投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价格为299.52元 [5] - 报告核心观点：公司作为国内AI数智化领先者，通过收购金泰克切入存储业务，有望受益于存储芯片行业长期景气周期，同时AI算力与能源业务协同发力，未来业绩增速有望超预期 [2][11] 财务预测与业绩表现 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为7.19亿元、9.53亿元、11.91亿元，同比增长16.4%、32.6%、25.0% [4][21] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.37亿元、0.49亿元、0.55亿元，同比增长77.6%、33.9%、12.5% [4][23] - 2025年上半年公司实现营业收入约1.60亿元，同比增长2.99%，归母净利润约378万元，同比大增123%，成功扭亏为盈 [11][42] 业务板块分析 - **数智能源业务**：2024年实现收入3.05亿元，占比提升至49.3%，成为公司基石业务；预计2025-2027年收入增速维持在10%，毛利率维持在29% [15][19] - **AI大模型与算力业务**：2024年实现收入1.24亿元，同比大幅提升949.4%，占比达20.0%，成为第二增长曲线；预计2025-2027年收入增速分别为50%、100%、50%，毛利率维持在29% [16][19] - **AI内容安全业务**：2024年实现收入0.95亿元，“鸠摩智”平台覆盖10万级问答数据库，准确性达85%以上；预计2025-2027年增速分别为5%、10%、10%，毛利率维持在80% [17][19] - **数智政务业务**：公司深耕电子政务二十余年，累计服务超2100家政府单位客户；2024年实现收入0.93亿元，受预算周期影响短期承压；预计2025-2027年增速维持在5%，毛利率维持在33% [17][19] 收购金泰克存储业务 - 公司拟收购金泰克半导体有限公司，其存储业务2024年实现收入23.66亿元、净利润1.36亿元；2025年上半年实现收入13.13亿元、净利润0.49亿元 [18][41][88] - 金泰克产品覆盖DDR4、DDR5等，为企业级内存国产化替代头部厂商，客户包括联想、同方、海尔等知名厂商 [38][83] - 预计金泰克2025-2027年存储业务收入分别为38.40亿元、72亿元、100亿元，增速分别为62%、88%、39% [21][29] 存储行业景气度分析 - 存储芯片行业自2024年底起迅速回暖，2025年上半年DRAM综合价格指数大幅飙升47.7%，NAND Flash综合价格指数上涨9.2% [72] - 供给侧，三星、海力士、美光等存储巨头自2024年底起执行10%-15%的产能压缩计划，并逐步退市旧产品 [18][73] - 需求侧，数据中心、人工智能服务器等企业级需求成为主导，推动DDR5与企业级SSD等高端产品需求激增 [18][73] 估值分析 - 采用PE和PS估值法，给予公司传统主业2025年175倍PE估值，合理估值为63.99亿元；给予金泰克存储业务2025年80倍PE估值，合理估值为138.24亿元 [23][27][31] - 合并后公司合理估值为202.23亿元，按发行股份前总股本摊薄对应目标价299.52元 [11][31]

投资要点： 投资建议：首次覆盖，给予"增持"评级，公司储存芯片+AI算力+能源协同发力，并购金泰克有望打开 AI 存储成长曲线。若假设金泰克并购成功完成，预计2025-2027 年开普云传统主业的收入分别为 7.19/9.53/11.91 亿元，金泰克的收入分别为38.40/72/100 亿元，按照PE 和PS 估值，最终给予公司2025 年传统业务175 倍PE，金泰克存储业务80 倍PE 估值，合理估值为202.23 亿元人民币，按发行股份前的 总股本摊薄对应目标价299.52 元。 25H1 盈利能力显著修复，研发投入筑牢技术护城河。公司2024 年短期业绩承压后，2025 年H1 收入约 1.60 亿元，同比增长2.99%，归母净利润约378 万元，同比大增123%，成功扭亏为盈，前期延迟项目逐 步落地带动恢复。AI 算力及大模型业务表现亮眼，2024 年实现收入1.24 亿元，较上年同比提升 949.4%。 本报告导读： 公司作为国内AI 数智化的行业领先者，收购金泰克切入储存业务，随着储存芯片行业迎来长期景气周 期，叠加公司AI+能源业务协同发力，未来业绩增速有望超预期。 AI 算力与数智能源产品 ...

| 新股发行及今日交易提示 | 2025/10/9 | 星期四 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/9 | 内地市场权益提示 | 类别 | 证券代码 | 证券简称 | 权益日期 | 最新公告链接 | | | https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=688585&announcementId=122467 | 要约收购 | 688585 | 上纬新材 | 要约申报期：2025年9月29日至2025年10月28日 | 9291&orgId=9900042956&announcementTime=2025 | -09-25 | | | https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=300280&announcementId=122469 | 退市整理期 | 300280 | 紫天退 | 距最后交易日剩余 | 2个交易日 | 4883&orgId=9900021506 ...

主要指数表现 - 2024年第三季度创业板指累计涨幅达50.40%，科创50指数累计上涨49.02% [2] - 2024年9月创业板指累计上涨12.04%，科创50指数累计上涨11.48% [2] - 第三季度深证成指累计上涨29.25%，上证指数累计上涨12.73% [2] - 2024年9月北证50指数逆势下跌2.90% [2] 市场成交情况 - 2024年9月沪深北三市合计成交额约53.2万亿元，创月度成交额历史新高 [5] - 2024年9月沪深北三市合计成交约3.3万亿股，为史上月度第二高 [5] - 第三季度A股市场单日成交额连续35个交易日超过2万亿元 [6][7] 行业板块表现 - 第三季度电子、有色金属、电力设备板块涨幅超过两成，领涨市场 [9] - 第三季度机械设备、汽车、通信等板块涨幅居于市场前列 [9] - 第三季度银行板块小幅下跌，成为极少数逆势下跌的板块 [9] - 2024年9月电力设备、房地产、电子、汽车、有色金属等板块涨幅居前 [9] 个股表现 - 第三季度A股市场逾3800只股票上涨，占全部A股总数逾七成 [10] - 第三季度逾千只股票涨幅超过30%，逾90只股票涨幅超过100% [10] - 上纬新材第三季度涨幅达1597.94%，天普股份涨幅468.92%，淳中科技涨幅358.77% [11] - 在逾90只翻倍股中，电子行业股票最多超过20只，机械设备行业股票超过10只 [10] - 2024年9月上涨个股数量为2000余只，下跌个股数量超过3000只 [12]

三季度A股市场整体表现 - 科技股表现突出，在人形机器人、存储芯片、固态电池等热点轮番催化下大放异彩[1] - 创业板指三季度大涨50%[1] - 科创50指数三季度大涨49.02%[3] - 深证成指上涨29.25%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，上证指数上涨12.73%，北证50上涨5.63%[3] 个股涨幅排名 - 不包含今年上市的新股，三季度A股市场共有11只个股股价涨超200%[1][4] - 上纬新材涨幅最高，达1597.94%，总市值532.84亿元，所属基础化工行业[4] - 天普股份涨幅468.92%，总市值149.20亿元，所属汽车行业[4] - 淳中科技涨幅358.77%，总市值334.78亿元，所属计算机行业[4] - 思泉新材涨幅317.46%，总市值193.81亿元，所属电子行业[4] - 东芯股份涨幅248.66%，总市值472.76亿元，所属电子行业[4] - 开普云涨幅245.23%，总市值138.41亿元，所属计算机行业[4] - 横河精密涨幅240.98%，总市值125.15亿元，所属基础化工行业[4] - 交建集团涨幅240.33%，总市值278.39亿元，所属建筑装饰行业[4] - 品茗科技涨幅226.31%，总市值79.32亿元，所属计算机行业[4] - 工业富联涨幅218.27%，总市值13108.39亿元，所属电子行业[4] - 首开股份涨幅205.31%，总市值192.95亿元，所属房地产行业[4]

2025年第三季度A股涨幅排名 - 上纬新材季度涨幅达1597.94%，位列第一 [1] - 天普股份累计上涨468.92%，位居第二 [1] - 淳中科技与思泉新材涨幅均超过300%，分列第三和第四位 [1] - 海博思创、东芯股份、开普云、横河精密、华建集团、品茗科技涨幅均超200%，位列第五至第十名 [1] 个股技术指标信号 - 部分个股出现MACD金叉技术形态，显示涨势良好 [2]

新股发行与退市提示 - 道生天合新股发行价格为5.98元[1] - 紫天退进入退市整理期，距最后交易日剩余4个交易日[1] - 上纬新材要约收购申报期为2025年9月29日至10月28日[1] 异常波动与风险警示 - 多只股票（如*ST亚太、*ST东通、*ST仁东等）出现异常波动[3][6] - 基金产品（如纳指科技ETF、标普消费ETF）出现溢价停牌风险提示[6] - 部分可转债（如安集转债、精达转债）进入转股期或调整转股价格[6] 可转债与债券操作 - 景兴转债赎回登记日为2025年10月22日[6] - 金能转债最后交易日为2025年9月30日[6] - 浦发转债最后交易日为2025年10月22日[6] - 多只债券（如22电建06、22保置07）进入回售登记期[7] 市场权益与申报 - 特步国际以股代息申报期为2025年9月22日至29日[7] - 东亚银行以股代息申报期为2025年9月19日至29日[7]

板块表现 - IT服务板块当日上涨1.16% 领涨个股为初灵信息（300250）涨幅20.00% [1] - 上证指数报收3862.53点上涨0.9% 深证成指报收13479.43点上涨2.05% [1] - 涨幅前五个股包括初灵信息（20.00%）、ST易联众（16.59%）、国源科技（14.41%）、开普云（11.33%）及能科科技（10.01%） [1] 个股交易数据 - 初灵信息成交量56.09万手 成交额14.20亿元 居板块成交额首位 [1] - 千方科技（002373）成交量66.47万手 成交额7.70亿元 为成交量最大个股 [1] - 开普云（688228）成交额7.37亿元 能科科技（603859）成交额8.71亿元 显示高活跃度交易 [1] 资金流向 - 主力资金净流出1.68亿元 游资资金净流出4.65亿元 [3] - 散户资金净流入6.32亿元 形成与机构资金反向流动格局 [3] - 资金流向数据显示市场分歧 主力与游资撤离而散户资金进场 [3]

股价表现与公司概况 - 9月29日开普云股价上涨5.11%至184.00元/股 成交额2.44亿元 换手率1.99% 总市值124.23亿元[1] - 公司位于广东省东莞市 成立于2000年4月17日 2020年3月27日上市 主营互联网内容服务平台建设、运维及大数据服务[1] - 收入构成：数智能源49.34% AI大模型与算力20.04% AI内容安全15.37% 数智政务及其他15.13% 其他业务0.12%[1] 基金持仓情况 - 国新国证新利A基金（001797）二季度持有3000股 占基金净值比例0.94% 位列第十大重仓股[2] - 该基金当日浮盈约2.68万元 最新规模1902.33万元 今年以来收益9.54% 近一年收益12.14% 成立以来亏损15%[2] 基金经理信息 - 基金经理张洪磊累计任职时间4年24天 现任管理资产总规模1.57亿元[3] - 任职期间最佳基金回报43.26% 最差基金回报-13.4%[3]

重大资产重组进展 - 公司正在积极推进重大资产重组事项 涉及收购南宁泰克100%股权 交易方式包括现金支付70%股权和发行股份支付30%股权并募集配套资金 [1][2] - 交易完成后 深圳金泰克将存储产品业务经营性资产转移至南宁泰克 [2] 股价异常波动与估值风险 - 自8月25日至9月22日期间 公司股价累计涨幅达225.23% 收盘价为214.00元/股 [2] - 股票日均换手率为8.76% 存在市场情绪过热和非理性炒作风险 [2] - 公司滚动市盈率达354.58 显著高于行业平均79.83的滚动市盈率水平 [3] 财务表现恶化 - 2024年归母净利润同比下降49.98%至2058.68万元 扣非归母净利润同比下降73.75% [1][4] - 2024年营业收入同比下降10.98%至6.18亿元 其中数智政务收入同比下降60.07% [4] - 2025年上半年归母净利润仅377.73万元 扣非净利润亏损122.08万元 经营活动现金流量净额为-6396.78万元 [1][4] - 截至2025年上半年末 归属于上市公司股东的净资产为12.98亿元 较上年末减少339.15万元 [4] 标的公司财务对比 - 南宁泰克2024年营收23.66亿元 净利润1.36亿元 2025年上半年营收13.13亿元 净利润0.49亿元 [4] - 公司营收规模不足南宁泰克一半 净利润也低于标的公司 [4] - 南宁泰克2023年曾亏损3.43亿元 [4] 信息披露违规记录 - 公司2022年业绩快报披露不准确 实际归母净利润9802.99万元较预告6686.59万元差异幅度达46.61% [5] - 业绩更正公告延迟至2023年4月22日披露 公司及相关责任人被上交所采取监管警示措施 [5][6] - 2024年6月多位核心高管包括总经理、财务总监、董事会秘书等集体发布减持计划 [6]