金融是国之重器，以义取利是中国特色金融文化的重要内容。华安证券（600909）党委书记、董事长章 宏韬日前在接受中国证券报记者专访时表示，在当前加快建设金融强国的时代背景下，金融工作的政治 性、人民性被置于前所未有的高度。面对功能性与盈利性关系的行业之问，"以义取利"作为中国特色金 融文化的重要组成部分，不仅是对传统义利观的现代诠释，更为行业提供了一把破题的关键钥匙，指引 证券机构在更高维度上实现商业价值与社会价值的统一，为证券机构在复杂环境中实现高质量发展提供 了指引。 ● 本报记者 徐昭 林倩 坚守功能性定位 充分践行"以义取利"理念 市场对于证券公司的核心定位，一度存在两种看似对立的观点：一种观点认为，证券公司应坚持其作为 商业机构的盈利属性，主张股东利益至上；另一种观点则强调，证券公司应坚持金融机构功能属性，社 会责任优先。在章宏韬看来，这两种观点本质上讨论的是证券公司如何平衡功能性与盈利性的关系。 "'以义取利'的理念超越了非此即彼的对立关系，为行业发展指明了方向。"章宏韬表示，"以义取利"根 植于中华优秀传统文化，融合了现代金融可持续发展的要求，让市场认识到证券公司的经济功能、政治 功能与社会功能 ...

"在践行政治功能方面，证券公司通过资本市场工具服务国家战略落地，将资源导向科技自立自强、绿 色低碳、区域协调发展的关键领域。"章宏韬表示，这固然伴随不确定性，但这更多是响应并融入国家 战略、产业政策、金融政策，把握政策红利、布局未来产业、构筑长期核心竞争力的必然选择，这要求 证券机构具备超越短期财务回报的战略眼光，正是"以义取利"的实践。 ● 本报记者 徐昭 林倩 坚守功能性定位 充分践行"以义取利"理念 市场对于证券公司的核心定位，一度存在两种看似对立的观点：一种观点认为，证券公司应坚持其作为 商业机构的盈利属性，主张股东利益至上；另一种观点则强调，证券公司应坚持金融机构功能属性，社 会责任优先。在章宏韬看来，这两种观点本质上讨论的是证券公司如何平衡功能性与盈利性的关系。 "'以义取利'的理念超越了非此即彼的对立关系，为行业发展指明了方向。"章宏韬表示，"以义取利"根 植于中华优秀传统文化，融合了现代金融可持续发展的要求，让市场认识到证券公司的经济功能、政治 功能与社会功能并非相互割裂，而是深度嵌套、内在统一的有机整体。 在践行经济功能方面，章宏韬表示，证券公司是连接储蓄端与投资端的核心桥梁，通过发挥融资中 ...

公司近期战略与企业文化建设活动 - 华安证券正式启动以“面向‘十五五’谱写新篇章”为主题的2025年企业文化月，旨在深入践行金融工作的政治性、人民性，并弘扬中国特色金融文化 [1] - 活动围绕公司“同心、同向、同济、同行”的“四同”文化品牌展开，目标在于凝聚共识、赋能成长、践行责任、共筑未来 [1] 具体活动举措与人才发展 - 组织专题学习研讨与主题党日活动，并举办宣传思想文化工作培训班暨新闻采编实战训练营以提升宣传队伍专业本领 [1] - 实施“星投顾”人才赋能计划，以“鑫盈家”和“鑫易投”为双核，扩容财富管理品牌矩阵，致力于打造更暖心的财富服务并成为客户最信赖的理财伙伴 [1] - 贯彻落实《证券从业人员职业道德准则》，结合真实案例开展声誉管理教育 [2] - 面向全员征集实践案例和征文，开展“践行金融工作政治性、人民性”活动，分享暖心服务故事与创新实践 [2] 社会责任与公众形象建设 - 以宣传“证券行业文化建设十要素”为主题，联合中国证券业协会、中国田径协会举办中国证券业防非宣传线上健康跑公益活动 [1] - 组织员工参加“乡村振兴+投教志愿行”活动，包括乡村振兴、投教投保和志愿服务，以传递华安温度并彰显国企担当 [2] - 开展“华安清风”廉洁文化建设以及多形式的廉洁教育 [3] - 举办《华安证券30年》首发活动及公司“112”文化理念发布，同时开展上市9周年“毅行”活动 [4] - 开展“媒体开放日”活动，邀请主流媒体走进公司，多视角、多维度报道公司在服务国省战略、践行为民初心、服务实体经济中的担当作为，以讲好华安故事 [4]

华安证券（600909）发布研报称，AI大模型训练对通信带宽、时延和功耗要求极高，OCS凭借其高带 宽、低延迟特性成为理想互联解决方案。头部厂商带领下，全球OCS光交换机市场规模将从2020年的 0.7亿美元增长至2025年的7.8亿美元，年复合增长率达62%。OCS光交换机产业链上游核心器件是产业 链技术壁垒最高的环节，价值量占比高。 华安证券主要观点如下： AI大模型训练对通信带宽、时延和功耗要求极高，OCS凭借其高带宽、低延迟特性成为理想互联解决方 案 OCS(Optical Circuit Switch，光交换机)是一种基于全光信号的交换设备，通过配置光交换矩阵在输入与 输出端口间建立光学路径，实现信号交换。相比传统电交换机，OCS无需光电转换和数据包处理，具备 低延迟、低功耗、高可靠性的优势，且支持跨代设备无缝互联，延长硬件使用寿命。 OCS主要应用于AI算力集群的三大场景：Scale-Up(单节点性能强化，如谷歌TPUv4集群)、Scale-Out(多 节点协同，如谷歌Jupiter架构)和Scale-Across(跨数据中心互联，如英伟达DCI)。该行测算，在谷歌TPU 集群中，一个包含4096 ...

行业概览与市场前景 - AI大模型训练对通信带宽、时延和功耗要求极高，OCS凭借其高带宽、低延迟特性成为理想的互联解决方案 [1] - OCS是一种基于全光信号的交换设备，相比传统电交换机，具备低延迟、低功耗、高可靠性的优势，且支持跨代设备无缝互联 [1] - 全球OCS光交换机市场规模将从2020年的0.7亿美元增长至2025年的7.8亿美元，年复合增长率达62% [1][3] - 预计到2031年市场规模将达20.2亿美元，2025–2031年复合增长率约17.2% [3] - 目前市场竞争集中，2025年前四大厂商占据约69%份额，谷歌、Coherent等为主要参与者 [3] 技术应用与效率 - OCS主要应用于AI算力集群的三大场景：Scale-Up、Scale-Out和Scale-Across [2] - 在谷歌TPU集群中，一个包含4096个TPU v4芯片的集群需配备48台136端口的OCS光交换机，TPU与OCS比例约为85:1 [2] - 未来TPU v7集群规模扩大至9216芯片时，因采用更高密度的320端口OCS，仍仅需48台，比例提升至192:1，凸显其扩展效率 [2] 产业链结构 - OCS产业链分为上游核心器件、中游设备集成与下游应用 [4] - 上游核心是MEMS微镜阵列等光器件，是产业链技术壁垒最高的环节，价值量占比高 [1][4] - 中游由国际厂商主导设备集成，国内光库科技等参与代工与方案定制 [4] - 下游需求则集中于谷歌等巨头的AI数据中心，驱动其在高性能计算中的规模应用 [4] 相关公司分析 - **英唐智控(300131.SZ)**：以电子元器件分销为基础，正向半导体设计与制造逐步拓展 [5] - 公司2025年拟收购桂林光隆集成，强化OCS全制程布局 [5] - 子公司英唐微技术已具备MEMS微振镜研发与量产能力，产品覆盖多种规格，2025年4mm产品已在工业领域实现批量订单 [5] - 公司拟通过整合光隆集成的光开关、OCS系统等技术打造OCS全制程平台 [5] - **赛微电子(300456.SZ)**：为国内MEMS工艺开发与晶圆制造领军者，掌握硅通孔、晶圆键合等核心工艺 [5] - 2023年起瑞典Silex开始量产MEMS-OCS，2025年北京Fab3启动MEMS-OCS小批量试产 [5] - 公司营收中MEMS业务占比达83%，2024年毛利率提升至35.1% [5]

该机构预计公司2025-2027年营业收入分别可达3662亿、4087亿及4466亿元(前值分别为3640亿、4004亿 及4444亿元)，增速分别为+8%/+12%/+9%；经调整净利润分别为-178亿元、161亿元、462亿元(前 值-121亿元、331亿元、522亿元)，增速分别为N/A/N/A/+186%；该机构长期看好美团的经营、组织和 业务壁垒，看好其"极致执行"的组织在零售领域的长期探索，维持"买入"评级。 金吾财讯 | 华安证券发研报指，美团-W(03690)2025Q3总营收为955亿元，同比增长2.0%。盈利能力方 面，受外卖行业竞争持续加剧及海外扩张投入影响，公司录得经营亏损198亿元，去年同期为经营溢利 137亿元；经调整EBITDA为负148亿元；经调整净亏损160亿元(去年同期为盈利128亿元)。分部收入方 面，25Q3核心本地商业收入674亿元，同比减少2.8%，经营亏损为141亿元。新业务收入280亿元，同比 增长15.9%，经营亏损为13亿元。 金吾财讯 | 华安证券发研报指，美团-W(03690)2025Q3总营收为955亿元，同比增长2.0%。盈利能力方 面，受外卖行业竞 ...

市场表现 - 截至2025年12月8日09:44，中证800证券保险指数(399966)强势上涨2.91% [1] - 成分股兴业证券(601377)上涨10.00%，中银证券(601696)上涨5.38%，华泰证券(601688)上涨4.72%，华安证券(600909)和国泰海通(601211)等个股跟涨 [1] - 保险证券ETF(515630)上涨3.07%，冲击3连涨，最新价报1.44元 [1] 政策驱动因素 - 2025年12月5日，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》 [1] - 通知对保险公司长期持有的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股、科创板普通股的偿付能力风险因子下调10% [1] - 华泰证券指出，这是自今年5月以来监管部门推动险资入市多项举措的具体落地 [1] - 该通知对于偿付能力或有小幅提升作用，更重要的是体现了监管层对于险资入市的鼓励和呵护态度，以及对长期投资、长期资本的明确指向 [1] - 通知对于红利股的强调，契合了当下保险公司侧重红利股投资的趋势 [1] - 通知同时调降了出口信用保险以及海外投资保险业务的保险风险因子，体现了鼓励中国保险业支持中国企业出海的战略导向 [1] 指数与ETF构成 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数 [2] - 中证800证券保险指数是在中证800指数的基础上，选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证800证券保险指数(399966)前十大权重股分别为中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [2] - 前十大权重股合计占比63.12% [2]

券商板块市场表现 - 12月8日，受政策利好驱动，券商板块跳空高开强势反弹，证券ETF龙头（560090）爆量涨超2%，一度涨超3%，冲击三连涨 [1] - 标的指数成分股悉数飙涨，兴业证券涨停，华泰证券涨超4%，国泰海通、东方证券、中信证券等涨超3%，东方财富、广发证券等涨幅居前 [3] - 具体成分股涨幅数据显示，兴业证券涨7.01%，华泰证券涨4.82%，华安证券涨4.32%，国泰海通涨3.90%，东方证券涨3.80%，中银证券涨3.80%，财通证券涨3.73%，中信证券涨3.37%，长江证券涨3.31%，广发证券涨2.72% [5] 核心政策驱动因素 - 12月6日，监管高层发表致辞，提及“对优质机构适当松绑，进一步优化风控指标、适度打开资本空间和杠杆限制”以及“对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管” [5] - 方正证券点评认为，近期券商板块催化较多，包括致辞提及适度拓宽资本空间与杠杆上限、中金并购案例落地、券商综合账户试点再扩容，利好积累有望带动板块估值修复 [6] - 国泰海通指出，若资本杠杆优化，有望打开券商业务发展及ROE长期成长空间，现行框架下券商理论杠杆上限约为6倍，优质头部券商运用杠杆的能力更强，有望充分受益政策优化 [6] 险资入市政策利好 - 12月5日，有关部门发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，进一步释放险资入市空间，下调相关业务的风险因子，将改善险企的偿付能力充足率 [7] - 华泰证券指出，该通知对于偿付能力或有小幅提升作用，更重要的是体现了监管层对于险资入市的鼓励和呵护态度，以及对长期投资、长期资本的明确指向 [8] - 东吴证券指出，新规主要目的在引导险资长期持股，调整主要面向沪深300、中证红利和科创板标的，兼顾稳健蓝筹和优质成长标的，同时提出2-3年持仓时间要求，目的在于培育壮大耐心资本、支持科技创新 [8] 险资增量资金测算 - 中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔进行量化测算，截至今年三季度末，险资投资股票的余额为3.62万亿元，假设其配置的沪深300指数成分股和中证红利低波动100指数成分股占比为40%，配置的科创板股票占比为5%，同时符合本次通知要求的加权平均持仓时间标的为20% [8] - 经测算，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应入市资金为1086亿元，若不增配股票，则预计可改善行业偿付能力充足率1个百分点 [8] - 东吴证券进一步表示，2025年第三季度末产、寿险公司“股票+基金”合计余额5.59万亿元，前三季度累计增加1.5万亿元，股票+基金合计占比达15.5%，为2014年以来最高值，加上长股投则合计占比为23.4% [9] - 在保费持续流入、投资资产快速提升背景下，即便按当前比例，预计2026年险资新增二级市场权益投资规模仍在万亿元左右 [9] 政策对行业的影响 - 险资等长钱持续流入，既能给资本市场注入稳定性、优化市场生态，又能从经纪、投行等多业务维度拉动证券公司业绩增长，同时还能助力券商优化资本结构 [9] - 市场分析认为，通过鼓励险资入市、长期持有，有助于在带来增量资金的同时，降低市场波动 [8]

文章核心观点 - 资本市场正通过深化改革与制度创新，聚焦服务新质生产力发展，赋能科技创新与产业升级，推动上市公司高质量发展 [1][2][3] - 多方主体（包括高校、交易所、中介机构、企业）正共同构建“资本赋能科创、科创引领产业”的良性生态，以支持国家战略和区域经济发展 [1][4][5] 资本市场改革与交易所举措 - 上海证券交易所将在“十五五”期间进一步发挥科创板“试验田”功能，聚焦新质生产力，支持高水平科技自立自强并提升服务现代化产业体系的深度广度 [2] - 深圳证券交易所正全面推进投融资综合改革，以推动提高上市公司质量作为发展新质生产力的重要抓手，持续优化发行上市、并购重组、再融资等制度机制 [3] - 北京证券交易所将着力增强对科技创新的包容性适应性，持续评估优化发行上市机制，并积极培育长期资本耐心资本，推动各类中长期资金入市 [3] 科技创新与成果转化 - 中国科学技术大学构建了以“赋权+转让+约定收益”为核心的科技成果转化新模式，并打造“教育—研发—孵化—投资”全链条创新创业生态 [1] - 中国科学技术大学将聚焦集成电路、人工智能、量子科技、新能源、新材料等前沿领域，推动原始创新成果走向“从1到100”的产业化突破 [1] 中介机构与市场生态 - 华安证券表示“十四五”以来科技型企业已成为投融资主力，公司作为综合上市券商将积极把握市场转型机遇，为资本市场注入活力动能 [1] - 中介机构是连接资本与实体经济的桥梁，是市场生态中不可或缺的专业力量 [1] 企业实践与区域合作 - 在圆桌座谈中，芯原股份、华恒生物、拓荆科技、利元亨、和元生物、罗曼股份、太力科技等上市公司企业家分享了强化核心技术攻关、优化公司治理及利用资本市场工具实现跨越式发展的经验 [4] - “上证上市公司安徽行投资对接交流会”在合肥举办，近400位来自上市公司、金融机构、优强企业、高校院所的代表参与，“到安徽去，做合伙人”渐成共识 [5] - 会议期间举行了2025“上证鹰·金质量”颁奖仪式，对在高质量发展中表现突出的上市公司与管理层进行表彰 [4]

公司人事变动 - 华安证券董事陈乐乐先生近日递交书面辞职报告，辞去公司董事及董事会审计委员会委员职务 [1] - 辞职原因为上级组织对其工作另有安排 [1] - 陈乐乐先生本人确认其与公司董事会无不同意见，亦无其他因辞职而需让股东知悉的事宜 [1]