纪要涉及的公司 欧普照明 纪要提到的核心观点和论据 - **经营情况** - 2024 年全年营业收入 71 亿元，同比下降 9%，归母净利润 9.03 亿元，同比下降 2%，毛利率 39.3%，同比持平；2025 年第一季度收入小幅下滑，利润有所增长[2][3][4] - 2024 年家居业务下滑 5%，全屋智能照明解决方案销售增长超 40%，商照业务下滑近 30%，项目类型业务保持增长；2025 年第一季度家居和海外业务个位数下滑，商照业务小幅增长，电商双位数下滑[2][3][4] - **国补政策影响**：国补对公司销售有一定拉动作用，但因产品品类多样、SKU 繁多及客单价因素，效果不显著，公司正探索线下经销商利用国补拉动销售并关注线上补贴政策[2][5] - **毛利率情况** - 2024 年下半年至 2025 年一季度毛利率面临压力，主要受终端价格和固定成本影响，全年目标是保持与 2024 年接近的毛利率[2][6] - 线下零售和商用渠道毛利下降，其他渠道相对稳定[7] - **收益情况** - 其他收益主要来自政府优惠政策，投资收益主要源于银行理财和资金收益，抵扣政策 2025 年可延续，投资收益可能因利率下降略有下滑[8] - 全年盈利能力预计持平，成本端无明显变化[11] - **费用控制**：2025 年公司通过加强 AI 应用和调整员工人数等控制费用，希望净利润率持平或略有增长[3][12] - **渠道情况** - 线下 B2C 渠道占比约 45%，线下 B2B 约 25%，电商 20%，海外 10%；ToC 流通渠道预计中个位数增长，商务直营 ToB 和 ToG 客户增长，电商渠道加大投入保持收入规模[3][14][19] - 线下渠道毛利率相对稳定但稍有下滑，商用基本持平或略有增长，电商与海外毛利率均略有增长[15] - **业务规划** - 2025 年聚焦领先技术与方案，产品推陈出新，借助 AIN 技术提升后端效率，目标收入增长 5%-10%，保持毛利率与净利率持平[2][4] - 商业照明业务一季度表现较好，未来将打造细分赛道解决方案，拓展直营大客户，提升收入质量[17] - 家居渠道一季度个位数下滑，流通业务拓展网点，零售业务新开高端智能门店并优化调整[20] - **市场影响** - 二手房市场回暖对公司高端产品销售有积极影响，一季度回暖将反映在二季度财报[23][24][25] - 家居照明市场规模约 700 亿 - 1000 亿，公司市占率估计在 8%左右，去年提升不明显[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **员工数量**：员工数量减少是宏观经济压力和智能化工厂及 AI 应用替代共同作用的结果[3][10] - **分红计划**：公司将保持稳定分红金额，股息率和分红率随利润规模和股价变化波动，业绩更好时会提升分红[13] - **SKU 调整**：公司将投入研发新产品，迭代旧 SKU，以少 SKU 创造多收入为目标，终端解决方案平台化管理[16] - **营运周期**：去年收入承压致营运周期拉长，经销商库存健康，应收账款周转天数增加因京东自营付款慢和直营客户比例增加，公司风险较小[21] - **存货情况**：存货端正常，按标准计提准备，今年与去年存货周转均在 60 天以内，预计未来保持稳定[22] - **产学研合作**：公司与高校合作探索照明方向，虽 2024 年硬件研发投入下降，但软件和人员研发投入未下滑，产品规划注重市占率、解决方案和智能化[26] - **商业照明行业** - 行业精确度低且分散，各细分行业有成熟解决方案和品牌，国内龙头企业规模普遍较小[27][28] - 公司关注行业整合及并购趋势，寻找有核心品牌、解决方案和竞争力的标杆企业，但优质企业数量有限[27][31] - **市政照明领域**：欧普照明用六年成为全国第二大市政照明企业，路灯领域全国第二，进入该领域需成熟解决方案和进入相关门槛[30]

报告公司投资评级 - 行业为家用电器/照明设备Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 欧普照明2024年营收和归母净利润下滑，25Q1营收降幅收窄、归母净利润增长，分红比例提升 [1] - 公司积极挖掘各渠道增量、打磨中长期竞争力，Q1毛利率阶段性承压，政府补贴增厚业绩 [2][3] - 欧普作为国内家居照明龙头，有望打造多条增长曲线，预计25 - 27年归母净利润9.6/10.6/11.8亿元，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入70.96亿元，同比-8.96%；归母净利润9.03亿元，同比-2.28%；扣非归母净利润7.46亿元，同比-11.97% [1] - 24Q4公司实现营业收入20.29亿元，同比-11.08%；归母净利润2.82亿元，同比+6.16%；扣非归母净利润2.44亿元，同比-13.80% [1] - 25Q1公司实现营业收入14.91亿元，同比-5.83%；归母净利润1.41亿元，同比+16.77%；扣非归母净利润0.88亿元，同比-14.74% [1] - 预计25 - 27年营业收入分别为74.61亿元、81.37亿元、90.32亿元，增长率分别为5.13%、9.06%、11.01% [5] - 预计25 - 27年归母净利润分别为9.62亿元、10.59亿元、11.84亿元，增长率分别为6.58%、10.08%、11.78% [5] 分红情况 - 公司拟每股派发现金红利0.9元（含税），拟派发现金红利6.66亿元（含税），分红比例73.8%（上一年度67.7%） [1] 营收趋势与渠道建设 - 24年公司营收同比下滑9%，国内、海外收入均同比-9%；25Q1营收同比下滑约6%，降幅进一步收窄 [2] - 公司针对国内线下渠道升级门店智能体验区，流通渠道扩大市场覆盖、提升单店产出；电商业务响应政策，盈利能力稳健；商照业务树立标杆项目；海外业务推广智能照明解决方案及系统 [2] 毛利率与费用率 - 2024年毛利率同比+0.04pct至39.3%，25Q1毛利率同比-1.3pct至36.3%，后续有望带动毛利率维稳并重回提升通道 [3] - 24年销售/管理/研发/财务费用率分别18.2%/4.7%/4.3%/-0.7%，同比+0.8/+0.6/-1.1/+0.7pct；25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别18.5%/4.8%/4.7%/-0.8%，同比+0.2/-0.2/-0.6/-0.3pct，费用率实现有效收缩 [3] 投资收益与净利润率 - 24年投资收益+其他收益同比增加8514万元，25Q1投资收益+其他收益同比增加2809万元，对利润有所增厚 [3] - 24年/25Q1归母净利率分别12.7%/9.5%，同比+0.9/+1.8pct [3]

文章核心观点 - 25Q1公司业绩超预期且分红比例持续提升，各渠道业务有不同发展举措，净利率同比提升，维持“买入”投资评级 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入70.96亿元，同比-8.96%，归母净利润9.03亿元，同比-2.28%，扣非后归母净利润7.46亿元，同比-11.97% [1] - 25Q1实现营业收入14.91亿元，同比-5.83%，归母净利润1.41亿元，同比+16.77%，扣非后归母净利润0.88亿元，同比-14.74% [1] 分红情况 - 24年拟向全体股东每股派发现金红利0.9元（含税），合计拟派发现金红利666,436,230.90元（含税），对应本年度公司现金分红占归属于母公司股东的净利润比例为73.8%，较22 - 23年47.5%/67.7%的比例再度提升，对应当前股息率为5.8% [1] 业务渠道发展 - 家居业务紧跟智能家居与消费场景升级趋势，以“场景化解决方案”优化零售渠道，开拓流通渠道网点，深耕下沉市场 [2] - 商照业务在物流园区、新能源厂房等多领域树立标杆项目，在鞋服零售、办公等场景有合作与项目落地 [2] - 电商业务优化产品矩阵，融合技术理念与线上内容生态，响应“以旧换新”补贴政策 [2] - 海外业务聚焦重点国家，进行业务结构转型及渠道深化布局，扩大智能照明场景覆盖 [2] 财务指标 - 24年销售毛利率39.29%，同比-1.04pcts，销售费用率同比-0.28pct至18.20%，管理费用率/财务费用率同比分别+0.64/+0.68pct至4.73%/-0.74%，研发费用率同比-1.09pcts至4.31% [3] - 24年收到政府补助约7209万元，同比大幅提升，净利率12.75%，同比+0.82pct [3] - 25Q1毛/净利率36.32%/9.49%，同比-2.15/+1.83pcts [3] 盈利预测与评级 - 略微上调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年分别实现归母净利润9.49/10.00/10.54亿元，同比分别增长5.1%/5.4%/5.4%，对应当前市盈率分别为12/12/11倍，维持“买入”投资评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 25Q1业绩超预期，分红比例持续提升，公司各渠道业务发展良好，净利率同比提升，维持“买入”评级并上调盈利预测 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月28日收盘价15.43元，一年内最高/最低20.80/13.67元，市净率1.8，股息率5.51%，流通A股市值113.42亿元 [1] - 2025年3月31日每股净资产9.22元，资产负债率28.17%，总股本/流通A股7.45亿/7.35亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|7096|1491|7454|7779|8119| |同比增长率（%）|-9.0|-5.8|5.0|4.4|4.4| |归母净利润（百万元）|903|141|949|1000|1054| |同比增长率（%）|-2.3|16.8|5.1|5.4|5.4| |每股收益（元/股）|1.23|0.19|1.27|1.34|1.41| |毛利率（%）|39.3|36.3|39.7|40.1|40.3| |ROE（%）|13.4|2.1|13.5|13.8|14.1| |市盈率|13|/|12|12|11| [5] 公司业绩与分红 - 2024年营收70.96亿元，同比-8.96%，归母净利润9.03亿元，同比-2.28%；25Q1营收14.91亿元，同比-5.83%，归母净利润1.41亿元，同比+16.77% [6] - 24年拟每股派现0.9元，合计派现6.66亿元，分红占净利润比例73.8%，高于22 - 23年，当前股息率5.8% [6] 分渠道业务情况 - 家居业务优化零售渠道，开拓流通渠道网点深耕下沉市场 [6] - 商照业务在多领域树立标杆项目，获多行业合作与中标项目 [6] - 电商业务优化产品矩阵，融合技术与线上生态，响应补贴政策 [6] - 海外业务聚焦重点国家转型布局，扩大智能照明场景覆盖 [6] 净利率情况 - 24年销售毛利率39.29%，同比-1.04pcts；销售费用率同比-0.28pct，管理/财务费用率同比+0.64/+0.68pct，研发费用率同比-1.09pcts；净利率12.75%，同比+0.82pct [6] - 25Q1毛/净利率36.32%/9.49%，同比-2.15 /+1.83pcts [6]

回购注销 - 2025年4月25日会议通过回购注销部分限制性股票议案[3] - 214名激励对象涉及1331282股限制性股票将被回购注销[3] - 注销后公司注册资本将减少1331282元[3] 债权申报 - 债权人申报期内可要求清偿债务或担保[4] - 申报时间为2025年4月29日至6月12日[5] - 申报地点、联系人、电话、邮编等信息[5]

证券代码：603515 证券简称：欧普照明 公告编号：2025-022 欧普照明股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会计政策是根据中华人民共和国财政部（以下简称"财政部"）发布 的相关企业会计准则解释而进行的相应变更，无需提交欧普照明股份有限公司 （以下简称"公司"）董事会、股东大会审议。 本次会计政策变更，不会对公司财务状况、经营成果和现金流量产生重 大影响。 欧普照明股份有限公司（以下简称"公司"）根据财政部《关于印发<企业会 计准则解释第 18 号>的通知》（【财会〔2024〕24 号】，以下简称"解释第 18 号"） 的要求变更会计政策。本次会计政策的变更是公司根据财政部发布的相关企业会 计准则解释而进行的相应变更，无需提交公司董事会和股东大会审议。 一、本次会计政策变更概述 （一）会计政策变更的原因 财政部于 2024 年 12 月 6 日发布《关于印发<企业会计准则解释第 18 号>的 通知》（【财会〔2024〕24 号】，以下简称"解释第 18 ...

业绩数据 - 2024年营收突破40亿[26] - 年研发费用持续投入超3亿，研发投入占比4.31%[23][161][174] - 2024年环保总投入343.82万元，万元产值能耗153.68万元/万元产值，单位产品能耗103.90kgce/万只[37] 用户数据 - 经销商综合满意度85.7%，终端用户平均满意度96.5%以上，客户投诉响应率100%[38] - 截至报告期末专业售后服务团队走进超12.7万个家庭，回访上门服务满意度达96.9%[186] - 满意度调查覆盖七大渠道，调研覆盖率超25%，综合满意度达85.7%[190] - 抽样安装服务满意度97.6%、维修服务满意度96.5%，客诉处理满意度96.8%[196] 未来展望 - 2024 - 2028年2C端保持照明行业售后服务领先，2H端服务体验行业第一，2B端服务政策对标行业领先[179] - 制订未来5年客户服务战略规划，致力于“从体验管理向价值输出转型”[182] - 能力目标为智能场景服务>70%，维保费率<0.5%，2H解决方案服务NP5>7S，服务满意度>95%[183] 新产品和新技术研发 - 超高光效模组路灯光效可达230 lm/W，光学效率高达97.5%[152] - 小尺寸高光效射灯光效高达137 lm/W，同功率尺寸缩小46%，亮度提升50%以上，节能超50%[152] - 北极星智能消防疏散与应急照明系统综合成本节省可达25%[153] - 浴霸抱抱暖技术实现11℃/min快速升温，5 min内温差≤5℃[154] - 联合多机构制定《T - SIEATA 000004 - 2024天空光环境模拟系统 第1部分：设计规范》标准[156] 市场扩张和并购 - 业务覆盖全球70多个国家和地区，终端销售网点超13.5万家[19][21] 其他新策略 - 2024年构建ESG三级管理体系，围绕六个维度展开ESG披露工作[9][10] - 建立全面内部控制和风险管理体系，制定多项制度[60][69][73] - 开展反舞弊、售后服务、合规等多项培训[75][84][86] - 打造“1 + 5 + 2 + 3”信息安全治理体系，建立应急响应机制[100][101][106] - 延续“系统管理、产品系列全生命周期、潜在失效预防”三位一体质量保证模型[123]

欧普照明股份有限公司 立信会计师事务所（特殊普通合伙）由我国会计泰斗潘序伦博士于 1927 年 在上海创建，1986 年复办，2010 年成为全国首家完成改制的特殊普通合伙制会 计师事务所，注册地址为上海市，首席合伙人为朱建弟先生。立信是国际会计网 络 BDO 的成员所，长期从事证券服务业务，新证券法实施前具有证券、期货业 务许可证，具有 H 股审计资格，并已向美国公众公司会计监督委员会（PCAOB） 注册登记。 2、人员信息 截至 2024 年末，立信拥有合伙人 296 名、注册会计师 2,498 名、从业人员 总数 10,021 名，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师 743 名。 3、业务规模 关于会计师事务所 2024 年度履职情况的评估报告 欧普照明股份有限公司（以下简称"公司"）聘请立信会计师事务所（特殊 普通合伙）（以下简称"立信"、"立信会计师事务所"或"年审机构"）为公 司 2024 年度审计机构和内控审计机构。根据《国有企业、上市公司选聘会计师 事务所管理办法》等法律法规、规范性文件等规定和要求，公司对立信会计师事 务所 2024 年度履职情况进行评估，认为立信的资质等方面合规有效，履 ...

欧普照明股份有限公司 第五届监事会第四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 欧普照明股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第四次会议通知 已于会议召开 10 日前以电子邮件方式送达全体监事，于 2025 年 4 月 25 日在公 司办公楼会议室以现场会议形式召开。本次监事会会议应出席监事 3 名，实际出 席监事 3 名。本次会议由公司监事会主席胡会芳女士主持。本次会议的召集、召 开符合《公司法》《公司章程》和《公司监事会议事规则》的有关规定，会议形 成的决议合法有效。 二、监事会会议审议情况 （一）审议通过《2024 年度监事会工作报告》。 表决结果：赞成票 3 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 本报告需提交公司股东大会审议批准。 证券代码：603515 证券简称：欧普照明 公告编号：2025-012 表决结果：赞成票 3 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 本报告具体内容详见上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）。 （二）审议通过《关于 ...

证券代码：603515 证券简称：欧普照明 公告编号：2025-011 欧普照明股份有限公司 第五届董事会第四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 欧普照明股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第四次会议通知 已于会议召开 10 日前以电子邮件方式送达全体董事，于 2025 年 4 月 25 日在公 司办公楼会议室以现场会议形式召开。本次董事会会议应出席董事 7 名，实际出 席董事 7 名。本次会议由公司董事长王耀海先生主持，公司监事和高级管理人员 列席会议。本次会议的召集、召开符合《公司法》《公司章程》和《董事会议事 规则》的有关规定，会议形成的决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《2024 年度总经理工作报告》。 表决结果：赞成票 7 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 （二）审议通过《2024 年度董事会工作报告》。 表决结果：赞成票 7 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 本报告需提交公司股东大会审议批准。 （三）审议通过《2024 年度独立 ...