激励计划流程 - 2019年12月9日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[12] - 2019年12月10 - 20日激励对象名单内部公示无异议[13] - 2019年12月26日股东大会审议通过激励计划相关议案[13] 利润分配 - 2023年以146,751,934股为基数，每股派现2.51元，转增0.4股[17] - 2024年半年度以205,452,708股为基数，每股派现0.718元[17] 限制性股票调整 - 预留授予未归属限制性股票数量由0.28万股调为0.392万股[19] - 限制性股票激励计划授予价格由20.59元/股调为12.202元/股[21] 业绩情况 - 2023年营业收入14.07亿元，较2018年增长473.71%；净利润7.54亿元，较2018年增长441.03%[27] - 2023年公司层面业绩考核达标，归属比例100%[27] 激励对象归属情况 - 本次1名激励对象满足连续任职要求[26] - 本次1名预留授予激励对象第四个归属期可归属2352股[29] - 部分限制性股票1568股因考核原因作废[29] - 预留授予部分第四个归属期为2024年12月11日至2025年12月10日[30] - 本次可归属限制性股票授予价格为12.202元/股[31]

限制性股票授予情况 - 授予的限制性股票总量为196万股，占公司股本总额19,600万股的1.00%[2] - 首次授予174.244万股，占公司股本总额的0.8890%，占授予权益总额的88.90%[2] - 预留授予21.756万股，占公司股本总额的0.111%，占授予权益总额的11.10%[2][3] - 授予价格为12.202元/股[3] - 预留授予人数为13人[4] 业绩考核目标 - 第一类、第二类激励对象2020年业绩考核目标为营业收入或净利润增长率不低于60%[8] - 激励对象年度绩效考核结果为A时个人层面归属比例为100%[12] 会议审议情况 - 2019年12月9日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[13][14] - 2019年12月26日股东大会审议通过激励计划相关议案[16] - 2020年2月26日审议通过首次授予限制性股票议案[16][17] - 2020年12月10日调整预留部分授予价格并授予[17] - 2021年4月16日审议首次授予部分第一个归属期相关议案[18] - 2021年12月10日调整授予价格，审议预留授予部分第一个归属期相关议案[20] - 2022年5月27日调整授予数量及价格，审议首次授予部分第二个归属期相关议案[21] - 2022年12月12日审议预留授予部分第二个归属期相关议案[22] - 2023年5月11日审议首次授予部分第三个归属期相关议案[23] - 2024年3月19日审议通过首次授予部分第四个归属期相关议案及作废部分首次授予未归属股票议案[25] - 2024年12月23日审议通过调整授予数量及价格、作废部分预留授予未归属股票、预留授予部分第四个归属期相关议案[26] 归属情况 - 截至公告出具日，首次授予第一个归属期已对48名激励对象归属297,785股[28] - 截至公告出具日，预留授予第一个归属期已对13名激励对象归属37,560股[31] - 2022年6月13日，首次授予部分第二个归属期对48名激励对象归属33.159万股，归属价格21.72元/股[32][33] - 2022年12月19日，预留授予部分第二个归属期对13名激励对象归属4.2084万股，归属价格21.72元/股[35] - 2023年6月8日，首次授予部分第三个归属期对47名激励对象归属31.7835万股，归属价格21.72元/股[36] - 2023年12月22日，预留授予部分第三个归属期对13名激励对象归属4.1454万股，归属价格20.59元/股[38] - 2024年4月1日，首次授予部分第四个归属期对5名激励对象归属2.0580万股，归属价格20.59元/股[39] - 本次激励计划预留授予部分第四个归属期符合条件的激励对象1名，可归属限制性股票数量0.2352万股[41] 业绩情况 - 2023年度公司实现营业收入14.07亿元，较2018年增长473.71%；净利润7.54亿元，较2018年增长441.03%，公司层面归属比例100%[43] 其他 - 本次符合归属条件的激励对象考核评级为B，个人层面归属比例60%，不能归属的0.1568万股作废失效[43] - 公司将根据政策规定窗口期办理限制性股票归属及登记手续，确定股份变更登记手续办理完毕当日为归属日[55] - 无董事、高管参与本次激励计划，无参与计划的董事及高管在公告日前6个月买卖公司股票[55] - 公司按相关准则确定限制性股票预留授予日公允价值，在预留授予日至归属日期间修正预计可归属数量并计入成本费用和资本公积[56] - 本次限制性股票归属不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响[57] - 上海市锦天城律师事务所认为本次激励计划授予数量及价格调整、归属及作废部分限制性股票已取得必要批准和授权，归属尚需办理相关手续[58] - 本次股权激励计划预留授予部分第四个归属期的归属条件已成就[58] - 公司就相关事项已履行信息披露义务，后续需继续履行[58]

激励计划 - 公司监事会审核2019年限制性股票激励计划预留授予部分第四个归属期归属名单[1] - 本次拟归属激励对象为1名[1] - 监事会同意该归属名单，核查意见日期为2024年12月23日[1][2]

报告公司投资评级 - 柏楚电子的投资评级为“买入（维持）” [7] 报告的核心观点 - 智能焊接产业趋势确立，柏楚电子市场推广加速，焊接业务有望成为公司第二成长曲线 [11] 基础数据 - 每股净资产为25.59元 [1] - 资产负债率为6.43% [1] - 总股本和流通A股均为205百万股 [1] 市场数据 - 2024年12月10日的收盘价为189.90元 [3] - 一年内最高价为340.94元，最低价为135.79元 [3] - 市净率为7.4 [3] - 股息率为1.70% [3] - 流通A股市值为39,015百万元 [3] - 上证指数为3,422.66，深证成指为10,812.58 [3] 财务数据 - 2023年营业总收入为1,407百万元，2024Q1-3为1,301百万元，2024E为1,850百万元，2025E为2,460百万元，2026E为3,350百万元 [9] - 2023年归母净利润为729百万元，2024Q1-3为726百万元，2024E为962百万元，2025E为1,277百万元，2026E为1,731百万元 [9] - 2023年每股收益为4.99元，2024Q1-3为3.53元，2024E为4.68元，2025E为6.22元，2026E为8.42元 [9] - 2023年毛利率为80.3%，2024Q1-3为81.6%，2024E为80.6%，2025E为80.9%，2026E为81.1% [9] - 2023年ROE为14.7%，2024Q1-3为13.8%，2024E为16.2%，2025E为17.7%，2026E为19.4% [9] - 2023年市盈率为54，2024E为41，2025E为31，2026E为23 [9] 行业分析 - 机器换人大势所趋，智能焊接助力行业降本提效 [10] - 柏楚电子深耕智能焊接，已推出FSWELD智能焊接控制系统 [10] - 智能焊接产业趋势确立，柏楚市场推广加速 [11] 盈利预测及估值 - 预计2024-26年归母净利润分别为9.62亿元、12.77亿元、17.31亿元，对应2024-26年PE分别为41、31、23倍 [11]

财报与会议信息 - 公司2024年10月26日发布2024年第三季度报告[3] - 2024年12月13日16:00 - 17:00举行第三季度业绩说明会[3] 会议安排 - 会议在上海证券交易所上证路演中心网络互动举行[5] - 2024年12月6 - 12日16:00前可预征集提问[5] 参与人员 - 董事长唐晔等参加业绩说明会[7] 投资者参与 - 2024年12月13日16:00 - 17:00可在线参与[7] 联系信息 - 联系人证券事务部，电话021 - 64306968，邮箱bochu@fscut.com[9] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[9] 公告时间 - 公告发布于2024年12月6日[11]

报告投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告核心观点 - 2024年前三季度营业收入同比增长31.19%归母净利润同比增长26.84%单季度来看2024年第三季度营收同比增长26.27%归母净利润同比增长11.63%第三季度收入增速放缓主要系三季度为下游需求淡季但仍维持较高增长速度 [1] 根据相关目录分别进行总结 利润情况 - 2024年前三季度归母净利润增速低于营收增速主要系其他收益减少约2800万及利息收入减少962万2024年前三季度公司毛利率/净利率/扣非净利率分别为81.63%/59.42%/53.18%同比变动+1.36/-1.22/-3.98pct单季度来看公司第三季度毛利率/净利率/扣非净利率分别为82.36%/58.57%/52.86%同比变动+1.74/-5.00/-3.75pct [2] 费用情况 - 2024年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为5.52%/7.34%/12.57%/-1.71%同比变动-1.74/+0.57/-7.88/+3.35pct费用率下滑体现公司费用良好管控水平 [2] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润9.89/13.02/16.54亿元对应PE值41/31/25x [3] 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为898/1407/1908/2491/3170百万元+/-%分别为-1.6%/56.6%/35.65%/30.6%/27.3%归母净利润分别为480/729/989/1302/1654百万元每股收益分别为3.28/4.98/4.81/6.34/8.05EBIT Margin分别为48.3%/47.0%/51.8%/52.8%/53.0%净资产收益率（ROE）分别为11.2%/14.7%/17.3%/19.4%/20.8%市盈彩（PE）分别为61.8/40.8/42.2/32.0/25.2EV/EBITDA分别为67.0/44.0/41.4/31.1/24.5市净米（PB）分别为6.93/5.98/7.30/6.23/5.25 [4] 可比公司相对估值 - 截至2024年11月5日汇川技术总市值1629亿元收盘价60.80怡合达总市值167亿元收盘价26.35柏楚电子总市值4017亿元收盘价203.01柏楚电子2024E - 2026E的PE分别为42/32/25 [10] 财务预测与估值 - 给出了2022 - 2026年资产负债表利润表现金流量表中的各项数据以及关键财务与估值指标如每股收益每股红利每股净资产ROIC ROE等 [12]

公司业绩情况 - 2024年前三季度公司营业收入累计约13亿元,同比增长31.19% [3] - 归属于上市公司股东的净利润约7.26亿元,同比增长26.84% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长30.97% [3] 产品结构和市场情况 - 第三季度和半年度来看,中低功率系统、高功率系统+切割头收入占营业收入的主要构成部分 [3] - 公司产品出货形式更多采用系统+切割头组合形式,各系列产品平稳增长 [3] - 中低功率系统和高功率系统产品市占率持续领先,公司正在拓展新的运用场景,加快产品技术迭代 [3] - 与公司已形成交易的客户数量逐步增加,下游机器人本体厂商和设备集成商中已有少量出海案例 [3][4] 海外市场和人员规划 - 公司将海外市场的战略定位放在较重要的位置,预期近几年海外业务成长性好于国内 [4] - 2024年公司人员约1000人左右,相比2023年底有所增长,未来将基于业务需求做人员补充 [4] - 部分业务已进入收获阶段,招人需求量会更精,要求更高 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 收入端保持快速增长 - 2024年Q1-Q3公司实现营收13.01亿元,同比+31.19%;单Q3实现营收4.17亿元,同比+26.27% [2] - 高功率切割控制系统需求持续旺盛,叠加智能切割头快速放量、智能焊接快速突破,公司整体业绩有望延续高增态势 [2] 毛利率稳中有升,净利率下滑主要受其他收益拖累 - 2024年Q1~Q3公司销售毛利率81.6%,同比+1.2pct;销售净利率59.4%,同比-0.5pct [3] - 毛利率改善主要系公司内部降本增效&产品结构改善,费用端整体控制良好 [3] - 净利率下滑主要由于其他收益较2023年同期减少0.28亿元,拖累净利率9pct [3] 智能焊接产业趋势确立,公司跨领域拓品类实现无边界扩张 - 钢结构行业非标化焊接的痛点问题从技术面上已有解决方案,公司先发优势明显,将直接受益 [4] - 公司持续加大研发投入保持技术领先性,并下沉终端市场,确保业务落地确定性及盈利能力 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测9.76/13.07/16.74亿元,当前市值对应PE为42/31/24倍,维持"买入"评级 [4] 风险提示 - 下游需求不及预期,智能焊接行业产业化不及预期,竞争格局恶化等 [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 收入端 - 高功率及海外出口需求拉动,公司营收保持快速增长 [5] - 虽然Q3下游激光切割行业为需求淡季,但公司依靠份额提升及切割头产品放量,24Q3实现营收4.17亿元,同比增长26.27%,收入表现高于前期市场预期 [5] 毛利率 - 24Q3毛利率82.36%,维持高位水平 [5] - 2023Q3-2024Q3公司单季度销售毛利率分别为80.62%、80.07%、79.31%、82.77%、82.36%,24Q3毛利率同比增长1.74pct,环比下降0.41pct,公司保持高定价话语权,毛利率维持在较高水平 [5] 费用率 - 24Q3期间费用额增长趋于平稳,费用率同比下滑 [5] - 公司费用管控较好,叠加股权激励费用计提减少,及人员扩张增速放缓,24Q3期间费用合计为0.99亿元,同比增长1.80% [5] - 24Q3期间费用率为23.72%,较23Q3同比下降5.70pct [5] 净利率 - 受利息收入及其他收益影响,净利率有所下滑 [5] - 24Q3净利率58.57%,同比下降5.00pct [5] - 单净利率波动主要是由于:①利息收入较去年同期减少962万;②其他收益较去年同期减少2773万,其中计入当期损益的政府补助较去年同期减少约0.11亿元 [5] 盈利预测及估值 - 维持盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为9.62、12.77、17.31亿元,同比增长分别为32.0%、32.8%、35.5% [5] - 24-26年业绩对应PE分别为42、32、23X [5] - 考虑到短期公司在激光切割行业依靠份额提升、切割头放量、管/坡工艺迭代,有望保持2023-2026年三年CAGR30%+增长;中期,公司在智能焊接领域积极进行产品研发、行业拓展,打造公司第二成长曲线;长期,公司依靠底层技术自研,在通用自动化场景横向扩张,未来有望保持营收及利润保持快速增长,因此维持买入评级 [5]

营收情况 - 本报告期营业收入4.17亿元，同比增长26.27%；年初至报告期末营业收入13.01亿元，同比增长31.19%[2] - 年初至报告期末营业收入增长31.19%，主要因持续加大技术研发及市场开拓投入，激光加工控制系统和智能切割头业务订单量增长[7] - 2024年前三季度营业总收入13.01亿元，较2023年前三季度的9.91亿元增长31.2%[15] 利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，同比增长11.63%；年初至报告期末为7.26亿元，同比增长26.84%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长30.97%，主要因本期营业收入增长带动收益增长[7] - 2024年前三季度净利润77294.92万元，较2023年前三季度的59410.43万元增长29.9%[17] - 归属于母公司股东的净利润为7.26亿元，去年同期为5.72亿元[18] - 少数股东损益为4720.59万元，去年同期为2194.28万元[18] 研发投入 - 本报告期研发投入5244.47万元，同比下降22.38%；年初至报告期末为1.57亿元，同比增长3.89%[3] - 2024年研发费用1.57亿元，较2023年前三季度的1.51亿元增长3.9%[17] 资产情况 - 本报告期末总资产56.98亿元，较上年度末增长6.80%；归属于上市公司股东的所有者权益52.58亿元，较上年度末增长5.76%[3] - 2024年9月30日货币资金为2,588,727,706.48元，2023年12月31日为2,641,229,774.88元[13] - 2024年9月30日交易性金融资产为2,044,166,512.37元，2023年12月31日为1,768,615,668.63元[13] - 2024年9月30日应收票据为50,193,922.80元，2023年12月31日为15,447,787.71元[13] - 2024年9月30日应收账款为94,810,192.38元，2023年12月31日为82,666,932.28元[13] - 2024年9月30日流动资产合计5,020,117,737.03元，2023年12月31日为4,698,030,825.79元[13] - 2024年9月30日长期股权投资为33,918,926.33元，2023年12月31日为21,021,201.13元[13] - 2024年9月30日固定资产为433,620,499.14元，2023年12月31日为274,860,443.32元[13] - 2024年资产总计56.98亿元，较之前的53.35亿元增长6.8%[14] - 2024年所有者权益合计53.31亿元，较之前的50.19亿元增长6.2%[15] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数5791名[8] - 唐晔持股3809.93万股，持股比例18.54%；代田田持股2979.92万股，持股比例14.50%；卢琳持股2585.31万股，持股比例12.58%[8] - 万章持股2313.15万股，持股比例11.26%；谢淼持股1632.82万股，持股比例7.95%；香港中央结算有限公司持股1488.23万股，持股比例7.24%[8] - 招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持股655.95万股，持股比例3.19%；GIC PRIVATE LIMITED持股392.62万股，持股比例1.91%[8] - 2024年前10名无限售条件股东中，唐晔持股38,099,288股，代田田持股29,799,179股，卢琳持股25,853,058股[10] - 中国工商银行－易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金期初持股1,475,684股，占比1.01%，期末持股3,896,013股，占比1.9%[11] - 招商银行－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金期初持股4,807,79股，占比3.29%，期末持股6,559,46股，占比3.19%[11] 成本费用 - 2024年前三季度营业总成本5.31亿元，较2023年前三季度的4.31亿元增长23.1%[15] - 2024年销售费用6557.58万元，较2023年前三季度的5245.18万元增长25.0%[17] - 2024年管理费用7673.72万元，较2023年前三季度的5836.34万元增长31.5%[17] - 2024年税金及附加1713.47万元，较2023年前三季度的1263.71万元增长35.6%[17] 每股收益 - 基本每股收益为3.53元/股，去年同期为2.80元/股；稀释每股收益为3.52元/股，去年同期为2.78元/股[18] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为13.58亿元，去年同期为12.69亿元；经营活动现金流出小计为7.26亿元，去年同期为6.39亿元；经营活动产生的现金流量净额为6.32亿元，去年同期为6.30亿元[20] - 投资活动现金流入小计为30.60亿元，去年同期为28.99亿元；投资活动现金流出小计为34.01亿元，去年同期为31.30亿元；投资活动产生的现金流量净额为 -3.41亿元，去年同期为 -2.30亿元[20][21] - 筹资活动现金流入小计为3266.90万元，去年同期为690.34万元；筹资活动现金流出小计为3.77亿元，去年同期为1.73亿元；筹资活动产生的现金流量净额为 -3.44亿元，去年同期为 -1.66亿元[21] - 现金及现金等价物净增加额为 -5250.21万元，去年同期为2.34亿元；期末现金及现金等价物余额为25.89亿元，去年同期为25.44亿元[21] 负债情况 - 2024年负债合计3.66亿元，较之前的3.16亿元增长15.9%[15]