募集资金与项目投资 - 公司本次募集资金不超49,518.56万元，用于“企业技术中心二期建设项目”等[4] - “企业技术中心二期建设项目”投资28,000万元，拟用募集资金27,696.37万元[5][35] - “营销网点及产品展示中心建设项目”投资14,882.11万元，拟用募集资金10,882.11万元[19] 财务状况 - 截至报告期末，公司可自由支配资金余额99,359.95万元[41] - 报告期内年平均经营活动现金流量净额13,392.83万元，预计未来三年40,178.49万元[45] - 总体资金需求183,818.43万元，缺口44,279.99万元[68] 业绩表现 - 2019 - 2023年公司营业收入年复合增长率为23.37%，假设2024 - 2026年增长率为15%[61] - 2023年归属母公司股东净利润19,901.67万元，2024年1 - 9月为17,425.65万元[65] - 报告期内主营业务收入分别为129,694.01万元等[85] 市场与产品 - 报告期内收入以经销为主，占比超85%，高于同行业[85] - 2022 - 2023年国产厂商汇川科技、禾川科技市场份额提升[89] - 2024年1 - 6月主营业务收入79,577.47万元，驱动系统占比45.84%[90] 费用与人员 - 报告期内公司销售费用率、研发费用率呈上升趋势[85] - 报告期各期末公司销售人员数量分别为282人等[124] - 报告期各期末公司研发人员数量分别为631人等[128] 资产情况 - 报告期各期末公司应收账款分别为4317.52万元等[151] - 报告期内公司存货账面价值分别为54,031.82万元等[151] - 2024年6月30日公司专利合计216项，较2023年增5.37%[133]

业绩总结 - 公司营业收入从2019年的6.50亿元增长到2023年的15.05亿元[18] - 2017 - 2023年公司营收年均复合增长率为20.58%[57] - 2019 - 2023年公司营业收入年复合增长率为23.37%[154] - 2023年归属母公司股东净利润为19901.67万元，2024年1 - 9月为17425.65万元[79] - 报告期内公司主营业务收入分别为129694.01万元、133135.86万元、150152.68万元、79577.47万元[174] - 报告期内公司主营业务毛利率分别为40.27%、37.25%、35.70%、38.39%[174] 用户数据 - 公司经销收入从2015年的23866.92万元增长至2023年的129990.80万元[21] - 2023年公司智能装置销售额达4056.29万元，占公司总体比例为2.70%[22] - 2023年XDH PLC系列销售额达4482.06万元，占公司总体比例为2.98%[22] - 2023年公司DS5系列伺服销售额达29659.78万元，占公司总体比例为19.71%[22] 未来展望 - 预计2026年公司总部办公人数将增长至1577人，研发人员增长至974人，人均研发场地面积降至12.53平方米[36] - 2024 - 2026年预计营业收入分别为173080.84万元、199042.97万元、228899.41万元[156] - 2024 - 2026年新增营运资金需求分别为3137.73万元、4753.01万元和5465.96万元，合计13356.70万元[155] - 假设未来三年净利润同比增长10%，股利支付率30%，预计现金分红21738.59万元[157][158] - 总体资金需求合计183818.43万元，总体资金缺口44279.99万元[160] 新产品和新技术研发 - 企业技术中心二期围绕大型可编程控制器的冗余技术等布局，研发目标为开发AMP技术等[12][13] - 募投项目企业技术中心二期涉及AMP、PLC仿真、3D机器人抓取及拆码垛、PLC冗余4项技术研发[28] - 公司后续计划引进350余名研发人员开展AMP技术研发等项目[40] 市场扩张和并购 - 营销网点及产品展示中心建设项目拟在国内20余个城市建设展厅等[8] - 公司计划在汕头、台州等14个城市建设办公室[24] - 公司计划在深圳、杭州等7处已有办事处城市升级建设办事处[25] - 项目建成后公司将新增/升级合计21家办事处，销售人员数量合计236人[40] 其他新策略 - 公司销售策略从“发展经销商”逐步发展为“终端大客户”[26] - 本次募投项目计划新建和升级3个展厅、5个成品仓库及21个办事处，其中21个办事处与前次募投项目有9处城市重合[48] - 每个展厅配备一名讲解人员和一名日常管理人员，优先由区域其他办事处现有人员兼职补充[43] - 每个成品仓库配备两名仓库管理人员、两名销售技术人员和两名负责产品出入库的人员，优先由区域其他办事处现有人员补充[43] - 每家办事处招聘8 - 16名销售人员，以缓解一线销售人员不足问题[44]

发行相关 - 2024年多项会议审议通过本次发行相关议案[7][8][3][11] - 本次向特定对象发行A股，每股面值1元，对象为李新，现金认购[12][14] - 发行定价基准日为董事会决议公告日，价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%[15] - 发行股票数量不超过16,578,635股，上限未超发行前总股本30%[17] - 李新认购股份36个月内不得转让，发行前已持股份18个月内不转让[18][37][57][87] - 预计募集资金总额不超过38,578.48万元[20][44] - 募集资金用于企业技术中心二期和营销网点及产品展示中心建设项目[21][46] 资金与股权 - 发行前李新持股比例23.10%，发行后按测算升至31.21%[52][58][60] - 认购使用自有资金5000万元左右，剩余通过股权质押融资[52] - 李新需质押借款33,578.48万元，年质押资金使用成本1,343.14万元[60] - 质押参考股价30 - 40元/股时，质押股份数量2,098.66 - 2,798.21万股，占比42.79% - 57.05%[62] 业绩与风险 - 2023年归母净利润19,901.67万元，2024年1 - 9月为17,425.65万元[63] - 假设未来三年净利润同比增10%，股利支付率30%[63] - 2025 - 2027年李新获现金分红可覆盖质押资金使用成本[63] - 李新质押股票被强制平仓风险较小[74][75][87] - 本次发行存在因无法筹集足够资金导致融资规模调减或项目终止的风险[76] 过往情况 - 2016年首次公开发行2510万股，发行价每股17.85元，募集资金总额4.48035亿元，净额4.05亿元[41] - 2022 - 2024年11月11日，公司股价最低22.16元/股，最高58.99元/股，一般在30元/股之上[73] 其他事项 - 报告期内公司以现金868.70万元向李新和刘婷莉购买房产用作员工宿舍[88] - 报告期内公司受到4次消防行政处罚，每次处罚金额为1.5万元[93] - 邹骏宇曾减持公司股份，质押公司股份1044万股，占总股本7.43%[97][99][101] - 邹骏宇因违规股权减持及未及时信息披露收到警示函和通报批评[103] - 发行人报告期内行政处罚及高管违规行为不构成重大违法违规，不构成本次发行障碍[108]

公司基本信息 - 公司成立于2008年4月22日，股票代码603416，上市地为上海证券交易所[11] - 公司注册资本为140,560,000元人民币[11] 股权结构 - 截至2024年6月30日，公司股本总额为140,560,000股，无限售条件流通股占比100%[11] - 截至2024年6月30日，前十名股东合计持股84,429,442股，占比60.07%[12] 财务数据 - 2024年1 - 6月营业收入为79,731.65万元，2023年度为150,505.08万元[17] - 2024年1 - 6月净利润为12,655.51万元，2023年度为19,912.03万元[17] - 2024年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为 - 999.66万元，2023年度为19,790.60万元[19] - 2024年6月30日流动比率为2.80倍，2023年12月31日为2.95倍[20] - 2024年6月30日速动比率为2.09倍，2023年12月31日为2.23倍[20] - 2024年1 - 6月母公司资产负债率为27.44%，合并资产负债率为27.47%[21] - 2024年1 - 6月应收账款周转率为1.72次，2023年度为4.42次[21] - 2024年1 - 6月存货周转率为0.79次，2023年度为1.58次[21] - 2024年1 - 6月每股经营活动现金流量为 - 0.07元/股，2023年度为1.41元/股[21] - 2024年1 - 6月每股现金流量为0.43元/股，2023年度为0.44元/股[21] 发行股票情况 - 本次证券发行类型为向特定对象发行股票[11] - 发行对象为李新，发行价格原为23.49元/股，调整为23.27元/股[48][49] - 认购金额不超过38,578.48万元，发行股票自发行上市之日起36个月内不得转让[46][51] - 募集资金扣除发行费用后用于企业技术中心二期建设项目、营销网点及产品展示中心建设项目[46] 财务性投资 - 截至2024年6月30日，各项财务报表科目账面价值合计93960.84万元，财务性投资金额合计16191.12万元，占比7.37%[55] - 自本次发行董事会决议日前六个月至今，新投入4000.00万元财务性投资已全部赎回[64] 产业投资 - 2024年7月30日，对浙江应杰科技有限公司增资扩股，投资本金800.00万元，持股8.0037%[67] - 2024年8月30日，对苏州芯凯杰半导体设备有限公司增资扩股，投资本金900.00万元，持股4.9999%[67] 风险提示 - 公司存在租赁使用集体土地情况，若法规变化，生产厂房面临搬迁风险[91] - 若宏观经济或金融市场不利变化，金融产品会出现减值或回收风险[92] - 本次发行获批存在不确定性，发行后若业绩未增长，相关指标将下降[104][105] - 李新认购资金若筹集不足，可能导致发行失败[107] 未来展望 - 公司致力于成为国际领先的工业自动化控制产品及应用解决方案提供商[108] - 围绕核心产品提升竞争力，扩大市场占有率[110] - 采取“通用机+行业专机”方案，布局新兴行业，强化直销团队建设[111] - 加强技术研发，完善创新激励机制，保护知识产权[112] 保荐相关 - 中泰证券同意推荐公司证券发行上市并承担保荐责任[34] - 授权范文伟和林宏金担任保荐代表人[118]

业绩数据 - 2021年末至2024年6月末，应收账款账面价值分别为4317.52万元、8069.00万元、11844.63万元和23333.34万元，占流动资产比例分别为2.40%、3.99%、5.66%和10.41%[8] - 2021年末至2024年6月末，存货账面价值分别为54031.82万元、58024.56万元、51110.63万元和57295.72万元，占流动资产比例分别为30.02%、28.68%、24.42%和25.56%[9] - 2021年末、2022年末、2023年末及2024年6月末，交易性金融资产账面价值分别为77385.49万元、73685.12万元、81317.17万元和65107.80万元，占流动资产比例为43.00%、36.43%、38.85%及29.04%[10] - 2023年公司在小型PLC可编程控制器市场占有率约为7.5%，位列第四，内资厂商排名第二，较2022年上升1.1%[83] - 公司伺服系统市场占有率从2020年的2.4%增长至2023年的3.0%，内资厂商排名第三[83] 用户数据 - 截至2024年6月30日，公司股本总额为140,560,000股，无限售条件流通股占比100%[27] - 截至2024年6月30日，公司前十大股东合计持股84,429,442股，占比60.07%[28] - 截至2024年6月30日，李新直接持有公司23.10%的股份，为控股股东和实际控制人[29] - 邹骏宇持股14,920,900股，占比10.62%，质押股份数量为10,440,000股[28] 未来展望 - 随着业务规模扩大，大客户规模扩大预计应收账款会进一步增加，存在坏账风险[8] - 国内工业自动化整体市场需求增长，预计公司工控产品下游应用行业将继续拓展[89] - 公司将围绕核心产品抢占市场，加快新产品开发，利用募集资金建设团队、提升管理水平[131] - 公司计划围绕核心产品开展研发实验及产业化应用，研究多项技术并布局核心产品[182] - 公司计划通过新建、升级办事处等方式提高营销网络覆盖水平[182] 新产品和新技术研发 - 公司可编程控制器产品以小型PLC为主，拓展至中型PLC，形成六大系列、上百种细分系列产品布局[98] - 公司机器视觉系统基于Dataflow模型编写开发平台，兼容国内主流工业相机、机械臂型号[108] 市场扩张和并购 - 2024年7月30日，公司对浙江应杰科技有限公司增资扩股，投资本金800万元，持股8.0037%[155] - 2024年8月30日，公司对苏州芯凯杰半导体设备有限公司增资扩股，投资本金900万元，持股4.9999%[155] 其他新策略 - 公司采取“以产定采 + 安全库存”的采购模式[109] - 公司采用“销售预测为主、订单生产为辅”的生产模式，旺季将共用产线半成品委托外协补充生产[110] - 公司采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，产品下游应用覆盖范围广[111] - 公司采取“通用机+行业专机”方案，重点布局3C电子等新兴行业，扩充销售团队[133] - 公司吸纳优秀人才，购置仪器软件，加强与高校交流，强化技术中心建设[134] - 公司建立科学绩效考核体系，优化组织结构，倡导企业文化[136]

公司基本信息 - 公司注册资本为140,560,000元人民币，截至2024年6月30日，股本总额为140,560,000股，无限售条件流通股占比100%[6] - 截至2024年6月30日，公司前十名股东合计持股84,429,442股，占比60.07%[7] 业绩数据 - 2024年1 - 6月公司营业收入为79,731.65万元，2023年度为150,505.08万元，2022年度为133,509.88万元，2021年度为129,933.32万元[14] - 2024年1 - 6月公司营业利润为13,807.75万元，2023年度为21,889.63万元，2022年度为24,170.16万元，2021年度为34,056.99万元[14] - 2024年1 - 6月公司利润总额为13,695.47万元，2023年度为21,595.85万元，2022年度为23,875.77万元，2021年度为33,876.82万元[14] - 2024年1 - 6月公司净利润为12,655.51万元，2023年度为19,912.03万元，2022年度为22,194.54万元，2021年度为30,358.34万元[14] - 2024年1 - 6月归属于母公司所有者的净利润为12,659.66万元，2023年度为19,901.67万元，2022年度为22,199.22万元，2021年度为30,360.91万元[14] 资产负债情况 - 截至2024年6月30日，公司资产总计302,898.01万元，负债合计83,210.08万元，所有者权益合计219,687.93万元，归属于母公司所有者权益219,483.12万元[14] - 2023年末公司资产总计288,036.55万元，负债合计74,310.66万元，所有者权益合计213,725.89万元，归属于母公司所有者权益213,517.99万元[14] 现金流与比率指标 - 2024年1 - 6月经营活动现金流量净额为 - 999.66万元，投资活动为9560.09万元，筹资活动为 - 2545.50万元，现金及等价物净增加6027.67万元[15] - 2024年6月30日流动比率2.80倍，速动比率2.09倍，母公司资产负债率27.44%，合并资产负债率27.47%[15] - 2024年1 - 6月应收账款周转率1.72次，存货周转率0.79次，每股经营活动现金流 - 0.07元/股，每股现金流0.43元/股[15] 研发投入 - 2024年1 - 6月研发投入7642.72万元，营收79731.65万元，研发投入占比9.59%[17] 资产占比情况 - 报告期各期末交易性金融资产账面价值分别为77385.49万元、73685.12万元、81317.17万元和65107.80万元，占流动资产比例为43.00%、36.43%、38.85%和29.04%[23] - 2021年末至2024年6月末应收账款账面价值分别为4317.52万元、8069.00万元、11844.63万元和23333.34万元，占流动资产比例分别为2.40%、3.99%、5.66%和10.41%[24] - 2021年末至2024年6月末存货账面价值分别为54031.82万元、58024.56万元、51110.63万元和57295.72万元，占流动资产比例分别为30.02%、28.68%、24.42%和25.56%[25] 毛利率与营收净利润 - 报告期内主营业务毛利率分别为40.27%、37.25%、35.70%和38.39%[27] - 报告期各期营业收入分别为129933.32万元、133509.88万元、150505.08万元及79731.65万元，净利润分别为30358.34万元、22194.54万元、19912.03万元及12655.51万元[28] 风险提示 - 公司租赁16.85亩集体土地用于建设厂房，存在因政策变化搬迁风险[21][22] - 公司面临战略投资、经营管理等方面管理压力[29] - 募集资金投资项目建成后每年将新增折旧及摊销费用，可能影响净利润和净资产收益率[30] - 募投项目存在不能按计划完成及实际效果受多种因素影响的风险[31] - 本次发行存在审批、即期回报被摊薄、股价波动、无法足额募集资金的风险[32][33][34][35] 股票发行 - 发行股票数量不超过16,578,635股[36] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%，为23.27元/股[36] - 募集资金不超过38,578.48万元[36] - 发行对象为李新先生，限售期36个月[36] 发行相关会议与资格 - 本次向特定对象发行股票相关事项经公司第五届董事会第二次会议、第五届董事会第五次会议和2024年第二次临时股东大会审议通过[48] - 发行人符合相关法律、法规规定的发行条件及程序，发行方案需通过上交所审核并获中国证监会同意注册决定方可实施[48] - 发行人系中国境内依法设立且已在上交所主板上市的股份有限公司，具有向特定对象发行股票的上市主体资格[49] - 发行人依法有效存续，不存在需终止的情形[51] - 发行人符合《证券法》《公司法》《上海证券交易所股票上市规则》等规定的上市条件[52] 保荐相关 - 保荐代表人为范文伟和林宏金，协办人为檀守洋[39][40][41] - 保荐机构承诺对发行人进行尽职调查，确信发行人符合相关规定且申请文件无虚假记载等[45][46] - 保荐机构在本次发行股票上市当年剩余时间及其后一个完整会计年度对发行人进行持续督导[53] - 督导发行人完善防止控股股东等违规占用资源、董监高损害发行人利益、保障关联交易公允合规的制度[54] - 持续关注发行人募集资金专户存储、投资项目实施等承诺事项[54] - 保荐机构为中泰证券股份有限公司，保荐代表人为范文伟、林宏金[56] - 保荐机构认为发行人符合相关规定，同意保荐其向特定对象发行股票上市交易并承担保荐责任[57] 技术与标准 - 截至2024年6月30日，公司参与制定3项工业自动化技术标准，拥有专利218项（其中发明专利60项），软件著作权59项[10]

业绩总结 - 2024年1 - 9月营收12.11亿元，同比增11.93%[4] - 2024年1 - 9月归母净利润1.74亿元，同比增12.69%[4] 未来展望 - 围绕主业等提升综合实力和竞争力[6] - 在新兴行业突破和应用预计带来积极影响[10] 新策略 - 推行大客户战略，扩大销售规模，加大研发投入[11] - 建立多层次投资者沟通体系，加强互动[12]

行业或公司 * 信捷电气[2] 核心观点和论据 * 信捷电气是国内领先的工控企业，市场份额显著，产品线涵盖 PLC、驱动系统、人机界面和智能装置，已形成完整的工控整体解决方案[2]。 * 2021-2023 年，公司净利润持续下滑，但 2024 年前三季度实现同比增长 13%，盈利能力拐点显现，主要得益于传统行业需求复苏和盈利能力提升[2]。 * 公司在 PLC、人机界面和伺服系统等细分市场均跑赢行业平均增速，尤其在伺服系统领域优势明显，体现出较强的产品竞争力[2]。 * 2021-2023 年净利润下滑主要由于毛利率和期间费用率下降，这与需求放缓、价格竞争加剧以及伺服系统收入占比提升有关[2]。 * 预计 2025 年公司综合毛利率将保持稳定并边际上升，期间费用率将保持稳定并逐步下降，这得益于传统行业需求复苏、成本控制措施和人员增速放缓等因素[2]。 * 2024-2026 年，公司净利润预测分别为 2.3 亿元、2.9 亿元和 3.7 亿元，同比增速分别约为 14%、28%和 27%，当前估值具有较高安全边际[2]。 * 基于公司基本面扎实、利润弹性大、估值较低且安全边际高，以及定增即将落地等因素，我们重点推荐信捷电气股票[2]。 其他重要内容 * 信捷电气是一家专注于工控领域的内资品牌，在国内市场排名第二或第三，并且在包括外资在内的整个行业中也具有显著的市场份额和影响力[3]。 * 信捷电气的核心产品包括 PLC、驱动系统、人机界面和智能装置。其中，PLC 占比约 36-37%，驱动系统占比约 50%，人机界面占比约 12%，智能装置占比约 3%[4]。 * 从 2021 年至 2023 年，信捷电气的规模净利润持续下滑。然而，从 2024 年的数据来看，公司前三季度营收同比增长 12%，规模净利润同比增长 13%，这是三年来的首次转正[5]。 * 我们认为 2024 年是信捷电气盈利能力的重要拐点。从历史数据看，公司营业收入自上市以来一直保持正增长，而净利润在 2020 年前也一直增长，仅在 2021 年至 2023 年出现下滑[6]。 * 在 PLC 市场中，信捷电气国内市场规模约 160 亿元，小型与中大型各占一半。从五年的复合增速看，行业增速为 6%，小型 PLC 为 5%，而公司的增速为 14%。但若以三年来看，行业增速为 7%，公司仅为 3%[7]。 * 从行业表现来看，过去五年行业增速为 6%，而公司的复合增速达到 8%。特别是在伺服系统领域，公司明显跑赢行业[8]。 * 在分析公司盈利能力时，我们发现从 2021 年到 2023 年，公司营收三年的复合增速约为 10%，但净利润复合增速约为负 16%。这表明营收并未下降，但净利润下降主要由净利率下降导致[9]。 * 未来对需求持乐观态度，高端纺织、3C、木工等传统行业需求有所复苏，各产品线毛利均有提升，包括 PLC、伺服、人机界面等[11]。 * 从横向对比来看，无论是与其他通用票还是公共票相比，公司今年 21-22 倍、明年 17-18 倍的估值都属于偏低水平。从纵向对比来看，公司历史估值普遍在 20 倍以上，因此目前 17-18 倍的估值并不贵[15]。 * 信息电器基本面扎实，在顺周期背景下利润弹性较大，当前估值较低、安全边际高。如果市场逻辑兑现，其利润弹性与股价弹性都会显现[16]。

业绩数据 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为19,901.67万元[7] - 2024年度扣除非经常性损益后归属于上市公司所有者的净利润为16,125.38万元[7] - 2024年度基本每股收益1.42元/股，加权平均净资产收益率8.97%[7] - 2024年度扣除非经常性损益后基本每股收益1.15元/股，加权平均净资产收益率7.27%[7] - 公司近五年营业收入年均复合增长率约23%[17] 发行情况 - 本次发行预计发行数量不超过16,578,635股，募集资金总额不超过38,578.48万元[4] - 截至2024年9月30日公司总股本为140,560,000股[4] - 假设公司于2025年6月末完成本次发行[4] 情景预测 - 2025年净利润持平，发行后基本每股收益1.34元/股，加权平均净资产收益率7.71%[7] - 2025年净利润增长10%，发行后基本每股收益1.47元/股，加权平均净资产收益率9.01%[8] - 2025年净利润下降10%，发行后基本每股收益1.20元/股，加权平均净资产收益率6.97%[8] 未来策略 - 扩大销售规模、优化产品结构、升级产品质量提升盈利水平[18] - 加强技术开发与创新，围绕目标加大科研投入[18] - 加强经营管理和内部控制，提高资金使用效率[18] - 加快募投项目投资进度，优化产品结构，增强核心竞争力[19] 其他承诺 - 制定《募集资金管理制度》，存放募集资金于专户并定期检查[21] - 严格执行现金分红政策，给予投资者稳定回报[22] - 完善公司治理结构，确保相关人员有效履职[23] - 全体董事和高管对填补回报措施作不可撤销承诺[24] - 控股股东承诺不越权干预、不侵占公司利益[26] - 若违反承诺，公司将公告、道歉并提出补充或替代承诺[27]

发行股票 - 调整前发行股票数量不超21,280,000股[1] - 调整后发行股票数量不超16,578,635股[2] 募集资金 - 调整前预计募资总额不超50,000.00万元[4] - 调整后预计募资总额不超38,578.48万元[6] 资金使用 - 企业技术中心二期建设项目拟用27,696.37万元，调整前后不变[5][7] - 营销网点及产品展示中心建设项目调整前拟用14,882.11万元，调整后拟用10,882.11万元[5][7] - 调整前补充流动资金拟用7,421.52万元，调整后无此项目[5][7]