担保情况 - 为苏州欧普提供不超4000万等值美元（约28736万元）担保[2] - 公司授权担保总额不超20.40亿元，苏州欧普额度不超5.60亿元[3][4] - 担保方式为连带保证责任，期限3年[8] 苏州欧普财务 - 2024年度总资产160321.56万元，负债率59.17%[7] - 2025年3月底总资产156331.17万元，负债率56.00%[7] - 2025年1 - 3月营收62782.60万元，净利润3316.12万元[7] 其他 - 截至披露日，公司对外担保总额9.54亿元，占比14.18%，无逾期[12] - 本次担保在授权内，无需再审议[4][10] - 担保为满足日常经营，风险可控[9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司积极关注股东回报，现金分红比例持续提升且仍有提升潜力；渠道竞争力持续优化，营收降幅环比收窄；推进数字化转型降本增效；长期来看保持照明电工领域龙头地位，夯实内功推动毛利率增长，不断拓展海外业务，但因LED照明市场竞争激烈和房地产市场不确定性，下调2025 - 2026年归母净利润预测 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年5月29日，公司发布2024年年度股东大会决议公告 [5] 股东回报情况 - 2024年度现金分红6.66亿元（含税），每10股派现9.0元（含税），全年现金分红比例73.8%，同比+6.1pcts，创2016年以来历史新高 [6] - 2024年股东大会决议通过未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划，规划在满足正常经营资金需求前提下，25 - 27年每年度现金分红比例不低于40%，若公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排，现金分红比例不低于80% [6] 营收情况 - 25Q1公司实现营业收入14.9亿元，YoY - 5.8%；2024年实现营业收入71.0亿元，YoY - 9.0%，其中24Q4实现营业收入20.3亿元，YoY - 11.1% [7] 渠道优化情况 - 家居业务以“场景化解决方案”优化零售渠道，构建标准化运营体系，创新社区营销模式，开拓流通渠道网点，深耕下沉市场提升产出 [7] - 商照业务在航运集团办公楼、商业连锁超市等低碳节能改造项目中取得突破，在物流园区、新能源厂房等多个领域持续梳理标杆项目 [7] - 电商业务不断优化产品矩阵，提升盈利能力，并持续强化服务能力 [7] - 海外业务聚焦重点国家并持续扩大智能照明场景覆盖，24年已在中东、东南亚、非洲等地推广智能照明解决方案及系统 [7] 数字化转型情况 - 家居业务加强数字化建设，赋能门店解决方案能力，推动单产提升 [8] - 商照业务通过数字化规范LTC主干流程，促进业务闭环能力和大型项目签单率提升 [8] - 内部运营建设内部任务执行与管控平台，提高运营管理质量和营销活动产出效率 [8] - 产品计划建设精准成本管控平台，在产品设计、采购、生产等环节进一步推动降本增效 [8] 盈利预测调整情况 - 下调公司2025 - 2026年归母净利润预测至9.3/10.3亿元（较前次预测分别下调16%/17%），新增2027年归母净利润预测为11.4亿元 [8] 财务报表与盈利预测数据 |报表类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表|营业收入（百万元）|7,795|7,096|7,542|8,089|8,683|[18]| ||营业成本（百万元）|4,651|4,308|4,607|4,898|5,225|[18]| ||折旧和摊销（百万元）|136|169|176|195|216|[18]| ||税金及附加（百万元）|60|58|57|61|65|[18]| ||销售费用（百万元）|1,440|1,291|1,358|1,456|1,563|[18]| ||管理费用（百万元）|319|336|339|364|391|[18]| ||研发费用（百万元）|421|306|324|348|373|[18]| ||财务费用（百万元）|-111|-52|-10|-23|-27|[18]| ||投资收益（百万元）|64|92|180|180|200|[18]| ||营业利润（百万元）|1,060|1,012|1,085|1,201|1,331|[18]| ||利润总额（百万元）|1,082|1,030|1,085|1,201|1,331|[18]| ||所得税（百万元）|152|125|152|168|186|[18]| ||净利润（百万元）|930|905|933|1,033|1,144|[18]| ||少数股东损益（百万元）|6|2|0|0|0|[18]| ||归属母公司净利润（百万元）|924|903|933|1,033|1,144|[18]| ||EPS(元)|1.24|1.21|1.25|1.39|1.54|[18]| |现金流量表|经营活动现金流（百万元）|1,667|819|948|1,021|1,127|[18]| ||净利润（百万元）|924|903|933|1,033|1,144|[18]| ||折旧摊销（百万元）|136|169|176|195|216|[18]| ||净营运资金增加（百万元）|455|-818|90|109|123|[18]| ||其他（百万元）|152|566|-251|-317|-356|[18]| ||投资活动产生现金流（百万元）|2,687|-3,894|648|-345|-400|[18]| ||净资本支出（百万元）|-349|-175|-450|-450|-450|[18]| ||长期投资变化（百万元）|246|266|0|0|0|[18]| ||其他资产变化（百万元）|2,789|-3,985|1,098|105|50|[18]| ||融资活动现金流（百万元）|-447|-838|-736|-444|-490|[18]| ||股本变化（百万元）|-8|-1|0|0|0|[18]| ||债务净变化（百万元）|-91|-64|-75|0|0|[18]| ||无息负债变化（百万元）|716|-197|53|147|158|[18]| ||净现金流（百万元）|3,918|-3,911|860|232|238|[18]| |资产负债表|总资产（百万元）|9,877|9,677|9,918|10,632|11,417|[19]| ||货币资金（百万元）|4,552|1,581|2,441|2,673|2,911|[19]| ||交易性金融资产（百万元）|282|4,081|3,000|3,000|3,100|[19]| ||应收账款（百万元）|634|711|611|655|703|[19]| ||应收票据（百万元）|7|6|7|7|8|[19]| ||其他应收款（合计）（百万元）|42|34|49|53|56|[19]| ||存货（百万元）|573|528|621|665|714|[19]| ||其他流动资产（百万元）|998|51|95|150|210|[19]| ||流动资产合计（百万元）|7,129|7,038|6,863|7,242|7,742|[19]| ||其他权益工具（百万元）|205|143|143|143|143|[19]| ||长期股权投资（百万元）|246|266|266|266|266|[19]| ||固定资产（百万元）|1,363|1,327|1,368|1,449|1,541|[19]| ||在建工程（百万元）|15|23|134|189|217|[19]| ||无形资产（百万元）|348|484|574|661|747|[19]| ||商誉（百万元）|0|0|0|0|0|[19]| ||其他非流动资产（百万元）|234|92|181|181|181|[19]| ||非流动资产合计（百万元）|2,748|2,639|3,055|3,389|3,675|[19]| ||总负债（百万元）|3,215|2,953|2,931|3,079|3,237|[19]| ||短期借款（百万元）|154|81|0|0|0|[19]| ||应付账款（百万元）|973|935|921|980|1,045|[19]| ||应付票据（百万元）|0|0|0|0|0|[19]| ||预收账款（百万元）|0|0|0|0|0|[19]| ||其他流动负债（百万元）|907|729|774|829|888|[19]| ||流动负债合计（百万元）|3,138|2,827|2,805|2,952|3,110|[19]| ||长期借款（百万元）|0|0|0|0|0|[19]| ||应付债券（百万元）|0|0|0|0|0|[19]| ||其他非流动负债（百万元）|66|114|114|114|114|[19]| ||非流动负债合计（百万元）|77|126|126|126|126|[19]| ||股东权益（百万元）|6,663|6,724|6,987|7,553|8,181|[19]| ||股本（百万元）|746|745|745|745|745|[19]| ||公积金（百万元）|1,110|1,046|1,046|1,046|1,046|[19]| ||未分配利润（百万元）|4,824|5,103|5,366|5,932|6,560|[19]| ||归属母公司权益（百万元）|6,649|6,724|6,987|7,553|8,181|[19]| ||少数股东权益（百万元）|14|0|0|0|0|[19]| 主要指标数据 |指标类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |盈利能力（%）|毛利率|40.3|39.3|38.9|39.5|39.8|[20]| ||EBITDA率|14.3|15.2|14.5|14.8|15.3|[20]| ||EBIT率|12.5|12.7|12.2|12.4|12.8|[20]| ||税前净利润率|13.9|14.5|14.4|14.8|15.3|[20]| ||归母净利润率|11.9|12.7|12.4|12.8|13.2|[20]| ||ROA|9.4|9.3|9.4|9.7|10.0|[20]| ||ROE（摊薄）|13.9|13.4|13.4|13.7|14.0|[20]| ||经营性ROIC|28.9|39.9|32.0|29.9|29.0|[20]| |偿债能力|资产负债率（%）|33|31|30|29|28|[20]| ||流动比率|2.27|2.49|2.45|2.45|2.49|[20]| ||速动比率|2.09|2.30|2.23|2.23|2.26|[20]| ||归母权益/有息债务|41.63|70.50|349.33|377.65|409.04|[20]| ||有形资产/有息债务|58.85|94.97|461.61|492.73|527.62|[20]| |费用率|销售费用率（%）|18.48|18.20|18.00|18.00|18.00|[21]| ||管理费用率（%）|4.09|4.73|4.50|4.50|4.50|[21]| ||财务费用率（%）|-1.42|-0.74|-0.14|-0.28|-0.31|[21]| ||研发费用率（%）|5.40|4.31|4.30|4.30|4.30|[21]| ||所得税率（%）|14|12|14|14|14|[21]| |每股指标|每股红利（元）|0.85|0.90|0.63|0.69|0.77|[21]| ||每股经营现金流（元）|2.23|1.10|1.27|1.37|1.51|[21]| ||每股净资产（元）|8.91|9.02|9.38|10.14|10.98|[21]| ||每股销售收入（元）|10.44|9.52|10.12|10.86|11.65|[21]| |估值指标|PE|14|15|14|13|12|[21]| ||PB|2.0|2.0|1.9|1.8|1.6|[21]| ||EV/EBITDA|9.0|8.3|8.4|7.5|6.6|[21]| ||股息率（%）|4.7|5.0|3.5|3.9|4.3|[21]|

公司基本信息 - 公司注册名称为欧普照明股份有限公司，英文名称为OPPLE LIGHTING CO LTD [4] - 公司注册地址为上海市浦东新区龙东大道6111号1幢411室，邮编201201 [5] - 公司注册资本为人民币74,5148915万元，股份总数745,148,915股，均为面值1元的普通股 [6][19][20] - 公司成立于2012年，2016年7月21日获批首次公开发行5,800万股A股 [3] 公司治理结构 - 股东大会是最高权力机构，对重大事项如增减注册资本、合并分立等需经特别决议（三分之二以上表决权通过）[81] - 董事会由7名董事组成（含至少3名独立董事），设董事长1人，董事长由董事会过半数选举产生 [109][118] - 董事会下设审计、战略与ESG、提名、薪酬与考核四个专门委员会，其中审计委员会需包含2名以上独立董事且由会计专业人士担任召集人 [131][132] 股份管理 - 公司股份采取股票形式，发行遵循公开、公平、公正原则，同股同权 [15][16] - 发起人股份限售期为公司成立后1年，IPO前已发行股份上市后限售1年 [29] - 公司可回购股份的情形包括减资、员工持股计划等，回购后需按规定期限转让或注销 [24][26] 重大交易决策 - 需提交股东大会审议的交易标准包括：资产总额占比超50%、成交金额超净资产50%且绝对值超5,000万元等 [42] - 关联交易金额超3,000万元且占净资产5%以上需股东大会审议，关联股东需回避表决 [45][83] - 对外担保单笔超净资产10%或总额超净资产50%需股东大会批准 [43] 股东权利与义务 - 股东享有分红、参会表决、查阅资料等权利，单独或合计持股3%以上股东可提出临时提案 [33][58] - 控股股东不得利用关联交易损害公司利益，违规需承担赔偿责任 [40] - 股东滥用权利造成损失的需赔偿，滥用法人独立地位损害债权人利益的需连带担责 [38] 董事会运作 - 董事会每年至少召开2次会议，临时会议需提前5日通知，决议需全体董事过半数通过 [121][125] - 董事可委托其他董事代为表决，但关联交易事项关联董事不得投票 [126][128] - 董事会会议记录需保存10年，内容包括表决结果、董事发言要点等 [129][130]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月28日在上海市闵行区吴中路1799号万象城V2栋公司会议室召开 [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式 由董事长王耀海主持 [1] - 出席股东包括普通股股东和恢复表决权的优先股股东 具体持股比例未披露 [1] 议案表决结果 - 所有议案均获得通过 无否决议案 [1] - 《关于修改<公司章程>并办理工商变更登记的议案》以99.8876%同意票通过 反对票占比0.0043% 弃权票占比0.1081% [1][2] - 《关于2024年度利润分配的预案》以97.4737%同意票通过 反对票占比2.5131% 弃权票占比0.0132% [1] - 《关于2025年度使用闲置自有资金进行现金管理的议案》以97.5051%同意票通过 反对票占比2.3869% 弃权票占比0.1080% [1] - 特别决议议案需获得三分之二以上表决权通过 包括公司章程修改和股东分红回报规划 [4] 关联交易事项 - 关联股东中山市欧普投资有限公司(持股348,214,286股)等回避表决关联交易议案 [5] - 关联交易议案仍获得非关联股东审议通过 [5] 法律程序合规性 - 上海市通力律师事务所确认会议程序符合法律法规及公司章程 [5] - 律师认为表决结果合法有效 出席人员资格合规 [5] 其他审议事项 - 通过2024年度董监事薪酬考核情况议案 [4] - 批准2025年度对外担保额度及日常关联交易预计 [4] - 续聘2025年度审计机构 [4]

公司基本信息 - 公司于2016年7月21日获批发行5800万股，8月19日在上海证券交易所上市[6] - 公司注册资本为74514.8915万元[6] - 公司股份总数为745148915股，均为普通股[11] 股权结构 - 中山市欧普投资股份有限公司持股26785.7143万股，持股比例53.571%[11] - 安徽恺明投资合伙企业(有限合伙)持股1500.0000万股，持股比例3.000%[11] - 马秀慧持股10857.1428万股，持股比例21.714%[11] - 王耀海持股10508.8457万股，持股比例21.018%[11] 股份转让与交易限制 - 董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持同一种类股份总数的25%，不超1000股可一次全转[18] - 发起人持有的股份，自公司成立之日起一年内不得转让；公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起一年内不得转让[19] - 持有公司5%以上股份的股东，股票买卖6个月内收益归公司所有[22] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[41] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司需在两个月内召开临时股东大会[42] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[68] 董事会相关 - 董事会由七名董事组成，其中独立董事至少三名[95] - 董事会每年至少召开两次会议，临时会议提议后十日内召集[121][122] 监事会相关 - 监事会由三名监事组成，设主席一人，主席由全体监事过半数选举产生[124] - 监事会每六个月至少召开一次会议，决议需半数以上监事通过[128] 利润分配 - 公司每年度现金分红金额应不低于当期归属母公司可供分配净利润的15%[135] - 公司发展阶段属成熟期且无重大支出，现金分红比例最低80%；成熟期且有重大支出，最低40%；成长期且有重大支出，最低20%[137] 重大事项审议标准 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产30%以上等事项需股东大会审议[30] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上需提交董事会审议[1]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 5 月 28 日 欧普照明股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 证券代码：603515 证券简称：欧普照明 公告编号：2025-027 (二) 股东大会召开的地点：上海市闵行区吴中路 1799 号万象城 V2 栋公司会 议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 188 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 657,783,502 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 88.8315 | | 份总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由欧普照明股份有限公司（以下简称"公司"）董事会召集， 会议由公司董事长王耀海先生主持，本次股东大会所采用的表 ...

股东大会情况 - 出席股东大会股东（或代理人）188人，代表有表决权股份657,783,502股，占比88.83%[5] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意票占出席会议有表决权股份99.89%[7] - 《2024年度监事会工作报告》同意票占比99.89%[7] - 《关于董监事2024年度薪酬考核情况与2025年度薪酬计划的议案》同意票占比97.47%[8] - 《2024年度财务决算报告和2025年度财务预算报告》同意票占比97.51%[9] - 《2024年年度报告及年度报告摘要》同意票占比99.89%[11] - 《关于2024年年度利润分配的预案》同意票占比99.99%[11] - 《关于2025年度向银行申请综合授信额度的议案》同意票占比99.98%[11] - 《关于2025年度使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》同意票占比97.66%[11] - 《关于修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》同意票占比99.99%[14]

报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格为 20.48 元 [5] 报告的核心观点 - 24 年照明行业受宏观经济及地产周期影响，整体需求承压，呈现“稳中有降、分化加剧”格局；未来中小企业加速出清，报告研究的具体公司作为行业头部企业，有望凭借规模、技术和品牌优势巩固市场份额；预计 2025 - 2027 年 EPS 为 1.28/1.38/1.58 元，同比 +6%/+7%/+15%，参考同行业可比公司，给予 2025 年 16x PE，目标价 20.48 元，维持“增持”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,795|7,096|7,552|8,192|8,931| |(+/-)%|7.2%|-9.0%|6.4%|8.5%|9.0%| |净利润（归母，百万元）|924|903|955|1,026|1,179| |(+/-)%|17.8%|-2.3%|5.8%|7.3%|15.0%| |每股净收益（元）|1.24|1.21|1.28|1.38|1.58| |净资产收益率(%)|13.9%|13.4%|12.7%|12.7%|13.4%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|14.44|14.78|13.97|13.01|11.32|[4] 交易数据 - 当前价格 18.29 元，52 周内股价区间 13.82 - 20.30 元，总市值 13,629 百万元，总股本 745 百万股，流通 A 股 735 百万股，流通 B 股/H 股 0/0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益 6,868 百万元，每股净资产 9.22 元，市净率 2.0，净负债率 -79.89% [7] 升幅情况 |升幅(%)|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对升幅|18%|12%|-4%| |相对指数|16%|12%|-11%|[10] 业绩简述 - 2024 年实现营业收入 70.96 亿元，同比 -8.96%，归母净利润 9.03 亿元，同比 -2.28%，扣非归母净利润 7.46 亿元，同比 -11.97%；2024Q4 实现营业收入 20.29 亿元，同比 -11.08%，归母净利润 2.82 亿元，同比 +6.16%，扣非归母净利润 2.44 亿元，同比 -13.8%；2025Q1 实现营业收入 14.91 亿元，同比 -5.83%，归母净利润 1.41 亿元，同比 +16.77%，扣非归母净利润 0.88 亿元，同比 -14.74% [11] 分红方案 - 2024 年向全体股东每 10 股派发现金红利 9 元（含税），共计 6.66 亿元，分红比例为 73.8%，对应股息率 5.02% [11] 收入分产品拆分 - 24 年照明应用产品及其他实现收入 70.33 亿元（-8.59%），毛利率 39.08%（-1.03pct）；其他业务实现收入 0.63 亿元（-37.74%），毛利率 63.55%（+6.39pct） [11] 收入分地区拆分 - 24 年国内实现收入 63.62 亿元（-8.57%），毛利率 38.83%（-1.26pct）；国外实现收入 6.71 亿元（-8.75%），毛利率 41.4%（+1.14pct） [11] 利润率及费用率情况 - 24 年公司毛利率为 39.29%，同比 -1.04pct，归母净利率为 12.72%，同比 +0.87pct；2024Q4 毛利率为 37.06%，同比 -6.14pct，归母净利率为 13.88%，同比 +2.25pct；2025Q1 毛利率为 36.32%，同比 -2.15pct，净利率为 9.47%，同比 +1.83pct；24 年销售、管理、研发、财务费用率分别为 18.20%、4.73%、4.31%、-0.74%，同比 -0.28、+0.64、-1.09、+0.68pct；24Q4 季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 15.84%、5.58%、3.41%、-0.11%，同比 -4、+0.21、-2.25、+0.93pct；25Q1 季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 18.54%、4.76%、4.65%、-0.81%，同比 -0.61、-0.17、-0.62、-0.31pct [11] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据，如 2025E 营业总收入 7,552 百万元，净利润 959 百万元等 [12] 可比公司估值表 |代码|公司|收盘价（元）|市值（亿元）|EPS（元/股）（2024/2025E/2026E）|PE（倍）（2024/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----|----| |000541.SZ|佛山照明|6.24|95.83|0.29/0.27/0.31|21.48/23.40/20.44| |603303.SH|得邦照明|12.42|59.24|0.73/0.79/0.85|17.06/15.81/14.59| |603195.SH|公牛集团|72.15|932.29|3.31/3.55/3.87|21.82/20.31/18.62| |平均值| - | - | - |1.44/1.53/1.68|20.12/19.84/17.88|[14]

报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格为20.48元 [5] 报告的核心观点 - 24年照明行业受宏观经济及地产周期影响需求承压，呈现“稳中有降、分化加剧”格局，未来中小企业加速出清，报告研究的具体公司作为行业头部企业有望凭借规模、技术和品牌优势巩固市场份额，预计2025 - 2027年EPS为1.28/1.38/1.58元，同比+6%/+7%/+15%，参考同行业可比公司，给予2025年16x PE，目标价20.48元，维持“增持”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,795|7,096|7,552|8,192|8,931| |(+/-)%|7.2%|-9.0%|6.4%|8.5%|9.0%| |净利润（归母，百万元）|924|903|955|1,026|1,179| |(+/-)%|17.8%|-2.3%|5.8%|7.3%|15.0%| |每股净收益（元）|1.24|1.21|1.28|1.38|1.58| |净资产收益率(%)|13.9%|13.4%|12.7%|12.7%|13.4%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|14.44|14.78|13.97|13.01|11.32| [4] 交易数据 - 52周内股价区间为13.82 - 20.30元，总市值13,629百万元，总股本/流通A股为745/735百万股，流通B股/H股为0/0百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益6,868百万元，每股净资产9.22元，市净率2.0，净负债率 - 79.89% [7] 股价升幅 |升幅(%)|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对升幅|18%|12%|-4%| |相对指数|16%|12%|-11%| [10] 业绩简述 - 2024年实现营业收入70.96亿元，同比 - 8.96%，归母净利润9.03亿元，同比 - 2.28%，扣非归母净利润7.46亿元，同比 - 11.97%；2024Q4实现营业收入20.29亿元，同比 - 11.08%，归母净利润2.82亿元，同比 + 6.16%，扣非归母净利润2.44亿元，同比 - 13.8%；2025Q1实现营业收入14.91亿元，同比 - 5.83%，归母净利润1.41亿元，同比 + 16.77%，扣非归母净利润0.88亿元，同比 - 14.74% [11] 分红方案 - 2024年向全体股东每10股派发现金红利9元（含税），共计6.66亿元，分红比例为73.8%，对应股息率5.02% [11] 收入分产品拆分 - 24年照明应用产品及其他实现收入70.33亿元（ - 8.59%），其他业务实现收入0.63亿元（ - 37.74%）；照明应用产品及其他毛利率39.08%（ - 1.03pct），其他业务毛利率63.55%（ + 6.39pct） [11] 收入分地区拆分 - 24年国内实现收入63.62亿元（ - 8.57%），国外实现收入6.71亿元（ - 8.75%）；国内毛利率38.83%（ - 1.26pct），国外毛利率41.4%（ + 1.14pct） [11] 利润率及费用率情况 - 24年公司毛利率为39.29%，同比 - 1.04pct，归母净利率为12.72%，同比 + 0.87pct；2024Q4毛利率为37.06%，同比 - 6.14pct，归母净利率为13.88%，同比 + 2.25pct；2025Q1毛利率为36.32%，同比 - 2.15pct，净利率为9.47%，同比 + 1.83pct。24年销售、管理、研发、财务费用率分别为18.20%、4.73%、4.31%、 - 0.74%，同比 - 0.28、 + 0.64、 - 1.09、 + 0.68pct；24Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别为15.84%、5.58%、3.41%、 - 0.11%，同比 - 4、 + 0.21、 - 2.25、 + 0.93pct；25Q1季度销售、管理、研发、财务费用率分别为18.54%、4.76%、4.65%、 - 0.81%，同比 - 0.61、 - 0.17、 - 0.62、 - 0.31pct [11] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据，如2025E营业总收入7,552百万元，净利润959百万元等 [12] 可比公司估值表 |代码|公司|收盘价（元）|市值（亿元）|EPS（元/股）（2024/2025E/2026E）|PE（倍）（2024/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----|----| |000541.SZ|佛山照明|6.24|95.83|0.29/0.27/0.31|21.48/23.40/20.44| |603303.SH|得邦照明|12.42|59.24|0.73/0.79/0.85|17.06/15.81/14.59| |603195.SH|公牛集团|72.15|932.29|3.31/3.55/3.87|21.82/20.31/18.62| |平均值| - | - | - |1.44/1.53/1.68|20.12/19.84/17.88| [13]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 22.7 元/股 [1][8] 报告的核心观点 - 需求疲软致业绩承压，股东回报继续提升，25Q1 收入降幅收窄，关注后续产品创新和渠道优化，公司未来有望凭借全渠道发力实现市场份额提升 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 年公司实现营收 71.0 亿元、归母净利润 9.0 亿元、扣非归母净利润 7.5 亿元，同比-9.0%、-2.3%、-12.0%；25Q1 实现营收 14.9 亿元、归母净利润 1.4 亿元、扣非归母净利润 0.9 亿元，同比-5.8%、+16.8%、-14.7% [1] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 76.28 亿、81.33 亿、85.86 亿元，同比增速 7.5%、6.6%、5.6%；归母净利润分别为 9.66 亿、10.50 亿、11.36 亿元，同比增速 7.0%、8.7%、8.2% [4] 公司基本数据 - 总股本 74,514.89 万股，已上市流通股 73,502.93 万股，总市值 140.01 亿元，流通市值 138.11 亿元，资产负债率 28.17%，每股净资产 9.22 元，12 个月内最高/最低价 20.30/13.82 元 [5] 市场表现 - 展示了近 12 个月欧普照明与沪深 300 的市场表现对比图 [6][7] 相关研究报告 - 列出《欧普照明（603515）2023 年报及 2024 年一季报点评：经营效率提升，分红超预期》等 3 篇相关研究报告 [8] 业务分析 - 产品端深化推进产品平台化开发，2024 年迭代升级 SDL 智慧光谱技术；渠道端家居业务优化零售渠道，商照业务打造标杆项目，线上业务响应政策精准触达客户，海外业务 2024 年外销收入 6.7 亿元，同比-8.8% [8] 盈利分析 - 2024 年毛利率 39.3%，同比-1.0pct，销售/管理/财务费用率 18.2%/4.7%/-0.7%，同比-0.3/+0.6/+0.7pct，归母净利率 12.7%，同比+0.9pct；25Q1 毛利率 36.3%，同比-2.2pct/环比-0.7pct，销售/管理/财务费用率 18.5%/4.8%/-0.8%，同比-0.6/-0.2/-0.3pct，归母净利率同比+1.8pct 至 9.5% [8] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 9.7/10.5/11.4 亿元，对应 PE 为 14/13/12X，参考绝对估值法，给予目标价 22.7 元/股，维持“强推”评级 [8] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据及主要财务比率 [9]