会议主要讨论的核心内容 - 公司整体业务发展保持稳定增长,各个业务板块表现良好 [1][2][3] - 电连接业务通过产品结构升级推动稳定发展,保持中个位数增长 [1] - 智能电供照明业务受装修需求影响,新房需求压力较大,二手房需求有所恢复 [2][3] - 公司通过提升市场份额实现跨周期稳定增长,包括产品创新、渠道拓展等举措 [3][4][5][6] - 新能源业务保持高速增长,公司正在加强技术研发和产品布局 [3][11][12][13][14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 关于电连接业务,特别是轨道插座产品的表现和竞争格局 [4][5][6] **公司回答** - 轨道插座产品受市场欢迎,公司正在通过提升供应链能力、渠道拓展等方式提升竞争力 [4][5][6] - 行业集中度较高,公司市场份额已接近整体转换器业务 [5][6] - 未来将继续通过价格下沉、营销投入等方式提升市场地位 [6] 问题2 **分析师提问** 关于海外业务,特别是东南亚市场的进展情况 [7][8][9][10] **公司回答** - 东南亚市场已经建立了二三十个本地经销商团队,正在有序推进分销网点拓展和销售提升 [7][8] - 未来海外业务有望成为公司重要的增量来源,但短期内对整体贡献有限 [9][10] 问题3 **分析师提问** 关于新能源业务的发展情况和公司的优势 [11][12][13][14][15] **公司回答** - 新能源业务是公司面向未来的战略性新业务,目前保持高速增长 [3][11] - 公司在技术研发、供应链管理等方面的积累可以为新业务发展提供支撑 [11][12][13][14] - 公司正在持续加强技术创新和产品布局,关注行业前沿发展趋势 [14][15]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在地产行业环境挑战下的应对策略,包括产品组合调整、新产业布局等 [1] - 公司主要业务板块如转换器、智能电工等的发展情况,保持稳定增长 [2][3][6] - 原材料价格波动对公司经营的影响及应对措施,如期货套期保值等 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司618电商渠道销售情况,以及不同平台的表现 [9][10] **公司回答** 整体电商渠道预计增长20%左右,其中新兴平台如抖音表现较好,传统平台如天猫增速相对较低 [10] 问题2 **投资者提问** 询问公司国际市场的布局策略,包括不同区域的侧重点和具体措施 [10][11][12][13][14] **公司回答** 公司采取全市场全品类的探索策略,针对不同区域的消费特点和需求调整产品和渠道,并逐步推进供应链本地化 [11][12][13][14][15] 问题3 **投资者提问** 询问公司在国内中式渠道的发展情况,包括旗舰店建设目标和对业绩的预期 [16][17][18][19] **公司回答** 公司正在加快中式渠道的升级,计划今年新建20家左右旗舰店,预计可带来30%以上的销售提升 [17][18][19]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年实现营业收入156.95亿元,同比增长11.46%;实现净利润38.7亿元,同比增长21.37%,实现了穿越周期的稳健增长 [1][2][3][4] - 公司持续推动产品创新,推出了大师轨道插座、无叶风扇灯、智能无主灯等新产品,获得多项国内外设计大奖 [2][4][5] - 公司大力推动渠道变革,升级装饰渠道全品类旗舰店,实现线上线下协同发展 [4][5][41][42] - 公司全面推动品牌升级,与国际照明大师合作发布无主灯品牌"暮光",邀请国际超模和超跑设计师作为品牌代言人 [2][5] - 公司成立国际事业部,全面进军国际市场,加快推动公司业务和品牌的全球化 [3][25][26] - 公司深入践行ESG战略,大力推进绿色能源应用和低碳产品创新,全年累计捐赠1.93亿元 [3][6] - 公司启动流程与数字化变革,全面推动公司的数字化转型,提升运营效率和质量 [31][32][33][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **涂一婷提问** 公司在当前复杂的宏观环境下实现了稳健增长,背后做了哪些努力?如何看待未来的持续增长性? [7][8][9][10] **阮立平回答** 公司在不同阶段都能洞察行业发展趋势,及时布局新业务,实现协同发展。同时公司在降本增效、原材料价格管理等方面持续提升,保持了较高的盈利能力。未来公司将继续坚持这些优势,稳健发展。 [8][9][10][12][13][14] 问题2 **明言祥提问** 公司2023年和2024年一季度毛利率大幅提升,主要原因是什么?如何看待未来的盈利情况? [11][12][13] **阮立平回答** 公司毛利率提升主要来自两方面:一是持续的降本增效,二是原材料价格下降和套期保值。这些能力的提升是可持续的,公司有信心保持较高的盈利水平。 [12][13] 问题3 **崔甜甜提问** 公司在插座和开关两个不同的业务板块都取得了优异成绩,背后的关键因素是什么? [15][16][17][18][19][20] **阮立平回答** 公司在两个业务板块取得领先主要得益于:1)精细化的渠道管理,建立了独特的配送仿销模式;2)产品技术和品牌建设的持续投入,满足了消费者的个性化需求。两个业务板块虽然表面相似,但实际上需要不同的管理模式,公司在每个环节都进行了创新。 [15][16][17][18][19][20] 其他补充 - 公司成立国际事业部,全面进军国际市场,采取全品类、全市场、全面本土化的策略,加快推动公司业务和品牌的全球化 [25][26][27][28] - 公司启动流程与数字化变革,成立专门部门推动,制定了全面的数字化转型蓝图,包括重构决策模式、提升客户体验、提升内部运营效率等 [31][32][33][34] - 公司在智能家居领域进行了长期布局和探索,最新聚焦在无主灯产品上,希望通过创新的照明系统带动智能家居的发展 [35][36][37][38][39][40]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年实现营业收入156.95亿元,同比增长11.46%;规模净利润38.70亿元,同比增长21.37% [2][5] - 公司电连接业务优势进一步巩固,智能电工照明业务实现较快增长,新能源业务取得跨越式发展 [2] - 公司推出多款广受消费者欢迎的新产品,获得多项国内外设计大奖 [3][6] - 公司大力推动渠道变革,升级装饰渠道全品类旗舰店,引入新零售模式实现线上线下协同发展 [3][7][70][71][72] - 公司全面推动品牌升级,与国际大师合作发布行业内首个专业无主灯品牌,邀请国际超模和超跑设计师作为品牌代言人 [4][7] - 公司修炼内功,持续提升运营效率和组织能力,启动集团流程与数字化变革 [8][51][52][53][54][55] - 公司以未来视野前瞻布局产业、市场和核心能力,加快推动智能照明、新能源和国际化业务发展 [9][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] - 公司ESG工作进一步深化,推进绿色能源应用和低碳产品研发,关怀员工并致力于与利益相关方共同发展 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 对于公司在智能家居业务的发展,公司有什么样的思考和规划? [56] **Jiazhen Zhao 回答** 公司认为未来智能家居的核心控制对象是照明,需要从照明形态、光质、情绪调节等方面进行创新,并以智能控制系统来管理新型照明系统,同时再将安防、窗帘等其他家居系统集成进来,构建完整的智能家居系统 [57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在推动渠道变革方面有什么具体的做法? [70][71][72] **Jiazhen Zhao 回答** 公司升级了装饰渠道全品类旗舰店,提升了门店和产品的展示形象。同时引入新零售模式,实现线上线下协同发展,将旗舰店打造成消费者一站式采购、集中体验和品牌展示的核心阵地。这是为应对未来线下流量减少、年轻消费者线上购买趋势而采取的举措 [70][71][72] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在人才梯队建设和组织架构优化方面有什么策略? [73][74][75][76] **Lei Chen 回答** 公司采取矩阵式的组织架构,以产品事业部和渠道平台为主,实现产销一体化。在人才方面,公司注重满足业务发展需求,通过内部培养和股权激励等方式,保证关键人才的引进和保留,为公司持续发展提供组织和人才保障 [73][74][75][76]

证券代码：603195 证券简称：公牛集团 公牛集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024002 投资者关系 √特定对象调研 √分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 活动类型 □新闻发布会 √现场参观 □路演活动 □其他 形式 √现场 □电话会议 参与单位名称 中金公司、中信建投证券、中信证券、华泰证券、长江证券、申万宏源证券、 招商证券、国联证券、国盛证券、广发证券、华创证券、天风证券、国金证 券、银河证券、兴业证券、东吴证券、开源证券、国投证券、中泰证券、民 生证券、光大证券、方正证券、东方证券、财通证券、西南证券、华西证券、 国海证券、东北证券、东兴证券、太平洋证券、瑞银证券、汇丰前海证券、 Jefferies、兴全基金、南方基金、嘉实基金、富国基金、华夏基金、易方 达基金、博时基金、中欧基金、大成基金、银华基金、睿远基金、华安基金、 浙商基金、长城基金、永赢基金、万家基金、平安基金、上银基金、农银汇 理基金、申万菱信基金、泓德基金、宝盈基金、泰康资产、国华兴益资产、 百年保险资产、上海睿郡、高毅资产、景林资产、和谐汇一、永安国富、敦 和资产、巨杉资本、施罗德投资、柏基投资、安本、法巴基金、 ...

业绩总结 - 公牛集团过去几年的业绩复合增长超过15%[1] - 公牛过去几年的照明业务实现了20%到30%的增长[17] - 公牛海外收入保持在两亿左右，占公司总收入不到两个点[18] 用户数据 - 公牛集团23年的股息率已经达到3%左右[1] - 公牛集团的ROE水平一直保持在一个非常高的位置[1] 未来展望 - 公司在下层市场份额占据有望提升，预计每年可提升14%到16%[9] - 公司预测24到26年的利润为46亿至62亿[21] 新产品和新技术研发 - 公司新品类充电枪桩发展迅速，已在电商平台上取得第一名地位[13] - 公司无主灯品类发展迅速，2023年收入接近两个亿，每年呈翻倍增长[16] 市场扩张和并购 - 公牛计划在东南亚市场发展优势品类，复制中国经验[18] - 公牛主要切入欧洲市场，预计市场规模将增长38%左右[20] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 公司现金流表现优异，金线比超过1，资本开支维持在5亿左右水平[10] - 公司的分红比例已提升至70%以上，未来高分红可期待[11]

公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级,给予24年30倍PE估值,对应目标价148.80元 [6] 报告的核心观点 - 2023年公司实现收入156.95亿元,同比增长11.46%;实现归母净利润38.70亿元,同比增长21.37% [1][2] - 2024年一季度公司实现收入38.03亿元,同比增长14.06%;实现归母净利润9.29亿元,同比增长26.27% [1][2] - 2023年公司毛利率大幅提升至43.20%,带动净利率同比提升2.00pct至24.62% [3] - 公司将智能无主灯作为照明业务的重点发展方向,并推动装饰渠道旗舰店建设 [4] - 公司以本地化推动国际业务快速发展,发达国家以新能源业务为主,新兴国家以电连接为核心 [5] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入156.95亿元,同比增长11.46% [1][2] - 2023年公司实现归母净利润38.70亿元,同比增长21.37% [1][2] - 预计2024-2025年公司净利润将分别达到44.21亿元和51.37亿元,同比增速分别为14.2%和16.2% [6] - 公司2023年毛利率为43.2%,2024-2026年预计将维持在43.6%-43.9%之间 [8] - 公司2023年净资产收益率为26.8%,2024-2026年预计将维持在27.5%-28.1%之间 [8]

业绩总结 - 公牛集团23年实现收入156.95亿元，净利润38.70亿元[1] - 公牛集团24年一季度实现收入38.03亿元，净利润9.29亿元[1] - 公牛集团23年毛利率提升，净利率同比提升2.00pct至24.62%[3] 未来展望 - 公牛集团将智能无主灯作为照明业务的重点发展方向[4] - 公牛集团2026年预计每股收益为6.57元，净资产为23.74元[10] - 公牛集团2026年预计EBITDA为7037百万元，净利润率为25.8%[10] - 公牛集团2026年预计资产负债率为21.9%，流动比率为4.09[10] 其他新策略 - 分析师郭庆龙具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[11] - 分析师负责的股票研究范围包括喜临门、江山欧派等公司[12] - 投资评级标准中，优于大市表示预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[12] - 市场基准指数的比较标准中，A股市场以海通综指为基准[13]

业绩总结 - 公牛集团过去几年业绩复活增长超过15%[1] - 公牛集团ROE水平一直保持高位，近年股息率已达3%左右[2] - 公牛在照明业务方面实现了20%到30%的增长[17] 用户数据 - 公牛集团主要业务包括电连接业务、智能电供照明业务和新能源产品业务[2] - 公牛集团在转换器和墙壁开关等品类市场份额已达行业第一位置[3] - 公牛集团产品结构升级带来均价持续提升，新品类占比提升空间大[6] 未来展望 - 公牛预计从2023年到2030年的新能源充电枪桩市场规模年负荷增长率可达22%[19] - 公牛主要切入欧洲市场，预计2024年市场规模将增长38%左右[20] - 公牛建立了以安商商渠道为根据地进行招商和试点工作[20] 新产品和新技术研发 - 公司新品类充电桩和无主灯发展迅速，充电桩营收已接近4亿，每年增长超过一倍[13] - 公司无主灯产品标准化程度高，通过标品打造不同光效设计方案，扩张速度快[15] - 公司无绝端品类发展速度快，2023年实现接近两亿的收入，每年翻倍扩张[16] 市场扩张和并购 - 公牛在东南亚市场发展转换器和强开，欧美市场发展新能源充电枪充电桩和家庭储能[18] - 公司在下层市场份额占据优势，预计每年可提升2%，年量增长可达14%到16%[9] - 公司在资本开支上后续几年会比较少，奠定了稳定增长的基础[23] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 公司过去几年现金流保持优异状态，资本开支维持在5亿左右，资本开支相对较少[10] - 公司分红比例在23年提升至70%以上，未来高分红可期待[11] - 公司认为新品类和海外市场的发展将带动公司整体成熟和高成长性[22]

公牛集团业绩总结 - 公牛集团2024年第一季度实现营收38.03亿元，同比增长14.06%[10] - 公牛集团2023年新能源业务收入增速达148.64%[1] - 公牛集团新能源业务销售成绩持续增长，21-22年充电桩销量增长约4.2倍，充电品类产品市占率稳居前列[1] 公牛集团未来展望 - 公牛集团预计未来将持续加大对新渠道、新产品的持续开拓，24-26年收入端预计维持双位数以上增长[75] - 公牛集团新能源产品在22、23年分别实现同比+638.6%、148.6%的迅猛增长，预计24-26年仍将维持高速增长[76] 公牛集团市场扩张和并购 - 公牛集团出海市场迎新机遇，成立国际事业部，有望迅速打开市场[2] - 公牛集团力争上游发展新能源业务，受益于新能源汽车市场蓬勃发展，市场占有率达32.8%[41] 公牛集团新产品和新技术研发 - 公牛集团跨界切入LED照明领域，产品线快速迭代更新，持续抢占市场份额[27] - 公牛集团通过布局智能无主灯业务，重点培育“沐光”品牌，取得成功并实现销售过亿[32]