市场表现 - A股三大指数全线上涨 机器人概念持续活跃 机器人指数ETF（159526）涨1 83% [1] - 成分股中 信捷电气涨超7% 天准科技 海目星涨超6% 中信重工 弘讯科技 华昌达等多股跟涨 [1] 行业动态 - 外骨骼机器人在黄山 泰山 武功山等景区引入 受到游客青睐 [1] - 外骨骼机器人融合人工智能 传感 人体工学 动力和电子等技术 多家A股上市公司参与产业链 [1] - 科技部专家表示 外骨骼机器人在医疗康复 军事 工业 出行等领域应用场景将不断拓展 市场潜力巨大 [1] 技术趋势 - 轻量化材料如碳纤维应用受关注 泰山景区外骨骼机器人采用碳纤维机身 [2] - 智元研究院"踏山"外骨骼机器人也采用轻质化材料 轻量化与运动效率 灵活性 续航能力密切相关 [2] - 轻量化是机器人迭代关键技术方向 量产应用落地后 布局高性能材料的企业有望受益 [2] 研发方向 - 人形机器人关节结构尚不完善 未来存在较大改善空间 [2] - 以具体性能需求指导设计电机可能是人形机器人运动核心发展重点 [2] - 新材料研发在人形机器人发展过程中起重要作用 [2] 指数构成 - 机器人指数ETF（159526）跟踪中证机器人指数 该指数选取系统方案商 集成商 设备制造商 零部件商等作为样本股 [1]

财务表现 - 公司2024年实现营收17 1亿元 同比+13 5% 归母净利润2 29亿元 同比+14 8% 扣非归母净利润2 03亿元 同比+25 8% [1] - 2025年一季度营收3 9亿元 同比+14 3% 归母净利润0 46亿元 同比+3 5% 扣非归母净利润0 40亿元 同比+8 2% [1] 毛利率与费用 - 2024年综合毛利率37 7% 同比+1 91pct 主要因高毛利率PLC占比提升及PLC毛利率提升 [2] - 期间费用率上升 销售费用率11 4% 同比+2 05pct 管理费用率4 78% 同比+0 19pct 研发费用率9 81% 同比+0 05pct [2] 大客户战略 - 公司推进大客户战略 S级以上客户立项80余家 覆盖新能源汽车 半导体 3C 光伏 智慧物流等新兴产业 [2] - 2024年直销收入2 54亿元 同比+26% [2] PLC业务 - 2024年小型PLC国内市占率9 5% 同比提升2 0pct 行业规模68 1亿元 同比-7 6% 公司PLC收入6 48亿元 同比+21% [3] - 小型PLC国产化率41 0% 中大型PLC国产化率8 3% 公司中型PLC收入超1000万元 计划2025年推出大型PLC产品 [3] 驱动业务 - 2024年驱动业务收入8 06亿元 同比+10 6% 毛利率24 5% 同比+0 21pct [4] - 国内通用伺服市场规模206亿元 同比-3 8% 公司份额3 7% 将推出DS6系列伺服驱动系统和DL6系列直驱驱动器 [4] - 变频器收入超4500万元 同比+40% [4] 机器人布局 - 公司开发空心杯电机 无框力矩电机及配套驱动系统 规划相关产线 储备驱动器 光学编码器 机器人控制技术 [4]

纪要涉及的公司 信捷电气 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营与财务表现** - 2024 年营收 17 亿元，同比增长 13.50%；归母净利润 2.29 亿元，同比增长 14.84%；扣非归母净利润同比增长 25.80%；直销营收 2.53 亿元，同比增长 25.2%；海外营收 4190 万元，同比增长近 40% [2][3] - 2025 年一季度营收 3.88 亿元，同比增长 14.25%；净利润 4600 万元，同比增长 3.46%；扣非净利润同比增长 8.16% [2][3] 2. **业务板块表现** - **PLC 业务**：2024 年销售收入 6.48 亿元，同比增长 21.09%，毛利率 56.25%；中型 PLC 销售收入 1000 万元；2025 年一季度营收 1400 万元，同比增长 4.39% [3][7] - **驱动系统**：2024 年销售收入 8.06 亿元，同比增长 10.57%，毛利率 24.46%；变频驱动产品销售超 4500 万元，同比增长近 40%；2025 年一季度营收 1900 万元，同比增长 25.65% [3][7] - **人机界面**：2024 年销售收入 1.95 亿元，同比增长 9.5%，毛利率 32.18%；2025 年一季度营收 4400 万元，同比增长 6.45% [3][7] - **智能装备（机器人）**：2024 年销售收入 4000 万元，毛利率 34.36%；2025 年一季度营收 1100 万元，同比增长 9.5% [3][7][8] 3. **战略举措** - **技术**：向中型 PLC 及相关公共产品线延伸，开发大型 PLC；加强人形机器人技术储备，如电机、伺服系统、编码器等 [6][21] - **市场**：组建战略客户营销服务团队，推进大客户立项和项目；拓展海外市场，加大在东南亚、印度、中东等地销售投入 [6][16] - **运营**：优化生产工艺，控制原材料成本，加强精细化管理；降低人员增加幅度，注重人均能效投入产出 [2][8] 4. **产品市场策略** - **PLC 产品**：巩固小型 PLC 优势，扩大市占率；加大中型 PLC 资源投入，拓展新兴产业；下半年推出大型 PLC，渗透流程化工业 [9] - **伺服产品**：提升生产工艺、原材料采购和产品自制率；稳定并提高毛利水平 [13] 5. **订单与需求** - 今年前两个月综合增速约 10%，3 月订单增速 20% - 25%，4 月预计延续增长 [11] - 印刷包装机械、食品饮料机械等行业需求恢复明显，半导体、智慧物流和智慧农业等新兴行业订单逐步增加 [11] 6. **毛利率与费用率** - 预计 2025 年毛利率保持较好水平，通过降本措施和精细化管理提升各产品线毛利 [12] - 2025 年计划稳定或降低销售费用率，控制商务费用，使费用增长幅度低于收入增长幅度 [19] 7. **大客户战略** - 2024 年 S 级以上大客户销售收入约 2 亿元，2025 年目标翻倍至 4 亿元 [4][18] - 与多家企业建立合作，拓展传统行业细分龙头客户和新兴产业客户 [17][18] 8. **人形机器人业务** - 布局较早，推出空心杯电机、无框力矩电机及配套驱动系统等零部件；预计近期推出空心杯电机，6 月推出无框力矩及配套驱动系统 [4][14] - 与多家厂商洽谈战略合作，投资长春荣德光学，加强与科研院校合作 [4][15] - 今年主要集中于客户开拓，无具体销售目标，注重技术储备和满足客户需求 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024 年公司按照每 10 股派发现金红利 8.7 亿，今年会加强中期分红 [6] 2. 新厂房投产后，电机已全部实现自产，磁编全部自制，光编加大研发力度 [13] 3. DS6 系列伺服产品预计 2025 年下半年推出，面向中高端市场，效率提升约 20%，成本下降 5% - 10%，毛利率将提高 [24] 4. 公司绕线设备自主开发制作，具备快速上设备能力，产能布局根据客户需求调整 [29] 5. 2024 年公司实施再融资和股权激励，未来聚焦业务，注重人均劳效产出和精细化管控 [31]

财务表现 - 2024年营业收入17.08亿元，同比增长13.5% [2] - 归母净利润2.29亿元，同比增长14.8%，扣非归母净利润2.03亿元，同比增长25.8% [2] - 拟每10股派现8.7元（含税） [2] - 整体毛利率提升2.15个百分点至37.72% [2] 主营业务 - 可编程控制器（PLC）销售收入6.48亿元，同比增长21.09%，毛利率56.25% [2] - 驱动系统销售收入8.06亿元，同比增长10.57%，毛利率24.46%，应用于光伏、锂电、半导体等领域 [2] - 人机界面销售收入1.95亿元，同比增长9.50%，毛利率32.18% [2] - 智能装置（机器人）销售收入0.41亿元，毛利率34.36%，加快SCARA、六轴机器人及AGV布局 [2] 市场战略 - 深耕机器人、智慧矿山、智慧物流、医疗、半导体等细分领域，与行业标杆客户建立战略合作 [3] - 直销业务收入2.54亿元，同比增长25.76% [3] - 海外业务收入4190万元，同比增长39.63%，重点拓展俄罗斯、中东、东南亚、日韩市场 [3] 研发与创新 - 全年研发支出1.68亿元，占营业收入9.81% [4] - 推出刀片式PLC、分布式I/O系统、PCbased运动控制平台等创新产品 [4] - 布局人形机器人关键零部件开发，储备空心杯电机、无框力矩电机等技术 [4] - 累计拥有280余项自主知识产权，参与制定4项国家、行业及团体标准 [4] 智能制造 - 建成电机定子、转子、装配及包装自动化产线，提升产品一致性与良率 [4] - 加快CRM、ERP、SRM、EHR、MES等系统管理平台建设，覆盖财务、供应链等核心领域 [4] 未来规划 - 以技术创新为核心驱动力，深耕智能制造和高端装备领域 [5] - 推进数字化转型，拓展国际市场布局，提升综合竞争力与品牌影响力 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 信捷电气25Q1营收、归母净利润、扣非净利润同比分别增长14%、3%、8%，业绩符合市场预期；24年实现营收17.08亿元，同比增长13.5%，归母净利润2.29亿元，同比增长14.8%，扣非净利润2.03亿元，同比增长25.8% [9] - 产品结构变化带动利润率波动、销售人员布局带动期间费用率短期上涨；24年/25Q1毛利率为37.7%/38.1%，同比+1.9/-0.9pct，销售净利率为13.4%/11.85%，同比+0.2/-1.2pct；24年/25Q1期间费用率为25.8%/27.9%，同比+2.4/+2.3pct [9] - PLC市占率稳步提升、大客户战略将迎收获期；24年驱动系统营收8.06亿元，同比增长10.57%，PLC营收6.48亿元，同比增长21.09%，人机界面1.95亿元，同比增长9.50%；24年直销收入2.5亿元，同比增长26%，预计25年主业营收同比增长20 - 30% [9] - 布局人形机器人大赛道、打造第二增长极；公司正在开发相关电机及零部件，进行产线规划，具备相关技术储备，投资长春荣德光学，后续将组建团队拓展市场和产品 [9] - 维持公司25 - 26年归母净利润2.99/3.62亿元，预计27年为4.39亿元，同比增长31%/21%/21%，对应现价PE为24x、20x、16x，维持“买入”评级 [9] 相关目录总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,505|1,708|2,065|2,426|2,834| |同比（%）|12.73|13.50|20.89|17.48|16.79| |归母净利润（百万元）|199.02|228.55|299.19|362.47|438.80| |同比（%）|(10.35)|14.84|30.91|21.15|21.06| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.42|1.63|2.13|2.58|3.12| |P/E（现价&最新摊薄）|36.32|31.62|24.16|19.94|16.47| [1] 市场数据 - 收盘价51.42元，一年最低/最高价26.38/64.45元，市净率3.08倍，流通A股市值7,173.35百万元，总市值7,227.60百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产16.67元，资产负债率28.02%，总股本140.56百万股，流通A股139.50百万股 [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|2,414|2,710|3,197|3,388| |非流动资产（百万元）|802|1,055|1,291|1,510| |资产总计（百万元）|3,216|3,765|4,488|4,898| |流动负债（百万元）|887|1,296|1,850|2,056| |非流动负债（百万元）|29|30|30|30| |负债合计（百万元）|917|1,327|1,880|2,087| |归属母公司股东权益（百万元）|2,297|2,436|2,605|2,810| |所有者权益合计（百万元）|2,299|2,438|2,607|2,812| |营业总收入（百万元）|1,708|2,065|2,426|2,834| |营业成本(含金融类)（百万元）|1,064|1,236|1,437|1,692| |净利润（百万元）|229|299|363|439| |归属母公司净利润（百万元）|229|299|362|439| |经营活动现金流（百万元）|128|313|375|477| |投资活动现金流（百万元）|(79)|(314)|(323)|(326)| |筹资活动现金流（百万元）|(35)|136|196|(234)| |现金净增加额（百万元）|15|135|248|(84)| |毛利率(%)|37.72|40.13|40.79|40.28| |归母净利率(%)|13.38|14.49|14.94|15.49| |收入增长率(%)|13.50|20.89|17.48|16.79| |归母净利润增长率(%)|14.84|30.91|21.15|21.06| |每股净资产(元)|16.34|17.33|18.53|19.99| |ROIC(%)|9.17|12.12|12.39|12.96| |ROE - 摊薄(%)|9.95|12.28|13.91|15.62| |资产负债率(%)|28.51|35.24|41.90|42.60| |P/E（现价&最新股本摊薄）|31.62|24.16|19.94|16.47| |P/B（现价）|3.15|2.97|2.77|2.57| [10]

财务表现 - 2024年公司营收17.1亿元同比+13.5% 归母净利润2.3亿元同比+14.8% 结束连续三年下滑趋势 [1] - 2025年一季度营收3.9亿元同比+14.3% 归母净利润0.5亿元同比+3.5% [1] - 2024年综合毛利率37.7%同比+2.2pp 各产品线毛利率均提升 其中工业机器人等智能装备毛利率同比+9.9pp [1] - 2024年期间费用率25.8%同比+2.6pp 主要因销售费用率同比+2.3pp 净利率13.4%同比+0.2pp [2] - 2025年一季度毛利率38.1%同比-0.9pp 期间费用率同比+2.3pp 净利率11.8%同比-1.2pp [2] 业务结构 - 2024年国内市场收入16.7亿元同比+13%占比98% 海外收入0.4亿元同比+40%占比2% [1] - PLC产品收入6.5亿元同比+21% 中型PLC收入1000余万元 正研发大型PLC [1] - 驱动系统收入8.1亿元同比+11% 其中变频器4500万元同比+近40% [1] - 人机界面收入2.0亿元同比+10% 工业机器人等智能装置收入0.4亿元同比+2% [1] 技术布局 - 公司在机器人领域拥有视觉技术 工业机器人控制平台等五大自主技术块 研发团队60余人 [3] - 人形机器人领域布局包括 开发空心杯电机 无框力矩电机及配套驱动系统 规划相关产能 [3] - 已投资长春荣德光学有限公司 专注编码器及传感器技术 [3] - 未来将组建人形机器人团队 加大市场拓展和新品研发投入 [3] 盈利预测 - 调整2025-2026年营收预测至21.1/26.3亿元 归母净利润维持2.9/3.7亿元 [4] - 新增2027年预测 营收32.4亿元 归母净利润4.7亿元 EPS 3.33元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为25倍 20倍和15倍 [4]

公司财务与分红 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为2.285亿元，加上上年未分配利润15.549亿元，减去2023年度利润分配0.306亿元，可供股东分配的利润为17.528亿元 [3] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.87元（含税），合计拟派发现金红利1.365亿元，现金分红比例为59.71% [4] - 2024年度合计现金分红总额为1.729亿元，占归属于上市公司股东的净利润比例为75.64% [4] 行业概况 - 2022年全球工业自动化市场规模为2058.6亿美元，预计到2029年将达到3950.9亿美元，年均复合增长率为9.8% [6] - 2023年我国工业自动化行业市场规模略有回撤，预计到2026年将达3058亿元 [7] - 工业自动化作为智能制造的重要基础行业之一，具有广阔的发展空间 [6] 核心产品市场 - 2023年全球PLC市场规模达135亿美元，预计2032年将达241亿美元，年均复合增长率4.91% [8] - 2023年我国PLC市场规模为160.44亿元，预计2026年将达188.40亿元，年均复合增长率5.50% [9][10] - 2023年全球伺服系统市场规模为156.11亿美元，预计2029年将达到206.04亿美元，年均复合增长率4.73% [11] - 2023年我国伺服系统市场规模下降4.1%，预计2026年将达247亿元 [12] 公司业务与地位 - 公司主要从事工业自动化产品的研发、生产及销售，产品涵盖控制层、驱动层、执行层、传感层 [5][20][21] - 2024年中国小型PLC市场中公司市占率为9.5%，较2023年提升2个百分点，国内品牌排名第二 [18] - 2022-2024年公司营业收入分别为13.351亿元、15.051亿元和17.083亿元，同比分别增长2.75%、12.73%和13.50% [18] 研发与知识产权 - 公司拥有发明专利62项，实用新型专利95项、外观设计专利71项、软件著作权52项 [19] - 公司参与制定了1项国家标准，1项行业标准，2项团体标准 [19] - 公司获批设立省级、市级"机器视觉与智能系统工程技术研究中心"、"江苏省工业自动化智能控制技术工程中心" [19]

公司财务与投资决策 - 公司拟使用不超过12亿元闲置自有资金进行委托理财，期限为2024年年度股东会通过日至2025年年度股东会召开日，投资范围包括银行理财、信托计划、资管计划等[1][59][87] - 2025年度拟向银行申请不超过17.1亿元综合授信额度，用于银行承兑汇票、流动资金贷款等业务[56][85] - 2024年度拟实施现金分红约1.36亿元，2025年将进一步加大分红力度，最近三年（2021-2023年）累计分红9247.76万元[12][46][79] 公司治理与资本结构 - 完成向特定对象发行股票1657.86万股，总股本增至1.57亿股，注册资本同步变更为1.57亿元，需相应修订《公司章程》[17][44] - 董事会及监事会审议通过2024年年报、2025年一季报、财务决算及预算报告等议案，均需提交2024年度股东会审议[24][27][41][71][73][78] - 独立董事完成2024年度独立性自查，董事会评估认为其符合独立性要求[39][40] 战略发展与经营规划 - 制定2025年度"提质增效重回报"行动方案，聚焦技术创新与市场拓展双轮驱动，目标提升小型PLC市场占有率并培育中大型PLC、机器人等新业务[10][62] - 技术研发战略包括加强大型PLC、高端伺服系统研发，扩大技术中心建设，完善创新激励机制和知识产权保护体系[11] - 计划通过可视化财报、业绩说明会、投资者交流活动提升信息披露质量，强化市值管理[13] 运营管理与内部控制 - 建立科学绩效考核体系优化组织结构，提升管理效率与员工归属感[14] - 委托理财实施多层风控：财务部门执行内控制度、审计委员会定期检查、独立董事及监事会监督机制[5][6][59] - 信永中和会计师事务所出具无保留意见的《内部控制审计报告》，公司完成2024年度内控自我评价[54]

业绩总结 - 2024年度净利润228,551,886.89元[5] - 可供股东分配利润1,752,799,904.08元[5] 分红情况 - 拟派发现金红利136,473,585.30元（含税）[6] - 2024年度现金分红比例59.71%[6] - 近三年累计现金分红192,405,547.84元[7] - 近三年平均净利润216,520,272.36元[7] - 拟在2025年中期符合条件时分红[9] 股本信息 - 截至2025年4月24日总股本157,138,633股[6] - 扣除回购后股本156,866,190股[6]

无锡信捷电气股份有限公司 2024 年度 内部控制审计报告 索引 页码 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》 、《企业内部控制应用指引》 、《企业内部控制评价 指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是信捷电气公司董事会的 责任。 内部控制审计报告 1-2 内部控制审计报告 XYZH/2025SZAA8B0218 无锡信捷电气股份有限公司 无锡信捷电气股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审计了 无锡信捷电气股份有限公司（以下简称"信捷电气公司"）2024 年 12 月 31 日财务报告内 部控制的有效性。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计意 见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于情况的变 化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部控制审 计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，信 ...