财务表现 - 2024年公司实现营业收入168.3亿元，同比+7.2%，归母净利润42.7亿元，同比+10.4% [1] - 24Q4营业收入42.3亿元，同比+3.4%，归母净利润10.1亿元，同比-4.6% [1] - 25Q1营业收入39.2亿元，同比+3.1%，归母净利润9.7亿元，同比+4.9% [1] - 24年毛利率43.3%，同比+0.1pct，净利率25.4%，同比+0.8pct [3] - 24Q4净利率21.3%，同比-5.1pct，25Q1净利率21.8%，同比+0.3pct [3] 业务板块 - 电连接产品营收76.8亿元，同比+4.0%，智能电工照明产品营收83.3亿元，同比+5.4%，新能源产品营收7.8亿元，同比+104.8% [1] - 新能源业务占比上升2.2pct至4.6%，充电枪桩全栈自研能力建设，拓展大型运营商客户 [1] - 智能电工照明业务LED照明聚焦"健康护眼"，抢占增量市场 [1] 海外业务 - 24年境外营收2.4亿元，同比+36.8%，境内营收165.5亿元，同比+6.8% [2] - 布局东南亚、美洲、中东等20多个国家，建立十余个合作伙伴，东南亚主推开关、灯、浴霸等产品 [2] - 欧洲市场实现家庭储能突破，加快充电业务拓展 [2] 渠道战略 - 五金渠道拓展商照、电动工具等品类专业网络，提升经销商运营效能 [2] - 数码渠道加速便利店场景渗透，运用数字化营销打通线上线下 [2] - 电商渠道巩固传统平台优势，抢占拼多多、抖音等新兴阵地 [2] 费用管理 - 24年管理费用率4.4%，同比+0.4pct，销售费用率8.1%，同比+0.1pct [3]

事件概述 公司发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年公司实现营收168.31 亿元，同比+7.24%；归母净利润 42.72亿元，同比+10.39%；扣非后归母净利为37.42 亿元，同比+1.04%。单季度看，2024Q4/2025Q1 公 司分别实现营收42.27/39.22 亿元， 分别同比+3.41%/3.14% ； 归母净利润分别为10.09/9.75 亿元， 分别 同比-4.55%/+4.91%；扣非后归母净利分别为9.02/8.55 亿元，分别同比-16.48%/+4.56%。2024 年分红： 拟每10 股派发现金红利（含税）24 元，同时每10 股转增资本公积4.0 股。 分析判断: 收入端：主盘稳健增长，核心业务快速发展 2024 公司各项业务协同发展，（1）电连接业务持续围绕消费者需求进行产品创新升级，持续巩固公司 在电连接领域专业、时尚、高端的品牌形象，2024 实现营收76.83 亿元，同比+4.01%；（2）智能电工 照明业务，公司致力于打造以智能无主灯为核心的智能前装用电产品生态，包括了墙壁开关插座、 LED 照明、浴霸、断路器、智能门锁、智能晾衣机等全屋前装产品 ...

1）2024 年，电连接业务实现收入76.83 亿元/同比+4.01%，毛利率为40.97%/同比+0.08pct。公司秉 承"安全用电专家"的定位，持续推动高端时尚的产品升级与创新能力建设，深入洞察细分场景与海外市 场需求。在升级需求上引入"零缝超薄轨道"、触控智慧屏、"双纯平保护门"设计，推出"Z 世代系列"产 品有效提升在年轻消费群体中的品牌认知和市场份额。电连接产品主要通过公司具有传统优势的线下五 金渠道、数码渠道，电商渠道通过大数据挖掘、用户洞察、场景化展示等方式，持续优化产品布局与营 销打法，增强品牌与用户间的互动，提升用户购买决策效率。 事件: 2025 年4 月24 日，公牛集团发布2024 年年度业绩报告：2024 年，公司实现营业收入168.31 亿元/同比 +7.24%，归母净利润42.72 亿元/同比+10.39%，扣非归母净利润37.42 亿元/同比+1.04%。2024Q4，公司 实现营业收入42.27 亿元/同比+3.41%，归母净利润10.09 亿元/同比-4.55%，扣非归母净利润9.02 亿元/同 比-16.48%。2025Q1，公司实现营业收入39.22 亿元/同比+3. ...

事件：2025 年4 月24 日，公牛集团发布2024 年年报及2025 年一季报。2024 年公司实现总营收168.31 亿 元（+7.24%），归母净利润42.72 亿元（+10.39%），扣非归母净利润37.42 亿元（+1.04%）。2025Q1 公司总营收39.22 亿元（+3.14%），归母净利润9.75 亿元（+4.91%），扣非归母净利润8.55 亿元 （+4.56%）。 2024 年新能源产品收入增速亮眼，外销实现较快增速。1）分季度： 2024Q4 公司实现总营收42.27 亿元（+3.41%），持续稳健增长；归母净利润10.09 亿元（-4.55%），短 期承压。2）分产品：2024 年公司的智能电工照明/电连接/新能源产品收入分别为83.31/76.83/7.77 亿 元，分别同比+5.42/+4.01/+104.75%，其中新能源产品实现靓丽增长主系产品矩阵快速丰富叠加技术、 渠道等多方面的共同助力。3）分地区：2024 年公司境内/境外收入分别实现营收165.52/2.39 亿元，同 比+6.83/+36.75%，内销表现稳健，外销收入增速转正并实现快速增长。 2024Q4 盈利能 ...

2024 年收入利润双增，2025Q1 延续稳健增长。公司发布2024 年报和2025年一季报，2024 年实现收入 168.3 亿/+7.2%，归母净利润42.7 亿/+10.4%，扣非归母净利润37.4 亿/+1.0%；其中2024Q4 收入42.3 亿/+3.4%，归母净利润10.1 亿/-4.6%，扣非归母净利润9.0 亿/-16.5%。2025Q1 收入39.2 亿/+3.1%，归母 净利润9.7 亿/+4.9%，扣非归母净利润8.6 亿/+4.6%。2024 年在消费疲软与地产压力下行业增长乏力， 公司收入利润实现双增，基石主业夯实，新业务快速成长，海外有序拓展；2025Q1 延续稳健增长态 势。 电连接基本盘业务稳健增长，智能电工照明穿越周期，新能源实现跨越式增长。1）2024 年电连接业务 收入76.8 亿/+4.0%，销量同比-0.98%，电连接作为公司核心业务，持续推动产品焕新与细分场景创新， 上市电动工具新品类，均价提升带来收入稳健增长；2）智能电工照明收入83.3 亿/+5.4%，销量同比 +6.4%，智能电工业务推进旗舰店与新零售渠道变革，抵御了地产下行压力，表现优于行业；3）新能 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][4][6] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入利润双增，2025Q1延续稳健增长态势，基石主业夯实，新业务快速成长，海外有序拓展 [1] - 电连接基本盘业务稳健增长，智能电工照明穿越周期，新能源实现跨越式增长，海外业务快速拓展 [2] - 费用率有效控制，盈利能力稳健，公司发布激励计划强化增长信心 [3] - 考虑到消费需求偏弱与地产深度调整，下调盈利预测，但维持“优于大市”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现收入168.3亿/+7.2%，归母净利润42.7亿/+10.4%，扣非归母净利润37.4亿/+1.0%；2024Q4收入42.3亿/+3.4%，归母净利润10.1亿/-4.6%，扣非归母净利润9.0亿/-16.5%；2025Q1收入39.2亿/+3.1%，归母净利润9.7亿/+4.9%，扣非归母净利润8.6亿/+4.6% [1] - 2024年电连接业务收入76.8亿/+4.0%，销量同比-0.98%；智能电工照明收入83.3亿/+5.4%，销量同比+6.4%；新能源业务收入7.8亿/+104.8%，销量同比+119.3%；国内收入165.5亿/+6.8%，海外收入2.4亿/+36.8% [2] - 2024年毛利率43.2%/+0.04pct，净利率25.4%/+0.7pct，全年投资净收益5.5亿，较2023年增加3.5亿；2025Q1毛利率41.0%/-1.1pct，净利率24.9%/+0.4pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.6%/4.7%/4.0%/-0.7%，同比-0.8pct/+0.5pct/-0.5pct/+0.01pct [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为45.7/49.5/55.0亿（前值46.5/51.5/-亿），同比+6.9%/8.4%/11.1%，摊薄EPS = 3.5/3.8/4.3元，当前股价对应PE = 20/19/17x [4] 激励计划 - 公司发布2025年特别人才持股和限制性股票激励计划，特别人才持股计划股票规模约74.08万股，参与人数30人；激励计划拟授予股票数量309.69万股，激励对象共671人；考核指标为2025 - 2027年营业收入或净利润不低于前三年平均水平且不低于前两年平均水平的110% [3] 可比公司估值 | 代码 | 公司简称 | 股价 | 总市值（亿元） | EPS（23A/24A/E/25E/26E） | PE（23A/24A/E/25E/26E） | PEG（25E） | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603899.SH | 晨光股份 | 31.2 | 288.4 | 1.7/1.5/1.7/1.9 | 18.9/20.7/18.4/16.3 | 3.7 | 优于大市 | | 603833.SH | 欧派家居 | 66.8 | 406.8 | 5.0/4.5/4.8/5.2 | 13.4/14.9/13.8/12.9 | 11.6 | 优于大市 | | 603515.SH | 欧普照明 | 15.6 | 115.9 | 1.2/1.2/1.3/1.4 | 12.5/13.3/12.2/11.4 | 3.9 | 无评级 | | 000541.SZ | 佛山照明 | 6.2 | 83.5 | 0.2/0.2/0.3/0.3 | 32.8/31.2/25.0/21.5 | 1.6 | 优于大市 | | 603195.SH | 公牛集团 | 72.0 | 930.6 | 4.3/3.3/3.5/3.8 | 16.6/21.8/20.4/18.8 | - | 优于大市 | [21] 财务预测与估值 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 15,695 | 16,831 | 18,161 | 19,494 | 21,217 | | (+/-%) | 11.5% | 7.2% | 7.9% | 7.3% | 8.8% | | 归母净利润(百万元) | 3870 | 4272 | 4567 | 4952 | 5501 | | (+/-%) | 21.4% | 10.4% | 6.9% | 8.4% | 11.1% | | 每股收益（元） | 4.34 | 3.31 | 3.53 | 3.83 | 4.26 | | EBIT Margin | 27.3% | 25.5% | 27.4% | 28.4% | 28.7% | | 净资产收益率（ROE） | 26.8% | 26.9% | 26.1% | 25.8% | 26.4% | | 市盈率（PE） | 16.6 | 21.8 | 20.4 | 18.8 | 16.9 | | EV/EBITDA | 15.3 | 21.4 | 18.3 | 16.5 | 15.1 | | 市净率（PB） | 4.44 | 5.87 | 5.33 | 4.85 | 4.46 | [5][23]

证券代码：603195 证券简称：公牛集团 公告编号：2025-031 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公牛集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 26 日召开的第 三届董事会第七次会议、第三届监事会第六次会议，审议通过了《关于继续使用 部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司在确保不影响募投项目 建设和募集资金使用的情况下，使用不超过人民币 2 亿元暂时闲置募集资金补充 公司流动资金。使用期限为自公司第三届董事会第一次会议授权到期之日起 12 个月内，即 2025 年 2 月 6 日至 2026 年 2 月 5 日。到期后，公司将及时归还至募 集资金专用账户。此次使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金仅限于与主营业 务相关的生产经营使用，不通过直接或间接安排用于新股配售、申购或用于股票 及其衍生品种、可转换公司债券等的交易，不进行证券投资等风险投资。本次以 闲置募集资金暂时补充流动资金不会影响募集资金投资项目的正常进行，不会变 相改变募集资金用途。具体内容详见公司于 2024 ...

证券代码：603195 证券简称：公牛集团 公告编号：2025-030 公牛集团股份有限公司 关于回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件股 东持股信息的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 序号 | 股东名称 | 持股数量 | 占总股本比 | | --- | --- | --- | --- | | | | （股） | 例（%） | | 1 | 宁波良机实业有限公司 | 695,304,000 | 53.81 | | 2 | 阮立平 | 208,355,798 | 16.12 | | 3 | 阮学平 | 182,557,549 | 14.13 | | 4 | 香港中央结算有限公司 | 40,269,380 | 3.12 | | 5 | 宁波凝晖投资管理合伙企业（有限合伙） | 8,740,559 | 0.68 | | 6 | 招商银行股份有限公司－兴全合润混合型 证券投资基金 | 5,934,910 | 0.46 | | 7 | 全国社保基金一零一组合 | 5,048,503 | 0.39 | | 8 | ...

值得关注的是，一直以来，公牛集团分红力度较高。年报中，公牛集团拟每股派发现金红利2.40元并以 资本公积金转增0.40股，合计拟派发现金红利31.01亿元。若包括2024年分红在内，上市五年，公牛集团 现金分红总金额将达到127.73亿元。而公司自IPO募资35.67亿元之后，暂未实施股权再融资。 业绩提升五折向671名员工激励股票 日前，公牛集团发布年报。2024年，公牛集团实现营业收入168.31亿元，同比增长7.24%；净利润42.72 亿元，同比增长10.39%；扣非净利润37.42亿元，同比增长1.04%。 长江商报记者注意到，2020年2月，公牛集团闯关IPO并在沪市主板上市。尽管上市首年，公牛集团业 绩增长停滞，但2021年开始，公司业绩持续稳步提升。 长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳 在创立的第30个年头，公牛集团（603195.SH）保持稳定增长态势。 年报显示，2024年，公牛集团实现营业收入168.31亿元，同比增长7.24%；归属于上市公司股东的净利 润（净利润，下同）42.72亿元，同比增长10.39%；扣除非经常性损益的净利润（扣非净利润，下同） 37.42亿元，同比增长1.04 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024/2025Q1营收稳健增长，保持高分红率，长期看优势品类墙开/转换器或维持稳健增长，新品类新能源/无主灯或继续贡献增量，维持“买入”评级[6] 各部分总结 财务数据 - 2024年营收168.31亿元（同比+7.24%），归母净利润42.72亿元（+10.39%），扣非归母净利润37.42亿元（+1.04%）；2024Q4营收42.3亿元（+3.41%），归母净利润10.09亿元（-4.55%），扣非归母净利润9.02亿元（-16.48%）；2025Q1营收39.22亿元（+3.14%），归母净利润9.75亿元（+4.91%），扣非归母净利润8.55亿元（+4.56%）[6] - 预计2025 - 2027年归母净利润45.45/49.88/55.19亿元（2025 - 2026年原值51.35/58.32亿元），对应EPS为5.10/5.59/6.19元，当前股价对应PE分别14.1/12.9/11.6倍[6] 业务表现 - 2024年公司电连接/智能电工照明/新能源产品营收同比分别+4.01%/+5.42%/+104.75%，尽管地产表现低迷，但公司营收整体仍呈现较强韧性[7] 股权激励与分红 - 公司发布2025年股权激励计划，授予671名核心管理人员及核心骨干共计310万股限制性股票，占公司股本总额0.24%，考核目标为2025 - 2027年营收或净利润不低于前三个会计年度的平均水平且不低于前两个会计年度平均水平的110%[7] - 公司拟每10股派发现金红利24元（含税），合计拟派发现金红利31亿元，分红率73%保持较高水平[7] 毛利率与净利率 - 2024年公司毛利率为43.25%（+0.04pct），其中电连接/智能电工照明/新能源产品毛利率同比分别+0.08/+0.37/+0.65pct；2024Q4/2025Q1毛利率同比分别-3.15/-1.12pct[8] - 2024/2024Q4/2025Q1公司期间费用率同比分别+1.8/+0.97/-0.87pct；2024Q4销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.4/+1.3/-0.6/-0.12pct，2025Q1同比分别-0.85/+0.51/-0.54/+0.01pct[8] - 综合影响下2024/2024Q4/2025Q1公司扣非归母净利率同比分别-1.36/-5.08/+0.29pct，2025Q1净利率在度过高基数重回上升趋势[8] 财务预测摘要 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目金额及变化[11] - 给出2023A - 2027E主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标数据及变化[11] - 给出2023A - 2027E每股指标及估值比率数据，如每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B等[11]