投资扩建项目 - 公司宣布在辽宁省沈阳市投建大型轮胎生产基地 项目总投资达17.01亿元 用于年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎项目[1] - 项目为收购普利司通（沈阳）轮胎有限公司100%股权后更名的赛轮新和平厂区升级改造 较新建项目减少投资金额并缩短建设期[2] - 建设投资12.64亿元 流动资金4.33亿元 建设期利息398万元 子公司赛轮沈阳拟对赛轮新和平增资不超过5.2亿元以满足资金需求[2] 产能布局现状 - 公司共规划年生产3155万条全钢子午胎 1.09亿条半钢子午胎和46.7万吨非公路轮胎的生产能力[1][4] - 沈阳项目建成后将新增年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎产能[1][2] - 埃及计划投资2.91亿美元建设年产360万条子午线轮胎项目 预计建设期18个月[4] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入175.87亿元 归母净利润18.31亿元[3] - 上半年轮胎销量3914.49万条 同比增长13.32% 产量销量及境内外营收均创历史同期新高[3] - 2022-2024年营业收入分别为219.02亿元 259.78亿元和318.02亿元 归母净利润分别为13.32亿元 30.91亿元和40.63亿元[2] 研发投入与技术 - 2025年上半年研发费用支出5.37亿元 同比增长14.67%[1][6] - 已建立具有自主知识产权的半钢胎 全钢胎和非公路轮胎技术研发体系[6] - 自主研发的液体黄金轮胎全面提升产品核心竞争力[6] 全球化战略 - 公司在国内青岛 东营 沈阳 潍坊及越南 柬埔寨 墨西哥 印度尼西亚等国建有生产基地 产品销往全球180多个国家和地区[4] - 2025年上半年印尼 墨西哥工厂首胎下线 建设速度处于行业前列[4] - 埃及投资是深化全球化战略的关键步骤 以辐射亚非欧三大市场[4] 行业发展趋势 - 全球轮胎行业格局加速重构 外资巨头加速退出低端产能并向高端化 智能化转型[5] - 公司通过技术研发和全球化布局投入抢占全球市场份额 加速迈向全球第一梯队[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 2025年上半年实现收入175.87亿元，同比增长16.05%，归母净利润18.31亿元，同比下降14.9% [8] - 二季度单季度收入创新高达91.75亿元，同比增长16.8%，但归母净利润同比下降29.1%至7.92亿元，主要受关税加征及费用率提升影响 [8] - 上半年轮胎产销量分别达4060万条（同比增长14.7%）和3914万条（同比增长13.3%），全钢、半钢及非公路轮胎均实现增长 [8] - 海外基地扩张顺利，越南、柬埔寨基地接近满产，印尼、墨西哥基地在建工程进度分别达60%和75%，埃及基地新规划建设半钢胎300万条和全钢胎60万条 [8] - 维持盈利预测，2025-2027年归母净利润预计分别为40.7亿元、47.9亿元和52.8亿元，对应市盈率12倍、10倍和9倍 [8] 财务表现 - 2025年上半年毛利率为24.5%，同比下降4.24个百分点，净利润率同比下降3.71个百分点至10.7% [2][8] - 二季度单季度毛利率为24.35%，同比下降5.42个百分点，环比下降0.39个百分点 [8] - 2025年上半年销售费用率同环比提升，二季度计提资产减值损失约1.7亿元 [8] - 2024年营业总收入318.02亿元，同比增长22.4%，归母净利润40.63亿元，同比增长31.4% [2] - 预测2025年营业总收入379.56亿元，同比增长19.3%，归母净利润40.69亿元，同比增长0.2% [2] 运营与产能 - 越南基地上半年收入46.47亿元，同比增长14.7%，净利润7.91亿元，同比下降9.8% [8] - 柬埔寨基地上半年收入31.4亿元，同比增长70%，净利润4.74亿元，同比基本持平 [8] - 国内沈阳工厂全钢胎供不应求，新规划建设项目年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎，总投资约17亿元 [8] - 二季度天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购价格同比增长0.82%，环比下降4.64% [8] - 美国市场需求稳步增长，25Q2美国进口轮胎同环比分别增加10.3%和3% [8]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润18.31亿元，同比下降14.90% [1] - 2025年第二季度归母净利润7.92亿元，同比下降29.16%，环比下降23.77% [1] 产能布局 - 海外产能包括越南、柬埔寨、印尼、墨西哥和埃及，规划年产975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎 [1] - 海外布局产能规模居中国轮胎企业首位 [1] - 全球化产能布局是未来业绩增长核心动力 [1] 运营与渠道 - 第二季度产销量与收入均创历史新高 [1] - 通过直营/合资公司数字化系统实现20余家子公司全业务链贯通 [1] - 与部分代理商实现数据对接，构建"客户-渠道-仓储-物流"四位一体协同网络 [1] - 渠道优化助力产品升级传导和品牌力提升 [1]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入175.87亿元 同比增长16.05% [1] - 归母净利润18.31亿元 [1] - 轮胎销量3914.49万条 同比增长13.32% [1] 研发投入与战略 - 研发费用支出5.37亿元 同比增长14.67% [1] - 通过技术创新推动产品向高端化、智能化、绿色化方向迭代 [1] - 拒绝价格内卷 专注品质、服务和价值竞争 [1] 高端产品突破 - 自主研发的"液体黄金轮胎"攻克滚动阻力、抗湿滑性能、耐磨性同步优化难题 [2] - 全钢胎国内外销量创历史同期新高 [2] - 半钢胎在配套市场表现突出 配套数量快速增长 [2] 巨胎业务发展 - 实现49吋至63吋全系列巨胎产业化生产 [2] - 巨胎具有高技术壁垒和广阔利润空间 [2] - 国内矿企海外布局加速巨胎国产化替代需求 [2] 行业竞争格局 - 轮胎行业存在产品同质化和价格内卷问题 [1] - 高端化智能化成为突破竞争困局的核心方向 [1] - 高端市场仍是蓝海 进入可摆脱低端竞争并提升海外盈利 [1] 市场机遇 - 中国轮胎进入高端市场可打破关税壁垒 [1] - 矿企海外开发加速释放巨胎国产化替代需求 [2] - 掌握核心技术的企业有望巩固高端市场地位 [2]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 共有100家机构投资者合计持有赛轮轮胎A股股份12.66亿股 占总股本比例38.49% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达32.09% 较上一季度提升1.93个百分点 [1] - 主要机构包括瑞元鼎实投资 香港中央结算 新华联控股破产专户 青岛煜明投资 易方达消费行业基金 华泰柏瑞沪深300ETF等 [1] 公募基金持仓变动 - 持股增加的公募基金共40只 增持比例0.78% 主要含华泰柏瑞沪深300ETF 易方达消费行业股票 大成产业趋势混合A等 [2] - 持股减少的公募基金共28只 减持比例0.67% 主要含招商安华债券A 招商瑞阳混合A 华安策略优选混合等 [2] - 新披露持仓公募基金17只 含工银物流产业股票A 浦银安盛品质优选混合A 国泰中证800汽车零部件ETF等 [2] - 未再披露持仓公募基金64只 含富国天惠成长混合 易方达高质量严选三年持有混合 南方兴润价值一年持有混合等 [2]

公司分红方案 - 2025年半年度分配预案为每10股派发现金1.5元（含税），派现总额4.93亿元，占净利润比例为26.94% [2] - 公司上市以来累计实施16次派现，本次股息率为1.08% [2] - 历史派现额度从2011年的0.38亿元逐步提升至2024年末的7.56亿元 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入175.87亿元，同比增长16.05% [2] - 同期净利润18.31亿元，同比下降14.90%，基本每股收益0.56元 [2] 资金动向 - 当日主力资金净流入4010.31万元，近5日累计净流入4199.84万元 [3] - 融资余额11.15亿元，近5日减少1843.02万元，降幅1.63% [4] 行业对比 - 汽车行业共19家公司发布2025半年度分红方案，派现额前三名为福耀玻璃（23.49亿元）、宇通客车（11.07亿元）、爱玛科技（5.46亿元） [4] - 公司派现额4.93亿元在行业中排名第五，股息率1.08%低于行业最高值九号公司（7.30%） [4] - 派现占净利润比例26.94%处于行业中游水平，低于科力装备（57.50%）、明阳科技（94.10%）等企业 [4]

投资评级 - 维持赛轮轮胎(601058SH)买入评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025Q2产销量及收入均创单季度新高 轮胎产量2072万条同比+1409%环比+419% 轮胎销量1977万条同比+1007%环比+205% 营业总收入9175亿元同比+1676%环比+908% [3] - 全球化产能布局领先 海外越南柬埔寨印尼墨西哥和埃及共规划年产能975万条全钢子午胎4900万条半钢子午胎和137万吨非公路轮胎 为海外布局产能规模最大的中国轮胎企业 [3] - Q2归母净利润同比-2916%环比-2377% 主要受贸易壁垒拖累及销售研发费用增加影响 越南子公司收入4647亿元同比+1472%但净利润791亿元同比-976% 柬埔寨子公司收入3138亿元同比+7044%但净利润474亿元同比-016% [3] - 公司自主研发液体黄金轮胎解决魔鬼三角问题 产品力全面提升 推出ERANGE液体黄金冰雪轮胎WP81TERRAMAX RT越野胎液体黄金高性能工程子午胎及与小米汽车合作开发的赛道高性能轮胎PT01 [4] - 创新搭建直营合资公司数字化系统 实现20余家子公司全业务链贯通 构建客户渠道仓储物流四位一体高效协同网络 [4] 财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入17587亿元同比+1605% 归母净利润1831亿元同比-1490% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别达37263亿元43028亿元51484亿元 同比增长172%155%197% [5][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别达4169亿元5101亿元6374亿元 同比增长26%224%249% [5][6] - 2025-2027年摊薄EPS预计分别为127元155元194元 [5][6] - 毛利率预计从2024年276%略降至2025年251% 后逐步回升至2027年260% [5] 产能与项目进展 - 8月14日公布埃及年产300万条半钢子午线轮胎及60万条全钢子午线轮胎项目 [3] - 8月25日公布沈阳新和平年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎项目 [3] - 5月印尼与墨西哥生产基地实现首胎下线 进一步增强抵御贸易壁垒能力 [3] 成本与运营环境 - Q3原材料价格海运价格同环比下降 有望拉动业绩向上 [3] - Q2销售费用473亿元同比+078亿元(+1975%)环比+120亿元(+3399%) 研发费用同环比增加 [3]

热点事件 - 汇顶科技总裁柳玉平因涉嫌内幕交易被证监会立案调查[1] - 园林股份明确声明无任何石墨烯产业相关业务[1] 项目投资 - 赫美集团子公司长治聚能拟投资建设沁源乔龙沟综合能源岛项目[1] - 赛轮轮胎拟投资建设年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎项目[1] 资本市场活动 - 华依科技筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市[1] - 探路者拟向实控人李明及通域合盈定增募资不超19.30亿元[1][2] - 金固股份收到阿凡达低碳车轮项目定点通知[1][2] 业务合作与中标 - 嘉诚国际中标知名跨境电商平台华东区域核心智慧仓运营服务项目[1] - 吉林高速中标1.12亿元控股子公司工程施工项目[1] - 奥瑞金与斯莱克签署战略合作协议[2] 股权交易 - 兴发集团拟以8.55亿元收购桥沟矿业50%股权[1] - 金自天正拟转让大慧私募5.00%股权并放弃优先购买权[1] - 迎驾贡酒拟以3172.65万元转让迎驾商务酒店100%股权给迎驾国旅[1] 股份回购与增减持 - 科威尔累计回购1.1788%股份且回购方案实施完毕[1] - 华扬联众控股股东湘江集团拟增持1%至2%股份[1][2] - 恒生电子董事蒋建圣拟减持不超0.42%股份[1][2] - 三晖电气股东宁波恒晖拟减持不超3%股份[2] 财务业绩 - 天孚通信上半年净利润8.99亿元并拟每10股派现5元[1] - 海信视像上半年净利润10.56亿元且同比增长26.63%[1]

美股市场表现 - 美股主要指数收跌，道指跌0.77%、纳指跌0.22%、标普500跌0.43% [1] - 特斯拉涨1.94%，谷歌A涨1.16%，英伟达涨1.03%，Meta跌0.26%，苹果、亚马逊、微软至多跌0.59% [1] 美国政策与产业动态 - 美国总统特朗普表示将下调药品价格1400%-1500%，并对医药征收关税 [2] - 英伟达发布Jetson Thor AI机器人平台，算力较前代提高6.5倍 [2] - 谷歌下一代Ironwood TPU架构性能暴增16倍，单芯片算力达4614 TFLOPs [3] - 美国机构提议将铜、钾肥列入关键矿产清单 [3] - 马斯克旗下xAI在得州法院起诉苹果和OpenAI违反反垄断法 [3] - SpaceX"星舰"将于次日试飞 [5] - 日本邮政因豁免取消暂停部分美国包裹服务 [6] 科技与AI产业进展 - 沙特Humain数据中心计划明年初运营，从英伟达等进口芯片 [4] - Rokid Glasses将于8月26日开启Kickstarter众筹，或破AI眼镜筹款记录 [7] - 华为将于8月27日举办AI SSD新品发布会 [13] 消费与体育品牌动向 - 彪马大股东皮诺家族考虑出售股份，潜在买家包括安踏、李宁，股价大涨16% [8] 国内政策与市场环境 - 中办、国办发布意见推进绿色低碳转型，目标2027年对稳定排放行业实施配额总量控制 [13][15] - 央行等三部门联合印发金融支持林业高质量发展通知 [13] - 国家新闻出版署批准7款进口游戏，包括《大航海时代：起源》 [13] - 发改委座谈听取"十五五"扩内需稳就业意见 [13] - 河南省焦企8月25日-9月3日自主限产20-35% [13] - 贵州要求所有风电、太阳能发电项目上网电量全部进入电力市场 [13] - 上海提高长护险支付标准，外环以外楼盘咨询量大涨 [13] - 央行上海总部调整个人住房贷款利率机制 [13] - 香港金管局启动离岸人民币债券回购优化安排 [13] 券商策略与宏观预期 - 光大证券预计美联储9月起开启大降息周期，国内货币政策延续宽松，市场乐观情绪扩散 [10] 细分行业投资机会 卫星互联网 - 相关部门将发放卫星互联网牌照，中国星网和上海垣信预计获牌 [11] - 中国星网发射节奏加快，二十余天发射五组卫星，累计达72颗 [11] - SpaceX为亚马逊部署第四批柯伊伯卫星，总数达102颗 [11] 华为汽车 - 鸿蒙智行累计交付超90万辆，预计10月破百万辆 [12] - 鸿蒙智行下半年推出六款新车，包括问界M8纯电版、尚界H5等 [12] 信创产业 - 银河麒麟操作系统V11将于8月26日发布 [14] - 国安部强调重点涉密岗位采用国产芯片和操作系统 [14] - 2025年中国操作系统市场规模达450亿元，信创市场达97.5亿元 [14] 碳中和与碳市场 - 全国碳市场目标2027年覆盖工业主要排放行业，2030年建成配额总量控制体系 [15] - 碳配额均价从2021年46.60元/吨涨至2024年91.82元/吨，接近翻倍 [15] - 2024年全国碳配额成交量1.89亿吨，成交额181.14亿元 [15] 上市公司业绩与投资 - 华丰科技上半年净利润1.51亿元扭亏为盈 [20] - 珠海冠宇拟投资20亿元建设新型锂电池项目 [20] - 赛轮轮胎投资17.01亿元建设330万条轮胎及2万吨非公路轮胎项目 [20] - 拓维信息上半年净利润7880.59万元同比增2262.83% [20] - 游族网络上半年净利润5015.53万元同比增989.31% [20] - 纳睿雷达上半年净利润5694.66万元同比增866.97%，因水利测雨雷达合同大增 [20] - 阳光电源上半年净利润77.35亿元同比增55.97% [20] - 新易盛上半年净利润39.42亿元同比增356% [20] - 汇川技术上半年净利润29.7亿元同比增40.15% [20] - 立讯精密上半年净利润66.44亿元同比增23.13% [20] - 大族激光上半年净利润4.88亿元同比降60.15% [20] - 长城军工上半年亏损2740.09万元 [18] - 舒泰神上半年亏损2463.56万元同比降619.70% [19] 市场活跃个股 - 金力永磁涨20%（稀土磁材）、罗博特科涨20%（光通信）、强瑞技术涨20%（液冷） [19] - 新恒汇涨16.59%（BSIM）、创益通涨14.95%（光通信）、长芯博创涨14.89%（光通信） [19] - 中际旭创涨14.74%（CPO）、慧博云通涨13.9%（服务器）、海光信息涨12.92%（国产芯片） [19] 新股与解禁 - 三协电机北交所申购，价格8.83元/股，主营控制类电机 [16] - 振华风光8月26日解禁市值52.38亿元，比例43.04% [25] - 小方制药解禁市值5.12亿元，比例8.97% [25] - 嘉诚国际解禁市值4.17亿元，比例6.50% [25]

全球化布局与产能建设 - 2025年上半年轮胎产量、销量及境内外营业收入均创历史同期新高 [2] - 海外印尼和墨西哥工厂首胎下线 建设速度处于行业前列 [2] - 规划年产能包括3,155万条全钢子午胎、1.09亿条半钢子午胎和46.7万吨非公路轮胎 [2] - 位列英国《Tyrepress》2025全球轮胎行业20强第十及美国《Tire Business》2024全球75强第十 [2] 技术创新与产品突破 - 构建"基础研究+技术攻关+成果转化"全链条创新生态链 [3] - 液体黄金轮胎突破行业"魔鬼三角"技术瓶颈 [3] - 推出液体黄金时尚系列、长途物流专用胎、低滚阻节油胎及缺气保用胎等多款创新产品 [3] - 全钢胎7.00R16LT规格滚动阻力≤5 达欧盟标签法C3分类B级标准 [4] - 北美TOP系列卡客车轮胎通过美国SmartWay认证 [4] - 欧洲市场推出滚阻A级和B级系列产品覆盖主流应用场景 [4] 半钢胎市场认可与跨界合作 - Atrezzo ZSR2轮胎在欧洲《Auto Bild》52品牌测试中综合评分进入前十 [5] - TERRAMAX RT越野轮胎通过北美F1805雪山认证并助力环塔拉力赛车队 [5] - 与小米汽车合作开发SU7 Ultra赛道高性能轮胎PT01 助力刷新四大赛车场纪录 [5] 公司治理与投资者沟通 - 报告期内召开4次董事会、2次监事会、2次股东大会及7次专门委员会会议 [6] - 董监高全员参加上交所合规培训 及时传递监管案例 [7] - 上证e互动平台问题回复率100% 举办业绩说明会及发布8次投资者关系记录 [7] 股东回报与资本行动 - 2024年度现金分红占归母净利润30.76% [8] - 2025年6月实施每股0.23元现金分红 中期计划每股派现0.15元 [8] - 实控人一致行动人瑞元鼎实拟增持5亿至10亿元股份 [8] ESG建设与行业荣誉 - 发布"eco+"可持续发展战略 聚焦四大支柱与八大行动领域 [9] - 入选中国企业碳中和表现榜并获"绿色供应链管理奖" [9] - MSCI ESG评级A级（国内轮胎行业首家） EcoVadis银牌（全球前15%） CDP管理B级 [9]