市场表现 - A股市场全天震荡分化 创业板指领涨 沪指窄幅震荡 [2] - 黄金概念股集体大涨 浙富控股、中金黄金、华钰矿业、湖南黄金、西部黄金等十股涨停 [2] - 赤峰黄金、招金黄金、山东黄金、四川黄金等涨超7% [2] 黄金价格动态 - 国际金价高开高走 COMEX黄金期货一度涨超1% 最高触及3557.1美元/盎司 再创历史新高 [2] - 现货黄金盘中突破3480美元/盎司 逼近4月份创下的历史新高 [2] 机构观点 - 中金公司认为美国正进入长期财政主导与货币配合阶段 近期人事变动印证该判断 [2] - 财政主导下美元流动性可能趋势性充裕 利好全球风险资产 [2] - 债务货币化、金融抑制和通胀再度上行将趋势性利好黄金等抗通胀资产 [2]

贵金属板块市场表现 - 贵金属板块整体上涨8.41% 领涨个股为晓程科技（涨跌幅13.43%）[1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点 深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 板块内10只个股涨幅均超6% 其中5只个股涨停（涨幅≥9.98%）[1] 个股交易数据 - 中金黄金成交额39亿元居首 成交量229.02万手[1] - 赤峰黄金成交额39.75亿元 湖南黄金成交额26.447亿元[1] - 晓程科技成交量97.03万手 湖南白银成交量199.48万手[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流入11.03亿元 游资净流出2.6亿元 散户净流出8.43亿元[1] - 湖南黄金获主力净流入2.53亿元（占比9.57%） 西部黄金主力净占比达31.26%[2] - 游资在湖南白银净流出8818.95万元（占比7.45%） 招金黄金成为唯一散户资金净流入个股[2] 重点个股表现 - 湖南黄金与湖南白银双双涨停 分别获主力资金2.53亿元和2.08亿元净流入[1][2] - 西部黄金主力净占比31.26%居板块首位 游资净流出1.06亿元[2] - 赤峰黄金虽涨幅8.01% 但主力净流入1.5亿元仅占比3.77%[1][2]

业绩超预期公司统计 - 券商研报统计显示130只股票上半年或第二季度业绩超预期 [1] - 41只业绩超预期股获得社保基金持仓 其中7只持仓市值超10亿元 [1] - 社保基金高持仓市值公司包括三一重工 云铝股份 正泰电器 金诚信 鹏鼎控股 西部超导 赤峰黄金 [1]

国际金价表现 - 9月1日现货黄金突破3470美元/盎司 创4月22日以来新高 盘中最高达3474.1美元/盎司 [1] - COMEX黄金主力合约同步上涨 报3542.9美元/盎司 [1] - 8月纽约商品交易所黄金期货主力合约累计涨幅超5% 创4月以来最佳单月表现 [6] 国内金饰价格变动 - 周大福金饰报价1015元/克 单日上涨0.59% [1][2] - 老凤祥金饰报价1025元/克 单日上涨0.89% [1][2] - 周六福金饰报价1000元/克 单日上涨0.91% [1][2] - 老庙黄金金饰报价1015元/克 单日上涨0.2% [1][2] - 周生生金饰报价1016元/克 单日上涨0.59% [2] - 六福珠宝金饰报价1015元/克 单日上涨0.59% [2] - 国内多个品牌金饰价格集体重回千元关口 [1] 黄金概念股表现 - A股黄金珠宝指数早盘大涨4.56% [3] - 西部黄金涨停 涨幅9.99% 报21.91元 [3][4] - 豫光金铅涨停 涨幅9.99% 报9.91元 [3][4] - 潮宏基上涨7.72% 报15.90元 [3][4] - 湖南黄金上涨6.68% 报22.05元 [3][4] - 中国黄金国际港股上涨11.43% 报121.9港元 [5] - 中国白银集团港股上涨8.51% 报0.51港元 [5] - 招金矿业港股上涨7.30% 报25.86港元 [5][6] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期强化 市场预计9月可能降息 [6][9] - 美国7月核心个人消费支出价格指数同比上涨2.9% 通胀数据支撑降息预期 [9] - 美元指数进入下行周期 支撑金价上行 [6] - 市场对美国政治稳定性担忧加剧 特朗普解雇美联储理事引发独立性质疑 [6][9] - 美国部分州对黄金储备偏好增加 [6] 行业前景与预测 - 专家预计现货黄金将突破3500美元/盎司 目标上看3600-3800美元/盎司区间 [6] - 金价突破后预计有150-200美元上涨空间 [6] - 金矿上市公司上半年业绩普遍增长 山东黄金、中金黄金等企业营收利润同比增长 [6] - 长江证券指出金价确认突破季度箱体 重视贵金属板块补涨机会 [7]

黄金价格表现 - 国际现货黄金价格在9月1日高开，一度触及3450美元/盎司，随后站上3470美元/盎司，创四个月以来新高 [1] - 国际现货黄金价格在一周内上涨超过80美元/盎司，日线录得四连阳 [4] - 国内实物黄金单价已超过1000元/克，周大福、老凤祥、周六福、周生生、六福珠宝、老庙等品牌金价均位于1015元/克左右，日涨跌幅在0.20%至0.91%之间 [3][4] 黄金板块股票表现 - 黄金板块走强，西部黄金涨停（涨幅+9.99%，现价21.91元），湖南白银（涨幅+7.08%，现价5.91元）、中金黄金（涨幅+4.20%，现价16.66元）、招金黄金、湖南黄金（涨幅+4.31%，现价21.58元）、晓程科技（涨幅+4.61%，现价20.63元）、山金国际（涨幅+3.92%，现价20.43元）等跟涨 [2][3] 金价上涨驱动因素 - 美联储9月降息预期强化，据CME"美联储观察"数据，9月维持利率不变概率为12.6%，降息25个基点概率为87.4%，10月累计降息50个基点概率为48.6% [6] - 特朗普与美联储官员争端驱使避险资金从美元转向黄金 [6] - 华尔街分析师极度乐观，上周Kitco周度调查中86%参与者预计金价继续上涨，无一人看跌 [6]

黄金价格表现 - COMEX黄金价格突破3552.2美元/盎司创历史新高 单日涨幅超1% [1] - 纽约商品交易所黄金期货主力合约8月累计涨幅超5% 连续五个交易日上涨 [1] - 伦敦现货黄金6月底定盘价3287.45美元/盎司 较年初上涨24.31% 上半年均价3066.59美元/盎司同比上涨39.21% [6] 黄金股表现 - A股黄金板块大幅上涨 西部黄金涨停 湖南黄金涨8% 中金黄金/山东黄金/山金国际/赤峰黄金均涨超6% [1] - 黄金饰品品牌价格同步上涨 周大福和潮宏基足金饰品价格达1027元/克 单日上涨12元/克 [1] 通胀数据与货币政策 - 美国7月核心PCE通胀年化增速2.9% 较6月上升0.1个百分点 创2月以来最高水平 [1] - 通胀水平未达美联储2%目标区间 [5] - 市场预期美联储年内可能降息1-2次 对大宗商品价格构成支撑 [6] 机构观点与预测 - 瑞士银行将2026年上半年金价目标上调至3700美元/盎司 [6] - 美国银行预计2026年上半年金价将触及4000美元/盎司 [6] - 瑞达期货指出美元走势未获通胀数据支撑 实际利率缺乏上行动力提振黄金货币属性 [6] - 非农就业数据若显著放缓可能进一步推升降息预期 金价有望再创新高 [6]

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3470美元/盎司 创4月以来新高 [1] 黄金板块市场表现 - 黄金板块整体走强 西部黄金涨停 湖南白银涨7.08% 中金黄金涨4.20% 招金黄金等跟涨 [2] - 可部黄金涨幅达9.99% 报21.91元 [3] - 湖南自银上涨7.08% 报5.91元 [3] - 中润资源涨幅5.13% 报9.17元 [3] - 晓程科技上涨4.61% 报20.63元 [3] - 湖南黄金涨幅4.31% 报21.58元 [3] - 山合国际上涨3.92% 报20.43元 [3] - 山东黄金涨幅3.42% 报34.50元 [3] - 恒邦股份上涨3.33% 报13.02元 [3] - 赤峰黄金涨幅3.08% 报26.78元 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][11] 核心财务表现 - 2025年H1营业收入52.72亿元 同比+25.64% [5] - 归母净利润11.07亿元 同比+55.79% [5] - 扣非归母净利润11.12亿元 同比+73.98% [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为28.52/32.25/34.65亿元 [11] - 当前股价对应PE为17.3/15.3/14.3倍 [11] 矿产金业务 - H1产量6.75吨 同比-10.56% [6] - H1销量6.76吨 同比-10.91% [6] - 销售单价699.95元/克 同比+41.42% [6] - 销售成本319.06元/克 同比+11.78% [6] - 全维持成本355.41元/克 同比+34.28% [6] - Q2产量3.42吨 环比+2.29% [7] - Q2销量3.43吨 环比+3.08% [7] - Q2销售成本284.11元/克 环比-19.99% [7] 其他金属业务 - 电解铜产量2,798.45吨 同比+4.65% [6] - 电解铜销量2,842.12吨 同比+5.13% [6] - 电解铜销售单价69,718.53元/吨 同比+9.38% [6] - 铜精粉产量1,187.64吨 同比+39.76% [6] - 铜精粉销量1,115.14吨 同比+60.69% [6] - 铜精粉销售单价20,590.08元/吨 同比+128.07% [6] 资本结构与现金流 - 港股上市募集资金净额约31亿港元 [8] - 资产负债率降至37.19% 较2024年末下降10.06个百分点 [10] - 经营活动现金净流入16.13亿元 同比+12.39% [10] - 筹资活动现金流净额18.46亿元 [10] - 投资活动现金流净额-8.66亿元 [10] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年收入111.05/115.85/119.05亿元 [11] - 预测毛利率54.2%/56.8%/58.0% [13] - 预测净利率29.2%/31.6%/33.1% [13] - 预测ROE 17.2%/16.3%/15.0% [13] - 当前P/S 4.4/4.3/4.1倍 [13] - 当前P/B 3.7/3.1/2.6倍 [13]

贵金属价格驱动因素 - 现货白银逼近每盎司40美元价位可能很快被突破 [1] - 黄金强势得益于市场愈发坚定认为美联储即将重启降息 叠加美联储独立性面临风险 [1] - 摩根大通预计金价将向年底3675美元/盎司目标迈进 最快明年初达4000美元/盎司 [1] - 白银受益于太阳能电池板应用带来的工业需求支撑 [1] 投资工具需求变化 - 白银支撑的交易所交易基金连续第七个月扩张 为2020年以来持续流入时间最长 [1] - 黄金作为对冲全球政策波动及美联储信誉质疑的关键避险工具 [1] - 白银承接黄金避险属性 同时受益于偏紧的供需基本面提供的额外支持 [1] 事件催化因素 - 市场准备迎接14个交易日密集事件 包括重要美国数据和联邦公开市场委员会会议 [1] - 特朗普试图罢免美联储理事丽莎·库克受到法律质疑 [1] - 摩根大通指出美联储独立性持续威胁及美国非农就业数据恶化将是黄金最强劲看涨催化剂 [1] 黄金产业链公司 - 港股市场黄金相关企业包括紫金矿业(02899) 山东黄金(01787) 招金矿业(01818) [2] - 其他黄金标的涵盖赤峰黄金(06693) 灵宝黄金(03330) 中国黄金国际(02099) [2] - 万国黄金集团(03939) 老铺黄金(06181) 潼关黄金(00340) 集海资源(02489)均属黄金产业链 [2] 白银企业业绩表现 - 中国白银集团(00815)中期收入23.3亿元人民币 同比微增0.5% [3] - 公司拥有人应占利润5491.1万元 同比大幅增长167.13% [3] - 每股盈利0.02元 财务表现显著改善 [3]

核心观点 - 海外降息在即，国内PPI止跌，A股在三大再平衡支撑下有望震荡上行，重点关注科技轮动、降息交易和PPI回升三大方向的机会 [3][11][18] - 美股资金提前防御，降息交易轮动，建议先关注困境反转的金融、保健和地产，及降息受益的美债和黄金 [3][14] - 国内经济边际放缓但重点行业延续扩张，7月工业利润降幅收窄2.8个百分点，高技术制造业利润由降转增18.9%，PPI止跌值得期待 [11][15] - 行业选择聚焦三大方向：科技成长内部高低切换（机器人/创新药/军工/半导体/消费电子）、中美货币宽松共振利好板块（TMT/有色/非银）、PPI回升受益产业链（上游周期/中游制造/下游消费） [3][18] 海外市场分析 - 美国上诉法院裁定特朗普"对等关税"违法，232条款行业关税（钢铁/铝/铜等已落地，半导体/木材/关键矿产等仍在调查）成后续政策核心，缓冲期至10月14日 [12] - 8月美国非农若持续快速回落可能触发一次性降息50BP，CPI/PPI抬头程度决定降息空间和节奏，9月美国财政部发行国库券使TGA现金余额从约4900亿美元增至8600亿美元，银行准备金或降至3万亿美元以下 [12][13] - 美股标普和VIX空头仓位同时回升，资金提前防御，需警惕意外事件和宏观数据冲击，降息交易先关注金融/保健/地产困境反转，后关注科技成长/金融科技/生物技术 [14] 国内市场表现 - 7月规上工业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，高技术制造业利润增长18.9%（集成电路制造增176.1%，半导体设备制造增104.5%），原材料制造业利润大幅增长36.9% [15] - 8月制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点，生产指数50.8%扩张加快，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.9%和50.5%，价格指数连续三个月回升（原材料购进价格指数53.3%，出厂价格指数49.1%） [16] - 供需矛盾缓和，规上工业企业应收账款和产成品库存增速连续5个月下降，原材料库存指数48.0%降幅收窄 [15][16] 行业及个股逻辑 - 电子行业：蓝思科技2024年营收698.97亿元（同比+28.27%），归母净利润36.24亿元（同比+19.94%），切入iPhone 17 Air轻薄化供应链和人形机器人关节模组/灵巧手领域，UTG产品有望导入苹果折叠屏供应链 [19][20][21] - 电子行业：盛科通信-U 2025年上半年营收5.08亿元（同比-4.56%），阿里巴巴云业务收入同比增26%至333.98亿元，AI相关收入连续八季度三位数增长，全球以太网交换芯片市场规模2024年达347.44亿元，2030年预计482.53亿元（CAGR 5.63%） [23][24][25] - 电子行业：生益电子2024年营收46.87亿元（同比+43.19%），2025Q1营收15.79亿元（同比+78.55%），服务器产品占比提升至48.96%，英伟达H20出口受限推动国产AI芯片替代，高多层PCB需求增长（2024-2029年CAGR 15.7%） [28][29][33] - 中小盘行业：思泉新材2024年营收6.56亿元（同比+51.1%），2025Q1营收1.83亿元（同比+93.59%），受益AI手机（2023-2028年CAGR 63%）和AIPC（2024-2028年CAGR 42%）散热需求，拓展汽车/储能/机器人领域 [35][36][37] - 汽车行业：模塑科技2024年归母净利润6.3亿元（同比+39.5%），墨西哥工厂净利润同比增190.4%，全球汽车保险杠市场规模2022年1568亿元，2025年预计2006亿元（CAGR 6.4%），近一年获定点项目总销售额超100亿元 [39][41][42] - 新能源行业：浙江荣泰2024年营收11.35亿元（同比+42%），外销收入5.7亿元（同比+76%），收购KGG 51%股权布局机器人丝杠业务，新电池安全标准要求热失控后2小时无起火爆炸 [44][47][48] - 计算机行业：东方财富2024年营收116.04亿元（同比+4.72%），归母净利润96.1亿元（同比+17.29%），"妙想"大模型覆盖超百亿金融数据，智能终端实现投研全链条智能化 [50][51][52] - 有色行业：赤峰黄金2024年矿产金产量15.16吨（同比+5.60%），归母净利润17.64亿元（同比+119.46%），Q4全维持成本270.06元/克（环比-18.83%），资产负债率降至47.25% [54][55][58] - 医药行业：昂利康2025年上半年营收72435.50万元（同比-14.52%），复方α-酮酸片和艾地骨化醇软胶囊中选集采，肿瘤微环境激活型小分子偶联药物进入Ⅰ期临床 [59][61][63] - 食品饮料行业：舍得酒业2025Q2营收11.25亿元（同比-3%），归母净利润0.97亿元（同比+139%），中高档酒营收7.39亿元（同比-16%），省外收入6.86亿元（同比+5%） [65][66] 盈利预测数据 - 蓝思科技2025年预测PE 32.41倍，EPS 0.96元 [9][10] - 盛科通信-U 2025年预测PE -2050.33倍，EPS -0.06元 [9][10] - 生益电子2025年预测PE 75.53倍，EPS 1.03元 [9][10] - 思泉新材2025年预测PE 111.23倍，EPS 1.87元 [9][10] - 浙江荣泰2025年预测PE 84.61倍，EPS 0.90元 [9][10] - 模塑科技2025年预测PE 12.44倍，EPS 0.77元 [9][10] - 东方财富2025年预测PE 43.80倍，EPS 0.66元 [9][10] - 赤峰黄金2025年预测PE 17.09倍，EPS 1.52元 [9][10] - 昂利康2025年预测PE 130.05倍，EPS 0.38元 [9][10] - 舍得酒业2025年预测PE 36.37倍，EPS 1.88元 [9][10]