报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 收入方面 - 公司2024Q1-Q3实现营业收入14.80亿元,同比+17.46%;2024Q3单季度实现营收6.19亿元,同比+51.60%,收入环比提速明显 [1] - 国内空气炸锅行业1-9月线上销售表现不佳,销售额同比-30.07%,销量-20.81%,均价-11.69%,市场需求疲软,竞争加剧;国外业务则持续恢复 [1] 盈利方面 - 公司2024Q1-Q3/24Q3毛利率同比-5.56pct/-6.69pct至16.17%/15.25% [1] - 费用端:2024Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率同比-0.02pct/+0.12pct/-0.68pct/+1.86pct;24Q3销售/管理/研发/财务费率同比+0.24pct/+0.18pct/-1.14pct/+1.63pct,财务费用提升主因汇兑收益减少 [1] - 综上,公司2024Q1-Q3/24Q3净利率同比-7.30pct/-6.70pct至6.64%/5.18% [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.35/1.73/1.99亿元,同比-33.3%/+28.3%/+15.2% [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 24Q3 收入超预期,主要得益于订单同比高增长,以及产能爬坡 [1] - 利润端低于预期,主要系原有客户新订单、以及新品类的生产尚处于起步阶段,毛利率水平较低所致 [2] - 公司积极布局新品类,如咖啡机、制冰机、环境电器等,满足客户与市场的多样化需求 [1] - 公司加快推进海外产能建设,二级子公司泰国富浩达投资建设的泰国家电工厂项目第一期工程部分厂房建设预计第四季度完成 [1] 财务数据总结 - 2024Q1-3实现营业收入14.80亿元,同比增长17% [1] - 2024Q1-3实现归母净利润1.02亿元,同比下降42% [1] - 2024Q1-3实现扣非归母净利润0.99亿元,同比下降40% [1] - 2024Q3单季度实现营业收入6.19亿元,同比增长52% [1] - 2024Q3单季度实现归母净利润0.34亿元,同比下降31% [1] - 2024Q3单季度实现扣非归母净利润0.33亿元,同比下降36% [1] - 2024Q3毛利率15.25%,同比下降6.69个百分点 [2] - 预计2024-2026年可分别实现归母净利润1.82、2.12、2.46亿元 [2]

报告评级和核心观点 投资评级 - 维持"买入-A"的投资评级 [3] 核心观点 - 比依处于加热类厨房小家电代工行业第一梯队,拥有较强的研发设计能力、成本控制能力和生产交付能力 [1] - 近年公司陆续开拓了飞利浦、SharkNinja、苏泊尔等国内外知名小家电企业,正切入咖啡机等新赛道 [1] - 预计公司2024年~2026年的EPS分别为0.82/0.93/1.04元 [3] 财务数据总结 收入与利润情况 - 2024年前三季度实现收入14.8亿元,同比增长17.5%;实现归母净利润1.0亿元,同比下降42.1% [1] - 2024年Q3单季度实现收入6.2亿元,同比增长51.6%;实现归母净利润0.3亿元,同比下降30.6% [1] - 预计公司2024年~2026年的营业收入分别为18.3/21.2/24.0亿元,净利润分别为1.5/1.8/2.0亿元 [8] 盈利能力 - 2024年Q3公司毛利率同比下降7个百分点,主要受基础款空气炸锅订单快速增长和新品类产品毛利率提升过程影响 [1] - 预计公司2024年~2026年的毛利率分别为16.6%/16.4%/16.4%,净利率分别为8.4%/8.3%/8.2% [8] 现金流 - 2024年Q3公司单季度经营性现金流净额同比下降,主要因为公司原材料采购增加 [1] - 预计公司2024年~2026年的经营活动现金流净额分别为0.4/5.9/-0.6亿元 [8] 行业地位和发展 - 公司是加热类厨房小家电代工行业第一梯队企业,具有较强的研发设计、成本控制和生产交付能力 [1] - 近年来公司积极拓展飞利浦、SharkNinja等知名客户,并切入咖啡机等新品类 [1] - 预计公司未来收入有望保持快速增长,但毛利率水平仍面临一定压力 [1][8]

投资者关系管理的目的和原则 - 形成公司与投资者双向沟通渠道和有效机制,促进公司与投资者之间的良性关系,增进投资者对公司的进一步了解和熟悉,并获得认同与支持[2] - 建立稳定和优质的投资者基础,获得长期的市场支持[3] - 形成服务投资者、尊重投资者的投资服务理念[3] - 促进公司整体利益和股东利益最大化并有机统一的投资理念[3] - 通过充分的信息披露,增加公司信息披露透明度,不断完善公司治理[3] 投资者关系管理的工作内容与方式 - 公司的发展战略,包括公司的发展方向、发展规划、竞争战略、市场战略和经营方针等[5] - 法定信息披露及其说明,包括定期报告、临时公告和年度报告说明会等[5] - 公司依法可以披露的经营管理信息,包括生产经营状况、财务状况、新产品或新技术的研究开发、经营业绩、股利分配、管理模式及变化等[5] - 公司依法可以披露的重大事项,包括公司的重大投资及其变化、资产重组、收购兼并、对外合作、对外担保、重大合同、关联交易、重大诉讼或仲裁、管理层变动以及大股东变化等信息[5] - 企业经营管理理念和企业文化建设[5] - 公司的其他相关信息[5] 投资者关系管理工作的组织与实施 - 董事会秘书为公司投资者关系管理事务的负责人[13] - 投资者关系管理工作的职责主要包括:信息沟通、行业研究、公共关系、网络信息平台建设、危机处理、投资者关系活动档案的建立、健全、保管等工作[14] - 从事投资者关系管理的员工须具备对公司有全面了解、良好的知识结构和业务素质、良好的沟通和协调能力、良好的品行和诚实信用等素质[15] - 公司应以适当形式对公司员工特别是董事、监事、高级管理人员和部门负责人进行投资者关系管理相关知识的培训[19] 接待沟通工作细则 - 投资者、分析师、证券服务机构人员等特定对象到公司现场参观、座谈沟通前,实行预约制度[22] - 接待分析师、证券服务机构人员等特定对象由董事会秘书负责统一安排[23] - 公司与特定对象进行直接沟通前,应要求特定对象签署《承诺书》[24] - 公司证券法务部负责确认投资者、分析师、证券服务机构人员身份,准备、签署和保存《承诺书》等相关文件[25] - 公司董事、监事、高级管理人员在接受特定对象采访和调研前,应知会董事会秘书[26] - 接待完毕后,投资者、分析师、证券服务机构人员等对外发布公司相关信息时,由证券法务部向其索要预发稿件,核对相关内容[28]

营业收入 - 公司2024年第三季度营业收入为6.19亿元，同比增长51.60%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为14.80亿元，同比增长17.46%[2] - 2024年前三季度营业收入为14.80亿元，同比增长17.5%[12] - 公司2024年前三季度营业收入为14.81亿元人民币，同比增长17.6%[21] 净利润 - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3,367.24万元，同比下降30.61%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为10,169.56万元，同比下降42.08%[2,3] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1.02亿元，同比下降41.9%[14] - 公司2024年前三季度净利润为1.14亿元人民币，同比下降35.5%[21] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3,539.03万元，同比下降115.84%[2,6] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2,334.33万元人民币[23] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为10.24亿元[16] - 2024年1-9月收到的税费返还为1.25亿元[16] - 2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为9.89亿元[16] - 2024年1-9月支付给职工及为职工支付的现金为1.60亿元[16] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-300,648,093.46元[24] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为384,054,725.94元[24] - 2024年1-9月现金及现金等价物净增加额为63,487,613.23元[24] - 2024年9月30日公司期末现金及现金等价物余额为289,482,388.93元[24] 每股收益 - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.18元，同比下降30.77%[3,6] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.54元，同比下降42.55%[3,6] 资产负债 - 公司2024年第三季度末总资产为25.16亿元，较上年度末增长51.54%[3,6] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为11.32亿元，较上年度末增长1.48%[3] - 2024年9月30日流动负债合计为13.71亿元，较上年末增加158.4%[12] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为11.32亿元，较上年末增加1.5%[12] - 公司2024年9月30日总资产为25.19亿元人民币，较上年末增加52.7%[20] - 公司2024年9月30日总负债为13.77亿元人民币，较上年末增加159.1%[20] - 公司2024年9月30日所有者权益为11.42亿元人民币，较上年末增加2.0%[20] 非经常性损益 - 公司2024年前三季度非经常性损益金额为242.35万元[4,5] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为10,979名[8] - 前10大股东中比依集团有限公司持股55.69%[8] - 公司回购专用证券账户已累计回购股份184.27万股，占公司总股本的0.98%[9] 财务指标 - 2024年前三季度研发费用为4,515.37万元，占营业收入的3.1%[13] - 2024年前三季度销售费用为1,416.96万元，占营业收入的1.0%[13] - 2024年前三季度管理费用为4,539.18万元，占营业收入的3.1%[13] - 2024年前三季度财务费用为-313.78万元[13] - 2024年前三季度信用减值损失为2,239.90万元[13] - 公司2024年前三季度研发费用为4,492.34万元人民币，占营业收入的3.0%[21] - 公司2024年前三季度销售费用为1,001.51万元人民币，占营业收入的0.7%[21] - 公司2024年前三季度管理费用为3,459.27万元人民币，占营业收入的2.3%[21] - 2024年1-9月收回投资收到的现金为5.02亿元[16] - 2024年1-9月购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3.54亿元[16] 其他 - 公司2024年第三季度报告未涉及新会计准则或准则解释的调整[25] - 2024年9月30日货币资金余额为3.55亿元[18] - 2024年9月30日应收账款余额为7.29亿元[18] - 2024年9月30日其他应收款余额为4.50亿元[18] - 2024年9月30日存货余额为2.52亿元[19] - 公司2024年9月30日货币资金为38,731.02万元[10] - 公司2024年9月30日应收账款为72,058.79万元[10] - 公司2024年9月30日存货为25,884.27万元[10] - 公司2024年9月30日固定资产为29,786.73万元[11] - 公司2024年9月30日在建工程为25,356.12万元[11] - 公司2024年9月30日短期借款为49,108.17万元[11] - 公司2024年9月30日应付票据为20,397.50万元[11] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为4,940,659.56元[14]

公司整体情况更新 - 公司总经理带队参加德国柏林展，共接洽约150家客户，新老客户比例约为6:4，正进入客户到厂参观、具体项目洽谈等后续转化阶段[2] - 主营产品空气炸锅三季度以来月均产量保持在110万台左右，销量统计虽然滞后但目前月均出货保持在百万台级别[2][3] - 咖啡机产品延续自我沉淀打磨策略，目前约10家客户在少量生产出货，期待后续实现与头部客户进一步合作[2] - 新产品环境电器自6月开始生产，目前在产取暖器、奶泡机/制冰机等，大致跟随咖啡机进度[2] 业绩情况分析 - 三季度以来产量继续呈现上升趋势，包括大客户的走势也按照预期进行[2] - 泰国工厂一期工程建成有300万台产能，完全建成后将达到600-700万台的产能[3] - 目前人民币结算占比约为一半以上，其余部分会根据汇率情况做相应的锁汇动作[4] - 北美市场占比并不高，关税问题对公司影响相对有限，且公司在泰国的产能布局将要落地，后续也能做相应转移[4]

公司概况 - 比依股份在经历了第一季度产效问题之后，二季度表现优异，营收环比提升近70%，同比提升15%左右，半年度整体营收8.6亿，实现小幅增长[2] - 公司目前仍以代工为主，占比90%以上[3] - 欧洲区域占比较高，随着新增客户的放量，北美区域的占比会相应提高[3] - 客户结构较去年有所变化，第一大客户没变，第二和第三大客户均为新晋前五大客户，上半年增速可观[3] 产能建设 - 公司国内中意产业园均已进入地面建筑阶段[3] - 泰国厂区一期建设的部分厂房预计第四季度完成，现已同步推进机器设备采购阶段[3] 其他 - 关税风险主要涉及北美，目前也就一家小体量的客户来跟公司谈过，随着泰国厂区的推进，基本能转移[4] - 公司在接待过程中，与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照相关法律法规、公司制度等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平[4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收和利润有所企稳,收入增长1.1%,归母净利润下降46.5%,扣非归母净利润下降42.5% [1] - 公司空气炸锅及空气烤箱收入增长1.7%,外销收入增长3.3%,外销占比进一步提升 [1] - 公司积极推进国内外产能建设,同时持续开拓新品类,如制冰机、环境电器等 [1] - 公司Q2毛利率同比下降2.9个百分点,费用率有所优化,但受汇兑等因素影响,净利率有所下降 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6/1.9/2.2亿元,同比-23%/+21%/+8%,对应PE为18/15/13倍 [2] - 公司2024-2026年营收预计分别为17.41/20.27/23.00亿元,同比增长11.6%/16.5%/13.4% [2] - 公司2024-2026年EBIT利润率预计为9.1%/10.0%/10.3%,ROE为12.8%/14.2%/15.0% [2] - 公司估值水平处于同行业中等偏上水平 [6]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年收入增长14%,但由于汇兑影响,实际增长情况较好[1][2] - 应收账款大幅增加,主要是由于菲利浦订单增加导致[2][3][4] - 短期借款增加,一方面是由于应收账款增加,另一方面是由于中益产业园项目投入[4][5] - 菲利浦订单占比超过50%,公司将采取措施控制其占比,并拓展其他客户[5][6][7] - 公司新推出的基础款和双国款产品毛利率有望进一步提升[6][7] - 城北、香榭等新客户产品毛利率较高,有望进一步提升[8][9] - 德龙、宁家等新客户有望在下半年贡献收入[9][10] - 泰国工厂建设进度顺利,预计今年年底部分投产,明年全面投产,可满足北美等地区需求[13][14] - 中益产业园新厂房建设进度顺利,预计明年一季度投产,产能将大幅提升[15][16] - 国内市场销售情况不佳,公司正在调整策略,包括通过咖啡机品牌等方式拓展[25][26][27] - 行业竞争格局向头部企业集中,公司将继续巩固行业龙头地位[28][29][30] - 咖啡机业务发展较慢,主要是由于技术壁垒较高,公司正在持续投入研发,明年有望有突破性进展[31][32][33] - 公司费用率整体可控,未来随着品牌建设等或有所上升[33][34] 问答环节重要的提问和回答 1. 应收账款大幅增加的原因[2][3][4] - 主要是由于菲利浦订单增加,导致应收账款在短时间内大幅增加 - 另外还有中益产业园项目投入导致短期借款增加 2. 菲利浦订单占比过高的应对措施[5][6][7] - 公司将采取措施控制菲利浦订单占比,包括拓展其他客户,如城北、香榭等 - 同时推出新的基础款和双国款产品,提升毛利率 3. 新客户订单情况和毛利率水平[8][9][10] - 城北、香榭等新客户产品毛利率较高,有望进一步提升 - 德龙、宁家等新客户有望在下半年贡献收入 4. 海外产能布局情况[13][14][15][16] - 泰国工厂建设进度顺利,预计今年年底部分投产,明年全面投产 - 中益产业园新厂房建设进度顺利,预计明年一季度投产 5. 国内市场销售情况和应对措施[25][26][27] - 国内市场销售情况不佳,公司正在调整策略,包括通过咖啡机品牌等方式拓展 6. 行业竞争格局变化和公司应对[28][29][30] - 行业竞争格局向头部企业集中,公司将继续巩固行业龙头地位 7. 咖啡机业务发展情况[31][32][33] - 咖啡机业务发展较慢,主要是由于技术壁垒较高,公司正在持续投入研发,明年有望有突破性进展 8. 公司费用率变化趋势[33][34] - 公司费用率整体可控,未来随着品牌建设等或有所上升

公司概况 - 公司半年度营收为 8.60 亿，净利润为 6802.32 万元，净利润降幅为 46.46% [2] 客户与市场 - 第一大客户占比超过 50%，公司计划通过其他客户项目放量来平衡客户占比 [2] - 欧洲市场占比约 55%，北美和亚洲各占 15%，中东占比接近 10% [2] 生产与投资 - 泰国厂区第一期建设完成，产能约 300 万台，即将投产 [2] - 环境电器订单于 6 月份开始生产，7 月份开始出货 [2] 投资者关系 - 公司严格遵守信息披露规定，确保信息的真实、准确、完整、及时和公平 [2]