股权变动 - 2025年6月26日至9月4日，瑞元鼎实增持34,232,520股公司股份[2] - 袁仲雪及其一致行动人持股比例由25.00%增至26.04%[2] 股权结构 - 截至2025年6月20日，袁仲雪及其一致行动人合计控制822,025,124股，占总股本25.00%[7] - 袁仲雪名下股份数为224,690,895股，持股比例6.83%[10] - 瑞元鼎实名下股份变动后为547,840,780股，持股比例16.66%[10] - 煜明投资名下股份数为77,418,000股，持股比例2.35%[10] - 杨德华名下股份数为4,007,969股，持股比例0.12%[10] - 袁嵩名下股份数为2,300,000股，持股比例0.07%[10] 公司信息 - 瑞元鼎实注册资本为45,000万元[4] - 煜明投资注册资本为22,800万元[4]

公司股权变动 - 实际控制人一致行动人瑞元鼎实投资有限公司在2025年6月26日至2025年9月4日期间通过集中竞价交易方式增持公司股份3423.25万股 [1] - 增持后实际控制人袁仲雪控制的公司股份比例由25.00%增加至26.04% [1] - 本次权益变动幅度超过1% [1]

公司股权变动 - 实际控制人一致行动人瑞元鼎实投资有限公司在2025年6月26日至2025年9月4日期间通过集中竞价交易方式增持公司股份3423.25万股 [1] - 增持后实际控制人袁仲雪控制的公司股份比例由25.00%增加至26.04% [1] - 本次权益变动幅度超过1% [1]

行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [5] 核心观点 - 25Q2油煤中枢下行带动成本端明显缓解 行业盈利环比修复 在建工程持续回落 [5] - 节后备货需求强劲叠加成本压力缓解 化工板块25Q2实现营收5483亿元(YoY+2% QoQ+10%) 净利润355亿元(YoY-5% QoQ+8%) [5] - 毛利率同环比分别-0.05/+0.3pct至17.9% 资产负债率均值50.0%同比上涨0.4% 仍处历史底部区间 [5] - 固定资产+在建工程同环比+8.7%/+3.1% 其中在建工程同环比-12.9%/-4.4% 连续三个季度环比下滑 [5] - 供给端支撑较强及景气向上板块如农药/氟化工/钾肥/煤化工等盈利同环比提升显著 [5] - 海外库存临近21年低位 叠加国内外流动性趋松及关税预期明确 需求端有望长周期向上 [5] - 资本开支近尾声叠加"反内卷"政策加码 中小产能加速出清 供给端边际明显改善 [5] 细分板块表现 轮胎轮毂行业 - 25Q2营收426亿元(YoY+8% QoQ+6%) 净利润23亿元(YoY-34% QoQ-17%) [56] - 毛利率17%(YoY-3.2pct QoQ+0.9pct) 主要因原料价格回落及产品结构优化 [56] - 赛轮轮胎25H1收入175.87亿元(YoY+16.05%) 归母净利18.31亿元(YoY-14.9%) [59] 氟化工行业 - 25Q2营收207亿元(YoY+31% QoQ+29%) 净利润28.1亿元(YoY+121% QoQ+55%) [68] - 毛利率25.9%(YoY+6.6pct QoQ+1.1pct) 制冷剂内外贸价格共振上行 [68] - 巨化股份25H1归母净利20.51亿元(YoY+147%) 制冷剂毛利30.88亿元(YoY+157%) [77] - 三美股份25H1归母净利9.95亿元(YoY+159%) 制冷剂毛利率54.59%(YoY+24.88pct) [80] 聚氨酯行业 - 25Q2营收632.1亿元(YoY-7% QoQ+12%) 净利润33.3亿元(YoY-26% QoQ-3%) [84] - 毛利率10.5%环比下滑3pct 受海外贸易扰动影响 [84] - 万华化学25H1营收909.01亿元(YoY-6.35%) 归母净利61.23亿元(YoY-25.10%) [96] 钛白粉行业 - 25Q2营收103亿元(YoY-6% QoQ-14%) 净利润7亿元(YoY-36% QoQ-20%) [102] - 毛利率19.3%(YoY-2.7pct QoQ+1.6pct) 成本端钛矿回落硫磺涨价 [102] 纯碱行业 - 25Q2营收117亿元(YoY-20% QoQ+7%) 净利润5.2亿元(YoY-69% QoQ+29%) [108] - 毛利率17.1%(YoY-6.0pct QoQ+1.1pct) 仅天然碱工艺可盈利 [108] - 博源化工25H1归母净利7.43亿元(YoY-38.57%) 银根矿业净利率约24% [118] 氯碱行业 - 25Q2营收314亿元(YoY-5% QoQ+3%) 净利润9亿元(YoY-17% QoQ-21%) [119] - 毛利率14.5%(YoY+0.4pct QoQ-1.6pct) 盈利持续磨底 [119] 投资布局方向 纺服链 - 需求维持高增速 供给端投产高峰已过 供需边际明显好转 [5] - 关注鲁西化工(锦纶)/桐昆股份/荣盛石化/恒力石化(涤纶)/华峰化学/新乡化纤(氨纶)/浙江龙盛/闰土股份(染料) [5] 农化链 - 国内外耕种面积提升支撑化肥需求稳健增长 转基因渗透率走高支撑农药需求 [5] - 关注华鲁恒升/宝丰能源(氮肥)/云天化/兴发集团(磷肥)/亚钾国际/盐湖股份/东方铁塔(钾肥)/新洋丰/云图控股/史丹利(复合肥)/扬农化工/新安股份(农药)/梅花生物/新和成/金禾实业(添加剂) [5] 出口链 - 海外中间体及终端产品库存位于历史底部 降息预期走强 地产链需求向上 [5] - 关注巨化股份/三美股份/金石资源/昊华科技/东阳光/东岳集团(氟化工)/万华化学(MDI)/头部企业(钛白粉)/赛轮轮胎/森麒麟(轮胎)/振华股份(铬盐)/瑞丰新材/利安隆(添加剂) [5] 反内卷受益 - 政策加码推动落后产能加速出清 [5] - 关注博源化工/中盐化工(纯碱)/雪峰科技/易普力/广东宏大(民爆) [5] 成长材料 - 重点关注半导体/AI+/机器人等关键材料自主可控 [5] - 半导体材料关注雅克科技/鼎龙股份/华特气体 面板材料关注瑞联新材/莱特光电 封装材料关注圣泉集团/东材科技 [5] - MLCC及齿科材料关注国瓷材料 合成生物材料关注凯赛生物/华恒生物 吸附分离材料关注蓝晓科技 [5] - 高性能纤维关注同益中/泰和新材 锂电及氟材料关注新宙邦/新化股份 改性塑料及机器人材料关注金发科技/国恩股份/会通股份 催化材料关注凯立新材/中触媒 [5]

公司利润分配方案 - 2025年半年度A股每股现金红利0.15元（含税）[2] - 股权登记日为2025年9月9日[2] - 除权（息）日及现金红利发放日均为2025年9月10日[2]

利润分配方案 - 赛轮轮胎宣布2025年半年度现金分红方案 每股派发现金红利0.15元（含税）[1] - 分红以总股本3,288,100,259股为基数 共计派发现金红利493,215,038.85元[1] - 差异化分红送转未实施 方案已通过董事会审议（同意票7票 反对票0票 弃权票0票）[1] 实施时间安排 - A股股权登记日为2025年9月9日 除权除息日和现金红利发放日均为2025年9月10日[1] - 方案无需提交股东大会审议 因已获得2024年年度股东大会授权[1] 分红发放方式 - 除自行发放对象外 现金红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发[1] - 自行发放对象包括袁仲雪、瑞元鼎实投资有限公司等特定股东及员工持股计划[1] - 未办理指定交易股东的红利暂由中国结算上海分公司保管[1] 税务处理差异 - 自然人股东持股超1年暂免征收个人所得税 实际每股派发0.15元[1] - QFII股东按10%税率代扣所得税 实际每股派发0.135元[1] - 香港联交所投资者按10%税率代扣所得税 实际每股派发0.135元[1] - 机构投资者及国家股股东不代扣所得税 实际每股派发0.15元[1]

利润分配 - 2025年半年度A股每股现金红利0.15元（含税）[2] - 以3,288,100,259股为基数，共派现493,215,038.85元[4] 时间安排 - 股权登记日2025/9/9，除权（息）和发放日2025/9/10[2][6] 审议情况 - 2025年8月22日董事会通过方案，7票同意[2] - 经2024年年度股东大会授权，无需再审议[2] 税负情况 - 自然人等持股不同期限有不同税负[5] - QFII和港交所投资者扣税后每股派0.135元[7] - 机构等股东不代扣，每股派0.15元[7]

核心观点 - 赛轮轮胎董事会秘书李吉庆荣获第十一届新浪财经金麒麟·金牌董秘责任先锋奖 [1] - 该奖项表彰其在资本沟通、合规治理与战略协同方面的卓越能力 [2] - 奖项反映市场和投资者对赛轮轮胎治理水平与价值成长的高度认可 [2] 董秘角色定位 - 董秘是上市公司与资本市场间的关键纽带 [1] - 承担公司规范运作守门人、资本战略参谋者、信息披露发言人及投资者关系架构师等多重角色 [1] 奖项评选标准 - 评选维度包括信息披露质量、投资者沟通成效、公司治理、ESG建设和资本运作等多方面贡献 [1] - 累计评选出优秀金牌董秘900余人次 [1] - 已成为业内高度认可且影响力广泛的权威奖项 [1] 董秘专业价值 - 优秀董秘需在复杂市场环境中精准传递公司价值 [2] - 需在合规基础上创新沟通方式并展现企业责任担当 [2] - 通过专业透明高效的沟通构建企业与投资者、监管机构及媒体公众的信任桥梁 [2]

境外共同基金A股持仓分析（2025Q1） - 2025Q1持有A股的境外共同基金共1532只，合计规模1.9万亿美元，绝大部分基金投资A股比例在0%-20%之间，仅4.7%的基金投资比例超过60% [9] - 主动基金表现优于被动基金，季度平均收益率0.51%，中位数0.28%，52.28%取得正收益；高仓位A股基金平均收益率1.77%，中位数2.00%，近七成基金取得正收益，58.5%跑赢沪深300指数 [10] - 行业持仓变动显示减持电力设备及新能源最多，其次为机械、汽车；增持前三位行业为家电、交通运输、计算机 [10] - 个股层面增持市值前三为海尔智家、顺丰控股、紫光股份；减持前三为宁德时代、福耀玻璃、恒立液压 [10] - 截至2025年3月31日，境外共同基金A股持仓总市值5035.69亿元，占A股流通市值0.64%；持仓市值前三个股为宁德时代、贵州茅台、美的集团，在全部基金中持仓占比均高于5% [10][11] 深南电路（002916.SZ）投资价值分析 - 预计2025-2027年营收分别为221.34亿元、263.30亿元、300.87亿元，归母净利润分别为32.73亿元、42.78亿元、51.54亿元 [2] - 数据中心PCB业务受益于AI算力需求，2024年该领域成为公司第二个达20亿元级订单规模的下游市场；测算2025年全球ASIC出货量450万颗时，单ASIC PCB价值量400美元对应市场空间18亿美元 [13] - 通信PCB领域光模块需求增长，2025年800G光模块有望放量，PCB层数由400G的10层提升至14层；公司背板批量生产层数达68层，技术领先 [14] - 封装基板业务覆盖模组类、存储类、应用处理器芯片等领域，无锡基板二期工厂2024年实现单月盈亏平衡，广州项目产能爬坡稳步推进 [15] - 采用可比公司估值法，预计2026年目标市值1625.72亿元，目标价243.83元，首次覆盖给予"买入"评级 [2] 图南股份（300855.SZ）高温合金业务前景 - 国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金产品的企业之一，产品用于航空发动机、燃气轮机、核电装备等军民领域 [3] - 2020-2024年营业收入和归母净利润复合增长率分别为23.20%和25.10%；2024年实现营收12.58亿元，归母净利润2.67亿元 [17] - 航空发动机镍基高温合金材料用量占发动机总量40wt%~60wt%，公司受益于国产航空发动机换代升级 [17] - 全资子公司图南部件航空用中小零部件产线已投产，形成年产50万件加工能力；子公司图南智造年产1000万件产线项目持续推进 [18] - 截至2025年上半年在手订单突破17.5亿元，较上年同期增长236.5%，较2024年末增长483.3% [18] - 预计2025-2027年营业收入15.7亿元、20.9亿元、25.9亿元，同比+25%、+33%、+24%；归母净利润3.0亿元、4.2亿元、5.4亿元，同比+14%、+40%、+28% [18] AI芯片与算力基础设施增量机会 - 阿里巴巴计划未来三年投入3800亿元用于AI资本开支，自研AI芯片主要满足自身推理需求，减少对外部供应商依赖 [20] - 自研芯片难点在于需求规模分摊研发成本，大厂多将后端物理实现交给博通、Marvell等芯片设计服务企业 [21] - AI数据中心功耗从传统每机架20kW-30kW快速跳升，英伟达满配NVLink AI服务器机柜功率或将突破100kW [22] - 液冷技术能将PUE压降至1.1-1.2超低水平，远优于风冷的1.5以上；电源、液冷领域有望获得新增量空间 [22] - 与大厂存在较强商业绑定关系的行业龙头有望充分受益于AI芯片投入加大趋势 [4] 重点公司业绩表现及展望 - 天孚通信（300394.SZ）2025年上半年营收24.56亿元同比+58%，归母净利润8.99亿元同比+37%；光引擎业务放量，下半年持续上量可期 [31][32] - 寒武纪（688256.SH）2025年上半年营收28.81亿元，归母净利润10.38亿元；Q2单季营收17.69亿元环比+59%，净利润2.72亿元环比+92% [35] - 商汤（00020.HK）2025年上半年收入24亿元同比+36%，经调整净亏损12亿元同比收窄50%；生成式AI收入18亿元同比+73%，占比提升至77% [46] - 特锐德（300001.SZ）2025年上半年营收62.56亿元同比+16.72%，归母净利润3.27亿元同比+69.32%；电力设备海外合同额约10亿元同比+84% [78][79] - 横店东磁（002056.SZ）2025年上半年营收119.36亿元同比+24.8%，归母净利润10.20亿元同比+58.94%；光伏业务收入80.54亿元同比+36.6%，出货量13.4GW同比+65% [82] 消费与制造行业动态 - 古井贡酒（000596.SZ）2025年上半年营收138.80亿元同比+0.54%，归母净利润36.62亿元同比+2.49%；华中地区营收122.97亿元同比+3.60% [49][50] - 山西汾酒（600809.SH）2025年上半年营收239.64亿元同比+5.35%，归母净利润85.05亿元同比+1.13%；Q2省内营收26.5亿元同比-5.29% [53][54] - 海尔智家（600690.SH）2025年上半年营收1564.9亿元同比+10.22%，归母净利润120.3亿元同比+15.59%；海外收入790.8亿元同比+11.7% [74][75] - 极兔速递（01519.HK）2025年上半年营收54.99亿美元同比+13.1%，经调整净利润1.56亿美元同比+147.1%；东南亚市场包裹量32.26亿件同比+57.9% [96][97]

股价表现与市值 - 截至2025年8月29日收盘价为14.17元，较上周13.36元上涨6.06% [1] - 本周最高价14.46元（8月26日），最低价13.27元（8月25日） [1] - 总市值465.92亿元，在汽车零部件板块市值排名5/230，A股整体排名365/5152 [1] 股本股东结构 - 截至2025年6月30日股东户数6.61万户，较3月31日增加4420户，增幅7.17% [1][5] - 户均持股数量由5.33万股降至4.98万股，户均持股市值65.28万元 [1] 财务业绩表现 - 2025年中报主营收入175.87亿元，同比增长16.05% [2] - 归母净利润18.31亿元，同比下降14.9%；扣非净利润18.25亿元，同比下降11.06% [2] - 第二季度单季度收入91.75亿元，同比增长16.76% [2] - 单季度归母净利润7.92亿元，同比下降29.11%；扣非净利润8.18亿元，同比下降21.16% [2][5] - 毛利率24.53%，负债率50.43%，财务费用8631.13万元，投资收益2379.01万元 [2] 公司治理与资本运作 - 拟每股派发现金红利0.15元（含税），预计派发总额4.93亿元，占半年度归母净利润26.94% [3][5] - 全资子公司赛轮（沈阳）轮胎有限公司拟对赛轮新和平（沈阳）增资不超过5.2亿元用于改造扩建项目 [3] - 2023年员工持股计划第二个锁定期已于2025年8月17日届满，解锁股份1797万股，占总股本0.5465% [3] - 公司层面业绩考核达标，2024年剔除股份支付费用后净利润较2022年增长217.92%，远超60%考核目标 [3]