行业投资评级 - 维持计算机行业“中性”评级 [1][27] - 维持对虹软科技（688088）“增持”评级 [1][27] 报告核心观点 - 大模型融资持续火热，AI应用生态加速落地，行业商业化拐点有望提前到来 [1][26][27] - AI算力需求仍处于高速增长阶段，算力产业链具备较为确定的投资机遇 [1][26][27] - 国内模型厂商凭借开源模式与低成本优势，正吸引全球开发者参与生态构建 [1][11][26] - 在模型迭代提速与互联网大厂应用推广的双重驱动下，建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业 [1][26][27] 行业要闻总结 - **国产大模型在OpenRouter平台表现领先**：2月24日数据显示，平台前十模型总token量约8.7万亿，中国模型独占5.3万亿，占比61%，调用量前三均为国产模型（Minimax M2.5、Kimi K2.5、GLM-5）[11] - **Kimi连续融资，估值翻倍**：在完成上一轮5亿美元融资后，月之暗面Kimi新一轮超7亿美元融资即将交割，连续两轮融资总额超12亿美元，估值突破100亿美元，为近一年来行业最高融资金额 [1][11] - **Anthropic推出企业插件，嵌入Office**：人工智能公司Anthropic发布企业级AI工具包“Cowork & Plugins for the Enterprise”，将其Claude模型直接嵌入微软Excel和PowerPoint等办公软件，并支持Google Drive、Gmail等平台，向微软和OpenAI发起挑战 [1][12][13] 行业数据总结 - **算力租赁价格保持平稳**：监测期内，不同配置的GPU计算集群在主要云平台价格环比无变化，例如配置为A100-40GB*8的集群在腾讯云价格为161.50元/小时 [14][16] 公司公告总结 - **虹软科技发布2025年度业绩快报**：2025年度，公司实现营业总收入9.23亿元，同比增长13.22%；归母净利润2.58亿元，同比增长45.86%；扣非净利润2.13亿元，同比增长36.85%。移动智能终端与智能汽车业务收入均实现增长 [15] - **开普云终止重大资产重组**：公司决定终止拟通过支付现金及发行股份方式收购深圳金泰克存储产品业务的重大资产重组事项 [1][16][17] 行情回顾总结 - **板块走势**：2月12日至2月25日，沪深300指数上涨0.47%，申万计算机行业指数下跌0.61%。三级子行业中，其他计算机设备上涨1.55%，横向通用软件下跌3.36% [1][18] - **板块估值**：截至2026年2月25日，申万计算机行业市盈率（TTM）为217.97倍，相对沪深300的估值溢价率为1499.98% [19] - **个股表现**：本周部分公司受益于商业航天、AI算力、AIGC等概念影响，涨幅前五位为星环科技、海联讯、佳创视讯、古鳌科技、友车科技；跌幅前五位为*ST立方、开普云、每日互动、国能日新、亚康股份 [22] 本周策略总结 - **AI算力**：海外云计算厂商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）2026年资本开支预计维持高速增长，印证全球AI算力需求旺盛 [1][26] - **AI大模型**：近期大模型厂商融资事件密集，有望加速其基础设施建设和模型迭代升级 [1][26] - **AI应用**：海外方面，Anthropic推出企业级AI智能体平台冲击传统软件业务；国内方面，字节跳动、阿里、腾讯、百度四家大厂春节期间累计投入超45亿元，加速AI应用向C端普及渗透 [1][26]

机器人 - 宁波华翔的6自由度灵巧手产品正处于开发和测试的最后阶段 [1] AI - 开普云已成立AI硬件承载主体，采取内生式发展与外延并购式发展并举的策略 [1] 航天 - 电科蓝天在国网星座卫星研制中的参与率达到82%，并为千帆星座提供宇航电源独家配套 [1] - 昊志机电已与蓝箭航天建立业务合作关系 [1] - 九鼎新材涉及航天领域的产品份额较小 [1] 电子 - 凯格精机已向海外客户交付了800G及1.6T光模块自动化组装产品线 [1] - 北京君正目前暂无研发3D SRAM的计划 [1] - 斯迪克的MLCC离型膜产品已实现国内客户全覆盖，海外头部客户目前处于验证阶段 [1] - 九鼎新材目前未开展电子级玻璃纤维相关业务 [1] - 黄河旋风截至目前8mm金刚石散热片相关产品还没有量产 [1] 化工 - 东方电热目前公司预镀镍材料每月供货量较2025年有增长 [1] - 锡业股份表示铟市场价格上涨预计将会对业绩产生正面的影响 [1] 卫星 - 电科蓝天在国网星座卫星研制中的参与率达到82%，并为千帆星座提供宇航电源独家配套 [1] 其他 - 锐科激光澄清公司未在公开披露的信息中提到全资子公司睿芯光纤的独立上市计划 [1] - 顶点软件对今年业务拓展及订单转化持积极预期 [1] - 佳电股份澄清截至目前从未以任何形式对外发布2025年度业绩预测数据 [1]

公司股份回购计划 - 公司计划使用5000万元至1亿元自有资金回购公司股份 [1] - 回购股份价格上限设定为315元/股 [1] - 本次股份回购计划于2026年2月24日通过公告形式披露 [1]

收购事项终止 - 公司决定终止收购南宁泰克半导体有限公司100%股权的重大资产重组计划，核心原因为交易核心条款未能达成一致 [2] - 收购计划原拟通过“支付现金+发行股份”方式购买金泰克持有的南宁泰克股权，旨在将公司在AI领域的专长与南宁泰克存储技术结合，开发AI优化存储解决方案 [2] 市场反应与股价表现 - 公告终止收购后，公司股价在2月25日盘中最大跌幅超18%，收盘下跌14.78%至115.68元 [2] - 自1月27日股价创下历史高点279.81元后持续下跌，截至2月25日收盘，较历史高点累计回撤55.96%，2月以来累计跌幅达49.66% [3] - 在首次发布收购公告后（2025年8月25日至2026年1月27日），公司股价曾从65.8元大涨至279.81元，区间最大涨幅达325.24% [3] 股份回购计划 - 为应对股价下跌，公司同步抛出股份回购方案，拟使用自有资金5000万元至1亿元进行回购，回购价格不超过315元/股，回购股份将用于维护公司价值及股东权益 [2][4][5] 被收购标的业务情况 - 南宁泰克将承接金泰克的存储业务，主要产品包括内存、固态硬盘、嵌入式产品等 [3] - 该存储业务2024年实现收入23.66亿元、净利润1.36亿元，在企业级DDR4与国产化DDR5方面具备国产替代优势，客户覆盖联想、同方、海尔等一线品牌 [3] - 市场曾预期，若并购成功，将迅速提升上市公司的合并营收与净利润，为开普云打开AI存储的成长曲线 [3] 公司主营业务与财务状况 - 公司近年来推进“AI算力+智能体+智慧应用”的全栈战略，核心产品包括AI算力平台、智能应用开发及能源协同解决方案 [6] - 2024年，公司营业收入为6.17亿元，同比减少10.98%；实现归母净利润2058.68万元，同比下降49.98% [7] - 公司预计2025年归母净利润为亏损800万元至1200万元，同比下降139%至158%；扣非后归母净利润预计亏损1850万元至2250万元，同比下降309%至355% [7] - 业绩亏损原因包括对能源业务子公司计提商誉减值，以及持续深化AI技术研发导致投入加大，而相关技术的规模化、商业化落地仍需周期，侵蚀当期利润 [7] 收购预期对估值的影响 - 市场此前给予公司较高估值溢价，是基于其“储存芯片+AI算力+能源协同”的战略布局及对金泰克存储资产并表的乐观预期 [6] - 有分析曾假设，若收购完成，2025-2027年公司传统主业收入预计分别为7.19亿、9.53亿和11.91亿元，而被并购的金泰克同期收入可望达到38.40亿、72亿和100亿元 [6] - 收购终止导致并表带来的额外利润和估值溢价消失，公司主营业务盈利能力孱弱，多款AI应用盈利模式尚未跑通，难以支撑当前估值水平 [6][7] - 股价大跌本质是市场对“无实质增长支撑的高估值”的估值修正，在公司主营业务盈利能力出现根本性改善前，股价或将面临漫长的估值回归过程 [7]

回购方案 - 回购资金总额不低于5000万元，不超过10000万元[3] - 回购价格不超过315元/股，不高于前30交易日均价150%[3] - 回购股份数量15.8730万股 - 31.7460万股，占比0.23% - 0.47%[6][7] 时间相关 - 2026年2月24日董事会通过回购议案[5] - 回购期限自通过之日起3个月内[6] 资金与用途 - 回购资金来源为公司自有资金[3] - 回购用途为维护公司价值及股东权益[3] 比例测算 - 按上限10000万元测算，占总资产5.18%、净资产7.50%[17] 股份计划 - 董监高、控股股东等暂无增减持计划[18][19] - 回购股份12个月后出售，3年内未使用部分注销[21] 其他 - 回购不影响经营，注销保障债权人权益[22] - 授权管理层办理相关事宜[23][24] - 回购存在多种风险[25] - 已开立回购专用证券账户[26] - 将择机实施并及时披露信息[26]

公司重大事项 - 开普云于2月24日晚公告终止筹划半年之久的重大资产重组事项 [2] - 终止原因为受市场环境变化影响，交易双方未能就交易核心条款达成一致意见 [2] - 公司原计划通过支付现金方式收购深圳金泰克持有的南宁泰克70%股权 [2] - 交易对方深圳金泰克需将其存储产品业务的经营性资产先行转移至南宁泰克 [2] - 公司接线工作人员坦言，由于存储行业景气度较高，标的公司对自身估值期望过高，双方未能就交易对价达成一致 [3] - 标的公司前期积累的基本面对审计和评估工作造成了比较大的困难 [3] - 为维护公司价值及股东权益，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于5000万元，不超过1亿元，回购价格不超过315元/股 [3] 拟收购标的概况 - 标的公司南宁泰克是深圳金泰克的全资子公司 [3] - 深圳金泰克是一家专业存储产品及解决方案提供商，主要产品包括内存、固态硬盘、嵌入式产品等 [3] - 其产品涵盖消费类、工业控制级、企业级多层级应用领域 [3] - 南宁泰克2024年营业收入为23.66亿元，是同期开普云营收的3.83倍 [3] - 南宁泰克2024年实现扭亏为盈，净利润达1.36亿元 [3] - 因营收体量差异，该笔交易被市场称为“蛇吞象”式收购 [3] 公司战略与业务 - 公司主营AI大模型与算力、AI行业应用、AI内容安全 [4] - 公司此前表示，收购旨在补齐在AI基础设施领域中的高性能存储能力，实现更加完善的AI软硬件一体化布局 [2] - 公司管理层认为存力与算力深度绑定，是AI发展的重要基础设施 [3] - 尽管收购受挫，公司强调未来发展的整体战略不会改变，仍将围绕AI主业持续布局 [3] 市场表现与财务表现 - 2月25日，开普云股价大幅低开，截至午间收盘报120.82元/股，跌16.45%，月内股价“腰斩” [2] - 2025年公司业绩承压，预计全年实现归母净利润为-800万元至-1200万元 [4] - 2025年预计归母净利润同比下降幅度达139%至158% [4]

公司股价表现 - 2月25日股价再度大跌16.45%，跌幅居市场首位 [1] - 月内累计跌幅超过50% [1] - 股价一度跌破120元关口，总市值为81.6亿元 [1] 公司重大事项 - 公司决定终止一项重大资产重组交易，该交易原计划通过支付现金和发行股份方式购买南宁泰克70%和30%股权并募集配套资金 [1] - 终止原因为市场环境变化及交易双方未能就核心条款达成一致 [1] 公司财务业绩 - 公司发布2025年年度业绩预告，预计归母净利润为亏损800万元至1200万元 [1] - 业绩同比由盈转亏 [1] - 业绩预告发布后，公司股价连续下跌 [1]

公司股价表现 - 开普云股价再度大跌16.45%，跌幅居市场首位 [1] - 月内累计跌幅超过50%，股价一度跌破120元关口 [1] - 公司总市值为81.6亿元 [1] 重大资产重组终止 - 公司决定终止通过支付现金和发行股份购买南宁泰克70%和30%股权的重大资产重组交易 [1] - 终止原因为市场环境变化及交易双方未能就核心条款达成一致 [1] 公司财务业绩预告 - 公司预计2025年年度归母净利润为亏损800万元至1200万元 [1] - 业绩同比由盈转亏 [1] - 业绩预告发布后，公司股价连续下跌 [1]

业绩快报 - 恒誉环保2025年实现营业收入2.94亿元，同比增长89.87%，实现归母净利润3593.25万元，同比增长106.25%，基本每股收益0.4491元/股 [1] - 中科曙光2025年实现营业收入149.7亿元，同比增长13.86%，实现归母净利润21.13亿元，同比增长10.54%，基本每股收益1.45元/股 [2] - 燕麦科技2025年实现营业收入6.19亿元，同比增长24.33%，实现归母净利润1.37亿元，同比增长42.63%，基本每股收益0.96元/股 [4] - 甬矽电子2025年实现营业收入44亿元，同比增长21.92%，实现归母净利润8224.03万元，同比增长23.99%，基本每股收益0.2元/股 [5] 股东增减持 - 亚世光电股东兼董事林雪峰计划减持不超过160万股，占公司总股本剔除回购账户后股份总数的0.976% [3] - 福石控股股东宋春静计划减持不超过1927.77万股，占公司总股本比例2% [9] - 智信精密股东兼董事张国军计划减持不超过99万股，占公司总股本比例1.8562% [10] - 广联航空股东王增夺拟询价转让1487.21万股，占公司总股本比例4.8% [11][12] - 红宝丽副总经理陶梅娟计划减持不超过31万股，占公司总股本不超过0.04% [17] - 海螺水泥控股股东海螺集团计划增持金额不低于7亿元且不高于14亿元 [7] - 华能水电控股股东一致行动人华能结构调整基金计划累计增持金额不低于1亿元且不超过1.5亿元，并已增持327.6万股，占公司总股本0.0176% [8] 股份回购 - 元力股份拟以5000万至6000万元回购股份，用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过20元/股 [6] - 中顺洁柔拟以6000万至1.2亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过12.4元/股 [13] - 开普云拟以5000万至1亿元回购股份用于维护公司价值及股东权益，回购价格不超过315元/股 [22] - 博济医药拟以集中竞价方式减持不超过266.7万股此前回购股份，占公司总股本0.69% [23] 业务发展与投资 - 通威股份正筹划通过发行股份及支付现金方式购买丽豪清能100%股权并募集配套资金，股票自2026年2月25日起停牌，预计不超过10个交易日 [16] - 长芯博创拟以3.75亿元收购上海鸿辉光联通讯技术有限公司93.8108%股权，以拓展光学器件上游领域 [19] - 开普云终止通过支付现金及发行股份方式购买南宁泰克100%股权的重大资产重组事项，原因为市场环境变化导致交易核心条款未能达成一致 [21][22] - 豫能控股发布公告说明其仅参股投资先天算力，不会合并其财务报表及参与具体运营，公司主营业务仍为火力发电 [18] - 华依科技已向香港联交所递交H股发行及上市申请 [25] 药品研发与注册 - 百奥泰在研药品达尔扑拜单抗注射液的药品上市许可申请获国家药监局受理，该药适用于抗AQP4抗体阳性的视神经脊髓炎谱系疾病成人患者 [14] - 长春高新子公司金赛药业GenSci141软膏的境内生产药品注册临床试验申请获批，用于改善多种原因导致的儿童小阴茎 [15] - 国药现代全资孙公司原料药盐酸米那普仑的上市申请获批，该药用于治疗重度抑郁症 [20] - ST葫芦娃吸入用异丙托溴铵溶液获得药品注册证书，用于治疗哮喘和慢性阻塞性肺疾病引起的支气管痉挛 [26] 融资与资本运作 - ST人福拟向控股股东招商生科发行股票募集30亿至35亿元，资金用于创新药研发、制造基地建设、数智化建设及补充流动资金 [24] 业务澄清 - 百达精工发布公告澄清，近期被列为机器人概念股所涉业务收入占公司营业收入比例极低，尚未实现规模化销售，公司主营业务仍为压缩机及汽车零部件 [27]

重大资产重组终止 - 2026年2月24日，开普云董事会审议通过终止重大资产重组的议案，筹划了半年之久的收购计划宣告落幕[1] - 该重组始于2025年8月，公司原计划以支付现金及发行股份方式收购南宁泰克半导体有限公司100%股权[2] - 终止原因为受市场环境变化影响，交易双方未能就交易核心条款达成一致意见[1][3] - 公司承诺自终止重组公告披露之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组[3] 拟收购标的概况 - 标的公司南宁泰克2024年营收约为23.66亿元，是开普云2024年营收6.18亿元的3.83倍，构成“蛇吞象”式收购[1][2] - 南宁泰克在2024年实现扭亏为盈，净利润达到1.36亿元[2] - 收购预案披露时，开普云2022年至2024年营业收入分别为5.55亿元、6.94亿元和6.18亿元[2] 股份回购计划 - 在宣布重组终止同日，公司火速推出股份回购方案以维护公司价值及股东权益[1][4] - 拟使用自有资金回购，资金总额不低于5000万元且不超过1亿元[1][5] - 回购价格上限为不超过315.00元/股，该价格不高于董事会决议前30个交易日股票交易均价的150%[5] - 按价格上限测算，预计回购股份数量在15.87万股至31.75万股之间，占公司总股本比例约为0.23%至0.47%[5] 公司近期股价与市场表现 - 2026年2月25日，公司股价低开低走，截至发稿跌超17%，报119.66元/股[1] - 在宣布重组终止前，公司股票已出现“连续二十个交易日内收盘价格跌幅累计达到百分之二十”的情形[1][5] - 从停牌前的2025年8月8日到2026年1月27日，公司股价累计上涨超过300%[1] - 2025年8月25日复牌当天，公司开盘即收获20cm涨停[2] 公司2025年业绩预告 - 预计2025年年度实现归母净利润为-800万元至-1200万元，与上年同期相比将出现亏损，同比下降139%至158%[6] - 预计扣非后净利润为-1850万元至-2250万元，同比大幅下降309%至355%[6] - 业绩变动主要原因为对能源业务子公司商誉计提减值准备1600万元至1800万元[6] - 剔除商誉减值影响后，预计2025年年度实现归母净利润为400万元到1000万元[6] - 公司持续进行AI技术研发投入，但相关技术的规模化、商业化落地仍需一定周期，对财务数据造成影响[6] 公司未来战略方向 - 在终止重组公告中，公司重新明确将持续推进“AI基础设施+智能体+智慧应用”的战略[6]