浙商证券股份有限公司关于 2025 年度 会计师事务所履职情况的评估报告 | 收入 | 证券业务收入 | 亿元 15.47 | | --- | --- | --- | | | 客户家数 | 756 家 | | | 审计收费总额 | 7.35 亿元 | | | | 制造业，信息传输、软件和信息技 | | | | 术服务业，批发和零售业，水利、 | | | | 环境和公共设施管理业，电力、热 | | 2024 年 上 | | 力、燃气及水生产和供应业，科学 | | 市公司（含 | | 研究和技术服务业，农、林、牧、 | | A、B 股） | 涉及主要行业 | 渔业，文化、体育和娱乐业，建筑 | | 审计情况 | | 业，房地产业，租赁和商务服务业， | | | | 采矿业，金融业，交通运输、仓储 | | | | 和邮政业，综合，卫生和社会工作 | | | | 等 | | | | 本公司同行业上市公司审计客户 6 | | | 家数 | | 2.项目执业信息 项目合伙人及签字注册会计师翁伟先生，1997年取得中 国注册会计师资格。翁伟先生1994年开始从事上市公司审计， 1997年开始在天健所执业，2025年起为公司 ...

证券代码：601878 证券简称：浙商证券 浙商证券股份有限公司 2025年度可持续发展（ESG)报告摘要 1 / 6 可持续发展（ESG）报告摘要 第一节 重要提示 1、本摘要来自于可持续发展（ESG）报告摘要报告全文，为全面了解本公司环境、社 会和公司治理议题的相关影响、风险和机遇，以及公司可持续发展战略等相关事项， 投资者应当到 www.sse.com.cn 网站仔细阅读可持续发展报告全文。 2、本可持续发展（ESG）报告经公司董事会审议通过。 2 / 6 可持续发展（ESG）报告摘要 可持续发展（ESG）报告摘要 第二节 报告基本情况 1、基本信息 | 股票代码 | 601878 | | --- | --- | | 公司简称 | 浙商证券 | | 公司名称 | 浙商证券股份有限公司 | | 报告范围 | 本报告涉及的实体范围包括浙商证券股份有限公司及其 | | | 下属子公司、分支机构。 | | 时间范围 | 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日 内容与格式准则》《公开发行证券的公司信息披露内容与 | | | 本报告遵循中国证券监督管理委员会《证券公司年度报告 | | | ...

浙商证券股份有限公司董事会审计委员会 对 2025 年度会计师事务所 履行监督职责情况报告 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 法》《上市公司治理准则》《国有企业、上市公司选聘会计 师事务所管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——规范运作》和《浙商证券股份有限公司章程》 《浙商证券股份有限公司会计师事务所选聘管理办法》等有 关规定，浙商证券股份有限公司（以下简称"公司"）董事 会审计委员会本着勤勉尽责的原则，恪尽职守，认真履职。 现将董事会审计委员会对 2025 年度会计师事务所履行评估 及监督职责的情况汇报如下： 一、2025 年度年报审计会计师事务所基本情况 | 事务所名称 | 天健会计师事务所（特殊普通合伙） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成立日期 | 2011 年 组织形式 | 7 | 月 18 | 日 | | 特殊普通合伙 | | 注册地址 | 浙江省杭州市西湖区灵隐街道西溪路 | | | | 128 | 号 | | 首席合伙人 | 钟建国 年末合伙人数量 | | 2025 | ...

证券代码：601878 证券简称：浙商证券 公告编号：2026-027 浙商证券股份有限公司 二.被保险人：公司、全体董事、高级管理人员 关于继续投保公司、董事及高管责任险的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 加强公司风险管控，进一步完善公司治理体系，保障公司以及全体董事和高 级管理人员的权益，根据《上市公司治理准则》的有关规定，浙商证券股份有限 公司（以下简称"公司"）于 2026 年 4 月 16 日召开的第四届董事会第四十四次 会议审议通过了《关于同意继续投保公司、董事及高管责任险的议案》，同意公 司为公司、全体董事及高级管理人员继续投保责任险。该事项尚需提交股东会审 议。 具体内容如下： 一.投保人：浙商证券股份有限公司 三.责任限额：人民币 1 亿元 四.保险费总额：不超过人民币 40 万元 五.保险期限：12 个月 董事会拟提请股东会在上述权限内授权董事会，并同意董事会进一步授权公 司经营层办理公司、全体董事及高级管理人员责任险继续投保的相关事宜（包括 但不限于确定其他相关责任人员；确定保险 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 证券代码：601878 证券简称：浙商证券 公告编号：2026-022 浙商证券股份有限公司 关于指定总裁代行财务负责人职务的公告 附件：程景东先生简历 浙商证券股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 4 月 16 日召开第四 届董事会第四十四次会议，审议通过了《关于指定总裁代行财务负责人职务的议 案》，同意公司董事、总裁、党委副书记程景东先生代行财务负责人职务，至新 任财务负责人到岗之日止。 程景东先生，1970 年 1 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士研究 生学历。曾任渤海银行总行法律合规部总经理，光大银行总行资产保全部总经理 助理、副总经理，建银国际（中国）有限公司董事总经理，北京市安理律师事务 所顾问。现任浙商证券董事、总裁、党委副书记、财务负责人（代行）。 特此公告。 浙商证券股份有限公司董事会 2026 年 4 月 18 日 ...

渐商证券股份有限公司董事会 对独立董事独立性自查情况的专项报告 根据证监会《上市公司独立董事管理办法》、上海证券交易所《股 票上市规则》、《上市公司自律监管指引第1号 -- 规范运作》等要求, 浙商证券股份有限公司(以下简称"公司")董事会,就公司在任独 立董事沈思、金雪军、曾爱民的独立性情况进行评估并出具如下专项 意见: 经核查独立董事沈思、金雪军、曾爱民的任职经历以及签署的相 关自查文件,上述人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务,也 未在公司主要股东公司担任任何职务,与公司以及主要股东之间不存 在利害关系或其他可能妨碍其进行独立客观判断的关系,不存在影响 独立董事独立性的情况,因此,公司独立董事符合《上市公司独立董 事管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1 号-- 规范 运作》中对独立董事独立性的相关要求。 浙商证券 股份有限公 16 日 ...

内部控制情况 - 2025年12月31日公司不存在财务和非财务报告内控重大缺陷，财务报告内控有效[4][5] - 自评价基准日至发出日未发生影响评价结论的因素[6][7] - 内控审计意见与公司评价结论一致[8] 评价范围 - 纳入评价范围单位资产总额和营收占合并报表对应总额之比均为100%[9] - 主要单位包括浙商证券及多家子公司，国都证券自2025年5月起纳入[8] 高风险领域 - 重点关注证券经纪、投资银行等业务及信息系统等方面[11] 缺陷评价标准 - 财务报告内控缺陷评价有利润和资产潜在错报定量标准[15] - 非财务报告内控缺陷评价有资产安全和经营目标潜在损失定量标准[16][17] 缺陷情况 - 报告期内公司不存在财务报告内控重大、重要缺陷[18] - 本年度内控评价发现的均为一般缺陷，已落实整改[19] - 上一年度非财务报告内控一般缺陷已完成整改[20] 审计意见 - 天健会计师事务所对公司财务报告内控有效性审计出具无保留意见[21] 未来展望 - 下一年度公司将继续完善内部控制体系[21]

业绩总结 - 2025年与浙商财险关联交易保险费用1176.54万元[5] - 2025年与浙江高速商贸关联交易固定资产采购等金额1036.41万元[5] - 2025年与浙江浙商物业关联交易物业水电费等823.33万元[5] - 2025年与浙江沪杭甬关联交易运营管理服务费656.26万元[5] - 2025年锋睿国际子公司存货采购2348.20万元，现货销售11018.09万元[6] - 2025年浙商中拓子公司存货采购21361.23万元，现货销售8139.97万元[6] - 2025年浙江省交通投资集团财务公司购买金融产品份额41218.86[7] 关联方情况 - 控股股东上三高速注册资本646,697.8483万元，持有公司46.46%股份[20] - 2024年末上三高速总资产1602.96亿元[20] - 2024年末上三高速总资产1180.85亿元，净资产422.12亿元，负债率73.67%，营收167.26亿元，净利润25.29亿元[1] - 2025年9月上三高速总资产2318.57亿元，负债1726.48亿元，净资产592.09亿元，负债率74.46%，营收61.11亿元，净利润25.40亿元[1] - 2024年末浙江沪杭甬总资产2175.03亿元，负债1434.62亿元，净资产740.40亿元，负债率65.96%，营收277.11亿元，净利润71.79亿元[22] - 2025年9月浙江沪杭甬总资产2876.85亿元，负债1947.94亿元，净资产928.91亿元，负债率67.71%，营收143.34亿元，净利润61.18亿元[22] - 2024年末浙江省交通集团总资产10044.41亿元，负债6531.01亿元，净资产3513.40亿元，负债率65.02%，营收3307.73亿元，净利润67.96亿元[23] - 2025年9月浙江省交通集团总资产11336.34亿元，负债7420.18亿元，净资产3916.16亿元，负债率65.45%，营收2616.80亿元，净利润56.11亿元[23] - 浙江沪杭甬持有上三高速61.25%的股份[22] - 浙江省交通集团直接持有浙江沪杭甬66.49%的股份，为公司实际控制人[23] 关联交易 - 2026年日常关联交易议案获董事会和独立董事会议通过[3] - 2026年关联交易涉及投资银行、债券承销等多类业务[10] - 关联交易定价参照市场化价格等确定[26] - 关联交易利于业务开展，占比小，不形成依赖[27][28] 未来展望 - 2026年关联自然人可能购买、退出公司产品，接受服务等，收入以实际发生额为准[18][19]

市场表现总览 - 4月16日，主要股指普遍上涨，其中创业板指涨幅最大，为3.17%，恒生指数上涨1.72%，上证指数上涨0.7%，沪深300上涨1.1%，科创50上涨1.13%，中证1000上涨1.56% [2][3] - 行业表现分化，通信（+3.97%）、综合（+3.6%）、有色金属（+2.83%）、传媒（+2.54%）、电力设备（+2.42%）涨幅居前，而石油石化（-0.67%）、银行（-0.35%）、医药生物（-0.11%）表现落后 [2][3] - 4月16日，全A市场总成交额为23550亿元，同时南下资金净流入42.91亿港元 [2][3] 宏观研究观点 - 报告对进出口形势持乐观态度，核心观点认为进出口“开门红”成色充足，二季度有望“再上台阶” [4] - 该观点与市场普遍认为进出口景气度不及预期的看法存在差异，报告持更乐观的预期 [4] - 报告指出，AI产业发展和中东地缘影响是驱动进出口形势变化的主要因素 [4] 策略研究观点 - 报告提出一个名为“888均线交易框架”的策略，旨在捕捉周期反转与错杀后的修复机会 [5][6] - 核心观点强调需超越传统的“机械”周期论，灵活关注可能打破原有周期轨迹的行业“新叙事”，并将888日均线视为新叙事定价的“确认仪”以辅助拐点确认 [5] - 该框架定义了“繁荣期错杀”与“衰退期反转”两大基本交易范式，认为当行业指数对888日均线发生历史性穿越时，往往表征着底层产能的实质性出清或基本面逻辑的重大重估 [5][6][7] - 基于对A股的十年复盘，报告总结出两条交易规律：一是“繁荣看短，衰退看长”，繁荣期赛道维持120天高景气后突遭破位多为“假错杀”，短期修复胜率高；衰退期赛道被压制500天后向上突破则标志着产能出清，构成高胜率“真反转” [6] - 第二条规律是“繁荣情形等假跌破，衰退情形早布局”，针对“繁荣期跌破”，建议在触发日（T0）尾盘或T+1早盘进行左侧承接；针对“衰退期突破”，主力往往在破线前温和吸筹 [7]

核心观点 - 浙商证券认为电解铝行业处于景气度上行期，供给侧形成强约束，行业生命周期延长，向上弹性打开 [1][3] - 中国宏桥受益于铝价上涨，利润弹性明显，预计2026-2028年归母净利润分别为342亿元、404亿元、430亿元，对应现价市盈率分别为9倍、8倍、7倍 [1] - 公司2025年业绩稳步增长，持续盈利能力突出，并构建了稳定的股东回报体系，投资价值凸显，维持“买入”评级 [1][2][6] 业绩与财务表现 - 2025年公司实现营业收入1624亿元，同比增长4%；归母净利润226亿元，同比增长1.2%；每股盈利2.38元，同比增长1.0% [2] - 公司持续优化负债结构，截至2025年底总负债为1037亿元，较2024年末的1106亿元下降约6.2%；资产负债率由48.2%降至42.2% [7] - 公司一年内到期的流动负债由770亿元降至541亿元，降幅达29.7%；一年后到期的非流动负债由336亿元增至496亿元，债务久期延长 [7] - 2025年公司金融工具公允价值变动损失约38亿元，同比增长16亿元，但随着可转债完成关键偿还，后续影响有望减小 [7] 主营业务分析 - 电解铝业务是公司第一大主营业务，2025年营收占比约65%，毛利占比约73% [3] - 2025年电解铝业务实现收入约1061亿元，同比增长4%；毛利为302亿元，同比增长20%；毛利率提升至28.5%，较去年同期上升3.9个百分点 [3] - 电解铝业务增长主要得益于平均销售价格同比上升约3.8%至约18216元/吨，销量基本持平约为582万吨，单吨营业成本同比下降3%至约13034元/吨 [3] - 氧化铝业务2025年营收占比约24%，实现收入约388亿元，同比增长4.0%；销量增长22.7%至1340万吨 [3][4] - 铝加工产品2025年营收占比约9%，实现收入约150亿元，同比增长4.0%；销量约71.6万吨；但毛利降至29亿元，毛利率由25.9%下降至19.2% [3][5] 行业与市场环境 - 电解铝行业供需格局从“慢牛”进入“主升”，供给侧形成强约束，行业生命周期延长 [3] - 市场高估了电解铝未来产能增长的速度与潜力，低估了电解铝减产的可能性，同时未给予电解铝作为“凝固的电力”成本曲线的提升定价 [3] - 美伊冲突加剧全球地缘政治危机，中东电解铝产量约700万吨（占全球约9%），存在较强减产预期，已有铝厂因战争影响停产 [4] - 2021-2025年海外电解铝产能累计减产225万吨；美伊冲突导致能源价格走高，可能进一步推高成本并引发减产 [4] - 海外东南亚地区成为增产主力，但受制于中国“不对外建设火电机组”承诺及新能源电力承接能力不足，全球电解铝产能增速受制约，项目进度低于预期 [4] 公司战略与未来展望 - 公司保守假设2026-2028年铝价均价为23500/25000/26000元/吨，氧化铝均价为2700元/吨 [1] - 公司重视股东回报，2025年累计派息1.65港币（约合人民币1.50元/股），分红额约145亿元，分红比例约64%；全年累计回购金额达56亿港元，占全年归母净利润的23% [6] - 公司积极推进绿色低碳转型，云南绿色低碳示范产业园暨文山智铝项目投产；截至2025年已在云南开发建设约2GW集中式光伏电站 [8] - 公司在几内亚布局的西芒杜铁矿项目正式投产，拥有18亿吨高品位铁矿石储量，铁含量超过65.5%，未来或将有效增厚公司利润 [8] - 公司完成可转债关键偿还与发行：2021年发行的3亿美元可转债已于2026年1月8日悉数转换为4亿股股份；2025年3月新发行3亿美元可转债，净筹约2.95亿美元用于优化资本结构 [7]