关于公司 2026 年限制性股票激励计划相关事项的核查意见 宇通重工股份有限公司（以下简称"公司"）第十二届董事会薪 酬与考核委员会根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证 券法》《上市公司股权激励管理办法》等相关法律、法规和规范性文 件以及《公司章程》的有关规定，对《公司 2026 年限制性股票激励 计划（草案）》（以下简称"《激励计划（草案）》"）、《公司 2026 年限制性股票激励计划实施考核管理办法》（以下简称"《考核 管理办法》"）以及《公司 2026 年限制性股票激励计划激励对象名 单》进行了仔细阅读和审核，现发表核查意见如下： （一）《激励计划（草案）》的内容符合《中华人民共和国公司 法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股权激励管理办法》等有 关法律、法规和规范性文件以及《公司章程》的有关规定，履行了相 关的法定程序，有利于公司的持续发展，不存在损害公司及全体股东 利益的情形。 （二）《考核管理办法》的内容符合《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国证券法》《上市公司股权激励管理办法》等有关法 律、法规和规范性文件以及《公司章程》的有关规定以及公司的实际 情况，能保证公司限制性股票激励 ...

公司股权激励计划核心信息 - 公司披露2026年股票期权激励计划草案 [1] - 计划授予股票期权总额不超过676万份 [1] - 股票期权行权价格为10.45元/股 [1] 激励计划具体安排 - 激励对象总人数不超过136人 [1] - 激励计划有效期自授予日起至期权全部行权或注销止 [1] - 计划最长有效期不超过36个月 [1]

公司公告 - 宇通重工于2026年2月5日晚间发布公告 [1] - 公司第十二届第十一次董事会会议于2026年2月5日召开 [1] - 会议采用现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议了《关于择机召开2026年第一次临时股东会的议案》等文件 [1]

公司股票期权激励计划 - 公司披露2026年股票期权激励计划草案 [1] - 计划授予股票期权总额不超过676万份 [1] - 行权价格设定为10.45元/股 [1] 激励计划对象与期限 - 激励对象不超过136人 [1] - 计划有效期自授予之日起至期权全部行权或注销止 [1] - 计划最长有效期不超过36个月 [1]

市场整体表现 - 2024年1月30日，环保设备板块整体微涨0.09%，但主要市场指数表现疲软，上证指数下跌0.96%至4117.95点，深证成指下跌0.66%至14205.89点 [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，10只上涨，7只下跌，3只涨跌幅近乎持平 [1][2] 领涨个股表现 - 恒誉环保（688309）领涨板块，股价上涨12.06%，收于31.60元，成交额达1.75亿元 [1] - 美埃科技（688376）上涨2.77%，收于69.02元，成交额为3.85亿元，在上涨个股中成交额最高 [1] - 力合科技（300800）、楚环科技（001336）、*ST清研（301288）涨幅均超过2.4% [1] 领跌个股表现 - 华宏科技（002645）领跌板块，股价跌停，下跌10.00%，收于15.57元，成交额达5.07亿元 [2] - 久吾高科（300631）下跌2.97%，收于29.78元，成交额为2.09亿元 [2] - 宇通重工（600817）和聚光科技（300203）分别下跌2.06%和1.78% [2] 板块资金流向 - 环保设备板块整体呈现主力资金净流出状态，当日主力资金净流出1.24亿元，游资资金净流出2712.42万元 [2] - 散户资金呈现净流入，净流入额为1.51亿元 [2] - 个股方面，盈峰环境（000967）主力资金净流入最多，达2808.73万元，主力净占比为13.62% [3] - 恒誉环保（688309）在股价大涨的同时，也获得1860.30万元的主力资金净流入，主力净占比为10.60% [3]

行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [11] 报告核心观点 - 2025年环卫装备行业销量在连续多年下滑后重回正增长，核心驱动力是国家化债政策的推进，缓解了地方财政压力，释放了被压制的设备更换和电动化转型需求 [3][6][8] - 新能源环卫装备销量及渗透率在2025年实现高速增长，预计在“十五五”降碳政策驱动下，其渗透率与经济性将持续提升，行业迎来“化债”与“降碳”双重逻辑共振的发展机会 [3][6][8][9] 行业概况与销量分析 - **整体销量**：2025年环卫装备总销量为7.90万辆，同比增长11.5%，系2021年以来首次重回正增长 [3][6][18] - **月度表现**：2025年12月单月销量达10,064辆，同比增长45.2%，为2021年7月以来首次单月销量过万 [18] - **新能源销量**：2025年新能源环卫车销量达17,144辆，同比大幅增长76.8% [3][6][21] - **渗透率**：2025年新能源环卫车累计渗透率提升至21.7%，同比提升8.0个百分点；其中10-12月单月渗透率分别为25.9%、25.7%、39.4% [3][6][21] - **历史背景**：行业销量从2020年高峰期的11.46万辆连续下滑至2024年的7.08万辆，2025年恢复增长 [18] 市场竞争格局 - **整体市场集中度**：2025年环卫装备整体销量CR10为55.4%，较2024年的58.6%有所下降 [7][26] - **头部企业**：中联（盈峰环境）、宇通（宇通重工）和福龙马在整体市场的市占率分别为17.0%、3.9%和3.8% [7][26] - **新能源市场竞争格局**：新能源环卫装备竞争格局更优，2025年销量CR10为67.7%，高于传统环卫装备 [7][29] - **新能源头部企业**：中联（盈峰环境）在新能源环卫装备市场占据绝对领先地位，市占率达30.6%；宇通（宇通重工）及福龙马市占率分别为12.9%和7.0% [7][30] 电动化进程与试点城市 - **试点城市表现**：剔除雄安新区，两批公共领域车辆全面电动化试点城市2025年新能源环卫车销量合计6,198辆，占全国总销量的36.2% [7][33] - **试点城市渗透率**：两批试点城市2025年电动渗透率为31.6%，显著高于全国整体21.7%的水平 [7][33] - **领先城市**：郑州市、渭南市、深圳市、宜宾市、唐山市、天津市2025年环卫车电动渗透率分别达57.3%、50.5%、48.9%、47.3%、43.3%、42.0% [7][33] - **区域渗透率**：2025年，一线及新一线城市新能源环卫车合计渗透率达33.0%，其中上海、深圳、北京、广州渗透率分别为69.7%、48.9%、31.8%、22.1% [42][44] 核心驱动因素分析 - **化债政策驱动**：报告认为，2025年环卫装备销量恢复正增长的核心原因是国家化债政策的推进，地方政府财政压力缓解，释放了老旧设备更换需求 [3][8][50] - **化债规模**：2025年政府发行用于置换隐性债务的特殊再融资债券规模达2.13万亿元，部分2026年额度已提前下发 [56][57] - **降碳政策驱动**：“十五五”规划将降碳置于更核心位置，新能源环卫装备具备显著碳减排效应，预计将受益于密集出台的降碳政策 [8][65][72] - **减排效果**：参考文献数据，新能源扫地车、洒水车、垃圾收集车单位里程排放量均值较燃油车分别降低88%、86%、87% [8][65] 投资逻辑与关注公司 - **核心逻辑**：看好“化债”减轻地方财政压力与“降碳”政策提升新能源渗透率双重逻辑共振下的投资机会 [9][69][72] - **关注公司**：报告建议关注行业龙头，包括盈峰环境、福龙马、宇通重工等 [9][70]

机构资金流向概况 - 1月27日龙虎榜数据显示，共有47只个股出现机构身影，其中20只呈现机构净买入，27只呈现机构净卖出 [1] - 机构净买入前三的股票为动力新科、宏景科技、协鑫集成，净买入金额分别为2.81亿元、2.31亿元、2.18亿元 [1] - 机构净卖出前三的股票为中国铀业、拉普拉斯、天奇股份，净流出金额分别为3.4亿元、2.45亿元、1.89亿元 [1] 机构重点买入个股 - 动力新科获机构净买入金额最高，达2.81亿元 [1] - 宏景科技获机构净买入2.31亿元 [1] - 协鑫集成获机构净买入2.18亿元 [1] 机构重点卖出个股 - 中国铀业遭遇机构最大额净卖出，金额为3.4亿元 [1] - 拉普拉斯遭机构净卖出2.45亿元 [1] - 天奇股份遭机构净卖出1.89亿元 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 关注矿山绿电和再生战略资源，垃圾焚烧出海新成长启航 [1] - 2026年策略：价值与成长共振，双碳驱动新生，围绕三大主线布局 [4][24] 根据相关目录分别总结 1.1 垃圾焚烧新成长：出海市场空间与盈利分析 - **海外市场空间广阔**：东盟十国及印度垃圾焚烧增量空间保守预计约50万吨/日，对应投资规模约2500亿元 [10] - **海外项目盈利能力显著高于国内**：受高处理费和高电价驱动，测算显示吉尔吉斯、越南、印尼项目单吨收入较国内基准模型分别增长21%、54%、117% [10] - **印尼新模式盈利跃升**：印尼新项目取消垃圾处理费，采用固定上网电价约1.42元/度，测算单吨收入（不含税）达520元/吨（较国内+115%），单吨净利160元/吨（+144%），ROE达17.65%（+3.17pct）[12] - **成本管控对盈利影响关键**：印尼项目单吨投资从100万元降至70万元，ROE可从17.65%提升至32.32%；贷款利率每增加1个百分点，ROE降低约1.82个百分点 [13][14] 1.2 环卫装备：无人化与电动化高速增长 - **环卫无人化高速增长**：2025年环卫无人中标项目总金额超126亿元，同比增长150% [17] - **环卫电动化渗透率快速提升**：2025年新能源环卫车销量16119辆，同比增长70.9%，渗透率达21.11%，同比提升7.67个百分点 [20] - **行业集中度变化**：2025年环卫车CR3/CR6为36.64%/48.64%，新能源CR3/CR6为53.97%/65.67%，集中度同比均有所下滑 [21] - **区域市场表现突出**：新能源环卫车销量河南增量第一（+1377辆，+244%），上海新能源渗透率最高达69.5% [22] 1.3 环保2026年年度策略：三大主线 - **主线1：红利价值**：重视市场化与提质增效带来的优质运营资产价值重估 [24] - **固废领域**：国补加速回款有望提升板块分红潜力，测算显示国补正常回款可带动板块净现比从1.8提至2.1，分红潜力有望从114%提至141% [24] - **水务领域**：价格市场化改革推进，自由现金流改善带来分红和估值提升空间，参照垃圾发电逻辑 [25] - **主线2：优质成长**：关注企业第二曲线、下游成长及AI赋能 [26] - **第二曲线**：重点推荐龙净环保的绿电储能与矿山装备新业务 [26] - **下游成长与修复**：推荐美埃科技（受益半导体资本开支回升）、景津装备（受益锂电需求修复） [26] - **AI赋能-环卫智能化**：经济性拐点渐近，行业放量在即 [26] - **主线3：双碳驱动**：“十五五”为非电行业首次纳入考核的关键时期，关注再生资源与清洁能源 [28] - **再生资源-危废资源化**：重点推荐高能环境、赛恩斯 [28] - **再生资源&非电-生物油**：关注可持续航空燃料（SAF）扩产带来的机会 [28] 1.4 环卫装备市场数据更新 - **2025年全年数据确认**：新能源环卫车销量16119辆，同比+70.9%，渗透率21.11% [30] - **2025年12月单月高增**：新能源环卫车单月销量3736辆，同比+98.51%，单月渗透率达38.19% [30] - **重点公司市占率**：盈峰环境环卫车总销量市占率17.58%（第一），新能源市占率32.76%（第一）；宇通重工新能源市占率13.77%（第二）；福龙马新能源市占率7.44%（第三）[34] 1.5 锂电回收：盈利边际改善 - **盈利情况跟踪**：截至2026年1月23日当周，测算锂电循环项目平均单位废料毛利为-0.20万元/吨，较前一周改善0.091万元/吨 [38] - **金属价格周度变化**：电池级碳酸锂价格17.11万元/吨，周环比+12.4%；金属钴价格42.80万元/吨，周环比-7.4%；金属镍价格15.00万元/吨，周环比+1.6% [39] - **折扣系数上涨**：三元极片粉锂、钴、镍折扣系数分别为79.0%、79.3%、79.3%，周环比均有所上升 [39] 2. 行业表现 - **板块走势强于大盘**：2026年1月19日至1月23日当周，环保及公用事业指数上涨4.86%，同期上证综指上涨0.84%，沪深300指数下跌0.62% [42] - **个股涨幅前十**：当周涨幅前列包括雪浪环境（+39.12%）、赛恩斯（+26.85%）、通源环境（+24.35%）等 [47] - **个股跌幅前十**：当周跌幅前列包括正和生态（-5.21%）、上海凯鑫（-4.75%）、祥龙电业（-4.04%）等 [48] 3. 行业新闻与政策 - **大气环境绩效分级管理加强**：生态环境部等三部门发文，将重点行业绩效分为A/B/C/D级，并遴选A+级企业 [52] - **零碳工厂建设工作启动**：工信部等五部门联合印发指导意见，推动工业企业减碳增效 [53] - **危险废物管理清单更新**：生态环境部发布《危险废物排除管理清单（2026年版）》 [54] 4. 公司动态与公告摘要 - **订单与项目**：北控城市资源中标湖北随州环卫一体化项目，合约总值约1.37亿元 [58] - **业绩预告**：圣元环保预计2025年归母净利润2.4-2.9亿元，同比增长31.79%-59.24%；海天股份预计盈利1.66-2.03亿元，同比下降33.40%-45.54% [62][63] - **股东增减持**：惠城环保控股股东计划增持2500-5000万元；侨银股份控股股东减持公司股份1.06% [60][61]

行业市场规模与增长 - 2025年国内成功开标的无人环卫设备采购和试点项目已达220余项，披露的总金额超126亿元，同比增长超过150% [1][2] - 2025年涉及的无人环卫设备数量约1300台 [1][2] - 2025年1月至8月，已开标的无人驾驶环卫设备采购总量达858台 [1][2] 区域市场表现 - 广东省在2025年无人环卫项目中标数量占比达41%，位列第一 [1][2] - 2025年1月至12月，新能源环卫车销量前五的省份为河南（1942辆，占12%）、湖南（1681辆，占10%）、河北（1647辆，占10%）、广东（1590辆，占10%）、四川（1286辆，占8%） [6] - 2025年1月至12月，新能源环卫车销量增量前五的省份为河南（+1377辆，+244%）、湖南（+1048辆，+166%）、湖北（+923辆，+452%）、北京（+480辆，+62%）、山东（+372辆，+182%） [6][7] 项目结构与政策动态 - 2025年1月至8月已开标的无人驾驶环卫设备采购中，“环卫+无人驾驶试点项目”占比69%，达到596台 [2] - 2025年11月，国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，首次提出打造“全空间无人体系” [2] - 预计2026年4月，上海市市容环境卫生行业协会将与上海环博会联手展出环卫全产业链装备和技术，环卫无人设备或将迈入商业化爆发期 [2] 主要公司动态与竞争格局 - 盈峰环境的无人清扫车“盈峰小蜜蜂”在天津投运，每小时清扫效率达7150平方米，可连续工作3.5小时，日均清扫面积约2万平方米 [3] - 福龙马在杭州萧山引入首批SD22智慧车辆，将逐步接管部分道路的日常清扫工作；在福建龙岩的智慧环卫运营示范区，中心城区环卫作业覆盖里程超100公里，保洁面积突破200万平方米 [3] - 全国多地开展无人环卫装备试点运营，行业竞争格局较分散 [3] 新能源环卫车市场 - 2025年1月至12月，环卫车合计销量76346辆，同比增长8.82%；其中新能源环卫车销售16119辆，同比增长70.9% [4] - 2025年新能源环卫车渗透率达21.11%，同比提升7.67个百分点 [4] - 2025年新能源环卫车市场集中度同比下滑，CR3为53.97%（同比-5.98pct），CR6为65.67%（同比-7.64pct） [5] 新能源环卫车主要厂商表现 - 盈峰环境2025年新能源环卫车销售5281辆，同比增长80.49%，新能源市占率32.76%，行业第一 [5] - 宇通重工2025年新能源环卫车销售2219辆，同比增长6.63%，新能源市占率13.77%，行业第二 [5] - 福龙马2025年新能源环卫车销售1199辆，同比增长85.32%，新能源市占率7.44%，行业第三 [5] 新能源渗透率区域表现 - 2025年1月至12月，新能源环卫车渗透率前五的省份为上海（69.5%）、河南（64.3%）、天津（40.7%）、河北（37.1%）、北京（36.2%） [7] 产品经济性与商业化进程 - 小吨位环卫无人设备更具经济性，有望率先放量；1台设备加1人可替代3至4人（按每人每年成本5万元计算） [4] - 假设设备售价30万元，在替代4人/3人/2.5人的场景下，分别在第3/4/5年可实现经济性；若售价降至20万元，则分别在第2/3/4年即具备经济性优势 [4] - 当前无人设备以1-3吨级别的小吨位为主，设备巨头布局大吨位型号；行业正处于放量早期，多数企业产品正在全国多地试点 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 环卫无人化与新能源化双轮驱动，行业正处加速放量前夜，预计2026-2027年将加速放量[4][97] - 环卫无人化：2025年市场中标金额同比激增超150%，政策持续加码，小吨位设备经济性拐点已至，全国试点铺开[1][4][14][27] - 环卫新能源化：2025年销量同比增长70.9%，渗透率快速提升至21.11%，政策与经济性改善形成共振[4][31] 环卫无人化市场分析 - **市场规模与增长**：2025年国内无人环卫中标项目超220项，总金额超126亿元，同比增长超过150%，涉及设备约1300台[4][14] - **区域分布**：广东省项目数量占比达41%，位列第一；江苏、浙江、安徽分别占比10%、9%、7%[4][14][15] - **采购结构**：2025年1-8月，已开标无人驾驶环卫设备采购总量858台，其中“环卫+无人驾驶试点项目”占比69%，达596台[4][17] - **竞争格局**：市场格局较分散，2025年1-8月前十供应商合同总额占比约52%，其中盈峰环境以合同总额12.80亿元、占比约12%位列第一[22][23] 环卫无人化政策与行业动态 - **国家政策**：2025年11月，国务院办公厅印发文件，首次提出打造“全空间无人体系”，拓展公共服务等无人应用场景[4][10] - **地方政策**：重点城市加速布局，如深圳要求项目年服务费每1000万元至少配置一台无人设备；广州计划到2026年无人驾驶清扫设备投用量达1000台[17][24][26] - **行业活动**：2026年4月上海将举办环卫技术设备展，聚焦无人驾驶等前沿技术，预示行业迈入商业化爆发期[4][11] - **公司试点**：盈峰环境、福龙马、挚途科技等公司在全国多地开展无人环卫装备试点运营，覆盖面积从数十万到数百万平方米不等[4][12][13] 环卫无人化经济性与商业化 - **经济性测算**：小吨位无人设备更具经济性，假设售价30万元，1台设备加1人可替代3-4人（人均成本5万元/年），在第3至第5年可实现经济性；若售价降至20万元，经济性优势显现节点将提前至第2至第4年[4][27][28] - **产品布局**：多数厂商以1-3吨小吨位设备为主，通过自有项目实现“内销”；设备巨头如盈峰环境、宇通重工则率先布局6吨、18吨等大吨位型号[4][29] - **商业化进展**：行业处于放量早期，例如盈峰环境2025年销售目标为100台，产能目标500台；酷哇科技已在超20个城市部署千余台自动驾驶车辆[29][30] 环卫新能源市场表现 - **整体销量**：2025年1-12月，环卫车总销量76346辆，同比增长8.82%；其中新能源环卫车销量16119辆，同比大幅增长70.9%[4][31] - **渗透率**：2025年新能源渗透率达21.11%，同比提升7.67个百分点；2025年12月单月渗透率高达38.19%，同比增长10.71个百分点[4][31] - **集中度变化**：2025年新能源环卫车市场集中度同比下滑，CR3为53.97%（同比-5.98pct），CR6为65.67%（同比-7.64pct）[4][56] 环卫新能源头部公司分析 - **盈峰环境**：新能源环卫车销量5281辆，同比增长80.49%，市占率32.76%（较2024年+1.74pct），位居行业第一[4][57] - **宇通重工**：新能源环卫车销量2219辆，同比增长6.63%，市占率13.77%（较2024年-8.3pct），位居行业第二[4][65] - **福龙马**：新能源环卫车销量1199辆，同比增长85.32%，市占率7.44%（较2024年+0.58pct），位居行业第三[4][71] 环卫新能源区域市场分析 - **新能源销量省份排名**：2025年1-12月，新能源环卫车销量前五省份为河南（1942辆，占12%）、湖南（1681辆，占10%）、河北（1647辆，占10%）、广东（1590辆，占10%）、四川（1286辆，占8%）[4][92] - **新能源销量增量排名**：增量前五省份为河南（+1377辆，+244%）、湖南（+1048辆，+166%）、湖北（+923辆，+452%）、北京（+480辆，+62%）、山东（+372辆，+182%）[4][92] - **新能源渗透率排名**：渗透率前五省份为上海（69.5%）、河南（64.3%）、天津（40.7%）、河北（37.1%）、北京（36.2%）[4][92][98] 环卫新能源驱动因素 - **政策加码**：公共领域车辆全面电动化试点持续推进，第二批新增10个城市，试点期延至2026年，目标新增推广新能源汽车超25万辆[46][47] - **经济性改善**：电动环卫车经济性显著提升，以18吨洗扫车为例，电油比从2020年的2.50倍降至2024年的2.00倍，全生命周期成本（LCC）为传统车的77.29%，平价节点由第7年缩短至第4年[48][49] - **敏感性分析**：若电动环卫装备电油比进一步降至1.7倍，平价节点有望缩短至运营期第3年，行业内生驱动力将显著增强[53][55] 投资建议 - 报告建议关注劲旅环境、宇通重工、福龙马、玉禾田、盈峰环境、侨银股份等公司[4][97] - 上述公司对应2026年预测市盈率（PE）分别为17倍、19倍、50倍、14倍、30倍、19倍（估值日期2026年1月21日）[4][99]