控股股东股份质押情况 - 控股股东李新持有公司股份49,046,593股 占总股本31.21% [1] - 本次质押7,500,000股 占其所持股份15.29% 占总股本4.77% [1] - 累计质押股份26,180,000股 占其所持股份53.38% 占总股本16.66% [1] 质押到期及融资安排 - 未来半年内到期质押股份10,000,000股 对应融资余额1.5亿元 [1] - 未来一年内（不含半年）到期质押股份8,680,000股 对应融资余额1.5亿元 [1] 公司控制权与经营状况 - 控股股东具备资金偿还能力 [1] - 本次质押未对公司控制权及经营造成影响 [1]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中股价下跌2.12%至62.91元/股 总市值98.86亿元 成交额1.55亿元 换手率1.73% [1] - 主力资金净流入785.81万元 其中特大单买卖基本持平(买入222.04万元占比1.43% 卖出220.39万元占比1.42%) 大单净买入784.15万元(买入3889.86万元占比25.13% 卖出3105.71万元占比20.06%) [1] - 年内股价累计上涨53.13% 近期表现分化(近5日跌4.83% 近20日涨7.08% 近60日涨12.58%) [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数达1.24万户 较上期增长16.91% 人均流通股11241股 较上期减少14.46% [2] - 永赢先进制造智选混合发起A(018124)新进成为第四大流通股东 持股772.32万股 [3] - 香港中央结算有限公司减持74.93万股至321.04万股 仍位居第七大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.77亿元 同比增长10.01% [2] - 同期归母净利润1.27亿元 同比微增0.39% [2] - A股上市后累计派现3.50亿元 近三年累计派现1.92亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务为工业自动化控制产品研发生产销售 为OEM自动化行业提供智能控制系统解决方案 [1] - 收入构成中设备销售及其他主营业务占比99.78% 其他补充收入仅占0.22% [1] - 所属申万行业为机械设备-自动化设备-机器人 概念板块涵盖人形机器人 伺服系统 工业4.0 机器视觉等 [1]

机构首次关注个股概况 - 本周共有123只个股获得机构首次关注 [1] - 其中22只个股被给予明确目标价位 [1] 重点个股评级与目标价 - 信捷电气获国信证券"优大于市"评级 目标价区间75.43-82.98元 较最新收盘价63.49元存在18.8%-30.7%上行空间 [1] - 凯莱英获华创证券"推荐"评级 目标价136.15元 较最新收盘价110.70元高出23.0% [1] - 优优绿能获天风证券"买入"评级 目标价285.70元 较最新收盘价200.00元存在42.9%溢价空间 [1] 其他获机构关注个股 - 舍得酒业 复旦微电 中国卫星等公司本周均获得机构首次关注 [1]

百度集团AI业务分析 - AI芯片业务快速发展 昆仑芯25年营收预计达50亿元级 26年有望达到百亿元级 其中百度控股59% 客户包括中国移动、南方电网、比亚迪等外部客户[7] - AI云业务成为第二增长曲线 25Q2收入65亿元同比增长27% 2025全年收入预计达274亿元同比增长26% 2026年有望达350亿元同比增长25%[7] - 自动驾驶业务加速扩张 Apollo Go在25Q2提供超过220万次乘车服务同比增长148% 累计服务超1400万次 武汉等城市已实现盈利[8] - AI广告变现成效显著 25Q2代理生成广告收入环比增长50% 占核心在线营销收入13% 数字人广告收入环比增长55% 占核心在线营销收入3%[8] - 财务表现持续优化 上调2025-2027年收入预测至1336/1437/1541亿元 经调整归母净利润预期为210/244/280亿元 净现金达1551亿元支持业务发展[9] 可持续航空燃料行业动态 - SAF价格大幅上涨 截至9月17日中国高端SAF FOB价达2480美元/吨 较年初1800美元/吨上涨55%[13] - 欧盟政策推动需求增长 2025年SAF强制添加比例2%不变 远期掺混比例需达70% 2050年全球SAF需求量预计达3.58亿吨[13] - 欧洲市场存在供应缺口 欧洲今年SAF消费量预计190万吨 当前产能仅约100万吨 缺口由亚太生产商补充[14] - 中国产能快速扩张 截至2024年底SAF产能超100万吨 在建及规划产能超1000万吨/年 推荐关注龙头企业卓越新能[14] 信捷电气业务进展 - 工控业务稳健增长 2025年上半年总营收8.77亿元同比增长10.01% 归母净利润1.27亿元同比增长0.39%[16] - 海外拓展成效显著 截至2025年6月底海外订单同比增长近50% 重点布局俄罗斯、中东、东南亚等市场[17] - 具身智能产业加速布局 投资8亿元建设机器人智能驱控系统项目 开发无框力矩电机、空心杯电机等核心零部件[17] - 客户资源优质 合作企业包括比亚迪、宁德时代、立讯精密等细分领域标杆客户[17] 金融市场数据表现 - 主要指数普遍下跌 2025年9月18日上证综指跌1.15%至3831.65点 深证成指跌1.05%至13075.65点 创业板综指跌1.52%至3867.32点[2] - 全球市场表现分化 9月19日道琼斯指数持平 纳斯达克指数跌0.48% 恒生指数跌1.35% 日经225指数跌0.4%[4] - 基金指数整体上涨 9月19日股票基金指数涨0.89% 混合基金指数涨0.77% 债券基金指数涨0.06%[4] - 商品期货多数下跌 黄金跌0.85%至831.8美元 白银跌1.31%至9882美元 ICE布伦特原油跌0.75%至67.95美元[24] 财政数据与政策动向 - 公共预算收入增速放缓 8月一般公共预算收入同比增2%较前值2.6%回落 税收收入同比增3.4%较前值5%下降[11] - 支出结构发生变化 8月民生类支出同比增6.3% 基建相关支出同比降10.1% 城乡社区事务支出降幅达16.8%[11] - 土地出让收入由正转负 8月政府性基金收入同比降5.7% 其中土地出让收入降5.8%较前值7.2%明显恶化[12] - 政策蓄力待发 财政部表示将提前下达部分2026年专项债额度 加快化债资金使用进度[12]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入8.77亿元 同比增长10.01% [7] - 归属于母公司净利润1.27亿元 同比增长0.39% [7] - 归母扣非后净利润同比增长3.92% 主营业务盈利能力稳步提升 [8] 人形机器人业务布局 - 已正式组建人形机器人专项研发和市场团队 形成全链条布局 [2] - 掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等核心零部件技术 [2][3] - 空心杯电机具有体积小、重量轻、效率高优势 满足高精度运动控制需求 [3] - 无框力矩电机具备高扭矩密度、低转动惯量特点 已开发多款通用化电机并实现小批量订单 [3] - 高性能编码器已实现商业化落地 标志核心技术得到市场验证 [3][4] - 积极进行轴向磁通电机产品储备 满足微型化、轻量化需求 [4] 技术研发战略 - 坚持技术创新+市场开拓双轮驱动发展战略 [4] - 围绕可编程控制器、驱动系统、人机界面、机器人核心产品线提升竞争力 [5] - 立足于小型PLC 完善PLC产品矩阵 以控制带动驱动作为销售策略 [5] - 加快中大型PLC等驱动层延伸 加大视觉、机器人业务培育 [5] 市场拓展规划 - 深化大客户战略 巩固现有优势市场 加快新兴领域战略布局 [5] - 加大海外市场业务布局 实现稳健扩张和可持续发展 [5] - 在消费电子、智慧物流、医疗器械、农业机械、智慧矿山、风电、核电等领域实现产品应用与方案落地 [6] - 积极探索具身智能机器人产品开发 抢占未来智能科技发展先机 [6] 产品发展路径 - 通过募投项目实施提升产品竞争力 扩大市场占有率 [5] - 完善各类配套产品 增强一体化解决方案实力 [5] - 加速布局工业机器人产品系列 加大自动化各行业布局力度 [5] - 从高响应、高智能、高精度、安全性等方面满足各类机器人场景性能需求 [5]

投资评级 - 首次覆盖给予"优于大市"评级 [3][5][53] - 一年期合理估值区间为75.43-82.98元（对应2026年PE 30-33倍） [3][5][53] 核心观点 - 公司是国内工业自动化解决方案领先企业，技术覆盖控制层、驱动层、执行层、传感层，核心产品包括PLC、HMI、伺服系统等 [1][8] - 2024年中国小型PLC市场占有率国内品牌排名第二，实现销售额与市占率双增长 [1][8] - 加速布局具身智能产业，开发人形机器人核心零部件，投资8亿元建设机器人智能驱控系统项目 [3][35][36] - 主业稳健且海外拓展顺利，2025年上半年海外订单同比增速近50% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.78/3.53/4.33亿元，同比增长21.68%/27.09%/22.55% [3][43] 财务表现 - 2025年上半年总营业收入8.77亿元（同比增长10.01%），归母净利润1.27亿元（同比增长0.39%） [1] - 上半年毛利率38.28%（同比下滑0.21个百分点），净利率14.49%（同比下滑1.38个百分点） [1] - 2019-2024年收入CAGR达21.33%，净利润CAGR为6.93% [20] - 2024年ROE为10.0%（较2023年增长0.7个百分点），2025年上半年ROE为4.8%（同比下滑1.0个百分点） [25] - 研发费用率从2019年8.5%提升至2024年9.8% [25] 业务布局 - 实施大客户战略，客户涵盖比亚迪、宁德时代、立讯精密、歌尔等细分行业龙头 [2][10] - 产品线中PLC占比38.05%，驱动系统占比47.33%，为主要收入来源 [10] - 伺服系统产品包括DS5系列、DM6系列驱动器，MS6系列电机等，支持EtherCAT等通讯协议 [14][15] - 积极开发无框力矩电机、空心杯电机等机器人核心零部件，已实现小批量销售 [35] - 在半导体、锂电智慧物流、医疗等行业提供完整解决方案 [37] 盈利预测假设 - 驱动系统：预计2025-2027年收入9.83/11.80/14.16亿元，毛利率25.46%/25.96%/26.46% [38][41] - PLC：预计2025-2027年收入8.10/9.72/11.66亿元，毛利率56.25%/56.75%/57.25% [39][41] - 人机界面：预计2025-2027年收入2.18/2.51/2.89亿元，毛利率稳定在32.18% [39][41] - 智能装置：预计2025-2027年收入0.45/0.52/0.62亿元，毛利率稳定在34.36% [40][41] 估值分析 - 绝对估值（FCFF法）：合理区间68.26-81.09元，WACC假设10.90% [46][49] - 相对估值：参考汇川技术、伟创电气等可比公司，给予2026年PE 30-33倍 [51][53] - 当前股价63.50元，总市值99.78亿元 [5]

业绩总结 - 2025 年上半年营业收入 8.77 亿元，同比增长 10.01%[12] - 2025 年上半年归母净利润 1.27 亿元，同比增长 0.39%[12] 技术研发 - 掌握空心杯等核心零部件技术[4][5] - 加大轴向磁通电机产品储备[6] - 储备人形机器人核心零部件技术[11] 产品进展 - 空心杯电机实现小批量订单，高性能编码器商业化落地[5] - 在多领域实现产品应用与方案落地[11] 未来展望 - 坚持“技术创新 + 市场开拓”双轮驱动[8] 新策略 - 深化大客户战略，布局海外市场，完善产品矩阵[9] - 加速布局工业机器人产品系列，拓展人形市场[9] - 探索具身智能机器人产品开发[11]

公司股价表现 - 9月18日股价下跌5.06%至63.02元/股 成交额3.88亿元 换手率4.21% 总市值99.03亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2008年4月22日 2016年12月21日上市 主营工业自动化控制产品研发生产销售 [1] - 收入构成中设备销售及其他主营业务占比99.78% 其他业务占比0.22% [1] 基金持仓情况 - 国泰金马稳健回报混合A二季度持有43.02万股 占基金净值3.1% 为第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约144.55万元 最新规模7.76亿元 [2] - 该基金今年以来收益44.6% 近一年收益61.16% 成立以来收益805.27% [2] 基金经理信息 - 基金经理谢泓材累计任职时间2年5天 管理规模7.78亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报22.54% 最差基金回报21.09% [3]

董事变动情况 - 董事王洋因工作调整辞去董事职务 离任不会导致董事会成员低于法定人数 不影响董事会正常工作 辞职申请自送达之日起生效 [2] - 公司于2025年9月15日召开职工代表大会 选举王洋为第五届董事会职工董事 任期至本届董事会任期届满 [2] - 王洋符合所有任职资格要求 不存在公司法规定不得担任职工董事的情形 未被列为市场禁入者或失信被执行人 [2] 股权激励计划实施 - 董事会审议通过向10名激励对象授予26万股预留限制性股票 授予价格因2024年权益分派从20.16元/股调整为19.29元/股 [7][8][9] - 授予日为2025年9月15日 股票来源为二级市场回购的A股普通股 [7][9][16] - 激励对象为公司高级管理人员及其他核心技术人员 不包括独立董事和持股5%以上股东及相关人员 [16][20][23] 财务影响分析 - 授予日公司股票收盘价为64.10元/股 采用Black-Scholes模型计算限制性股票公允价值 参数包括46.8039%历史波动率和1.30%无风险利率 [26] - 股份支付费用将在激励计划实施过程中按解除限售比例分期确认 对有效期内各年净利润影响程度不大 [27][28] - 预计激励计划带来的业绩提升将远高于费用增加 正向作用包括提高经营效率和降低代理人成本 [28] 公司治理结构 - 董事会由7名董事组成 第五届第十一次会议全票通过所有议案 召集和表决程序符合法律法规要求 [5][6][7] - 激励计划已履行全部必要决策程序 包括董事会、监事会审议及2024年第四次临时股东会授权 [8][10][11] - 法律意见书确认本次激励计划调整及授予事项符合公司法、管理办法及公司章程规定 [29]

公司治理与股权激励 - 公司于2025年9月15日召开第五届董事会第十一次会议 [2] - 董事会审议通过向10名激励对象授予预留限制性股票26万股的议案 [2] - 授予价格为19.29元/股 授予日为2025年9月15日 [2] - 本次授予依据2024年第四次临时股东大会授权实施 [2] - 公司认定2024年限制性股票激励计划预留授予条件已成就 [2]