报告评级 - 公司维持"买入"评级 [14] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩预计同比大幅增长102.7%-108.4%,创历史同期最高水平。2024Q2单季度归母净利润预计同比增长57.3%-66.0%,环比增长5.1%-10.9%,持续保持正增长 [3][8] - 公司为国内轮胎龙头,产学研一体化优势明显,技术质量全球领先。随着公司海内外产能不断释放,叠加较强关税优势,"液体黄金"轮胎有望帮助公司树立较强品牌优势,驱动业绩与品牌持续成长 [13] - 公司持续深耕非公路轮胎业务,不断增强公司竞争力。公司在青岛、潍坊、越南等地持续扩大非公路轮胎产能,满足全球矿山勘探开采和基建投资的需求 [10] - 公司液体黄金轮胎产品性能优异,获得国际权威机构认可,可有效减少汽车行驶过程中的燃油消耗和二氧化碳排放,未来潜在市场空间较大 [11] - 公司持续推进全球化产能布局,在越南、柬埔寨、墨西哥、印尼等地投资建设多个项目,海外产能不断扩张,有利于提升公司收入及利润 [12] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为44.9亿元、56.2亿元及69.1亿元 [13] - 公司2023-2026年营业收入、毛利率、净利率等主要财务指标均呈现持续增长趋势 [25] 风险提示 - 海内外项目投产进度不及预期 [22] - 贸易摩擦加剧,原材料价格波动 [23]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司业绩略超预期,行业景气度持续向好。公司预计2024年H1实现归母净利润21.2-21.8亿元,同比增加102.68%-108.41%;实现扣非归母净利润20.30-20.90亿元,同比增加79.01%-84.30%;Q2单季度实现归母净利润10.9-11.5亿元,同比增加57.74%-66.43%,环比增加5%-11%。[6] - 柬埔寨、越南三期项目有序推进。公司向柬埔寨年产600万条半钢子午线轮胎项目追加投资,项目将具备年产1,200万条半钢子午线轮胎的生产能力。越南三期年产300万条半钢胎、100万条全钢胎及5万吨非公路胎项目也在有序推进中,两项目预计于2024年下半年逐步投产。[7] - 公司二轮出海锚定印尼、墨西哥两地,更加贴近欧美消费市场,销售更为灵活,运输成本更为可控。[8] 财务数据总结 - 预测2024年-2026年公司EPS分别为1.23元、1.42元和1.82元。对应PE(以2024年7月10日收盘价计算)分别为11.83倍、10.23倍和8.00倍。[9] - 预测2024年-2026年公司营业收入分别为30,978.15百万元、34,621.28百万元和42,187.49百万元,同比增速分别为19.25%、11.76%和21.85%。[14] - 预测2024年-2026年公司归母净利润分别为4,048.47百万元、4,678.72百万元和5,981.22百万元,同比增速分别为30.96%、15.57%和27.84%。[14]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司轮胎产能持续扩张,海内外轮胎消费高景气度,并且公司配套液体黄金产能提升自身产品性价比 [1][6] - 国内外销量高增,产品结构持续改善,带动业绩高速增长 [1] - 加速全球化产能布局,保持公司成长性 [1] - 产品力不断提升,公司龙头地位有望保持 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为43.04、49.76、58.84亿元,现价(2024/7/10)对应PE分别为11X、10X、8X [2] - 公司营业收入和净利润增长率分别为27.6%、39.2%、15.6%、18.2% [2] - 公司毛利率维持在27%-28%的水平,净利率也逐年提升至14.04% [7] - 公司资产负债率逐年下降至46.19%,偿债能力持续增强 [7] 其他 - 公司注重研发投入,2023年研发费用达到8.38亿元,占营收比值达到3.23% [1] - 公司经过多年持续发力巨胎板块,目前已配套进了卡特彼勒、约翰迪尔、三一重工等知名企业 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价21.28元 [1][4] 报告的核心观点 - 赛轮轮胎24H1预计归母净利润21.2 - 21.8亿元，同比增长103% - 108%，扣非后20.3 - 20.9亿元，同比增长79% - 84%，Q2归母净利润预计10.9 - 11.5亿元，同比增57% - 66%（环比增5% - 11%） [1] - 预计公司24 - 26年归母净利43.9/48.0/53.0亿元，对应EPS为1.33/1.46/1.61元，参考可比公司24年Wind一致预期平均10xPE，考虑公司海外多元化布局优势及新项目迎来集中兑现期助力成长性，给予公司24年16xPE，目标价21.28元 [1] - 海外需求良好，公司轮胎销量大幅增长，上半年全钢、半钢和非公路三类轮胎产品产销量均创历史同期最好水平，国内外销量同比增长均超30%，且毛利率较高产品增幅更大 [2] - 公司全球化布局进一步完善，国内外项目推进顺利，有助于提高应对国际贸易壁垒能力，增加海外竞争力，助力盈利能力增强 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 日标价21.28元，收盘价（截至7月9日）14.25元，市值46,855百万元，6个月平均日成交额518.00百万元，52周价格范围10.67 - 17.22元，BVPS5.24元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|21,902|25,978|30,245|33,739|36,703| |+/ %|21.69|18.61|16.42|11.55|8.79| |归属母公司净利润（百万元）|1,332|3,091|4,387|4,804|5,304| |+/ %|1.43|132.12|41.92|9.50|10.41| |EPS（元，最新摊薄）|0.41|0.94|1.33|1.46|1.61| |ROE (%)|11.19|20.74|23.09|20.75|19.18| |PE (倍)|35.18|15.16|10.68|9.75|8.83| |PB (倍)|3.83|3.15|2.50|2.05|1.71| |EV EBITDA (倍)|17.21|10.04|7.59|6.60|5.48| [6] 可比公司估值表 |公司名称|股票代码|股价（元/股）（7月9日）|市值（亿元）（7月9日）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024E P/E (x)|2025E P/E (x)|2026E P/E (x)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玲珑轮胎|601966 CH|18.22|268|1.51|1.85|2.21|12|10|8| |森麒麟|002984 CH|24.01|247|2.03|2.38|2.79|12|10|9| |贵州轮胎|000589 CH|5.11|79|0.67|0.81|0.93|8|6|5| |平均|-|-|-|-|-|-|10|9|7| [7] 盈利预测 资产负债表（百万元） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|12,818|15,534|18,045|22,905|26,340| |现金|4,903|5,216|6,633|10,300|13,182| |应收账款|2,714|3,376|3,740|4,199|4,437| |存货|4,115|4,942|5,582|6,320|6,557| |非流动资产|16,815|18,192|19,431|20,220|20,595| |资产总计|29,632|33,726|37,476|43,125|46,935| |流动负债|11,305|13,664|13,801|15,660|15,425| |非流动负债|5,567|4,623|4,291|3,835|3,290| |负债合计|16,872|18,287|18,092|19,496|18,715| |少数股东权益|540.98|585.87|675.40|773.44|881.69| |归属母公司股东权益|12,219|14,853|18,709|22,856|27,338| |负债和股东权益|29,632|33,726|37,476|43,125|46,935| [9] 利润表（百万元） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|21,902|25,978|30,245|33,739|36,703| |营业成本|17,869|18,799|21,843|24,703|26,727| |营业利润|1,598|3,517|4,841|5,362|5,923| |利润总额|1,563|3,442|4,866|5,387|5,948| |所得税|135.24|240.27|389.28|484.83|535.28| |净利润|1,428|3,202|4,477|4,902|5,412| |少数股东损益|95.98|110.71|89.53|98.04|108.24| |归属母公司净利润|1,332|3,091|4,387|4,804|5,304| |EBITDA|3,052|5,082|6,473|6,829|7,629| |EPS（元，基本）|0.43|0.94|1.33|1.46|1.61| [9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金|2,199|5,313|5,366|6,955|6,264| |投资活动现金| - 3,581| - 2,032| - 2,601| - 2,267| - 2,011| |筹资活动现金|1,278| - 1,553| - 1,348| - 1,021| - 1,371| |现金净增加额|92.61|1,775|1,417|3,667|2,881| [9] 主要财务比率 |会计年度（%）|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|21.69|18.61|16.42|11.55|8.79| |成长能力 - 营业利润|18.46|120.11|37.65|10.76|10.45| |成长能力 - 归属母公司净利润|1.43|132.12|41.92|9.50|10.41| |盈利能力 - 毛利率|18.42|27.64|27.78|26.78|27.18| |盈利能力 - 净利率|6.52|12.33|14.80|14.53|14.75| |盈利能力 - ROE|11.19|20.74|23.09|20.75|19.18| |盈利能力 - ROIC|10.94|21.16|25.12|25.95|27.52| |偿债能力 - 资产负债率|56.94|54.22|48.28|45.21|39.88| |偿债能力 - 净负债比率|41.03|23.55|8.36| - 10.46| - 20.85| |流动性比率 - 流动比率|1.13|1.14|1.31|1.46|1.71| |流动性比率 - 速动比率|0.71|0.72|0.84|1.01|1.23| |营运能力 - 总资产周转率|0.78|0.82|0.85|0.84|0.82| |营运能力 - 应收账款周转率|8.63|8.53|8.50|8.50|8.50| |营运能力 - 应付账款周转率|5.52|5.71|5.71|5.71|5.71| |每股指标 - 每股收益（最新摊薄）|0.41|0.94|1.33|1.46|1.61| |每股指标 - 每股经营现金流（最新摊薄）|0.67|1.62|1.63|2.12|1.90| |每股指标 - 每股净资产（最新摊薄）|3.72|4.52|5.69|6.95|8.31| |估值比率 - PE (倍)|35.18|15.16|10.68|9.75|8.83| |估值比率 - PB (倍)|3.83|3.15|2.50|2.05|1.71| |估值比率 - EV EBITDA (倍)|17.21|10.04|7.59|6.60|5.48| [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [22] 报告的核心观点 产销量创历史新高,2024H1 业绩高增 - 2024年上半年,公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,产品受到越来越多国内外客户的认可:全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平;公司产品在国内及国外的销量同比增长均超过30%,其中毛利率较高产品的增幅更大,带动公司上半年净利润同比有较大幅度增长 [18] 成本压力有所缓解,三季度盈利有望进一步提升 - 二季度轮胎主要原材料市场价格中枢上行,但截至2024年7月9日,中国天然橡胶/顺丁橡胶现货价格较6月30日已有所回落,INE集运指数(欧线)远月合约价格也大幅回落,未来随着原材料及集运价格下行,公司成本压力有望缓解 [19] 坚定实施全球化发展战略,产能提升助力成长 - 公司持续推进全球化产能布局,包括柬埔寨、越南、墨西哥、印度尼西亚等地的新增产能项目,通过全球生产基地的联动效应,可以缩短供货周期,更高效便捷地服务现有客户,同时也可以有效降低因地区间贸易摩擦产生的风险,利于公司长期稳健发展 [20][21] 财务数据总结 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为328.8、381.6、411.5亿元,EPS分别为1.23、1.49、1.66元 [22] 主要财务指标 - 营业收入增长率:2024年26.6%,2025年16.1%,2026年7.8% [28] - 归母净利润增长率:2024年31.0%,2025年20.6%,2026年12.0% [28] - 毛利率:2024年26.7%,2025年26.8%,2026年27.0% [28] - ROE:2024年22.0%,2025年22.2%,2026年21.1% [28] - 资产负债率:2024年52.6%,2025年50.0%,2026年46.7% [28]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司为国内轮胎龙头企业,随着海外在建产能陆续投放和"液体黄金"对公司品牌力的增强,看好公司全球市占率进一步提升 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为42.88亿元、48.16亿元、52.33亿元,对应PE估值分别为10.93/9.73/8.95倍 [3] 公司经营分析 - 公司轮胎销量继续增长,业绩稳步向好。随着全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果的持续显现,公司产品受到越来越多国内外客户的认可,今年上半年全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平 [3] - 海运影响有限,随着全球化布局完善公司的抗风险能力将进一步提升。公司目前出口产品FOB方式占比超过一半,并且还对部分航线签署了长约,因而目前海运费上涨对公司经营影响有限 [3] 公司财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为42.88亿元、48.16亿元、52.33亿元,对应PE估值分别为10.93/9.73/8.95倍 [3] - 公司2022年营业收入为21,902百万元,同比增长21.69%;归母净利润为1,332百万元,同比增长1.43% [7] - 公司2023年营业收入预计为25,978百万元,同比增长18.61%;归母净利润预计为3,091百万元,同比增长132.12% [7]

证券代码:601058 证券简称:赛轮轮胎 公告编号:临 2024-069 赛轮集团股份有限公司 2024 年半年度业绩预增公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 本期业绩预告适用于实现盈利,且净利润与上年同期相比上升 50%以上。 预计 2024 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润 21.20 亿元到 21.80 亿元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加 10.74 亿元到 11.34 亿元,同比 增加 102.68%到 108.41%。 预计 2024 年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 20.30 亿元到 20.90 亿元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加 8.96 亿元 到 9.56 亿元,同比增加 79.01%到 84.30%。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况 经赛轮集团股份有限公司(以下简称"公司")财务部门初步测算,预计 2024 年半年度实现归属于上市 ...

业绩稳步增长，全球化布局步伐加快 - 公司产能和盈利能力居国内轮胎企业前列,在中国及海外建有现代化轮胎生产基地 [8][9] - 公司产品种类齐全,包括半钢胎、全钢胎和非公路胎等,产能规划充足 [12] - 公司营收和利润呈现稳步上升趋势,2016-2023年营收复合增速达12.87% [13][14] - 公司加快全球布局,在越南、柬埔寨等地建有生产基地,海外收入占比已达74.16% [15][16] 轮胎需求刚性、市场广阔，原材料价格整体低位 - 全球轮胎市场主要被亚欧及北美占据,中国轮胎市场增长较快 [33][34][35] - 我国商用车市场企稳回升,2023年同比增长22.24% [36][37] - 新能源汽车高速增长助力国内胎企成长,为轮胎配套和替换市场带来空间 [38][39] - 我国汽车保有量持续增长,轮胎替换市场发展空间广阔 [40][41] - 我国头部轮胎企业竞争力不断增强,全球市占率有望提升 [46][47] - 原材料价格整体处于低位,近期有所上升 [52][53][54][55][56][57] "液体黄金"助力产品高端化，非公路轮胎盈利可期 - 公司研发团队背景雄厚,实力强大,掌握"液体黄金"新材料制备技术 [61] - "液体黄金"轮胎性能优异,打破了轮胎"魔鬼三角"定律 [62][63][64] - 公司液体黄金业务稳步推进,新材料项目有序开展 [65][66] - 液体黄金轮胎价格对标国际一线品牌,利润空间有望提升 [68] - 公司非公路轮胎种类齐全,巨胎产品突破行业技术壁垒 [69][70] - 非公路轮胎市场广阔,下游应用基本保持增长态势 [71][72][73] - 公司非公路轮胎产能持续放量,巨胎产品已进入大型矿场 [74][75][76] - 巨胎产品拥有高额利润,盈利空间大 [77][78] 注重品牌建设，智能制造高效发展 - 公司创新品牌传播方式,依托多媒体营销 [80][81] - 公司加大广告费用投入,品牌价值不断提升 [82][83] - 公司引领轮胎行业智能化,加速绿色化转型 [85][86][87] - 公司秉持用户至上理念,探索市场营销新模式 [88][89] 盈利预测和投资建议 - 公司产能和产能利用率不断提升,业绩将不断增长 [92] - 公司"液体黄金"轮胎及非公路轮胎新产品有望带来业绩增长 [92] - 预计2024-2026年归母净利润分别为41.56亿元、49.56亿元、55.78亿元,当前股价对应PE分别为11X、9X、8X [92] 风险提示 - 下游需求不及预期风险 - 项目投产进度不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 - 原材料价格大幅上涨风险 - 海外市场贸易壁垒风险等 [94]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[81] 报告的核心观点 1. 公司是国内轮胎龙头企业,深耕行业二十余载,产品覆盖全面。公司率先"出海",现有国内4个生产基地及越南和柬埔寨两个海外基地,并规划董家口、印尼和墨西哥基地,加速全球化布局。[8][9][10][11] 2. 轮胎行业长期需求有支撑,中国轮胎企业凭借高性价比优势持续抢占全球市场份额。[21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33] 3. 公司全球化布局遥遥领先,海外基地享有税收优惠政策优势,盈利能力远高于国内。[45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] 4. 公司重视研发投入,与产学研机构深度合作,成功开发出"液体黄金"轮胎等创新产品,打破行业技术壁垒,提升品牌力。[63][64][65][66][67][68][69] 5. 公司非公路轮胎业务打破海外垄断,未来有望进一步提升公司整体盈利水平。[72][73][74][75][76] 报告分类总结 公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级。[81] 公司基本情况 - 公司是国内轮胎龙头企业,深耕行业二十余载,产品覆盖全面。[8][9][10][11] - 公司率先"出海",现有国内4个生产基地及越南和柬埔寨两个海外基地,并规划董家口、印尼和墨西哥基地,加速全球化布局。[8][9][10][11] 行业发展情况 - 轮胎行业长期需求有支撑,中国轮胎企业凭借高性价比优势持续抢占全球市场份额。[21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33] 公司竞争优势 - 公司全球化布局遥遥领先,海外基地享有税收优惠政策优势,盈利能力远高于国内。[45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] - 公司重视研发投入,与产学研机构深度合作,成功开发出"液体黄金"轮胎等创新产品,打破行业技术壁垒,提升品牌力。[63][64][65][66][67][68][69] - 公司非公路轮胎业务打破海外垄断,未来有望进一步提升公司整体盈利水平。[72][73][74][75][76]

公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司是国内胎企新龙头，多点布局垂直消费腹地 - 公司是首家在海外建厂并最早拥有两个海外生产基地的轮胎企业 [12][13] - 公司在国内拥有青岛、沈阳、东营、潍坊四大生产基地,海外布局越南、柬埔寨工厂 [15] - 公司拟在墨西哥、印尼建设新基地,实现全球化建设 [15][124] 公司经营管理水平优秀，利润率可比肩国际龙头 - 公司2023年及2024年一季度业绩表现亮眼 [18] - 公司毛利率处国内领先水平,可比肩全球龙头胎企 [19][20][21][22][23] - 公司费用管控良好,利润率仅次于韩泰轮胎 [23] - 公司资产规模稳步扩张,营运能力与资产扩张相匹配 [24][25] 行业高景气度延续,国产轮胎有望实现"弯道超车" - 全球轮胎市场需求保持稳定增长,预计2026年销量可达19.35亿条 [31][32] - 我国胎企市占率逐年上升,后续发展空间较大 [40][41] - 国内落后产能加速退出,头部企业持续扩产 [34][35][36][40] - 新能源汽车工业发展,释放新的轮胎需求空间 [43][44][45][46][49][50][51] 高强度研发锻造高端产品力,培育增长新动能 - 公司与软控、怡维怡、青岛科技大学等机构深度合作 [64][65] - 公司自主研发的液体黄金轮胎性能优越,获得多方认证 [77][78][79][85][86][87][88][91][92] - 公司非公路轮胎产品技术领先,提供全球先进的后市场服务 [93][94][95][96][97][98][99][100][101][102] 加快推进全球化战略,助力海外经营规模持续扩张 - 公司是国内最早进行出海布局的企业,在越南、柬埔寨等地建有生产基地 [103][104][105][106][107] - 东南亚国家建厂具备政策支持、成本低廉等优势 [108][109][110][111][112][113][114][115][116][117] - 公司正在进行第二轮出海布局,将产能拓展至欧美、非洲、南亚等地区 [118][119][120][121][123][124]