行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [13] 核心观点 - 内需延续改善，外需维持韧性，交运行业2025年三季度基本面整体呈现内需改善与外需韧性的特征 [2][6] - 各子行业表现分化，航空、机场、快递快运、物流、油散海运、港口散杂货、高速公路等行业盈利有望改善，而集运和铁路货运部分公司业绩承压 [2][6][7][8][9][10][11] 航空行业 - 行业供需关系恶化，商务市场压力放大，拖累整体收益，但国际航班恢复维持高位，油价显著下降，人民币稳定，成本大幅减负，预计2025Q3行业整体盈利同比有所增加 [6][19][24] - 主要航空公司运营数据：中国国航ASK同比增5.0%，RPK同比增8.2%，客座率增2.5pct；中国东航ASK同比增6.0%，RPK同比增9.1%，客座率增2.5pct；南方航空ASK同比增7.0%，RPK同比增9.5%，客座率增2.0pct；吉祥航空ASK同比增5.0%，RPK同比增8.1%，客座率增2.5pct；春秋航空ASK同比增10.0%，RPK同比增12.4%，客座率增2.0pct；华夏航空ASK同比增25.0%，RPK同比增29.5%，客座率增3.0pct [21] - 成本端：航油价格预计同比下降11.0%，美元兑人民币中间价环比降0.6%，汇兑相对中性 [21][24] 机场行业 - 国内机场运量进一步释放，国际航班高位爬坡，收入逐步改善，收益持续修复，预计上海机场和白云机场盈利有望同比改善 [6][23][25] - 运营数据：上海机场2025Q3起降架次同比增3.1%至14.3万，旅客吞吐量同比增6.3%至2207.6万人；白云机场起降架次同比增6.9%至13.9万，旅客吞吐量同比增5.3%至2073.2万人 [26] - 国际航班恢复比例达100.2%，客运量恢复比例达105%，国际客座率81.0%，较2019年同期增2.3pct，同比2024年增1.4% [23][25] 快递快运行业 - 快递"反内卷"政策发力，涨价区域从产粮区扩散至全国，驱动快递单价逐月改善，电商快递盈利增速有望显著提升 [6][26][28] - 行业数据：2025Q3快递收入预计3678.9亿元，同比增5%~10%；快递业务量预计488.7亿件，同比增10%~15%；快递单价预计7.53元/件，同比降5%~0% [30] - 直营快递如顺丰控股件量高增，但短期运营成本加大导致毛利率承压；快运公司如德邦和安能物流盈利分化，德邦业绩增速环比改善，安能净利同比增长 [26][28][29] 物流行业 - 大宗供应链受益于"反内卷"政策发力和PPI降幅收窄，预计Q3龙头在低基数下利润实现增长 [7][30][32] - 跨境物流：蒙煤贸易环比改善，甘其毛都日均通车量同比增38.1%，蒙5原煤均价降幅收窄至26.1%；货代利润维持平稳；空运业绩稳健增长，东航物流货机平均利用小时降10.3% [30][32] - 嘉友国际Q3业绩有望触底改善，东航物流预计利润稳健增长 [7][30] 海运行业 - 集运需求脉冲不足，运力投放过快，且去年基数较高，预计远洋船东盈利同比下跌，内贸集运盈利有韧性 [8][33][37] - 油轮运价好于往年淡季，VLCC-TCE运价均值同比增11.7%至36k美元/天，TD3C航线TCE运价同比增28.1%至35k美元/天，船东盈利预计同比改善 [8][37][38] - 干散货海运得益于海外矿商铁矿石发运较好，BDI均值环比增29.5%至1832点，船东盈利预计环比改善明显 [8][37][38] 港口行业 - 散杂货受益于原油、铁矿石进口增加，吞吐量环比改善；集装箱吞吐量有韧性，对东盟、欧盟等出口对冲美国关税扰动 [9][39] - 行业数据：2025Q3港口货物吞吐量预计46.9亿吨，同比增6.5%；集装箱吞吐量预计9243.3万TEU，同比增6.6% [39] - 预计散杂货港口盈利环比改善，集装箱港口盈利仍有韧性 [9][39] 高速公路行业 - 货车流量同比小幅改善，客车景气相对稳健，预计整体流量保持稳定，行业盈利同比有望微增 [10][41] - 宁沪高速沪宁高速段日均车流量预计113955辆/日，同比增0%~5%；日均收入预计16013千元/日，同比增0%~5% [42] 铁路行业 - 全国铁路旅客运输量同比增6.6%，客运周转量同比增约3.7%，增幅环比降0.2pct；货运量同比增5.0%，货运周转量同比增7.6%，增幅增5.1pct [11][42][43] - 京沪高铁营收增幅略低于全国，净利润增速放缓；广深铁路受益于高铁转型，业绩继续改善；大秦铁路因拓展非煤业务，成本增加，业绩承压 [11][43] 重点公司盈利预测 - 顺丰控股2025Q3归属净利润预计29.5亿元，同比增5%；圆通速递预计11.4亿元，同比增21%；申通快递预计3.9亿元，同比增80%；韵达股份预计2.6亿元，同比降30% [44] - 航空：中国国航预计43.8亿元，同比增6%；春秋航空预计12.7亿元，同比增2%；吉祥航空预计7.5亿元，同比降4%；华夏航空预计3.8亿元，同比增35% [44] - 其他：上海机场预计4.4亿元，同比增15%；白云机场预计2.9亿元，同比增25%；招商轮船预计10.3亿元，同比增18%；中远海能预计9.7亿元，同比增20% [44]

主力资金净买入情况 - 沪深两市共有149只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] - 天普股份连续13个交易日获净买入 为连续获主力资金净买入天数最多的股票 [1] - 连续获主力资金净买入天数较多的股票包括健康元、山东出版、爱玛科技、慕思股份、湖南海利、厦门国贸、卓锦股份、博拓生物等 [1]

会议基本情况 - 股东大会于2025年9月16日在福建省厦门市湖里区仙岳路4688号国贸中心5层会议室召开 [2] - 会议由董事会召集、副董事长蔡莹彬主持 表决方式符合《公司法》及《公司章程》规定 [2] - 9名在任董事中8人出席 3名在任监事中2人出席 董事长高少镛及监事会主席马陈华因公务请假 [3] 议案审议结果 - 《关于变更公司注册资本、取消监事会并修订〈公司章程〉的议案》作为特别决议议案获得出席会议股东所持有效表决权股份总数的2/3以上通过 [4][5] - 包括《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《募集资金管理制度》等共8项议案全部获得通过 [4][5] - 议案涉及公司治理结构重大调整 包括取消监事会及多项管理制度修订 [4][5] 法律合规情况 - 福建天衡联合律师事务所邢志华、荆日扬律师对会议进行见证 [6][7] - 律师认为会议召集程序、出席人员资格及表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 表决结果合法有效 [7]

会议信息 - 公司2025年第二次临时股东大会于2025年9月16日召开[3] - 第十一届董事会2025年度第十三次会议决议召集本次股东大会，8月29日刊登会议通知[6] - 现场会议于9月16日下午14:30在福建省厦门市湖里区召开，由副董事长蔡莹彬主持[7] - 网络投票通过上交所交易系统和互联网投票系统进行，有相应投票时间[7][8] - 本次股东大会股权登记日为2025年9月9日[9] 股东情况 - 现场出席股东或其代理人6名，持有公司股份840,121,319股，约占公司股份总数的39.3017%[9] - 网络投票股东558名，持有公司股份33,702,268股，约占公司股份总数的1.5766%[10] 议案表决 - 《关于变更公司注册资本等议案》赞成848,898,149股，占97.1475%等[14] - 《关于修订<公司股东大会议事规则>的议案》赞成848,658,373股，占97.1201%等[14] - 《关于修订<公司董事会议事规则>的议案》赞成848,551,945股，占97.1079%等[16] - 《关于修订<公司募集资金管理制度>的议案》赞成848,676,673股，占97.1221%等[17] - 《关于修订<公司募集资金管理制度>的议案》中小投资者赞成8,600,092股，占25.4840%等[17] - 《关于修订<公司关联交易管理制度>的议案》赞成848,746,149股，占97.1301%等[17] - 《关于修订<公司关联交易管理制度>的议案》中小投资者赞成8,669,568股，占25.6898%等[18] - 《关于修订<公司对外担保管理制度>的议案》赞成848,455,549股，占97.0968%等[20] - 《关于修订<公司对外担保管理制度>的议案》中小投资者赞成8,378,968股，占24.8287%等[20] - 《关于修订<公司独立董事工作制度>的议案》赞成848,578,552股，占97.1109%等[20] - 《关于修订<公司独立董事工作制度>的议案》中小投资者赞成8,501,971股，占25.1932%等[21] - 《关于调整公司审计委员会召集人津贴的议案》赞成845,629,047股，占96.7734%等[21] - 《关于调整公司审计委员会召集人津贴的议案》中小投资者赞成5,552,466股，占16.4532%等[21]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会于9月16日在厦门召开[2] - 出席股东和代理人564人，持股873,823,587股，占比40.8783%[2] - 公司在任董事9人出席8人，监事3人出席2人[2] 议案表决情况 - 多项议案同意票数占比超96%[4][5] - 5%以下股东对变更注册资本等议案同意票数占比26.1402%[7] 会议合规情况 - 律师认为股东大会召集、召开及表决合法有效[8]

指数表现与成分股 - 截至2025年9月15日9:45 国证自由现金流指数上涨0.07% 成分股上海建工一字涨停 亚太股份、安孚科技、中通客车、太龙股份等领涨 [1] - 指数前十大权重股合计占比57.95% 包括上汽集团(10.18%)、中国海油(9.81%)、美的集团(9.28%)、格力电器(7.56%)、洛阳钼业(5.08%)、中国铝业(4.49%)、厦门国贸(3.01%)、正泰电器(2.95%)、上海电气(2.90%)和中国动力(2.66%) [2][4] - 部分权重股当日表现分化 上汽集团涨1.46% 中国铝业涨0.37% 上海电气涨0.62% 而格力电器跌0.73% 正泰电器跌0.79% 中国海油跌0.57% [4] ETF产品表现 - 自由现金流ETF(159201)最新报价1.12元 多空胶着 [1] - 近1月日均成交额3.43亿元 在可比基金中排名第一 [1] - 近10个交易日内有7日资金净流入 合计净流入9792.07万元 [1] 收益与跟踪表现 - 近6月净值上涨12.46% 自成立以来最高单月回报7% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅16.68% [1] - 涨跌月数比5/1 上涨月份平均收益率3.46% 月盈利百分比83.33% 月盈利概率82.11% [1] - 历史持有6个月盈利概率100% 近3个月超越基准年化收益11.31% [1] - 近1月跟踪误差0.064% 在可比基金中跟踪精度最高 [1] 产品结构与跟踪标的 - 自由现金流ETF紧密跟踪国证自由现金流指数 该指数反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况 [2] - 产品提供场外联接基金 华夏国证自由现金流ETF发起式联接A(023917)和联接C(023918) [4]

中国对外直接投资增长 - 2024年中国对外直接投资净额1922亿美元 较上年增长8.4% 连续13年位列全球前三 [1][3] - 新增股权投资730.5亿美元占比38% 收益再投资778.9亿美元占比40.5% 债务工具投资412.6亿美元占比21.5% [3] - 截至2024年末 3.4万家境内投资者在190个国家设立5.2万家境外企业 累计投资净额3.14万亿美元 境外企业资产总额超9万亿美元 [3] 供应链企业出海模式 - 厦门拥有2.3万家供应链企业 年营业额超4万亿元 培育建发集团、国贸控股等世界500强企业 [1] - 厦门国贸与170个国家9万余家企业合作 通过长协协议实现全产业链覆盖 经营网络覆盖全球核心市场 [5] - 建发股份建立LIFT供应链服务体系 提供物流、信息、金融、商务定制化服务 业务覆盖170个国家 [5] 供应链韧性建设举措 - 厦门国贸开通"塔什干-福州"中亚班列 物流时间较海运缩短近半 构建"中亚棉纱-福建织造-全球市场"产业链 [7] - 建发股份从资源拓展、科技赋能、物流保障、人才建设四维度构建供应链安全体系 [8] - 厦门国贸通过棉纺产业中亚班列和冶金配矿基地案例 优化全球供应链服务质量 [6][7] 企业本土化运营实践 - 国贸控股在阿联酋设立平台公司 成为厦门投资贸易服务点 协助中阿经贸往来 [5] - 建发股份通过市场拓展、资源整合、本土化运营拓展新兴市场 [2] - 供应链企业联合产业伙伴抱团出海 通过优势互补优化资源配置 [3][5]

上市公司全球化布局 - 厦门国贸展示中亚棉纺供应链创新案例 开通"塔什干—福州"中亚返程线路使物流时间较传统海运缩短近半 构建"中亚棉纱—福建织造—全球市场"产业链 [2] - 超八成厦门上市公司布局海外业务或产能 建发股份 厦门国贸 厦门象屿等企业海外收入均突破百亿元 [3] - 55家开展海外业务的厦门上市公司合计实现境外收入3337亿元 同比增长5% [3] 对外直接投资数据 - 2024年中国对外直接投资流量达1922亿美元 同比增长8.4% 占全球份额11.9% 连续13年稳居全球前三 [3] 新兴产业技术展示 - 特斯拉展示第三代人形机器人 预计2024年推出 2025年量产 5年内目标年产100万台 所有核心部件均为自主研发 [4] - 飞行模拟体验区展示低空飞行生态 通过模拟器训练为未来飞行器普及提供支持 [4] - 协创数据展出FCloud云手机 为海外社媒平台提供矩阵运营 AI视频创作和智能直播等一站式解决方案 [2] 投洽会平台效应 - 金融资本对接专区汇聚70余家金融机构与优质上市公司 通过多媒体互动展示全球化布局成果 [1] - 展会汇聚120多个国家和地区代表团 展示上市公司出海新路径与新兴产业技术突破 [1][5]

展览运营 - 投洽会展览总面积达12万平方米创历史新高 [1] - 金融资本专区面积1万平方米吸引70余家全业态金融机构构建综合服务平台 [1] - 投洽会客厅8000平方米融合闽南文化与国际消费潮流打造沉浸式消费场景 [1] - 新质生产力专区采用技术展示加场景应用加互动体验模式聚焦热点领域 [1] - 专精特新专区助力中小企业资源对接 [1] - 警安法务科技专区1.2万平方米汇聚超160家国内外机构 [1] 投资促进功能 - 创新打造8000平方米预见未来资本项目馆构建展示对接落地完整生态链 [2] - 承办投资热点城市活动吸引长沙昆明等7个城市参与推动城市与资本高效对接 [2] 高端活动承办 - 承办联合国贸发会议与厦门市共办2025未来投资大会吸引约1000人参与探讨全球投资新趋势 [2] - 承办WAIPA世界投资促进机构协会论坛和金砖国家投资合作对接活动 [2] - 协办2025未来产业大会强化投洽会国际话语权 [2] 数字化服务 - 打造云上投洽会会员系统与积分体系上线投洽有礼积分商城 [2] - 实现预约洽谈智能匹配在线签约等功能通过线上线下一体化运营 [2] 品牌合作拓展 - 新增引入华润集团瑞幸咖啡等重点品牌累计对接超20家品牌企业 [2] - 推动投洽会向综合性国际盛会转型升级持续注入活力 [2]

指数表现与成分股 - 截至2025年9月8日9:44 国证自由现金流指数上涨0.48% 成分股模塑科技 宁波华翔 东方铁塔 白银有色 环旭电子等领涨 [3] - 指数前十大权重股合计占比57.95% 包括上汽集团(10.18%) 中国海油(9.81%) 美的集团(9.28%) 格力电器(7.56%) 洛阳钼业(5.08%) 中国铝业(4.49%) 厦门国贸(3.01%) 正泰电器(2.95%) 上海电气(2.90%) 中国动力(2.66%) [4][6] ETF产品表现 - 自由现金流ETF(159201)上涨0.36% 最新价报1.12元 [3] - 近1月日均成交3.50亿元 居可比基金第一 [3] - 近15天获得连续资金净流入 合计7.26亿元 [3] - 最新份额达41.12亿份 规模达45.84亿元 均创成立以来新高 [3] - 最新融资买入额710.87万元 融资余额4805.50万元 [3] 收益能力指标 - 自成立以来最高单月回报7% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅16.68% [3] - 涨跌月数比5/1 上涨月份平均收益率3.46% [3] - 月盈利百分比83.33% 月盈利概率81.36% 历史持有6个月盈利概率100% [3] - 近3个月超越基准年化收益15.81% 排名可比基金第一 [3] 产品结构与费率 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 在可比基金中费率最低 [4] - 近1月跟踪误差0.066% 在可比基金中跟踪精度最高 [4] - 紧密跟踪国证自由现金流指数 反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化 [4] - 场外联接基金包括华夏国证自由现金流ETF发起式联接A(023917)和联接C(023918) [6]