投资评级与目标价 - 报告维持对公司的“买入”评级 [7] - 报告给予公司目标价为63.58元人民币 [5][7] 核心财务表现 - 公司25年前三季度实现营业收入13.82亿元，同比增长14.16% [1][7] - 公司25年前三季度归母净利润为1.80亿元，同比增长3.39% [1][7] - 公司25年第三季度单季度实现营业收入5.05亿元，同比增长22.18%，环比增长3.27% [1] - 公司25年第三季度归母净利润为0.53亿元，同比增长11.35%，但环比下降34.55% [1] - 25年第三季度公司毛利率为35.38%，同比下降3.44个百分点，环比下降3.04个百分点 [2] - 25年第三季度公司净利率为10.52%，同比下降1.02个百分点，环比下降6.07个百分点 [2] - 公司期间费用率在25年第三季度为25.55%，同比下降2.08个百分点，但环比上升4.57个百分点，主要因销售费用率环比上升3.36个百分点至10.82% [2] 市场地位与业务进展 - 公司在小型PLC产品领域地位稳固，25年上半年其小型PLC产品中国市场份额约7.6%，位居行业第二、国产品牌第一 [3] - 公司交流伺服产品25年上半年中国市场份额约为3.9%，较24年上升0.2个百分点 [3] - 公司通过组织变革组建战略客户营销服务团队，直接服务终端大客户，覆盖行业从纺织、包装扩展至新能源、半导体等高端行业 [3] - 公司于25年4月推出DL6系列伺服，同年7月发布DM6C伺服，产品性能持续提升 [3] 新业务布局与增长潜力 - 公司正积极开发适配人形机器人的核心零部件，如无框力矩电机、空心杯电机等，其中编码器等产品已形成销售订单 [4] - 公司携手合作伙伴构建AI+自动化解决方案平台，聚焦焊接与分拣两大场景 [4] - 公司开发的双臂协同焊接机器人目标覆盖80%以上工业焊接场景，多机协同产能可提升200% [4] 盈利预测与估值 - 报告下调公司25-27年归母净利润预测至2.61/2.94/3.27亿元，较前值下调6.7%/13.4%/19.6% [5] - 下调盈利预测主要考虑产品收入结构变化对毛利率的影响以及大客户战略带来的销售费用前置 [5] - 报告预测公司25-27年EPS为1.66/1.87/2.08元 [5][11] - 基于可比公司2026年34倍PE的估值，得出目标价63.58元 [5]

公司机构持股情况 - 截至2025年10月28日，共有7个机构投资者持有信捷电气A股股份，合计持股量为1728.55万股，占公司总股本的11.00% [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例下跌了4.78个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金为易方达国证机器人产业ETF，持股增加占比达1.39% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个，包括永赢先进制造智选混合发起A和招商能源转型混合A，持股减少占比达1.71% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金为宝盈新价值混合A [2] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计111个，主要包括华夏中证机器人ETF、前海开源嘉鑫混合A等 [2]

财务业绩 - 公司2025年第三季度营业总收入为13.82亿元，归母净利润为1.80亿元 [1] - 公司摊薄每股收益为1.20元，较去年同期减少0.05元，同比下降4.00% [3] - 公司经营活动现金净流入为-636.28万元，较去年同期减少5123.31万元，同比下降114.18% [1] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为37.22%，较上季度减少1.06个百分点，较去年同期减少1.38个百分点 [3] - 公司最新ROE为6.84%，较去年同期减少0.93个百分点 [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为27.27%，较上季度增加3.28个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.40次，存货周转率为1.37次，在同业中排名第30 [3] 股权结构 - 公司股东户数为1.26万户，前十大股东持股数量为1.05亿股，占总股本比例为66.76% [3] - 前两大股东李新和刘婷莉持股比例分别为31.20%和10.70% [3]

业绩简评 - 2025年前三季度公司实现营收13.8亿元，同比增长14.2%，实现归母净利润1.8亿元，同比增长3.4% [1] - 前三季度毛利率为37.2%，同比下降1.4个百分点 [1] - 2025年第三季度公司实现营收5.0亿元，同比增长22.2%，实现归母净利润0.5亿元，同比增长11.3% [1] - 第三季度毛利率为35.4%，同比下降3.4个百分点，预计主要由于伺服产品增速较高导致产品结构影响 [1] 经营分析 - 2025年第三季度OEM行业销售额同比增长2.2%，环比持续改善，电池、包装、物流等下游表现良好 [2] - 公司第三季度小型PLC销售额同比增长10.2%，市占率7%，维持内资第一地位 [2] - 公司第三季度伺服系统销售额同比增长25.6%，市占率4%，维持内资第二地位 [2] - PLC与伺服系统协同销售策略成果显著，市占率稳步提升，公司向新能源、半导体等高端制造领域拓展以打开新增长空间 [2] 人形机器人业务进展 - 公司无框力矩电机、编码器和空心杯电机已实现小批量销售 [3] - 通过参股公司长春荣德向国内头部机器人公司累计销售超万套编码器，覆盖近30家本体及核心模组厂商 [3] - 公司与华为云联合打造双臂协作智能焊接机器人和智能移动双臂分拣机器人等标杆项目，机器人业务加速商业化落地 [3] 费用与研发投入 - 2025年前三季度公司销售费用率为10.5%，同比增加0.2个百分点，主要系推进大客户战略和直销转型扩充人员 [4] - 2025年前三季度公司管理费用率为4.7%，同比下降0.4个百分点 [4] - 2025年前三季度公司研发费用率为9.6%，同比下降0.3个百分点，研发持续投向大型PLC、高端伺服及人形机器人核心部件等领域 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年实现归母净利润2.7亿元、3.3亿元、3.9亿元，同比增长17%、21%、20% [5] - 公司现价对应市盈率为31倍、26倍、22倍 [5]

公司分红情况 - 公司2024年度利润分配方案为每股派发现金红利0.87元（含税），以156,866,190股为基数，合计派发现金红利136,473,585.30元，年度现金分红比例为59.71% [6] - 公司2025年半年度利润分配方案为每股派发现金红利0.59元（含税），以156,866,190股为基数，合计派发现金红利92,551,052.10元，占半年度归属于上市公司股东净利润的比例为72.82% [7] - 2024年度股东会授权董事会制定并实施2025年中期分红方案 [6] 股权激励计划调整 - 公司第五届董事会第十二次会议审议通过调整2024年限制性股票激励计划预留授予价格议案 [10][20] - 因实施2025年半年度权益分派（每股派息0.59元），预留限制性股票授予价格由19.29元/股调整为18.70元/股 [10][13][14] - 本次价格调整依据《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定，采用公式P=P0-V（P0为调整前价格，V为每股派息额）进行计算 [13][14] 公司治理与会议情况 - 公司第五届董事会第十二次会议于2025年10月27日召开，全体7名董事出席，会议审议通过了2025年第三季度报告及限制性股票激励计划预留授予价格调整议案 [20][21] - 2024年限制性股票激励计划已履行董事会、监事会、股东会审议及公示等必要决策程序 [10][11][12]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入13.82亿元，同比增长14.16% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润1.8亿元，同比增长3.39% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为1.2元 [1]

会议信息 - 公司第五届董事会第十二次会议于2025年10月27日召开[2] - 出席本次董事会的董事共7人[2] 议案审议 - 审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》，7票赞成[3][4] - 审议通过《关于调整2024年限制性股票激励计划预留授予价格的议案》，7票赞成[5][7] 数据调整 - 2024年限制性股票激励计划预留授予价格由19.29元/股调整为18.70元/股[5][6]

激励计划 - 2024年限制性股票激励计划预留授予价格由19.29元/股调为18.70元/股[2] - 2024 - 2025年通过激励计划相关议案并公示激励对象[2][4][5][6] 分红方案 - 2025年5月16日通过利润分配及中期分红方案议案[7] - 2025年10月16日披露半年度权益分派实施公告，每股派0.59元（含税）[7] 影响说明 - 调整符合规定，对财务和经营无实质影响，未损害股东利益[9][10]

激励计划 - 2024年12月完成激励计划相关审议、公示等程序[7][8][9] - 2025年9月、10月审议授予预留限制性股票及调整价格议案[9][10] - 本次激励计划预留限制性股票调整后授予价格为18.70元/股[14] 利润分配 - 2025年5月通过利润分配预案及中期分红方案议案[11] - 2025年6月、10月股权登记，每股分别派现0.87元、0.59元(含税)[11][13]

收入和利润表现（同比） - 第三季度营业收入为5.05亿元，同比增长22.18%[4] - 年初至报告期末累计营业收入为13.82亿元，同比增长14.16%[4] - 营业总收入为13.82亿元，同比增长14.2%[19] - 营业收入同比增长14.1%，从12.09亿元增至13.79亿元[31] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为5306.73万元，同比增长11.35%[4] - 年初至报告期末累计归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元，同比增长3.39%[4] - 净利润为1.80亿元，同比增长3.4%[20] - 净利润同比增长3.1%，从1.75亿元增至1.81亿元[31] - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4971.61万元，同比增长10.92%[4] - 年初至报告期末累计扣除非经常性损益的净利润为1.67亿元，同比增长5.92%[4][8] - 营业利润为1.99亿元，同比增长3.3%[20] - 营业利润同比增长3.0%，从1.94亿元增至1.99亿元[31] 成本和费用（同比） - 研发费用为1.33亿元，同比增长11.1%[20] - 研发费用同比增长11.2%，从1.19亿元增至1.33亿元[31] - 销售费用为1.45亿元，同比增长16.4%[20] - 利息收入同比增长8.9%，从440万元增至479万元[31] 每股收益和净资产收益率 - 年初至报告期末基本每股收益为1.20元/股，同比下降4.00%[5] - 基本每股收益为1.20元/股，同比下降4.0%[21] - 年初至报告期末加权平均净资产收益率为7.13%，减少0.85个百分点[5] 现金流表现 - 销售商品、提供劳务收到的现金为11.17亿元，同比增长19.9%[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增长19.3%，从9.31亿元增至11.11亿元[34] - 经营活动产生的现金流量净额为-636万元，较上年同期的4487万元大幅下降，由净流入转为净流出[25] - 经营活动产生的现金流量净额转负，为-1046.9万元，同比下降122.9%[34] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.89亿元，较上年同期的-849万元显著扩大，主要因投资支付现金大幅增至13.82亿元[25] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.84亿元，主要因投资支付现金13.77亿元[34] - 筹资活动产生的现金流量净额为2.43亿元，较上年同期的-5521万元大幅改善，主要因吸收投资收到现金4.07亿元[25][26] - 筹资活动产生的现金流量净额为2.18亿元，主要来自吸收投资收到的现金3.82亿元[34] - 期末现金及现金等价物余额为2.48亿元，较期初的3.01亿元减少5217万元，降幅约17.4%[26] - 期末现金及现金等价物余额为2.20亿元，较期初下降25.8%[36] 资产项目变化（期末较期初/上年末） - 2025年9月30日货币资金为3.427亿元，较2024年末3.7705亿元减少约9.1%[14] - 货币资金为3.15亿元，较上年末的3.74亿元减少5860万元，降幅约15.7%[27] - 2025年9月30日交易性金融资产为11.3905亿元，较2024年末8.7827亿元增长约29.7%[15] - 交易性金融资产为11.39亿元，较上年末的8.78亿元增加2.61亿元，增幅约29.7%[27] - 2025年9月30日应收账款为2.8451亿元，较2024年末2.1438亿元增长约32.7%[15] - 应收账款为2.81亿元，较上年末的2.12亿元增加6906万元，增幅约32.5%[27] - 2025年9月30日存货为6.7405亿元，较2024年末5.9691亿元增长约12.9%[15] - 存货为6.72亿元，较上年末的5.96亿元增加7689万元，增幅约12.9%[27] - 报告期末总资产为36.26亿元，较上年度末增长12.76%[5] - 2025年9月30日资产总计为36.2605亿元，较2024年末32.1580亿元增长约12.8%[15] - 资产总计为36.25亿元，较上年末的32.15亿元增加4.1亿元，增幅约12.8%[27][28] 负债和权益项目变化（期末较期初/上年末） - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为26.35亿元，较上年度末增长14.71%[5] - 归属于母公司所有者权益合计为26.35亿元，同比增长14.7%[17] - 负债和所有者权益总计为36.26亿元，同比增长12.8%[17] - 2025年9月30日应付票据为3.1278亿元，较2024年末2.5210亿元增长约24.1%[16] - 2025年9月30日应付股利为9125.11万元，主要与中期分红相关[16] - 2025年9月30日其他应付款为1.1815亿元，较2024年末2756.79万元大幅增长约328.6%[16] - 未分配利润为17.07亿元，较上年末的17.55亿元减少4825万元，降幅约2.7%[29] 分红信息 - 2024年度现金分红总额为1.3647亿元，分红比例为59.71%[12] - 2025年中期分红总额为9255.11万元，占半年度归母净利润比例为72.82%[13]