业绩总结 - 公司2023年营业总收入为1261.79亿元，同比增长2.44%[1] - 公司2023年归母净利润为104.29亿元，同比增长10.58%[1] - 公司2024年预计营业总收入为1301.53亿元，同比增长3.15%[1] - 公司2024年预计归母净利润为130.79亿元，同比增长25.42%[2] - 公司24Q1液奶收入同比下滑6.81%，奶粉及奶制品/冷饮收入同比分别为-0.20%和+14.21%[1] - 公司24Q1扣非后净利率同比增长1.12%，略超预期[1] - 公司24Q1毛利率同比增长2.02%，销售费用率同比增长1.38%至18.45%[1] 未来展望 - 公司24-26年预计归母净利润分别为130.79/123.87/131.78亿元，同比增长分别为25.42%/-5.29%/6.38%[2] - 伊利股份2026年预计经营活动现金流为223.5亿元，净利润为130.05亿元[3] - 2026年ROE预计为15.2%，ROIC为9.3%[3] 公司策略 - 公司拟现金回购0.38%-0.75%股权，实际分红率提升至79.94%[1] - 公司分析团队成员包括首席分析师符蓉、资深分析师郝宇新、高鸿等[4] 投资建议 - 买入评级预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[5] 风险提示 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对本报告的独立性产生影响[11] - 研究人员的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其中包括广发证券的整体经营收入[13] - 本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售，投资涉及风险，证券价格可能会波动，过去的业绩并不保证未来的表现[15]

业绩总结 - 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年营业总收入1261.79亿元，同比增长2.4%[1] - 2024年一季报显示，公司营业总收入325.77亿元，同比变动-2.6%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为130.74/124.97/140.51亿元，同比增长25.4%/-4.4%/12.4%[4] - 2026年伊利股份的营业收入预计为148,182百万元，较2023年增长18.0%[6] - 2026年伊利股份的净利润预计为13,857百万元，较2023年增长34.6%[6] - 2026年伊利股份的ROE预计为19.9%，较2023年提高1.7个百分点[6] 公司资质 - 华福证券具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[7] - 华福证券有限责任公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[8] 投资提示 - 华福证券提醒投资者，报告中的信息仅反映发布当日的判断，可能会随情况变化而调整[9] - 华福证券不对报告中的任何内容引发的损失负责，投资者应自行关注更新或修改[9] - 华福证券声明报告中的信息不构成证券买卖的出价或询价，投资者应自担投资风险[10] - 华福证券对报告保留所有权利，未经授权不得复制、分发或使用报告中的任何内容[11] - 投资者应注意，华福证券及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并提供各种金融服务[12] 投资评级 - 华福证券给出的投资评级包括买入、持有、中性、回避、卖出和强于大市等级别[13] - 买入评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上[13] - 持有评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间[13] - 中性评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间[13]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为1261.8亿，同比增长2.4%[1] - 公司2024Q1营业总收入为325.8亿元，同比下降2.6%[2] - 公司预计2024-2026年收入分别为1303/1366/1431亿元，同比增长3.23%/4.9%/4.75%[3] - 伊利股份2026年预计营业总收入为143,124百万元，较2023年增长13.5%[6] - 2026年预计净利润为13,549百万元，较2023年增长31.7%[6] - 2026年预计每股净资产为11.78元，较2023年增长40.2%[6] - 2026年预计ROE-摊薄率为18.02%，较2023年增长-7.4%[6] - 2026年预计P/E（现价&最新股本摊薄）为13.48，较2023年下降22.8%[6] - 2026年预计P/B（现价）为2.43，较2023年下降28.6%[6] 投资建议 - 东吴证券研究所提醒投资者，评级体系为相对评级，建议投资者充分考虑自身特定状况，不应仅依赖报告作出投资决策[11]

财务数据 - 公司2023年营收为1261.8亿元，归母净利润为104.3亿元，扣非归母净利润为100.3亿元[1] - 2024年第一季度营收为325.8亿元，归母净利润为59.2亿元，扣非归母净利润为37.3亿元[1] - 公司23年液体乳/奶粉及奶制品/冷饮收入分别为855.4亿元/276.0亿元/106.9亿元，同比增长率分别为+0.7%/+5.1%/+11.7%[2] - 公司23年华北/华南/华中/华东/其他收入同比增长率分别为+2.2%/+5.7%/+8.1%/-8.2%/+5.2%[2] - 公司23年经销/直营收入分别为1207.5亿元/37.1亿元，同比增长率分别为+2.8%/+1.5%[2] - 公司23年毛利率同比增长0.3个百分点，销售费用率同比下降0.7个百分点，归母净利率为8.3%[2] - 公司24年预计归母净利润同比增长24.8%，PE为14倍，维持“推荐”评级[4] 未来展望 - 公司24年展望良性增长动能，预计奶价仍有下行空间，利润中枢或稳中有进[3] - 公司2026年预计营业收入将达到140202.26百万元，较2023年增长11.3%[7] - 2026年预计净利润率为9.36%，较2023年略有增长[7] - 公司2026年预计ROE为15.57%，较2023年略有下降[7] - 资产负债率预计在2026年将达到61.17%，较2023年略有下降[7] - 公司2026年预计每股净资产将达到13.24元，较2023年有所增长[7] 公司策略 - 公司拟回购10亿元~20亿元公司股票，回购价格上限为41.88元/股，预计回购股份占总股本0.38%~0.75%[1] - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[11] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[11]

业绩总结 - 伊利股份2023年实现营业收入1257.58亿元，同比增长2.49%[1] - 2024年一季度，伊利股份实现营业收入324.63亿元，同比下降2.60%[1] - 公司2023年直营渠道实现营收37.14亿元，同比增长1.45%[5] - 伊利股份2026年预计营业收入为137,524百万元[8] 产品业务 - 公司构建了液态奶、婴幼儿营养品、成人营养品、冷饮、酸奶、奶酪六大产品业务群[3] 财务展望 - 伊利股份2024年预计归母净利润为137.29亿元，EPS为2.16元[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为137.29亿元、120.79亿元、128.60亿元[6] - 2026年预计归属母公司净利润为12,860百万元，ROE预计为17.4%[8] 风险提示 - 公司面临宏观经济疲软、食品安全事件、原料价格上涨等风险[7] 投资建议 - 平安证券强烈推荐伊利股份股票投资[9] - 平安证券提供专属研究产品给签约客户进行投资决策[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入1261.8亿，同比增长2.4%[1] - 公司2024年一季度实现总营收325.8亿，同比下降2.6%[2] - 公司24Q1毛利率为35.8%，同比增加2.0个百分点[2] - 公司24Q1扣非归母净利率为11.48%，同比增加1.53个百分点[2] - 公司计划实现2024年营业总收入1300亿元、利润总额147亿元[2] 股份回购计划 - 公司拟以不超过41.88元/股的价格回购股份，回购金额10亿至20亿元[2] - 公司拟回购数量2388-4776万股，占总股本0.38%-0.75%[2] 业绩预测 - 公司24-26年EPS预测为2.06/2.01/2.18元，对应PE为14/14/13倍[4] - 伊利股份2023年营业总收入为1261.79亿元，2024年预计增长至1302.45亿元[6] - 2023年伊利股份净利润为102.84亿元，2024年预计增长至128.88亿元[6] 投资评级 - 公司投资评级说明：强推、推荐、中性、回避[20] - 行业投资评级说明：推荐、中性、回避[21]

业绩总结 - 公司2023年实现营收1261.8亿，同比增2.4%[2] - 公司2023年净利润104.3亿，同比增10.6%[2] - 公司2023年液体乳、奶粉、冷饮及其他产品营收增速分别为-3.4%、1.9%、-16.9%及95%[4] - 公司整体毛利率同比提升0.3个百分点[5] - 公司乳品主业毛利率同比提升0.35个百分点至32.8%[5] - 公司24Q1液体乳收入202.6亿，同比下降6.8%[6] - 公司24Q1奶粉收入74.3亿，基本持平[6] - 公司24Q1冷饮收入43.3亿，同比增14.2%[6] - 公司综合毛利率同比提升2个百分点至36%[7] - 公司销售费用率同比增加1.38个百分点[7] 未来展望 - 公司预计2024-2026年净利润分别为128.3亿、140.4亿和152.5亿，同比增23%、9.5%和8.6%[11] - 公司2026年预计营业收入将达到156721百万元，较2021年增长约42.1%[13] - 公司2026年预计净利润将达到15252百万元，较2021年增长约49.6%[13] - 公司2026年预计资产总计将达到180886百万元，较2021年增长约77.3%[13] 其他新策略 - 公司拟以不超过41.88元/股的价格回购注销公司股份，预计回购金额为10亿-20亿[10] - 公司2023年纯利为104.29亿，2024年预计为128.29亿，同比增长10.58%[12]

财务业绩 - 公司2023年度实现净利润为82.73亿元，加年初未分配利润20.19亿元，派发2022年度现金红利66.21亿元[3] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利12元，总股本为6.37亿股，拟派发现金红利总额为76.39亿元[3] - 公司母公司可供股东分配的利润为21.87亿元，占公司2023年度净利润比例为73.25%[3] - 内蒙古伊利实业集团2023年营业收入为1257.6亿元，较去年同期增长2.49%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为104.3亿元，同比增长10.58%[10] - 经营活动产生的现金流量净额为182.9亿元，较去年同期增长36.29%[10] - 基本每股收益为1.64元，较去年同期增长10.81%[10] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为19.36%，较去年同期增加1.97个百分点[10] - 内蒙古伊利实业集团2023年第一季度至第四季度营业收入分别为333.3亿、326.5亿、311.1亿、286.7亿人民币[11] - 归属于上市公司股东的净利润分别为36.2亿、26.9亿、30.7亿、10.5亿人民币[11] - 非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产公允价值变动等，总计402.4亿元[12] - 采用公允价值计量的项目中，其他非流动金融资产变动对当期利润影响金额为3.07亿人民币[12] 市场表现 - 公司液态类乳品零售额市占份额为31.6%，稳居细分市场第一[16] - 公司婴幼儿配方奶粉零售额市占份额为16.2%，较上年提升了1.6个百分点[16] - 公司成人奶粉零售额市占份额为23.3%，稳居细分市场第一[16] - 公司奶酪业务线下（现代）渠道零售额市占份额约16.9%，较上年提升了0.6个百分点[16] - 公司海外业务收入较上年增长10.08%[18] 品牌价值 - 公司在凯度BrandZ最具价值全球品牌榜中再度蝉联全球乳业榜首[19] - 公司连续8年位居中国消费者首选品牌榜榜首[19] 创新技术 - 公司持续引领行业发展，推出多项引领性技术成果，实现产品和技术的多重创新突破[36] - 公司持续探索益生菌的创新技术研究，研究成果获得全球学术界的高度关注与认可[37] - 公司率先打破业内关于提取活性乳铁蛋白的技术壁垒，首创乳铁蛋白定向提取保护技术，实现了乳业创新的重大突破[24] 环保可持续发展 - 公司2023年碳排放总量为174.56万吨CO2e，同比降低2.42%[171] - 公司共推动6家供应商获取碳中和证书，完成零碳物料认证[171] - 公司凭借在ESG方面的优异表现，MSCI ESG评级提升至A级[172] 公司治理 - 公司股东大会职责清晰，有明确的议事规则并得到切实执行，确保所有股东享有平等地位[75] - 公司董事会由11名董事组成，其中4名为独立董事，董事会职责清晰，全体董事能够认真、负责地履行职责[75] - 公司持续完善效率与公平并举的绩效评价标准与激励约束机制，确保高级管理人员能够忠实、勤勉、谨慎地履行职责[77] - 公司制定并严格执行信息披露管理制度，确保信息披露真实、准确、完整、及时、公平，保证所有股东有平等的机会获得信息[77] - 公司充分尊重和维护利益相关者的合法权益，努力实现各方利益的协调平衡，共同推动公司持续、健康、稳定的发展[77]

财务表现 - 2024年第一季度，伊利股份营业收入为324.63亿元，同比下降2.60%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为59.23亿元，同比增长63.84%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为22.68亿元，同比增长76.99%[1] - 基本每股收益为0.93元，同比增长63.16%[1] - 本报告期末总资产为1610.45亿元，同比增长6.22%[1] - 归属于上市公司股东的所有者权益为590.97亿元，同比增长10.38%[1] - 净利润增长主要是因为本期转让子公司股权和投资收益增加所致[3] - 经营活动现金流量净额增加主要是因为营业成本下降和材料采购减少[3] - 内蒙古伊利实业集团2024年第一季度营业总收入为325.77亿元，较去年同期略有下降[9] - 2024年第一季度营业总成本为283.73亿元，较去年同期有所减少[9] - 内蒙古伊利实业集团2024年第一季度营业利润为69.02亿元，较去年同期大幅增长[9] - 净利润为59.55亿元，同比增长65.1%[10] - 经营活动产生的现金流量净额为22.68亿元，较去年同期有所增加[12] - 内蒙古伊利实业集团2024年第一季度营业收入为293.29亿元，较去年同期略有下降[16] - 2024年第一季度净利润为79.52亿元，同比增长约51.8%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为-33.41亿元，较去年同期大幅下降[17] 股权结构 - 前十名股东中，香港中央结算有限公司持有公司13.00%的股份，呼和浩特投资有限责任公司持有8.46%的股份[3] - 中国工商银行-上证持有77,571,027股交易型开放式指数证券投资基金，占比1.22%[5] 资产负债情况 - 内蒙古伊利实业集团2024年第一季度流动资产总额为79,696,135,806.36元，较上期增长[7] - 内蒙古伊利实业集团2024年第一季度流动负债合计为81,206,410,899.28元，较上期增长[8] - 2024年第一季度，伊利实业集团流动资产合计为55,083,706,533.80元，非流动资产合计为73,921,418,066.95元，资产总计为129,005,124,600.75元[14] - 2024年第一季度，伊利实业集团流动负债合计为66,929,821,707.02元，非流动负债合计为10,646,964,360.97元，负债合计为77,576,786,067.99元[15] - 2024年第一季度，伊利实业集团投资活动现金流入小计为691,732,458.01元，现金流出小计为2,283,144,825.14元，净额为-1,591,412,367.13元[13]

公司概况 - 公司定位于全球健康食品提供者，管理团队强大，渠道壁垒深厚[1] - 公司2024年21XPE，对应目标价为38.39元/股，给予公司“买入”评级[4] 业绩展望 - 公司预计未来3年将实现中高个位数增长，净利润率目标为9%-10%，净利润增速将实现双位数增长[7] - 公司预计2023-2025年可实现营收1274.89/1358.82/1467.53亿元，同比增长3.9%/6.6%/8.0%[8] 产品销售 - 公司预计2023-2025年液体乳销量稳中有升，液体乳营收预计874.84/918.94/974.81亿元，同比增长3.0%/5.0%/6.1%[6] - 公司预计2023-2025年奶粉及奶制品营收272.79/297.72/331.19亿元，同比增3.9%/9.1%/11.2%[6] - 公司预计2023-2025年冷饮产品系列营收106.29/120.34/138.83亿元，同比增长11.1%/13.2%/15.4%[6] 市场趋势 - 公司认为乳制品行业仍有增量空间，特别是下沉市场需求有待挖掘，新兴细分品类增长潜力大[7] - 公司股价上涨的催化因素包括乳制品行业需求回暖、产品销售超预期、海外市场扩张超预期等[8] 财务展望 - 公司2025年净利润预计达到132.14亿元，净利率为9.0%[35] - 公司2023-2025年营收预计分别为1274.89/1358.82/1467.53亿元，同比增长3.9%/6.6%/8.0%[35]