行业投资评级 - 电子行业评级为强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - Microsoft研究团队和Microsoft Azure推出的MOSAIC光传输方案打破光与铜的取舍困境，可同时实现长距传输、低功耗和高可靠性[2][18] - MOSAIC采用WaS架构，利用大量并行通道，每条通道以2Gbps数据速率运行，采用Micro LED作为发射器[3][26] - 该方案向后兼容现有标准链路形态和电气主机接口，无需更改服务器或交换机即可直接替代现有光铜链路[2][18] - 随着主流互联带宽提升至1.6Tbps及更高速率，MOSAIC方案功耗优势将逐代扩大，1.6T收发器功耗可降至10.6W，而传统方案为23-25W[18][64] - 该方案若起量，Micro LED、多芯成像光纤、TIR透镜、CMOS传感器、Micro LED光连接器有望成为主要受益对象[4][42] 互联速度提升与光铜困境 - 铜缆链路能效高且可靠性强，但传输距离极为有限（<2m），使用有源铜缆传输距离预计提升至5-7m，但随着带宽速率提升，传输距离挑战加大[1][11] - 光链路可提供更长传输距离，却以高功耗和较低可靠性为代价，随着网络速度提升（1.6T/3.2T），这种权衡关系愈发显著[1][11] - 铜缆多通道紧密排列时遭受电磁干扰和串扰问题，通道数量超过一定程度后继续增加不现实[1][15] - 光纤消除电磁干扰，但激光器功耗无法随通道数量增加良好扩展，单个通信用激光器消耗数十至数百毫瓦功率，扩展至数百个激光器导致功耗过高[1][15] MOSAIC技术方案 - MOSAIC采用WaS架构，利用大量并行通道，每条通道以2Gbps数据速率运行，采用Micro LED作为发射器[3][26] - 为实现800Gbps及更高速率扩展，按目标链路速率与单通道速率比值配置Micro LED数量，例如800Gbps链路需400个Micro LED，以20*20网格排列[3][26] - 原型系统包含100个通道，每个通道支持2Gbps传输速率，定制10*10阵列Micro LED及CMOS传感器晶片[27] - Micro LED工作电压仅需数百毫伏，比传统激光器低数个数量级，扩展至数百个通道不会造成过高功耗[28] - MOSAIC在30米传输距离内保持稳定数据传输能力，仿真数据表明可插拔模块应能在50米距离以上[32] - 兼具10倍于铜缆传输距离和最高68%能耗降低，以及于现有光链路100倍可靠性优势[37] - 电子设计大幅简化，采用简单ON-OFF调制格式，无需PAM-4、DAC/ADC、复杂DSP和FEC，数字后端功耗仅0.4W，整端功耗3.1-5.3W，而主流光链路9.8-12W[38][39] 零部件增量分析 - Micro LED：800Gbps单向最低需400颗Micro LED（无冗余），含ECC需460颗，含ECC+5%热备需480颗，若光模块速率升至1.6T/3.2T，单通道数量有望1-2倍增长[45][46][47][48][49][50][51] - 多芯成像光纤：单根光纤可包含多达10000个纤芯，800G单向含ECC需460条数据通道，理论纤芯与通道容量比约22:1[52][55][56][57] - TIR透镜：800G光模块每数据通道用一个TIR透镜，无冗余配置整条链路需1600个透镜，含ECC配置需1840个透镜，含ECC+5%热备需1920个透镜[61] - CMOS传感器：接收端像素单元数与通道数一一对应，800G无冗余配置需400个CMOS接收像素单元，含ECC需460个，含ECC+5%热备需480个[62][63] 投资建议 - 建议关注Micro LED+光模块领域兆驰股份[4][64] - 建议关注Micro LED芯片领域三安光电、兆驰股份、华灿光电、乾照光电、聚灿光电[4][64] - 建议关注多芯成像光纤领域长飞光纤、长飞光纤光缆（H股）[4][64] - 建议关注潜在TIR透镜供应商水晶光电、蓝特光学、美迪凯、炬光科技等[4][64] - 建议关注CMOS传感器领域豪威集团、思特威、格科微[4][64] - 建议关注潜在Micro LED光连接器供应商太辰光、致尚科技等[4][64]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会8月29日15:00召开，地点在西安公司华山会议室[12] - 网络投票时间为2025年8月29日9:15 - 15:00[12] - 本次股东大会采取现场和网络投票结合方式表决[9] 审计相关 - 公司拟聘请致同会计师事务所作为2025年度审计机构[16] - 2025年度审计费用总额为187.61万元[17] - 2025年财务报表审计费用较2024年减少12.39万元，内控审计费用减少0.8万元[17]

中证2000ETF增强（159556）表现 - 8月19日午间收盘价1.184元，涨幅0.77%，成交额126.89万元 [1] - 重仓股中鑫科材料涨幅最高达8.04%，炬光科技涨5.56%，永鼎股份涨2.14% [1] - 恒宝股份跌幅最大为3.70%，振华新材、永安药业、中核科技、汇通能源均下跌超0.5% [1] 基金基本信息 - 业绩比较基准为中证2000指数收益率，管理人为平安基金管理有限公司 [1] - 基金经理为俞瑶、李严，成立日期为2023年12月27日 [1] - 成立以来回报率达17.65%，近一个月回报率为9.94% [1]

A股市场CPO概念股表现 - 剑桥科技涨停10CM 总市值174亿 年初至今涨幅60.43% [1][2] - 德科立涨幅9.96% 总市值144亿 年初至今涨幅30.79% [1][2] - 联特科技涨幅9.22% 总市值147亿 年初至今涨幅50.12% [1][2] - 天孚通信涨幅8.67% 总市值938亿 年初至今涨幅86.02% [1][2] - 九联科技涨幅4.99% 总市值61.05亿 年初至今涨幅15.19% [1][2] - 太辰光涨幅4.60% 总市值286亿 年初至今涨幅75.00% [1][2] - 光库科技涨幅3.98% 总市值251亿 年初至今涨幅108.02% [1][2] - 炬光科技涨幅3.86% 总市值107亿 年初至今涨幅86.81% [1][2] - 亨通光电涨幅3.05% 总市值458亿 年初至今涨幅9.48% [1][2] - 新易盛涨幅3.00% 总市值2500亿 年初至今涨幅206.03% [1][2]

股价表现与资金流向 - 截至2025年8月15日收盘，炬光科技报收于99 55元，上涨2 78%，换手率4 67%，成交量4 19万手，成交金额4 15亿元 [1] - 主力资金净流出3124 04万元，占比成交额7 52%，其中超大单净流出3402 36万元（占成交额8 19%），大单净流入278 32万元（占成交额0 67%） [1] - 中单净流出1383 53万元（占成交额3 33%），小单净流入1740 52万元（占成交额4 19%） [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入1 70亿元，同比增长23 75%，但归属净利润3195 46万元，同比减少97 38% [1] - 扣非净利润3283 73万元，同比减少73 75%，流动比率6 176，速动比率4 683，资产负债率28 04% [1] 公司基本信息 - 西安炬光科技股份有限公司成立于2007年，位于西安市，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本9036 3344万人民币，实缴资本4000万人民币，法定代表人为刘兴胜 [1] 商业活动与知识产权 - 公司对外投资10家企业，参与招投标项目37次 [2] - 拥有商标信息251条，专利信息587条，行政许可38个 [2]

市场表现 - 截至2025年8月14日收盘，炬光科技报收于96.86元，下跌3.33%，换手率5.23%，成交量4.70万手，成交金额4.64亿元 [1] - 主力资金净流出3477.73万元，占比成交额7.49%，其中超大单净流出1824.16万元、占成交额3.93%，大单净流出1653.57万元、占成交额3.56%，中单净流出936.16万元、占成交额2.02%，小单净流入2541.57万元、占成交额5.47% [1] 财务数据 - 2025年一季报显示，公司营业总收入1.70亿元，同比增长23.75%，归属净利润3195.46万元，同比减少97.38%，扣非净利润3283.73万元，同比减少73.75% [1] - 流动比率6.176，速动比率4.683，资产负债率28.04% [1] 公司背景 - 西安炬光科技股份有限公司成立于2007年，位于西安市，从事计算机、通信和其他电子设备制造业，注册资本9036.3344万人民币，实缴资本4000万人民币，法定代表人为刘兴胜 [1] - 公司对外投资10家企业，参与招投标项目37次，拥有商标信息251条，专利信息587条，行政许可38个 [2]

会计师事务所变更 - 炬光科技通过邀请招标方式选聘2025年度会计师事务所 [2] - 拟聘任致同会计师事务所为2025年度审计机构 [2] - 前任会计师事务所普华永道中天对变更事宜无异议 [2]

股价表现 - 炬光科技股价报100.20元，较前一交易日下跌3.80元，跌幅3.65% [1] - 当日开盘价为106.00元，最高触及106.50元，最低下探至99.00元 [1] - 成交量为62424手，成交金额达6.32亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出6446.72万元，占流通市值的0.72% [1] - 近五日主力资金净流入3849.90万元，占流通市值的0.43% [1] 公司业务 - 主要从事半导体激光器、激光光学元器件的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于工业加工、医疗美容、科研仪器等领域 [1] 公司公告 - 董事会通过开展外汇套期保值业务的议案，最高合约价值不超过等值人民币5000万元 [1] - 增加2025年度日常关联交易预计额度，与西安宏盾新材料科技有限公司及其子公司的关联交易总额增至2885万元 [1]

外汇套期保值业务概况 - 2025年最高合约价值不超等值5000万元，保证金和权利金上限不超2500万元[5] - 有效期12个月，额度内资金可循环使用[2] - 2025年8月13日董事会通过开展议案[10] 业务相关说明 - 资金来源为自有资金，不涉及募集资金[6] - 涉及美元、欧元等币种，对手为合格金融机构[7] 风险与措施 - 存在汇率、内控等风险[11] - 采取匹配经营等风控措施[12] - 按准则核算处理[14]

审计机构变更 - 公司拟聘任致同为2025年度审计机构，原聘任为普华永道中天[2] - 2025年8月13日董事会审议通过变更议案，尚需股东大会审议[13][14] 致同情况 - 上年末合伙人239人，注册会计师1359人，签过报告445人[3] - 2024年业务收入26.14亿，审计21.03亿，证券4.82亿[4] - 2024年审计客户297家，收费3.86亿，同行业195家[4] - 2024年末职业风险基金1877.29万，累计赔偿限额9亿[4] - 近三年受行政处罚2次、监督管理措施17次等[5] 审计费用 - 2025年度审计费用187.61万，财报审计降12.39万，内控降0.8万[7] 普华永道情况 - 已连续7年为公司服务，2024年出具标准无保留意见报告[8]