保荐工作执行情况 - 及时审阅公司信息披露文件且未出现未及时审阅情况 [1] - 督导公司建立健全规章制度并有效执行相关制度 [1] - 募集资金项目进展与信息披露文件一致 [1] - 列席公司董事会1次且未列席股东大会 [1] - 进行1次现场检查且未发现主要问题 [1] - 发表专项意见8次且无非同意意见情况 [1] 培训与合规管理 - 开展1次培训于2025年5月19日覆盖新公司法修订内容、并购重组政策及资本市场情况 [1] - 特别表决权相关事项均不适用 [1][2] - 公司及股东承诺事项均得到履行且无未履行情况 [2] 问题与报告事项 - 未发现公司存在需关注事项或问题 [1][2] - 未向交易所报告任何事项 [1] - 保荐机构未采取监管措施且无整改情况 [2]

行业业绩表现 - 截至8月25日已有8家券商及券商概念股披露2025年半年报 营收净利均实现正收益且多数同比增长[1][3] - 华林证券 哈投股份 国盛金控归母净利润同比翻倍 涨幅分别达172.72% 233.08% 369.91%[1][4] - 此前披露业绩预告/快报的32家券商上半年营收净利均为正 归母净利润同比均增长 其中12家机构预计同比翻倍[4] 公司具体业绩 - 国元证券上半年营业总收入33.97亿元同比增长41.6% 归母净利润14.05亿元同比增长40.44%[3] - 长城证券上半年营业总收入28.59亿元同比增长44.24% 归母净利润13.85亿元同比增长91.92%[3] - 东方财富上半年营业总收入68.56亿元 浙商证券61.07亿元 西南证券15.04亿元 哈投股份14.75亿元 国盛金控11.36亿元 华林证券8.35亿元[4] 业务驱动因素 - 国元证券财富信用业务收入9.98亿元同比增长45.47% 自营业务收入14.6亿元同比增长64.05% 投行业务收入9025.08万元同比增长44.78%[3] - 长城证券业绩增长主要系自营投资业务及经纪业务收入增加[3] - 东方财富经纪业务和信用业务稳健发展 资产管理规模快速增长 浙商证券研究业务转型升级取得成果[5] 市场环境与政策 - A股最新日均成交额突破3万亿元 市场环境回暖带动券商自营业务 经纪业务全面改善 IPO回暖带动承销业务增长[1][6] - 券商合并预期增强 国信证券成为万和证券主要股东 西部证券成为国融证券主要股东[6] - 政策端"活跃资本市场"导向明确 注册制深化 交易机制优化 引入中长期资金等举措持续落地[8] 板块表现与投资价值 - 中证全指证券公司指数突破年内新高最高达964.64点 年内涨幅达14.43% 49只成分股中38只收涨[6] - 券商板块在资本市场改革和交易活跃背景下具备较强弹性 市场做多情绪带动开户 两融资金交易及成交额流入[7] - 券商板块配置价值提升核心逻辑在于政策 资金及自身转型三方面支撑 财富管理和机构业务优化收入结构[8]

投资者关系活动概况 - 2025年4月至8月期间公司接受16家机构调研包括浙商证券上海证券盛世国际资本集团华新金控资产管理有限公司等[1] - 调研活动于公司会议室进行由董事副总经理董事会秘书刘志勇董事副总经理财务负责人郭庆及证券事务代表翟晓艳接待[1] 业务经营表现 - 各业务板块稳步发展移动信息化服务和数字营销业务均实现稳定业绩增长受益于行业市场规模稳步增长[2] - 近年收购子公司北京久佳信通科技有限公司和北京壹通佳悦科技有限公司均超额完成业绩承诺且业务呈现稳定增长态势[2] 研发与技术投入 - 公司高度重视技术创新持续加大研发投入领域涵盖大数据技术人工智能技术智能语音技术等[2] - 在人工智能领域已提供AI智能语音平台智能客服系统等产品和服务当前聚焦智能数字管理AI智能客服5G消息数字权益营销等研发方向[2] 海外市场拓展 - 子公司北京壹通佳悦科技有限公司2023年成立香港子公司旨在拓展出海营销业务2024年度实现小规模海外业务拓展[2] - 基于与B站小红书等社交平台合作及MCN业务探索以资源为载体拓展海外需求形成新服务模式[2] 业务战略澄清 - 公司曾为电信运营商话费支付业务提供技术支持但暂无进入稳定币或跨境支付行业的计划[2] 市值与投资者回报 - 公司通过提升经营管理落实发展战略完善治理拓展市场等措施增强核心竞争力推动市值稳健增长[2] - 自上市以来坚持每年现金分红2022年度分红比例55.72%2023年度67.48%2024年度每10股派现3.50元含税合计分配24,474,035.60元分红比例36.88%同时每10股转增4.50股[2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[3] 核心观点 - 美联储降息预期提升，流动性驱动市场走强格局有望延续，重点关注券商及金融IT板块[1][8] - 经济数据走弱背景下流动性驱动市场趋势或延续，需聚焦内部问题、居民存款搬家效应及美国经济衰退引发的降息效应[1][8] - 两融波动创新高，券商为代表的非银金融或呈现震荡突破走势[8] - 保险板块受公募新规及红利风格影响高位波动，但配置价值被谨慎乐观看好[2][9] 主要观点 市场表现 - 2025年8月18日至8月22日，沪深300指数达4378点（周涨幅4.18%），保险指数（申万）达1364.59点（周涨幅1.36%），券商指数达7664.69点（周涨幅3.12%），多元金融指数达1417.97点（周涨幅4.18%）[6] - 十年期国债收益率回升至1.78%附近[2][9] 政策与事件影响 - 美联储主席鲍威尔暗示未来数月可能降息[7] - 中国证监会修改《证券公司分类监管规定》，自2025年8月22日起实施，侧重防风险、强监管、促高质量发展[7] - 证监会制定《期货公司互联网营销管理暂行规定》，自2025年10月9日起实施，加强期货公司互联网营销活动监管[7] - 人民币汇率波动回升至7.18附近[7] 保险板块 - 股票是2025年下半年保险机构首选投资资产，其次是债券和证券投资基金[9] - 多数保险机构预期下半年资产配置比例与年初基本一致，部分可能适度增加股票和债券投资[9] - 重点推荐中国平安（寿险及健康险业务稳健）、中国太保、新华保险（价值高速增长，投资表现突出），建议关注中国财险、中国人寿[11] 券商板块 - 并购线重点关注信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等[1][8] - 具有估值扩张空间的公司推荐东方证券、华泰证券、中金公司（综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展）[1][8] - 创新转型及受益行情的中小型证券公司重点关注东方财富（2025H1营业总收入同比+39%至69亿元，归母净利润同比+37%至56亿元），相关公司包括浙商证券、国金证券[8][12] - 低估值央国企头部券商建议关注中国银河、中金公司、信达证券、首创证券、国联民生、太平洋等[12] 金融IT及互金平台 - 从赔率弹性角度建议逢低布局金融IT板块，重点关注财富趋势、同花顺、九方智投（2025年中报预告净利润中枢8.5亿元，子公司方德证券在港展业，布局AI创新）[1][8] - 互金平台建议关注东方财富、指南针、大智慧、湘财股份[8][12] - 平台型公司推荐同花顺（2025H1业绩明显改善，AI赋能前景）、九方智投、大智慧，建议关注财富趋势、指南针[12] 港股金融 - 受益港股高景气的公司包括国泰海通、国联民生、中金等[8]

股票交易表现 - 8月25日收盘价12.50元，单日涨幅0.89% [1] - 当日发生1笔大宗交易，成交量50万股，成交金额557.5万元 [1] - 大宗交易成交价11.15元，较收盘价溢价率为-10.80% [1] 大宗交易详情 - 买方与卖方营业部均为财通证券义乌江滨西路证券营业部 [1] - 近3个月累计发生2笔大宗交易，总成交金额759.34万元 [1] 资金流向表现 - 近5个交易日股价累计上涨3.05% [1] - 同期主力资金净流出3.39亿元 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入61.07亿元同比下降23.66% [1] - 归母净利润11.49亿元同比增长46.49% [1] - 基本每股收益0.25元 [1] 收入结构分析 - 利息净收入同比增长34.93% [1] - 手续费及佣金净收入同比增长16.66% [1] - 投资收益同比大增568.68%至12.41亿元 [1][3] - 公允价值变动收益同比减少30.22% [1] - 其他业务收入同比减少59.47% [1] 业务板块表现 - 自营业务收入14.16亿元同比增长146.38% 营收占比23.19% [3] - 经纪业务收入13.13亿元同比增长28.61% 营收占比21.50% [3] - 信用业务收入5.41亿元同比增长34.93% 营收占比8.86% [3] - 投行业务收入2.87亿元同比微增0.28% 营收占比4.70% [3] - 资管业务收入1.58亿元同比下降23.58% 营收占比2.58% [3] - 其他业务收入22.03亿元同比下降59.47% 营收占比36.08% [3] 经纪业务细节 - 累计新开户8.9万户 新增存量客户激活2.5万户 [4] - 年度日均资产规模7889.9亿元同比上升15% [4] - 代理买卖证券业务净收入排名第21名较2024年底上升1名 [4] - 完成上市公司开户65户 市值托管644.8亿元 企业理财37.5亿元 [4] 投行业务进展 - 完成股权债券主承销项目169单 融资总规模543.69亿元 [5] - 完成2单再融资主承销项目 承销金额同比减少19.5% [5] - 债权承销单数及金额同比分别增加38.0%和8.0% [5] - 债权承销业务位居证券行业第12位 浙江省内第1位 [5] 信用业务状况 - 融资融券余额237.85亿元较2024年末减少0.48亿元 [6] - 融资融券业务规模市场份额提升至1.29% [6] - 融出方股票质押结存规模23.26亿元较2024年末下降 [6] 资管业务表现 - 资产管理规模967亿元同比减少5.3% [7] - 平均受托资管收益率同比下降0.72个百分点至1.9% [7] - 境内资管经营净值同比降低 [7] 国都证券并购整合 - 国都证券上半年营业收入7.49亿元同比下降4.42% [9] - 归属于挂牌公司股东净利润3.58亿元同比下降8.10% [9] - 经纪业务净收入1.25亿元同比增长6.73% [9] - 自营业务净收入5.04亿元同比下滑18.66% [9] - 投行业务资格仍处暂停状态 [10] - 通过销售交易业务直接服务企业21家 [10]

大宗交易概况 - 8月25日浙商证券发生大宗交易成交50万股，成交金额557.5万元，占当日总成交额0.28% [1] - 成交价格11.15元，较市场收盘价12.5元折价10.8% [1] 交易细节 - 交易证券为浙商证券(代码601878)，交易日期2025年08月25日 [2] - 买入营业部与卖出营业部均为财通证券股份有限公司义乌江滨西路17 4 21 11 40 [2]

市场表现 - 沪指盘中续创10年新高 市场交投情绪火热 尾盘成交额突破3万亿元 为去年10月8日以来首次突破3万亿元 也是A股历史第二次突破3万亿元 [1] - 券商显著受益于市场热度上行 人气持续飙升 A股顶流券商ETF（512000）早盘一度上探2.5%再创年内新高 回落后尾盘二度爬升涨近1% [1] - 券商ETF（512000）场内放量溢价 成交近31亿元已大超上日全天成交额 显示买盘资金尤为旺盛 [1] - 上周券商ETF（512000）连续吸金合计20.83亿元 最新基金规模升至296.79亿元 创历史新高 [1] 宏观环境 - 美联储主席鲍威尔表示可能在未来几个月内实施降息 这一偏鸽派表态有望进一步强化全球流动性宽松预期 推动A股与港股市场风险偏好提升 [3] - 券商板块作为市场风向标有望持续受益于全球流动性宽松预期 [3] 行业基本面 - 券商行业2025年中报陆续出炉 首批公布的7家券商业绩亮眼 [3] - 国盛金控上半年归母净利润暴涨370% [3] - 华林证券净利同比增幅大超172% [3] - 东方财富净利润增速达37.27% [4] - 浙商证券 华安证券 国元证券同比增速均超40% [3][4] 财务数据详情 - 国盛金控(002670.SZ)归属母公司股东的净利润5.0925亿元 同比增长369.9104% [4] - 华林证券(002945.SZ)营业收入8.3491亿元 同比增长35.1484% 归属母公司股东的净利润3.3626亿元 同比增长172.7200% [4] - 浙商证券(601878.SH)营业收入61.0701亿元 归属母公司股东的净利润11.4897亿元 同比增长46.4900% [4] - 华安证券(600909.SH)营业收入28.0768亿元 同比增长43.0900% 归属母公司股东的净利润10.3514亿元 同比增长44.9400% [4] - 国元证券(000728.SZ)营业收入33.9662亿元 同比增长41.6000% 归属母公司股东的净利润14.0467亿元 同比增长40.4400% [4] - 东方财富(300059.SZ)营业收入15.7775亿元 同比增长3.6148% 归属母公司股东的净利润55.6737亿元 同比增长37.2697% [4] - 西南证券(600369.SH)营业收入15.0354亿元 同比增长26.2317% 归属母公司股东的净利润4.2317亿元 同比增长24.3600% [4] 机构观点 - 华西证券指出券商板块自4月以来缓步攀升 走势夯实 继续看好券商板块表现 短期行情可能加速 [4] - 兴证策略认为在这轮"健康牛"中券商作为行情逻辑的载体 当前估值不算高 且仍是"人少的地方" 值得重点关注 [5] 投资工具 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数 一键囊括49只上市券商股 [5] - 近6成仓位集中于十大龙头券商 "大资管"+"大投行"龙头齐聚 另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性 [5]

市场整体展望 - 内外部基本面和流动性条件无显著利空 继续支撑市场上行 市场情绪和资金面尚未达到显著全面过热 [1] - 市场持续演绎牛市氛围在情理之中 后续市场走势或将延续中期慢牛格局 [1][9] - 市场资金情绪持续升温 部分指标已经升至较高位置 若慢牛演化为加速赶顶 不可忽视可能的阶段性脆弱风险 [1][9] - 6月底以来市场波动很小 随着市场进入加速阶段 A股未来波动或将增加 [1][4] - 单日成交2.7万亿元确属较高水平 但从资金入市状态看或还有潜力或空间 [4] 行情驱动因素 - 此轮行情从起步到加速 核心线索都是围绕产业趋势和业绩 并非散户推动 [2] - 充裕流动性仍是行情的主要基底 国内基本面 国内流动性 海外流动性三者改善是市场步入上行趋势的关键三支柱 [7] - 中国转型步伐加快 经济能见度提高 无风险收益下沉 股市机会成本下降 资本市场改革改变社会观念 构筑"转型牛"动力 [3] - 全面牛市需要2026年基本面改善预期 供给出清提供安全垫 需求改善提供向上弹性 [6] 配置策略建议 - 继续聚焦资源 创新药 游戏和军工 开始关注化工 逐步增配"反内卷+出海"品种 9月消费电子板块值得关注 [2] - AI链 创新药 军工 大金融仍是战略配置重点 内部适度高切低 [8] - 行业重点关注通信 计算机 半导体 传媒 新消费 新能源 非银 有色等 [9] - 科技成长是市场主流 港股 军工 非银 黄金 有色 可选消费等可能是轮动补涨的重要方向 [4][5] - 创新药和海外算力链是中国深度融入海外产业链带来的景气机会 [6] - 关注创新药 CXO 国产算力 机器人 国产AI Agent几大赛道 [12] - 成长科技包括AI 机器人 军工 景气或业绩支撑包括稀土永磁 贵金属 工程机械 摩托车 农化制品 [13] 操作建议 - 适度忽略短线走势 放弃对回调节奏的预测 不要试图先卖后买博取差价 以免丢失筹码 [1][11] - 在重要支撑（如20日 60日均线）附近分别增加短线 中线配置 [1][11] - 踏空者要避免盲目追高 追涨杀跌风险较大 以处于相对低位的板块和优质品种为主等待轮动和补涨 [4] - 继续寻找科技成长主线内部的低位方向 挖掘尚未被充分定价的细分领域 [12] - 对于低位顺周期板块 精选具备景气预期 符合资金审美的优质赛道 [12]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入65.12亿元，归属于上市公司股东的净利润11.49亿元，同比增长46.54%，总资产规模达1991.51亿元，所有者权益为359.45亿元 [41] - 公司完成对国都证券的并购并实现并表，持股比例提升至34.77% [42] - 公司拟取消监事会并修订《公司章程》及相关治理制度，以优化治理结构 [5][7][71] - 公司变更会计师事务所为天健所，审计费用为150万元 [25][63] 财务表现 - 2025年上半年营业收入65.12亿元，净利润11.49亿元，同比增长46.54% [41] - 总资产规模1991.51亿元，归属于上市公司股东的所有者权益359.45亿元 [41] - 2024年度利润分配方案为每股派发现金红利0.10元，预计派发现金约4.5亿元，加上中期分红，年内分红总额预计达6.8亿元 [49] 业务发展 - 经纪业务新开户超8万户，激活存量客户超2万户，股基交易额市占率和两融日均规模持续上升 [43] - 投资业务债券投资择时胜率和抗回撤能力提升，REITs投资营收创历史新高，权益投资稳定性提升 [43] - 财富管理公募券结新模式推进，新发纯券结1只、纯托管1只、券结+托管1只，储备券结项目6只，新发集合类FOF产品8只 [44] - 国际业务加快跨境牌照资质攻坚，拓展QDII额度申报和境外资产配置范围 [44] 战略并购 - 通过司法拍卖取得国都证券3000万股股权，持股比例提升至34.77% [42] - 完成国都证券董事会换届改组，实现实质性控制并整体并表 [42] 治理结构 - 拟取消监事会，修订《公司章程》《股东大会议事规则》《董事会议事规则》等制度 [5][7][71] - 修订董事会各专门委员会议事规则、独立董事工作制度、信息披露管理制度等19项制度 [7][9][10][11][12][13][14][16][17][18][19][20][21][22][23] - 2025年上半年召开董事会6次、监事会3次，修订《对外捐赠管理办法》《市值管理制度》等重要制度 [51] ESG与可持续发展 - 发布《2024年度可持续发展（ESG）报告》，Wind ESG评级跃升三级达到A级 [51] - 深入落实金融"五篇大文章"，上半年完成科创债8单、绿色债3单、普惠债6单 [46][47] - 新设安吉基金、四会基金、石城基金、常山基金等政府基金，中标天台基金及财务顾问服务基金 [46] 数字化转型 - 成立金融科技委员会，统筹推进AI技术研究与场景应用 [48] - 培育智能投研、智能投顾、量化投资三大AI应用场景，完善知会大模型平台 [48] - 上半年申报行业协会及交易所课题12项，获金融科技创新奖等4项省部级荣誉，新增专利授权15项、软件著作权3项 [48] 投资者关系 - 上半年披露各类公告及上网文件64份，参加投资者交流活动15次 [49][50] - 日常接待投资者电话咨询约100次，回复上交所E互动提问约30次 [50] 风险管理 - 修订合规及风控制度百余项，开展合规风控培训30余次，培训员工超3000人次 [52] - 搭建企业微信会话敏感词监测系统，强化风险排查和预警 [52] 会计师事务所变更 - 原聘任中汇所已连续服务5年，为确保审计独立性变更为天健所 [56][65] - 2025年度审计费用150万元，较上期增加因并购国都证券后审计范围扩大及业务复杂度提升 [63]