公司技术研发进展 - 欧普照明股份有限公司及其子公司苏州欧普照明有限公司公布"一种照明灯具"专利 [1] - 专利涉及照明技术领域 包含发光元件和配光模组设计 [1] - 发光元件采用多个LED模组对称设置于配光模组容置腔内 [1] 产品技术特点 - 发光元件出射光线经配光模组处理后形成矩形光斑 [1] - 该设计专门针对具有棱角的被照射物体的配光需求 [1] - 解决现有灯具照射方形商品时存在的照射效果不佳问题 [1]

板块整体表现 - 照明设备板块整体下跌0.18%，显著跑赢上证指数（-1.25%）和深证成指（-2.83%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流出9169.57万元，但游资和散户资金分别净流入1072.83万元和8096.74万元[2] 个股涨跌表现 - 民爆光电领跌板块，跌幅达6.16%，收盘价45.53元[2] - 格利尔涨幅最高达3.26%，收盘价19.63元[1] - 联域股份跌幅第二达2.01%，收盘价36.03元[2] - *ST星光下跌1.55%，成交量最大达39.66万手[2] 资金流向特征 - *ST星光主力资金净流出1800.79万元，净占比-23.72%，但游资净流入965.44万元[3] - 勤上股份主力净流出784.32万元，但散户净流入1289.33万元，净占比12.5%[3] - 阳光照明主力净流入300.76万元，是唯一主力资金净流入的个股[3] - 三雄极光主力净流出258.33万元，净占比-7.78%，但散户净流入292.68万元[3] 成交活跃度 - 勤上股份成交量最大达42.62万手，成交额1.03亿元[1][2] - 小崧股份成交额最高达1.37亿元[1][2] - 民爆光电成交额1.87亿元，换手率较高[2] - 欧普照明成交额2691.1万元，成交量1.52万手相对较低[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润分别为9.07、9.72和10.65亿元 对应PE分别为15.17、14.16和12.92倍 [7][10] 核心财务表现 - 2025H1营业收入32.16亿元 同比下滑4.46% 归母净利润3.69亿元 同比下滑4.07% 扣非归母净利润2.79亿元 同比下滑12.98% [2][4] - 2025Q2营业收入17.25亿元 同比下滑3.25% 降幅环比收窄 归母净利润2.28亿元 同比下滑13.61% 扣非归母净利润1.91亿元 同比下滑12.14% [2][4] - 2025H1经营利润3.27亿元 同比下滑3.05% 经营利润率10.16% 同比增加0.15个百分点 [10] - 2025Q2经营利润2.22亿元 同比增长0.21% 经营利润率12.89% 同比增加0.45个百分点 [10] 业务分部表现 - 国内业务收入28.70亿元 同比下滑3.78% 毛利率同比下降1.09个百分点 [10] - 海外业务收入3.13亿元 同比下滑5.26% 毛利率同比下降0.50个百分点 [10] 技术创新与产品开发 - 推出第二代SDL智慧光谱技术 提升光谱品质和智能算法精度 新增"多维健康照明"功能 [10] - 面向海外市场推出高防护等级产品 创新推出超薄开关"致荟"系列 [10] 成本与费用控制 - 2025H1销售费用率同比增加0.20个百分点 管理费用率同比下降0.31个百分点 研发费用率同比下降0.23个百分点 [10] - 2025Q2毛利率同比增加0.56个百分点 销售费用率同比增加0.18个百分点 管理费用率同比下降0.42个百分点 研发费用率同比增加0.11个百分点 [10] 现金流状况 - 2025H1经营活动现金流量净额-4108万元 上年同期为1.26亿元 [10] - 2025Q2经营活动现金流量净额-267万元 上年同期为2.98亿元 主要因项目投入未达回收期及回款周期延后 [10] 财务预测 - 预计2025年营业收入71.58亿元 2026年75.13亿元 2027年79.75亿元 [15] - 预计2025年每股收益1.22元 2026年1.31元 2027年1.43元 [15] - 预计2025年净资产收益率11.9% 2026年11.4% 2027年11.2% [15]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 8月建筑业PMI略超季节性 尤其是建筑业PMI业务活动预期指数达51.7% 预计受益于7月密集启动的重大基建项目[4][84] - 水泥需求预期有望改善 助力水泥涨价落地 推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份等水泥公司[4] - 消费建材零售端调整逐渐显现成效 下半年有望陆续出现增速拐点 推荐箭牌卫浴、东鹏控股、欧派家居等[4] - 在流动性充裕背景下 市场关注主业产品具备较强科技属性的公司 如中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于AIDC产业PCB技术升级[4] - 美国贸易壁垒逐渐稳定 美国市场敞口风险可控 受益于美欧等国财政扩张的板块值得关注 如圣晖集成、亚翔集成等[4] - 地产链出清已近尾声 供给格局大幅改善 长期估值已处低位 随着城市更新和好房子政策推进 零售品类触底回升将更加明显[4] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 全国高标水泥市场价格为344.3元/吨 较上周上涨1.7元/吨 较2024年同期下降35.2元/吨[4][22] - 价格上涨地区：长江流域地区（+2.9元/吨）、中南地区（+3.3元/吨）、西北地区（+6.0元/吨）[4][22] - 全国样本企业平均水泥库位为63.6% 较上周下降1.0个百分点 较2024年同期下降2.7个百分点[4][25] - 全国样本企业平均水泥出货率为45.6% 较上周下降0.1个百分点 较2024年同期下降4.0个百分点[4][25] - 八月底南方地区雨水天气减少 水泥需求略有回升 而京津冀、山东和河南等地因环保管控加强 需求出现不同程度减弱[2][21] 玻璃 - 全国浮法白玻原片平均价格为1189.7元/吨 较上周下降16.1元/吨 较2024年同期下降176.6元/吨[4][49] - 全国13省样本企业原片库存为5554万重箱 较上周减少82万重箱 较2024年同期减少675万重箱[4][52] - 行业重回大面积亏损状态 供给侧收缩将加快 有望改善中短期行业供需平衡[6][16] 玻纤 - 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3100-3700元/吨 全国企业报价均价维持3521.25元/吨 较上一周持平 同比下跌4.25%[4][62] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨 7628电子布报价维持3.6-4.2元/米[4][62] - AI应用下电子玻纤布产品升级趋势明确 Low-Dk、Low-CTE为代表的特种玻纤/电子布高端产品渗透率加速提升[6][15] 行业动态与政策解读 - 《中共中央、国务院关于推动城市高质量发展的意见》发布 以建设现代化人民城市为目标 系统推进"好房子"和完整社区建设[74][75] - 《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布 要求到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业[85] - 水泥行业纳入全国碳市场 碳排放对供给约束趋严有望加速过剩产能出清和行业整合[5][85] 市场表现 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.14% 同期沪深300涨跌幅2.71% 万得全A指数涨跌幅1.90% 超额收益分别为-2.57%和-1.75%[4][86] - 涨幅前五个股：中国巨石（+15.29%）、东鹏控股（+13.61%）、*ST金刚（+12.52%）、蒙娜丽莎（+11.51%）、北京利尔（+8.51%）[89] - 跌幅前五个股：凯伦股份（-8.33%）、友邦吊顶（-8.90%）、雄塑科技（-9.87%）、震安科技（-9.87%）、濮耐股份（-11.55%）[89] 投资建议 水泥板块 - 行业供给自律共识有望进一步强化 全年盈利中枢有望好于去年[5][14] - 板块市净率估值处于历史底部 产业政策落地有望推动盈利持续修复、估值回升[5][14] - 推荐全国和区域性龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥 建议关注天山股份、塔牌集团等[5][14] 玻纤板块 - 三四季度有望开启由验证步入量产扩大的窗口期[6][15] - 粗纱中期供给冲击最大阶段已经过去 下游需求有韧性 景气有望保持稳中修复态势[6][15] - 推荐中国巨石 建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[6][15] 玻璃板块 - 供给侧出清有望持续 供给收缩幅度及需求韧性将决定后续价格反弹持续性和空间[6][16] - 推荐旗滨集团 建议关注南玻A等[6][16] 消费建材板块 - 24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显 25年以旧换新政策有望进一步扩大加码[7][17] - 投资建议关注三类企业：扩张增长意愿强的龙头企业、受益国补政策且渠道品类融合优势明显的细分龙头、竞争格局优业绩增长稳健股息率较高的细分龙头[7][17]

财务表现 - 2025年中报营业总收入32.16亿元，同比下降4.46%，第二季度营业总收入17.25亿元，同比下降3.25% [1] - 归母净利润3.69亿元，同比下降4.07%，第二季度归母净利润2.28亿元，同比下降13.61% [1] - 扣非净利润2.79亿元，同比下降12.98% [1] - 毛利率38.07%，同比下降0.78个百分点，净利率11.49%，同比微增0.18个百分点 [1] - 三费占营收比21.34%，同比增加1.66个百分点，总额达6.86亿元 [1] - 每股收益0.49元，同比下降5.77%，每股净资产8.64元，同比增长2.7% [1] - 每股经营性现金流-0.06元，同比大幅下降132.66% [1] 资产负债结构 - 货币资金23.01亿元，同比基本持平增长0.02% [1] - 应收账款7.88亿元，同比增长23.87%，占最新年报归母净利润比例达87.28% [1][3] - 有息负债2729.46万元，同比大幅下降84.27% [1] - 现金资产状况非常健康 [3] 投资回报与业务质量 - 2024年ROIC为12.29%，历年来资本回报率表现强劲 [3] - 2024年净利率12.75%，显示产品或服务附加值高 [3] - 上市以来ROIC中位数达18.83%，投资回报良好，最差年份2024年ROIC仍达12.29% [3] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [3] 机构关注与预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩9.2亿元，每股收益均值1.23元 [3] - 多家基金新进或增持，包括中欧红利智选混合A新进64.22万股、平安价值远见混合A新进20万股等 [4] 行业格局与竞争地位 - 2024年LED通用照明市场规模约2392亿元，同比有所下滑 [5] - 行业呈现"稳中有降、分化加剧"格局，智能照明、绿色照明等技术推动行业变革 [5] - 公司当前市场占有率约3%-5%，行业整合加速 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 欧普照明作为国内家居照明龙头，长期深耕国内多元化渠道建设，研发夯实产品竞争力，规模持续领先市场 [3] - 公司抓住行业智能化契机快速切入，升级产品与解决方案，优化门店形象与体验，修炼渠道效率和长期发展实力 [3] - 积极拓宽产品应用领域与销售市场，在商照领域积累丰富的行业照明解决方案及项目服务经验，并聚焦海外重点市场进行渠道布局，有望打造多条增长曲线 [3] 财务表现 - 2025H1实现营业收入32.2亿元，同比-4.5%，归母净利润3.7亿元，同比-4.1%，扣非归母净利润2.8亿元，同比-13.0% [1] - 2025Q2实现营业收入17.3亿元，同比-3.2%，归母净利润2.3亿元，同比-13.6%，扣非归母净利润1.9亿元，同比-12.1% [1] - 营收降幅逐季收窄，25Q2收入同比下滑3.2%，对比24Q3/24Q4/25Q1（yoy分别-14%/-11%/-6%）降幅进一步收窄 [2] - 25H1毛利率38.1%，可比口径同比-0.3pct，净利率同比持平 [2] - 25Q2毛利率同比+0.6pct至39.6%，费用率整体平稳，销售/管理/研发/财务费用率分别为17.9%/3.6%/4.4%/-1.2%，同比+0.2/-0.4/+0.1/+1.1pct [2] - 25Q2对外捐赠3000万元（同比增长3000万元、影响1.7个百分点的净利率），综合影响下25Q2归母净利率为13.2%，同比-1.6pct，扣非归母净利率11.1%，同比-1.1pct [2] - 若还原捐赠支出，25Q2归母净利率同比平稳，25H1同比有增长 [2] 财务预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润9.3/10.2/11.4亿元，对应动态PE分别为14.9x/13.5x/12.1x [3] - 预计25-27年营业收入分别为71.54/75.90/83.58亿元，增长率分别为0.82%/6.09%/10.12% [4] - 预计25-27年EPS分别为1.25/1.37/1.53元 [4] - 当前市盈率14.86倍，市净率1.97倍，市销率1.92倍 [4] - 当前股价18.5元，A股总市值137.61亿元，流通A股市值136.23亿元 [6] 业务发展 - 在行业发展相对疲软的周期，积极修炼内功、打磨中长期竞争力，加速渠道下沉与海外拓展 [2] - 凭借成熟的营销团队和全国覆盖的渠道网络，提升了商用、电商及国际市场的渗透力 [2]

板块整体表现 - 照明设备板块较上一交易日上涨1.23%，领涨个股为得邦照明（涨幅6.07%）[1] - 当日上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股上涨，最高涨幅为得邦照明6.07%，立达信4.01%，海洋王2.37%[1] 个股价格与成交 - 得邦照明收盘价15.9元，成交量17.42万手，成交额2.72亿元[1] - 立达信收盘价16.07元，成交量6.09万手，成交额9575.27万元[1] - 海洋王收盘价8.22元，成交量19.12万手，成交额1.54亿元[1] - 民爆光电收盘价50.75元，成交量4.93万手，成交额2.47亿元[1] - 欧普照明下跌2.12%至18.5元，成交量2.11万手，成交额3892.42万元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出6652.51万元，游资资金净流入2290.88万元，散户资金净流入4361.63万元[2] - 民爆光电主力净流入1317.91万元（占比5.33%），游资净流入897.23万元（占比3.63%）[3] - 联域股份主力净流入423.29万元（占比5.35%），但游资净流出645.34万元（占比8.15%）[3] - 佛山照明主力净流出1146.6万元（占比5.18%），散户净流入1120.75万元（占比5.07%）[3] - *ST星光主力净流出1042.61万元（占比12.45%），游资净流入622.37万元（占比7.43%）[3]

公司基本情况 - 公司代码为603515 公司简称为欧普照明 [1] - 报告期为二〇二五年八月 [1] 财务与股东情况 - 财务数据计量单位为元 币种为人民币 [1] - 前10名股东持股情况表计量单位为股 [1] - 截至报告期末无优先股股东情况表 [1] - 控股股东或实际控制人无变更情况 [1] - 半年度报告批准报出日无存续债券情况 [1] 重要事项 - 报告期内公司经营情况无重大变化 [1] - 报告期内无对公司经营有重大影响及预计未来有重大影响的事项 [1] 报告声明 - 半年度报告摘要来自半年度报告全文 投资者应阅读上海证券交易所网站全文以了解公司经营成果财务状况及发展规划 [1] - 董事会监事会及董事监事高级管理人员保证半年度报告内容真实准确完整 不存在虚假记载误导性陈述或重大遗漏并承担法律责任 [1] - 董事会决议通过的本报告期无利润分配预案或公积金转增股本预案 [1]

财务表现 - 报告期公司实现营收32.16亿元 同比下降4.46% [1] - 归母净利润3.69亿元 同比下降4.07% [1] - 扣非净利润2.79亿元 同比下降12.98% [1] - 基本每股收益0.49元 [1]

财务表现 - 报告期营业收入32.16亿元 同比下降4.46% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.69亿元 同比下降4.07% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2.79亿元 同比下降12.98% [1] - 基本每股收益0.49元 [1]