**时代电气 2025 年上半年业绩及业务分析** **一 公司财务表现** * 公司2025年上半年营收122.14亿元 同比增长17.95%[2] * 归母净利润16.72亿元 同比增长12.93%[2] * 基本每股收益1.21元 同比增长15.24%[2] * 综合毛利率32.01% 同比提升4.4个百分点[2][6] * 扣非后归母净利润同比增长37% 主要驱动因素是主营业务收入规模扩大和毛利润增加 毛利润同比增加10.5亿元 增幅36.72%[4][10] * 非经常性损益下降 主要由于政府补助减少 较去年减少2.76亿元[10] * 研发总投入12.7亿元 同比增长28.59%[2][6] * 三项费用合计占营业收入比重为4.28% 同比下降1.21个百分点[6] **二 轨道交通装备业务** * 业务营收69.1亿元 同比增长12.58%[2] * 其中轨道交通电器装备收入55.15亿元 同比增长11.48%[2] * 轨道工程机械业务收入5.63亿元 同比增长1.05%[4] * 通信信号业务收入4.7亿元 同比增长13.11%[4] * 国铁集团2025年机车招标455台 动车组招标210组 较去年均有增加[7] * 但今年交付量预计与去年基本持平 部分交付将推迟至明年[7] * 检修收入15.67亿元 同比增长47% 其中城轨占比10%-20% 机车和动车各占一半[20] * 公司在全城轨招标市场占有率约为70%[2][13] * 受地方债务影响 城轨发展未来几年可能呈现下滑趋势[2][13] **三 新兴装备业务** * 业务营收52.44亿元 同比增长25.88%[2][5] * 收入占比达到43%[11] * 基础器件收入24.16亿元 同比增长29.12%[2][5] * 新能源发电收入10.47亿元 同比增长42.94%[5] * 新能源汽车电驱系统收入9.99亿元 同比增长1.32%[5] * 海工装备收入4.23亿元 同比增长4.37%[5][14] * 工业变流收入3.59亿元 同比增长110.08%[5] **四 半导体业务** * 半导体板块总收入24.4亿元 同比增长19.14%[2][8][21] * IGBT收入21.2亿元 同比增长32.16%[2][8] * 高压IGBT收入4.2亿元 同比增长50%[8][21] * 中低压IGBT收入17.63亿元 同比增长28.50%[8][21] * 双极器件收入2.58亿元 同比下降35%[8][21] * 在轨道交通和新兴电力系统领域市占率均超50% 居国内第一[2][8] * 在新能源汽车功率模块和新能源发电器件领域市占率分别为13.6%和20% 均居国内第二[8] * 宜兴基地8英寸IGBT芯片线已于2025年6月底达成3万片/月设计产能[15] * 株洲8英寸碳化硅产线正在进行设备搬入 预计2025年底实现产线拉通[15] * 6英寸碳化硅芯片年产量为2.5万片[15] * 首次完成车规级碳化硅模块的小批量交付[15] **五 其他业务板块进展** * **电驱业务**：累计交付电驱及部件产品25.8万套 同比增长10% 完成销售收入10亿元[17] 已进入大众 丰田 通用等主流车企 占比超过70% 配套车企超14家[18] * **传感器业务**：实现收入2.36亿元 相比去年同期1.36亿元增长73.8%[19] * **海工装备**：全球海上风电和复苏的油气市场对ROV和水下挖沟机有持续需求 预计2025年将继续增长[14] 子公司SMD为唯一成功实现电动作业级ERV供应商 上半年获得ELV首个订单[15] * **新能源发电**：已获得15GW订单 比去年略有提升 中标数量稳定在国内第三名[13] **六 市值管理与股东回报** * 公司通过做强轨道交通装备及清洁能源两大领域 高研发投入突破关键技术进行市值管理[4][16] * 规范内部管理流程和ESG管理 2024年获新中证ESG金牛企业峰会ESG百强及央企50强奖项[16] * 每年的分红比例维持在30%以上 2023年提升至35.45% 2024年提升至36.98%[16] * 自2023年9月起累计回购接近6000万股 中车香港资本增持2400万股[16] **七 行业展望与公司战略** * 根据国家"十四五"规划 到2035年铁路运营里程将达到20万公里 高铁里程达7万公里 "十五五"期间铁路板块将保持相对平稳的小幅增长[7] * 功率半导体市场容量受电动化 智能化和节能减排趋势影响持续增长 新型电力系统构建带来大量高压产品需求 但中低压领域竞争加剧[8][9] * 公司秉持同心多元化战略 深耕轨道交通并创新发展新型装备产业[3] * 汽车市场已进入以结构化淘汰为特征的深度整合期 公司将持续提升核心竞争力并保持战略定力[18] * 公司的愿景是在工业半导体领域成为中国一流 世界头部企业[25]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘价48.04元，较上周45.52元上涨5.54% [1] - 周内最高价48.15元（8月22日），最低价44.69元（8月20日） [1] - 总市值652.36亿元，位列轨交设备板块2/31，A股市场242/5152 [1] 股东结构变化 - 截至2025年7月31日股东户数2.06万户，较7月18日减少920户（降幅4.28%） [1][4] - 户均持股数量由4.04万股增至4.22万股，户均持股市值达184.66万元 [1] 2025年中报业绩 - 主营收入122.14亿元，同比增长17.95% [2][4] - 归母净利润16.72亿元，同比增长12.93% [2][4] - 扣非净利润15.88亿元，同比大幅增长37.04% [2] - 第二季度单季收入76.77亿元（同比+19.88%），归母净利润10.4亿元（同比+12.63%） [2] - 毛利率32.01%，财务费用-1.78亿元，负债率36.39% [2] 分红方案 - 拟每10股派发现金红利4.40元（含税） [3][4] - 以总股本13.58亿股计算，合计派现5.97亿元 [3] - 分红金额占半年度归母净利润比例达35.75% [3]

核心财务表现 - 营业总收入122.14亿元，同比增长17.95%，其中第二季度单季收入76.77亿元，同比增长19.88% [1] - 归母净利润16.72亿元，同比增长12.93%，第二季度单季净利润10.4亿元，同比增长12.63% [1] - 扣非净利润15.88亿元，同比大幅增长37.04% [1] - 毛利率提升至32.01%，同比增长15.92个百分点 [1] - 每股收益1.21元，同比增长15.24% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流1.38元，同比大幅增长199.91% [1] - 货币资金77.02亿元，同比下降28.61%，主要因结构性存款到期 [1][2] - 应收账款130.37亿元，同比增长3.03%，占最新年报归母净利润比例达352.1% [1][4] - 有息负债8.71亿元，同比下降52.17% [1] 成本费用结构 - 三费总额（销售/管理/财务费用）5.22亿元，占营收比例4.28%，同比下降22.18% [1] - 财务费用同比下降130.65%，主要受益于汇兑损益及利息收入增长 [3] - 研发费用同比增长26.6%，因研发人员薪酬及物料消耗增加 [3] - 销售费用同比增长10.16%，管理费用同比增长7.57%，均与人员薪酬增长相关 [3] 重要资产变动 - 交易性金融资产同比下降94.82%，因结构性存款到期 [2] - 在建工程同比下降46.85%，因项目验收转固 [2] - 其他非流动资产同比增长206.3%，因购买长期大额存单及定期存款 [2] - 一年内到期的非流动资产同比下降36.36%，因大额存单到期 [2] 负债与应付款项 - 短期借款同比增长56.92%，因外部银行借款增加 [2] - 应付职工薪酬同比增长104.05%，因计提年度奖金未到支付期 [2] - 应交税费同比增长56.05%，因计提半年度所得税未缴纳 [2] - 其他应付款同比增长139.21%，因计提现金分红导致应付股利增长 [2] - 预计负债同比增长44.87%，因产品质量保证金计提增加 [2] 投资回报与基金持仓 - 公司ROIC为8.67%，净利率15.85%，历史中位数ROIC为11.93% [3] - 工银国企改革股票基金持有67.83万股，为最大持仓基金，规模6.06亿元 [4] - 建信上证科创板创新价值ETF新进十大持仓，持有61.50万股 [4] - 易方达新益混合E新进十大持仓，持有7.06万股 [4]

现金管理决议 - 公司董事会于2025年8月22日通过议案 拟使用不超过人民币150亿元或等额外币闲置自有资金进行现金管理 [1] - 资金使用期限为董事会审议通过之日起12个月内 且额度可循环滚动使用 [1] 投资配置细节 - 投资品种聚焦安全性高、流动性好且有保本约定的现金管理产品 包括结构性存款、大额存单、定期存款及通知存款等 [2] - 资金来源为公司及全资/控股子公司闲置自有资金 实施由财务中心组织 董事长或其授权人士行使决策权 [2] 资金运用目标 - 通过现金管理提升闲置资金使用效率 增加现金资产收益 旨在实现股东利益最大化 [2] - 该操作不影响公司正常经营 预计将提升整体业绩水平并为公司带来投资回报 [4] 风险管控机制 - 投资标的筛选遵循审慎原则 优先选择信誉好、规模大的合作银行 [3] - 公司将动态跟踪产品投向 评估潜在风险并及时采取保全措施控制投资风险 [3]

公司财务决策 - 公司于2025年8月22日召开第七届董事会第二十次会议审议通过现金管理议案 [2] - 同意使用不超过人民币100,000万元暂时闲置募集资金进行现金管理 [2] - 资金使用期限自董事会审议通过之日起12个月内有效且额度可循环滚动使用 [2] 资金管理方式 - 现金管理产品需满足安全性高、流动性好且有保本约定的要求 [2] - 投资范围包括结构性存款、大额存单、定期存款、通知存款等产品类型 [2] - 实施前提是不影响募集资金项目建设进度和公司正常经营并确保资金安全 [2]

公司财务决策 - 公司拟使用不超过人民币1500亿元或等额外币闲置自有资金进行现金管理 [1] - 资金将用于购买安全性高、流动性好且有保本约定的银行现金管理产品 [1] - 资金使用期限为董事会审议通过后12个月内且额度可循环滚动使用 [1] 资金管理安排 - 现金管理需确保不影响公司正常经营及资金安全 [1] - 合作银行为产品购买渠道 [1] - 议案已于2025年8月22日经第七届董事会第二十次会议审议通过 [1]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入122.14亿元，同比增长17.95% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为16.72亿元，同比增长12.93% [2]

分红派息方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币4.40元（含税）[1] - 总股本为1,357,948,412股（包括868,907,512股A股及489,040,900股H股）[1] - 拟派发现金红利总额为人民币597,497,301.28元[1] 分红与盈利关系 - 现金分红占公司2025年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的35.75%[1]

财务业绩表现 - 报告期实现营业收入122.14亿元，同比增长17.95% [1] - 归属于上市公司股东的净利润16.72亿元，同比增长12.93% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15.88亿元，同比增长37.04% [1] 每股收益与分红方案 - 基本每股收益1.21元 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币4.40元（含税） [1]

核心财务表现 - 公司2025年上半年营业收入约122.14亿元 同比增长17.95% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约16.72亿元 同比增长12.93% [1] 轨道交通装备业务 - 国内铁路固定资产投资增长 铁路客货运量增势良好 [1] - 高铁和城轨牵引变流系统领域保持稳定市占率 [1] - 轨道交通装备收入和毛利率均实现增长 [1] 新兴装备业务发展 - 车规级IGBT模块国内装机量突破100万套 市占率维持第二 [1] - 中低压功率器件在国内新能源发电市场位居前列 [1] - 新能源汽车电驱、工业变流、海工装备业务贡献业绩增量 [1] - 新能源板块整体收入大幅增长 [1] 科技创新实力 - 公司深耕轨道交通牵引变流系统领域 遵循"同心多元化"战略 [2] - 拥有6个国家级技术创新平台、7个省级技术创新平台、1个博士后工作站 [2] - 境内外累计获得专利授权3654件 其中发明专利2473件 [2] - 主持和参与制定国际标准51项、国内标准198项 [2] 未来发展方向 - 继续依托技术优势把握市场机遇 [2] - 在轨道交通和新能源等领域持续发力 [2]