核心观点 - AI技术正驱动制造业进入新周期，装备行业投资逻辑从周期波动转向聚焦定义未来的“新硬核”资产[5] - 人形机器人作为AI具身智能终极形态，将率先在解放劳动力领域引爆变革[5] - AI算力增长带动PCB设备及耗材刚性需求，固态电池技术突破将解锁人形机器人和电动汽车性能天花板[5] - 可控核聚变产业化加速，工程机械呈现国内外需求共振态势[5][6] 人形机器人 - 产业从概念验证迈向商业化落地，具备产品化能力的企业或迎来戴维斯双击[13] - 市场审美偏好排序为：增量零部件＞特斯拉供应链＞国产机器人供应链＞丝杠＞其他零部件＞设备＞场景[21] - 设计方案未收敛带来独特投资机会，重点关注轴向磁通电机、MIM、新型减速器等边际增量零部件[25][28][30] - 小鹏提出2030年人形机器人销量超100万台目标，国产供应链迎来新机遇[24] AI设备及耗材 - 2020-2024年全球PCB专用设备市场规模从58.40亿美元增至70.85亿美元，CAGR达4.95%[32] - AI推动PCB向高多层、高阶HDI发展，14层以上高多层PCB需求增长，线宽/线距缩小至50/50μm[44] - 钻针作为重要耗材，2023年鼎泰高科全球市占率约26.5%，高长径比、小孔径钻针需求提升[43] - 新材料迭代（M7→M8→M9板材、石英布）和正交背板等新方案对设备和耗材提出更高要求[46] 固态电池 - 宁德时代、中创新航等头部厂商规划2027年实现全固态电池小批量装车[49] - 预计2030年全球固态电池设备市场规模达1079.4亿元，2024年市场规模为40亿元[55] - 前道工序核心设备包括干法混料、纤维化、辊压设备；中道工序新增等静压设备；后道工序升级高压化成分容设备[59] - 干法电极工艺可降低总成本15%，生产时间减少16.2%-21.4%，能耗降低38%-40%[60] 可控核聚变 - 全球核聚变项目达174个，其中托卡马克方案79个，美国（52个）、日本（28个）项目数量领先[78][79] - ITER项目磁体系统成本占比28%，远期DEMO项目低温系统成本占比将提升至16%[85] - 氘氚聚变能量密度极高，1克燃料能量相当于8吨汽油，海水氘储量超40万亿吨[74] - 产业化初期关注低温系统、真空室、堆内结构件和超导磁体等核心环节[86] 工程机械 - 2025年前10月国内挖机销量98,345台，同比增长19.6%；出口93,790台，同比增长14.4%[93][99] - 雅下水电站、新藏铁路等大型项目落地提振需求，挖机6-8年更新周期为销量提供支撑[93] - 几内亚因西芒杜铁矿投产，2025年前10月中国工程机械出口额达5.9亿美元，同比增长120.8%[98] - 2025年前10月装载机内销55,368台，同比增长21.8%，电动化渗透率快速提升[102]

行业背景与机遇 - 工业自动化正成为我国制造业转型升级的核心引擎，PLC产业迎来高速发展契机 [1] - 国内工业自动化将逐渐向数智化演进，以PLC为核心的工业自动化相关装备企业面临新的发展机遇 [1] - 汽车制造业、新能源以及电子设备制造业的快速发展，驱动大型PLC需求量增长 [3] - 国内PLC市场的快速发展主要是需求拉动，国内企业正迎来较好的发展机遇 [3] 公司市场地位与核心业务 - 信捷电气是国内小型PLC领域的龙头企业，2024年国内小型PLC市占率达9.4%，为国产品牌第一 [2] - 公司以PLC业务为核心，2024年PLC板块实现营收6.48亿元，同比增长21.09%，占公司总营收38.05% [2] - 2024年上半年，公司PLC销售额已接近3.5亿元 [2] - 公司构建了由6大产品系列、25个子系列、100多种细分型号组成的小型PLC产品矩阵 [2] 研发投入与产品拓展 - 公司研发团队占公司总人数的三分之一，每年研发投入占营收比均达到10%左右 [2] - 公司持续加大对中大型PLC的研发，中型PLC去年销售规模超1000万元，今年上半年收入规模实现翻倍增长 [3] - 大型PLC产品也将陆续推出，大中型PLC销售将成为公司未来重要的业绩增长点 [3] 业务延伸与综合解决方案 - 公司以PLC业务为基点，拓展至驱动产品、人机交互界面及智能机器人等板块，形成对工业自动化控制层、驱动层、执行层和传感层的完整覆盖 [4] - 在工业自动化产业链中，PLC价值占比约15%，伺服电机价值占比高达20% [4] - 依托业务向高价值量领域延伸，公司业绩持续提升，2025年上半年营业收入同比增长10.01%，驱动系统产品的强劲销售成为核心增长引擎 [4] - 公司致力于从产品供应商向综合解决方案供应商转型，目标未来解决方案类收入占比突破50% [5] 新增长曲线：智能机器人及具身智能 - 公司积极卡位具身智能赛道，在智能机器人领域已组建约70人的专业团队，产品涵盖SCARA、桌面小六轴及工业六轴3大品类 [6] - 在具身智能领域，公司聚焦核心零部件，布局无框电机、空心杯电机、编码器及驱动相关产品的研发 [6] - 公司拟投入8亿元用于建设机器人智能驱控系统生产项目，以实现“核心部件生产-整机组装-应用测试”的产业链环节补位 [7] - PLC企业切入具身智能领域具备天然优势，其核心控制技术精度可达毫米级甚至微米级，可直接迁移至机器人关节控制等环节，且工业级PLC的成熟供应链与成本控制能力能有效降低机器人量产成本 [7] 竞争优势与发展战略 - 公司凭借长期技术积累、差异化竞争优势和高性价比的个性化解决方案建立市场地位 [2] - 持续的自主创新是公司发展的核心动力，通过积极响应不同应用场景的客户需求积累技术和产品储备 [2] - 相较于外资企业扮演供应商角色，国内PLC企业与下游客户更多形成类似合作伙伴的关系，这种协同发展有助于提升对行业变化的适应能力，加快国产替代步伐 [5] - 公司未来将以专业化为导向，聚焦本地化、个性化服务，通过自动化技术与工艺的创新突破，深度挖掘细分行业市场需求，打造“广谱化+特色化”的行业营销体系 [5]

信捷电气融资交易活动分析 - 2025年11月26日，公司融资买入1387.77万元，融资偿还1175.09万元，实现融资净买入212.68万元，融资余额为2.58亿元 [1] - 近3个交易日（11月24日至26日），公司已连续实现融资净买入，累计金额达1121.32万元 [1] - 在近20个交易日中，有11个交易日出现了融资净买入的情况 [1] 近期融资余额变动趋势 - 自2025年11月20日至26日的五个交易日中，公司有四个交易日实现融资净买入，其中11月21日净买入723.99万元，11月24日净买入653.92万元，显示近期融资买入意愿较强 [2] - 同期，公司融资余额从2.39亿元持续增长至2.58亿元，占流通市值的比例由3.09%上升至3.40% [2] - 11月26日，公司融资融券余额为2.58亿元，较前一交易日上涨0.83% [2] 两融余额整体变动情况 - 公司两融余额在11月20日至26日期间整体呈上升趋势，从2.39亿元增长至2.58亿元 [3] - 在此期间，两融余额单日变动幅度最高为11月21日的3.02%（增加723.03万元），最低为11月20日的-0.11%（减少25.21万元） [3] - 11月26日，两融余额变动212.71万元，变动幅度为0.83% [3]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年12月02日14:00-15:00召开2025年第三季度业绩说明会 [2] - 说明会将在上海证券交易所上证路演中心以网络互动形式召开 [2][3] - 投资者可通过登录上证路演中心网站在线参与本次业绩说明会 [4] 投资者参与及提问方式 - 投资者可在2025年11月25日至12月01日16:00前通过上证路演中心网站“提问预征集”栏目或公司邮箱ir@xinje.com进行提问 [2][6] - 公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [2][6] - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [6] 说明会内容与目的 - 说明会旨在便于投资者更全面深入地了解公司2025年第三季度经营成果、财务状况 [2] - 公司将针对2025年第三季度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通 [3] - 公司已于2025年10月29日发布2025年第三季度报告 [2] 公司参会人员 - 公司董事长、总经理李新将参加会议 [5] - 公司董事会秘书、副总经理温波飞将参加会议 [4] - 公司财务总监朱佳蕾及独立董事高咏华也将参加会议 [4] 联系方式 - 投资者关系联系人：邢璐 [6] - 联系电话：0510-85134136 [6] - 联系邮箱：ir@xinje.com [6]

业绩说明会信息 - 2025年第三季度业绩说明会于2025年12月02日14:00 - 15:00举行[2][4][5] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[4][5] - 参加人员含董事长、总经理李新等[5] 投资者参与信息 - 2025年11月25日至12月01日16:00前可预征集提问[2][5] - 方式为登录上证路演中心或发邮件至ir@xinje.com[2][5] - 联系人邢璐，电话0510 - 85134136，邮箱ir@xinje.com[6] 报告发布信息 - 公司于2025年10月29日发布2025年第三季度报告[2]

股价表现与资金流向 - 11月19日盘中股价下跌2.03%，报55.43元/股，总市值87.10亿元 [1] - 当日成交金额4684.86万元，换手率0.60% [1] - 主力资金净流入70.98万元，大单买入636.10万元（占比13.58%），卖出565.12万元（占比12.06%） [1] - 公司今年以来股价上涨36.89%，近5个交易日下跌11.43%，近20日上涨1.13%，近60日下跌4.47% [2] 公司基本情况 - 公司全称为无锡信捷电气股份有限公司，位于江苏省无锡市，成立于2008年4月22日，于2016年12月21日上市 [2] - 主营业务为工业自动化控制产品的研发、生产和销售，为OEM自动化行业提供智能控制系统解决方案 [2] - 主营业务收入构成为：设备销售及其他主营业务占99.78%，其他（补充）占0.22% [2] - 所属申万行业为机械设备-自动化设备-机器人，概念板块包括小盘、融资融券、高派息、工业4.0、机器人概念等 [2] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入13.82亿元，同比增长14.16% [2] - 2025年1月-9月实现归母净利润1.80亿元，同比增长3.39% [2] 股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，股东户数为1.26万，较上期增加1.33%，人均流通股11093股，较上期减少1.31% [2] - A股上市后累计派现4.42亿元，近三年累计派现2.85亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，永赢先进制造智选混合发起A（018124）为第四大股东，持股507.19万股，较上期减少265.13万股 [3] - 易方达国证机器人产业ETF（159530）为新进第九大流通股东，持股260.08万股，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

核心观点 - 报告核心观点为把握产业升级的成长机会，聚焦AI基建和人形机器人等新兴方向，同时关注工程机械等价值方向 [4][6] 机械行业概览 - 装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来，中国正在迎来全方位的产业升级 [12][13] - 机械行业上市公司数量从2012年的202家增至2025年11月3日的593家，占A股比重从9.22%提升至10.89% [21][22] - 行业营收从2015年的0.77万亿元增至2024年的2.00万亿元，复合年增长率约11.23% [34][35] - 行业归母净利润从2015年的293亿元增至2024年的1053亿元，复合年增长率约15.29% [34][35] - 行业毛利率从2015年的22.0%提升至2024年的22.9%，净利率从2015年的3.8%提升至2024年的5.3%，2025年前三季度净利率达7.1% [37][38] - 机械行业100亿市值以上公司合计122家，其中市值超500亿元的公司有14家，200-500亿元市值的公司有34家 [24][26] - 2025年机械行业公司涨幅超过50%的共221家，占比约37% [27][32] 新兴成长方向：人形机器人、AI基建、无人叉车 - 人形机器人处于从0到1的产业变革阶段，AI赋能推动解决痛点问题，特斯拉有望在2026年实现小批量量产，长期市场空间广阔 [6][49] - 特斯拉预计未来人形机器人需求量可能达100亿乃至200亿台，Optimus V3计划于2026年一季度推出，并计划在2026年内搭建年产100万台的产线，目标成本控制在2万美元以内 [49][58][59] - 国内人形机器人厂商如宇树科技、智元机器人、小鹏等持续发力，小鹏计划于2026年底实现高阶人形机器人的规模量产 [63][65][69] - AI基建方面，全球政府和企业开启巨额资本开支计划，海外大厂2025财年资本支出指引达3200亿美元，较2024年增长约39% [78][79][87] - AI数据中心功率密度提升，对供电和散热提出高要求，供配电系统占基础设施建设价值量的40%-45%，制冷系统占比15%-20% [90][93][97] - 燃气轮机作为数据中心主用电源迎来景气上行周期，2024年全球燃机订单量同比增长38%至55.5GW [79][103][104] - 液冷是数据中心温控产业趋势，预计2028年中国液冷服务器市场规模突破千亿，2025-2032年全球数据中心液冷市场规模复合年增长率预计为33.21% [79][109][113][115] - 无人叉车行业受益于电动化、无人化发展趋势 [6] 工程机械：国内企稳回升，出口平稳向上 - 国内工程机械已见底企稳，未来随着国内设备更新与重大基建项目开工，内需有望持续复苏 [6][7] - 全球化布局有效平滑国内周期波动、提升盈利能力，行业利润有望持续增长 [6][7] 自主可控：国产化率低，加速替代 - 把握国产化率低、空间大、自主可控的核心环节，如科学仪器、X射线检测设备及核心零部件、半导体零部件等 [6][7] 核电：行业景气向好，可控核聚变打开远期空间 - 国家发展核电态度积极明确，核裂变发电行业景气持续向好，批量化建设+核废物后处理打开成长空间，可控核聚变打开远期成长空间 [6][7] 价值方向：检测服务、通用设备、轮胎模具等 - 检测服务行业经营稳健、现金流好，在当前经济环境下仍保持了较好的经营韧性，估值已消化到历史底部位置 [6][7] - 顺周期通用设备方面，优选具备核心竞争力、能持续拓展产品品类，且同时叠加进口替代/出口加速逻辑的优质龙头公司 [6][7] - 建议重点关注见底有望企稳的光伏设备和锂电设备 [6][7]

控股股东股份变动 - 控股股东李新先生持有公司股份49,046,593股，占公司总股本比例31.21% [1] - 本次解除质押股份1,070,000股，占其持股比例2.18%，占公司总股本比例0.68% [1] - 解除质押手续于2025年11月14日办理，原质权人为西藏信托有限公司 [2] 质押后股份状态 - 本次解除质押后，李新先生累计质押股份15,110,000股 [1] - 累计质押股份占其持股比例30.81%，占公司总股本比例9.62% [1] - 本次解除质押的股份暂无后续质押计划 [2]

公司股权结构 - 控股股东及实际控制人李新持有公司股份约4905万股，占公司总股本比例为31.21% [1] - 李新本次部分股份解除质押后，累计质押股份为1511万股，占其所持股份比例为30.81%，占公司总股本比例为9.62% [1] 公司财务与市场表现 - 公司当前市值为92亿元 [1] - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为仪器仪表行业占比99.75%，其他业务占比0.25% [1]

自动化设备板块整体表现 - 11月14日自动化设备板块整体下跌1.54%，领跌个股为博杰股份，跌幅达5.73% [1] - 当日上证指数下跌0.97%至3990.49点，深证成指下跌1.93%至13216.03点 [1] - 板块资金流向显示主力资金净流出10.74亿元，而游资和散户资金分别净流入2.15亿元和8.59亿元 [2] 领涨个股表现 - 调查换（688589）涨幅最大，为11.61%，收盘价51.34元，成交额12.15亿元 [1] - 宏英智能（001266）涨停，涨幅10.01%，收盘价36.27元，成交额4.54亿元 [1] - 德龙激光（688170）上涨9.48%，收盘价38.33元，成交额4.53亿元 [1] 领跌个股表现 - 博杰股份（002975）领跌板块，跌幅5.73%，收盘价73.70元，成交额5.23亿元 [2] - 罗博特科（300757）跌幅5.60%，收盘价203.04元，成交额9.62亿元 [2] - 步科股份（688160）下跌4.24%，收盘价87.70元，成交额9329.76万元 [2] 个股资金流向 - 圆圆换（6888888）主力资金净流入4748.01万元，净占比3.91%，游资净流入4898.81万元，净占比4.03% [3] - 德龙激光（688170）主力资金净流入3755.53万元，净占比8.30% [3] - 瑞松科技（688090）主力资金净流入3210.43万元，净占比11.71% [3]