板块整体表现 - 11月4日轨交设备板块整体下跌0.61%，表现弱于上证指数（下跌0.41%）和深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出673.96万元，游资资金净流出600.11万元，散户资金净流入1274.07万元[2] 领涨个股表现 - 鼎汉技术涨幅最大为2.12%，收盘价8.19元，成交额1.63亿元，成交量19.84万手[1] - 工大高科上涨1.42%，收盘价22.91元，成交额5796.93万元[1] - 科安达上涨0.80%，收盘价12.59元，成交额5933.08万元[1] - 鼎汉技术获得主力资金净流入1131.69万元，主力净占比6.94%[3] 领跌个股表现 - 雷尔伟领跌板块，跌幅达4.88%，收盘价21.42元，成交额1.43亿元[1][2] - 时代电气下跌2.81%，收盘价50.24元，成交额3.21亿元[2] - 交控科技下跌2.75%，收盘价24.02元，成交额4441.33万元[2] 个股资金流向 - 中国中车主力资金净流出1.17亿元，主力净占比-12.61%[3] - 九州一轨主力资金净流入1014.14万元，主力净占比达21.17%[3] - 工大高科主力资金净流入179.10万元，主力净占比3.09%[3] - 交控科技主力资金净流入104.75万元，游资资金净流入330.23万元[3]

11月4日，时代电气跌2.81%，截至发稿，报50.24元/股，成交3.21亿元，换手率0.73%，总市值682.23亿 元。时代电气股价已经连续4天下跌，区间累计跌幅12.81%。 资料显示，株洲中车时代电气股份有限公司位于湖南省株洲市石峰区时代路，成立日期2005年9月26 日，上市日期2021年9月7日，公司主营业务涉及公司主要从事轨道交通装备产品的研发、设计、制造、 销售并提供相关服务,具有"器件+系统+整机"的产业结构,产品主要包括以轨道交通牵引变流系统为主的 轨道交通电气装备、轨道工程机械、通信信号系统等。主营业务收入构成为：轨道交通装备业务 56.58%，新兴装备业务42.94%，其他0.48%。 从时代电气十大流通股东角度 数据显示，华夏基金旗下1只基金位居时代电气十大流通股东。华夏上证科创板50成份ETF（588000） 三季度减持517.15万股，持有股数920.25万股，占流通股的比例为0.68%。根据测算，今日浮亏损失约 1334.37万元。连续4天下跌期间浮亏损失6791.48万元。 从基金十大重仓股角度 数据显示，华夏基金旗下1只基金重仓时代电气。华夏上证智选科创板价值50策略ET ...

时代电气2025年第三季度业绩疲软，收入、营业利润、净利润为66.2亿元人民币、11.1亿元人民币及 10.5亿元人民币(分别同比增长11%、15%、5%);毛利率、营业利润率、净利润率分别为33%、17%及 16%。总体而言，高盛轻微下调时代电气2025至2030年收入预测最多5%，净收入预测下降最多6%，以 反映业绩结果。 智通财经APP获悉，高盛发布研报称，将时代电气(688187.SH)12个月目标价下调至49.9元人民币(原本 51元人民币)，评级"中性";H股(03898)12个月目标价下调至36.2港元(原本37港元)，评级"买入"。 ...

资料显示，株洲中车时代电气股份有限公司位于湖南省株洲市石峰区时代路，成立日期2005年9月26 日，上市日期2021年9月7日，公司主营业务涉及公司主要从事轨道交通装备产品的研发、设计、制造、 销售并提供相关服务,具有"器件+系统+整机"的产业结构,产品主要包括以轨道交通牵引变流系统为主的 轨道交通电气装备、轨道工程机械、通信信号系统等。主营业务收入构成为：轨道交通装备业务 56.58%，新兴装备业务42.94%，其他0.48%。 时代电气今年以来股价涨8.97%，近5个交易日跌10.48%，近20日跌1.25%，近60日涨19.57%。 11月4日，时代电气盘中下跌2.01%，截至13:22，报50.65元/股，成交1.69亿元，换手率0.38%，总市值 687.80亿元。 资金流向方面，主力资金净流出571.63万元，特大单买入857.16万元，占比5.07%，卖出1475.27万元， 占比8.73%；大单买入3713.31万元，占比21.98%，卖出3666.83万元，占比21.71%。 分红方面，时代电气A股上市后累计派现51.10亿元。近三年，累计派现38.35亿元。 机构持仓方面，截止2025年9 ...

格隆汇11月4日｜高盛发表研报指，时代电气第三季度业绩疲软，收入、营业利润、净利润分别为66.2 亿元、11.1亿元及10.5亿元(分别按年增长11%、15%、5%)；毛利率、营业利润率、净利润率分别为 33%、17%及16%。总体而言，高盛轻微下调时代电气2025至2030年收入预测最多5%，净收入预测下降 最多6%，以反映业绩结果。因此，高盛将时代电气A股12个月目标价从51元下调至49.9元，评级"中 性"；H股12个月目标价从37港元下调至36.2港元，评级"买入"。 ...

社保基金科创板持股总体情况 - 三季度末社保基金共现身73只科创板个股前十大流通股东榜 [1] - 合计持股量3.37亿股，期末持股市值合计186.39亿元 [1] - 持股变动显示新进27只，增持20只，减持15只，11只股持股量保持不变 [1] 持股集中度与重点公司 - 英科再生、凯立新材、福昕软件等3只股有3家社保基金集中现身，持股量分别为844.68万股、758.25万股、269.35万股 [1] - 社保基金持有比例最多的是安达智能，持股量占流通股比例为10.57% [2] - 持股比例居前的还有三一重能（7.64%）、凯立新材、英科再生、杰普特等 [2] - 社保基金持股数量在1000万股以上的共有8只 [2] - 传音控股为社保基金持股量最多个股，共持有3271.84万股 [2] - 和辉光电-U、西部超导持股量紧随其后，分别为2671.38万股、2058.09万股 [2] 持股市值与行业分布 - 社保基金持股市值居前的有传音控股（30.82亿元）、西部超导（13.40亿元）、时代电气（7.96亿元） [2] - 社保基金持股主要集中在电子、机械设备、医药生物行业，分别有21只、13只、10只个股上榜 [2] 持股公司业绩表现 - 社保基金持有个股中，前三季净利润同比增长的有47只 [2] - 源杰科技净利润增幅最高，公司前三季实现净利润1.06亿元，同比增幅为19348.65% [2] - 净利润同比增幅居前的还有容知日新（增长889.54%）、三友医疗（增长623.19%） [2] 市场表现 - 获社保基金持有的科创板股10月以来平均下跌3.00% [3] - 福昕软件累计涨幅41.07%，表现最好 [3] - 源杰科技、安达智能分别上涨23.31%、22.78%位居其后 [3] - 乐鑫科技累计下跌24.42%，跌幅最大 [3] 重点个股持股明细 - 三一重能持股量1890.19万股，环比增加53.54%，占流通股比例7.64% [3] - 时代电气持股量1512.95万股，环比大幅增加139.78% [3] - 萤石网络持股量793.40万股，环比增加82.90% [3] - 普源精电持股量172.10万股，环比增加77.31% [5] - 毕得医药持股量134.98万股，环比大幅增加200.22% [5] - 杭可科技持股量471.00万股，环比减少12.29% [4] - 南微医学持股量626.92万股，环比减少31.70% [4] - 八亿时空持股量79.89万股，环比大幅减少81.12% [5]

宏观与总量研究 - 日本高市早苗的政策重视财政对具体产业的支撑，短期拉动效果更显著，当前日本宏观环境有利于经济温和增长，具体表现为债务可持续性短期内可控、居民消费意愿有望改善、制造业投资进入顺风期、美日贸易协议冲击有限、日央行加息节奏放缓[1] - 2026年日元存在上行空间，日股前期涨幅已充分兑现政策预期，2026年市场情绪趋于理性，未来涨势可持续性取决于政策落地效果[1] - 根据10月行业经营数据，预测煤炭、普钢、水泥行业利润景气度同比下降，浮法玻璃吨盈利同比正增长[2] - 能繁母猪存栏微降，预计至明年第一季度猪肉价格仍有持稳修复可能，PMI数据和房屋销售数据均走弱，关注基建托底预期重启[2] 房地产市场 - 10月TOP10房企和TOP100房企全口径销售额环比分别增长6%和4%，1-10月TOP10和TOP100房企全口径销售额累计同比分别下降16%和17%，累计同比降幅较1-9月小幅扩大[3] - 投资建议聚焦结构性阿尔法，推荐产品美誉度高且在核心城市销售排名靠前的稳健龙头，如招商蛇口、中国金茂，同时看好物业服务长期发展空间，推荐招商积余、华润万象生活、绿城服务[3] - 截至2025年11月2日，20个城市新房累计成交64.8万套，同比下降9.2%，其中北京成交3.4万套（-15%）、上海8.3万套（-4%）、深圳2.3万套（-18%），10个城市二手房累计成交63.7万套，同比上升6.7%，其中北京14.3万套（+5%）、上海21.0万套（+13%）、深圳5.8万套（+19%）[5] 石化与能源行业 - OPEC+宣布将于12月增产13.7万桶/日，并于2026年1月至3月暂停增产计划，暂停增产叠加对俄制裁加剧，短期内油价有望得到支撑，中长期全球地缘政治不确定性仍存，持续坚定看好"三桶油"及油服板块[4] - 三友化工因纯碱景气下行致盈利能力下滑，2025-2027年归母净利润预测分别下调至1.82亿元（下调73%）、3.68亿元（下调57%）、4.95亿元（下调59%），对应EPS分别为0.09元、0.18元、0.24元，公司持续推进"三链一群"项目建设，未来成长空间仍被看好[7] 基础化工与材料行业 - 奥克股份因下游需求复苏力度不及预期，2025-2027年归母净利润预测分别下调至0.05亿元（下调86%）、0.40亿元（下调15%）、0.50亿元（下调13%），仍看好公司在环氧乙烷产业链的布局及向下游新材料的拓展[8] - 侨源股份因持续优化产品结构、拓展市场并有效控制成本，2025-2027年归母净利润预测分别上调至2.52亿元（上调23.4%）、3.00亿元（上调29.7%）、3.74亿元，公司深耕西南和福建地区工业气体市场，产能建设稳步推进[9] 有色金属行业 - 锡业股份2025年前三季度营业收入344.17亿元，同比增长17.81%，归母净利润17.45亿元，同比增长35.99%，主要金属锡、铜、锌均价同比均上涨，费用率同比下降1.21个百分点，主要金属产量均完成计划，公司致力于提升现有矿山价值，看好未来锡价震荡上行[10] - 预计锡业股份2025-2027年归母净利润分别为23.6亿元、25.9亿元、26.7亿元[10] 建筑与高端制造 - 中国中冶2025年1-9月营业收入及归母净利润同比分别下降18.8%和41.9%，第三季度同比分别下降14.3%和67.5%，经营持续承压但盈利能力有所改善，第三季度国内新签合同同比转正，冶金工程新签增长较快，公司持续开拓矿产资源业务[11] - 时代电气2025年前三季度营业收入188.3亿元，同比增长14.9%，归母净利润27.2亿元，同比增长10.9%，轨交装备业务稳定增长，新兴装备业务持续突破，预计2025-2027年归母净利润分别为43.0亿元、48.1亿元、53.5亿元，对应EPS分别为3.17元、3.54元、3.94元[12] 电子与医药行业 - 欧陆通2025年前三季度营收33.87亿元，同比增长27.16%，归母净利润2.2亿元，同比增长41.53%，公司为国产AI服务器电源龙头，高功率服务器电源产品技术壁垒高，业务增长势头强劲，充分受益于AI电源国产化浪潮，预计2025-2027年归母净利润为3.40亿元、4.57亿元、5.78亿元[13] - 君实生物因研发投入持续加强及特瑞普利单抗销售爬坡需时，下调2025-2026年归母净利润预测至-8.9亿元和-2.9亿元，新增2027年预测为+0.98亿元，公司是国内创新药第一梯队企业，国际化进程加快[14] 服务业 - 锦江酒店2025年前三季度营业收入102.41亿元，同比下降5.1%，归母净利润7.46亿元，同比下降32.5%，扣非归母净利润8.40亿元，同比上升31.4%，第三季度Revpar降幅持续收窄，归母净利润率同比提升，因需求恢复较慢，下调2025-2027年归母净利润预测至8.41亿元、11.32亿元、13.57亿元[15] 市场数据摘要 - A股主要指数普遍上涨，上证综指收于3976.52点（+0.55%），深证成指收于13404.06点（+0.19%），创业板指收于3196.87点（+0.29%）[6] - 股指期货主力合约普遍下跌，IF2511收于4641.00点（-1.45%），商品市场中SHFE燃油收于2790元/吨（+1.64%），SHFE铝收于21600元/吨（+1.41%）[6] - 海外市场中日经225指数收于52411.34点（+2.12%），韩国综合指数收于4221.87点（+2.78%），美元兑人民币中间价为7.088（+0.02）[6]

投资评级与目标 - 报告对时代电气维持买入评级，目标价为55.0港元，较当前39.62港元的股价有39%的上升空间 [4][6] 核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入188.3亿元人民币，同比增长14.9%；归母净利润27.2亿元，同比增长10.9%；扣非净利润26.1亿元，同比增长30.9% [2] - 2025年前三季度公司综合毛利率同比提升3.1个百分点至32.4%，主要受益于收入结构变化 [2] - 分业务看，轨道交通业务收入103.1亿元，同比增长9.2%；新兴装备业务收入84.3亿元，同比增长22.3% [2] 分业务板块分析 - 轨道交通业务中，维保业务占比提升至约22%，国铁客运量创新高带动动车组招标超预期，以旧换新政策为机车带来增量需求 [3] - 新兴装备业务下，基础器件收入38.4亿元（同比增长30.4%），新能源发电收入15.9亿元（同比增长25.3%），新能源汽车电驱收入18.7亿元（同比增长9.3%） [2] - 半导体业务方面，宜兴新工厂在2025年中达成3万片/月满产，株洲8英寸碳化硅产线预计2025年底拉通；新能源发电事业部已独立运作并实现小幅盈利；汽车电驱业务新突破奇瑞、上汽等客户，25年第三季度交付量显著提升 [3] 财务预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为278亿、309亿、346亿元人民币，对应增速为11.7%、11.1%、12.0% [4][7] - 预测公司2025-2027年净利润分别为41.0亿、45.8亿、50.6亿元人民币，对应增速为10.7%、11.8%、10.4% [4][7] - 估值方面，基于2026年15倍的市盈率给予目标价 [4]

时代电气首三季度营业收入及净利润同比分别增长15%及11%，至188亿元人民币及27亿元人民币，主 要受轨道交通业务(因铁路客运量健康增长)及新兴装备产品业务快速增长驱动。第三季度收入及净利润 同比各增长10%及8%，至66亿元人民币及10亿元人民币，基本符合市场预期。因轨道交通业务产品结 构升级，前三季度毛利率同比提升3个百分点。第三季度毛利率及净利率同比提升1个百分点及降0.3个 百分点，至33.2%及15.9%。前三季度经营活动现金流净流入21亿元人民币(去年同期为净流入5.54亿元 人民币)。 瑞银发布研报称，基于业绩表现，将时代电气(03898)2025至27年每股盈利预测微调上调3%(反映利润率 提升)。同时上调基于分部估值法的目标价，主要反映市场对功率半导体业务的估值重估。目标价由原 先45.2港元升至48.3港元，对应13.7倍2026年预期市盈率。考虑到其稳固的核心业务及新业务增长潜 力，维持H股"买入"评级。 ...

时代电气首三季度营业收入及净利润同比分别增长15%及11%，至188亿元人民币及27亿元人民币，主 要受轨道交通业务(因铁路客运量健康增长)及新兴装备（002933）产品业务快速增长驱动。第三季度收 入及净利润同比各增长10%及8%，至66亿元人民币及10亿元人民币，基本符合市场预期。因轨道交通 业务产品结构升级，前三季度毛利率同比提升3个百分点。第三季度毛利率及净利率同比提升1个百分点 及降0.3个百分点，至33.2%及15.9%。前三季度经营活动现金流净流入21亿元人民币(去年同期为净流入 5.54亿元人民币)。 瑞银发布研报称，基于业绩表现，将时代电气(03898)2025至27年每股盈利预测微调上调3%(反映利润率 提升)。同时上调基于分部估值法的目标价，主要反映市场对功率半导体业务的估值重估。目标价由原 先45.2港元升至48.3港元，对应13.7倍2026年预期市盈率。考虑到其稳固的核心业务及新业务增长潜 力，维持H股"买入"评级。 ...