核心观点 - 2026年初国内化工期货市场呈现“热盘面”与“冷现实”的背离格局 期货价格持续上涨而现货市场因终端订单不足、备货谨慎及企业提前放假而表现冷清 行业春节旺季充满不确定性 [1] 市场现状与核心矛盾 - 期货市场多个化工品种价格走高 但现货市场实际采购意愿不尽如人意 [2] - 下游订单没有出现明显增量 是当前化工市场的核心矛盾点 [3] - 原料价格上涨但终端产品难以提价 企业面临丢失订单的风险 [3] 下游企业备货心态与策略 - 下游企业备货心态出现分化 少数担心节后价格上涨的企业追涨备货 库存规模能支撑到节后15～30天 [2] - 多数企业担心利润压缩和库存贬值风险 备货量普遍偏少 部分企业选择不提前备货 [2] - 因订单量低迷且成本风险高 企业大幅调整备货策略 采取按需采购 仅维持5～10天的安全库存 [3] - 部分下游制造企业计划提前放假 例如有同行准备在腊月二十就停工 共识是收缩战线以控制风险而非高价盲目备货 [3] 贸易商行为与库存状况 - 在之前化工品价格处于底部时 不少下游企业已提前囤积原料 导致现阶段补库需求较为有限 [2] - 期货盘面上涨会促使部分贸易商短期囤货 但缺乏实际需求支撑 行为难以持续 [2] 期货与现货价格关系及预期 - 化工品普遍呈现负基差 偏离合理区间 [4] - “热盘面”与“冷现实”的现状难以长期维持 春节后化工期货走势大概率回归基本面 走弱的可能性较大 [2] - 未来期现价差收敛、期价回归基本面是必然趋势 [4] - 短期化工期货受资金惯性影响或维持偏强走势 但难以持久 春节后走势取决于下游需求能否恢复 [4] 产业套保行为 - 负基差促使产业企业开展套保 [4] - 现货库存偏高的上游企业及贸易商积极卖出套保 以锁定库存利润并对冲价格下跌风险 [4] - 下游企业则抓住负基差窗口逢低买入套保 以锁定原料成本 [4] - 产业的双向套保行为是驱动未来化工品期现价差收敛的重要因素 [4]

中国建筑新获重大项目 - 近期获得重大项目总金额372.4亿元，占公司2024年度经审计营业收入的1.7% [1] - 房屋建筑类项目4个，总金额183.7亿元，涵盖医院、智算中心、OLED生产线等类型 [1] - 基础设施类项目4个，总金额188.7亿元，涉及高速公路、生态保护、园区建设等领域 [1] - 体现了公司房建与基建双轮驱动、境内外市场协同、新赛道与传统领域互补的战略格局 [1] 上海土地市场成交情况 - 上海第十一批次集中出让3宗涉宅地，总成交金额40.1777亿元，整体溢价率为0% [2] - 总出让面积239.3亩，总建筑面积20.5万平方米，分别由长江精工、厦门国贸、中交城投摘得 [2] - 此次土拍以0溢价收官，呈现国企主导、低密为主、理性定价的特征，是行业调整期的缩影 [2] 房地产企业债务与重组动态 - 广州富力地产旗下6只公司债券自2026年1月30日起停牌，公司表示将履行信息披露义务 [3] - 华南城披露境外债务整体重组初步方案，旨在保留债权人信贷支持、提供流动性及潜在股权增值，并使其受益于特定境内项目销售收益 [4] - 债务重组范围适用于华南城发行或担保的债务、其他债务和责任，以及未支付股息的索赔 [4] - 富力地产债券停牌是其债务处置进程的关键一步，反映行业信用分化与债务风险化解的复杂性 [3] - 华南城的重组方案是在清盘状态下为恢复持续经营能力和保住上市地位的一次尝试 [4] 万达系公司治理结构变动 - 大连新达盟及珠海万达商管任命赵泽生担任副董事长，负责战略规划、对外合作及连接董事会与管理层 [5] - 同时任命李祯担任首席人力资源官，全面负责珠海万达商管及银翼投资的人力资源工作 [5] - 此次人事变动是太盟系主导下治理结构优化的关键一步，标志平台从控制权转移向战略落地与组织升级过渡 [5]

上海2025年第十一批次宅地拍卖结果与市场分析 - 2026年1月29日上海2025年第十一批次3宗涉宅用地全部以底价成交 总成交价40.18亿元 与总起始价一致 总土地出让面积15.95万平方米 总规划建筑面积20.53万平方米 [1] - 三宗地块分别位于松江九亭 青浦赵巷和青浦新城 均由非头部房企底价竞得 长江精工 厦门国贸 中交城投各获一宗 [1][2][3] - 分析师指出1月为传统市场淡季 房企多处于调整阶段 拿地关注度与积极性较低 且本批次地块均为非传统热门出地区域 底价成交符合市场预期 [1] 松江九亭地块详情与分析 - 松江区SJP0-0107单元02A-04地块由长江精工以底价4.46亿元摘得 土地出让面积约1.85万平方米 规划建筑面积1.94万平方米 容积率1.05 起始楼面价2.3万元/平方米 [1] - 该地块是九亭镇自2012年以来核心区罕见的新增住宅用地 标志着成熟板块开启人居品质升级 地块毗邻虹桥国际枢纽 1公里范围内有华东师范大学第二附属中学松江分校等配套 [2] - 分析师指出该地块可做低密度产品 但面积小 总建筑面积不到2万平方米 开发成本较高 且离轨道交通站点较远 交通便利度较弱 [2] 青浦区两宗地块成交详情 - 青浦区QPZXCZ-05单元地块由厦门国贸以底价17.99亿元摘得 总土地出让面积6.75万平方米 总规划建筑面积近9万平方米 起始楼面价20000元/平方米 [2] - 青浦区QPC10007单元地块由中交城投以底价17.72亿元摘得 总土地出让面积约7.35万平方米 总规划建筑面积约9.6万平方米 起始楼面价18467元/平方米 [3] 当前土地市场特征与房企策略 - 本次出让地块均位于松江 青浦等远郊区域 郊区地块热度不及市区 且项目去化压力较大 导致每幅地块仅1个开发商参与 底价成交在预期之中 [3] - 参与房企中未见头部房企 因此市场竞争缺失 价格无上行压力 上海虽是第一梯队国央企重点投资区域 但企业拿地策略高度选择性 资金优先投向更确定 更优质的机会 [3] - 分析师预计2026年年后将逐步推出核心城区优质地块 以推动市场拿地热情回升 [1]

上海土地市场年末表现 - 上海年内第十一批次土拍三幅地块全部底价成交，总起拍价40.18亿元，均只有一家开发商参与竞拍，显示临近年末开发商拿地热情减退 [1] - 三幅地块分别位于松江九亭、青浦赵巷以及青浦新城，均为非传统热门出让区域，拿地价格基本符合市场预期 [5] - 1月作为传统市场淡季，房企多处于调整阶段，拿地关注度与积极性较其他月份有所降低 [5] 具体地块成交详情 - **松江九亭地块**：由民营企业长江精工以总价4.46亿元底价竞得，起始楼面价23000元/平方米，土地出让面积18483.69平方米，规划建筑面积19407.87平方米，容积率1.05 [1] - **青浦赵巷地块**：由厦门国贸以总价17.99亿元底价竞得，起始楼面价20000元/平方米，该地块由4幅子地块组成，总出让面积67520.41平方米，总规划建筑面积89958.96平方米 [3] - **青浦新城地块**：由中交城投以总价17.72亿元底价竞得，成交楼面价18467元/平方米，该地块由5幅子地块组成，总出让面积73527.19平方米 [3] 参与房企背景与战略 - **长江精工**：为钢结构行业龙头企业，跨界进入上海房地产市场，两次在沪拿地总价接近10亿元，公司表示因上海优化楼市政策而优先考虑在沪参与地产开发以控制风险并抓住市场机会 [1][2] - **厦门国贸**：对青浦赵巷板块熟悉，曾于2022年11月以33.08亿元总价、8.96%溢价率在该区域拿地，开发项目国贸虹桥璟上目前仍有少量房源在售 [3] - **中交城投**：深度参与青浦区域发展，负责上海最大城中村改造项目之一凤溪城中村，并于2025年通过股权收购获取青浦新城老城厢城市更新项目首发地块南厢观宁府，该项目于2026年1月开盘42套房源37分钟售罄，交易额超5亿元 [4][5] 市场分析与展望 - 地块吸引力偏弱是底价成交原因之一，例如松江地块面积小、总建筑面积不足2万平方米导致开发成本较高，且地块均位于松江、青浦等远郊区域 [5] - 尽管近期二手房市场交易活跃、情绪回升，但春节假期后市场走势及年后政策窗口期的不确定性影响了房企参与度 [6] - 本次土拍无头部房企参与，市场缺乏竞争，上海土地总价高昂，房企投资策略趋于谨慎，资金更倾向于投向更确定、更优质的机会 [6] - 预计2026年年后将逐步推出核心城区优质地块，以推动市场拿地热情回升 [6]

公司利润分配方案 - 厦门国贸发布2025年中期利润分配方案，A股每股派发现金红利0.10元（含税）[2] - 本次利润分配总计派发现金约2.14亿元人民币[2] 方案实施时间安排 - 本次分红的股权登记日为2026年2月3日[2] - 除权除息日与现金红利发放日均为2026年2月4日[2]

利润分配 - 2025年中期A股每股现金红利0.10元[3] - 本次以2,137,621,097股为基数，派发现金红利213,762,109.70元[5] 时间安排 - 股权登记日为2026/2/3，除权（息）日和现金红利发放日为2026/2/4[3][7] 税负情况 - 自然人股东及基金持股1个月内税负20%，1 - 12个月10%，超1年暂免[10][11] - QFII按10%税率代扣，税后每股派0.09元[11] - 沪股通按10%税率代扣，税后每股派0.09元[12] - 居民企业股东每股派0.10元[12] 决策流程 - 2025年6月5日股东会授权董事会制定方案[4] - 2026年1月19日董事会审议通过方案[4] 咨询方式 - 咨询权益分派联系证券事务部，电话0592 - 5897363[13]

文章核心观点 厦门大宗商品供应链领域的三家头部企业——厦门象屿、厦门国贸、建发股份——相继发布了2026年至2030年的五年战略规划，核心方向是推动企业从传统贸易商向产业链综合运营服务商转型，通过强化资源掌控力、升级出海战略、深化数智化应用来构建核心竞争力，以应对全球供应链格局调整并实现可持续增长 [1][4][7] 强化资源掌控力 - 厦门象屿将推动商业模式变革，引入“产业链运营与资产管理思维”，全面激活“资、贸、物、服、工、投”多要素协同效能，其中“资”是战略基石，公司将强化对产业链上游关键资源（如矿产、粮源）的布局、掌控和配置能力 [2] - 厦门象屿的金属板块是业务规模和利润的基石板块，公司将持续做大该板块规模并稳定提升盈利能力，通过深化“资源掌控”与“工贸一体”思路，向上游强化关键矿产资源布局，向下游延伸至加工、配送及服务环节，并深度融合物流与供应链金融，打造综合运营模式 [2] - 厦门国贸将通过“产业化”战略，以股权绑定、长协协议、包销合作等策略战略性锁定上游关键资源，围绕钢材、铁矿、浆纸、煤炭、棉纺等优势品类，加大与行业头部企业合作以提升上游核心资源占比，筑牢“供应链+产业链”双重壁垒 [3] - 建发集团聚焦提升“资源力”，将通过股权投资、战略合作和自主建设等方式，获取并整合产业链上下游关键节点的重要物流与产业资源，提高对核心要素的掌控能力，以提升供应链安全性与稳定性 [3] - 行业观点认为，从单纯交易转向资源整合能使企业深度嵌入产业链，增强全链条影响力与话语权，资源掌控是构建差异化竞争优势、形成行业领导地位的核心要素，推动企业从被动参与者转变为主导者 [4] 出海战略再升级 - 厦门象屿将国际化业务与资源布局提升至全新战略高度，计划加速国际化布局，拓展海外资源端与消费端市场，建立海外资源、贸易、产业、物流、资金中心，形成国内外联动的市场网络，并通过做实海外平台、推进属地化经营构建全球供应链网络 [5] - 厦门国贸将“国际化”列为首要战略举措，致力于从“打通业务”到“建强组织”的根本性转变，打造“一核两翼三支柱”体系，以深度融入国际市场并大力开发属地化业务，为未来业务注入增量 [5] - 建发股份供应链运营业务保持稳健盈利，其中大宗商品业务货量增长，海外业务规模约140亿美元，同比增长约37% [6] - 建发股份正分区域、分阶段推进海外布局，如在南美、非洲及中亚区域重点提升资源获取能力，在发达国家等消费力旺盛区域重点挖掘市场需求，并全面拓展东南亚、“一带一路”及RCEP沿线等高增长潜力区域，按照规划将继续推进海外本土化运营，聚焦“团队、资源、市场”本土化构建 [6] - 行业观点指出，跨境供应链正从传统模式向“端到端”全链条服务转型升级，具备全球资源整合能力的企业能有效应对市场波动并通过优化资源配置提升竞争力，企业出海战略正从“产品输出”向“生态共建”升级 [7] 数智领航竞争力 - 厦门象屿将推进数字化应用体系整合与优化，深化数据资产管理，并强化数字化技术在风险防控中的作用，通过事中动态监控和产业风险预警规则体系实现风险实时识别与高效处置，同时搭建覆盖全球的情报网络体系 [8] - 厦门象屿打造的“屿链通”数字供应链服务平台融合区块链、人工智能、物联网、大数据等技术，截至2025年12月，该平台已累计帮助客户获得融资112亿元，助力客户综合融资成本下降10%~30% [8] - 厦门国贸将“数智化”作为五大战略举措之一，未来五年着力实现数据驱动的决策优化与业务赋能，目标包括打牢数字基础的“筑基速赢”、实现系统业务融合的“互联融合”以及构建“智能生态”，并通过数智化手段实现全过程数字化风控 [9] - 厦门国贸通过智慧供应链综合服务平台“国贸云链”及旗下的“国贸天眼”、“e鹭护农”、“浆纸e站”等平台，共同编织起数智化生态图谱，实现数据驱动和流程协同 [9] - 建发股份将以用户需求为导向，以技术创新为引擎，推动业务全流程数智化升级，构建覆盖“研判决策—业务运营—风险管控”的全域数智化平台，并围绕钢铁、纸浆、农产品等领域打造了“建发云钢”、“浆易通”、“纸源网”、“农E点”等垂直产业链平台 [10] - 2025年3月，三家企业强强联手成立了厦门供应链数智创新有限公司，聚焦大宗物资国际物流供应链薄弱环节，主要开展供应链人工智能应用平台建设和运营，旨在通过科技赋能增强供应链安全韧性，推动行业从传统成本竞争转向数据与效率竞争 [10]

厦门供应链三巨头五年战略蓝图 - 厦门象屿、厦门国贸、建发股份相继发布2026年至2030年五年战略发展规划，清晰描绘供应链头部企业的跃升路径 [1] 强化资源掌控力 - 在全球供应链格局调整背景下，三家公司均将“强化资源掌控力”列为未来重点方向，以应对不确定性并确保供应稳定 [2] - 厦门象屿推动商业模式变革，引入“产业链运营与资产管理思维”，协同“资、贸、物、服、工、投”多要素，其中“资”是战略基石，强化对上游关键资源（如矿产、粮源）的布局、掌控和配置能力 [2] - 厦门象屿聚焦“工贸一体”，通过股权投资、轻资产运营等方式介入关键加工制造环节，以增强产业链控制力 [2] - 厦门象屿将持续做大并稳定提升其金属板块的盈利能力，该板块是公司业务规模和利润的基石 [2] - 厦门国贸通过“产业化”战略举措，以股权绑定、长协协议、包销合作等策略战略性锁定上游关键资源，并围绕钢材、铁矿、浆纸、煤炭、棉纺等优势品类提升上游核心资源占比 [3] - 建发股份聚焦提升“资源力”，通过股权投资、战略合作和自主建设等方式获取并整合产业链上下游关键节点的物流与产业资源，以提高对核心要素的掌控能力 [3] - 企业通过从单纯交易转向资源整合，深度嵌入产业链，增强全链条影响力与话语权，从被动参与者转变为主导者 [4] 出海战略再升级 - 在“一带一路”与RCEP深入推进背景下，企业国际化战略的重要性日益凸显 [5] - 厦门象屿将国际化业务与资源布局提升至全新战略高度，加速拓展海外资源端与消费端市场，建立海外资源、贸易、产业、物流、资金中心，构建全球资源供应链网络 [5] - 厦门国贸将“国际化”列为首要战略举措，推动从“打通业务”到“建强组织”的根本性转变，打造“一核两翼三支柱”体系，深度融入国际市场并开发属地化业务 [5] - 建发股份2025年供应链运营业务保持稳健，其中海外业务规模约140亿美元，同比增长约37% [6] - 建发股份围绕“在海外再造一个建发”的长期规划，分区域推进海外布局，如在南美、非洲及中亚提升资源获取能力，在发达国家挖掘市场需求，并拓展东南亚、“一带一路”及RCEP沿线等高增长潜力区域 [6] - 跨境供应链向“端到端”全链条服务升级，具备全球资源整合能力的企业能更好应对市场波动、优化资源配置并分散风险 [7] 数智领航竞争力 - “数智化”被视为供应链的终极解法 [8] - 厦门象屿着力推进数字化应用体系整合与优化，深化数据资产管理，并强化数字化技术在风险防控中的作用，构建产业风险预警规则体系 [8] - 厦门象屿打造的“屿链通”数字供应链服务平台，融合区块链、人工智能、物联网、大数据等技术，截至2025年12月已累计帮助客户获得融资112亿元，助力客户综合融资成本下降10%~30% [8] - 厦门国贸将“数智化”作为五大战略举措之一，未来五年着力实现数据驱动的决策优化与业务赋能，构建“筑基速赢”、“互联融合”、“智能生态”的新基座系统 [9] - 厦门国贸通过“国贸云链”智慧供应链综合服务平台及“国贸天眼”、“e鹭护农”、“浆纸e站”等子平台，编织起数智化生态图谱 [9] - 建发股份以用户需求为导向，推动业务全流程数智化升级，构建覆盖“研判决策—业务运营—风险管控”的全域数智化平台 [10] - 建发股份围绕钢铁、纸浆、农产品等领域打造了“建发云钢”、“浆易通”、“纸源网”、“农E点”等垂直产业链平台 [10] - 2025年3月，三家企业强强联手成立厦门供应链数智创新有限公司，聚焦大宗物资国际物流供应链薄弱环节，开展供应链人工智能应用平台建设和运营 [10] 订单农业合同规范指引出台 - 1月19日，农业农村部正式印发《订单农业合同规范指引》，作为首个全国性、系统性规范订单农业合同的指导文件，具有里程碑意义 [11] - 《指引》旨在解决实践中存在的合同主体不明确、条款内容模糊、强制捆绑销售等问题，为合同签订确立规范框架 [11][12] - 订单农业模式依托契约关系实现生产与销售精准对接，系统性解决农民面临的品种选择、销售渠道和价格预期等关键问题 [12] - 以广西糖料蔗为例，订单农业覆盖率已突破95%，惠及500万蔗农，实现年均增收超万元；来宾市合同面积达180万亩，订单签约率高达99% [12] - 针对订单农业面临的合同纠纷、价格波动导致的毁约风险及诈骗隐患，《指引》从“明确主体、明晰过程、稳定预期、畅通维权”四个维度构建交易框架 [13] - 《指引》明确合同主体，要求将收购方营业执照等资质文件作为合同附件，以保障农民权益 [13] - 《指引》规范关键环节，禁止收购方强制农户购买指定投入品，防止“捆绑销售” [13] - 《指引》创新定价机制，倡导“保底价+市场浮动价”或“最低收购价+二次利润分成”等灵活模式，让农民分享红利并获得保底收益 [14] - 《指引》畅通维权路径，要求验收标准具体可量化，并明确对等公平的违约责任及多元争议解决方式 [14] “遇见好物市集年货节”助力产销对接 - 1月23日—25日，“遇见好物市集年货节”在北京竞园举办，汇聚有机果蔬、绿色食品、地理标志产品等 [15] - 活动旨在搭建连接田间地头与城市餐桌的桥梁，助力农民增收和产业增效，并被列入全国年货购物节重要系列活动 [15] - 活动承办方代表表示，其平台“遇见好物”旨在打通产业发展堵点，将乡村优质农产品、文化及环境分享给消费者 [15] - 市集上，贵州非物质文化遗产“独山盐酸菜”等产品成功吸引消费者 [16] - 参展企业新合作央厨（天津）供应链有限公司表示，其产品在开幕首日全部售罄，并现场与多家企业达成批量采购特色食品礼盒、养老餐食供应等初步合作意向 [16] - 活动通过抖音达人直播带货和产销对接会等形式，促成京东集团餐饮供应链部、椿庐餐饮等知名企业与参展商深度合作，为乡村振兴注入商业新动能 [16]

物流板块市场表现 - 2024年1月23日，物流板块整体下跌0.23%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79% [1] - 板块内个股表现分化，炬申股份领跌，跌幅达8.60%，恒基达鑫领涨，涨幅为9.99% [1][2] 领涨个股详情 - 恒基达鑫收盘价9.03元，上涨9.99%，成交18.13万手，成交额1.59亿元 [1] - 传化智联收盘价7.11元，上涨4.56%，成交123.68万手，成交额8.87亿元 [1] - 龙洲股份收盘价7.48元，上涨3.03%，成交53.11万手，成交额3.94亿元 [1] - 天顺股份收盘价16.98元，上涨2.78%，成交6.67万手，成交额1.13亿元 [1] - 永泰运收盘价30.62元，上涨2.65%，成交4.89万手，成交额1.51亿元 [1] 领跌个股详情 - 炬申股份收盘价20.30元，下跌8.60%，成交36.06万手，成交额7.47亿元 [2] - ST雪发收盘价4.37元，下跌2.67%，成交7.77万手，成交额3457.05万元 [2] - 厦门象屿收盘价8.40元，下跌1.64%，成交32.12万手，成交额2.71亿元 [2] - 顺丰控股收盘价39.15元，下跌1.31%，成交40.63万手，成交额15.96亿元 [2] - 圆通速递收盘价17.54元，下跌1.18%，成交19.35万手，成交额3.39亿元 [2] 板块资金流向 - 当日物流板块整体呈现主力资金净流出态势，主力资金净流出2.92亿元，游资资金净流出1.81亿元，散户资金净流入4.72亿元 [2] - 恒基达鑫获得主力资金净流入6826.49万元，主力净占比达42.80%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 龙洲股份获得主力资金净流入2676.24万元，主力净占比6.79%，同时获得游资净流入1120.62万元 [3] - 部分个股如韵达股份、普路通、天顺股份等，虽然获得主力资金净流入，但金额相对较小，市场资金分歧明显 [3]

董事会决议与公司治理 - 厦门国贸第十一届董事会2026年度第一次会议于2026年1月19日以通讯方式召开 应到董事9人 实到董事9人 会议由董事长高少镛主持 [2] - 董事会审议通过了四项议案 包括《公司五年发展战略规划（2026-2030年）》、《公司2025年中期利润分配方案》、《公司2025年全面风险管理年度工作报告》及《关于修订〈关于规章制度的管理制度〉的议案》 所有议案表决结果均为同意9票 反对0票 弃权0票 [3][6][8][10] - 《公司五年发展战略规划（2026-2030年）》及《公司2025年全面风险管理年度工作报告》已分别经董事会下设的战略与可持续发展委员会及风险控制委员会审议通过 [4][9] 2025年中期利润分配方案详情 - 公司2025年中期利润分配方案为向全体股东每股派发现金红利0.10元（含税） [5][13] - 以公司当前总股本2,137,621,097股为基数计算 拟现金分红金额共计213,762,109.70元（含税） [5][14] - 该分红金额占公司2025年前三季度归属于上市公司股东净利润577,172,389.87元的37.04% [14] - 若在权益分派股权登记日前公司总股本发生变动 公司将维持每股分配金额不变 相应调整现金分红总额 [5][13][14] 利润分配决策依据与授权 - 公司2024年年度股东大会已授权董事会在满足条件下制定具体的2025年中期利润分配方案 条件是公司持续盈利且现金分红金额不超过相应期间归母净利润的50% [14] - 根据2025年第三季度报告（未经审计） 公司2025年前三季度实现归母净利润577,172,389.87元 符合中期分红条件 [14] - 因此 本次中期利润分配方案经董事会审议通过后 无需再提交股东大会审议 [7][15]