投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司为国内轮胎龙头，随着全球在建产能陆续投放，看好其市占率进一步提升 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为37.16亿元、44.52亿元、50.26亿元，对应PE估值分别为12.95/10.8/9.57倍 [5] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业总收入276亿元，同比增长16.8%，归母净利润为28.7亿元，同比下滑11.5% [2] - 2025年第三季度单季度实现营业收入100亿元，同比增长18%，环比增长9%，归母净利润10.4亿元，同比下滑4.7%，环比增长31.3% [2] - 第三季度轮胎产量为2049万条，同比增长7%，环比下滑1%，销量为2130万条，同比增长10%，环比增长8% [3] - 第三季度销售收入96.6亿元，同比增长18%，环比增长10% [3] - 第三季度自产自销轮胎产品平均价格同比增长7.25%，环比增长1.69% [3] - 第三季度天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购价格同比下降8.3%，环比下降7.44% [3] 全球化战略与业务进展 - 埃及新工厂于9月10日奠基，项目总投资2.91亿美元，将建设年产360万条轮胎生产基地，达产后预计实现年销售收入约1.9亿美元 [4] - 在乘用车配套市场实现全面突破，成为一汽-大众捷达VS8车型独家轮胎配套供应商，并对比亚迪、奇瑞、吉利、长安、蔚来、北汽、南京依维柯等国内主流车企多款车型实现配套供货或项目定点 [4] - 国际市场方面已开始为泰国比亚迪、泰国长安、越南Vinfast等品牌提供配套服务 [4] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年营业收入分别为373.56亿元、415.49亿元、447.57亿元，增长率分别为17.46%、11.22%、7.72% [9] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为-8.54%、19.82%、12.90% [9] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为1.130元、1.354元、1.529元 [9] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为16.81%、17.65%、17.49% [9]

公司财务表现 - 前三季度营业总收入为275.87亿元，同比增长16.76% [1] - 前三季度归属母公司股东净利润为28.72亿元，同比下降11.47% [1] - 基本每股收益为0.88元 [1]

业绩数据 - 2025年第三季度营业收入1000039.86万元，轮胎产品收入989772.08万元[1] - 2025年第三季度自产自销轮胎产量2049.49万条，销量2130.16万条，收入965736.26万元[2] - 2025年第三季度轮胎贸易收入为24035.82万元[3] 增长情况 - 2025年第三季度自产自销轮胎销量同比增长10.18%，收入同比增长18.16%[2] - 2025年第三季度自产自销轮胎产品平均价格同比增长7.25%，环比增长1.69%[4] 成本情况 - 2025年第三季度四项主要原材料综合采购价格同比下降8.30%，环比下降7.44%[5]

会议信息 - 2025年第三季度业绩说明会11月4日15:00 - 16:00召开[2][4] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 召开方式为上证路演中心网络互动[2][3][4] 参会人员 - 董事长刘燕华、董事李吉庆等参加业绩说明会[4][5] 投资者安排 - 10月28日至11月3日16:00前可预征集提问[2][5] - 可通过上证路演中心查看说明会情况及内容[6] 联系信息 - 联系人资本运营中心，电话0532 - 68862851，邮箱ziben@sailuntire.com[6]

股权结构 - 袁仲雪控制股份864,782,044股，占总股本26.30%[2] - 瑞元鼎实持股556,365,180股，占比16.92%[5] - 青岛煜明投资中心持股77,418,000股，占比2.35%[5] 质押情况 - 2025年10月27日瑞元鼎实解除质押75,000,000股，占总股本2.28%[2] - 袁仲雪控制股份累计质押292,989,800股，占总股本8.91%[2] 其他 - 袁仲雪及其一致行动人财务状况和资信良好，无平仓等风险[6]

会议情况 - 赛轮集团第六届监事会第十六次会议于2025年10月28日召开[1] - 会议通知于2025年10月25日送达全体监事[1] - 会议应到监事3人，实到3人，1人通讯表决[1] 报告审议 - 会议审议通过《2025年第三季度报告》[1] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[2] - 报告编制和审议程序合规，内容反映公司实际情况[1]

收入和利润（同比） - 第三季度营业收入为100.00亿元人民币，同比增长18.01%[4] - 年初至报告期末营业收入为275.87亿元人民币，同比增长16.76%[4] - 营业总收入同比增长16.8%至275.87亿元[17] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为10.41亿元人民币，同比下降4.71%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为28.72亿元人民币，同比下降11.47%[4] - 归属于母公司股东的净利润同比下降11.5%至28.72亿元[17][18] - 第三季度基本每股收益为0.32元/股，同比下降5.88%[5] - 基本每股收益同比下降12.9%至0.88元/股[18] 成本和费用（同比） - 研发费用同比增长10.8%至8.17亿元[17] - 所得税费用同比增长19.4%至4.74亿元[17] 现金流量（同比） - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为25.06亿元人民币，同比大幅增长72.55%[4][9] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长72.5%至25.06亿元[19] - 销售商品提供劳务收到的现金同比增长19.0%至250.12亿元[19] - 投资活动产生的现金流量净额为净流出35.58亿元，同比净流出额扩大42.6%[19][20] - 购建固定资产等支付的现金同比增长46.8%至28.95亿元[20] - 期末现金及现金等价物余额同比下降14.1%至44.81亿元[20] 资产状况（期末较期初变化） - 报告期末总资产为458.25亿元人民币，较上年度末增长13.75%[5] - 截至2025年9月30日，公司总资产为458.25亿元人民币，较2024年末的402.85亿元增长13.8%[15][16] - 公司货币资金为48.29亿元人民币，较2024年末的55.17亿元减少12.5%[15] - 应收账款为67.57亿元人民币，较2024年末的47.93亿元增长41.0%[15] - 存货为65.78亿元人民币，较2024年末的65.24亿元基本持平[15] - 固定资产为154.99亿元人民币，较2024年末的140.29亿元增长10.5%[15] - 在建工程为34.25亿元人民币，较2024年末的20.92亿元增长63.7%[15] 负债和权益状况（期末较期初变化） - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为210.68亿元人民币，较上年度末增长7.99%[5] - 短期借款为53.80亿元人民币，较2024年末的58.05亿元减少7.3%[16] - 长期借款为49.44亿元人民币，较2024年末的33.73亿元增长46.6%[16] - 归属于母公司所有者权益为210.68亿元人民币，较2024年末的195.09亿元增长8.0%[16] - 未分配利润为126.11亿元人民币，较2024年末的109.88亿元增长14.8%[16] 非经常性损益 - 第三季度非经常性损益合计为4371.05万元人民币，主要包含金融资产公允价值变动及处置损益4309.33万元人民币[7] 其他信息 - 报告期末普通股股东总数为47,367户[11]

赛轮轮胎公告，第三季度营收为100亿元，同比增长18.01%；净利润为10.41亿元，下降4.71%。前三季 度营收为275.87亿元，同比增长16.76%；净利润为28.72亿元，下降11.47%。 ...

2025青岛百强民企榜单概览 - 榜单由市工商联、发改委等十个部门联合评选发布，依据企业申报、区市推荐、部门审核等程序形成[1] - 2025年榜单前十名企业为：万达国贸集团、山东新希望六和集团、新华锦集团、山东能链控股、青岛世纪瑞丰集团、赛轮集团、利群集团、瑞源控股集团、荣华建设集团、日日顺供应链科技[1] 头部企业排名变动 - 万达国贸集团有限公司排名从去年的季军跃升至冠军宝座[1] - 新华锦集团有限公司排名从2024年的第5位上升至2025年的第3位[1] - 上届亚军青建集团股份公司和第十名青岛京东昌益得贸易有限公司均跌出前十[2] - 山东能链控股有限公司和日日顺供应链科技股份有限公司为新晋前十企业，分别位居第四和第十[2] - 赛轮集团排名小幅提升，而山东新希望六和集团、青岛世纪瑞丰集团等企业排名出现小幅下滑[2] 产业结构变化趋势 - 榜单变动反映出传统建筑地产行业影响力减弱，新能源、现代物流等新兴产业势力迅速崛起[2] - "海尔系"企业在百强榜中占据9席，包括日日顺供应链科技、海尔洗涤电器、海尔特种制冷电器、有屋智能家居等公司[2] 完整榜单企业列举 - 榜单前列企业包括青岛国恩科技股份（第11位）、中青建安建设集团（第12位）、山东兴华建设集团（第13位）等[4] - 榜单中后部企业包括青岛云路新能源科技（第97位）、中食国际贸易(青岛)（第98位）、青岛中加特电气股份（第100位）等[9]

报告投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[2] 报告核心观点 - 多家轮胎企业发布涨价函，涨价幅度约2%-5%，刺激下游补货需求 [3] - 看好全钢胎需求修复，主要受政策推动重卡销量增长及公路货运需求向好驱动 [2][3] - 尽管面临挑战，但海外产能有序推进，看好积极进行海外布局且具备竞争力的企业，如赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎等 [3] 成本端分析 - 2025年9月轮胎原材料价格指数为90.12，位于2021年以来4%的历史低位 [2][12] - 天然橡胶均价1839.57美元/吨，环比上涨2.06%，同比下降6.77%；传统旺季叠加需求改善，价格或有提振 [2][12][27] - 丁二烯均价9271.74元/吨，环比下降1.26%；丁苯橡胶均价12239元/吨，环比上涨0.32%；炭黑均价7500元/吨，环比持平 [2][12] - 预计合成橡胶价格稳中偏弱，炭黑价格短期内无明显提振 [29][31] 生产端分析 - 2025年8月中国橡胶轮胎外胎产量1.09亿条，同比减少11.44%，环比增长15.78% [2][37] - 2025年9月全钢胎行业平均开工率64.95%，环比增长1.82个百分点；半钢胎行业平均开工率71.23%，环比增长0.81个百分点 [2][37] - USTMA预测2025年美国轮胎总出货量3.402亿条，其中替换胎出货量预计增长440万条，配套胎出货量预计减少140万条 [2][43] 出口端分析 - 2025年8月中国新的充气橡胶轮胎出口6299万条，同比增长1.84%，环比减少5.51% [2][46] - 2025年9月越南橡胶制品出口金额1.11亿美元，同比增长19%；对美出口金额0.49亿美元，同比增长43%，占其出口总额的44% [2][50][51] - 2025年8月泰国乘用车胎出口量718.4万条，环比下降13%；商用车胎出口量262.1万条，环比下降9%；对美国出口乘用车胎407.19万条，占其总出口量的56.68% [2][53][55] 需求端分析 - 据米其林数据，2025年9月全球乘用车及轻卡替换胎需求同比+1%，卡客车（不含中国）替换胎需求同比+2% [2][58][61] - 中国重卡市场2025年9月销售约10.5万辆，环比增长15%，同比增长82%，创2021年以来同期新高 [63] - 2025年9月中国公路物流运价指数105.05点，同比微增0.64%；物流业景气指数51.20%，环比回升0.3个百分点 [64] - 欧洲反倾销调查的预期刺激了需求，欧洲替换市场呈现增长 [3][58]