文章核心观点 冠盛股份计划以8000万元至1.2亿元回购股份用于员工持股计划或股权激励 [1] 分组1：回购计划资金 - 公司计划以8000万元至1.2亿元资金回购股份 [1] - 资金来源为自有资金及自筹资金 [1] 分组2：回购股份价格及数量 - 回购价格不超过人民币56.05元/股 [1] - 预计回购股份数量为142.73万股至214.09万股，占公司总股本的0.78%至1.17% [1] 分组3：回购期限及后续处理 - 回购期限为董事会审议通过之日起12个月内 [1] - 若未能在计划期限内完成股份转让，未使用部分股份将依法予以注销 [1]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 冠盛股份与四川天链机器人合作开发机器人专用轴承产品，拓宽产品品类，加速机器人领域产品布局；美国“对等关税”长期对公司影响有限；固态电池业务稳定推进，温州工厂预计2025年实现部分投产；公司传统业务有望稳定增长，拓展机器人领域和固态电池业务有望打开经营空间和赋能中长期发展；维持2025 - 2027年归母净利预测，给予2025年目标PE 20 - 25倍，目标价调整至41.3 - 51.6元 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 四川天链机器人发布公告，与冠盛股份签署战略合作协议，共同开发机器人轴承产品 [2] 评论 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|4,020|4,614|5,497|6,946| |同比增速(%)|26.4%|14.8%|19.1%|26.4%| |归母净利润(百万)|298|376|449|589| |同比增速(%)|4.8%|26.3%|19.2%|31.4%| |每股盈利(元)|1.64|2.07|2.46|3.24| |市盈率(倍)|21|17|14|11| |市净率(倍)|2.6|2.3|2.1|1.8| [2] 公司基本数据 |指标|数值| |----|----| |总股本(万股)|18,218.71| |已上市流通股(万股)|17,700.71| |总市值(亿元)|50.61| |流通市值(亿元)|49.17| |资产负债率(%)|57.28| |每股净资产(元)|12.96| |12个月内最高/最低价|42.48/16.80| [3] 合作情况 - 冠盛负责提供技术支持、建立生产线、产能规划和全球推广；四川天链机器人负责提供技术、优先采购、推广产品和赋能车用轴承零部件 [6] 关税影响 - 公司北美业务占比仅20%，部分产品预计受关税豁免，长期影响有限，且已采取措施降低此前关税影响 [6] 固态电池业务 - 半固态磷酸铁锂电池领先行业，温州生产基地预计2025年底部分投产，同步推进海外品牌注册和产品认证；拥有准固态三元锂电池技术储备，冠盛东驰团队与机器人领域企业初步洽谈 [6] 投资建议 - 维持2025 - 2027年归母净利预测3.8亿、4.5亿、5.9亿元，同比增速对应为26%、19%、31%，对应PE为17倍、14倍、11倍；给予2025年目标PE 20 - 25倍，目标价调整至41.3 - 51.6元，维持“强推”评级 [6] 附录：财务预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及比率预测 [7]

股价情况 - 公司股票2025年4月3 - 8日连续3个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超20%[4][5][10] 经营状况 - 公司目前经营活动正常，内外部环境无重大变化[4] 信息披露 - 截至公告披露日无应披露未披露重大信息[4][8] - 董事会确认无应披露未披露事项，前期信息无需更正补充[11][12] 股票交易 - 异常波动期间董监高、控股股东及实控人无买卖公司股票情况[9]

信息披露 - 除已披露事项外，公司无影响股票交易异常波动重大事项[1][8] - 公司无应披露未披露重大信息，如重大资产重组等[1][8] 股票买卖 - 实际控制人无买卖公司股票情况[2] - 控股股东无买卖公司股票情况[9]

文章核心观点 公司基本面“可攻可守”，汽车后市场业务稳健增长，机器人及固态电池业务想象空间充足，投资兼备高胜率与高赔率，维持“买入”评级 [3] 战略合作 - 2025年4月2日四川天链机器人与冠盛股份签署《战略合作协议》，共享资源研发生产机器人轴承产品 [1] - 合作内容包括成立专项工作组、制定质量标准、共享市场信息、开拓高端场景等 [1] - 冠盛提供技术支持、建立生产线、推广产品，四川天链提供技术、优先采购、赋能产品、推广产品 [1] 关税问题 - 公司股价受关税扰动，但关税对基本面影响有限 [2] - 原因包括北美收入占比不高、已发出涨价通知、关税难改供应格局、有应对经验、新业务进展顺利 [2] 业绩与估值 - 公司业绩稳健，全球汽车后市场增长可持续 [2] - 公司掌握定价权，毛利率稳定，费用率有望下降 [3] - 公司在机器人和固态电池领域有催化，在手现金充裕 [3] 投资建议 - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预期3.8亿、4.6亿、5.8亿元，对应增速+28%、+20%、+28%，对应PE16、14、11倍 [3] - 维持“买入”评级 [3]

纪要涉及的公司 冠胜股份 纪要提到的核心观点和论据 2024年度经营情况 - **业绩增长**：2024年公司实现营业总收入40.2亿元，同比增长26.41%；实现规模净利润2.98亿元，同比增长4.83% [2] - **产品品类收入**：传动系统销售收入20.61亿元，同比增长18.31%；轮股轴承单元系列销售收入6.61亿元，同比增长27.39%；橡胶减震等系列产品销售收入12.88亿元，同比增长42.47% [2] - **区域收入增长**：北美、欧洲、亚非、南美、国内收入分别增长41.75%、14.01%、12.85%、19.15%、78.47% [3] 各方面取得的突破 - **生产运营**：优化车间布局，升级轮毂包装与传统轴总成车间；多部门协作推进均衡排产，提升产能；成立资产效能中心，统筹管理设备；推进运营数字化转型，实现生产数据与计划优化 [3][4] - **市场营销**：践行go to market策略，改革组织构架与运行机制；围绕客户需求，打造差异化供应链，优化客户接待流程；培养员工市场思维，提升市场响应速度 [5] - **供应链服务**：建立供应链服务中心，完善全球仓网布局；建设并完善东南亚供应链中心项目，马来西亚生产基地投产运营 [6] - **新能源领域**：与吉林省东省新能源科技有限公司签约，半固态电池工厂预计2025年底投产；与多家国内行业巨头达成战略合作意向 [6][7] - **综合能力**：开启第二轮股权激励计划；重视ESG建设，ESG评级跃升为AA级，ECOVADIS评分提升20分；荣获多项行业奖项 [8] 未来三年发展战略 - **双轮驱动**：以汽车后市场服务为根基，聚焦固态电池业务，打造新的业务增长引擎 [10] - **汽车后市场业务**：聚焦微笑曲线两端高附加值环节；优化拓展全球销售网络，完善智慧供应链体系；投入资源提升汽车零部件研发技术 [10][11] - **固态电池业务**：提升固态电池能量密度、安全性、循环次数等指标，开拓新的增长空间 [12] 业务增长逻辑 - **汽车后市场业务**：外部全球汽车保有量攀升，内部发展多产品线加载业务，拓展产品品类；核心能力包括目录系统建设、TSD自由品牌建设、全球营销网络和海外仓网布局 [12][13] - **产品线加载**：产品经理多维度分析选品，与供应商紧密合作，共享增长红利 [14] 2025年营收和利润预期 - **营收**：汽车后市场业务延续增长，电池业务有望成新增长点 [15] - **利润**：增速可能放缓，因新项目投入产生成本支出 [15] 北美业务情况 - **现状**：2024年成为海外市场增长率最高区域，拓展当地KA大客户体系，升级北美仓储中心 [16] - **未来预期**：凭借高效供应链与精准市场触达，持续稳健增长 [17] 应对风险措施 - **关税风险**：帮助客户降本增效，调整价格策略；优化供应链布局，设立东南亚供应链中心 [18] - **汇率风险**：合同约定汇率波动超额美金，转移成本；为境外客户开辟人民币结算渠道 [19] 固态电池业务 - **工厂进度**：半固态电池工厂正在建设，预计2025年底投入生产 [7] - **产品优势**：循环次数、安全性、能量密度显著提升，采用先进聚合物固态电解质膜技术 [20] - **应用场景**：适用于互用储能、工商业储能、通信基站、电动船舶、电动机车等领域 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 冠胜股份在轴承产品研发和生产上有深厚技术积累和严格质量控制体系，可与产业链企业合作推动机器人产业发展 [22]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年业绩基本符合预期，公司经营稳健，收入端强劲增长，同时加快推进固态电池业务 [3][4][5] - 暂不考虑固态电池业务放量带来的业绩弹性，预计公司2025 - 2027年净利润分别为3.8/4.8/5.8亿元，对应PE分别为16/13/11倍，公司估值水平具备安全边际，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本1.8219亿股，流通股本1.7701亿股，市价34.30元，市值62.4902亿元，流通市值60.7134亿元 [1] 2024年年报业绩情况 - 实现营业收入40.20亿元、同比+26%，归母净利润2.98亿元、同比+5%，扣非归母净利润2.78亿元、同比+10%；24Q4实现营业收入11.31亿元、同比+26%，归母净利润0.77亿元、同比+13%，基本符合市场预期 [4] 成长能力分析 - 分地区看，欧洲地区收入14.7亿元，同比+14%；北美地区收入9.1亿元，同比+42%；亚非地区收入7.1亿元，同比+13%；国内收入6.0亿元、同比+78%；南美地区收入3.2亿元，同比+19% [6] - 分产品看，传动轴收入14.8亿元，同比+23%；等速万向节收入5.8亿元，同比+9%；轮毂轴承收入6.6亿元、同比+27%；橡胶减震收入3.9亿元，同比+23%；转角模块收入4.2亿元，同比+40%；其他收入4.8亿元，同比+66% [6] 盈利能力分析 - 2024年毛利率为25.51%，同比下降0.70pct，预计受转角模块及其他主营业务等低毛利率产品放量影响 [7] - 2024年合计产生销售费用/管理费用/研发费用6.01亿元，同比增长26.46%，因开展新一期股权激励产生相关费用2891万元，相较2023年增加2424万元；财务费用123万，相较去年同期增加1743万元，受可转债利息支出增加及汇兑收益减少（728万）影响 [7] 固态电池业务进展 - 2024年与东驰在固态电池领域深度合作，成立固态电池研究院，推进研发与产业化进程，推出的半固态磷酸铁锂电池领先于行业水平 [8] - 积极推进产能建设和海外市场布局，温州厂房预计今年年底部分投产，同步推进海外品牌注册和产品认证工作，预计年底基本完成 [9] - 拥有准固态三元锂电池技术储备，正与机器人领域企业初步业务洽谈对接，人形机器人等新兴行业为业务打开想象空间 [9] 盈利预测及估值 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为49.33/60.65/73.79亿元，增长率分别为23%/23%/22%；归母净利润分别为3.81/4.75/5.82亿元，增长率分别为28%/25%/23% [3] - 对应PE分别为16.4/13.2/10.7倍，P/B分别为2.2/1.9/1.7倍 [3]

纪要涉及的公司 冠盛股份及其合资公司冠盛东驰 [1][8] 纪要提到的核心观点和论据 经营业绩 - 2024 年营业总收入 40.2 亿元，同比增长 26.41%；归母净利润 2.98 亿元，同比增长 4.83% [3] - 传动系统销售收入 20.61 亿元，同比增长 18.31%；轮毂轴承单元系列销售收入 6.61 亿元，同比增长 27.39%；橡胶减震等系列销售收入 12.88 亿元，同比增长 42.47% [3] - 各区域市场均两位数增长，北美、欧洲、亚非、南美和国内分别增长 41.75%、14.01%、12.85%、19.15%和 78.47% [3][4] 生产运营 - 升级轮包装车间与传动轴总成车间，通过需求预测等推进均衡排产，各产品线产能提升 [5] - 成立资产效能中心，融合数字化技术，运营人效提高约 20% [3][7] 市场营销与客户管理 - 践行“go to market”策略，围绕客户需求打造差异化供应链，优化接待流程，向全价值链综合服务商转型 [3][6] 供应链服务 - 优化北美仓，提升仓储效率和库存周转率，加速全球仓网布局，建设东南亚供应链中心 [3][7] 新能源领域 - 2024 年成立冠盛东驰，聘请专家，自主研发半固态及准固态电池，预计 2025 年底投产，已与多家巨头达成合作意向 [3][8] 组织人力资源 - 荣获中国杰出雇主品牌称号，实施股权激励计划，ESG 评级升至 AA 级，获 ESG 先锋奖等 [3][10] 未来战略 - 未来三年实施双轮驱动战略，聚焦汽车后市场和固态电池业务，加强品牌建设，优化供应链，提升电池性能 [3][12] 业务增长逻辑 - 汽车后市场业务增长源于全球汽车保有量上升、中国供应链替代及公司多产品线加载 [13] 新品类拓展 - 选品时多维度分析，与供应商合作，整合产业链构建产品矩阵 [14][15] 营收利润预期 - 主业汽车后市场业务预计延续增长，电池业务有望成新增长点；2025 年利润增速可能放缓，但盈利能力可持续增长 [16] 北美业务预期 - 北美地区车龄长、保有量大，2024 年增速高，仓储升级成效显著，将继续稳健增长 [17] 应对风险措施 - 应对关税加征，帮助客户降本增效，优化供应链布局；应对汇率波动，组建团队套期保值，约定价格调整，开辟人民币结算渠道 [18][19] 电池工厂进展 - 冠盛东驰半固态磷酸铁锂电池工厂在温州建设中，遵循国际标准保障产品质量 [20] 电池产品优势 - 固态电池在循环次数、安全性和能量密度方面优于传统锂电池 [21] 电池应用领域 - 半固态储能锂电池适用于货运储能等多个领域，已达成战略合作 [22] 机器人合作计划 - 与机器人公司合作处于前期商洽阶段，涉及固态电池供应和轴承类合作 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 冠盛股份凭借覆盖 120 多个国家和地区的营销网络，获多项国际奖项，巩固国际市场领先地位 [11] - 特朗普第一届任期内，冠盛股份依托供应链优势赢得超额订单并提升毛利率 [18]

文章核心观点 公司公布截至2025年3月31日“冠盛转债”转股情况，包括累计转股、未转股及本季度转股情况，还介绍可转债发行上市概况、转股期及股份变动等信息 [2][5] 可转债发行上市概况 - 2023年1月3日公司公开发行6,016,500张可转债，每张面值100元，发行总额60,165万元，期限6年，票面利率分年设置 [3] - 2023年2月6日60,165万元可转债在上海证券交易所挂牌交易，简称“冠盛转债”，代码“111011” [3] - “冠盛转债”自2023年7月10日起可转换为公司A股普通股股票，初始转股价格18.11元/股，最新17.01元/股，因2022、2023年度利润分配调整过转股价格 [3][4] 冠盛转债本次转股情况 - 转股期为2023年7月10日至2029年1月2日 [5] - 2025年第一季度转股金额1,665,000.00元，形成股份97,874股 [2][5] - 截至2025年3月31日，累计260,521,000.00元“冠盛转债”转股，累计转股数14,917,377股，占转股前公司已发行股份总额8.9975% [2][5] - 截至2025年3月31日，未转股“冠盛转债”金额341,129,000元，占发行总量56.6989% [2][5] 联系方式 - 联系部门为董事会办公室，电话0577 - 86291860，电子邮箱ir@gsp.cn [6]

可转债发行与交易 - 2023年1月3日公开发行可转债，总额601,650,000元，期限6年[4] - 2023年2月6日“冠盛转债”在上海证券交易所挂牌交易[4] 转股相关 - 2023年7月10日起“冠盛转债”可转股，初始转股价18.11元/股，最新17.01元/股[5] - 2025年第一季度转股金额1,665,000元，形成股份97,874股[3][7] - 截至2025年3月31日，累计转股金额260,521,000元，累计转股数14,917,377股，占比8.9975%[3][7] - 截至2025年3月31日，未转股“冠盛转债”金额341,129,000元，占发行总量56.6989%[3][7] 利润分配与股本变化 - 2023年6月21日实施2022年度利润分配，每股派现0.5元，转股价格调整为17.61元/股[5] - 2024年6月12日实施2023年度利润分配，每股派现0.6元，转股价格调整为17.01元/股[6] - 2024年12月31日至2025年3月31日，有限售股不变，无限售股和总股本增加[9]