财务数据 - 公牛集团2023年营业收入为156.95亿元，同比增长11.46%[1] - 公牛集团2024年第一季度营业收入为38.03亿元，同比增长14.06%[1] - 公牛集团2023年毛利率为43.20%，同比增长5.20pct[7] - 公牛集团2023年期间费用率为14.41%，同比增长1.76pct[9] - 公牛集团2023年ROE为27%[14] 业务表现 - 公牛集团2023年电连接业务实现营业收入73.87亿元，同比增长4.77%[3] - 公牛集团2023年智能电工照明业务实现营业收入79.02亿元，同比增长15.37%[4] - 公牛集团2023年新能源业务实现营业收入3.80亿元，同比增长148.64%[5] 未来展望 - 公牛集团预计2024-2026年营业收入分别为186.11/215.49/246.07亿元[11] - 公牛集团2024年预计ROE为26%[14] 公司发展 - 公牛集团发布2024年限制性股票激励计划，拟向888名员工授予243万股限制性股票[10] - 公牛集团具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[20]

业绩总结 - 公牛集团2023年实现营收156.95亿元，同比增长11.46%[1] - 公牛集团2024年一季度实现营收38.03亿元，同比增长14.06%[2] - 公牛集团毛利率持续提升，2023年为43.20%[3] 核心业务 - 公牛集团的核心业务呈现稳健增长，新能源业务增长迅速，盈利水平持续提升[6] 财务展望 - 公牛集团的营业收入预计在2026年达到22,293百万元，较2022年增长约58.2%[6] - 公牛集团的净利率在2026年预计达到24.5%，较2022年提升约1.9个百分点[6] - 公牛集团的ROE在2026年预计为26.7%，呈现稳定增长趋势[6] - 公牛集团的每股收益预计在2026年达到6.13元，较2022年增长约71.5%[6] 风险提示 - 本报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资者可能会损失本金[18] - 投资者应慎重考虑本公司可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素[24]

业绩总结 - 公司23年实现收入156.95亿元，同比增长11.46%[1] - 公司23年四季度及24年一季度收入分别为40.88/38.03亿元，同比增长20%+13.34%/+14.06%[1] - 公牛集团的营业收入增长率分别为13.7%、11.5%、13.8%、13.7%、13.2%[4] 用户数据 - 公司新能源业务实现高增长，智能电工照明/电连接/新能源收入分别为79.02/73.87/3.80亿元，同比增长-20%+15.37%/+4.77%/+148.64%[2] 未来展望 - 公司23年归母净利润38.70亿，同比增长21.37%[1] - 公牛集团的净利润增长率分别为14.7%、21.4%、18.0%、16.5%、14.4%[4] - 公牛集团的ROE分别为25.7%、26.8%、24.0%、21.9%、20.0%[4] 新产品和新技术研发 - 公司新能源业务实现高增长，智能电工照明/电连接/新能源收入分别为79.02/73.87/3.80亿元，同比增长-20%+15.37%/+4.77%/+148.64%[2] 市场扩张和并购 - 公牛集团的营业收入增长率分别为13.7%、11.5%、13.8%、13.7%、13.2%[4] - 公牛集团的净利润增长率分别为14.7%、21.4%、18.0%、16.5%、14.4%[4]

财务表现 - 公牛集团23年实现营收156.95亿，同比增长11.46%[1] - 公牛集团23年归母净利润38.70亿，同比增长21.37%[1] - 公牛集团24年一季度实现营收38.03亿，同比增长14.06%[1] - 公牛集团24年一季度归母净利润9.29亿，同比增长26.27%[1] - 公牛集团2024年预测营业收入为18047万元，同比增长14.99%[2] - 公牛集团2024年预测归母净利润为4324万元，同比增长11.72%[2] 盈利能力 - 公牛集团23年毛利率大幅提升，归属净利率同比增加2.0个百分点至24.7%[1] - 公牛集团24年净利率同比增加2.4个百分点，毛利率增加5.0个百分点[2] - 公牛集团2023年净利润率为22.93%，2024Q1为24.44%[4] 业绩展望 - 公牛集团23年报、24年一季报表现优异，预计24-25年营收和净利润将继续增长[2] - 公牛集团2026年预计营业收入将达到23668百万元，较2022年增长69.1%[5] - 2026年预计净利润为5574百万元，较2022年增长75.1%[5] 公司策略 - 公司推出激励方案，包括特别人才持股计划和限制性股票激励，以保障员工积极性和稳定性[2] 市场前景 - 公司23年收入同比增长11%，24Q1收入同比增长14%[3] - 公司23年业绩同比增长21%，24Q1业绩同比增长26%[3]

业绩总结 - 公牛集团2023年营收达到156.95亿元，同比增长11.46%[1] - 公牛集团2023年归母净利润为38.7亿元，同比增长21.4%[1] - 公牛集团2024年预计归母净利润将达到58.32亿元，同比增长13.6%[4] - 公司2023年实现营收156.95亿元，同比增长11.46%[7] - 公司2023年实现归母净利润38.7亿元，同比增长21.4%[7] 毛利率和净利率 - 公牛集团2023年毛利率为43.2%，同比增长5.2个百分点[2] - 公司2023年毛利率为43.2%，同比增长5.2%[11] - 公司2023年净利率为24.66%，同比增长2.01%[11] 费用率和扣非净利润 - 公司2023年期间费用率为14.41%，同比增长1.76%[13] - 公司2023年销售/管理/研发/财务费用率同比分别增加1.14/0.43/0.11/0.08pct[13] - 公司2023年实现扣非归母净利润37.03亿元，同比增长27.5%[14] 未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为44.66/51.35/58.32亿元[14] - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产达到217.65亿元，营业收入为229.12亿元[17] - 预计2026年归属母公司净利润为58.23亿元，每股收益为6.54元[17] - 公司的净利率逐年增长，2026年预计达到25.4%[17] - ROE预计2026年将达到29.3%，ROIC为355.1%[17] - 公司2026年预计的P/E为17.8，P/B为5.2，EV/EBITDA为18.7[17]

财务数据 - 公司24Q1实现营业收入为38.03亿元，同比增长14.06%[1] - 公司24Q1实现归母净利润为9.29亿元，同比增长26.27%[1] - 公司24Q1实现扣非归母净利润为8.18亿元，同比增长26.73%[1] - 公司23年营业收入为156.95亿元，同比增长11.46%[1] - 公司23年归母净利润为38.70亿元，同比增长21.37%[1] - 公司23年扣非净利润为37.03亿元，同比增长27.51%[1] - 公司23年新能源业务收入增长148.64%，毛利率为34.15%[2] - 公司23年毛利率为40.89%，同比增长6.64%[2] - 公司24Q1毛利率为42.16%，同比增长5.01%[8] - 公司24Q1现金流净额为15.19亿元，同比增长5.52%[11] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到229.84亿元，营业利润为66.74亿元[15] - 公司2026年预计每股收益将达到4.28元，ROE为27.9%[15] - 公司2026年预计资产负债率将降至23.4%，流动比率将达到3.75[15] 市场策略 - 公司建议股票评级为"买入"，预计相对同期相关证券市场指数涨幅将超过15%[17] 其他信息 - 公司强调信息披露义务，客户可登录官网查询相关信息[18] - 报告中的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[20] - 公司不保证报告中所含信息的准确性或完整性，也不对使用报告所产生的任何损失承担责任[20] - 过往业绩不应作为日后表现的依据，公司不保证预测回报会实现[20] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[21] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[22]

业绩总结 - 公牛集团2023年实现收入156.9亿元，同比增长11.46%[1] - 公牛集团2023年毛利率同比提升5.2个百分点至43.2%[2] - 公牛集团归母净利润为38.7亿元，同比增长21.37%[1] - 公牛集团归母净利率同比增长2.0个百分点至24.7%[2] - 公司预测2026年的营业收入将达到23,700.66百万元，较2022年增长约68.2%[4] - 营业利润预计在2026年将达到7,183.97百万元，较2022年增长约88.2%[4] - 净利率预计在2026年将达到25.57%，较2022年增长约3.93个百分点[4] - ROE预计在2026年将达到31.86%，较2022年增长约6.14个百分点[4] 未来展望 - 公牛集团积极推进智能生态、新能源、国际化三大战略，预计未来几年归母净利润将持续增长[3] 其他新策略 - 报告中提到的意见、评估和预测仅代表报告出具日的观点和判断[8] - 天风证券的销售人员、交易人员可能会根据不同假设和标准发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点[9] - 投资者应考虑到天风证券及相关人员可能存在的利益冲突，不应将报告视为唯一参考依据[10] - 天风证券的投资评级体系包括买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性和弱于大市等评级[11]

业绩总结 - 公牛集团2023年实现收入156.9亿元，同比增长11.5%[1] - 2024Q1公司实现收入38.0亿元，同比增长14.1%[1] - 公牛集团2024~2026年预计每股收益分别为4.96/5.47/6.09元[1] - 公牛集团2022年至2026年的净利润率分别为22.6%/24.7%/25.1%/24.9%/24.7%[3] - 公牛集团2022年至2026年的ROIC分别为26.4%/29.7%/28.6%/29.6%/31.4%[3] - 公牛集团2023Q4销售毛利率为46.8%[4] - 公牛集团2023Q4销售净利率为25.8%[4] 未来展望 - 2026年公司预计营业收入将达到2195亿元，较2022年增长56.1%[5] - 2026年公司预计净利润率将达到24.7%[5] - 2026年公司预计ROE将达到29.0%[5] - 2026年公司预计P/S比率将为4.4[5] - 2026年公司预计EV/EBITDA比率将为13.3[5] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[6] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[6] - 风险评级分为A和B两个等级[6]

业绩总结 - 公牛集团在低频低价市场中具有超过80%的市占率和22-25%的净利率[1] - 公牛预测2026年归母净利润为58亿元，对应PE为18倍，目标价为136.2元，首次给予“强推”评级[3] - 公牛的营收和净利润具有较强的韧性，2023年营收达到157.0亿元，同比增长11.5%，归母净利润为38.7亿元，同比增长21.4%[24] 新产品和新技术研发 - 公牛在新品类、新区域和新产业方面布局下个十年，包括无主灯新品类、东南亚新区域和新能源充电新产业[2] - 公牛LED照明业务的发展迅速，16-21年LED业务营收CAGR为47%，2023年LED营收预计约为15.9亿元[162] - 公牛在新能源业务中以C端和中小B为主，与吉利商用车达成战略合作[196] 市场扩张和并购 - 公牛集团在新领域布局，包括无主灯市场、东南亚新区域和新能源充电领域，为未来十年的高成长提供空间[12] - 公牛在海外业务方面加速向国际化战略推进，成立海外新兴事业部，主攻东南亚和欧洲市场，复用民电产品模式[177] - 公牛集团在东南亚市场的海外业务占比较低，仅为1%[179]

业绩总结 - 公牛集团2023年营收达到156.95亿元，同比增长11.46%[1] - 公牛集团2023年综合毛利率为43.2%，同比增长5.2%[1] - 公牛集团2023年归母净利润为38.7亿元，同比增长21.37%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到23649.33百万元，较2023年增长50.6%[7] - 公司2026年预计净利润为5988.43百万元，较2023年增长55.1%[7] - 公司2026年预计ROE为32.87%，较2023年增长6.08个百分点[7] - 公司2026年预计P/E为16.03，较2023年下降8.79个百分点[7] - 公司2026年预计EV/EBITDA为12.29，较2023年下降4.93个百分点[7] 新能源业务 - 公牛集团新能源业务实现3.8亿元收入，同比增长148.64%[2] 未来展望 - 公牛集团预计2024/25/26年基本每股收益分别为5.06/5.78/6.72元，对应PE为21X/19X/16X，维持“推荐”评级[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三种级别，根据相对基准指数涨幅来确定[11] - 推荐级别要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性级别在-5%至10%之间，回避级别为相对基准指数跌幅5%以上[11]