业绩说明会安排 - 2025年12月12日16:00 - 17:00举行2025年第三季度业绩说明会[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/）[5] - 方式为上证路演中心网络互动[5] 投资者参与 - 2025年12月5日至12月11日16:00前可提问征集[5] - 2025年12月12日16:00 - 17:00可登录上证路演中心参与[7] - 可通过上证路演中心网站或公司邮箱提问[8] 参加人员及联系信息 - 参加人员包括董事长唐晔等[7] - 联系人是证券事务部，电话021 - 64306968，邮箱bochu@fscut.com/bochu@bochu.com[9] 报告发布 - 公司曾于2025年10月28日发布2025年第三季度报告[3]

公司业务与解决方案 - 公司针对锂电制造中激光焊接"难发现、难分析、难改善"的行业痛点，提出"检测-执行-控制"全链路闭环方案 [1] - 该方案实现从"经验焊接"到"数据驱动焊接"的跨越，助力锂电产线提升稼动率、降低不良率 [1] - 公司持续优化CAD、CAM、NC等五大核心技术，并积极拓展新应用方向 [1] 业务增长驱动因素 - 主业激光切割业务在渗透率提升、功率升级及海外出口驱动下保持快速增长 [1] - 机器换人大趋势下，焊接业务有望构筑公司第二成长曲线 [1] - 随着下游新能源等应用场景开拓及公司产品不断导入，精密业务有望迎来快速增长并带来新增量 [1]

市场指数表现 - 上证指数收盘3864点，近1日下跌0.15%，近5日下跌2.18%，近1月下跌2.09% [1] - 深证综指收盘2433点，近1日上涨0.34%，近5日下跌2.34%，近1月下跌1.63% [1] - 大盘指数近1月下跌3.15%，但近6个月上涨17.37%；中盘指数近6个月表现最佳，上涨24.23%；小盘指数近6个月上涨21.76% [2] 行业涨跌幅排名 - 通信设备行业近6个月涨幅居首，达115.49%，近1日亦上涨6.04% [3] - 元件Ⅱ和消费电子行业近6个月涨幅分别达95.68%和56.31% [3] - 渔业行业近1日跌幅最大，为6.89%，但近1月上涨15.27%，近6个月上涨24.46% [3] - 军工相关行业（地面兵装Ⅱ、航海装备Ⅱ、航天装备Ⅱ、军工电子Ⅱ）近1日均出现下跌，跌幅在1.95%至4.50%之间 [3] 阿里巴巴FY2Q26业绩与战略 - 公司FY2Q26营收为2478亿元，同比增5%，若剔除已处置业务，同口径收入同比增15%；Non-GAAP净利润为104亿元，同比降72% [4][11] - 中国电商集团收入1326亿元，同比增16%；客户管理收入保持10%增长，达789亿元 [5][11] - 云智能集团收入398亿元，同比增34%，AI相关产品收入连续九个季度实现三位数增长；经调整EBITA利润率提升至9.0% [11] - 国际数字商业集团收入348亿元，同比增10%，经调整EBITA实现盈利1.62亿元，同比扭亏为盈 [11] - 战略重心转向大消费生态，即时零售业务规模扩大，10月底约3500个天猫品牌接入该业务；高德DAU峰值突破3.6亿 [5][11] - 阿里云全栈AI能力升级，25H1在中国AI云市场份额位列第一，占比35.8%；千问APP上线一周下载量突破1000万次 [11] 消费级3D打印行业动态 - AI技术赋能降低创作门槛，Meta发布SAM 3D模型可实现2D图像转3D模型，提升消费级3D打印“可玩性” [15] - 多色打印技术取得突破，快造科技Snapmaker U1将颜色切换等待时间缩短至5秒；拓竹科技系统支持单次打印使用多达24种耗材 [15] - 大疆投资智能派科技，持有其5%股权；美团等头部企业投资快造科技，完善产业生态 [15] - 2025年前三季度中国出口3D打印机349.1万台，接近2024年全年出口总量；预计2025年全年出口量将达500万台，出口额或将达107亿元 [15] 柏楚电子业务进展 - 公司在高工锂电年会展示“三位一体”IWM锂电焊接解决方案，实现从“经验焊接”到“数据驱动焊接”的跨越 [15][16] - 方案包括UltraOCT在线检测系统（熔深检测精度达熔深值的10%）、数字振镜焊接模组和UltraScan振镜控制系统三大核心模块 [16] - 公司持续优化CAD、CAM、NC等五大核心技术，并横向探索超高精密驱控一体方向研究，以期实现亚微米级、纳米级的高精度多轴运动控制 [16]

投资评级 - 报告对柏楚电子的投资评级为“买入”（维持）[1][6] 核心观点 - 公司主业激光切割业务在渗透率提升、功率升级及海外出口驱动下保持快速增长[6] - 机器换人大势所趋，焊接业务有望构筑公司第二成长曲线[6] - 精密业务有望为公司带来新增量，预计将迎来快速增长[6] - 公司横向探索超高精密驱控一体方向研究，以期突破超高精度运动控制系统技术壁垒，推动国产高端装备进口替代[6] 财务数据与盈利预测 - 2025年前三季度营业总收入为1,620百万元，同比增长24.5%[5] - 2025年前三季度归母净利润为904百万元，同比增长24.6%[5] - 预计2025年全年归母净利润为1,113百万元（即11.13亿元），同比增长26.1%[5][6] - 预计2026年归母净利润为1,416百万元（即14.16亿元），同比增长27.2%[5][6] - 预计2027年归母净利润为1,760百万元（即17.60亿元），同比增长24.3%[5][6] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.86元、4.91元、6.10元[5] - 公司毛利率水平维持高位，预计2025-2027年分别为79.7%、79.9%、79.3%[5] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为16.9%、17.7%、18.0%[5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为34倍、27倍、22倍[5][6] 业务与技术进展 - 公司在第十五届高工锂电年会展示了“三位一体”IWM锂电焊接解决方案，以“数据驱动焊接”为创新理念[4] - 方案针对锂电制造中激光焊接“难发现、难分析、难改善”的行业痛点，实现“检测-执行-控制”全链路闭环[6] - 智能焊接系统包含三大核心模块：焊接质量“透视眼”（UltraOCT在线检测系统）、焊接执行“智能手”（数字振镜焊接模组）、焊接质量“方向盘”（UltraScan振镜控制系统）[6] - UltraOCT在线质量监测系统可实现100%无损全检，熔深检测精度达熔深值的10%[6] - 公司持续优化CAD、CAM、NC等五大核心技术，并积极拓展新应用方向[6]

投资评级 - 报告对柏楚电子的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 公司在第十五届高工锂电年会亮相“三位一体”IWM锂电焊接解决方案，以“数据驱动焊接”创新理念助力电池智造高质量发展 [6] - 公司主业激光切割业务在渗透率提升、功率升级及海外出口驱动下保持快速增长，焊接业务有望构筑第二成长曲线，精密业务带来新增量 [8] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为11.13亿元、14.16亿元、17.60亿元，同比增长率分别为26.1%、27.2%、24.3% [7][8] 市场与财务数据 - 截至2025年11月25日，公司收盘价为131.71元，一年内最高价/最低价为224.58元/126.32元，市净率为6.3，股息率为2.15%，流通A股市值为38,029百万元 [1] - 截至2025年9月30日，公司每股净资产为20.83元，资产负债率为4.94%，总股本/流通A股为289百万股 [1] - 公司2024年营业总收入为1,735百万元，同比增长23.3%，归母净利润为883百万元，同比增长21.1% [7] - 2025年前三季度营业总收入为1,620百万元，同比增长24.5%，归母净利润为904百万元，同比增长24.6% [7] - 预测2025年营业总收入为2,180百万元，同比增长25.6%，2026年为2,724百万元，同比增长25.0%，2027年为3,377百万元，同比增长24.0% [7] - 预测2025年归母净利润为1,113百万元，同比增长26.1%，2026年为1,416百万元，同比增长27.2%，2027年为1,760百万元，同比增长24.3% [7][8] - 公司毛利率水平较高，2024年为79.9%，2025年前三季度为78.1%，预测2025-2027年维持在79.3%-79.9%之间 [7] - 预测2025-2027年市盈率分别为34倍、27倍、22倍 [7][8] 业务与技术进展 - 公司锂电焊接解决方案针对行业“难发现、难分析、难改善”痛点，通过“检测-执行-控制”全链路闭环，实现从“经验焊接”到“数据驱动焊接”的跨越 [8] - 智能焊接系统包含三大核心模块：UltraOCT在线检测系统（焊接质量“透视眼”）、数字振镜焊接模组（焊接执行“智能手”）、UltraScan振镜控制系统（焊接质量“方向盘”） [8] - UltraOCT系统实现100%无损全检，熔深检测精度达熔深值的10%，可精准应对螺旋线焊接等复杂场景 [8] - 公司持续优化CAD、CAM、NC等五大核心技术，并横向拓展超高精密驱控一体方向研究，目标实现亚微米级、纳米级高精度多轴运动控制，推动国产高端装备进口替代 [8] - 随着下游新能源等应用场景开拓及产品不断导入，公司精密业务有望迎来快速增长 [8]

全球锂电设备行业订单趋势 - 2025年上半年头部设备企业新签及在手订单总额超300亿元，同比增长70%～80%[2] - 行业扩产周期全面启动，但本轮扩产聚焦高安全、高可靠、高性能、高价值的严苛要求[2] - 行业面临三大核心挑战：规模化与灵活性的平衡、工艺复杂度与良率稳定性的双重压力、全球化响应能力的考验[2] 国轩高科数智化转型实践 - 公司提出产业协同“三新”倡议：联合探索固态电池等新型装备、共享焊接等“杀手锏”技术、共建工业AI检测等生态级合作[7] - 智能制造体系围绕数字工程技术、装备工程技术、动力工程技术与设计工程技术四大职能板块展开[7] - 采用“敏捷脚手架”模式，通过“三个产品线+一个平台”实现产线全生命周期管理[7] - “智慧工艺系统”从设备、来料、环境三大维度定位第一性原理因素，实现全工序毛刺抑制[7] - 构建“数智化失效分析平台”，与电池大数据预警监控系统联动，实现根因自动分析[8] 工源三仟X射线检测技术 - X射线全系列产品可实现锂电行业全覆盖，70mm方壳电芯检测速度达8S，40mm方壳电芯检测速度达6S[12] - 25mm裸电芯检测速度从3S缩短至2.5S，具备全流程X射线源制作能力，年产量大于200台[12] - 国产检测设备可降低45-200%的进口设备成本，未来将深度融合AI算法提升检测速度[12][13] 杰普特激光焊接控制技术 - 提出“焊前-焊中-焊后”全流程控制思路，焊中控制技术是核心重点[16] - 激光功率反馈补偿模块检测补偿精度±2.5%，响应时间＜50微秒，已在动力电池极耳软连接等工序批量应用[17] - 激光加工温度补偿模块补偿精度±5℃，温度范围100-1500℃，已在3C锂电池锡膏焊接等场景落地[17] - 激光焊接熔深检测模块理论轴向精度20微米、横向精度25微米，振镜全幅面检测误差＜0.12毫米[17] 公大激光光纤绿光切割技术 - 光纤绿光在铜箔区切割热影响区小于80um，石墨区无漏铜，热影响区小于50um[21] - 铝箔区切割平面毛刺小于10um、端面毛刺5um，漏铝区小于20um[21] - 绿光相比红光具备更短波长、更高单光子能量、更高吸收率及更高能效比[21] - 激光器采用兼容设计，已通过CE认证，便于全球部署应用[21] 中科雷舜超声空化制浆技术 - 超声空化技术通过真空泡爆炸效应实现微观层面高效分散，避免传统工艺高速剪切损伤[25] - 量产级设备功率12千瓦，处理量1000-2000升/小时，采用通过式处理设计[26] - 应用后浆料泡沫量减少，金属颗粒污染下降，产能提升2-3倍，单罐电能消耗节约78%[26] - 超声除气系统可实现高粘浆料近100%除泡，公司是全球唯二、国内唯一能生产工业级超大功率超声空化分散设备的厂商[26][27] 雷索新材料平面红外干燥技术 - 平面红外系统实现高效、零碳干燥，整面均匀红外加热能力表面温度偏差<5%[30][31] - 红外元件集成模组长期耐受>350℃高温，使用寿命>20000小时[31] - 应用后可实现节能50%、提速40%、烘箱缩短30%，完全替代导热油、蒸汽供热方式[31] - 2022年至今累计交付平面红外系统200余套，红外模组30000余件，服务客户20余家[32] 柏楚电子激光焊接解决方案 - 自研UltraOCT在线质量监测系统实现100%无损在线全检，熔深检测精度达熔深值的10%[35] - 数字振镜焊接模组集成镜片污染、温度监测等功能，避免批量报废[36] - UltraScan振镜控制系统实现激光能量精准分布，通过轨迹与功率协同控制打破人工调试依赖[36] - 公司研发人员占比超45%，近三年研发投入超5亿元[36]

交易概况 - 大宗交易成交6.8万股，成交额917.12万元 [1] - 成交价134.87元，与市场收盘价持平 [1] - 交易额占当日总成交额的6.03% [1]

行业发展趋势 - 动力电池产能扩张和性能要求提升使激光焊接质量控制与工艺一致性成为影响电池安全性和生产效率的关键因素 [2] - 实现焊接过程的精准控制与质量可追溯是锂电智能装备领域的重要发展方向 [3] 公司技术方案 - 柏楚电子推出创新的三位一体IWM锂电焊接解决方案 构建完整的焊接质量控制生态 [7] - 振镜焊接控制系统具备1ms响应能力 支持6种摆动图形与2种速度规划 提供3种功率曲线独立调节功能 [7] - 数字振镜焊接模组采用IP64防护等级 支持安全互锁 适配10kW激光器 可扩展CCD视觉和OCT监测等功能模块 [7] - OCT在线检测系统支持250kHz采样频率 实现对焊接过程焊前-焊中-焊后的全流程监测 [7] - 技术方案通过控制、执行与监测环节协同配合 为锂电制造提供焊接工艺解决方案 已在行业得到应用 [8] 行业活动信息 - 2025第十五届高工锂电年会将于11月18日至20日在深圳前海华侨城JW万豪酒店举行 [4][13] - 年会期间将举行十五周年庆典暨高工金球奖颁奖典礼 发布蓝皮书 并设有行业关切主题专场 [10] - 活动预计包含12场专场论坛 超过90场主题报告 吸引1500人参会 [11]

股价表现与资金流向 - 11月6日盘中股价上涨2.01%至138.84元/股，总市值400.87亿元 [1] - 当日成交额8381.31万元，换手率0.21% [1] - 主力资金净流入151.73万元，特大单净卖出324.57万元，大单净买入476.31万元 [1] - 今年以来股价微涨1.68%，近20日下跌10.34%，近60日上涨1.38% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月实现营业收入16.20亿元，同比增长24.51% [2] - 2025年1-9月归母净利润9.04亿元，同比增长24.61% [2] - 主营业务收入构成为：平面解决61.36%，管材解决21.43%，其他14.09%，三维解决3.11% [1] - A股上市后累计派现17.14亿元，近三年累计派现13.18亿元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数1.24万，较上期大幅增加56.82% [2] - 人均流通股23232股，较上期减少36.16% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股1904.95万股，较上期增加12.46万股 [2] - 易方达上证科创板50ETF和华夏上证科创板50成份ETF分别为第八和第九大流通股东，持股分别减少60.73万股和227.00万股 [2] 公司背景与行业属性 - 公司成立于2007年9月11日，于2019年8月8日上市 [1] - 主营业务为激光切割控制系统的研发、生产和销售 [1] - 所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备 [1] - 所属概念板块包括价值成长、激光概念、专精特新、机器人概念、国产软件等 [1]

重点推荐公司分析 - 亚翔集成2025年第三季度归母净利润达2.82亿元，同比大幅增长40%，环比增长257%，单季度利润创历史新高[10] - 亚翔集成2025年第三季度毛利率达到27.5%，环比大幅提升7.1个百分点，同比提升11.0个百分点，净利率达19.8%[10] - 亚翔集成利润增长主要得益于海外VSMC项目进入密集施工期集中确认收入，且海外毛利率较高，同时三季度汇兑损益改善也贡献了净利率提升[10][11] 宏观与策略研究 - 固定收益研究认为中国利率中枢已显著下移至围绕2.6%波动，并正迈向1.0%时代，经济结构从旧经济向新经济转型是核心驱动[12] - 十年国债ETF近一年波动率仅为2%，最大回撤为-2.14%，显著低于沪深300(-13.42%)和黄金(-11.26%)等资产，风险收益比高[15] - 策略研究关注海南自贸港主题，因"十五五"规划建议实施自由贸易试验区提升战略，高标准建设海南自由贸易港[16] 汽车行业智能化进展 - 2025年8月乘用车L2级以上渗透率达33.3%，同比提升18个百分点，高速NOA、城区NOA渗透率分别为33.4%、14.2%[17][18] - 2025年8月驾驶域控渗透率达33.2%，英伟达芯片占比提升至57.2%，同比增加27个百分点，激光雷达渗透率达10.4%[17] - 均胜电子再获50亿元汽车智能化全球订单，小马智行和文远知行开启招股拟于11月6日港股上市[16] 医药行业创新与持仓 - 跨国药企在心血管领域密集布局PCSK9及Lp(a)两大靶点，预计PCSK9全球市场规模达110~190亿美元，Lp(a)抑制剂市场达30~70亿美元[19][20] - 2025年第三季度公募基金医药持仓占比为9.68%，环比下降0.09个百分点，化学制药板块上涨3.07%领涨医药子板块[22][23] - 恒瑞医药将Lp(a)小分子口服抑制剂HRS-5346授权给Merck，首付款2亿美元+里程碑付款17.7亿美元[21] 工业与材料公司业绩 - 广钢气体2025年第三季度归母净利润0.83亿元，同比大幅增长82.47%，毛利率27.34%，同比提升3.33个百分点，电子大宗气体项目投产驱动增长[24][25] - 中孚实业2025年第三季度归母净利润4.80亿元，同比增长69.03%，投建2.5万吨新能源铝箔项目，预计年平均净利润3750万元[28][30] - 江西铜业2025年第三季度归母净利润18.5亿元，同比增长35.2%，但冶炼业务因铜精矿加工费下滑至-40美元/吨而短期承压[31][32] 科技与互联网公司表现 - SNOWFLAKE的FY2026Q2收入11.45亿美元，同比增长31.78%，其数据云平台在TPC-H测试中成本、扩展性表现最佳[34][35] - 新大陆2025年第三季度归母净利润3.23亿元，同比增长11.75%，AI智能体已有超15万商户试用，较上半年千家试用显著提升[37][38] 保险行业业绩亮点 - 中国财险2025年前三季度净利润402.68亿元，同比大幅增长50.5%，综合成本率96.1%同比下降2.1个百分点，总投资收益率5.4%[40][41][42] - 中国平安2025年前三季度寿险新业务价值同比增长46.2%至357.24亿元，三季度单季NBV增速达58.3%，银保渠道NBV同比大增170.9%[44][45] - 中国人寿2025年前三季度归母净利润1678.0亿元，同比增长60.5%，总投资收益率达6.42%，权益投资贡献突出[49][51] 消费与制造业公司动态 - 天味食品2025年第三季度营收10.20亿元，同比增长13.79%，通过收购切入即食酱赛道，线上渠道收入同比大增60.7%[55][56] - 晨光股份2025年第三季度收入65.2亿元，同比增长7.5%，科力普收入同比+17.3%至35.6亿元，传统主业收入降幅收窄至-3.6%[58][59][60] - 太阳纸业2025年第三季度归母净利润7.2亿元，同比增长2.7%，四季度广西基地100万吨包装纸等新产能集中投产，有望释放利润增量[65][68]