报告投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入236.3亿元,同比+24%;归母净利润32.4亿元,同比+60% [2] - 在海外高通胀、高利率背景下,中国轮胎需求向好,公司全钢、半钢、非公路轮胎三类产品的产销量均创历史同期最好水平 [2][6] - 2024Q3利润有所承压,主要是费用支出较多、国内全钢胎需求疲软、原材料成本上涨、海运费补贴所致 [6] - 公司加速全球化布局,且持续推进产品结构优化和品牌力提升,预计2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [6][7] 财务数据分析 - 2024年前三季度公司实现营业收入236.3亿元,同比增长24% [2] - 2024年前三季度公司实现归母净利润32.4亿元,同比增长60% [2] - 2024年前三季度公司扣非归母净利润31.3亿元,同比增长49% [6] - 2024Q3公司实现营业收入84.7亿元,同比增长15%,环比增长8% [6] - 2024Q3公司实现归母净利润10.92亿元,同比增长12%,环比下降2% [6] - 2024Q3公司实现扣非归母净利润10.74亿元,同比增长11%,环比增长4% [6] - 预计公司2024-2026年营收分别为322/363/429亿元,同比增速分别为24%/13%/18% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为43/51/62亿元,同比增速分别为38%/20%/21% [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.30/1.56/1.89元/股,3年CAGR为26% [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 1) 2024Q1-Q3公司实现营业收入236.28亿元,同比增长24.28%,实现归母净利润32.44亿元,同比增长60.17%[4] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为42.95、51.76、58.01亿元,EPS分别为1.31、1.57、1.76元,当前股价对应2024-2026年PE为11.1、9.2、8.2倍[4] 3) 看好中国轮胎在全球市场份额稳步提升,公司产能扩张有望带动公司长期成长[4] 4) 拟投资建设"柬埔寨贡布经济特区项目",投资总额11,190万美元,进一步推进公司全球化布局[5] 5) 为保证墨西哥年产600万条半钢子午线轮胎项目,调整墨西哥控股子公司STT的注册资本及出资比例[5] 财务数据总结 1) 2024Q3公司实现营业收入84.74亿元,同比增长14.82%,环比增长7.84%;实现归母净利润10.92亿元,同比增长11.50%,环比下降2.29%[2] 2) 2024Q3公司轮胎产量、销量分别为1,922万条、1,933万条,环比2024Q2增长5.83%、7.64%;但受产品结构变化等因素影响,Q3单条轮胎均价为423元/条,同比下降5.55%,环比增长0.36%[2] 3) 2024Q1-Q3公司主要原材料总体价格同比增长15.08%,环比增长1.77%[2] 4) 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.15元(含税),占公司2024Q1-Q3归属于上市公司股东的净利润的15.21%[2] 财务预测总结 1) 预计2024-2026年公司营业收入分别为32,137、37,115、45,297百万元,同比增长分别为23.7%、15.5%、22.0%[6] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4,295、5,176、5,801百万元,同比增长分别为38.9%、20.5%、12.1%[6] 3) 预计2024-2026年公司毛利率分别为27.8%、28.1%、26.4%,净利率分别为13.4%、13.9%、12.8%[6] 4) 预计2024-2026年公司ROE分别为23.3%、22.2%、20.3%[6] 5) 预计2024-2026年公司EPS分别为1.31元、1.57元、1.76元,对应PE分别为11.1倍、9.2倍、8.2倍[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收236.28亿元,同比增长24.28%;实现归母净利润32.44亿元,同比增长60.17% [1] - 公司发布2024年前三季度利润分配方案,拟每股派发现金红利0.15元(含税) [1] - 公司拟投资1.119亿美元在柬埔寨贡布经济特区建设项目,引进全球橡胶行业相关企业入驻 [1] - 公司产销量保持稳步增长,2024Q3产销量同比分别增长17.6%/22.8% [1] - 2024Q3公司毛利率和净利率分别为27.7%和13.2%,受海运费高企和原材料成本上涨的影响有所下降 [1] - 公司资产负债率下降,经营活动现金流增加,财务状况良好 [1] 分部总结 [财务数据] - 2024年前三季度公司实现营收236.28亿元,同比增长24.28% [1] - 2024年前三季度实现归母净利润32.44亿元,同比增长60.17% [1] - 2024Q3公司毛利率和净利率分别为27.7%和13.2%,较上年同期略有下降 [1] - 公司资产负债率下降,经营活动现金流增加,财务状况良好 [1] [业务经营] - 2024Q3公司轮胎产销量同比分别增长17.6%/22.8%,产销量保持稳步增长 [1] - 公司拟投资1.119亿美元在柬埔寨贡布经济特区建设项目,引进全球橡胶行业相关企业入驻 [1] [其他] - 公司发布2024年前三季度利润分配方案,拟每股派发现金红利0.15元(含税) [1]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现总营业收入236.28亿元,同比增长24.28%,实现归母净利润32.44亿元,同比增长60.17% [7] - 公司2024年第三季度实现轮胎产量/销量分别为1921.63/1933.39万条,同比分别增长17.61%/22.81% [7] - 公司持续推进全球化布局,在印尼、柬埔寨、墨西哥等地开展海外项目 [8] - 公司加大研发及销售投入,以提升产品技术及品牌力,已进入多家国内外汽车企业的供应商名录 [8] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.31元、1.58元和1.82元,对应PE分别为11.27倍、9.33倍和8.08倍 [9] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为322.17亿元、380.83亿元和421.87亿元,净利润分别为42.93亿元、51.85亿元和59.85亿元 [10][11] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为28.0%、28.4%和28.7%,ROE分别为21.77%、21.60%和20.64% [10][11]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入236.28亿元,同比增长24.28%;实现归属于上市公司股东的净利润32.44亿元,同比增长60.17% [3] - 2024年第三季度,公司实现营收84.74亿元,同比增长14.82%,环比增长7.84%;实现扣非归母净利润10.74亿元,同比增长11.37%,环比增长3.59% [4] - 公司在建产能体量大,未来增长动能强劲。正在推进柬埔寨、墨西哥、印尼等多个新项目建设 [6][8] - 公司拟派发2024年前三季度每股0.15元现金红利,体现了公司兼顾长期发展与股东回报的决心 [9] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,维持"买入"评级 [10][15] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司营业收入236.28亿元,同比增长24.28%;归母净利润32.44亿元,同比增长60.17% [3] - 2024年第三季度,公司实现营收84.74亿元,同比增长14.82%,环比增长7.84%;实现扣非归母净利润10.74亿元,同比增长11.37%,环比增长3.59% [4] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到323.95、375.77、439.07亿元,归母净利润将分别达到43.85、52.12、63.59亿元 [10][15]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 公司三季度收入实现同比24.3%增长,达到236.3亿元,创历史新高。其中全钢胎、半钢胎和非公路轮胎产品收入均实现同比增长。[1][2] 2. 三季度产量达1922万条,同比增长18%,环比第二季度增长约6%。全年预计产量可达1200万条左右。[2] 3. 前三季度毛利率达28.4%,同比增加3个百分点。规模利润率达3.7%,同比增加3个百分点。[4] 4. 销售费用同比增加30%左右,主要是为应对产销规模扩大而增加的营销投入和销售人员补充。[4][5] 5. 三季度净利润4.92亿元,同比增长11.5%。扣除费用后的净利润为10.74亿元,环比二季度有所改善。[5][6] 6. 非公路轮胎业务三季度收入占比有所下降,但毛利率仍保持在40%以上较高水平。中小规格和农业轮胎销量增长较快。[7][8] 7. 公司在越南、墨西哥和印尼等地新建产能项目进展顺利,部分项目有望提前投产。总体产能规划有望在未来2-3年内大幅提升。[19][20][21][30][31][32] 8. 公司对未来发展保持乐观,认为在产品结构优化、品牌建设等方面仍有较大提升空间,盈利能力有望持续维持较高水平。[43][44][45]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 2024年前三季度公司实现营收236.28亿元,同比增长24.28%;归母净利润32.44亿元,同比增长60.17%;扣非归母净利润31.26亿元,同比增长48.96% [2] - 2024Q3公司营收84.74亿元,同比增长14.82%,环比增长7.84%;归母净利润10.92亿元,同比增长11.50%,环比下降2.29%;扣非归母净利润10.74亿元,同比增长11.37%,环比增长3.59% [2] 全球化稳步推进 - 公司现有产能超7000万条,在青岛、东营、潍坊、沈阳、越南、柬埔寨均有产能,国内、越南、柬埔寨工厂已量产,在建产能稳步推进 [2] - 公司深耕非公路轮胎领域多年,产品规格系列全品质优,已与同力重工、徐工集团、三一重工、海螺集团、中国神华等公司进行合作,并成功配套卡特彼勒、约翰迪尔、凯斯纽荷兰等公司 [2][3] 液体黄金性能优异 - 液体黄金轮胎应用国际首创化学炼胶技术,降低轮胎滚动阻力,提升抗湿滑和耐磨性能,成功解决了"魔鬼三角"问题,增加了行车安全性、节能性和舒适性 [3] - 液体黄金轮胎在操控、安全、电耗等方面表现出色,平均可降低能耗4%以上,使用液体黄金轮胎的新能源轿车可提高续航5%-10% [3] - 公司在线下门店推出了新能源EV、豪华驾享、都市驾驭及超高性能四大系列液体黄金乘用车轮胎新品,获得广大消费者的认可,产品销量不断提升 [3] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年收入为331.48/365.21/419.00亿元,归母净利润为42.56/49.50/58.61亿元,对应EPS为1.29/1.51/1.78元 [4][5] - 2024年公司毛利率27.00%,净利率12.84%;ROA 10.11%,ROE 23.11% [5] - 公司流动比率1.31,速动比率0.81,资产负债率54.52% [5]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司为国内轮胎龙头企业,随着海外在建产能陆续投放和"液体黄金"轮胎对公司品牌力的增强,看好公司全球市占率进一步提升 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为42.64亿元、47.56亿元、51.77亿元,对应PE估值分别为11.3/10.13/9.3倍 [3] 公司经营分析 - 轮胎产销量创新高,成本压力下彰显业绩韧性 [2] - 2024年3季度公司轮胎产量为1922万条,同比增长17.6%,环比增长5.8%;轮胎销量为1933万条,同比增长22.8%,环比增长7.6% [2] - 受产品结构变化等因素影响,公司轮胎产品的平均价格同比下降5.6%,环比增长0.4%;成本方面3季度公司主要原材料总体价格同比增长15.1%,环比增长1.8% [2] - 公司投资建设柬埔寨贡布经济特区项目,全球化布局不断完善 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1][3] 报告核心观点 - 公司克服行业不利因素持续成长,产销量、收入、扣非归母净利润等创下新高 [1] - 公司规划柬埔寨贡布经济特区项目,加深全球化产业布局 [1] - 全球轮胎市场规模稳健增长,中国企业拥有广阔发展空间 [1] - 液体黄金轮胎持续推广,公司品牌力不断提升 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别达到310.12亿元、349.49亿元、398.71亿元,同比增长19.4%、12.7%、14.1% [3] - 预计公司2024-2026年归属母公司股东的净利润分别为42.19亿元、50.08亿元、60.13亿元,同比增长36.5%、18.7%、20.1% [3] - 预计2024-2026年摊薄EPS分别达到1.28元、1.55元和1.83元 [3] 风险因素 - 墨西哥工厂等新项目投产进展不及预期,下游需求大幅下降,原料价格大幅上涨 [4]

营业收入与利润 - 公司第三季度营业收入为84.74亿元人民币，同比增长14.82%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为32.44亿元人民币，同比增长60.17%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为236.28亿元人民币，同比增长24.3%[13] - 公司2024年前三季度净利润为32.99亿元人民币，同比增长56.8%[14] - 公司2024年前三季度营业利润为37.01亿元人民币，同比增长60.2%[13] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为32.44亿元人民币，同比增长60.2%[14] 每股收益 - 公司第三季度基本每股收益为0.34元，同比增长6.25%[2] - 公司第三季度稀释每股收益为0.33元，同比增长10.00%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为1.01元，同比增长53.0%[14] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为14.52亿元人民币，同比下降51.48%[2] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为210.17亿元人民币，同比增长20.7%[14] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为21.69亿元人民币，同比增长20.7%[14] - 经营活动现金流入小计为216.92亿元，同比增长20.2%[15] - 经营活动现金流出小计为202.39亿元，同比增长34.4%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为14.52亿元，同比下降51.5%[15] - 投资活动现金流入小计为57.34亿元，同比增长18.3%[15] - 投资活动现金流出小计为82.30亿元，同比增长20.3%[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-24.95亿元，同比扩大25.1%[15] - 筹资活动现金流入小计为100.99亿元，同比下降13.2%[15] - 筹资活动现金流出小计为87.87亿元，同比下降17.1%[15] - 筹资活动产生的现金流量净额为13.13亿元，同比增长26.8%[15] - 期末现金及现金等价物余额为52.18亿元，同比下降0.5%[15] 资产与负债 - 公司总资产为385.25亿元人民币，同比增长14.23%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为190.43亿元人民币，同比增长28.21%[3] - 公司2024年第三季度货币资金为5,623,181,824.85元，较2023年底的5,216,027,852.04元有所增加[10] - 公司2024年第三季度应收账款为5,123,726,735.95元，较2023年底的3,376,480,230.16元大幅增长[10] - 公司2024年第三季度存货为5,510,672,057.14元，较2023年底的4,941,714,093.11元有所增加[10] - 公司2024年第三季度流动资产合计为19,244,212,984.93元，较2023年底的15,533,807,766.17元显著增长[10] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为19,280,324,595.73元，较2023年底的18,191,905,773.61元有所增加[11] - 公司2024年第三季度资产总计为38,524,537,580.66元，较2023年底的33,725,713,539.78元显著增长[11] - 公司2024年第三季度短期借款为5,019,280,772.32元，较2023年底的3,859,719,027.97元大幅增加[11] - 公司2024年第三季度流动负债合计为14,741,498,735.75元，较2023年底的13,663,860,107.78元有所增加[11] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为4,094,779,595.42元，较2023年底的4,622,776,343.41元有所减少[11] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者权益合计为190.43亿元人民币，同比增长28.2%[12] - 公司2024年前三季度未分配利润为108.48亿元人民币，同比增长32.9%[12] 非经常性损益 - 公司第三季度非经常性损益项目合计为1774.16万元人民币[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为31.26亿元人民币，同比增长48.96%[5] 研发费用 - 公司2024年前三季度研发费用为7.37亿元人民币，同比增长19.4%[13] 净资产收益率 - 公司第三季度加权平均净资产收益率为5.93%，同比减少1.50个百分点[3]