WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 大信会计师事务所 北京市海淀区知春路 1 号 学院国际大厦 22 层 2206 邮编 100083 宇通重工股份有限公司 涉及财务公司关联交易的存 款、贷款等金融业务的 专项说明 大信专审字[2026]第 16-00034 号 大信会计师事务所（特殊普通合伙） 电话 Telephone：+86（10）82330558 传真 Fax： +86（10）82327668 网址 Internet： www.daxincpa.com.cn 涉及财务公司关联交易的存款、贷款等金融业务的 专项说明 大信专审字[2026]第 16-00034 号 宇通重工股份有限公司全体股东： 我们接受委托，审计了宇通重工股份有限公司（以下简称"贵公司"）的财务报表，包 括 2025 年 12 月 31 日合并及母公司资产负债表、2025 年度合并及母公司利润表、合并及 母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表以及财务报表附注，并于 2026 年 4 月 1 日出具大信审字[2026]第 16-00004 号审计报告。在对上述财务报表审计基础上，我们审核 ...

证券代码：600817 证券简称：宇通重工 编号：临 2026-012 宇通重工股份有限公司 关于使用闲置资金理财的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 基本情况 | 投资金额 | 理财时点余额不超过公司最近一期经审计的净资产 | | --- | --- | | 投资种类 | 结构简单、本金保障程度较高的银行理财产品和结构性存款 | | 资金来源 | 自有资金 | 已履行及拟履行的审议程序 本事项已经公司第十二届董事会第十二次会议审议通过，将 提交公司股东会审议。 特别风险提示 金融市场受宏观经济的影响较大，不排除前述投资受到市场 波动的影响，面临收益波动、流动性等投资风险，投资的实际收 益不可预期。 一、投资情况概述 （一）投资目的 为提高公司资金使用效率，在不影响公司主营业务运营及日 常资金流转的前提下，公司及子公司拟继续使用闲置自有资金进 行理财，增加公司收益。 （二）投资金额 使用闲置资金理财合计时点余额不超过公司最近一期经审 计的净资产，在此额度内资金可以滚动使用。 理财所使用的资金为 ...

重要内容提示： 证券代码:600817 证券简称：宇通重工 编号：临 2026-010 宇通重工股份有限公司 关于 2026 年日常关联交易预计的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本事项需提交公司股东会审议。 日常关联交易属于正常生产经营往来，不影响本公司独立 性，亦不会对关联方产生依赖。 一、日常关联交易基本情况 （一）关联交易的必要性 与关联方发生日常关联交易，可充分利用关联方资源和专业 优势，发挥协同效应，提高公司整体竞争力，实现公司股东权益 最大化。例如关联方提供的对购车客户的融资租赁服务，可有效 支持客户融资购车，转移公司应收账款的风险；相互提供部分商 品、产品、服务和劳务等，能够有效利用规模采购优势，增加与 供应商谈判议价能力，降低采购成本，同时，公司可减少非直接 相关业务，持续专注主业。 （二）日常关联交易履行的审议程序 1、独立董事专门会议情况 公司2026年第一次独立董事专门会议以3票同意，0票反对， 0票弃权审议通过了本次关联交易，同意将本次关联交易事项提 交第十二届董事会第十二次会议审 ...

证券代码：600817 证券简称：宇通重工 编号：临2026-013 宇通重工股份有限公司 关于开展远期外汇交易业务的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 交易目的 | □获取投资收益 | | | --- | --- | --- | | | √套期保值 | | | 交易品种 | 远期结售汇、外汇期权及以上业务的组合等 | | | 交易金额 | 预计动用的交易保证金和权利金上限（单位：万元） | 2,000 | | | 预计任一交易日持有的最高合约价值（单位：万元） | 5,000 | | 资金来源 | √自有资金 □借贷资金 | | | 交易期限 | 公司股东会审议通过之日起12个月内。在后续预计相关外汇衍生品 | | | | 额度之前，可参照本次预计额度执行 | | 交易主要情况 已履行及拟履行的审议程序 本事项已经公司第十二届董事会第十二次会议审议通过，无 需提交股东会审议。 一、交易情况概述 （一）交易目的 为有效防范和规避公司海外整车及配件销售、原材料及设备 进口过程中的汇率变动风险 ...

宇通重工股份有限公司 关于会计师事务所 2025 年度履职情况评估报告 宇通重工股份有限公司（以下简称"公司"）聘请大信会计 师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"大信"）作为公司2026 年财务报告及内部控制审计机构。根据财政部、国资委及证监会 颁布的《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》，公 司对大信2025年审计过程中的履职情况进行评估，具体情况如下： 一、会计师事务所基本情况 （一）会计师事务所基本情况 二、会计师事务所履职情况 1 大信按照《中国注册会计师审计准则》和其他执业规范，对 公司2025年度财务报告及截止2025年12月31日的财务报告内部 控制的有效性进行了审计，同时对募集资金存放与实际使用情况、 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况等进行核查并出具 了专项报告。 经审计，大信认为公司财务报表在所有重大方面按照企业会 计准则的规定编制，公允反映了公司2025年12月31日的合并及母 公司财务状况以及2025年度的合并及母公司经营成果和现金流 量；公司按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有方面 保持了有效的财务报告内部控制。大信出具了标准无保留意见的 审计报告。 在执行审计工 ...

证券代码：600817 证券简称：宇通重工 编号：临2026-011 宇通重工股份有限公司 关于对郑州宇通集团财务有限公司风险评估报告的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、财务公司基本情况 （一）财务公司基本信息 郑州宇通集团财务有限公司（以下简称"宇通财务公司"） 成立于 2012 年 2 月 24 日，是经原中国银行业监督管理委员会（现 为国家金融监督管理总局）批准，由郑州宇通集团有限公司及宇 通客车股份有限公司共同出资组建的非银行金融机构。 法定代表人：曹建伟 注册地址：郑州市管城回族区宇通路宇通大厦 21 层 注册资本：人民币 100,000 万元 公司住所：郑州市管城回族区宇通路宇通大厦 21 层 金融许可证机构编码：L0146H241010001 统一社会信用代码：91410100590815989T 经营范围：许可项目：企业集团财务公司服务（依法须经批 准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目 以相关部门批准文件或许可证件为准）。 | （二）财务公司股东名称、出资金额和出资比 ...

宇通重工股份有限公司（以下简称"公司"）第十二届董事 会第十二次会议于 2026 年 3 月 21 日以邮件方式发出通知，2026 年 4 月 1 日以现场方式在郑州市经济技术开发区宇工路 88 号行 政楼会议室召开，应参会董事 9 名，实际参会 9 名。会议由董事 长晁莉红女士主持，公司董事会秘书列席了会议，符合有关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件和公司章程的规定。 会议审议并通过了以下议题： 1、9 票同意，0 票反对，0 票弃权；审议通过了《2025 年度 董事会工作报告》。 证券代码：600817 证券简称：宇通重工 编号：临 2026-004 宇通重工股份有限公司 第十二届董事会第十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本议案将提交公司股东会审议。 2、9 票同意，0 票反对，0 票弃权；审议通过了《2025 年度 总经理工作报告》。 3、审议了《关于董事、高级管理人员 2025 年度薪酬考核及 2026 年董事薪酬方案的议案》。 本议案已经董事会薪酬与考核委员会审议，全体委员回避表 ...

证券代码:600817 证券简称：宇通重工 编号：临 2026-008 宇通重工股份有限公司 2025 年度利润分配方案及 2026 年中期分红授权的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例：每股派发现金红利 0.4 元（含税）。 （一）利润分配方案的具体内容 截至 2025 年 12 月 31 日，母公司可分配的利润为人民币 238,648,505.22 元。经董事会决议，公司 2025 年年度拟以公司现 有总股本扣除待回购注销的限制性股票后的股本总额为基数分 配利润。本次利润分配方案如下： 以公司现有总股本533,304,346股扣除待回购注销的限制性 股票后的股本总额531,076,846为基数，每10股派发现金股利4.00 元（含税），剩余未分配利润滚存以后年度分配。 如在实施权益分派的股权登记日前公司享有利润分配权的 股本总额发生变动，维持每股分配金额不变，相应调整分配总额， 1 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本 扣除待回购注销的限制性股票后的股本总额为基数， ...

收入和利润（同比环比） - 2025年营业收入为34.87亿元人民币，同比下降8.20%[24] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为3.09亿元人民币，同比增长36.25%[24] - 2025年扣除非经常性损益后的净利润为2.02亿元人民币，同比增长16.90%[24] - 2025年基本每股收益为0.59元/股，同比增长37.21%[23] - 2025年加权平均净资产收益率为12.18%，同比增加2.92个百分点[23] - 2025年第四季度营业收入为10.97亿元人民币，为单季最高[26] - 2025年第四季度归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元人民币，为单季最高[26] - 2025年扣除股份支付影响后的净利润为2.059亿元，较2024年的1.787亿元增长15.22%[30] - 公司实现营业收入34.87亿元，毛利率24.71%，同比提升3.15个百分点，归属于上市公司股东的净利润3.09亿元，同比增长36.25%[71] - 剔除傲蓝得和绿源餐厨影响后，公司2025年营业收入为32.93亿元，同比增长5.1%；归属于上市公司股东的净利润约2.6亿元，同比增长73%[71] - 报告期内公司实现营业收入34.87亿元，归属于上市公司股东的净利润3.09亿元，同比增长36.25%[116] - 剔除已剥离业务影响后，公司2025年实现营业收入32.93亿元，同比增长5.1%；归属于上市公司股东的净利润约2.6亿元，同比增长73%[116] - 制造业营业收入309,874.05万元，同比增长3.88%，毛利率24.76%，同比增加3.68个百分点[121] - 服务业营业收入18,839.56万元，同比大幅下降70.65%，但毛利率26.31%，同比增加1.92个百分点[121] - 环卫设备产品营业收入157,909.6万元，毛利率30.92%，同比显著增加4.69个百分点[121] - 工程机械产品营业收入151,964.45万元，同比增长5.52%，毛利率18.36%，同比增加2.79个百分点[121] - 国内营业收入327,316.72万元，同比下降9.71%，但毛利率24.85%，同比增加3.18个百分点[121] - 直销模式营业收入328,626万元，占总营收主导，毛利率24.85%，同比增加3.18个百分点[122] - 2025年公司实现营业收入32.93亿元[163] 成本和费用（同比环比） - 报告期内营业成本为26.25亿元，同比下降11.89%[119] - 销售费用为3.16亿元，同比增长13.93%；管理费用为1.30亿元，同比增长23.79%[119] - 研发费用为1.34亿元，同比增长3.92%[119] - 销售费用为31,611.92万元，同比增长13.93%；管理费用为13,003.99万元，同比增长23.79%[132] - 研发投入总额为13,408.67万元，占营业收入比例为3.85%[133] 现金流 - 2025年经营活动产生的现金流量净额仅为327万元人民币，同比大幅下降99.43%[24] - 经营活动产生的现金流量净额为326.97万元，同比大幅下降99.43%[119] - 投资活动产生的现金流量净额为-5.87亿元，同比下降258.21%[119] - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降99.43%，从5.715亿元降至326.97万元[136] - 投资活动产生的现金流量净额由正转负，同比变动-258.21%，从上期的3.712亿元净流入转为-5.873亿元净流出[136] 非经常性损益 - 2025年非经常性损益合计为1.078亿元，较2024年的5466万元增长约97.2%[28] - 2025年非流动性资产处置损益为1.189亿元，较2024年的1242万元大幅增长[28] - 2025年计入当期损益的政府补助为3431万元，较2024年的4509万元下降约23.9%[28] - 2025年金融资产公允价值变动及处置损益为1922万元，较2024年的1152万元增长约66.8%[28] - 2025年结构性存款期末余额为10.52亿元，当期增加9.519亿元，对当期利润影响为1922万元[32] - 2025年丧失控制权后剩余股权按公允价值重新计量产生利得1577万元[28] - 2025年债权转让损失为750万元[28] - 2025年因经营活动不再持续发生的一次性费用为829万元[28] - 2025年其他营业外收支净额为-828万元，而2024年为净收入1088万元[28] 资产与负债结构 - 2025年总资产为41.10亿元人民币，同比下降12.45%[24] - 公司资产负债率为34.98%，较2024年底下降9.39个百分点；应收账款和票据余额较年初下降39.37%；应付账款和票据余额较年初下降63.07%[72] - 公司持续保持有息负债金额为零[72] - 货币资金较上期期末减少60.50%，占总资产比例从28.70%降至12.95%[138] - 交易性金融资产较上期期末激增947.39%，占总资产比例从2.14%大幅提升至25.61%[138] - 应收账款较上期期末减少40.95%，占总资产比例从28.20%降至19.02%[138] - 合同负债较上期期末大幅增加209.86%，占总资产比例从1.14%升至4.04%[139] - 长期股权投资较上期期末大幅增加242.22%，主要因持有傲蓝得剩余股权比例按权益法追溯调整[138] - 公司持有以公允价值计量的结构性存款等金融资产期末数为10.52亿元[144] 环卫设备业务表现 - 环卫设备业务实现主营业务收入15.79亿元，销量3280台，同比增长1.8%，其中新能源产品销量同比增长11.2%[74] - 环卫设备新能源产品销量持续成为驱动增长的核心引擎[74] - 公司产品已销往全国174个城市[75] - 环卫设备业务拥有有效专利207件，其中发明专利79件；矿用装备业务拥有有效专利31项[113] 矿用装备业务表现 - 矿用装备业务实现主营业务收入11.43亿元，同比增长13.4%；纯电销量同比增长9.66%[78] - 矿用装备在全国29个省份超过300个矿区运营，累计运营里程超1亿公里，单车最大运营里程超25万公里[79] - 公司新能源矿卡第3代产品动力提升10%，能耗降低10%[53] - 公司新能源矿卡第3代产品电池循环次数提升到4,200次，电池寿命提升50%[53] - 公司新能源矿卡第3代产品充电速度提升20%[53] - 公司运营的无人驾驶矿卡超过400台，已安全运营超2,000万公里，出勤率达到95%以上[54] - 公司矿用装备产品涵盖90t、105t、120t、136t、145t等不同吨位[52] - 公司矿用装备拥有17年设计制造经验[51] - 公司于2018年在行业内率先正向研发并推广纯电矿用装备[51] - 第3代纯电动矿卡能耗较第2代产品降低10%[98] - 纯电动矿卡最大爬坡度可达40%，最高车速可达40km/h[98] - 纯电动矿卡动力电池安全预警准确率≥95%[98] - 无人驾驶矿卡气制动工作时长减少40%，能耗降低20%[100] - 增程式矿卡专用化发动机与飞轮集成式电机效率提升10%以上[101] - 增程式矿卡具备多种发电模式，综合节油率15%～30%[101] - 公司研发的高海拔专用多合一控制器满足最高海拔5,800米矿区需求[103] - 公司已在山东邹城、广西百色、河北唐山、新疆黑山等多地实现常态化无人运营[97, 98] 基础工程机械业务表现 - 公司基础工程机械产品包括电动旋挖钻机、电动强夯机等30余种型号整机专业设备[57] - 基础工程机械业务拥有有效专利72项，其中发明专利10项；申请中专利31项[114] - 工程机械产销量分别为1,287台和1,296台，同比分别大幅下降37.19%和38.32%[123] 研发与技术 - 公司研发费用支出为1.34亿元，同比增加3.92%[83] - 公司自主研发“郑小宇”重型装备车辆管理系统，实现从被动响应向主动预防式管理的转变[62] - 龙耀版高效率洗扫车和清洗车综合作业效率领先行业20%[85] - 通过一体化设计及新技术应用，整车降重10%以上，装载量提升20%以上[85] - 公司结合领先供应商研发并规模化推广电驱桥系列产品[88] - 公司率先取得GB/T38031-2025最新安全标准认证，并全面推广动力电池液冷液热技术[88] - 公司完成了第五代整车域控制器（DCU）开发及推广，实现车辆电子电器架构全面升级[88] - 公司持续开展上装节能研究，实现同工况上装作业电耗相对于行业有明显优势[89] - 公司开发上装动力系统集成技术，通过零部件集成降低系统重量和体积，提升传动效率[89] - 公司开发高速风机作业系统，提升上装动力系统效率，进一步降低上装电耗[89] - 公司研发智能上装语音助手、自适应对冲等功能以提升运营效率并降低安全风险[91] - 公司依托省级企业技术中心等平台，与多所高校及科研院所建立合作关系以提升研发水平[94] - 公司研发人员共405人，其中博士3人，硕士78人，高级职称35人，中级职称113人[112] - 研发人员数量为405人，占公司总人数的20.66%[134] 销售与生产模式 - 公司采用“直销为主、经销为辅”的复合型销售模式[49] - 公司坚持“以销定产，以产定采”的市场导向型柔性生产模式[50] - 公司生产模式为“订单式+库存式”，产品销售模式主要为直销[63] - 前五名客户销售额61,099.28万元，占年度销售总额17.52%；前五名供应商采购额76,026.34万元，占年度采购总额38.3%[128] 行业趋势与市场环境 - 环卫设备行业全年上险量达77,720台，同比增长10.3%[64] - 新能源环卫车辆上险量达16,133台，同比大幅增长70.8%[65] - 新能源环卫设备市场渗透率快速攀升至20.8%，较2024年同期提升7.4个百分点[65] - 采购新能源环卫车辆的城市增至252个，较2024年同期增长71个[65] - 三线及以下城市对新能源环卫设备的需求占比从2024年的24.6%跃升至报告期内的40.5%[65] - 矿用装备行业正朝绿色化、智能化、大型化方向发展[66][67][68] - 工程机械行业国内市场持续回暖，电动化进程加速，但强夯机等细分市场表现分化[69] - 2025年新能源环卫车辆上险量达16,133台，同比增长70.8%，渗透率快速提升至20.8%，较2024年同期提升7.4个百分点[150] - 2025年1-12月规上工业原煤产量48.3亿吨，同比增长1.2%[153] - 2025年全国水泥产量16.9亿吨，同比下降6.9%[153] - 2025年铁矿石产量9.8亿吨，同比下降2.8%[153] - 2025年十种有色金属产量8,175万吨，同比增长3.9%[153] - 矿用车市场2026年行业需求量预计与2025年基本持平[153] - 新能源环卫装备渗透率已突破早期示范阶段，正从一二线城市向三四五线城市全面下沉[150] - 矿用装备领域，受政策、成本与周期驱动，报告期内纯电渗透率持续提升[153] - 矿用装备领域，报告期内混动/增程渗透率持续提升，但长期（2029-2030年）增速预计将放缓[154] - 基础工程机械行业在“双碳”战略下，正朝电动化、智能化方向发展[155] 战略、计划与指引 - 公司战略定位为成为新能源环卫设备第一品牌和新能源矿卡第一品牌[158] - 公司经营计划包括提升产品竞争力，聚焦安全、经济等核心属性[161] - 2026年公司收入计划为36.9亿元，同比增长约12.1%[163] - 2026年公司成本计划为27.58亿元[163] - 2026年公司费用计划为4.96亿元[163] - 2026年公司设备设施升级改造计划投资额0.24亿元[163] 业务剥离与子公司 - 公司转让环卫服务业务子公司傲蓝得控股权，对傲蓝得的持股比例由85%变为12.75%[70] - 主要子公司重工有限报告期内净利润为3.24亿元[146] 风险因素 - 公司面临的风险包括环卫行业政策依赖性与变动风险[164] - 公司面临地方财政支付能力下降导致的应收账款和现金流风险[165] - 公司面临市场竞争加剧及原材料采购价格波动的风险[166][168] 利润分配 - 2025年度利润分配预案为每10股派发现金股利4元（含税）[6] - 公司2024年度利润分配方案为每10股派发现金股利2.8元（含税）[177] - 公司2025年半年度利润分配方案为每10股派发现金股利1元（含税）[177] - 公司2024年度及2025年半年度利润分配共计分红2.02亿元[177] 公司治理与人事变动 - 报告期内公司发生重大人事变动，包括原董事长戴领梅等8名董事及高级管理人员离任，以及晁莉红等8名新成员被聘任[188] - 公司董事会及高级管理人员完成换届，聘任陈红伟为总经理，续聘胡文波为副总经理兼财务总监[194] - 因原董事盛肖离职，提名郭旭东为公司董事[195] - 董事兼总经理陈红伟报告期内持股增加600,000股至600,100股，变动原因为限制性股票激励授予[180] - 董事兼总经理（换届离任）张明威报告期内持股增加175,000股至775,000股，变动原因为限制性股票激励授予及回购注销[180] - 董事兼副总经理兼财务总监胡文波报告期内持股增加165,000股至385,000股，变动原因为限制性股票激励授予及回购注销[180] - 董事楚义轩报告期内持股增加90,000股至210,000股，变动原因为限制性股票激励授予及回购注销[180] - 报告期内关键管理人员持股变动：董事长戴领梅持股减少3,750,000股，年末持股11,134,519股[181] - 报告期内关键管理人员持股变动：董事会秘书王东新持股减少26,668股，年末持股90,000股[181] - 报告期内关键管理人员持股变动：董事盛肖持股减少75,000股，年末持股225,000股（其中150,000股待注销）[181] - 董事张明威年末持股中有100,000股尚未完成回购注销程序[181] 管理层薪酬与激励 - 董事兼总经理（换届离任）张明威报告期内从公司获得税前薪酬总额102.00万元[180] - 董事兼总经理陈红伟报告期内从公司获得税前薪酬总额65.99万元[180] - 董事兼副总经理兼财务总监胡文波报告期内从公司获得税前薪酬总额47.55万元[180] - 报告期内关键管理人员薪酬：所有董事、监事及高级管理人员税前薪酬总额为408.29万元[181] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计为408.29万元[186] - 薪酬与考核委员会于2026年4月1日审议通过了关于董事及高级管理人员2025年度薪酬考核及2026年薪酬方案的议案[186] - 薪酬与考核委员会于2025年4月7日审议通过了关于高级管理人员2024年度薪酬考核的议案[186] - 公司薪酬与考核委员会审议通过2024年度高级管理人员薪酬考核议案[196] - 公司2025年限制性股票激励计划向16名激励对象授予312万股，授予价格为6.10元/股[197] - 公司2025年限制性股票激励计划（草案）及实施考核管理办法获薪酬与考核委员会审议通过[196] - 公司多次审议并同意回购注销部分限制性股票的相关议案[196][197] 董事会与委员会运作 - 年内公司共召开董事会会议11次，其中现场会议3次，通讯方式召开5次，现场结合通讯方式召开3次[190] - 董事晁莉红、陈红伟、张明威等在本年应参加的10-11次董事会中均亲自出席，无委托出席或缺席情况[190] - 董事会下设审计委员会成员为王秀芬、郑秀峰、楚义轩[191] - 董事会下设薪酬与考核委员会成员为郑秀峰、马书龙、胡文波[191] - 董事会下设战略委员会成员为晁莉红、郑秀峰、陈红伟[191] - 公司2024年度财务决算报告和2025年财务预算报告获得审计委员会审议通过[192] - 公司2024年度报告、2025年第一季度报告、半年度报告及第三季度报告均获审计委员会认可，公允反映了对应期间的财务状况和经营成果[192] - 公司续聘大信事务所为2025年财务报告及内部控制审计

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点为“固废业绩现金流双升+提分红兑现，油气资产重估下持续关注生物油板块”，强调垃圾焚烧等固废运营资产在现金流改善和分红提升驱动下的价值重估，以及生物油板块的投资机会 [1] 根据相关目录分别总结 1. 行业观点 1.1. 国家能源局印发《2026年能源行业标准计划立项指南》 - 事件：2026年3月24日，国家能源局印发指南，旨在通过标准化建设破解能源新技术产业化瓶颈，为新型能源体系建设筑牢规则基础 [10] - 核心目标：到2026年底，形成覆盖8大领域、31个专业方向、超200个细分重点的标准体系 [10] - 四大重点方向： - **电力**：目标将电力系统故障防御响应时延压缩至1分钟以内，新能源涉网安全事件发生率降低30%；计划2026年底前完成15项核心标准制定，支撑分布式光伏并网率提升至98%以上，特高压输电通道利用率提高10%；预计推动绿电交易量同比增长40%，虚拟电厂参与辅助服务市场规模突破200亿元 [11] - **新能源和可再生能源**：支撑基地项目弃电率控制在3%以内，综合能源利用效率提升15%；计划2026年底前实现绿证与电力交易数据实时对接，绿色电力消费认证覆盖率达100% [11] - **新型储能和氢能**：制定新型储能装备及智能化运行标准18项；制定氢能全链条标准22项，为2026年氢能示范应用规模扩大至10万吨级奠定基础 [11] - **能源碳管理与产业融合**：建立覆盖8大能源品类的碳足迹数据库；明确“人工智能+能源”领域标准15项，目标实现新能源发电预测准确率提升至92%以上，电力系统智能调度响应速度提升30%，数智化技术对能源行业提质增效贡献率达18% [11] - 保障措施：标准制定周期平均控制在6个月以内；对参与关键标准制定的企业给予研发费用加计扣除比例提高至175%的优惠 [12] 1.2. 景津装备深度 - **公司定位**：压滤机龙头，市占率长期40%+，产品应用于矿物、环保、新能源新材料、化工等领域 [14] - **短期业绩**：24年以来受新能源需求下滑、宏观经济放缓及降价影响，25Q1-3业绩承压，当前下游锂电β修复+矿业资本开支提升，景气度迎来拐点 [14] - **长期成长三大驱动力**： - **配套设备**：短期产能满产对应产值约34亿元，净利约4.75亿元，较25年归母净利预测弹性约86%；长期国内压滤机市场空间约150亿元，配套设备价值量为其2~3倍，对应空间300-450亿元 [15] - **耗材服务**：对标海外安德里茨（服务收入占比40%）、美卓（服务收入占比66%），景津24年滤板滤布收入/压滤机整机收入仅19%，提升空间大 [15] - **出海**：24年海外收入3.36亿元（占比5.5%），毛利率56%（较国内+28pct），成本优势突出；海外市场可带来翻倍的设备+耗材+成套市场空间 [16] - **短期催化剂与安全边际**：下游景气度回升，实控人解除留置治理回归，现金流充裕高分红可持续，若25年末派息持平，对应股息率5.4% [16] - **盈利预测**：将2025-2027年归母净利润预测下调至5.50/7.02/9.05亿元，同比-35%/+28%/+29% [17] 1.3. 环保2026年年度策略 - **主线1——红利价值（优质运营资产）**： - **固废（垃圾焚烧）**： - **红利价值**：资本开支下降+国补常态化回款驱动现金流改善，测算板块稳态分红潜力达141%，24年平均分红比例40%有3倍提升空间；C端顺价模式逐步理顺 [19] - **成长潜力**：提吨发、改供热、炉渣涨价促业绩与ROE双升；垃圾发电绿电直连合作推进；出海战略明确，东盟10国垃圾量约62万吨/日接近国内1/2 [5][19] - **重点推荐**：红利价值关注【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【上海实业控股】【海螺创业】【永兴股份】【光大环境】【军信股份】；出海成长关注【伟明环保】【三峰环境】 [19] - **水务**：现金流左侧布局，预计兴蓉、首创等公司资本开支26年开始大幅下降，自由现金流改善可期；价格改革（如广州、深圳自来水提价）重塑成长与估值 [20] - **重点推荐**：【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】 [20] - **主线2——优质成长**： - **第二曲线**：【龙净环保】“环保+新能源”双轮驱动，绿电已贡献业绩，储能与矿山装备为新成长点 [21] - **下游成长**： - **受益下游高增**：【美埃科技】国内半导体资本开支回升，拓展锂电与海外市场 [23] - **受益下游修复**：【景津装备】下游锂电需求有望迎拐点 [23] - **AI赋能**：环卫智能化经济性拐点渐近，行业放量在即，重点推荐【宇通重工】 [23] - **主线3——双碳驱动**：“十五五”关键期，非电首次纳入考核，清洁能源与再生资源为降碳根本 [24] - **再生资源**：危废资源化重点推荐【高能环境】【赛恩斯】 [24] - **生物油**：短期SAF供不应求价格高增利好生产商；长期资源为王，UCO（餐厨废油）稀缺性凸显 [24] 1.4. 生物油市场跟踪 - **价格周度表现（截至2026/3/26）**： - **生物航煤（SAF）**：欧洲FOB均价2800美元/吨，中国FOB均价2250美元/吨，周环比均持平 [26] - **生物柴油**：国际市场一代FOB价1165美元/吨，二代1875美元/吨，周环比持平；国内市场一代价格8200元/吨（周环比+1.00%），二代13300元/吨（周环比持平） [26] - **餐厨废油（UCO）**：餐厨废油均价7600元/吨，潲水油均价6900元/吨（周环比-0.72%），地沟油均价6500元/吨，周环比基本持平 [27] - **盈利测算（2026/3/26）**： - **生物航煤**：在单吨成本2300元/吨，得率分别为65%/70%/75%时，对应单吨盈利分别为1555/2390/3114元/吨，周环比持平 [40] - **一代生物柴油**：在单吨成本1000元/吨，得率分别为88%/90%时，对应单吨盈利分别为-186/-22元/吨，周环比各+100元/吨 [40] 1.5. 环卫装备市场跟踪 - **2026年1-2月销量**：环卫车总销量12413辆，同比+29.28%；其中新能源环卫车销量4019辆，同比+208.44%，新能源渗透率达32.38%，同比提升18.81个百分点 [41] - **2026年2月单月**：新能源环卫车销量1701辆，同比+234.84%，渗透率35.64% [41] - **市场竞争格局（2026M1-2）**： - **总销量市占率**：盈峰环境22.10%（+4.90pct），福龙马6.68%（+2.42pct），宇通重工4.52%（+2.29pct） [48] - **新能源销量市占率**：盈峰环境29.39%（-13.13pct），宇通重工11.02%（-0.26pct），福龙马6.79%（+0.19pct） [48] - **投资建议**：预计政策驱动+经济性验证下，环卫电动化与无人化26-27年有望加速放量 [5] 1.6. 锂电回收市场跟踪 - **盈利跟踪（2026/3/23-27）**：测算锂电循环项目处置三元电池料，平均单位废料毛利为-0.21万元/吨（较前一周-0.004万元/吨） [53] - **金属价格（截至2026/3/27）**： - 电池级碳酸锂价格15.81万元/吨，周环比+6.1% [54] - 金属钴价格42.70万元/吨，周环比-2.1% [54] - 金属镍价格13.96万元/吨，周环比+1.5% [54] - **三元极片粉折扣系数**：锂/钴/镍系数分别为78.5%/80.0%/80.0%，周环比持平 [54] 2. 行业表现 - **板块表现（2026/3/23-27）**：中信环保及公用事业指数上涨0.62%，表现优于上证综指（-1.09%）、深证成指（-0.76%）、创业板指（-1.68%）及沪深300指数（-1.41%） [56] - **股票涨幅前十**：雪浪环境（+26.98%）、严牌股份（+21.12%）、金圆股份（+18.88%）等 [59] - **股票跌幅前十**：太和水（-13.62%）、海峡环保（-9.21%）、仕净科技（-8.52%）等 [60] 3. 行业新闻摘要 - **支持民企绿色低碳**：生态环境部召开座谈会，强调将深化市场机制建设，发挥碳定价功能，为民营企业绿色转型提供公平市场环境 [65] - **节能装备高质量发展**：工信部等四部门联合印发实施方案（2026-2028年），聚焦节能电机、变压器等六类重点装备，目标到2028年其能效水平达到国际领先 [70] - **农村供水管护**：水利部等六部门联合发文，提出推动县域统管区域实现数智化管理，稳步推进农村供水价格改革 [72] 4. 重点公司跟踪与公告摘要 - **海螺创业**：25年营收65.48亿元（同比+4%），归母净利22.45亿元（+11%），固废板块净利7.90亿元（+20%）；自由现金流由24年的-8.02亿元转正至1.59亿元；具备分红提升潜力 [5] - **绿色动力**：25年营收35.34亿元（+4%），归母净利6.18亿元（+6%），加回资产减值后净利8.09亿元（+11%）；供热量112万吨（+99%）；自由现金流15.85亿元（+48%）；分红比例73.53%（+2.09pct） [5] - **永兴股份**：25年营收42.87亿元（+14%），归母净利8.61亿元（+5%），还原资产减值后同比增长13%；垃圾进厂量1096万吨（+18%），产能利用率87%（+7.3pct）；分红比例65.9% [5] - **其他公司公告**：涉及年报披露（如中科环保25年归母净利+19%）、股权转让、限售股解禁、股票交易异常波动、股份增减持及对外担保等事项 [74]