股份数据 - 2025年5月8日开始时已发行股份（不包括库存股份）数目为500,432,200，库存股份数目为0[3] - 2025年5月9日结束时已发行股份（不包括库存股份）数目为500,432,200，库存股份数目为0[4] 购回股份情况 - 2025年4月30 - 5月9日有多笔购回股份拟注销但尚未注销，各有数目、占比和每股购回价[4][5] - 2025年5月9日公司购回股份数目为610,300股，付出价格总额为19,700,789.15港元[13] - 公司合共购回股份总数为610,300股，合共付出价格总额为19,700,789.15港元[13] 购回授权相关 - 购回授权的决议获通过日期为2024年6月27日[13] - 公司可根据购回授权购回股份的总数为54,263,260股[13] - 根据购回授权在交易所或其他证券交易所购回股份的数目为47,191,600股[13] - 已购回股份数目占购回授权决议获通过当日已发行股份（不包括库存股份）数目的百分比为8.6968%[13] 其他 - 股份购回后再进行任何新股发行或库存股份再出售或转让所适用的暂停期截至2025年6月8日[13] - 公司证券代号为03898，股份类别为普通股H，于香港联交所上市[3]

股份数据 - 2025年5月7 - 8日已发行股份总数为500,432,200[3][4] - 2025年4 - 5月有多笔购回股份拟注销数据[4] - 2025年5月8日购回股份595,600股，付出19,301,490.08港元[12] 购回授权 - 购回授权决议2024年6月27日获通过[12] - 可购回股份总数为54,263,260股[12] - 已购回股份占比8.5843%[12] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2025年6月7日[12]

业绩说明会信息 - 公司计划于2025年5月21日15:00 - 17:00参加2024年度科创板先进轨道交通行业集体业绩说明会[2][3][5] - 投资者可在2025年5月14日至5月20日16:00前提问[2][5][6] - 会议在上海证券交易所上证路演中心，以视频直播和网络互动方式召开[2][3][5] 人员与报告信息 - 参加人员包括董事长李东林、总经理徐绍龙等[5] - 公司已于2025年3月28日下午休市后发布2024年度报告[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，给予 25 年 18 倍 PE，对应六个月目标价 55.86 元 [4][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司抓住国铁投资增长契机，轨交业务稳中有进，新兴装备业务向上图强，在新能源领域快速发展，预计 2025 - 2027 年收入和归母净利润呈增长态势 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4 月 30 日公司发布 2025 年一季度报告，一季度实现营业收入 45.37 亿元，同比增加 14.81%；实现归母净利润 6.31 亿元，同比增长 13.42% [1] 轨交业务 - 2024 年中国铁路完成固定资产投资 8506 亿元，同比增长 11.3%，城市轨道交通建设平稳运行；公司抓住契机，在轨交行业保持龙头地位，2024 年城轨牵引系统国内市场占有率保持在 50%以上，永磁牵引增长迅速，海外市场获近 8 亿元订单；2025 年一季度保持良好态势 [2] 新兴装备业务 - 2024 年公司 IGBT 模块交付在轨交、电网领域市场份额大幅领先，占有率国内第一；新能源乘用车功率模块装机量达 225.6 万套，市占率约 13.7%，仅次于比亚迪排名第二，新能源发电市场 IGBT 模块出货量增长迅速，7.5 代超精细沟槽栅产品效率和出流能力达国际领先水平，半导体三期项目宜兴产线成功投产；传感器业务轨交领域市占率持续领先，首次斩获电网订单；2024 年申请专利 504 件，新增授权专利 278 件，授权欧美日专利 6 件，目前授权且有效专利数量 3762 件，其中发明专利占比超 60%；主持或参与的交通与能源领域国际、国家、行业、团体标准发布 38 项 [3] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 285.95 亿元、327.42 亿元、373.26 亿元，归母净利润分别为 42.49 亿元、48.56 亿元、54.79 亿元 [4] 财务数据 - 主营收入 2023 - 2027 年分别为 217.99 亿元、249.09 亿元、285.95 亿元、327.42 亿元、373.26 亿元；净利润分别为 31.06 亿元、37.03 亿元、42.49 亿元、48.56 亿元、54.79 亿元等多项财务指标呈现相应变化 [10][11]

股份数据 - 2025年5月6 - 7日已发行股份（不含库存）数目为500,432,200，库存股份数目为0[3][4] - 2025年4 - 5月多次购回股份拟注销，各次数目及占比不同[4] - 2025年5月7日购回股份1,262,400股，付出40,961,345.28港元[12] 购回授权 - 购回授权决议2024年6月27日获通过[12] - 可购回股份总数为54,263,260股[12] - 已购回股份占决议通过当日已发行股份（不含库存）的8.4746%[12] 其他 - 证券代号03898，普通股H股于港交所上市[3] - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年6月6日[12]

财务表现 - 2025Q1实现收入45.37亿元，同比增长14.81% [1] - 归母净利润6.31亿元，同比增长13.42% [1] - 扣非净利润5.97亿元，同比增长29.52% [1] - 综合毛利率33.50%，较上年同期增长3.84个百分点 [2] 业务分板块表现 轨道交通装备业务 - 收入23.47亿元，同比增长10.72% [2] - 细分收入：轨道交通电气装备19.23亿元、轨道工程机械1.53亿元、通信信号系统1.33亿元、其他轨道交通装备1.38亿元 [2] - 轨道交通电气装备收入占比从76%上升至82%，带动毛利率增长 [2] 新兴装备业务 - 收入21.71亿元，同比增长20.88% [2] - 细分收入：基础器件11.60亿元、新能源汽车电驱系统3.86亿元、新能源发电2.51亿元、工业变流2.05亿元、海工装备1.69亿元 [2] - 基础器件收入占比从49%上升至53% [2] 半导体业务 - 收入11.72亿元，同比增长22.63% [3] - IGBT收入10.63亿元，同比增长35.01%，其中高压IGBT收入4.03亿元，同比增长171.91% [3] - 宜兴产线2024年10月投产，预计2025年达产 [3] - 株洲三期预计2025年下半年启动设备搬入，2025年底实现产线拉通（8英寸SiC晶圆） [3] 深海业务布局 - 海洋板块新签订单有望持续增长，巩固挖沟铺缆装备和水下机器人ROV市场领先地位 [4] - 加快深海装备电动化和智能化研发，覆盖海底油气、风电铺缆、采矿等场景 [4] - 提升制造和交付能力，布局制造和实验能力 [4] 未来展望 - 预计2025-26年归母净利润分别为43.5亿元、49.0亿元 [4] - 轨交业务稳中向上，半导体IGBT景气向上，新能源发电和海工板块经营向好 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 2025年一季度时代电气轨交装备和新兴装备业务继续稳健发展 预计2025年轨交业务稳中向上 半导体板块轨交电网IGBT景气向上 新能源发电、海工等板块经营向好 持续看好公司轨交装备+新兴装备双轮驱动[2] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2025Q1实现收入45.37亿元 同比增长14.81%；归母净利润6.31亿元 同比增长13.42%；扣非净利润5.97亿元 同比增长29.52%[5] 业务板块情况 - 轨交装备和新兴装备业务稳健发展 2025Q1轨道交通装备业务收入23.47亿元 同比+10.72% 新兴装备业务收入21.71亿元 同比+20.88% 其他业务营收0.19亿元[11] - 25Q1综合毛利率达到33.50% 较上年同期29.66%增长3.84个百分点 主要系收入结构变化及部分产业降本课题成效带来整体毛利增长[11] - 半导体业务景气向上 25Q1半导体公司收入约11.72亿元 同比增长22.63% IGBT收入10.63亿元 同比+35.01% 其中高压IGBT收入4.03亿元 同比增长171.91%[11] - 深海业务布局思路明确 从抓住市场机遇、坚持技术创新引领、提升制造和交付能力三方面推动深海机器人业务发展[11] 财务预测情况 - 预计2025 - 26年实现归母净利润43.5亿元、49.0亿元 对应PE分别为14.3、12.7倍[11] - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务预测数据[15]

股份数据 - 2025年5月2日和6日已发行股份总数均为500,432,200[3][4] - 2025年4月30日购回拟注销未注销股份1,295,000，占比0.2588%，每股31.0845港元[4] - 2025年5月2日购回拟注销未注销股份246,900，占比0.0493%，每股31.38港元[4] - 2025年5月6日购回拟注销未注销股份981,000，占比0.196%，每股31.8681港元[4] - 2025年5月6日购回股份981,000股，付出31,262,606.1港元[12] 购回授权 - 购回授权决议2024年6月27日获通过[12] - 可根据授权购回股份总数54,263,260[12] - 已购回股份占决议通过当日已发行股份8.2419%[12] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年6月5日[12]

股份数据 - 2025年4月30日和5月2日已发行股份总数均为500,432,200[3][4] - 2025年4月30日购回拟注销未注销股份1,295,000股，占比0.2588%，每股购回价HKD 31.0845[4] - 2025年5月2日购回拟注销未注销股份246,900股，占比0.0493%，每股购回价HKD 31.38[4] 购回情况 - 2025年5月2日公司购回H股246,900股，付出7,747,722港元[12] - 公司合共购回股份246,900股，付出7,747,722港元[12] - 购回授权决议2024年6月27日获通过[12] - 公司可根据购回授权购回54,263,260股[12] - 已购回股份占决议通过当日已发行股份8.0611%[12] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2025年6月1日[12]

公司业绩表现 - 25Q1公司实现营业收入45.37亿元同比增长14.81% [1] - 实现归母净利润6.31亿元同比增长13.42% [1] - 实现扣非归母净利润5.97亿元同比增长29.52% [1] - 25Q1公司综合毛利率33.50%同比提升3.84pct [2] - 销售净利率15.18%同比提升0.47pct环比提升0.37pct [2] 业务板块分析 轨交装备业务 - 25Q1轨交装备业务收入23.47亿元同比增长10.72% [2] - 轨交电气装备收入19.23亿元同比增长18.89% [2] - 轨道工程机械收入1.53亿元同比下降48% [2] - 通信信号系统收入1.33亿元同比下降6.5% [2] - 其他轨交装备业务收入1.38亿元同比增长111.06% [2] 新兴装备业务 - 25Q1新兴装备板块收入21.71亿元同比增长20.88% [2] - 基础器件收入11.6亿元同比增长29.86% [2] - 新能源汽车电驱收入3.86亿元同比下降3.92% [2] - 新能源发电收入2.51亿元同比下降2.54% [2] - 工业变流收入2.05亿元同比增长400.41% [2] - 海工装备收入1.69亿元同比下降16.49% [2] 费用与研发投入 - 25Q1销售费用率2.39%同比提升0.12pct [2] - 管理费用率4.62%同比提升0.12pct [2] - 财务费用率-1.38%同比下降0.14pct [2] - 研发费用率11.53%同比下降0.21pct [2] 产能与未来发展 - 宜兴IGBT产线产能持续爬坡今年有望达产 [3] - 株洲三期8英寸SiC晶圆产线有望年底拉通 [3] - 25Q1半导体子公司收入同比增长22.63% [3] - 海工装备覆盖水下机器人等产品市场占有率领先 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为43.57亿元48.41亿元52.34亿元 [3] - 对应EPS为3.18元3.54元3.82元 [3] - 对应PE为14倍13倍12倍 [3]