公司投资计划 - 公司拟通过境外全资子公司在柬埔寨设立的全资公司CART TIRE，投资建设"柬埔寨全钢子午线轮胎扩建项目"，项目总投资9348万美元，其中建设投资6118万美元、流动资金3230万美元 [1] - 为满足该项目建设资金需求，公司拟对赛轮香港增资9348万美元，赛轮香港对其全资子公司赛轮新加坡增资9348万美元，赛轮新加坡对其全资子公司CART TIRE增资9348万美元 [1] - 项目建设完成后，预计新增年产165万条全钢子午线轮胎的生产能力 [1] 项目审批 - 项目尚需获得国家相关主管部门的审批或备案 [1]

报告公司投资评级 - 赛轮轮胎（601058.SH）的投资评级为“买入（维持）” [1] 报告的核心观点 - 赛轮轮胎的全球化布局稳步推进，配套市场版图不断完善，前三季度轮胎产销两旺，毛利率和净利润率均有提升，未来有望通过涨价转移成本压力 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 前三季度公司全钢、半钢和非公路胎产品的产销量均创历史同期最好水平，总产销量同比增长均超过 30%，带动整体收入及利润大幅增长。前三季度公司毛利率为 28.38%，同比+2.92pct，归母净利润率为 13.73%，同比+3.08pct [3] - 单三季度公司实现轮胎产品收入 81.73 亿元，同比+15.99%；当季轮胎产销量分别为 1921.63/1933.39 万条，分别同比+17.61%/+22.81%。三季度公司毛利率为 27.69%，同比-0.10pct，环比-2.08pct，归母净利润率为 12.89%，同比-0.38pct，环比-1.34pct [3] - 10月公司发布涨价函，决定自11月1日起对PCR四品牌部分产品价格上调3%-5%，有望在四季度对冲成本端压力，改善利润表现 [3] 全球化布局 - 公司在越南和柬埔寨建有轮胎生产基地，并已经或规划在墨西哥和印尼建设轮胎生产项目。越南工厂规划有年产 1600 万条半钢胎，260 万条全钢胎以及 10 万吨非公路胎产能，截至2023年分别已达产 1250 万条、200 万条和 7 万吨 [4] - 柬埔寨工厂规划有年产 2100 万半钢胎及 165 万条全钢胎产能，截至2023年已分别已达产 900 万条和 90 万条 [4] - 公司拟通过墨西哥合资公司投资建设年产 600 万条半钢胎项目，已于5月奠基；印尼工厂将建设年产 300 万条半钢胎、60 万条全钢胎与 3.7 万吨非公路轮胎项目，已于9月动工 [4] - 10月30日，公司公告调整墨西哥控股子公司注册资本及出资比例，将项目实施主体STT的注册资本由1.2亿美元调整至2.4亿美元，公司出资比例由51%调整至75%，可以更好满足墨西哥轮胎项目的资金需求 [4] - 公司公告拟投资建设“柬埔寨贡布经济特区项目”，计划引进全球与橡胶行业相关的化工新材料、废旧橡胶回收处理等头部企业入驻，有利于构建更完善的全球供应链体系 [4] 财务数据 - 2023年公司总股本为3,288.10百万股，流通A股为3,288.10百万股，总市值为46,592.38百万元 [7] - 2023年公司营业收入为25,978百万元，同比增长18.6%；净利润为3,091百万元，同比增长132.1% [7] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为42.8、51.7、58.0亿元，分别同比+38.4%、+20.9%、+12.1%，对应EPS分别为1.30、1.57、1.76元 [15] - 2023年公司毛利率为27.6%，净资产收益率为20.8%；2024-2026年预计毛利率分别为28.5%、28.3%、28.1%，净资产收益率分别为22.9%、22.4%、20.7% [7][9] 市场表现 - 2023年12月至今，赛轮轮胎的绝对涨幅为-1.53%，相对涨幅为-3.28% [12] 技术创新与品牌建设 - 2024年前三季度公司研发费用和销售费用分别为7.37亿元/11.35亿元，分别同比增长19.43%/39.15% [14] - 公司拳头产品液体黄金已从卡客车和乘用车延伸至工程胎领域，发布世界首创采用液体黄金新材料的高性能工程子午胎产品，可用于200吨级以上巨型刚性自卸车、高承载的电动宽体自卸车 [14] - 公司以液体黄金为核心，在配套市场持续发力，已进入比亚迪、奇瑞、吉利、长安、蔚来、北汽、越南Vinfast等多家国内外汽车企业的轮胎供应商名录，并实现向比亚迪元PLUS、秦L及海豹06及越南Vinfast VF5、VF3等国内外车型的批量供货 [15]

财务与业绩 - 2024年前三季度公司营业收入236.28亿元，同比增长24.28% [11] - 2024年前三季度归母净利润32.44亿元，同比增长60.17% [11] - 2024年前三季度销售毛利率28.38%，较上年同期增长2.92个百分点 [22] - 2024年前三季度公司完成轮胎产量5462.69万条，同比增长30% [24] - 2024年前三季度公司完成轮胎销售5387.77万条，同比增长31.88% [24] 全球化战略与海外布局 - 公司墨西哥工厂预计2025年6月投产 [2] - 公司柬埔寨二期1200万条半钢子午胎项目已正式投产 [4] - 公司墨西哥工厂在建600万条半钢产能，预计2025年投产 [19] - 公司已在越南、柬埔寨建有轮胎生产基地，墨西哥、印度尼西亚新轮胎生产基地正在积极推进建设中 [5] - 公司拟投资建设"柬埔寨贡布经济特区项目"，计划引入橡胶新材料、复合橡胶新材料等相关企业 [8] 产品与技术 - 公司液体黄金轮胎自2021年第四季度全球首发以来，经多个权威机构验证，性能优异 [7] - 公司液体黄金冰雪轮胎WP81产品冰抓性能高于法规标准26%，冰地制动距离相比国际一线品牌缩短0.6米 [12] - 公司液体黄金轮胎在国内终端售价对标国际一线轮胎品牌 [14] - 公司液体黄金轮胎前三季度销量明显增长，市场反馈良好 [15] - 公司前三季度研发费用7.37亿元，同比增长19.43% [24] 品牌与市场 - 公司位列2023年全球最具价值轮胎品牌榜单第11位，是中国最具价值的轮胎品牌 [3] - 公司品牌价值位居2024年度"中国500最具价值品牌"榜单第108位，品牌价值连续七年实现两位数增长 [11] - 公司通过媒体投放、参与国际展会、赞助体育赛事等方式提升品牌价值 [3] - 公司位列2024年全球轮胎企业75强排行榜第10位，是前十强中增速最快的企业 [16] - 公司液体黄金轮胎通过新媒体宣传、车友会、汽车赛事等多种方式进行推广 [15] 可持续发展与ESG - 公司提出可持续发展目标：2030年轮胎产品中的可持续材料含量提高到40%，2050年提高到100% [2] - 公司计划到2030年，与2022年相比单位产品能耗降低30%，单位产品碳排放降低30% [2] - 公司已发布可持续材料占比分别达到75%、80%的轿车轮胎和卡车轮胎 [2] - 公司聘请专业ESG服务机构，协助完善并提升可持续发展能力 [2] - 公司在绿色低碳和可持续发展方面提出明确目标，致力于成为全球轮胎行业有影响力的企业 [17]

证券代码：601058 证券简称：赛轮轮胎 公告编号：临 2024-102 赛轮集团股份有限公司 关于参加 2024 年青岛辖区上市公司投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 为进一步加强与投资者的互动交流工作，赛轮集团股份有限公司（以下简称 "公司"）将参加由青岛证监局、青岛市上市公司协会联合举办的"2024年青岛 辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录中国证券报中证网 (https://www.cs.com.cn)参与本次互动交流，活动时间为2024年11月28日(周 四)15:00-17:00。届时公司董事、董事会秘书李吉庆先生，财务总监、副总裁耿 明先生，独立董事许春华女士将以在线交流形式就公司治理、发展战略、经营状 况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关注的问题与投资者进行沟通与 交流，欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 赛轮集团股份有限公司董事会 2024 年 11 月 23 日 ...

活动相关 - 赛轮集团将参加2024年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动采用网络远程方式[1] - 活动时间为2024年11月28日(周四)15:00 - 17:00[1] - 投资者可登录中国证券报中证网(https://www.cs.com.cn)参与[1] 人员相关 - 公司董事、董事会秘书李吉庆先生将参与在线交流[1] - 财务总监、副总裁耿明先生将参与在线交流[1] - 独立董事许春华女士将参与在线交流[1] 交流内容相关 - 将就公司治理与投资者沟通交流[1] - 将就发展战略与投资者沟通交流[1] - 将就经营状况与投资者沟通交流[1] - 将就融资计划与投资者沟通交流[1] - 将就股权激励与投资者沟通交流[1] - 将就可持续发展与投资者沟通交流[1] 公司责任相关 - 公司及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏[1] - 公司及董事会全体成员对公告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任[1] 公告发布相关 - 公告由赛轮集团股份有限公司董事会于2024年11月23日发布[2]

报告摘要 赛轮轮胎（601058.SH） 汽车零部件 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 14 日 Q3 业绩亮眼，投资柬埔寨打开成长空间 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|--------------|--------------------------|----------|--------|------------------------------------------|--------|--------| | 评级： 买入（维持） | 指标 | 公司盈利预测及估值 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：何俊艺 | | 营业收入（百万元） | 21,902 | 25,978 | 31,810 | 36,665 | 41,350 | | | 增长率 yoy% | | 22% | 19% | 22% | 15% | 13% | | 执业证书编号： S0740523020004 | | 归母净利润（ ...

报告投资评级 - 买入评级[1] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩增长显著，2024年前三季度实现营业收入236.28亿元同比+24.28%，归母净利润32.44亿元同比+60.17%，Q3单季度营业收入84.74亿元同比+14.82%环比+7.84%创历史最高，归母净利润10.92亿元同比+11.50%环比-2.29%[3] - 公司前三季度轮胎产销量稳步增长带动业绩增长，Q3单季度产销量和收入创历史新高，2024年前三季度轮胎产量为5462.69万条同比增长30.00%，销量为5387.76万条同比增长31.88%，轮胎收入为229.92亿元同比增长27.51%，单胎价格为427元/条同比小幅下跌3.31%，Q3单季度产量为1921.63万条同比增长17.61%环比增长5.83%，销量为1933.39万条同比增长22.81%环比增长7.64%，轮胎收入为81.73亿元同比增长15.99%环比增长4.01%[4] - 公司前三季度顶住成本压力实现利润大幅增长凸显经营韧性，原料加权成本及海运费成本已出现高位回落，2024年前三季度轮胎原料加权成本约为13027元/吨同比+13.10%，2024年10月31日原料加权成本回落至14445.3元/吨较本轮高点已下降5.69%，2024年10月25日波罗的海货运指数（FBX）为3300.2较8月份高点已经大幅回落40.56%，未来盈利能力有望进一步增强[4] - 全球化布局持续推进，已在中国多地及越南、柬埔寨建有轮胎生产基地，并规划在墨西哥、印度尼西亚和青岛董家口建设轮胎生产项目，截至二季度末共规划年生产2600万条全钢子午胎、1.03亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎的生产能力，随着规划项目的陆续建成投产利润规模将稳步扩大[4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为43.12/52.78/63.01亿元，EPS分别为1.31/1.61/1.92元，对应PE分别为11/9/8倍，考虑公司作为轮胎行业海外扩张的典范竞争优势显著新项目陆续建设投产成长空间大维持买入评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价14.84元，一年内最高/最低价为17.60/10.24元，市盈率（当前）11.32，市净率（当前）2.56，总股本32.88亿股，总市值487.95亿元[2] 财务数据预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为331.70/384.35/437.55亿元，营收增速分别为27.7%/15.9%/13.8%，归母净利润分别为43.12/52.78/63.01亿元，归母净利润增速分别为39.5%/22.4%/19.4%，EPS分别为1.31/1.61/1.92元，PE分别为11/9/8倍[5] - 2023 - 2026年资产负债率分别为54.2%/52.6%/48.7%/45.5%，净利率分别为12.3%/13.5%/14.2%/14.9%等多项财务比率[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司收入及利润大幅增长,整体毛利率为28.4%,整体净利率为14.0% [4] - 公司深耕非公路轮胎领域多年,产品规格系列全、品质优,已经建立起涵盖巨胎、中小型工程胎、农业胎等产品的研发、制造、销售体系 [5] - 公司液体黄金轮胎产品性能优异,可以有效减少汽车在行驶过程中的燃油消耗,减少二氧化碳排放,获得国际权威机构认可 [5] - 公司持续推进全球化产能布局,在国内外投资建设多个项目,海内外产能不断扩张,同时考虑到越南、柬埔寨、墨西哥和印尼的出口低关税,诸多举措将继续增加公司收入及利润 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为42.1亿元、51.9亿元及60.5亿元 [5] - 2023-2026年公司营业收入、毛利、净利润等主要财务指标均呈现稳步增长趋势 [8] - 公司资产负债率维持在合理水平,财务状况良好 [8]

报告评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年三季度业绩符合预期,产销维持高水平 [3][9] - 公司海内外多基地多项目有序推进,伴随中长期产能逐步落地,公司业绩中枢有望持续上行 [3][9] - 公司提价对冲成本端上升的压力,近期公司发布涨价函,将对TBR和PCR产品价格进行上调 [9] - 公司研发和技术实力领先行业,建立了具有完全自主知识产权的三大轮胎制造技术体系,产品在行业前列 [9] 财务数据总结 - 公司2024-2026年EPS预测为1.30/1.45/1.59元 [11] - 公司2024-2026年营业收入预计为30,725/34,497/37,171百万元,同比增长18.3%/12.3%/7.8% [11] - 公司2024-2026年归母净利润预计为4,277/4,763/5,224百万元,同比增长38.4%/11.4%/9.7% [11] - 公司2024-2026年净资产收益率预计为19.9%/18.5%/17.2% [11] 估值分析 - 公司2024年PE为11.31倍,2025年PE为10.15倍 [11] - 公司2024年PB为2.25倍,2025年PB为1.88倍 [11] - 公司2024年EV/EBITDA为7.28倍,2025年EV/EBITDA为5.96倍 [11]

报告公司投资评级 - 推荐维持评级[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度赛轮轮胎实现营业收入236.28亿元同比增长24.28%扣非归母净利润31.26亿元同比增长48.96%24Q3单季度营业收入84.74亿元同比增长14.82%环比增长7.84%扣非归母净利润10.74亿元同比增长11.37%环比增长3.59%[2] - 国产品牌轮胎性价比优势凸显在海外高通胀和高利率背景下正逐步抢占全球轮胎市场份额[3] - 赛轮轮胎加码柬埔寨贡布经济特区项目深化全球业务布局同时轮胎产能扩张持续推进看好公司长期成长动能[3] - 预计2024 - 2026年赛轮轮胎营收分别为327.18、384.28、441.35亿元归母净利润分别为44.76、52.63、60.97亿元同比分别增长44.80%、17.57%、15.85%EPS分别为1.36、1.60、1.85元对应PE分别为10.81、9.19、7.93倍[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度赛轮轮胎自产轮胎产量、销量同比分别增长30.00%、31.88%销售均价同比下降4.54%销售毛利率同比增加2.92个百分点24Q3产量、销量环比分别增长5.83%、7.64%销售均价环比增长0.36%24Q3主要原材料总体价格环比增长1.77%销售毛利率环比下降2.08个百分点[2] 市场份额 - 1 - 8月美国半钢胎、全钢胎进口量同比分别增长5.07%、23.72%从越南进口半钢胎、全钢胎量占比同比分别增加1.31、2.58个百分点欧盟半钢胎主要进口自中国全钢胎主要进口自东南亚地区1 - 8月欧盟半钢胎、全钢胎进口量同比分别增长8.67%、5.45%从中国进口半钢胎量占比同比增加0.96个百分点从越南进口全钢胎量占比同比增加1.98个百分点[3] 全球布局 - 赛轮轮胎拟投资建设柬埔寨贡布经济特区项目计划引进相关头部企业入驻扩大产业区域布局范围巩固与完善全球供应链体系海外和国内均有轮胎项目规划且部分项目已开始投产产能逐步释放中[3] 财务预测 - 预计2024 - 2026年赛轮轮胎营收分别为327.18、384.28、441.35亿元归母净利润分别为44.76、52.63、60.97亿元同比分别增长44.80%、17.57%、15.85%EPS分别为1.36、1.60、1.85元对应PE分别为10.81、9.19、7.93倍[4] - 2023 - 2026年赛轮轮胎主要财务比率如资产负债率、净负债比率、ROE等呈现一定变化趋势[15]