收入和利润表现 - 第三季度营业收入7.31亿元，同比下降28.65%[4] - 年初至报告期末营业收入23.91亿元，同比下降4.58%[4] - 营业总收入为23.91亿元人民币，同比下降4.6%[18] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润6848.94万元，同比大幅增长44.23%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比增长43.16%[4] - 净利润为1.98亿元人民币，同比增长34.7%[18] - 归属于母公司股东的净利润为1.87亿元人民币，同比增长43.1%[18] - 第三季度基本每股收益为0.1272元/股，同比增长44.32%[4] - 基本每股收益为0.3497元/股，同比增长44.0%[18] 调整后业务表现 - 剔除特定业务影响后，公司前三季度营业收入21.82亿元，同比增长9.5%[5] - 剔除特定业务影响后，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润约1.11亿元，同比大幅增长103.8%[5] 成本和费用 - 研发费用为1.05亿元人民币，同比增长17.9%[18] 非经常性损益 - 第三季度非经常性损益总额为2748.56万元，其中非流动资产处置损益贡献3751.05万元[7] - 投资收益为1.47亿元人民币，同比大幅增长814.1%[18] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-1.13亿元，同比大幅下降131.98%[4] - 经营活动现金流量净额由正转负，2025年前三季度为-1.13亿元，而2024年同期为3.53亿元的正流入[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比下降3.5%，从26.61亿元降至25.67亿元[20] - 购买商品、接受劳务支付的现金大幅增长27.0%，从15.66亿元增至19.89亿元[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-5.94亿元，较上年同期的-1.25亿元亏损扩大[20] - 投资支付的现金激增97.3%，从21.31亿元增至42.03亿元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1.61亿元，较上年同期的-2.21亿元亏损收窄[20] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比下降21.4%，从2.14亿元降至1.69亿元[20] - 期末现金及现金等价物余额为4.64亿元，较期初的13.32亿元大幅减少65.2%[20] 关键资产和负债变化 - 货币资金为4.74亿元人民币，较年初下降64.8%[15] - 交易性金融资产为11.43亿元人民币，较年初大幅增长1038.1%[15] - 应收账款为7.25亿元人民币，较年初下降45.2%[15] - 报告期末总资产为40.53亿元，较上年度末下降13.67%[5] - 资产总计为40.53亿元人民币，较年初下降13.7%[15][16]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为7.31亿元，同比下降28.65% [1] - 第三季度净利润为6848.94万元，同比增长44.23% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为23.91亿元，同比下降4.58% [1] - 前三季度累计净利润为1.87亿元，同比增长43.16% [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 四中全会将绿色化提升为贯穿经济社会发展全过程的系统性工程，以碳达峰碳中和为目标牵引，为环保行业带来系统性投资机遇[9][11] - 要素市场化改革（如垃圾处理费、污水处理费价格市场化）将增强环保资产盈利稳定性和现金流，推动优质运营资产价值重估[13] - 化债作为十五五重要任务，将解决地方政府应收款问题，优化环保企业资产负债表、改善现金流并带来减值冲回，推动板块估值修复[14] - 固废板块资本开支下降驱动自由现金流改善和分红提升，同时通过供热、IDC合作等模式提质增效，行业ROE和估值具备双升潜力[18][19][20][21] - 水务运营板块量价刚性，现金流拐点将至，水价改革有望重塑其成长性与估值体系，成为下一个垃圾焚烧板块[22][23] 政策跟踪总结 - 四中全会明确建设现代化产业体系需坚持绿色化方向，绿色转型举措包括加快构建碳排放双控制度、能源绿色低碳转型、产业结构绿色低碳转型及生产生活方式绿色低碳转型[11] - 投资建议聚焦清洁能源（绿电运营、绿色氢氨醇、垃圾焚烧发电/供热）和再生资源（生物燃料、再生塑料、危废资源化、锂电回收）两大方向[11][12] - 要素市场化配置体制机制完善将推动垃圾处理费、污水处理费等价格市场化，增强资产盈利稳定性并建立污染者付费制[13] - 化债任务积极稳妥化解地方政府债务风险，环保企业将受益于G端应收款解决带来的资产负债表优化、现金流改善、减值冲回增厚盈利及资金回笼推动新增投资[14] 固废板块观点总结 - 25Q3国补回收加速，25H1板块归母净利润同比增长8%，毛利率提升2.9个百分点，财务费用率下降0.6个百分点，运营提质增效主导业绩增长[4] - 25H1板块经营现金流净额69亿元（同比增长9%），资本开支38亿元（同比下降19%），简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元），自由现金流持续增厚[4] - 中期派息稳中有升，例如瀚蓝环境首次中期分红，光大环境中期每股派息同比增加0.01港元[4] - 经营提效措施包括吨发提升（25H1七家垃圾焚烧公司平均吨发同比提升1.8%）、供热加速（如海创供热量同比增170%）及IDC拓展和C端顺价推进[4] - 垃圾焚烧+IDC成为新趋势，三种合作模式下盈利增量弹性显著，最高可达817%，并能提升综合ROE[21] 水务运营观点总结 - 25H1板块自由现金流为-41亿元（24H1为-66亿元），预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支自26年开始大幅下降，自由现金流大增可期[4][22] - 参照垃圾焚烧板块，自由现金流转正后分红比例从21年低点18%连续提升至24年的40%，水务板块24年分红比例为34%，存在提升空间[4][22] - 水价改革重点在于保障合理投入回报，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩和红利持续增长，带来从防御到可持续增长的估值提升[22][23] - 25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准，水价市场化改革持续推进[4][23] 环卫装备市场跟踪 - 2025年1-9月环卫车总销量55737辆，同比增长4.17%，其中新能源环卫车销量9696辆，同比增长63.18%[24][26] - 2025年1-9月环卫新能源渗透率达17.40%，同比提升6.29个百分点[24][28] - 重点公司市占率：盈峰环境环卫车总销量市占率15.72%，新能源市占率30.12%；宇通重工新能源市占率15.08%；福龙马新能源市占率7.49%[30][32] - 25H1国内自动驾驶领域新项目超290个，其中无人清洁环卫项目数量超90个（占比约31%），总金额超55亿元（占比约81%），已超24年全年金额[4] 细分领域市场动态 - 生物柴油：2025/10/17-2025/10/23生物柴油均价8400元/吨（周环比持平），地沟油均价6555元/吨（周环比下降2.4%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-228元/吨[33] - 锂电回收：截至2025/10/24，碳酸锂价格7.54万元/吨（周环比上涨2.8%），硫酸钴价格9.20万元/吨（周环比上涨6.4%），模型测算单吨废料毛利为0.16万元/吨（周环比增加0.615万元/吨）[35][39] 公司跟踪与重点推荐 - 龙净环保拟向紫金矿业定增募资不超过20亿元，发行完成后紫金矿业持股比例从25%提升至33.76%，资金将用于补充流动资金，紫金矿业在绿电、储能、矿山装备等业务上持续赋能[4] - 重点推荐标的包括瀚蓝环境、高能环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境、宇通重工等[4][13][14][23]

环保设备板块市场表现 - 10月22日环保设备板块整体上涨0.64%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - ST先河领涨板块，涨幅为4.43%，收盘价8.02元 [1] - 宇通重工和久吾高科涨幅居前，分别上涨2.89%和2.39% [1] - 青达环保和聚光科技领跌板块，跌幅分别为2.38%和1.96% [2] 个股交易情况 - 华宏科技成交额最高，达5.09亿元，成交量33.16万手 [1] - 久吾高科成交额2.05亿元，成交量16.60万手 [1] - 龙净环保成交额1.92亿元，成交量12.14万手 [2] - 国林科技成交额2.08亿元，成交量11.98万手 [2] 板块资金流向 - 当日环保设备板块主力资金净流出2279.79万元 [2] - 游资资金净流入4058.23万元 [2] - 散户资金净流出1778.43万元 [2] - 华宏科技主力资金净流入1757.51万元，主力净占比3.45% [3] - 宇通重工主力资金净流入1117.01万元，主力净占比11.40% [3] - 龙源技术主力资金净流入725.30万元，主力净占比6.13% [3]

行业规模与企业数量 - 2025年1-8月废弃资源综合利用业规模以上企业数量达到4127个 [1] - 企业数量较上年同期增加387个，同比增长10.35% [1] - 该行业企业数量占工业总企业的比重为0.79% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市公司包括格林美（002340）、惠城环保（300779）、神雾节能（000820）、法尔胜（000890）、盈峰环境（000967）、楚环科技（001336）、龙净环保（600388）、菲达环保（600526）、宇通重工（600817）、景津装备（603279） [1] 数据来源与报告 - 相关信息参考了智研咨询发布的《2025-2031年中国废弃资源循环再利用行业市场竞争现状及产业趋势研判报告》 [1] - 行业企业数量统计数据来源于国家统计局 [1]

公司分红与股东回报 - 公司连续多年实施现金分红，股权登记日的所有股东均能享受 [1] - 公司高度重视市值管理工作，始终以提升经营业绩和公司内在价值作为市值管理的根本 [1] - 公司希望通过长期可持续的发展实现对股东的回报 [1] 公司经营与股价表现 - 最近两年公司利润持续增长 [1] - 2025年初至今公司的平均股价高于前两年的平均股价 [1]

分配方案核心信息 - 每股派发现金红利0.10元（含税）[2] - 2025年半年度利润分配总额为53,273,434.60元（含税）[4] - 以扣除待回购注销限制性股票后的总股本532,734,346股为基数进行分派[4] 分配方案制定与审批 - 2025年半年度利润分配方案于2025年8月22日经公司第十二届董事会第八次会议审议通过[2] - 方案制定授权来源于2025年6月25日召开的2024年度股东大会[2] - 分派对象为股权登记日登记在册的全体股东，待回购注销的限制性股票不参与分配[3] 差异化分红与除权除息 - 公司本次实施差异化分红送转[2] - 根据总股本摊薄调整后，实际每股现金红利约为0.0999元[6] - 除权（息）参考价格计算公式为：前一交易日收盘价格减去0.0999元[6] 分配实施办法 - 多数无限售条件流通股股东的现金红利通过中国结算上海分公司系统派发[7] - 特定股东（如郑州宇通集团有限公司等）的现金红利由公司自行发放[8] - 有限售条件流通股股东的现金红利亦由公司自行发放[8]

业绩总结 - 2025年半年度公司净利润11,870.40万元[9] - 截至2025年6月30日，可供分配利润7,019.32万元[9] 分红相关 - 拟回购注销570,000股限制性股票[7] - 拟每10股派现1元，共派5,327.34万元[10] - 截至2025年9月17日，总股本533,304,346股[10] - 实际参与分配股数532,734,346股[10] - 虚拟分派红利约0.0999元/股[10] - 实际分派红利0.10元/股[10] - 除权（息）参考价12.13元/股[11] - 差异化分红影响约0.001%[12] - 分红符合规定，无损股东利益[13] 其他 - 流通股股份变动比例为0%[10] - 法律意见书正本一式四份生效[14]

现金红利 - 2025年半年度A股每股现金红利0.10元（含税）[2] - 以532,734,346股为基数派发现金红利，共计53,273,434.60元（含税）[4] - 总股本摊薄调整后每股现金红利约0.0999元/股[4] 时间安排 - 股权登记日为2025/10/16，除权（息）日和现金红利发放日为2025/10/17[2][4] 税率情况 - 自然人股东和基金持股1个月内20%、1 - 1年10%、超1年暂免[7] - QFII和沪港通投资者按10%代扣，税后0.09元/股[9] - 其他机构和法人股东不代扣，实际0.10元/股[9]

人事变动 - 公司证券事务代表刘朋因个人原因辞职 辞职报告于2025年9月25日送达董事会并生效[1] - 刘朋辞职后不再担任公司任何职务 其负责的工作已妥善交接 不会影响公司相关工作开展[1]