文章核心观点 - 文章揭露了当前消费市场中普遍存在的“大字吸睛、小字免责”广告宣传手法，即商家以醒目方式突出产品优势，却将关键限制条件以不易察觉的小字或隐蔽方式呈现，从而误导消费者 [1][2][10] - 该现象广泛存在于数码、金融、食品、美妆、日化、家电等多个消费领域，并已引起监管层面的关注和整治 [1][10][15] - 法律专家指出，此类操作涉嫌违反《广告法》和《消费者权益保护法》，可能构成虚假或引人误解的宣传，损害消费者知情权与公平交易权 [4][8][11] - 监管层面已开始行动，市场监管总局发布的《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》旨在填补法规空白，对字号、颜色等具体操作进行规范，以遏制此类行为 [15][16] 行业现象与具体案例 - **日化用品行业**：威露士一款洗手液在正面醒目宣称“有效抑制99.9%细菌”，但瓶身背面小字注明该数据特指“在实验室条件下，原液作用1分钟对金黄色葡萄球菌抑菌率达99.9%”，与消费者日常理解存在巨大差异 [2][4] - **数码产品行业**： - 影石一款运动相机突出“200分钟长续航”，但小字注明该数据是在特定实验室环境下，关闭多项功能并采用特定录像模式测得 [4][6] - 大疆一款无人机显著标注“20公里图传”“夜景级全向主动避障”等性能，却以小字备注这些功能仅在如“物理表面纹理丰富，光照度大于1Lux”等严格条件下有效 [4][8] - **手机行业**：vivo为其折叠产品vivo X Fold5发布的海报中，使用“最强折叠旗舰”等醒目口号，但放大仔细看，这些大字前均以灰色小字标注了“目标”字眼，试图规避广告法对绝对化用语的限制 [8][10] - **其他行业蔓延**： - 有日化产品将特定肤质的短期实验数据宣称为普适功效 [10] - 有家电产品在首页突出“360穹顶功能”，却在详情页以小字注明需另购配件 [10] - 有金融广告用醒目大字标注“年化收益7%”，却在角落注明“预测收益，不代表实际” [10] 法律与合规分析 - **法律红线**：《广告法》要求广告信息“应当准确、清楚、明白”；《消费者权益保护法》要求经营者信息“应当真实、全面，不得作虚假或者引人误解的宣传” [11] - **违规认定**：通过信息呈现方式的巨大反差，实质性地隐瞒商品性能的重要前提，即便有小字备注，若宣传性能与消费者可合理期待的实际性能严重不符，也可能构成虚假或误导宣传 [4][8] - **“擦边球”行为**：使用“目标”等词语修饰“最强”“最好”等绝对化用语，是一种试图规避广告法关于禁止使用“最高级”“最佳”等规定的行为，判断是否构成误导应以普通消费者的一般认知为准 [10] - **法规空白与细化**：现行法律虽确立了基本原则，但尚未细化到字号大小、版式比例等具体操作层面，使部分企业得以在法规边缘游走 [12] 监管动态与行业影响 - **监管升级**：市场监管总局就《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》公开征求意见，明确规定广告引证内容的字体、字号、颜色等须保证公众能清晰识别，并禁止通过不易辨认的方式对关键信息作出限缩解释 [15] - **地方落实**：哈尔滨市场监管局已发布提示书，明确要求广告中限定语应当显著清晰，督促相关主体自查整改“大字吸睛、小字免责”行为 [16] - **行业负面效应**： - 扭曲竞争维度，过度放大营销技巧，致使产品力与品牌建设等核心内功被边缘化 [13] - 侵蚀消费者信任，损害整个行业的信誉基础 [13] - 推高行业合规成本，少数企业的投机行为可能招致更严格的监管措施，最终由全体市场参与者共同承担代价 [13] - **专家建议**：真正健康的行业，其竞争核心应聚焦于清晰传达价值、切实兑现承诺，而非在视觉设计与规则缝隙中制造误导 [13]

事件背景与核心争议 - 公牛集团与家的电器之间的纠纷源于公牛长期使用的广告语“10户中国家庭，7户用公牛” [3] - 家的电器创始人匡建公开指责公牛集团在产品用料上偷工减料，例如标注全长1.8米的排插线实际只有1.5到1.6米 [3] - 匡建批评公牛集团从“领导者变成规则制定者”，并指责其存在“不诚信的商业文化”和“话术噱头”，认为垄断不利于行业创新 [3] - 家的电器自2025年8月起，组织销售人员在社交平台发布视频，称公牛广告语是“大字吹牛、小字免责”，并通过产品对比凸显公牛产品缺陷 [4] - 公牛集团随后向家的电器发出律师函并提起诉讼，指控其行为构成商业诋毁，要求删除视频、公开道歉并赔偿损失，索赔金额高达420万元 [4][5] 广告语合规性与“小字营销”争议 - 家的电器经研究认为，公牛集团的广告语在墙壁开关插座品类中与实际情况不符，且以小字体添加备注信息容易造成消费者误解 [5] - 律师廖建勋指出，公牛集团的“小字营销”涉嫌违反《广告法》第四条，广告不得含有虚假或引人误解的内容，不得欺骗、误导消费者 [5] - 小米创始人雷军也曾回应“小字营销”问题，认为这是行业陋习，并表示“这个毛病确实要改” [6] - 判断家的电器行为是否构成商业诋毁，取决于其宣传内容是否真实，以及是否使用了侮辱、诽谤或诋毁性话语 [6] 行业竞争与中小企业生存困境 - 匡建坦言，广告语若持续强化，将挤压其他同行的生存空间，并指出“以我做企业18年，有些话不管是真是假，你重复1000遍，可能它就变成事实或者变成真相了” [6] - 2025年家居建材行业在房地产市场调整影响下深度承压，头部企业公牛集团财报显示业绩下滑，而广大中小企业面临的挑战更为严峻，部分企业业绩跌幅高达百分之几十 [6] - 匡建表示此次争端是“为生存而战”，并指出排插行业格局稳固，此前众多知名品牌尝试挑战均未成功，仅小米依靠互联网模式取得一定份额 [6] - 家的电器在沟通会上抛出了排插项目的上市计划，并将自家PC外壳排插与公牛的PP外壳排插进行实验比较 [7] - 公司认为，长期单一品牌主导不利于消费者选择，产品创新仍有打破僵局的空间，并需要在家居建材市场整体萎缩背景下，向生活电器品类寻找新增量 [7] 家的电器的策略与动机 - 面对借机炒作产品上市的质疑，匡建解释称，原来没有计划做排插，事件曝光无法预测，但公司在排插上有技术储备，竞争对手给了这个机会 [7] - 律师廖建勋认为，家的电器的行为本身可能是一种营销策略，小品牌借助一些合法手段进行营销宣传以引起关注无可厚非，但需建立在合法合规基础上 [7] - 匡建更多谈及中小企业自身生存危机，表示“哗众取宠不是目的”，热度会过去，但产品好也能脱颖而出，并承认危机中确实有机会 [7]

证券日报网讯 1月22日，公牛集团在互动平台回答投资者提问时表示，公司在积极推动海外业务的良性 拓展。目前，欧洲市场的新能源业务、家装业务主要通过当地分子公司向本土化经销商进行销售，为用 户提供产品及相应服务。 （文章来源：证券日报） ...

核心观点 - 中山家的电器有限公司通过起诉行业龙头公牛集团广告合规性并推出以“诚信标注”为卖点的新产品 正式进军排插市场 此举被视为中小企业挑战行业龙头、推动营销规范与公平竞争的新尝试 [1][3][9] 诉讼争端与营销规范争议 - 争端始于2025年8月 家的电器通过自媒体发布视频 质疑公牛集团“10户中国家庭 7户用公牛”广告语的合规性 称其“大字吹牛 小字免责” [3] - 公牛集团于2025年11月向家的电器发出律师函 指控其商业诋毁和不正当竞争 随后向法院提起诉讼 索赔经济损失420万元及合理开支近6万元 [3] - 家的电器采取反诉策略 以广告涉嫌违反《广告法》为由 将公牛集团诉至法院 质疑其广告语涉嫌虚假宣传和不正当竞争 [3] - 家的电器指出公牛广告中小字备注的字体过小 且调查样本代表性存疑 该备注为“数据来源于2022年央视市场研究股份有限公司对全国31个省/直辖市/自治区的105个城市3771个样本的调查” [4] - 公牛集团回应称其广告数据真实、来源权威 并已按规范标注 认为家的电器诉讼是为了获取不正当市场竞争优势 [6] - 国家市场监督管理总局近期发布的《广告引证内容执法指南(征求意见稿)》提出 广告中引证内容的出处及适用范围应当显著标明 [6] 家的电器的新产品与市场战略 - 家的电器正式进军排插市场 推出UNI系列产品 核心卖点为“线长诚信标注” 即标注实际可用“线长”而非“全长” 以解决行业标注“潜规则” [1][7] - 新产品采用PC耐高温材料替代传统PP材料 导致单个产品成本增加约30% [7] - 公司提出“传播自媒体化、产品生态化、智能化”的三化战略 [9] - 公司宣布不会在主流电商平台开设官方旗舰店 而是通过赋能线下经销商转型 建立“线上引流、线下体验”的新零售模式 [9] 行业背景与市场格局 - 家的电器成立于2008年 专注于墙壁开关插座 年营收规模约8亿元 是国内电工电气领域的“隐形冠军” [3] - 排插市场长期由公牛集团主导 其市场份额超过60% [9] - 过去十年 包括正泰、飞雕、德力西、西门子、施耐德及小米等品牌曾尝试挑战公牛的市场格局 但效果不明显 [9] - 消费电子行业电商渗透率已超过50% [10] 行业观察与讨论 - 有观点认为 “大字吸睛、小字免责”现象在消费电子行业普遍存在 不应仅指向一家企业 [6] - 行业需要新进入者带来创新和活力 关键在于建立公平的规则和健康的竞争环境 [10] - 无论诉讼结果如何 此次风波已让“小字营销”问题受到广泛关注 将促使广告宣传更规范、产品标准更透明 [10]

事件概述与核心观点 - 公牛集团因其“10户中国家庭，7户用公牛”的广告宣传语被中山市家的电器有限公司质疑，公牛集团随后起诉家的电器并索赔420万元 [1] - 家的电器公司认为公牛集团的广告语“大字吹牛、小字免责”，存在误导性宣传，并已就此提起反诉，指控其涉嫌虚假宣传和不正当竞争 [1] - 家的电器公司创始人表示，其发声初衷是维护公平竞争环境和消费者知情权，而非炒作，并计划通过法律途径解决争议，同时以创新产品参与市场竞争 [1] 涉事公司行动与法律进展 - 家的电器公司已就公牛集团提起的诉讼向法院提出管辖权异议，该案目前处于管辖权异议处理阶段 [1] - 家的电器公司已向中山市第二人民法院提起独立诉讼，指控公牛集团广告存在合规性疑问，法院已于2026年1月16日正式受理此案 [1] 广告宣传内容 - 公牛集团的广告核心宣传语为“10户中国家庭，7户用公牛”，该标语在其宣传材料中被突出展示 [2][3] - 宣传材料中同时展示了公牛集团拥有1000+全国线下专卖店，并提供到店体验、一站购齐、即买即装、专属导购及无忧售后等服务 [3]

公司治理与工商变更 - 公司于2025年10月30日和2025年11月18日分别召开董事会和临时股东会，审议通过了关于取消监事会、变更注册资本及住所、修改经营范围并修订《公司章程》的议案 [1] - 公司已于近日完成上述事项的工商变更登记手续，并取得宁波市市场监督管理局换发的新《营业执照》 [1] - 本次变更后，公司注册资本为人民币18.07909538亿元，公司住所变更为浙江省宁波市慈溪市观海卫镇工业园西区观附南路258号（一照多址） [1][2] 经营范围拓展 - 公司经营范围发生显著变更，新增大量与新能源、智能电网、云计算及储能技术相关的业务 [1] - 新增制造类业务包括：新能源原动设备制造、输配电及控制设备制造、光伏设备及元器件制造、变压器、整流器和电感器制造、电池制造、云计算设备制造等 [1] - 新增销售与服务类业务包括：智能输配电及控制设备销售、充电桩销售、集中式快速充电站、新能源汽车换电设施销售、机动车充电销售、电池销售、电动汽车充电基础设施运营、储能技术服务等 [1] - 新增技术研发类业务包括：新材料技术研发、工程和技术研究和试验发展、技术服务、技术开发等 [1] - 公司经营范围亦新增以自有资金从事投资活动 [1]

公司基本信息 - 公司于2020年2月6日在上海证券交易所上市，首次发行6000万股[6] - 公司注册资本为18.07909538亿元[6] - 公司设立时发行股份总数为5.4亿股，面额股每股1元[13] 股权结构 - 宁波良机实业认购3.24亿股，占60.00%[13] - 阮立平、阮学平各认购9686.4199万股，各占17.938%[13] - 珠海高瓴道盈投资认购1206.7042万股，占2.235%[13] 股份限制 - 公司为他人取得股份提供资助累计不超已发行股本10%[15] - 公司收购本公司股份合计不超已发行股份10%，3年内转让或注销[19] - 董事、高管任职期每年转让股份不超所持总数25％[21] 股东权益 - 股东对决议有异议可60日内请求撤销[27] - 连续180日以上单独或合并持有1％以上股份股东可诉讼[28][29] 股东会与董事会 - 年度股东会可授权董事会发行融资不超3亿元且不超净资产20%的股票[35] - 股东会审议超总资产30％的重大资产事项[35] - 董事会由9名董事组成，包括董事长、副董事长、独立董事[74] 利润分配 - 分配税后利润提取10％列入法定公积金，累计达注册资本50％以上可不再提取[99] - 满足条件时每年现金分配利润不低于当年可分配利润10%[102] 其他事项 - 公司需在会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中报[99] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘[111]

工商变更 - 2025年召开相关会议审议通过议案[1] - 完成工商变更登记并取得新营业执照[1] - 注册资本变更为壹拾捌亿零柒佰玖拾万玖仟伍佰叁拾捌元[1] - 住所变更为浙江省宁波市慈溪市观海卫镇工业园西区观附南路258号[1] - 经营范围增加多种制造、销售及服务项目[1][2]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [1] 核心观点 - 行业基本面正值黎明前夕，2026年经营预期向上 [7][35] - 出口订单稳步修复，家电企业出海表现或有惊喜，内需有创新活力、品类外拓等关注点 [7][35] - 板块仓位较低，龙头股息率比较优势吸引力十足，后续走势值得期待 [7][35] 按目录分项总结 1 白电：外销稳健恢复，内销韧性经营 - **内销**：政策节奏影响下，2025Q4白电内销同比或平稳为主，据产业在线推算，2025Q4家用空调/冰箱/洗衣机内销量分别同比-31%/-11%/-6% [10][12] - **外销**：外销关税影响趋弱，订单向好，2025Q4空调/冰箱/洗衣机外销量分别同比-18%/+3%/+9%，有望延续稳健增长 [10][12] - **零售与成本**：2025年10-11月奥维推总空调/冰箱/洗衣机零售均价分别同比-9%/-6%/-6%，需求走弱；年末铜铝价格上涨，空调成本压力显现 [11] - **龙头表现**：龙头经营穿越周期，需求/成本环境利好集中度提升，价格策略温和，经营有韧性 [7][10] 2 黑电：外销相对平稳，内销同比承压 - **整体销量**：产业在线数据显示2025Q4彩电销量有所承压，预计内销在“国补”高基数背景下有所下滑，外销相对平稳 [7][15] - **具体数据**：据产业在线数据推算，2025年10-11月LCD TV内外销分别同比-16%/-2% [15] - **价格与成本**：2025年10-11月彩电内销全渠道零售均价同比+2%，2025Q4大尺寸LCD彩电面板均价同比小幅下滑，成本环境对于品牌方较为友善 [7][16] - **龙头展望**：龙头凭借产品创新和海内外份额提升实现相对行业较优经营成绩，有望以较为健康的盈利能力提升全球集中度 [7][15] 3 清洁电器：外销延续高增，内销压力测试 - **内销**：受上年同期省级补贴与产品创新抬高基数影响，2025Q4清洁电器增速环比由正转负，奥维云网数据显示2025年10-11月内销全渠道零售额同比-17%，其中扫地机、洗地机零售额分别同比-25%/-8% [7][20] - **内销价格**：当季均价下滑，洗地机表现尤甚，反映市场竞争较为激烈 [7][19] - **外销**：APP下载量数据显示2025Q4海外扫地机保持高增，Sensortower数据表明2025年10-11月海外扫地机头部品牌合计APP下载量同比延续较快增长，其中中国品牌增速显著 [7][21] - **区域市场**：欧洲、亚太市场增速较快，北美受关税扰动增速偏弱，但欧洲市场竞争激烈，或挤压企业盈利 [7][19][21] 4 小家电：国内均价提升，国外需求平淡 - **内销需求**：四季度由于“国补”资金紧张及高基数，小家电需求探底，预计厨小电整体线上零售额增速回落至0-10%左右的下滑区间 [7][30] - **内销结构亮点**：养生壶作为2025年明星单品，2025年10-11月零售额增速逆势环比加快；行业价格各季度皆呈现明显提升之势，格局改善与结构升级发挥作用 [7][30] - **外销**：预计厨房小家电企业海外收入四季度仍存在压力，主要源于海外整体需求平淡 [7][30] - **利润率**：内销提价趋势有望支撑利润率；外销因价格竞争及汇率环境，利润率短期或有压力 [7][30] 5 后周期：内需景气下行，季度经营承压 - **零售表现**：参考奥维云网推总数据，2025年10-11月油烟机、燃气灶、消毒柜、洗碗机、嵌入式微蒸烤、集成灶、电热水器、燃气热水器全渠道零售额分别同比-20%、-21%、-20%、-20%、-21%、-50%、-6%、-21%，主要品类均进入明显下行区间 [33] - **原因**：四季度房地产数据平淡，需求压制未解除；2024年四季度“国补”基数较高，而2025年四季度“国补”力度下降、难度增加 [7][33] - **后续展望**：行业景气修复尚需等待地产端信号，低景气下行业洗牌或将加速 [7][33] - **盈利**：尽管原材料价格降低，但渠道投入增加，或也有坏账计提可能性 [7][33] 6 行业观点及投资建议 - **基本面展望**：内销端基数压力最大阶段已过去，2026年“国补”政策延续，内销平稳整固可期；外销有望持续改善，新兴市场有望带来超预期表现 [35] - **历史复盘**：类似2019年及2024年，“基本面左侧、预期右侧”阶段家电行情都较为不错 [35] - **投资逻辑**：一是基本面预期向上；二是风格切换后具备弹性，板块仓位调整充分，龙头股息率、估值及增长指标显示出较强竞争力 [35] - **标的推荐**： - 经营高质量、性价比优势突出的白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电 [7][35] - 全球份额及盈利中枢稳步提升的彩电龙头：海信视像，关注TCL电子 [7][35] - 景气度领跑行业的扫地机龙头：石头科技、科沃斯 [7][35] - 份额持续提升、积极外拓成长边界的公司：苏泊尔、老板电器、小熊电器等 [7][35] 7 附：重点跟踪上市公司2025年年报业绩前瞻 - **美的集团**：预计2025Q4营收同比约+5%，归母净利润同比约-12%；2025全年收入同比约+11.93%，归母净利润同比约+13.92% [36][56] - **海尔智家**：预计2025Q4营收同比约+1%，归母净利润同比约+3%；2025全年收入同比约+7.46%，归母净利润同比约+12.45% [38][39][56] - **格力电器**：预计2025Q4收入同比约-10%，归母净利润同比约-30%；2025全年收入同比约-7.38%，归母净利润约-11.08% [40][56] - **海信家电**：预计2025Q4收入同比约-4%，归母净利润同比约-35%；2025全年收入同比约+0.07%，归母净利润约-5.24% [41][56] - **海信视像**：预计2025Q4收入同比约-8%，归母净利润同比约-10%；2025全年收入同比约+1.28%，归母净利润约+10.00% [42][43][56] - **石头科技**：预计2025Q4收入同比约+40%，归母净利润同比持平；2025全年收入同比约+58.90%，归母净利润同比约-21.98% [45][56] - **科沃斯**：预计2025Q4收入同比约+20%，归母净利润同比约+180%；2025全年收入同比约+23.66%，归母净利润同比约+142.27% [46][56] - **苏泊尔**：预计2025Q4收入同比-2%左右，归母净利润同比-8%左右；2025全年收入同比约+1.19%，归母净利润同比约-5.87% [50][56] - **老板电器**：预计2025Q4收入同比-12%左右，归母净利润同比-12%左右；2025全年收入同比约-4.83%，归母净利润同比约-5.70% [53][56]

青岛市自动电饭锅产品质量监督抽查结果 - 2025年第3批青岛市工业产品质量市专项监督抽查结果显示，自动电饭锅产品共抽查5批次，全部合格，合格率为100% [2] - 本次抽查覆盖生产领域和流通领域，其中生产领域抽查3批次，流通领域抽查2批次 [3] 受检产品及生产企业详情 - 抽查涉及5家不同受检单位的产品，包括青岛福库电子有限公司、青岛永旺东泰商业有限公司（销售两款不同品牌产品）、青岛海尔智慧生活电器有限公司和青岛澳柯玛生活电器有限公司 [3] - 抽检产品品牌涵盖CUCKOO、SUPOR、九阳、Haier和AUCMA，均为市场主流或知名品牌 [3] - 所有受检产品所检项目均符合标准，未发现不合格项目 [3] 抽样与检验信息 - 抽样日期集中在2025年7月至8月，检验工作由青岛市产品质量检验研究院统一承担 [3] - 产品生产日期或批号跨度从2022年6月至2025年4月，显示抽查涵盖了不同生产时间段的在售产品 [3] - 抽查产品类型包括IH电磁电饭煲、豪华智能电饭煲、微电脑智能电饭煲、IH智能电饭煲等，反映了市场主流产品形态 [3]