募集资金基本情况 - 公司于2021年12月9日完成非公开发行A股股票，发行数量317,953,285股，发行价格37.89元/股，募集资金总额120.47亿元，扣除发行费用后净额120.44亿元 [2] - 募集资金已于2021年11月29日到位，经大华会计师事务所验资确认 [2] 募投项目结项及资金调整 - 呼和浩特液态奶5G项目结项后，节余资金109,084.96万元，其中68,900万元用于人工智能及安全能力升级项目，6,000万元用于多伦工厂婴幼儿奶粉智能设备升级，34,184.96万元永久补充流动资金 [3] - 调整方案已获董事会和股东大会审议通过 [3] 子公司资本结构调整 - 对金灏伊利减资74,900万元（注册资本从362,000万元降至287,100万元），其中68,900万元划转至人工智能项目 [4] - 对多伦伊利增资6,000万元（注册资本从1,700万元增至7,700万元）用于奶粉设备升级 [4] - 两家子公司均为全资控股，2024年金灏伊利净利润2.88亿元，多伦伊利净利润1,376.96万元 [5] 资金监管安排 - 2025年5月21日与浦发银行呼和浩特分行、中信证券签署三方监管协议 [6] - 专户资金仅限募投项目使用，不得质押或挪用，银行需按月提供账户状态 [9][10] - 保荐机构可随时查询账户资料，单笔支出超净募集额20%需10日内报备 [11] 决策程序 - 2025年5月23日董事会、监事会审议通过增减资及监管协议事项，认为符合募集资金管理规定和公司战略 [12][13] - 中信证券作为保荐人对该事项无异议，认为决策程序合规 [13]

融资情况 - 2021年12月9日公司完成非公开发行317,953,285股A股，发行价37.89元/股，募资总额12,047,249,968.65元，净额12,040,965,761.63元[1] 资金使用 - 拟对呼和浩特液态奶5G项目结项，节余109,084.96万元，68,900.00万元用于人工智能转型，6,000.00万元用于多伦工厂设备升级，34,184.96万元补充流动资金[4] - 拟减资收回金灏伊利74,900.00万元，68,900.00万元用于人工智能转型，6,000.00万元增资至多伦伊利[5] 子公司数据 - 截至2024年12月31日，金灏伊利总资产406,699.71万元，净资产394,722.82万元，营收71,917.79万元，净利润28,841.51万元[7] - 截至2025年3月31日，金灏伊利总资产384,813.15万元，净资产375,975.74万元，营收18,706.72万元，净利润7,210.28万元[7] - 截至2024年12月31日，多伦伊利总资产20,320.68万元，净资产6,851.16万元，营收27,844.49万元，净利润1,376.96万元[9] - 截至2025年3月31日，多伦伊利总资产20,193.20万元，净资产7,100.26万元，营收5,470.98万元，净利润249.10万元[9] 协议与会议 - 2025年5月21日公司及子公司与中信证券、浦发银行呼和浩特分行签署《募集资金专户存储三方监管协议》[10] - 2025年5月23日召开第十一届董事会临时会议，审议通过募投项目相关议案[19] - 2025年5月23日召开第十一届监事会临时会议，审议通过募投项目相关议案[20] 其他 - 公司设立的两个募集资金专户目前金额均为0元[11][12] - 保荐人认为公司募投项目相关事项内部决策程序合规，使用符合战略规划和发展需要[22]

资金募集 - 2021年12月9日公司完成非公开发行股票317,953,285股，发行价37.89元/股，募资12,047,249,968.65元，净额12,040,965,761.63元[2] 资金使用与调整 - 2025年呼和浩特液态奶项目结项，节余109,084.96万元，68,900.00万元用于数智化转型，6,000.00万元用于设备升级，34,184.96万元补充流动资金[3] - 公司拟减资收回金灏伊利74,900.00万元，68,900.00万元用于数智化转型，6,000.00万元增资多伦伊利[4] 公司资本变动 - 金灏伊利减资74,900.00万元后，注册资本由362,000.00万元减至287,100.00万元[5] - 多伦伊利增资6,000.00万元后，注册资本由1,700.00万元增至7,700.00万元[5] 公司业绩数据 - 截至2024年12月31日，金灏伊利总资产406,699.71万元，净资产394,722.82万元，营收71,917.79万元，净利润28,841.51万元[5] - 截至2025年3月31日，金灏伊利总资产384,813.15万元，净资产375,975.74万元，营收18,706.72万元，净利润7,210.28万元[6] - 截至2024年12月31日，多伦伊利总资产20,320.68万元，净资产6,851.16万元，营收27,844.49万元，净利润1,376.96万元[6] - 截至2025年3月31日，多伦伊利总资产20,193.20万元，净资产7,100.26万元，营收5,470.98万元，净利润249.10万元[6] 协议与会议 - 2025年5月21日公司及子公司与中信证券、浦发银行呼和浩特分行签署《募集资金专户存储三方监管协议》[7] - 2025年5月23日公司召开第十一届董事会、监事会临时会议，审议通过募投项目相关议案[13][14][15] 协议条款 - 甲方支取超5000万元且达募资净额20%，10个工作日内通知丙方并提供清单[11] - 乙方每月10日前向甲方出具对账单并抄送给丙方[11] - 丙方每半年度检查专户存储情况[10] - 甲方授权丙方指定人员可随时查询、复印账户资料[11] - 乙方三次未及时出具对账单，甲方可终止协议并注销专户[12] - 丙方发现甲乙未履约，向上海证券交易所书面报告[13] - 协议自签署生效至资金支出完毕且督导期结束或专户销户后失效[13] 保荐意见 - 保荐机构中信证券认为募投项目相关事项符合规定，无异议[15]

会议信息 - 公司第十一届监事会临时会议于2025年5月23日通讯召开[2] - 会议通知于2025年5月21日邮件发出[2] - 应出席监事五名，实际出席五名[2] 审议结果 - 审议通过募投项目相关议案[3] - 表决结果为同意5票，反对0票，弃权0票[3]

会议信息 - 公司第十一届董事会临时会议于2025年5月23日通讯召开[2] - 会议通知于2025年5月21日邮件发出[2] - 应出席董事十一名，实际出席十一名[2] 人事变动 - 补选高振宇为战略与可持续发展委员会委员[3] - 补选议案表决结果：同意11票，反对0票，弃权0票[3] 项目审议 - 审议通过募投项目全资子公司增减资等议案[3] - 相关议案表决结果：同意11票，反对0票，弃权0票[5]

可持续社会价值生态圈成立 - 中国十余家头部企业在北京发起"可持续社会价值生态圈"，旨在为全球可持续发展贡献中国智慧与力量 [2] - 伊利集团、腾讯集团和联想集团担任生态圈首届轮值主席，联合隆基绿能、平安、安踏、复星公益等企业共同倡议《WISH2030美好宣言》 [2] - 论坛围绕"践行可持续理念""创造社会价值""贡献中国方案"等主题展开讨论，推动商业价值与社会价值的"两价融合" [2] WISH2030美好宣言内容 - 《WISH2030美好宣言》包含十条主要内容：践行可持续理念、创造社会价值、贡献中国方案、坚持协作共享、推动科技创新、构建责任采购、保障员工权益、投身公益事业、推进绿色低碳、倡导绿色消费 [3] - 宣言涵盖可持续和社会价值的多个方面，体现企业作为商业价值和社会价值双重创造者的角色 [3] 伊利集团的可持续发展实践 - 伊利秉持"厚度优于速度、行业繁荣胜于个体辉煌、社会价值大于商业财富"的理念，遵循"平衡为主、责任为先"的法则 [5] - 2023年首届"美好大会"上，伊利携手联合国全球契约组织等机构发布《WISH2030美好宣言》 [6] - 2024年伊利再次发布宣言，倡议打造社会型企业，实现商业价值与社会价值的共同繁荣 [6] - 伊利启动"16亿元生育补贴计划"，为符合条件的孕期家庭提供单笔最高1600元的补贴 [13] 企业可持续发展路径 - 伊利共享"双碳""乡村振兴""自然灾害救助""ESG价值核算"等多方面的可持续发展经验 [8] - 商业向善的本质是以社会目的为宗旨，以商业手段为方法，以核心能力为资源、以生态合作为支撑 [8] - 数字关爱是商业与公益的深度融合和公益慈善方式的重大转型，需要广泛的社会参与 [10] - 企业可通过发掘核心业务的社会价值，将其呈现在战略、业务发展和资源配置中，实现可持续发展 [10] 两价融合实践案例 - 伊利聚焦"一老一小"推动两价融合，加强"适老"乳制品营养研究，推出"0乳糖奶粉""金标益生菌"等创新产品 [13] - 伊利携手中国老龄事业发展基金会启动"老年营养改善工程"，为老年群体提供健康呵护 [13] - "一老一小"既是伊利重要的产业布局，也是其公益行动开展的重要领域，成为社会价值与商业价值融合的典型案例 [13]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 公司有效去化库存，单季营收触底回升，虽2024年全年表现承压，但2025Q1营收已现增长，原奶价格下行提振毛利，品牌优势稳固，产品结构升级，分红与回购提振市场信心，预计未来营收和净利润持续增长 [1][2][3][4][9] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年全年营收1157.80亿元，同比降8.24%；归母净利润84.53亿元，同比降18.94%；扣非后归母净利润60.11亿元，同比降40.04%；毛利率33.88%，同比提高1.30pct；销售费用率18.99%，同升1.10pct；管理费用率4.61%，同升 - 0.15pct；净利率7.33%，同升 - 0.84pct [1] - 2025Q1营收330.18亿元，同比增1.35%；归母净利润48.74亿元，同比降17.71%；净利率14.05%；毛利率37.67%，同比提高1.88pct；销售费用率16.92%，同升 - 1.52pct；管理费用率4.35%，同升 - 0.56pct；净利率15.01%，同升 - 3.33pct [2] - 预计24/25/26年营业收入分别为1187/1240/1302亿元，同比增速2.9%/4.3%/5.0%，净利润分别为107/113/117亿元，对应EPS分别为1.69/1.79/1.86元 [9] 行业供需 - 短期内乳品消费规模缩减，市场供给过剩，零售价格下行，2024年四季度公司坚持低渠道库存策略，优化终端产品新鲜度，2025年1月液奶渠道库存稳中有降，终端产品价盘坚挺，经销商进货意愿提升 [2] - 从24年下半年开始上游产能持续优化，2025年原奶供需格局整体好于2024年，三季度双节预计实现阶段性平衡 [2] 品牌与产品 - “伊利”品牌价值连续多年蝉联全球乳业第一，布局多品类并推动乳品供给结构升级 [3] - 线上、线下渠道液态奶、冷饮零售额市场份额均位列第一，婴幼儿配方奶粉全渠道零售额市场份额提升 [3] - 2024年液体乳/冷饮产品收入分别为750.03/87.21亿元，同比增长 - 12.32%/-18.41%，降幅收窄；奶粉及奶制品/其他分别贡献收入296.75/7.22亿元，同比增 + 7.53%/13.75% [3] 分红与回购 - 2024年实施2023年度利润分配方案，派发现金红利76.39亿元，2024年度拟派发现金红利总额77.26亿元，占2024年度归母净利润的91.40% [4] - 2025年5月19日已使用10亿元完成回购，回购最高价格30.01元/股，最低价格21.57元/股，均价24.84元/股 [4]

公司业务拓展 - 伊利金领冠在香港推出三款婴幼儿配方奶粉新品 包括"金领冠珍护铂金"、"金领冠托菲儿敏益"、"金领冠托菲儿敏初" [1] - 与中国香港最大健康零售连锁品牌万宁达成战略合作 首批产品将于6月进入香港200余家万宁门店及线上渠道 [1] - 标志着金领冠品牌正式登陆香港市场 加速全球布局 产品需符合国际高标准 [1] 财务表现 - 2024年奶粉及奶制品业务实现营业收入296.75亿元 同比增长7.53% [1] - 该业务毛利率达41% 高于液态乳业务约10个百分点 [1] - 婴幼儿奶粉品牌金领冠营收实现双位数增长 零售额市场份额同比提升2个百分点 [1] 行业趋势与战略 - 中国出生率持续下降 婴配粉市场进入存量阶段 预计2025年出生率可能进一步下滑 [2] - 行业将进入整合期与结构调整期 更考验企业综合实力、创新能力和品牌韧性 [2] - 母婴市场消费升级趋势明显 消费者对高品质、科学配方、功能细分产品需求增强 [2] 产品战略 - 金领冠坚持高端化定位 专注于高端化产品、功能性产品、定制化解决方案及品类创新 [2] - 产品研发基于23年母乳研究积累及对母婴家庭喂养需求的持续关注 [1] 社会责任举措 - 推出总额16亿元的生育补贴计划 为符合条件的孕期家庭提供不少于1600元补贴 [3] - 补贴包含8款孕养期免费营养产品及3款明星单品 可通过线上线下多渠道领取 [3] - 该举措被视为对品牌使命和社会价值的投资 而非短期收益考量 [3]

原奶价格周期 - 原奶价格具有周期性 形成奶价>养殖利润>产能>奶价的循环 [1] - 大包粉进口量和价格影响供给端 宏观经济和人口结构决定需求变化 [1] - 2008年以来经历3轮下行周期和2轮上行周期 最近一轮下行周期从2021年9月开始持续超3年 [1] - 历史周期中重大事件如三聚氰胺、国际奶价波动、健康意识提升等显著影响价格走势 [1] 行业产能现状 - 2024年原料奶总产量4079万吨 同比减少2.8% 荷斯坦奶牛存栏量同比-4.5% [2] - 奶牛存栏自2024年3月环比下降 2024年末已调减至2023年7月水平 2025年1月存栏同比-4.8% [2] - 大型牧业集团存栏增速放缓 中小牧场存栏明显下降 预计2025年调整节奏加快 [2] - 行业亏损面超80% 较上一轮周期更严峻 全成本仍高于生鲜乳价格 [3] 2025年供需展望 - 饲料价格中枢或抬升 短期亏损延续 但国内产量稳中趋降叠加进口量减少将缓解供给压力 [3] - 生育补贴、消费券等政策推动乳制品需求边际回暖 [3] - 预计2025年下半年原奶供需格局改善 价格有望逐步企稳 [1][3] 产业链投资机会 - 奶价上行周期中牧业公司业绩弹性大 建议关注现代牧业和优然牧业 [1] - 牧业公司股价波动先于奶价反应 历史弹性高于奶价涨幅 [4] - 奶价企稳后下游乳企盈利能力提升 建议关注伊利股份和低温业务高增长的新乳业 [1] - 头部乳企通过产品提价和结构优化转移成本压力 毛销差有望持续改善 [4]

证券代码：600887 证券简称：伊利股份 公告编号：临 （股） （股） 2025-042 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 关于股东股份质押公告 司（简称"公司"）股份538,535,826股，占公司总股本的8.51%，所持 公司股份累计质押数量（含本次）186,800,000股，占其持股总数的 公司于2025年5月22日接到股东呼和浩特投资有限责任公司函告，获 悉其所持有本公司的部分股份被质押，具体情况如下： 一、本次股份质押基本情况 | | | | | | | | | | 占公司 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 质押融 | | | | 是否 是否 | | | | | 占其所 | | | | 股东 | 是否为 | | 本次质押 | | | 质押 | 质押 | | | | 总 | | 股本 | | | | | | | | | | | | | | | | | 为限 补充 | | | | 质权人 | 持股 | | | | 份 | 资资金 | | | | | | | | | | | | ...