报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 营收保持较快增速且盈利水平维持高位，高功率与出海助推主业景气，智能焊接产业趋势确立且公司推广加速，基于业绩快报下调盈利预测但维持买入评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 02 月 28 日收盘价 190.02 元，一年内最高/最低 340.94/135.79 元，市净率 7.4，股息率 1.70%，流通 A 股市值 390.41 亿元，上证指数 3320.90、深证成指 10611.24 [2] 基础数据 - 2024 年 09 月 30 日每股净资产 25.59 元，资产负债率 6.43%，总股本/流通 A 股 205 百万股，流通 B 股/H 股无 [2] 事件 - 公司发布 2024 年业绩快报，24 全年营收 17.35 亿元、yoy23.33%，归母净利润 8.80 亿元、同比 20.79%，净利率 50.74%；Q4 营收 4.35 亿元、yoy4.58%，归母净利润 1.55 亿元、yoy - 1.28%，业绩低于市场预期 [5] 财务数据及盈利预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | 每股收益（元/股） | 毛利率（%） | ROE（%） | 市盈率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023 | 1407 | 56.6 | 729 | 52.0 | 4.99 | 80.3 | 14.7 | 54 | | 2024Q1 - 3 | 1301 | 31.2 | 726 | 26.8 | 3.53 | 81.6 | 13.8 | - | | 2024E | 1735 | 23.3 | 880 | 20.8 | 4.28 | 81.0 | 15.0 | 44 | | 2025E | 2181 | 25.8 | 1113 | 26.5 | 5.42 | 80.6 | 16.0 | 35 | | 2026E | 2790 | 27.9 | 1416 | 27.2 | 6.89 | 81.0 | 16.9 | 28 | [6] 点评 - 营收保持较快增速，全年营收 17.35 亿、yoy23.33%，受益国内高功率厚板切割需求增长及国外应用场景拓展；全年净利率 50.74%、同比 - 2.82pp，剔除股权激励费用影响净利率更高 [7] - 高功率+出海助推主业保持景气度，国内激光切割设备行业在高功率迭代等需求推动下景气，设备制造商出海有新突破，2024 年 8 月 15 日公司推出新一期股权激励彰显信心 [7] - 智能焊接产业趋势确立，行业端钢构企业智能化改造开始、OEM 厂商产品推广火热，埃森切割焊接展多家企业参展；公司端技术突破、客户开拓积极、行业场景横向拓展，焊接业务有望成第二成长曲线 [7] - 盈利预测及估值，下调 24 - 26 年盈利预测，预计 24 - 26 年归母净利润分别为 8.80、11.13、14.16 亿元（之前分别为 9.62、12.77、17.31 亿元），对应 PE 分别为 44、35、28X，可比公司 24 - 26 年平均 PE 分别为 88、43、30X，公司 PE 低于均值，维持买入评级 [7] 财务摘要 | 百万元，百万股 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 898 | 1407 | 1735 | 2181 | 2790 | | 其中：营业收入 | 898 | 1407 | 1735 | 2181 | 2790 | | 减：营业成本 | 189 | 277 | 329 | 422 | 529 | | 减：税金及附加 | 10 | 18 | 22 | 28 | 36 | | 主营业务利润 | 699 | 1112 | 1384 | 1731 | 2225 | | 减：销售费用 | 47 | 91 | 104 | 120 | 139 | | 减：管理费用 | 75 | 98 | 113 | 131 | 153 | | 减：研发费用 | 144 | 261 | 295 | 349 | 446 | | 减：财务费用 | - 48 | - 48 | - 55 | - 51 | - 47 | | 经营性利润 | 481 | 710 | 927 | 1182 | 1534 | | 加：信用减值损失（损失以“ - ”填列） | 0 | - 3 | 0 | 0 | 0 | | 加：资产减值损失（损失以“ - ”填列） | 0 | 0 | 1 | 0 | 0 | | 加：投资收益及其他 | 69 | 102 | 71 | 85 | 85 | | 营业利润 | 553 | 827 | 1017 | 1287 | 1637 | | 加：营业外净收入 | - 2 | - 1 | - 1 | - 1 | - 1 | | 利润总额 | 551 | 827 | 1016 | 1286 | 1636 | | 减：所得税 | 59 | 73 | 100 | 126 | 161 | | 净利润 | 492 | 754 | 917 | 1160 | 1475 | | 少数股东损益 | 13 | 25 | 37 | 46 | 59 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 480 | 729 | 880 | 1113 | 1416 | [9]

年度收入与利润指标变化 - 2024年度营业总收入17.35亿元，较上年同期增长23.33%[4][6] - 2024年度营业利润10.27亿元，较上年同期增长24.11%[4][6] - 2024年度利润总额10.25亿元，较上年同期增长24.00%[4][6] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润8.80亿元，较上年同期增长20.79%[4][6] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8.20亿元，较上年同期增长21.71%[4][6] 年末资产与权益指标变化 - 2024年末总资产58.73亿元，较期初增长10.08%[5] - 2024年末归属于母公司的所有者权益54.43亿元，较期初增长9.47%[5] 年末股本指标变化 - 2024年末股本2.05亿元，较期初增长40.40%，因实施2023年度权益分派以资本公积转增股本所致[5][6] 年度每股收益与净资产收益率指标变化 - 2024年基本每股收益4.29元，较上年同期增长20.37%[4] - 2024年加权平均净资产收益率17.01%，较上年增加1.20个百分点[4]

业绩总结 - 2019年首次公开发行股票募集资金总额17.145亿元，净额16.1168707548亿元，超募资金7.7632007548亿元[1] - 2021年度向特定对象发行股票募集资金总额9.7749980588亿元，净额9.5839518323亿元[2][3] 募投项目进展 - 2019年首次公开发行股票募投项目投资小计8.35367亿元，超募资金投向小计7.763201亿元[5] - 截至2025年1月10日，2019年首次公开发行股票部分超募资金投入智能切割头扩产项目等合计3574.66万元[8] - 2019年首次公开发行股票部分超募资金投入智能切割头扩产项目进度8.43%，智能焊接机器人及控制系统产业化项目进度7.60%，超高精密驱控一体研发项目进度8.85%[8] - 2021年度向特定对象发行股票募投项目拟使用募集资金合计9.583951亿元[8] - 截至2025年1月10日，2021年度向特定对象发行股票募集资金投入智能切割头扩产项目等合计3.509411亿元[10] - 2021年度向特定对象发行股票募集资金投入智能切割头扩产项目进度37.36%，智能焊接机器人及控制系统产业化项目进度15.26%，超高精密驱控一体研发项目进度57.04%[10] 项目延期情况 - 智能切割头扩产等三个募投项目变更前预定可使用状态日期为2024年12月31日，变更后为2025年12月31日[11] - 智能切割头扩产项目延期原因是要根据市场需求变化规划升级，稳固技术领先性并实现软硬结合[11] - 募投项目延期未改变投资内容、总额、实施主体，不造成实质性影响，符合公司长期发展规划[36] - 2025年1月16日公司召开董事会和监事会，审议通过募投项目延期并重新论证议案[37] - 保荐机构认为募投项目延期并重新论证履行必要决策程序，符合相关规定，无异议[38] 技术与产品 - 截至2024年6月30日，公司共取得各类专利171项，其中发明专利97项；取得软件著作权98项[19] - 公司专注PC - Based控制器及控制系统研发，相关技术达国际先进水平[29] - 公司产品已应用于光伏、锂电、3C玻璃和显示面板加工等行业[30] - 高精度驱控一体运动控制器应用于半导体制造等多行业，公司未来可实现多领域国产化替代[30] - 项目研发推动公司产业布局向高精度和小型化高功率密度发展，相关技术向下兼容提升中高端产品精度标准[31] - 公司将自主研发高精度设备制造、检验及维护工艺方法和管理体系，确保产业化落地[33] - 公司已掌握CAD、CAM、NC、硬件设计、传感器、高精度驱动技术，可作为项目研发技术基础[34] 团队与体系 - 公司创始人是运动控制领域专业人才，组建稳定专业高素质研发团队，形成完善研发管理体系[35]

会议信息 - 公司第三届监事会第九次会议于2025年1月16日召开[2] - 应到监事3名，实际出席3名[2] 议案审议 - 审议通过募投项目延期并重新论证议案，含“智能切割头扩产项目”等3个项目[3] - 审议通过使用自有资金支付募投项目资金并等额置换议案[7] 表决结果 - 两项议案表决均为3票同意，0票反对，0票弃权[5][7][8] 公告情况 - 相关公告于2025年1月17日在上海证券交易所网站披露[5][7][10]

业绩总结 - 2019年首次公开发行股票募集资金总额17.145亿元，净额16.1168707548亿元[2] - 2021年度向特定对象发行股票募集资金总额9.7749980588亿元，净额9.5839518323亿元[3][4] 募投项目 - 2019年首次公开发行股票募投项目投资小计8.35367亿元，超募资金投向小计7.763201亿元[5] - 2021年度向特定对象发行股票募投项目合计投资14.294247亿元，拟使用募集资金9.583951亿元[8] 资金使用 - 2019年首次公开发行股票募投项目节余募集资金中1.2亿元转至自有资金账户用于永久补充流动资金[5] - 公司拟以银行承兑汇票支付募投项目款项，到期后以募集资金等额置换[10] 决策审议 - 2025年1月16日公司相关会议审议通过使用自有资金支付募投项目所需资金并以募集资金等额置换的议案[14] - 该事项在董事会审批权限内，无需提交股东大会审议[14] 各方意见 - 监事会认为该事项履行程序、提高效率、不影响项目、不损害利益且合规[14] - 保荐机构认为该事项履行程序、不影响项目、无异议[15][16]

股权激励 - 本次股权激励股份上市股数为2,352股，流通总数为2,352股[2] - 股票上市流通日期为2025年1月14日[2] - 已获授予限制性股票数量（调整后）为15,680股，可归属数量为2,352股，占比15%[19] - 归属激励对象人数为1人[21] - 归属股票上市流通日为2025年1月14日，流通数量为2,352股[22] - 归属新增股份于2025年1月7日完成登记[26] - 归属限制性股票数量占归属前公司总股本比例约为0.001145%[27] 财务数据 - 公司2024年1 - 9月净利润为725,743,279.53元，基本每股收益为3.53元[27] 股本变动 - 公司股本总数由205,452,708股增加至205,455,060股[24] 资金情况 - 截至2024年12月24日，收到1名激励对象认购款28,699.11元，计入股本2,352.00元，计入资本公积26,347.11元[25] 会议历程 - 2019 - 2024年多次召开董事会和监事会审议激励计划相关议案[3][4][5][7][8][10][13][15][16][17]

激励计划流程 - 2019年12月9日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[12] - 2019年12月10 - 20日激励对象名单内部公示无异议[13] - 2019年12月26日股东大会审议通过激励计划相关议案[13] 利润分配 - 2023年以146,751,934股为基数，每股派现2.51元，转增0.4股[17] - 2024年半年度以205,452,708股为基数，每股派现0.718元[17] 限制性股票调整 - 预留授予未归属限制性股票数量由0.28万股调为0.392万股[19] - 限制性股票激励计划授予价格由20.59元/股调为12.202元/股[21] 业绩情况 - 2023年营业收入14.07亿元，较2018年增长473.71%；净利润7.54亿元，较2018年增长441.03%[27] - 2023年公司层面业绩考核达标，归属比例100%[27] 激励对象归属情况 - 本次1名激励对象满足连续任职要求[26] - 本次1名预留授予激励对象第四个归属期可归属2352股[29] - 部分限制性股票1568股因考核原因作废[29] - 预留授予部分第四个归属期为2024年12月11日至2025年12月10日[30] - 本次可归属限制性股票授予价格为12.202元/股[31]

限制性股票授予情况 - 授予的限制性股票总量为196万股，占公司股本总额19,600万股的1.00%[2] - 首次授予174.244万股，占公司股本总额的0.8890%，占授予权益总额的88.90%[2] - 预留授予21.756万股，占公司股本总额的0.111%，占授予权益总额的11.10%[2][3] - 授予价格为12.202元/股[3] - 预留授予人数为13人[4] 业绩考核目标 - 第一类、第二类激励对象2020年业绩考核目标为营业收入或净利润增长率不低于60%[8] - 激励对象年度绩效考核结果为A时个人层面归属比例为100%[12] 会议审议情况 - 2019年12月9日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[13][14] - 2019年12月26日股东大会审议通过激励计划相关议案[16] - 2020年2月26日审议通过首次授予限制性股票议案[16][17] - 2020年12月10日调整预留部分授予价格并授予[17] - 2021年4月16日审议首次授予部分第一个归属期相关议案[18] - 2021年12月10日调整授予价格，审议预留授予部分第一个归属期相关议案[20] - 2022年5月27日调整授予数量及价格，审议首次授予部分第二个归属期相关议案[21] - 2022年12月12日审议预留授予部分第二个归属期相关议案[22] - 2023年5月11日审议首次授予部分第三个归属期相关议案[23] - 2024年3月19日审议通过首次授予部分第四个归属期相关议案及作废部分首次授予未归属股票议案[25] - 2024年12月23日审议通过调整授予数量及价格、作废部分预留授予未归属股票、预留授予部分第四个归属期相关议案[26] 归属情况 - 截至公告出具日，首次授予第一个归属期已对48名激励对象归属297,785股[28] - 截至公告出具日，预留授予第一个归属期已对13名激励对象归属37,560股[31] - 2022年6月13日，首次授予部分第二个归属期对48名激励对象归属33.159万股，归属价格21.72元/股[32][33] - 2022年12月19日，预留授予部分第二个归属期对13名激励对象归属4.2084万股，归属价格21.72元/股[35] - 2023年6月8日，首次授予部分第三个归属期对47名激励对象归属31.7835万股，归属价格21.72元/股[36] - 2023年12月22日，预留授予部分第三个归属期对13名激励对象归属4.1454万股，归属价格20.59元/股[38] - 2024年4月1日，首次授予部分第四个归属期对5名激励对象归属2.0580万股，归属价格20.59元/股[39] - 本次激励计划预留授予部分第四个归属期符合条件的激励对象1名，可归属限制性股票数量0.2352万股[41] 业绩情况 - 2023年度公司实现营业收入14.07亿元，较2018年增长473.71%；净利润7.54亿元，较2018年增长441.03%，公司层面归属比例100%[43] 其他 - 本次符合归属条件的激励对象考核评级为B，个人层面归属比例60%，不能归属的0.1568万股作废失效[43] - 公司将根据政策规定窗口期办理限制性股票归属及登记手续，确定股份变更登记手续办理完毕当日为归属日[55] - 无董事、高管参与本次激励计划，无参与计划的董事及高管在公告日前6个月买卖公司股票[55] - 公司按相关准则确定限制性股票预留授予日公允价值，在预留授予日至归属日期间修正预计可归属数量并计入成本费用和资本公积[56] - 本次限制性股票归属不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响[57] - 上海市锦天城律师事务所认为本次激励计划授予数量及价格调整、归属及作废部分限制性股票已取得必要批准和授权，归属尚需办理相关手续[58] - 本次股权激励计划预留授予部分第四个归属期的归属条件已成就[58] - 公司就相关事项已履行信息披露义务，后续需继续履行[58]

激励计划 - 2019年限制性股票激励计划未归属总量调为0.392万股，授予价调为12.202元/股[4] - 1名激励对象2023年绩效"B"，归属比例60%，作废0.1568万股[6] - 2019年激励计划预留授予部分1人可归属0.2352万股[9] 资金运用 - 公司同意用不超100,000万元闲置资金投中低风险理财，有效期12个月[11] 会议与分配 - 2024年12月23日第三届董事会第八次会议召开[2] - 2023、2024年利润分配及权益分派方案通过并实施[3]

激励计划审议 - 2024年12月23日审议通过作废2019年限制性股票激励计划部分预留授予部分已授予尚未归属的限制性股票等议案[1] - 2019 - 2024年多次召开董事会和监事会审议激励计划相关议案[1][2][5][6][8][9][10][11][13][14] 激励对象情况 - 1名激励对象2023年个人绩效考核评估结果为"B"，本期个人层面归属比例为60%，作废0.1568万股[16] 综合情况 - 本次作废部分限制性股票对公司经营无重大影响，不影响股权激励计划继续实施[17] - 律师认为本次激励计划授予数量及价格调整等符合相关规定[19] - 本次股权激励计划预留授予部分限制性股票第四个归属期的归属条件已成就[20]