股份注销 - 公司将63,890股用途变更为注销并减资[3] - 因98名激励对象离职，拟回购注销614,260股限制性股票[4] - 注销后股份总数减至1,807,909,538股，注册资本变更为同金额[4] 债权申报 - 债权人可在规定时间要求清偿或担保[6] - 申报时间为2025.11.19 - 2026.1.2及对应时段[8] - 申报地点、联系人、电话传真、邮箱明确[8]

股东会安排 - 公司2025年10月30日决定11月18日召开第二次临时股东会[5] - 10月31日刊登召开股东会通知[5] - 现场会议11月18日14:30在浙江慈溪召开，网络投票9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 现场出席股东及代理人5人，代表股份1,500,610,222股，占比82.9743%[8] - 参与网络投票股东461人，代表股份53,431,335股，占比2.9544%[8] - 中小投资者461人，代表股份53,431,335股，占比2.9544%[9] - 出席股东会股东共466人，代表股份1,554,041,557股，占比85.9287%[9] 议案审议 - 股东会审议4项议案，1、3项属特别决议，2、4项属普通决议[11] - 《关于取消监事会等议案》同意1,553,641,432股，占比99.9742%[12] - 《关于部分募集资金投资项目调整议案》同意1,553,662,904股，占比99.9756%[13] - 出席会议中小股东弃权21,680股，占比0.0407%[14] - 《关于变更回购股份用途并注销的议案》同意1,553,691,520股，占比99.9774%[15] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意1,536,404,256股，占比98.8650%，反对17,599,401股，占比1.1324%[16] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意1,536,402,756股，占比98.8649%，反对17,599,501股，占比1.1324%[16] - 《关于修订<募集资金使用管理办法>的议案》同意1,536,423,127股，占比98.8662%，反对17,587,930股，占比1.1317%[16] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意1,536,405,558股，占比98.8651%[17] - 《关于修订<会计师事务所选聘制度>的议案》同意1,536,414,069股，占比98.8657%[18]

会议信息 - 2025年第二次临时股东会于11月18日在浙江省慈溪市召开[3] - 出席会议股东和代理人466人，持表决权股份1554041557股，占比85.9287%[3] 议案表决 - 取消监事会等议案A股同意票数1553641432，占比99.9742%[4] - 部分募投项目调整等议案A股同意票数1553662904，占比99.9756%[6] - 变更回购股份用途并注销议案A股同意票数1553691520，占比99.9774%[6] - 修订《股东会议事规则》等多项议案A股同意票数及占比情况[7][8][9]

减持计划执行情况 - 公司实际控制人阮学平在减持计划实施期间累计减持公司股份36,171,753股，占公司总股本的2.00% [2] - 本次减持计划已实施完毕 [2] 减持前后股权结构变化 - 减持前，阮学平持有公司股份255,580,569股，占总股本的14.13% [2] - 减持后，阮学平持有公司股份219,408,816股，占总股本的12.13%，持股比例下降2个百分点 [2] - 减持前，阮学平及其一致行动人合计持有公司股份1,532,941,975股，占总股本的84.76% [2] - 减持后，阮学平及其一致行动人合计持有公司股份1,496,770,222股，占总股本的82.76%，合计持股比例下降2个百分点 [2]

减持计划执行情况 - 公司实际控制人阮学平在半个月内完成原计划3个月的减持计划，累计减持公司股份约3617.18万股，占公司总股本的2.00%，减持总金额约为14.56亿元 [1] - 该减持计划于10月9日晚间发布，并于11月17日公告实施完毕，减持原因为阮学平的自身资金需求 [1] - 此次减持是阮学平近年来的第二次大规模减持，其在2023年7月曾通过大宗交易减持约1779.19万股，套现金额约16.26亿元 [1] 大宗交易市场表现 - 从阮学平开始减持的10月31日起，公司股票的大宗交易折价率持续走高，起始日折价率为5.91% [1] - 随着股价波动，大宗交易折价水平日益提升，至11月14日，当日完成的14笔大宗交易折价率均已达到9% [1] 公司股权结构与财务表现 - 阮学平与其一致行动人合计持有公司股份约15.33亿股，占公司总股本的84.76%，处于绝对控股地位 [2] - 公司2024年前三季度实现营业收入121.98亿元，同比下降3.22%，归母净利润29.79亿元，同比下降8.72%，呈现营收与利润双降 [2] 公司基本情况 - 公司成立于1995年，是一家专注于电连接、智能电工照明和新能源领域的民用电工企业 [1] - 公司实际控制人为阮立平和阮学平兄弟二人 [1]

减持计划完成情况 - 公司股东阮学平先生于2025年11月17日完成减持计划，累计减持公司股份约3617万股 [1] - 本次减持股份数量占公司总股本比例为2% [1] 公司财务与业务构成 - 公司当前总市值为787亿元 [2] - 2024年度公司营业收入几乎全部来源于民用电工业务，该业务占比达99.77% [1] - 其他业务收入占比为0.23% [1]

减持前持股情况 - 减持计划实施前，阮学平持有公司股份255,580,569股，占总股本14.13%[2] - 减持计划实施前，阮学平及其一致行动人合计持股占总股本84.76%[2] 减持计划 - 阮学平拟减持不超36,171,753股，不超总股本2%[2] 减持结果 - 累计减持36,171,753股，占总股本2.00%[3] - 减持后阮学平及其一致行动人持股降至82.76%[4] - 减持价格39.93 - 41.09元/股，总金额1,456,346,253.16元[8] 其他信息 - 减持计划首次披露于2025年10月10日[8] - 本次减持已完成，与计划一致[8][9]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现收入40.3亿元，同比下降4.4% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润9.2亿元，同比下降10.3% [1] - 2025年第三季度公司实现扣非归母净利润8.6亿元，同比下降8.3% [1] 业务运营分析 - 传统业务受行业景气度影响有所承压，公司正积极研发新品并向智能生态发展以应对地产行业低景气度 [2] - 新能源业务在产品创新、渠道和供应链布局方面持续推进，保持较快增长，未来有望形成第二增长曲线 [2] - 新能源业务当前处于发展初期，收入占比提升但尚未形成规模效应 [2] 盈利能力与费用 - 2025年第三季度毛利率为41.7%，同比下降1.8个百分点，主要因毛利率较低的新能源业务收入占比提升 [2] - 2025年第三季度销售费用率同比下降1.8个百分点至7.4%，管理费用率同比上升0.3个百分点至4.6% [2] - 2025年第三季度研发费用率同比上升0.3个百分点至3.9%，财务费用率同比上升0.2个百分点至-0.5% [2] - 2025年第三季度归母净利率同比下降1.5个百分点至22.8% [2] 现金流与营运资本 - 2025年第三季度经营性现金流净额12.4亿元，同比大幅增长90.2% [3] - 销售商品、提供劳务收到的现金48.8亿元，同比增长6.8%，购买商品、接受劳务支付的现金23.0亿元，同比下降11.5% [3] - 合同负债6.1亿元，同比增长30.7%，存货11.7亿元，同比下降11.6% [3]

投资评级与估值 - 报告对公牛集团的投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 基于DCF估值法，给予公司目标价54.6元，对应2026年23倍市盈率 [9] - 当前股价为43.80元，总市值792.16亿元，流通市值788.72亿元 [4][5] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.21元、2.42元、2.57元，对应市盈率（PE）分别为20倍、18倍、17倍 [4][9] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入40.3亿元，同比下降4.4% [2] - 实现归母净利润9.2亿元，同比下降10.3%；扣非归母净利润8.6亿元，同比下降8.3% [2] - 当季毛利率为41.7%，同比下降1.8个百分点 [9] - 归母净利率为22.8%，同比下降1.5个百分点 [9] - 经营性现金流净额表现优异，达12.4亿元，同比大幅增长90.2% [9] 业务表现与财务预测 - 传统电工业务受行业景气度影响有所承压，但公司通过新品研发和智能生态发展积极应对 [9] - 新能源业务保持较快增长，在产品创新、渠道和供应链布局方面持续推进，有望成为第二增长曲线 [9] - 预测2025年营业总收入为166.59亿元，同比微降1.0%；2026年、2027年预计分别增长6.9%和5.0%至178.09亿元和187.07亿元 [4] - 预测2025年归母净利润为39.91亿元，同比下降6.6%；2026年、2027年预计分别增长9.7%和6.3%至43.79亿元和46.56亿元 [4] - 费用率方面，2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率同比变化分别为-1.8/+0.3/+0.3/+0.2个百分点 [9] 财务状况与运营效率 - 公司资产负债率为26.34%，财务结构稳健 [5] - 2025年第三季度合同负债为6.1亿元，同比增长30.7%；存货为11.7亿元，同比下降11.6%，显示营运资本管理优化 [9] - 主要盈利能力指标预测：2025-2027年毛利率预计为42.0%/42.8%/43.1%，净利率为24.0%/24.6%/24.9%，净资产收益率（ROE）为23.1%/23.3%/23.0% [10]

公司ESG表现与财务业绩 - 公司在MSCI的ESG评级从B级提升至A级，得益于在绿色制造、绿色产品、员工福祉及社区建设方面的实践 [1] - 公司前三季度实现营业收入121.98亿元，归母净利润29.79亿元 [1] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长20.12%，主要得益于存货周转加快、费用支出优化及预收账款增加 [1] 产品创新与渠道发展 - 公司推出多款新品，包括隐形轨道插座、蝶翼Ⅲ超薄开关、小晴空落地护眼灯旗舰款等，推动品牌向高端化、时尚化、科技化升级 [1] - 公司深耕零售，积极推进渠道变革，持续提升装饰渠道旗舰店、装企、新能源渠道网点覆盖率，强化服务能力体系建设 [1] 股东回报与未来展望 - 公司上市5年以来累计现金分红金额达127.72亿元，是IPO募集资金的3.58倍 [2] - 2024年度利润分配方案为每股派发现金红利2.40元，合计派发现金红利31.01亿元，现金分红比例进一步提升 [2] - 公司未来将继续加大新业务与新市场投入，控制非必要成本，优化经营安排，提升渠道动销效率以保障业务可持续发展 [2]