炬光科技股价表现与公司概况 - 2月5日炬光科技股价下跌5.48% 收盘报294.00元/股 成交额4170.28万元 换手率0.16% 总市值264.19亿元 [1] - 公司成立于2007年9月21日 于2021年12月24日上市 主营业务为激光行业上游高功率半导体激光元器件和激光光学元器件的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成：激光光学产品48.73% 半导体激光产品18.92% 汽车应用解决方案产品12.62% 泛半导体制程解决方案产品8.97% 全球光子工艺和制造业务6.23% 研发服务及加工服务3.76% 其他0.77% [1] 德邦基金旗下产品持仓情况 - 德邦鑫星价值A（001412）于2023年第三季度新进成为炬光科技十大流通股东 持有188.61万股 占流通股比例2.1% 2月5日估算浮亏约3215.73万元 [2] - 德邦福鑫A（001229）在2023年第四季度持有炬光科技3.3万股 持股数量与上期持平 持仓占基金净值比例4.46% 为第十大重仓股 2月5日估算浮亏约56.23万元 [4] 相关基金经理信息 - 德邦鑫星价值A基金经理为雷涛和陆阳 [3] - 德邦福鑫A基金经理为雷涛 [5] - 雷涛累计任职时间4年41天 现任基金资产总规模161.49亿元 任职期间最佳基金回报320.08% 最差基金回报-12.82% [3][5] - 陆阳累计任职时间2年105天 现任基金资产总规模133.65亿元 任职期间最佳基金回报320.08% 最差基金回报26.22% [3] 相关基金产品表现 - 德邦鑫星价值A最新规模17.86亿元 今年以来收益6.58% 近一年收益136.41% 成立以来收益363.26% [2] - 德邦福鑫A最新规模9902.39万元 今年以来收益13.75% 近一年收益49.41% 成立以来收益116.56% [4]

公司股东减持计划实施完毕 - 公司于2026年2月4日收到股东宋涛和田野关于股份减持计划实施结果的告知函 [1] - 股东宋涛在减持计划期间通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份94,477股 其减持计划已实施完毕 [1] - 股东田野在减持计划期间通过集中竞价交易方式累计减持公司股份19,170股 因科创板交易规则要求单笔申报数量不小于200股 其减持计划中剩余的5股额度不再实施 该减持计划亦实施完毕 [1]

公司股东减持计划实施完毕 - 公司股东宋涛通过集中竞价和大宗交易方式合计累计减持公司股份94,477股，其减持计划已实施完毕 [1] - 公司股东田野通过集中竞价交易方式累计减持公司股份19,170股，因单笔申报数量规则限制，其减持计划中剩余5股额度不再实施，减持计划亦实施完毕 [1]

减持前持股情况 - 宋涛持股94,477股，占总股本0.1051%；田野持股76,700股，占总股本0.0854%[3] 减持计划 - 宋涛拟减持不超94,477股，不超总股本0.1051%；田野拟减持不超19,175股，不超总股本0.0213%[3] 减持结果 - 宋涛累计减持94,477股，持股0股；田野累计减持19,170股，持股57,530股，比例0.0640%[4][9][10] 减持金额与方式 - 宋涛减持金额19,514,579.54元，方式为集中竞价和大宗交易；田野减持金额4,888,360.00元，方式为集中竞价[9][10] 减持合规情况 - 本次减持遵守法规，与披露计划、承诺一致，2025年减持计划实施完毕[11]

行业定义与分类 - 激光雷达是激光探测及测距系统的简称，采用激光器作为发射光源，是激光技术与现代光电探测技术结合的先进探测方式 [1] - 激光雷达根据技术路径可分为机械式、混合固态、固态式三种类别，其中固态激光雷达因体积优势成为行业新宠儿 [1] 市场规模与增长 - 全球激光雷达市场规模逐年递增，2024年达到512亿元，同比实现翻番 [4] - 未来5-10年行业将加速放量，预计2025年全球激光雷达出货量约660万颗，2030年有望达到7934万颗 [6] - 中国是全球重要市场，预计2025年出货292万颗，2030年出货3154万颗左右 [6] 应用领域分布 - 激光雷达下游应用主要包括测绘和导航两大模块，测绘涵盖高精度地图、地形勘测等，导航涵盖ADAS、无人机和机器人等 [8] - 激光雷达终端市场包括自动驾驶汽车、工业、无人机、机器人和3D绘图等 [8] - 全球激光扫描仪是当前最主要的应用，市场应用占比最高，达46% [8] 区域市场格局 - 2024年亚太地区在全球激光雷达市场中占比最大，为36.14% [10] - 北美市场紧随其后，规模占比为32.77% [10]

行业与公司 * 本次电话会议主题为“国内外 AI 年报分析展望”，由天风证券 TMT 团队组织，涉及 AI 产业链的多个环节，包括海外与国内算力、光通信、应用、国产算力、消费电子等[1][13][25][40][47] * 会议发言涉及多家上市公司，包括但不限于：天孚通信、新易盛、中际旭创、源杰科技、寒武纪、中芯国际、华虹半导体、中兴通讯、润泽科技、光迅科技、华工科技、人民网、新华网、腾讯、巨人网络、华通、心动公司、完美世界、三七互娱、蓝色光标、省广集团、天龙集团、中文在线、欢瑞世纪、阅文集团、掌阅科技、荣信文化、360、国机精工、立讯精密、工业富联、鹏鼎控股、蓝思科技、领益智造、东阳光、达实智能、智谱 AI、卓易信息、深信服等[4][5][9][10][11][14][16][17][20][23][24][32][33][36][37][39][44] 核心观点与论据 市场节奏与整体判断 * 当前至3月份是主题活跃阶段，AI应用及各类主题（如CPU、OCS）表现活跃，而有业绩的算力公司处于“见底震荡，逐步抬升底部”的阶段[2][3][4] * 预计3月中下旬后，主题行情可能休息，业绩突出的公司（主要是算力）将进入主升阶段[3] * 2026年被判断为“应用之年”，AI应用方向机会较多[14] 海外算力与资本开支 * 北美主要互联网/科技公司（如微软、Meta）的资本开支超预期，对AI算力的投入坚定不移且超预期[4] * 海外算力公司（如闪迪）业绩“爆表”，预期很高仍大超预期[4] * 行业处于供不应求状态，物料紧张、价格上涨，北美IDC建设进度可能不及预期，但需求非常旺盛，行业景气度将持续大超预期[6][7] * 市场对算力增长的持续性不断上修，例如从担心某年没增长，转变为预期可能翻倍或翻两倍增长[8] 国内算力与产业链 * 国内算力需求旺盛，国产GPU需求“完全没问题”，处于加速放量阶段，核心瓶颈在于中芯国际和华虹半导体的产能[9][10] * 海外GPU（英伟达）卡的进入增加了供给，带动配套产业链（AIDC、光模块）需求更旺盛[9] * 国内算力公司一季报会好转，二季度将是明确的业绩拐点和加速增长点[10] * 寒武纪近期大跌被归因于市场传言和风格错杀，产业逻辑无问题，产能已被订满，产品迭代周期确定[34][35][38] AI光通信（光模块/光互联） * 从Q4业绩预告看，业绩最好的方向是AI光互联为代表的海外链、AI硬件算力[18] * 部分公司业绩不及预期（miss）的原因包括：海外出口收入占比高承压、物料紧缺影响交付节奏、年底费用和减值影响[18] * 海外光通信公司（如Fabernate、Lumentum、Coherent）因光芯片供不应求、涨价，展望乐观[18][19] * 800G光模块环比放量趋势明显，例如旭创Q4收入环比增长约30%，盈利能力持续向上[19] * 海外算力链的核心矛盾在需求端，需求并未放缓，台积电CoWoS及产业链对800G/1.6T的订单指引反而在上修[20] * 当前时点应重视有业绩的大票（如旭创、新易盛），估值已很便宜（明年约9-10倍PE）[20][22] * 关注新技术方向（如CPO、OCS）以及涨价品种（光芯片、光缆等）[20] AI应用端 * 应用端呈现“百花齐放”状态，细分领域开始成长，例如AI漫剧、To B办公应用等[11] * 当前阶段，C端（To C）的应用节奏比B端（To B）更快，AI Agent和Coding是重要方向[27][28] * 模型能力的提升（尤其是Coding模型）将推动AI Agent产品在今年爆发[27][28] * 多模态生成（如视频生成）是模型侧的重点方向之一[31][34] * 国内大厂（阿里、腾讯、字节）在红包营销、入口争夺上的投入，为AI应用创造了机会[14] * 游戏板块整体估值（大部分公司PE在20倍以下）和业绩扎实，仍被看好，此前下跌源于加税乌龙消息[15][16] 国产算力与IDC * 国内互联网公司（字节、腾讯、阿里）的资本开支（Capex）将超预期，带动IDC需求高涨，乐观预计今年三家需求量在4-5个GW之间，且未来几年只增不减[36] * IDC板块首推东阳光和达实智能，因其对字节等客户暴露度高，有弹性[36][37][39] 其他技术方向与公司 * **CPC（共封装铜缆）技术**：看好其在柜内/柜外的应用，可降低光模块功耗、延长铜传输距离。预计最快今年上半年在交换机落地，单台100T交换机价值量约3000-4000美元，单卡价值量约500-1000美元。远期（27/28年）市场规模可能达1000亿人民币[44][45] * **国机精工**：作为央企，主要看点在于商业航天卫星轴承（市占率约90%）和半导体/AI芯片散热用的金刚石材料。AI芯片散热是未来可能的高赔率方向，金刚石被认为是下一代散热材料[23][24] * **CPU需求**：因AI Agent推理的串行机制、长文本处理等因素，对通用计算（CPU）的需求在提升，利好海外（英特尔、AMD）和国内（海光）CPU公司[29][30][31] 消费电子与苹果产业链 * 苹果财报显示其毛利率环比继续上行，表明公司通过以旧换新、价格调整、SKU策略等多重手段，能有效对冲存储涨价的影响，冲击远低于行业竞争对手[41][42][43] * 苹果产品创新大年即将到来（折叠手机、带摄像头AirPods、AI眼镜等），果链公司（立讯精密、工业富联、鹏鼎控股等）处于左侧布局位置[43][44] 海外公司财报要点 * **微软**：AI供给约束增长，Azure下季度指引（37-38%）不及买方预期，但公司正为自身AI应用（如Copilot）储备资源，后续AI应用推广构成新增长点，当前估值有性价比[48][49] * **谷歌**：关注TPU收入增量（如Anthropic大订单）及AI模型商业化，其AI搜索的商业化效率可能远高于传统搜索（可能达三倍）[50] * **亚马逊**：自研AI芯片Inferentia供应量相比Q3大幅提升70%以上，预计将推动云业务增长[51] * **存储公司**（美光、闪迪、三星、海力士）：整体表现强劲[48] * **光通信公司**（Lumentum、Coherent）：供应链产能补齐，在需求旺盛背景下，业绩可能超预期[51] 其他重要内容 * 会议提及部分公司业绩与市场表现出现背离：例如天孚通信业绩低于预期但股价上涨（炒主题），新易盛业绩大超预期却遭遇回调（因市场更关注明年业绩及处于主题阶段）[4][5][6] * 国内算力公司当前估值普遍较低，今年普遍在15-20倍PE，明年可能更低（几倍），被视为价值投资的底仓选择[8] * 网络安全和审核标的（如360、人民网、新华网）因AI监管讨论而值得重视[17] * 对于Coding方向，智谱AI（GLM 4.7）效果和起量较快，其次关注卓易信息和深信服[32][33] * Blue Energy（可能指新能源电力供应）获得产业关注，上游公司已上调指引[52]

纪要涉及的公司与行业 * 行业：硅光与CPO（共封装光学）技术领域，属于光通信行业[1] * 公司：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信、罗博特科、致尚科技、炬光科技、杰普特[1] 核心观点与论据 * 核心观点：开源证券通信团队核心力荐硅光和CPO领域的投资组合[1] * 具体组合：将相关公司分为“四重点”推荐标的与“四小龙”受益标的两类[1] * “四重点”推荐标的：聚焦于硅光光引擎和连续波（CW）光源环节，包括中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信[1] * “四小龙”受益标的：聚焦于硅光设备及光互联环节，包括罗博特科、致尚科技、炬光科技、杰普特[1] 其他重要内容 * 来源：观点来自开源证券通信行业研究团队，分析师为蒋颖[1] * 强调：报告内容被重复强调，以突出其重要性[1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：电子行业，具体涉及**CPO（共封装光学）**、**PCB（印刷电路板）**、**国产算力（GPU/ASIC）**、**存储**、**先进封装**、**石英材料**等领域[1][2] * **公司**： * **CPO相关**：AYZ、罗博特科、炬光科技、致尚科技、天孚通信[1] * **PCB相关**：威尔高[1] * **国产算力相关**：芯原股份、灿芯股份、寒武纪、沐曦、摩尔线程、海光信息[1] * **存储相关**：普冉股份、恒烁股份、佰维存储[1] * **设备相关**：芯碁微装[1] * **材料相关**：菲利华[2] 核心观点和论据 * **CPO领域动态积极**：AYZ更新了RubinUltra CPO的规模化方案，带动相关公司股价大幅上涨，如罗博特科涨20%，炬光科技涨18.06%[1] * **PCB公司获重要订单**：威尔高据传接到谷歌一次电源订单，二次电源在对接中，且其在GB300/Rubin项目上进展顺利，当日股价上涨18.23%[1] * **国产算力内部行情分化**：GPU与ASIC行情分化明显，交易逻辑聚焦于芯片格局变化[1] * **ASIC叙事看到落地**：芯原股份的ASIC叙事逐渐看到落地项目，业绩趋势有望改善，当日股价涨9.11%[1] * **GPU业绩承压**：寒武纪2025年第四季度利润略不及预期，海光信息未发布业绩预告，相关公司股价下跌，如寒武纪跌9.18%[1] * **存储板块呈现修复迹象**：普冉股份涨8%，恒烁股份涨6%[1] * **价格预期大涨**：有海外机构预测，用于企业级SSD的闪迪NAND价格，在3月所在季度内，环比涨幅可能超过100%[2] * **设备与封装领域增长明确**： * **芯碁微装**：被持续重点推荐，坚定看450亿人民币以上市值，预计一季度单月交付2亿金额设备，后续业绩确定高增长，其先进封装出货预计每年翻倍[1] * **佰维存储**：2026年全年业绩高增长，2026年第一季度业绩环比翻倍不止[1] * **石英材料需求爆发**：英伟达、谷歌的前沿AI芯片产品推动石英布（Q布）需求爆发式增长，全球产能供不应求[2] * **菲利华有望成为龙头**：依托数十年航空航天石英纤维技术沉淀，有望成为全球石英布龙头，目标千亿市值[2] 其他重要内容 * 先进封测样品已送测GPU上市客户[2] * 灿芯股份当日股价上涨5.59%[1] * 沐曦股价下跌3.08%，摩尔线程股价下跌2.65%[1]

公司业务与收入结构 - 公司发布股价异动公告，回应近期光通信行业景气度提升的市场背景 [1] - 截至2025年第三季度，公司光通信领域的收入占公司整体收入比例仍然很低，约为7% [1] - 光通信业务尚未构成公司的核心业绩支柱 [1] 行业与市场环境 - 近期光通信行业景气度有所提升 [1] - 行业面临技术迭代、市场竞争加剧、供需格局变化等动态 [1]

公司业务与收入结构 - 公司光通信领域收入占整体收入比例很低，截至2025年三季度约为7% [1] - 光通信业务尚未构成公司核心业绩支柱 [1] 行业环境与市场动态 - 近期光通信行业景气度有所提升 [1]