板块整体表现 - 轨交设备板块在10月31日整体下跌3.08%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 朗进科技涨幅最大，为3.69%，收盘价18.84元，成交额7075.65万元 [1] - 工大高科上涨2.74%，收盘价22.50元，成交额7068.75万元 [1] - 天宜上佳上涨1.83%，成交额达1.63亿元，成交量为22.42万手 [1] 领跌个股表现 - 时代电气领跌板块，跌幅达6.99%，收盘价52.20元，成交额8.94亿元 [2] - 康尼机电下跌6.30%，收盘价7.59元，成交额2.43亿元 [2] - 中国中车下跌4.60%，收盘价7.67元，成交额23.41亿元，成交量为305.01万手 [2] 板块资金流向 - 轨交设备板块整体呈现主力资金净流出1.69亿元 [2] - 游资资金净流入1.44亿元，散户资金净流入2440.91万元 [2] - 中国中车获得主力资金净流入781.20万元，同时游资净流入3404.27万元 [3] - 必得科技主力净流入1469.61万元，主力净占比8.36% [3] - 朗进科技主力净流入1276.99万元，主力净占比18.05% [3]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 株洲中車時代電氣股份有限公司 呈交日期: 2025年10月31日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03898 | 說明 | H 股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 489,040,900 | RMB | | 1 | RMB | | 489,040,900 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 489,040,900 | RMB | | 1 | RMB | | 489,040,900 | | 2. ...

投资评级与目标价 - 报告对时代电气A股和H股均维持"买入"评级 [6] - 给予A股目标价64.86元人民币，H股目标价50.02港币 [1][6] - 目标价基于过去半年平均A/H溢价率42.50%及港币兑人民币汇率0.91计算得出 [4][14] 核心财务表现 - 2025年第三季度实现营收66.16亿元，同比增长9.58%，环比下降13.82% [1] - 第三季度毛利率为33.18%，同比提升0.62个百分点，环比提升2.05个百分点 [1] - 第三季度归母净利润为10.49亿元，同比增长7.69%，环比增长0.84% [1] - 2025年前三季度累计营收188.30亿元，同比增长14.86% [1] - 前三季度累计归母净利润27.20亿元，同比增长10.85% [1] - 扣非净利润26.14亿元，同比增长27.66% [1] 业务板块分析：轨道交通装备 - 前三季度轨交业务收入103.05亿元，同比增长9.23% [2] - 细分业务中，轨道交通电气装备/轨道工程机械/通信信号系统/其他轨道交通收入分别为80.76/8.98/7.58/5.73亿元，同比分别增长5.82%/13.47%/14.47%/64.07% [2] - 增长核心受益于国铁招标及检修业务订单持续增长 [2] - 2025年两批时速350公里复兴号智能动车组累计招标278组，已超过去年260组总数 [2] - 前三季度检修收入22.15亿元，同比增长19.59% [2] 业务板块分析：新兴装备 - 前三季度新兴装备业务收入84.26亿元，同比增长22.26% [3] - 细分业务中，半导体/新能源汽车电驱系统/新能源发电/海工装备/工业变流收入分别为38.39/18.68/15.89/6.62/4.68亿元，同比分别增长30.40%/9.25%/25.26%/7.07%/33.47% [3] - 半导体业务高增长受益于中低压产品在国内和欧洲汽车客户开拓（同比增长28%），以及高压产品在电网建设中导入（同比增长38%） [3] - 新能源发电业务方面，光伏集成产品前三季度中标超过15GW，储能变流产品取得超过2GW订单 [3] - 新能源汽车电驱系统前三季度累计交付43.28万套 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026/2027年收入预测286.6/330.2/373.9亿元 [4] - 维持归母净利润预期41.8/46.6/52.3亿元 [4] - 预计2026年新兴业务/轨交及其他业务归母净利润分别为12.4/34.2亿元 [4][13] - 采用SOTP估值法，给予新兴业务34.0倍2026年预期市盈率（较可比公司均值溢价20%），轨交及其他业务13.5倍2026年预期市盈率 [4][12] - 对应A股目标总市值881亿元 [13]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入人民币188.30亿元，较上年同期的163.94亿元增长14.86% [7] - 公司于2024年12月收购湖南中车商用车动力科技有限公司100%股权，并将其纳入合并财务报表范围，该交易构成同一控制下企业合并 [4] - 本报告期财务报表未经审计 [3][7] 股东结构信息 - 截至报告期末，公司A股股东户数为21,458户，H股登记股东户数为1,020户 [6] - HKSCC NOMINEES LIMITED（香港中央结算（代理人）有限公司）持有的H股乃代表多个客户所持有 [7] 关联交易安排 - 公司预计2026年至2028年与中国中车集团有限公司的日常关联交易总金额达到人民币3,000万元以上，且占公司最近一期经审计总资产或市值1%以上 [12] - 关联交易定价原则为优先采用政府定价或指导价，其次为招投标价、市场价，最后为协议价 [17] - 关联交易协议有效期自2026年1月1日至2028年12月31日，需经公司独立股东批准及董事会批准后生效 [18] 关联方基本情况 - 关联方中国中车集团有限公司为国有独资企业，国务院国有资产监督管理委员会持股100%，是公司的间接控股股东 [13][15] - 中车集团2024年度经审计营业收入为25,813,384万元，总资产58,912,910万元，净利润1,511,450万元 [14]

涉及的行业与公司 * 公司为时代电气[1] * 行业涉及轨道交通装备、功率半导体（IGBT、碳化硅）、新能源汽车电驱系统、新能源发电（光伏、风电、储能）、工业变流等[2][4][5] 核心财务表现 * 2025年前三季度营收188.3亿元，同比增长14.86%[2][3] * 归属母公司净利润27.20亿元，同比增长10.85%[2][3] * 综合毛利率较上年同期增长3个百分点[2][6] * 研发投入19.70亿元，同比增长22%[2][7] * 销售、管理、财务三项费用合计占营业收入比重为4%，较上年同期下降[2][6] 分业务板块业绩 * **轨道交通装备业务**：收入103.05亿元，同比增长9.23%[2][5] * 轨道交通电气装备收入80.76亿元，同比增长5.82%[5] * 轨道工程机械收入8.98亿元，同比增长13.47%[5] * 通讯信号业务收入7.58亿元，同比增长14.47%[5] * 其他轨道交通装备业务收入5.73亿元，同比增长64.07%[5] * **新兴装备业务**：收入84.26亿元，同比增长22.26%[2][5] * 基础器件业务收入38.39亿元，同比增长30.40%[2][5] * 新能源汽车电驱系统业务收入18.68亿元，同比增长9.25%[5] * 新能源发电业务收入15.89亿元，同比上涨25%[5] * 海工装备业务收入6.0062亿元，同比上涨7%[5] * 工业变流器件收入4.0068亿元，同比上涨33%[5] 功率半导体业务详情 * 功率半导体业务前三季度营收39亿元，同比增长23%[2][9] * IGBT合计营收34亿元，同比增长29%[9] * 高压IGBT营收6亿元，同比增长63%[9][28] * 中低压IGBT增长28%[9] * 双极器件营收4亿元，同比下降11%[9] * 利润率略有下滑，与半年业绩差不多[2][9] * 高压IGBT市场份额维持在50%左右[4][29] 新能源汽车电驱系统业务 * 累计交付43万套，实现营收18亿元，同比增长9%[2][10] * 整体业务亏损，但第三季度有所改善，相较第二季度有所追回[2][20] * 坏账计提影响基本在2025年上半年完成，三四季度有所改善[21] * 公司已进入大众、丰田、通用、一汽、上汽等主流车企供应链，配套车企超过14家，搭载中车产品的汽车超过200万台[10] 新能源发电业务与海外布局 * 光伏中标超过15GW，国内地面电站排名第三[4][22] * 首款液冷集中式储能PCS订单超过2GW[4][22] * 积极开拓海外市场，设备类产品在东南亚、中东、欧洲等地区推广[22][25] * 截至2025年前三季度，新能源发电及相关领域的海外收入占比不会超过5%[26] * 公司预计到2026年海外收入占比希望达到两位数[4][26] 碳化硅新产线与未来技术 * 碳化硅新产线正积极开拓境内外客户[2][11] * 产品适用于新能源车、混合动力车、不间断电源、风电、光伏逆变、船舶运输、铁路运输、工业智能网等领域[11] * 目前在光伏领域已批量供货，碳化硅TO器件在充桩、OBC检测领域批量供货[12] 运营与产能情况 * 宜兴厂自2025年6月底满产以来，第三季度基本处于满产状态[4][13] * 第三季度存货增长主要由于新型装备领域的存货周转率低于轨交板块[4][15] * 公司具备将电驱业务产能迅速扩充至200万套规模的能力[21] 市场订单与未来展望 * 轨道交通高级修订单前三季度实现总收入相较去年同期增长19%，主要来自动车机车修理[8] * 对大铁部分，去年、今年、明年为高峰，后续略有下滑，对城市轨道检修保持乐观[8] * 公司关注数据中心高压和高功率半导体市场机会，并持续开展研讨[4][27] * 毛利率趋势预计不会有显著变化[4][16] * 政府补贴等收益受到大环境影响[4][18]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度营业总收入为188.3亿元，同比增长14.86% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为27.2亿元，同比增长10.85% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为1.98元 [1]

关联交易金额 - 2026 - 2028年向关联人销售预计金额分别为163亿、211亿、275亿元[7] - 2026 - 2028年向关联人采购预计金额分别为45亿、67亿、101亿元[7] - 本次关联交易预计超3000万元，占比超1%需股东会审议[5] 过往数据 - 2023 - 2025年向关联人销售预计金额分别为115亿、138亿、165亿元[9] - 2023 - 2025年向关联人采购预计金额分别为42亿、50亿、60亿元[9] 集团业绩 - 中车集团2024年度营收2581.3384亿元，净利润151.145亿元[11] 其他 - 2025年10月30日会议通过2026 - 2028年关联交易议案[3] - 关联交易协议有效期为2026年1月1日至2028年12月31日[15] - 关联交易对公司财务和经营无不利影响[16]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入人民币188.30亿元 较上年同期的163.94亿元增长14.86% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为27.2亿元 较上年同期增长10.85% [1] - 基本每股收益为1.98元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入约188.30亿元，同比增长14.86% [1] - 2025年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润约27.20亿元，同比增长10.85% [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 作 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 董事長 李東林 中國，株洲，二零二五年十月三十日 於本公告日期，本公司董事長兼執行董事為李東林；副董事長兼執行董事為尚敬； 其他執行董事為徐紹龍；以及獨立非執行董事為李開國、鍾寧樺、林兆豐及馮曉雲。 茲 載 列 本 公 司 在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 刊 登 之《株 洲 中 車 時 代 電 氣 股 份 有 限 公 司 第 七 屆 董 事 會 獨 立 董 事 第 六 次 專 門 會 議 決 議》，僅 供 參 閱。 承董事會命 株洲中車時代電氣股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：3898） 海外監管公告 本 公 告 乃 由 株 洲 中 車 時 代 電 氣 股 份 有 限 公 司（「本公司」）根 據 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公司證券上市規則第13.10B條而作出。 独立非执行董事一致认为：该关 ...