股东会信息 - 2026 年第一次临时股东会 3 月 2 日 15 点在西安高新区丈八六路 56 号召开[2] - 采用现场和网络投票结合，网络投票用上证所系统[2][5] - 审议《关于终止部分募投项目并将节余募集资金用于新项目的议案》[6] 股权登记 - 股权登记日 2026 年 2 月 25 日，A股 代码 688167，简称炬光科技[11] - 登记时间 2 月 28 日 9:00 - 17:00，地点在西安高新区丈八六路 56 号 1 号楼接待室[14]

会议信息 - 2026年第一次临时股东会现场会议3月2日15:00在西安高新区公司召开[12] - 网络投票起止时间为2026年3月2日[12] 项目调整 - 拟终止“研发中心建设项目”[15] - 节余13342.01万元募集资金用于“高端光学元器件项目”[15] 项目流程 - 终止募投项目及资金使用需股东会审议[16] - 董事会提请授权办理项目相关事项[16]

股东减持计划 - 公司股东西安中科因自身资金需求，计划通过集中竞价交易方式减持不超过300,000股股份，占公司总股本的0.3339% [1] - 公司股东西高投与陕西集成电路因自身资金需求，计划合计通过集中竞价交易方式减持不超过898,594股股份，占公司总股本的1% [1] - 公司股东王东辉因自身资金需求，计划通过集中竞价交易方式减持不超过898,595股股份，占公司总股本的1% [1] - 上述所有减持计划均将在减持计划披露之日起15个交易日后的3个月内进行 [1]

股本结构 - 公司总股本为89,859,524股[3] - 西安中科持股3,137,637股，占比3.4917%[3] - 西高投持股736,583股，占比0.8197%[3] - 陕西集成电路持股3,756,193股，占比4.1801%[3] - 王东辉持股3,273,343股，占比3.6427%[3] 减持计划 - 西安中科拟减持不超300,000股，不超总股本0.3339%[4] - 西高投和陕西集成电路拟合计减持不超898,594股，不超总股本1%[5] - 王东辉拟减持不超898,595股，不超总股本1%[5] 前期减持 - 西安中科前期减持166,600股，减持比例0.1854%[11] - 王东辉前期减持2,695,785股，减持比例3%[11] 股份锁定与减持规则 - 董监高上市36个月内锁定，任职每年转让不超25%[16] - 董监高离职半年内不转让，锁定期满2年减持价不低于发行价[16] - 特定股价情况，董监高持股锁定期延6个月[16] - 西安中科等股东上市12个月内锁定[17] - 王东辉锁定期满2年减持数量、价格有要求[18] - 王东辉减持提前3日公告，集中竞价提前15日备案披露[18] - 西安中科等股东集中竞价减持提前15日备案披露[19] 减持影响与合规 - 本次减持数量和价格不确定，不影响公司治理和经营[21] - 本次减持符合相关规定[21]

募集资金相关 - 2021年公司首次公开发行股票募集资金总额176973.81万元，净额为163264.76万元[5] - 公司拟终止“研发中心建设项目”，将节余募集资金13342.01万元用于“高端光学元器件制备技术平台研发及产业化项目”[3] - 涉及变更投向的总金额占募集资金净额的比例为8.17%[7] - 截至2025年6月30日，炬光科技东莞微光学及应用项目（一期工程）转出11726.41万元用于永久补充流动资金[10] - 截至2025年6月30日，补充流动资金项目共使用46725.68万元[10] - 截至2025年6月30日，炬光科技医疗健康产业基地项目节余资金未永久补充流动资金，剩余超募资金1471.88万元已办理补流[11] - 截至2025年6月30日，购买ams - OSRAMAG资产共使用超募资金19152.65万元[11] 项目进度 - 智能驾驶汽车应用光子技术产业化项目投资进度为87.75%[12] - 研发中心建设项目投资进度为0.33%[12] 新项目情况 - 新项目“高端光学元器件制备技术平台研发及产业化项目”计划投资27000.00万元，预计2027年底正常投产并产生收益[3] - 高端光学元器件制备技术平台研发及产业化项目总投资额27000.00万元，拟使用募集资金13342.01万元[22] - 高端光学元器件制备技术平台研发及产业化项目中，厂房及配套设施建设投资9330.00万元，占比34.55%[24] - 高端光学元器件制备技术平台研发及产业化项目中，研发及生产设备购置与安装投资10445.46万元，占比38.69%[24] - 高端光学元器件制备技术平台研发及产业化项目中，必要的研发投入5585.00万元，占比20.69%[24] - 高端光学元器件制备技术平台研发及产业化项目中，铺底流动资金1639.54万元，占比6.07%[24] - 高端光学元器件制备技术平台研发及产业化项目建设期为2年[22] - 高端光学元器件制备技术平台研发及产业化项目税后内部收益率为32.44%，税后投资回收期（含建设期2年）[26] - 项目经济效益估算的项目周期为4.51年[27] 研发费用 - 公司近三年研发费用分别为7860.05万元、9507.86万元、13578.70万元（2025年前三季度），占营业收入比例分别为14.01%、15.33%、22.14%[21] 市场展望 - 未来五年中国光学元器件市场规模将以年均15%–18%速度增长，到2030年有望突破8000亿元，占全球市场份额45%以上[30] 决策流程 - 公司于2026年2月13日召开第四届董事会第二十一次会议，审议通过终止研发中心建设项目并将节余募集资金用于新项目的议案[34] - 新项目待股东会审议通过后需办理项目备案变更、审批等手续[32] 其他 - 保荐人对公司终止部分募投项目并将节余募集资金用于新项目的事项无异议[33]

报告投资评级 - 增持-A（维持） [1] 核心观点 - 炬光科技是微纳光学制造龙头，其光通信和消费电子微光学业务布局有望迎来收获期 [1] - 公司2025年业绩预告显示亏损同比大幅收窄，主要得益于营收快速增长、高毛利产品比重增加、资产减值减少及营业外收入 [4] - 公司通过多次收购整合，已掌握完整的微光学制造工艺，在光通信、消费电子等领域具备技术、定制化和量产成本优势，有望把握市场增长机遇 [7][8][9] 2025年业绩预告与近期财务表现 - 公司预计2025年度归母净利润为-0.42亿至-0.32亿元，同比亏损幅度收窄76.0%-81.7% [4] - 预计扣非归母净利润为-0.78亿元至-0.68亿元，同比亏损收窄57.2%-62.7% [4] - 按预告中值推算，2025年第四季度归母净利润或为-0.39亿元，环比转亏，主要受Q4资产减值计提、业务整合一次性费用等因素影响 [4] - 2025年前三季度，公司实现营收6.13亿元，同比增长34% [5] - 2025年前三季度，公司整体毛利率为37%，较2024年同期增长7个百分点 [6] 各业务板块收入增长情况 - **激光光学元件**：2025前三季度累计收入2.91亿元，同比增长37%，是收入增长的基本盘，受益于工业光纤激光器客户需求回暖及半导体先进制程客户需求上升 [5] - **光通信**：作为“新炬光”重点发力领域，前三季度累计收入0.40亿元，同比增长109%，收入贡献快速增加 [5] - **消费电子光学元件**：前三季度收入0.53亿元，同比增长2450%，海外收购资产整合后赋能明显 [5] - **汽车应用解决方案**：作为“新炬光”优势领域，前三季度累计收入0.86亿元，同比增长41%，主要来自前照大灯应用持续放量 [5] - **全球光子工艺与制造服务**：2024年9月后新增板块，前三季度累计收入8002万元，主要来自Heptagon资产贡献及Osram制造服务协议结算收入 [5] 技术优势与光通信领域布局 - 公司通过多次收购整合，已掌握冷加工、精密模压、晶圆级同步结构化激光光学制造、光刻反应离子刻蚀法晶圆级微纳光学以及压印精密微纳光学等完整的微光学制造工艺 [7] - 在光通信领域，公司可拓展产品包括CPO微透镜阵列、光模块耦合微透镜、FAU Vgroove、OCS中的各种准直透镜和折射光学等 [8] - V型槽加工工艺已取得较大突破，目前CPO客户样件交付中；蚀刻一体化微棱镜透镜阵列与大客户共同研发订单持续交付中；模压透镜在多个客户取得小批量订单 [8] - 随着1.6T光模块硅光比例提升、柜内光带动CPO/NPO大规模量产、OCS光交换市场高速增长，定制化微透镜、Vgroove需求将爆发，公司的微光学技术具备大批量、高定制化、高精度和低成本优势 [8] 消费电子领域布局 - 通过收购Heptagon获得了精密压印晶圆级微纳光学（WLO）并加强了晶圆级堆叠工艺（WLS）技术 [9] - 可提供晶圆级透镜、定制化光调制器、光波导、图案化光学元器件、Diffuser等，应用于消费电子的微型相机镜头模组、智能手机人脸识别、dToF、接近感应以及AR/VR/AI眼镜的各类追踪摄像头 [9] - 在智能手表、智能眼镜及微型投影仪等领域已与多家知名客户建立研发验证关系，量产后有望成为收入贡献明显的领域 [9] 汽车业务进展 - 已获得两个MLA（微透镜阵列）车载投影项目正式定点函 [5] - 将持续推动与欧洲知名tier1客户合作落地 [5] - 欧洲客户的激光雷达发射模组以及窗镜项目已顺利通过验证进入SOP（标准作业程序）量产 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润为-0.41亿元、0.27亿元、1.40亿元，同比增长76.6%、164.7%、426.0% [10] - 对应EPS为-0.46元、0.30元、1.55元 [10] - 以2026年2月10日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为-810.2倍、1252.2倍、238.0倍 [10] - 预计2025-2027年营业收入分别为8.61亿元、11.12亿元、14.33亿元，同比增长38.8%、29.2%、28.9% [11] - 预计2025-2027年毛利率分别为38.5%、41.5%、46.6% [11]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [3][9] 报告核心观点 - 北美云厂商资本开支进入加速扩张周期，AI需求是核心驱动力，预计2026年主要云厂商资本开支将继续大幅增长，带动算力产业链高景气 [9][25][28] - 光互联技术正经历深刻变革，“光入柜内”成为趋势，NPO（近封装光学）和CPO（共封装光学）在Scale up（垂直扩展）层带来从0到1的增量市场，而Scale out（水平扩展）层未来十年仍将以可插拔光模块为主 [2][31][45] - AI对云厂商业绩拉动效应明显，商业闭环愈发清晰，投资应持续关注算力及CPO/NPO产业链相关公司 [9][31][46] 根据相关目录分别总结 1 北美云厂商发布财报，资本开支持续高增 - **云厂商业绩普遍超预期，AI成为核心增长引擎**：4Q25，微软收入812.73亿美元（同比+16.72%），净利润384.58亿美元（同比+59.52%），Azure收入同比增长39% [12][13]；谷歌收入1138.28亿美元（同比+17.99%），净利润344.55亿美元（同比+29.84%），云业务收入同比大幅增长48% [16]；亚马逊收入2133.86亿美元（同比+13.62%），AWS收入356亿美元（同比+24%），为近13个季度最快增速 [20]；Meta收入598.93亿美元（同比+23.78%），广告业务收入581.37亿美元（同比+24%） [21] - **资本开支高速增长，供给持续紧张**：微软FY26Q2资本开支375亿美元（同比+66%），并指出现有供给无法满足需求，产能约束将持续至2026年 [13]；谷歌4Q25资本开支278.51亿美元（同比+95%），全年资本开支914.47亿美元（同比+74%） [17]；亚马逊给出2026年资本开支指引约2000亿美元（同比+50%） [20]；Meta将2026年资本开支指引上调至1150-1350亿美元（中值同比+77%） [23] - **2023-2025年资本开支规模加速扩张**：主要云厂商资本开支合计从2023年约1600亿美元提升至2025年约4500亿美元，连续维持高增长 [9][25] - **2026年资本开支指引大幅上修，增长势头强劲**：谷歌指引2026年资本开支1750-1850亿美元（中值同比+97%），Meta指引1150-1350亿美元（中值同比+77%），亚马逊指引约2000亿美元，三家合计约5050亿美元（同比+72%） [9][25][28] 2 光入柜内，NPO/CPO缔造新互联天地 - **光互联技术路径清晰，不同场景方案分化**：在Scale up层（柜内/芯片间互联），NPO和CPO是纯增量，实现从0到1的突破，为解决高并发数据传输的散热、供电和成本挑战提供了新方案 [2][31][32]；在Scale out层（跨机柜/节点互联），未来十年仍将以可插拔光模块为主流方案 [2][31][45] - **NPO目前接受度更高，国内产业链有优势**：NPO技术具有高互联密度、低成本优势，对构建分布式Scale up网络友好 [34]；报告指出NPO在国内外云厂商中接受度更高，国内产业链更有优势，中际旭创等公司表示NPO是云服务商客户青睐的方案 [2][31][36] - **英伟达积极推动CPO部署，2026年进入规模化商用**：英伟达明确CPO技术对AI超算的支撑价值，其Quantum-X InfiniBand Photonics交换机计划于2026年上半年部署，Spectrum-X Ethernet Photonics交换机预计2026年下半年出货 [42] - **产业链公司已获订单，市场空间逐步打开**：Lumentum在Scale out领域获得额外1亿美元的CPO超高功率激光器订单，预计2027年上半年发货 [45]；Coherent近期收到了AI数据中心客户的大CPO订单，并认为CPO用量的大幅提升将来自于Scale up领域 [45] 投资建议与关注公司 - **建议持续关注两条主线**：一是算力产业链，包括胜宏科技、鹏鼎控股、中芯国际、生益科技、芯原股份等公司 [9]；二是CPO/NPO产业链，包括光模块厂商（中际旭创、天孚通信、新易盛）、无源器件（炬光科技）、senko代工（致尚科技）、shuffle box（太辰光）、耦合和检测设备（罗博特科）等 [31][46] - **重点公司估值**：报告列出了部分公司盈利预测与估值，例如胜宏科技2025年预测EPS为5.76元，对应PE为45倍；鹏鼎控股2025年预测EPS为1.96元，对应PE为30倍，评级为“推荐” [3]

市场整体表现 - 截至午盘，沪指涨0.12%报4137.06点，深成指涨0.80%报14274.93点，创业板指涨1.18%报3323.56点，科创综指涨0.93%报1804.89点 [3] - 万得全A指数涨0.54%报6839.37点，全市场超2700只个股上涨 [3][4] - 沪深两市成交额于盘中突破1万亿元 [6] 行业与板块动态 - **电网设备与特高压板块走强**：智能电网板块走高，海联讯涨超18%，川润股份、特发信息、望变电气、顺钠股份封板涨停 [4] - **电力板块震荡拉升**：晋控电力涨停，豫能控股2连板，闽东电力、赣能股份、涪陵电力走高 [7] - **算力与AI基础设施活跃**：算力租赁板块持续走强，优刻得涨停，大位科技、特发信息此前封板 [5]；液冷服务器概念盘初走高，川润股份、大元泵业涨停 [8]；CPO板块异动拉升，晶晨股份、太辰光、天孚通信、致尚科技均涨超11% [7] - **半导体与通信表现活跃**：半导体板块表现活跃 [3]；通信服务板块走强 [11] - **人形机器人概念震荡走高**：博杰股份、日发精机双双涨停 [7] - **稀土永磁板块异动拉升**：龙磁科技涨超10% [7] - **航运板块持续走强**：中远海能封涨停，招商轮船封涨停创历史新高 [5] - **影视院线板块调整**：板块延续调整，横店影视、博纳影业、欢瑞世纪封板跌停 [9] 个股与港股异动 - **智谱AI表现突出**：港股AI应用股盘初走强，智谱涨超11% [10]；随后涨幅持续扩大，一度涨超30% [4]，股价报378.6港元 [5]；公司正式上线并开源GLM-5 [13] - **其他港股科技股多数低开**：恒指跌0.2%，恒生科技指数跌0.47%，美团、腾讯控股、百度集团跌超2% [13] 宏观与市场环境 - **央行公开市场操作**：央行开展1665亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与此前持平 [12] - **汇率变动**：离岸人民币兑美元升破6.9元关口 [8]；人民币兑美元中间价报6.9457，调贬19个基点 [14]

行业定义与分类 - 激光雷达是一种通过发射激光束探测目标位置、速度等特征量的雷达系统，是一种高精度、高时空分辨率的主动遥感工具 [1] - 按工作体制可分为多普勒、合成孔径成像、差分吸收、相控阵等类型 [3] - 按载荷平台可分为便携式、地基、车载、机载、船载、星载和弹载等类型 [3] - 按工作介质可分为固体、气体、半导体、二极管泵浦固体等类型 [3] - 按有无机械旋转部件可分为机械式和固态激光雷达 [3] 产业链剖析 - 上游主要为构成激光器、探测器等组件的原材料，包括有色金属、激光材料、导航芯片、FPGA芯片、模拟电路等 [5] - 下游应用市场主要分为车联网、无人驾驶领域和测绘领域，同时在军事、科研等非民用领域也有所发展 [5] - 上游代表性企业包括瑞波光电、紫光集团、杨杰电子等零部件制造企业 [8] - 中游代表性企业包括禾赛、万集科技等 [8] 行业发展历程 - 2000年以前，行业处于起步阶段，车载领域应用有限 [10] - 21世纪以来，系统架构从单线扫描发展到多线扫描，环境三维重建优势被认可，基于激光雷达的避障与导航技术在无人驾驶中得到发展 [10] - 2016年后，在汽车产业“新四化”驱动下，随着无人驾驶行业高速发展，激光雷达行业进入迅速发展期 [10] - 1980-1990年代：商业化技术起步，单线扫描式激光雷达出现，主要应用于早期无人驾驶项目 [11] - 2000-2010年代早期：高线数激光雷达开始用于无人驾驶避障和导航，市场主要为国外厂商主导 [11] - 2016年-2018年：国内厂商入局，技术水平赶超国外厂商，技术方案呈现多样化，下游开始有商用化项目落地 [11] - 2019年至今：市场发展迅速，产品性能持续优化，应用领域持续拓展，技术朝向芯片化、阵列化发展，境外公司迎来上市热潮，巨头公司加入市场竞争 [11] 行业政策背景 - 自2013年以来，国家多部门陆续印发支持、规范激光雷达行业的发展政策 [13] - 2025年9月，工信部发布《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》(征求意见稿)，首次将激光雷达纳入智能网联汽车组合驾驶辅助系统的强制国标体系，明确其可靠性是关键部分，并强化其在隧道等易失效场景的感知性能要求 [14] - 2024年7月，自然资源部发布《关于加强智能网联汽车有关测绘地理信息安全管理》，规范了激光雷达在智能网联汽车中的测绘数据管理 [14] - 2024年1月，工信部等七部门发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，提出突破高端装备产品，激光雷达作为关键感知部件受益 [14] - 2023年12月，商务部、科技部修订《中国禁止出口限制出口技术目录》，新增激光雷达系统为限制出口技术，但参数要求远超民用车载产品，不影响车载激光雷达企业出口业务 [14] - 2020年8月，国家发改委等发布《鼓励外商投资产业目录(2020年版)(征求意见稿)》，新增了与L3/L4/L5自动驾驶相关的激光雷达等硬件制造 [15] - 2020年11月发布的《智能网联汽车技术路线图（2.0版）》制定了发展目标：2020-2025年PA、CA级智能网联车销量占总销量超过50%，HA级开始进入市场；2026-2030年PA、CA级销量占比超过70%，HA级占比达20%，C-V2X终端新车装配率基本普及；2031-2035年各类网联式高度自动驾驶车辆广泛运行 [16][17] 行业发展现状 - 2024年中国激光雷达市场规模约139.6亿元，2021-2024年间复合年增长率接近300% [17] 行业竞争格局 - 从企业营收看，2025年前三季度，禾赛科技营收最高，速腾聚创排名第二，营收为11.9亿元 [20] - 从区域分布看，中国激光雷达企业主要分布在东南沿海地区，以广东和江苏为代表，截至2025年11月28日，广东共有相关企业500余家，江苏则有超过400家 [22][23] 行业发展前景及趋势 - 行业将呈现技术和市场规模持续稳定增长的趋势，主要发展方向包括固态化、数字化、渗透率上升与软硬件结合 [26] - **固态化成终极方向，半固态先稳守主流**：行业正形成“机械式退场、半固态主导、固态崛起”的格局，半固态方案因技术成熟度与成本平衡优势成为车企首选，全固态路线前景广阔但尚未大规模量产，禾赛新一代固态产品通过芯片集成使零部件减少66%，生产时间缩短95% [27] - **数字化架构推动性能跃升**：行业竞争转向芯片自研与系统集成能力之争，数字化架构大幅简化核心器件，例如速腾聚创仅需两款核心芯片就能完成传统模拟架构七款器件的功能，其数字激光雷达线数性能可达模拟产品的10倍以上，性能持续突破，如速腾聚创EM4测距可达600米，禾赛AT1440达到1440线 [27] - **车载市场向中低端车型全面渗透**：芯片自研推动成本大幅下降，激光雷达单价从早期数万美元降至如今200美元左右，15万元级车型已逐步具备搭载能力，20-25万元车型成为销量主力，随着2025年成本优化和L3级车型渗透率上升，车载激光雷达将从高端配置变为中低端车型常规选项 [27] - **软硬件结合成为提升竞争力的重要手段**：前沿厂商已在研究算法与硬件搭配，形成整体方案出售给客户 [27]

A股市场CPO概念股表现 - 2024年2月12日，A股市场CPO（光电共封装）概念股集体走强，多只个股出现显著上涨[1] - 炬光科技涨幅最大，超过11%，太辰光涨幅超过10%，天孚通信涨幅超过8%[1] - 光库科技、长芯博创、蘅东光、仕佳光子、联特科技等公司股价涨幅均超过4%[1] 主要公司股价及市值数据 - 炬光科技股价上涨11.19%，总市值达到337亿元人民币，年初至今涨幅高达114.04%[2] - 太辰光股价上涨10.27%，总市值为334亿元人民币，年初至今涨幅为27.34%[2] - 天孚通信股价上涨8.99%，总市值高达2445亿元人民币，年初至今涨幅为54.88%[2] - 光库科技股价上涨4.79%，总市值462亿元人民币，年初至今涨幅26.05%[2] - 长芯博创股价上涨4.49%，总市值482亿元人民币，年初至今涨幅16.40%[2] - 衡东光股价上涨4.37%，总市值284亿元人民币，年初至今涨幅34.79%[2] - 仕佳光子股价上涨4.13%，总市值395亿元人民币，但年初至今股价下跌1.63%[2] - 联特科技股价上涨4.09%，总市值249亿元人民币，年初至今涨幅13.93%[2] 其他相关公司市场表现 - 杰譜特股价上涨3.99%，总市值213亿元人民币，年初至今涨幅58.38%[2] - 受博特股价上涨3.48%，总市值699亿元人民币，年初至今涨幅78.75%[2] - 中贝通信股价上涨2.57%，总市值141亿元人民币，年初至今涨幅23.52%[2] - 剑桥科技股价上涨2.17%，总市值366亿元人民币，但年初至今股价下跌22.85%[2] - 中际旭创股价上涨2.01%，总市值高达6029亿元人民币，但年初至今股价下跌11.05%[2]