业绩总结 - 柏楚电子2023年实现收入140.7亿元，同比增长56.61%[1] - 公司2023年归母净利润为72.9亿元，同比增长52.01%[1] - 公司2023年毛利率为80.33%，同比增长1.36%，净利率为53.55%，同比下降1.22%[1] - 预计公司2024年-2026年收入分别为187.49/243.67/326.74亿元，净利润分别为99.03/130.4/172.1亿元[4] - 2026年公司预计营业收入将达到3,267.4百万元，较2022年增长了263.6%[6] - 2026年公司预计净利润率为52.7%，较2022年提高了0.7个百分点[6] - 2026年公司预计ROIC为238.4%，较2022年增长了118.5个百分点[6] - 2026年公司预计EPS为11.76元，较2022年增长了8.48元[6] - 2026年公司预计PE为24.4倍，较2022年下降了63.2倍[6] 产品和技术 - 高功率产品收入占比23.27%，同比增长65.44%，切割头收入占比23.78%，同比增长96.73%[1] 未来展望 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[7] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[7] - 风险评级分为A和B两个等级，根据投资收益率的波动与沪深300指数的波动关系确定[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 23Q4业绩高增，高功率表现亮眼，“高功率 + 切割头”协同优势持续放大，带动国内市场占有率提升，高功率进口替代空间大 [2][5] - 持续加大研发投入，规模效应下盈利水平维持高位 [5] - 制造业景气筑底趋势明确，有望受益于新一轮设备更新 [5] - 智能焊接技术持续推进，成长边界不断拓宽 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 23年营收14.07亿元，同比+56.61%；归母净利润7.29亿元，同比+52.01%；扣非归母净利润6.74亿元，同比+44.60% [5] - 23Q4实现营收4.16亿元，同比+69.07%；归母净利润1.57亿，同比+68.71%；扣非归母净利润1.46亿元，同比+56.76% [2][5] 事件评论 - Q4业绩高增，高功率表现亮眼，23年板卡系统、总线系统、切割头营收分别同比+67.01%、+93.93%、+106.51%，销量分别同比+35.09%、+92.71%、+142.53%，国内中低功率市场份额约60%，高功率进口替代空间大 [2][5] - 持续加大研发投入，规模效应下盈利水平维持高位，23Q4毛利率80.07%，同比+1.00pct，Q4销售/管理/研发费用率分别为9.28%/9.53%/26.55%，同比-0.06pct/-4.41pct/-2.99pct，全年毛利率80.33%，同比+1.36pct，净利率53.55% [5] - 制造业景气筑底趋势明确，有望受益于新一轮设备更新，24年1 - 2月叉车销量、国内金切机床产量分别同比+10.6%、+19.5%，1月日本机床对华销售订单净额同比-5.5%（降幅继续缩窄），3月13日国务院发布行动方案，公司作为激光设备数控系统核心供应商有望受益 [5] - 智能焊接技术持续推进，成长边界不断拓宽，完善钢结构领域工艺功能开发，新增多种摆动动作，新授权多项发明专利，实现多种新构件焊接，Q4与鸿路钢构签署战略合作协议 [6] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|1407|1965|2666|3650| |利润表（百万元）|营业成本|277|383|536|762| |利润表（百万元）|毛利|1130|1582|2130|2888| |利润表（百万元）|％营业收入|80%|81%|80%|79%| |利润表（百万元）|营业税金及附加|18|25|34|46| |利润表（百万元）|％营业收入|1%|1%|1%|1%| |利润表（百万元）|销售费用|91|118|133|164| |利润表（百万元）|％营业收入|6%|6%|5%|5%| |利润表（百万元）|管理费用|98|138|173|219| |利润表（百万元）|％营业收入|7%|7%|7%|6%| |利润表（百万元）|研发费用|261|314|413|547| |利润表（百万元）|％营业收入|19%|16%|16%|15%| |利润表（百万元）|财务费用|-48|-40|-40|-40| |利润表（百万元）|％营业收入|-3%|-2%|-2%|-1%| |利润表（百万元）|加：资产减值损失|0|-2|-12|-2| |利润表（百万元）|信用减值损失|-3|-2|-2|-3| |利润表（百万元）|公允价值变动收益|19|0|0|0| |利润表（百万元）|投资收益|32|49|57|66| |利润表（百万元）|营业利润|827|1171|1567|2140| |利润表（百万元）|％营业收入|59%|60%|59%|59%| |利润表（百万元）|营业外收支|-1|5|10|10| |利润表（百万元）|利润总额|827|1176|1577|2150| |利润表（百万元）|％营业收入|59%|60%|59%|59%| |利润表（百万元）|所得税费用|73|106|142|194| |利润表（百万元）|净利润|754|1071|1435|1957| |利润表（百万元）|归属于母公司所有者的净利润|729|1038|1406|1927| |利润表（百万元）|少数股东损益|25|32|29|29| |利润表（百万元）|EPS（元）|4.98|7.09|9.61|13.17| |资产负债表（百万元）|货币资金|2641|3568|4898|6741| |资产负债表（百万元）|交易性金融资产|1769|1769|1769|1769| |资产负债表（百万元）|应收账款|83|99|140|193| |资产负债表（百万元）|存货|154|236|322|456| |资产负债表（百万元）|预付账款|4|13|14|20| |资产负债表（百万元）|其他流动资产|48|51|62|77| |资产负债表（百万元）|流动资产合计|4698|5735|7205|9256| |资产负债表（百万元）|长期股权投资|21|21|21|21| |资产负债表（百万元）|投资性房地产|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|固定资产合计|275|365|454|529| |资产负债表（百万元）|无形资产|111|132|145|159| |资产负债表（百万元）|商誉|18|18|18|18| |资产负债表（百万元）|递延所得税资产|45|45|45|45| |资产负债表（百万元）|其他非流动资产|167|202|233|280| |资产负债表（百万元）|资产总计|5335|6518|8120|10307| |资产负债表（百万元）|短期贷款|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|应付款项|32|53|73|102| |资产负债表（百万元）|预收账款|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|应付职工薪酬|117|141|208|295| |资产负债表（百万元）|应交税费|44|55|79|107| |资产负债表（百万元）|其他流动负债|121|154|212|298| |资产负债表（百万元）|流动负债合计|313|404|572|802| |资产负债表（百万元）|长期借款|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|应付债券|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|递延所得税负债|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|其他非流动负债|3|3|3|3| |资产负债表（百万元）|负债合计|316|407|574|805| |资产负债表（百万元）|归属于母公司所有者权益|4972|6032|7438|9365| |资产负债表（百万元）|少数股东权益|47|79|108|137| |资产负债表（百万元）|股东权益|5019|6111|7546|9502| |资产负债表（百万元）|负债及股东权益|5335|6518|8120|10307| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|861|1013|1413|1921| |现金流量表（百万元）|取得投资收益收回现金|44|49|57|66| |现金流量表（百万元）|长期股权投资|-6|0|0|0| |现金流量表（百万元）|资本性支出|-3|-128|-120|-107| |现金流量表（百万元）|其他|-399|-29|-21|-37| |现金流量表（百万元）|投资活动现金流净额|-364|-109|-83|-78| |现金流量表（百万元）|债券融资|0|0|0|0| |现金流量表（百万元）|股权融资|8|59|0|0| |现金流量表（百万元）|银行贷款增加（减少）|0|0|0|0| |现金流量表（百万元）|筹资成本|-172|-37|0|0| |现金流量表（百万元）|其他|-3|0|0|0| |现金流量表（百万元）|筹资活动现金流净额|-167|22|0|0| |现金流量表（百万元）|现金净流量（不含汇率变动影响）|331|927|1330|1843| |基本指标|每股收益|4.98|7.09|9.61|13.17| |基本指标|每股经营现金流|5.88|6.93|9.66|13.13| |基本指标|市盈率|57.65|40.48|29.89|21.80| |基本指标|市净率|8.45|6.97|5.65|4.49| |基本指标|EV/EBITDA|57.31|38.26|26.64|18.29| |基本指标|总资产收益率|13.7%|15.9%|17.3%|18.7%| |基本指标|净资产收益率|14.7%|17.2%|18.9%|20.6%| |基本指标|净利率|51.8%|52.8%|52.7%|52.8%| |基本指标|资产负债率|5.9%|6.2%|7.1%|7.8%| |基本指标|总资产周转率|0.26|0.30|0.33|0.35| [11]

公司财务情况 - 公司2023年度拟向全体股东每10股派发现金红利25.1元，总额为人民币367,298,500.64元，占净利润的50.39%[5] - 公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增4股，合计转增58,533,626股，转增后公司总股本增加至204,867,690股[5] - 公司2023年年度报告显示，营业收入为140,711.32万元，同比增长56.61%[21] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额同比增长39.02%[15] - 公司2023年基本每股收益同比增长50.76%、稀释每股收益同比增长50.30%、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比增长43.17%[16] 公司业务情况 - 公司主要业务为工业自动化系统研发、生产和销售，主要产品包括随动控制系统、板卡控制系统等[26][27][28][29][30] - 公司2023年年度报告显示，推出针对专用切管机的总线切割系统，可实现组合排样、共边切割等功能[32] - 公司开发的高精度视觉定位系统可实现对多种材料的精确定位加工[34] - 公司在国内中低功率激光切割控制系统领域市场占有率领先，高功率领域保持国内第一地位[45] - 公司持续基于激光切割业务进行纵向拓展，智能化升级项目和工业互联网领域投资[46] 公司研发情况 - 公司2023年年度报告显示，研发投入总额为261,460,209.22元，同比增长82.13%[54] - 公司研发投入总额占营业收入比例为18.58%，较上年增加2.6个百分点[54] - 公司在2023年取得了2项软件著作权，分别是柏楚CypWeld-Dual龙门双机软件和柏楚UltraScan激光切割控制软件[53] - 公司在2023年年度报告中共取得了29项专利，其中包括基于电弧跟踪修正焊枪姿的方法、装置、电子设备等[51] - 公司在年度报告中还提到了板材余料的排样方法、装置、系统等专利[52] 公司治理情况 - 公司已建立了股东大会、董事会及监事会的议事规则等相关内部治理制度，并设立了战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等机构[122] - 公司2023年年度报告中提到了董事、监事和高级管理人员的变动情况，包括新任和离任人员的情况[145] - 公司2023年年度报告显示，薪酬与考核委员会审议通过了关于限制性股票激励计划的议案[152][154][155] - 公司2023年年度报告显示，战略委员会审议通过了财务决算报告的议案[157] - 公司2023年年度报告中强调了对社会责任的高度重视，要求按照可持续发展的经营理念，注重环境保护和承担企业社会责任[185]

业绩总结 - 柏楚电子2023年营业总收入达到140.71亿元，同比增长56.61%[1] - 公司主要产品毛利率均有提升，整体毛利率增长[1] - 智能焊接系统有望贡献一定体量收入，公司整体收入端预计保持高速增长态势[1] - 柏楚电子2026年预计营业总收入将达到3,503亿元，较2023年增长约149.1%[5] - 2026年预计净利润为182.1亿元，同比增长约141.7%[5] - 公司预计每股净资产将从2023年的33.97元增长至2026年的61.19元[5] - 毛利率预计从2023年的80.33%下降至2026年的76.62%[5] - 归母净利率预计从2023年的51.80%下降至2026年的50.67%[5]

一、本次现场检查的基本情况 （一）保荐机构 中信证券股份有限公司 关于上海柏楚电子科技股份有限公司 2023年持续督导工作现场检查报告 上海证券交易所： 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市 规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等有关法 律法规的规定，中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐机构"） 作为正在履行上海柏楚电子科技股份有限公司（以下简称"柏楚电子"、"上市公 司"、"公司"）持续督导工作的保荐机构，对公司 2023 年 1 月 1 日至本次现场检 查期间（以下简称"本持续督导期"）的规范运行情况进行了现场检查，报告如 下： 中信证券股份有限公司 （二）保荐代表人 2024 年 2 月 23 日 （四）现场检查人员 郭丹、梅俊凯 （五）现场检查手段 1、与上市公司董事、监事、高级管理人员及有关人员访谈； 郭丹、孙守安 （三）现场检查时间 2、察看上市公司主要生产经营场所； 1 3、查阅并复印公司内控制度文件、持续督导期间的"三会"文件、信息披 露文件、关联交易、对外担保及重大对外投资相关资料等； 4、查阅和复印上市公司募集资金 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，6 个月目标价 307.80 元，对应 2024 年 45X 的动态市盈率 [1][7] 报告的核心观点 - 业绩略超预期，中低功率出口表现良好，高功率 + 切割头产品持续放量，焊接控制系统空间广阔，看好焊接业务打开成长天花板 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布 2023 年业绩快报，2023 年实现收入 14.07 亿元，同比 +56.61%，归母净利润 7.24 亿元，同比 +50.94%；单 Q4 实现收入 2.46 亿元，同比 +69.11%，归母净利润 0.93 亿元，同比 +63.44% [2] 核心观点拆分 - 中低功率方面，产品用于薄板切割领域，与宏观经济关联度高，2023 年受益激光设备出口高景气实现稳健增长，2023H1 中低功率（随动 + 板卡）收入达 2.69 亿元，同比 +26.55%，海外激光渗透率低，出口高景气有望持续 [3] - 高功率方面，产品用于厚板切割领域，激光设备替代传统厚板切割方式渗透率持续提升，公司产品可对标国外竞品实现进口替代，凭借“软硬件”结合策略增强客户粘性，加速国产替代进程，2023H1 高功率（总线）收入达 1.46 亿元，同比 +91.46%，切割头收入为 1.53 亿元，同比 +117.73%，业务有望持续放量 [3] - 焊接控制系统市场空间广阔，2023 年 8 月鸿路钢构招标角焊缝免示教焊接机器人 1500 套，假设远期焊接机器人渗透率 80%，鸿路对钢构焊接机器人总需求有望达 8000 台，钢构领域远期需求至少 16 万台，按单套 10 万元计算，市场规模超 160 亿元 [4] - 公司进展方面，2023 年 11 月与鸿路钢构签订战略合作协议，体现竞争力，未来有望产生示范效应，看好焊接业务新曲线放量 [4][6] 投资建议 - 预计公司 2023 - 2025 年的收入分别为 14.07/18.54/24.38 亿元，增速分别为 56.61%、31.77%、31.50%，净利润分别为 7.24/9.99/13.18 亿元，增速分别为 50.94%、37.98%、31.96%，对应 PE 分别为 54X/39X/30X [7] 财务数据 - 主营收入 2021 - 2025E 分别为 913.4、898.5、1407.1、1853.8、2437.5 百万元；净利润分别为 550.2、479.5、723.8、998.5、1317.6 百万元等多项财务指标数据 [8][9]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收1407亿元，同比增长56.61%；归母净利润为724亿元，同比增长50.94%[1] - 公司23Q4实现营收416亿元，同比增长69.07%；归母净利润为152亿元，同比增长63.19%[1] - 公司2023年Q1-4单季度收入分别为272、390、330、416亿元，同比增长42.39%、78.57%、35.52%、69.07%[2] 业绩展望 - 预计2023-2025年归母净利润分别为720、1025、1465亿元，对应PE分别为54、38、27X，维持买入评级[4] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场表现来定义[10] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场表现来定义[11] 报告声明 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准，应综合考虑多方信息做出投资决策[12] - 客户应以公司网站刊载的完整报告为准，不应仅仅依靠短信提示或电话推荐[14] - 公司不保证信息的准确性和完整性，报告中的资料、意见及推测仅供客户参考，不构成买卖证券的邀请[15] - 客户应自主作出投资决策并自行承担风险，不应将报告作为唯一投资决策因素[16] - 公司对报告的版权所有，未经授权不得复制或再次分发[17] - 报告中的商标、服务标记及标记均为公司所有[17] - 请仔细阅读报告中的信息披露与声明[18]

对《关于募集资金投资项目延期的议案》的独立意见 我们认为：公司本次募集资金投资项目延期是公司根据募投项目实施过程的 内外部实际情况做出的审慎决定，不会对公司的正常经营产生重大不利影响。决 策和审批程序符合《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用 的监管要求》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运 作》等相关法律法规及公司《募集资金管理制度》的相关规定，不存在变相改变 募集资金投向和损害公司股东特别是中小股东利益的情形。因此，我们同意公司 本次募集资金投资项目延期的事项。 上海柏楚电子科技股份有限公司独立董事 关于第二届董事会第二十七次会议相关议案的独立意见 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所 科创板股票上市规则》《上市公司独立董事管理办法》等法律、法规以及《上海 柏楚电子科技股份有限公司章程》、公司《独立董事工作制度》的有关规定，我 们作为上海柏楚电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，在审 阅公司第二届董事会第二十七次会议相关事项后，基于独立客观的立场，本着审 慎负责的态度，对会议相关议案发表如下独立意见： 独立董事：金 ...

证券代码：688188 证券简称：柏楚电子 公告编号：2024-001 上海柏楚电子科技股份有限公司 关于募集资金投资项目延期的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责 任。 2024 年 1 月 8 日，上海柏楚电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）召 开第二届董事会第二十七次会议、第二届监事会第二十六次会议，审议通过《关 于募集资金投资项目延期的议案》，综合考虑公司 2021 年向特定对象发行股票 的募集资金投资项目（以下简称"募投项目"）的实施进度等因素，同意公司将 "智能切割头扩产项目""智能焊接机器人及控制系统产业化项目""超高精密 驱控一体研发项目"项目达到预定可使用状态时间调整至 2024 年 12 月 31 日。 本次延期未改变募投项目的内容、投资用途、投资总额和实施主体。独立董事对 本事项发表了明确同意的独立意见，保荐机构中信证券股份有限公司（以下简称 "保荐机构"）对本事项出具了明确同意的核查意见。上述议案无需提交股东大 会审议，现将募投项目延期的具体情况公告如下： 一、募集资金基本情况 根据 ...

证券代码：688188 证券简称：柏楚电子 公告编号：2024-002 上海柏楚电子科技股份有限公司 第二届监事会第二十六次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、 监事会会议召开情况 上海柏楚电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第二 十六次会议于 2024 年 1 月 8 日在公司会议室以现场方式召开，会议通知已于 2024 年 1 月 3 日以专人送出和电话形式发出。会议由监事会主席万章主持，会 议应到监事 3 名，实际出席监事 3 名。本次会议的召集、召开方式以及议案审 议程序符合《中华人民共和国公司法》及《上海柏楚电子科技股份有限公司章 程》的相关规定，表决所形成决议合法有效。 二、监事会会议审议情况 经审议，监事会认为：公司本次募集资金投资项目延期是公司根据募投项 目实施过程的内外部实际情况做出的，不存在变相改变募集资金投向的行为， 不存在损害公司和全体股东尤其是中小股东利益的情形。决策和审批程序符合 《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》 ...