A股并购重组市场概况 - 截至10月21日，年内A股市场累计披露3632单并购重组，同比增长6.45% [1] - 其中139单涉及重大资产重组，同比增长65.48% [1] - 并购活动主要集中在机械设备、半导体、医药生物等"硬科技"板块 [1] 并购重组主要特征 - 产业整合为主导，超六成案例为横向或纵向产业链整合 [1] - 支付工具创新，定向可转债、股份+现金组合支付案例增多 [1] - 硬科技领域集中，半导体、新能源等战略性新兴产业并购占比显著提升 [1] - 跨国公司对A股公司的并购热情也在增长，芯片、高端装备等先进制造产业受政策与资本双重青睐 [3] 产业链整合案例：沈阳机床 - 公司通过发行股份购买资产，获得中捷航空航天100%股权、中捷友谊厂100%股权及天津天锻78.45%股权 [2] - 标的公司主要产品为铣镗床系列、五轴加工中心系列、数控重型液压机 [2] - 重组旨在有效补充和加强高端数控机床产品，优化产品矩阵，提升市场竞争力和盈利能力 [2] 产业协同案例：帝奥微电子 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买荣湃半导体（上海）有限公司100%股权 [3] - 双方均以模拟芯片产品为主，在消费电子、汽车电子、工业应用、新能源等领域各有所长 [3] - 交易预期在产品品类、技术研发、市场客户资源及供应链融合等方面产生较强协同效应 [3] 跨界并购案例：东珠生态 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买凯睿星通信息科技（南京）股份有限公司89.49%股份 [4] - 东珠生态主业为生态修复与治理，而标的公司是专注于卫星通信技术与系统研发的高科技企业 [4] - 跨界转型面临技术壁垒高、缺乏技术积累和研发经验、市场认知度不足等挑战 [4] 跨界并购策略建议 - 战略上应锚定技术协同，优先选择与主业有技术关联或客户重叠的领域 [5] - 需强化尽职调查，对未盈利标的引入研发进度、市场占有率等非财务指标 [5] - 建议设计弹性对赌协议，如分阶段支付对价、绑定核心团队 [5]

板块整体表现 - 10月21日基础建设板块整体上涨2.11%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.06% [1] - 板块内多数个股上涨，领涨股为冠中生态，涨幅达19.99% [1] 领涨个股表现 - 冠中生态收盘价为22.03元，涨幅19.99%，成交量为23.94万手，成交额为4.96亿元 [1] - 汇绿生态涨幅10.03%，收盘价17.88元，成交量为66.39万手，成交额达11.56亿元 [1] - 宏润建设涨幅9.98%，收盘价11.57元，成交量为62.19万手，成交额为6.89亿元 [1] - 普邦股份涨幅9.81%，收盘价2.35元，成交量为98.34万手，成交额为2.23亿元 [1] - 隧道股份涨幅6.38%，收盘价7.00元，成交量为172.49万手，成交额为11.89亿元 [1] 下跌及平盘个股表现 - *ST元成跌幅最大，为-4.92%，收盘价1.16元，成交量为1.05万手 [2] - *ST正平跌幅-3.97%，收盘价5.32元，成交量为45.34万手，成交额2.47亿元 [2] - 美丽生态跌幅-1.93%，收盘价4.07元，成交量为29.64万手，成交额1.20亿元 [2] - ST岭南和文科股份当日平盘，涨跌幅为0.00% [2] 板块资金流向 - 基础建设板块整体呈现主力资金净流入5.05亿元，游资资金净流出5.44亿元，散户资金净流入3841.14万元 [2] - 汇绿生态获得主力资金净流入1.45亿元，主力净占比12.50%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 中国电建主力资金净流入1.21亿元，主力净占比8.72% [3] - 冠中生态主力资金净流入6823.94万元，主力净占比高达13.76% [3] - 普邦股份主力资金净流入5711.11万元，主力净占比为表中最高，达25.59% [3]

业绩与项目 - 老挝占巴塞土地整理项目有序推进，将积极影响业绩[3] - 国内CCER市场重启，林业碳汇项目多数未获批，公司推进已签项目[4] 市场扩张与并购 - 公司拟发行股份及支付现金收购凯睿星通控制权并募集配套资金[4] 未来展望 - 公司持续关注迪洛斯进展[4] - 积极探索AI技术与生态治理业务融合[4] 新策略 - 优化业务结构，开拓市场，提升研发，整合产业链资源[5] - 完善风控机制，加大催收，落实结算回款[5]

券商目标价涨幅排名 - 中芯国际目标价涨幅最高达86.01%，属于半导体行业 [1] - 稳健医疗目标价涨幅为41.99%，属于个护用品行业 [1] - 统联精密目标价涨幅为38.96%，属于消费电子行业 [1] 券商推荐家数排名 - 浦发银行、比亚迪、赛力斯均获得3家券商推荐，在128家被推荐公司中并列第一 [3][4] - 获得2家券商推荐的公司包括金风科技、西子洁能、特变电工、三友医疗、金域医学、鼎龙股份、新产业 [4] 券商评级调高 - 光大证券将九号公司评级从“增持”调高至“买入” [4][5] - 东北证券将江丰电子评级从“增持”调高至“买入” [4][5] - 方正证券将西子洁能评级从“推荐”调高至“强烈推荐” [4][5] 券商评级调低 - 财通证券将蓝思科技评级从“买入”调低至“增持” [6] 券商首次覆盖 - 券商本周共给出36次首次覆盖 [7] - 维尔利获得长江证券“买入”评级，东珠生态获得国盛证券“买入”评级 [7] - 润建股份、北方稀土、统联精密等公司获得“增持”评级 [7] - 其他被首次覆盖的公司包括珂玛科技、开普云、山东出版、东方国信、天山铝业等 [7][8]

公司业务与市场地位 - 公司是国内生态修复与市政景观工程领域的龙头企业 [1] - 2022年起公司业绩受行业需求收缩及减值计提影响而承压 [1] 经营业绩与改善动力 - 存量PPP新政及政府化债资金落地有望使公司减值压力逐步缓解 [1] - 公司主业经营有望边际改善 [1] - 公司积极布局林业碳汇及"一带一路"等新兴市场 [1] - 公司在"一带一路"市场中标老挝35亿元大单 [1] 战略发展与资产重组 - 公司公告重大资产重组预案，拟通过发行股份及支付现金方式收购凯睿星通89.49%股份 [1] - 此次收购将使公司切入卫星通信领域 [1] - 收购凯睿星通有望为公司打造第二增长曲线 [1] - 若凯睿星通并购顺利推进，有望驱动公司价值重估 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 东珠生态拟通过重大资产重组收购凯睿星通89.49%股份，跨界切入卫星通信领域，旨在打造第二增长曲线 [1] - 凯睿星通是国产卫星通信系统龙头，技术优势显著，2024年实现营业收入2.6亿元，净利润0.4亿元，同比增长72%和364%，净利率达16% [2][37] - 卫星互联网产业政策支持持续加码，低轨星座组网进程提速，预计终端设备市场规模将超过800亿元 [3][65] - 公司传统生态修复与市政景观主业短期承压，但随着PPP新政及化债资金落地，减值压力有望缓解，同时海外市场及新兴业务布局将推动主业边际改善 [1][22][33] 公司概况 - 东珠生态是国内生态修复与市政景观工程领域的龙头企业，拥有多项顶级资质，提供全产业链服务 [13] - 2024年公司实现营业收入3.76亿元，同比下降54.6%，归母净利润亏损6.30亿元，主业经营明显承压 [5][22] - 公司股权结构稳定，实控人席惠明、浦建芬夫妇及一致行动人合计持股46.12%，控制权集中 [15] - 业务结构以生态修复和市政景观为主，2024年营收占比分别为38%和62%，华东区域是核心市场 [18] - 公司积极开拓海外市场，2025年中标老挝35亿元EPC项目，并布局林业碳汇、光伏能源等新兴领域 [33] 并购标的分析 - 凯睿星通主营卫星通信系统设计、研发与生产，产品覆盖基带、终端、网管系统等，下游应用包括政府应急、军事、低轨卫星和海事通信 [2][37] - 公司技术团队核心成员出自解放军理工大学通信工程学院，具备全链条研发能力，参与多项国家级重大项目如神舟飞船、登月舱等 [2][44] - 在政府应急消防领域市占率超过90%，是公安部、应急管理部等核心部门的关键供应商 [2][45] - 2024年营业收入2.6亿元，净利润0.4亿元，净利率16%，显著高于卫星领域同业上市公司 [2][37][39] 行业前景 - 卫星互联网自2020年纳入新基建后政策密集出台，2024年政府工作报告首次提出打造“商业航天”新增长引擎 [3][52][57] - 中国已申报低轨星座总量超过5万颗，其中国网“GW星座”（1.3万颗）、上海垣信“千帆星座”（1.5万颗）等大型项目加速推进 [3][62] - 根据ITU规则，中国需在2035年前完成约2.8万颗卫星发射任务，目前完成比例仅0.6%，2025年起进入密集组网发射阶段 [3][63][65] - 组网完成后终端设备需求将放量，预计市场规模超过800亿元，假设终端均价8万元/台，需求约106万台 [65] 下游应用需求 - 政府应急通信领域年均预算超过30亿元，国产替代推进将为国内厂商打开成长空间 [4][74][75] - 军事通信是卫星系统核心应用领域，2025年市场规模预计约474亿元，技术迭代将持续推动市场扩容 [4][67][70] - 海事通信2025年市场规模预计达320亿元，公司自建海上卫星通信全球网，覆盖85%以上主要航线，业务有望持续扩张 [4][77] 财务预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为-4.33亿元、-2.09亿元和0.12亿元，同比增长31%、52%和106% [4][5] - 对应EPS分别为-0.97元、-0.47元和0.03元/股 [4][5] - 若凯睿星通并购顺利推进，将驱动公司价值重估 [4]

交易概述 - 公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式收购凯睿星通信息科技（南京）股份有限公司的控制权，同时拟募集配套资金 [2] - 经初步测算，本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组 [2] - 本次交易不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市 [2] 交易进展 - 公司A股股票自2025年8月27日开市起停牌，并于2025年9月10日开市起复牌 [3][4] - 公司于2025年9月9日召开第六届董事会第三次会议，审议通过了与本次交易相关的议案，包括《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》 [4] - 截至本公告披露之日（2025年10月10日），本次交易所涉及的审计、评估等工作尚未完成，公司及有关各方正在积极推进相关工作 [4]

市场扩张和并购 - 公司筹划收购凯睿星通信息科技（南京）股份有限公司控制权并拟募集配套资金，预计构成重大资产重组[2] 交易进展 - 2025年8月27日公司A股股票开市起停牌[3] - 2025年9月9日公司召开会议审议通过本次交易相关议案[3] - 2025年9月10日公司股票开市起复牌[3] 后续流程 - 本次交易审计、评估等工作未完成[4] - 交易尚需经董事会再次审议、股东大会批准及监管机构核准[5]

交易概述 - 公司筹划以发行股份及支付现金方式收购凯睿星通信息科技（南京）股份有限公司的控制权[1] - 交易拟募集配套资金[1] - 本次交易预计构成重大资产重组[1] 交易状态与影响 - 公司A股股票已于2025年9月10日复牌[1] - 交易不会导致公司实际控制人发生变更[1] - 截至公告披露日 交易所涉及的审计 评估等工作尚未完成 相关工作正在积极推进[1]

板块整体表现 - 基础建设板块当日下跌0.04% 跑赢上证指数（跌0.65%）和深证成指（跌1.76%）[1] - 板块内个股分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌[1][2] - 板块主力资金净流出2.08亿元 游资资金净流入12.59万元 散户资金净流入2.08亿元[2] 领涨个股表现 - *ST元成涨幅最高达5.26% 收盘价1.80元 成交额2648.63万元[1] - *ST正平涨4.90% 成交额2.56亿元 为涨幅前列个股中成交额最高[1] - 苏文电能涨4.76% 收盘价19.36元 成交额2.26亿元[1] - 交建股份涨2.95% 同时获得主力资金净流入4233.74万元 主力净占比达12.03%[1][3] 领跌个股表现 - 东珠生态跌幅最大达6.35% 收盘价8.70元 成交额2.45亿元[2] - *ST花王跌4.26% 成交额1.74亿元[2] - 汇绿生态跌3.54% 收盘价17.70元 成交额4.20亿元[2] 资金流向特征 - 交建股份获得最高主力资金净流入4233.74万元 主力净占比12.03%[3] - 苏文电能主力净流入2711.15万元 主力净占比12.00% 同时游资净流入1141.53万元[3] - 东方园林主力净流入1868.12万元 主力净占比达11.25%[3] - 四川路桥虽股价下跌0.72% 但获得主力净流入341.77万元 同时游资净流出2629.11万元[2][3]