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路德环境科技股份有限公司 证券代码：688156 证券简称：路德环境 路德环境科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：LDHJ 2024-005至007 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 £业绩说明会 类别 □新闻发布会 R路演活动 □现场参观 R电话会议 ☑网络会议 □其他 公司于2024年4月29日至5月7日组织线上、线下投资者 交流活动，中信证券、中金公司、浙商证券、中航证券、国金证 券、广发证券、嘉泰基金、百嘉基金、域秀资产等60余家机构参 ...

报告公司投资评级 报告维持"买入"投资评级[8] 报告的核心观点 1) Q1利润弹性释放,费用投入力度加大[2] 2) 白酒糟业务陆续投产,规模效应持续释放[4][5][6] 3) 新兴区域逐步开拓,经销模式进展顺利[7] 4) 公司产业转型,积极布局新业务白酒糟生物发酵饲料,打造第二增长曲线[8] 公司业绩分析 1) 2023年总营收3.51亿元(同增2.63%),归母净利润0.27亿元(同增4.02%),扣非净利润0.20亿元(同增2.30%)[2] 2) 2024Q1总营收0.68亿元(同增21.90%),归母净利润0.06亿元(同增54.15%),扣非净利润0.05亿元(同增88.16%)[2] 3) 2023年白酒糟生物发酵饲料/河湖淤泥/工程泥浆营收分别为1.97/0.90/0.55亿元,分别同比+24.22%/-9.46%/-33.77%[5] 4) 2024Q1白酒糟生物发酵饲料/河湖淤泥/工程泥浆收入分别为0.50/0.07/0.03亿元,同比+62.99%/+16.97%/-81.37%[6] 盈利预测 1) 预计2024-2026年EPS分别为0.61/1.07/1.65元[8] 2) 当前股价对应PE分别为26/15/10倍[8]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入同比增长2.63%[1] - 公司2024年一季度营业收入同比增长21.90%[4] - 公司2023年白酒糟生物发酵饲料业务实现营业收入1.97亿元，同比增长24.22%[5] - 公司2023年酒糟饲料产量10.14万吨，同比增长38.89%[5] - 公司2024Q1白酒糟生物发酵饲料销量同增66%[7] - 公司2024Q1实现营业收入6795万元，同比增长21.90%[8] 未来展望 - 公司计划扩大酒糟生物发酵饲料项目规模，预计2024-2025年归母净利润为0.78-1.37亿元，2026年为2.23亿元[2] - 公司白酒糟生物发酵饲料项目总产能规划为66万吨/年，酒糟处理量为174万吨/年[12] - 公司2024-2025年归母净利润预计为0.78/1.37亿元，2026年预计为2.23亿元，对应PE为21、12、7倍，维持“买入”评级[13] 新产品和新技术研发 - 公司创新生物发酵技术，发展新质生产力，酒糟资源化收入占比提升至74%[10] 市场扩张和并购 - 公司加速组建销售队伍，建立完善营销渠道，提升销售和服务能力[11] 其他新策略 - 公司资产总计2023年为1,589万元，2026年预计增至2,371万元，归母净利率分别为7.68%、15.16%、15.33%、18.54%[14] - 公司投资评级标准中，买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上，增持介于5%与15%之间，中性介于-5%与5%之间，减持介于-15%与-5%之间，卖出在-15%以下[17] - 行业投资评级中，增持预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上，中性相对于-5%与5%，减持相对于基准弱于5%以上[18] - 本报告采用相对评级体系，建议投资者考虇自身特定状况做出买入或卖出决定[19]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为3.51亿元，同比增长2.63%；归母净利润为2697万元，同比增长4.02%[1] - 公司2024年一季度营业收入为6795万元，同比增长21.90%；归母净利润为567万元，同比增长54.15%[1] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.48/0.87/1.65元，对应PE为33X/19X/10X，维持“买入”评级[4] 用户数据 - 白酒糟生物发酵饲料业务销量同比增长17.67%，Q4单季度毛利率达39.41%[2] - 白酒糟生物发酵饲料销量同比增长66.30%，利润同比大幅增加[3] 未来展望 - 公司多地产能将陆续投产，饲料产能将大幅提升，销售部门人员结构调整，大客户销售有望取得突破[4] 新产品和新技术研发 - 白酒糟生物发酵饲料业务销量同比增长17.67%，Q4单季度毛利率达39.41%[2] - 白酒糟生物发酵饲料销量同比增长66.30%，利润同比大幅增加[3]

业绩总结 - 公司2023年实现收入3.51亿元，同比增长2.6%[1] - 公司2024Q1收入同比增长21.9%，归母净利润同比增长54.2%[1] - 公司2023年酒糟生物饲料业务收入同比增长24.2%[2] - 公司2024Q1酒糟生物饲料业务收入同比增长63.0%[2] - 公司2023Q4毛利率同比提升2.1pct，2024Q1毛利率同比下滑5.4pct[3] - 公司2023Q4、2024Q1销售费用率分别提升2.9pct、2.2pct[3] - 公司2023Q4、2024Q1净利率分别增长54.2%、展望未来酒糟业务有望持续增长[3] 未来展望 - 公司2024E归母净利润预计为61.9百万元，同比增长129.7%[5] - 公司2026E归母净利润预计为163.2百万元，同比增长46.5%[5] - 公司2026年预计营业收入将达到1101百万元，较2022年增长221.2%[6] - 2026年预计净利润为200百万元，较2022年增长411.5%[6] - ROE预计在2026年达到15.1%，较2022年增长10.4个百分点[6] - 负债合计预计在2026年达到1362百万元，较2022年增长271.9%[6] - 现金净增加额预计在2026年为-224百万元，较2022年减少121.8%[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3.51亿元，同比增长2.63%[3] - 2024Q1单季度实现营业收入0.68亿元，同比增长21.90%[3] - 白酒糟生物发酵饲料实现收入1.97亿元，同比增长24.22%[3] - 公司综合毛利率为36.25%，同比略有提升[3] - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.86亿元、1.31亿元和1.81亿元[5] - 公司2026年预计营业总收入为1481百万元[9] - 预计2026年营业利润为227百万元[9] - 2026年每股收益预计为1.80元[9] 业务展望 - 碱渣业务订单及金沙项目投产带来业绩新增量[4] - 公司逐步加大有机糟渣及工业渣泥等新利用领域的市场开拓力度[7] - 公司主要原材料为白酒糟、电石渣和粉煤灰，未来可能受市场环境和政策变化等因素影响[7] 风险提示 - 公司保留一切权利，未经授权刊载或转发本报告将追究法律责任[16]

公司报告 | 年报点评报告 23 年白酒糟生物饲料营收占比首超 50%，24 年 30 万吨新产能在建中 事件：公司发布 2023 年报与 24Q1 季报，2023 全年，公司实现总营收 3.51 亿元，同比增 2.63%，归母净利润 0.27 亿元，同比增 4.02%；24Q1，公司 实现总营收 0.68 亿元，同比增 21.90%，环比降 43.09%；归母净利润 0.06 亿元，同比增 54.15%，环比增 827.66%。 1、紧抓废弃物循环利用产业发展历史机遇，24 年 30 万吨新产能建设中 2024 年 2 月，国务院《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》提出， 到 2025 年，初步建成覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系，主要废 弃物循环利用取得积极进展。资源循环利用产业年产值达到 5 万亿元；3 月，《政府工作报告》提出，要大力发展绿色低碳经济，推动废弃物循环利 用产业发展。 公司是国内率先进入高含水废弃物处理与利用领域的科技型专业化环保企 业之一，多年来专注于食品饮料糟渣、高浓度酿造水、无机固废资源化利 用的技术研发、成果转化和产业应用，并于 2022 年荣获了国家级专精特新 "小巨 ...

业绩总结 - 公司23年全年营收为3.5亿元，同比增长2.6%；归母净利润为0.3亿元，同比增长4.0%[1] - 1Q24实现营收0.7亿元，同比增长21.9%；归母净利润0.1亿元，同比增长54.2%[1] - 酒糟项目营收占比提升至56.1%，毛利率稳中有增至29.8%[2] - 公司传统业务河湖淤泥处理/工程泥浆处理业务23年营收增速分别为-9.5%/-33.8%[2] - 预计公司2024~2026年实现归母净利润分别为0.6/0.8/0.97亿元，维持“买入”评级[2] - 2026年主营业务收入预计为855亿元，较2021年增长18.1%[3] - 2026年EBIT预计为135亿元，较2021年增长59.5%[3] - 2026年每股收益预计为0.966元，较2021年增长17.5%[3] 市场展望 - 2023年市场中相关报告投资建议以"买入"为主，占比最高[4] - 2023年历史推荐目标价为38.48元，市价为32.01元[5] - 买入评级预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[5] 其他 - 公司已具备证券投资咨询业务资格[6] - 报告内容基于公开资料或实地调研资料，不保证信息准确性和完整性[7] - 报告仅供高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊状况，不构成特定证券或金融工具的建议[8] - 中国境内使用，国金证券版权所有，保留一切权利[9]

2023年年度报告 ...