投资评级与核心观点 - 报告维持对华特气体的“增持”评级，目标价为112.95元人民币 [1] - 报告核心观点认为，尽管2025年业绩承压，但公司凭借氦气供应优势及在半导体存储产业链的深度布局，有望充分受益于存储景气周期，驱动未来业绩增长 [1][3] 2025年财务业绩回顾 - 2025年公司实现营收14.2亿元，同比增长2%；归母净利润1.35亿元，同比下降27%；扣非净利润1.22亿元，同比下降30% [1] - 第四季度营收3.75亿元，同比增长11%，环比增长2%；但归母净利润仅1637.5万元，同比大幅下降69%，环比下降60%，低于报告预期 [1] - 业绩承压主要因部分传统氟碳类产品价格下行、部分氢化物产品需求下降以及费用端增加 [1] - 2025年综合毛利率为30.9%，同比下降1.0个百分点，主要受部分产品价格下滑影响 [2] - 公司拟每股派发现金红利0.5元 [1] 分业务板块表现 - **特种气体**：2025年营收9.2亿元，同比微降1%；毛利率36%，同比下降1个百分点，市场竞争激烈。其中，光刻及其他混合气体销量同比增长36%，主要受益于下游半导体及光电市场需求提升 [2] - **普通工业气体**：2025年营收2.9亿元，同比增长19%，主要受益于下游新能源、电子制造及装备制造等行业需求增长；毛利率15%，同比下降1个百分点 [2] 成长驱动与未来展望 - **产能扩张与并购**：公司可转债募投的“年产1764吨半导体材料建设项目”部分子项目于2025年12月建设完毕，新增产能逐步释放。同年完成对德瑞科技的收购，丰富了产品矩阵 [3] - **海外市场拓展**：公司在韩国、东南亚等地区半导体厂商的供应链地位得到巩固，海外新加坡半导体客户增加至5家 [3] - **深度布局存储产业链**：公司深度布局HBM产业链，为其关键的TSV工艺提供先进刻蚀气体；同时深度参与3D NAND生产制程，技术应用成熟、客户基础稳固，未来有望依托存储芯片行业景气度，实现产品销量与市场份额双重提升 [3] - **受益氦气景气**：公司具备氦气供应商、客户等优势，或充分受益于氦气景气周期 [1] 盈利预测与估值 - 报告上调公司2026-2027年归母净利润预测至3.0亿元和4.0亿元（前值分别为2.6亿元和3.4亿元），上调幅度分别为17%和18%，并引入2028年净利润预测为4.8亿元 [4] - 对应2026-2028年净利润同比增速预测分别为+122%、+33%、+20% [4] - 对应2026-2028年EPS预测分别为2.51元、3.34元和4.01元 [4] - 基于2026年45倍PE估值（参考可比公司2026年平均52倍PE的Wind一致预期，并考虑公司部分项目处于早期阶段），得出目标价112.95元 [4] 财务预测摘要 - 预测2026-2028年营业收入分别为18.28亿元、23.77亿元和31.19亿元，同比增长率分别为28.83%、30.07%和31.20% [10] - 预测2026-2028年销售毛利率分别为34.70%、35.64%和36.46% [22] - 预测2026-2028年ROE分别为14.11%、16.56%和17.16% [10]

报告投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] - 目标价：112.95元人民币（前值为105.4元）[1][4] 核心观点 - 报告认为，尽管华特气体2025年业绩承压，但公司凭借在氦气供应、客户方面的优势，有望充分受益于氦气景气周期[1] - 公司深度布局HBM（高带宽内存）和3D NAND产业链，为其关键工艺提供先进刻蚀气体，未来有望依托存储芯片行业的景气度，实现产品销量与市场份额的双重提升[3] - 考虑到下游半导体景气以及公司有望充分受益于氦气景气，报告上调了公司未来盈利预测[4] 2025年财务业绩总结 - 2025年全年实现营收14.2亿元，同比增长2%[1] - 2025年全年归母净利润1.35亿元，同比下降27%；扣非净利润1.22亿元，同比下降30%[1] - 2025年第四季度实现营收3.75亿元，同比增长11%，环比增长2%；归母净利润1637.5万元，同比下降69%，环比下降60%[1] - 第四季度净利润低于预期，主要因部分传统氟碳类产品价格下行、部分氢化物产品需求下降以及费用端增加[1] - 2025年综合毛利率为30.9%，同比下降1.0个百分点[2] - 公司拟每股派发现金红利0.5元[1] 分业务板块表现 - **特种气体**：2025年板块营收9.2亿元，同比下降1%；毛利率36%，同比下降1个百分点[2] - 特种气体中，光刻及其他混合气体销量同比增长36%，主要受益于下游半导体及光电市场需求提升[2] - **普通工业气体**：2025年板块营收2.9亿元，同比增长19%；毛利率15%，同比下降1个百分点[2] 公司成长与战略布局 - 可转债募投项目“年产1764吨半导体材料建设项目”部分子项目于2025年12月建设完毕，部分新增产能已逐步释放[3] - 2025年完成对德瑞科技的收购，丰富了产品矩阵，巩固了在半导体原材料供应链中的核心市场地位[3] - 海外市场稳步推进，产品在韩国、东南亚等地区半导体厂商的供应体系中得到进一步巩固，海外新加坡半导体客户增加至5家[3] - 公司深度布局HBM产业链，为其关键的TSV（硅通孔）工艺提供先进刻蚀气体[3] - 公司深度参与3D NAND生产制程，技术应用成熟、客户基础稳固[3] 盈利预测与估值 - 上调2026-2027年归母净利润预测至3.0亿元/4.0亿元（前值为2.6亿元/3.4亿元，上调17%/18%），并引入2028年利润预测为4.8亿元[4] - 预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为+122%/+33%/+20%[4] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.51元/3.34元/4.01元[4] - 估值方法：参考可比公司2026年平均52倍PE的Wind一致预期，考虑到公司部分项目仍处于早期阶段，给予公司2026年45倍PE，从而得出目标价112.95元[4] - 根据预测，公司2026-2028年预测市盈率（PE）分别为40.72倍/30.52倍/25.44倍[10] 可比公司与财务数据 - 可比公司（金宏气体、瑞联新材、广钢气体）2026年平均预测市盈率（P/E）为52倍[11] - 截至2026年4月9日，公司收盘价为102.10元人民币，市值为122.52亿元人民币[7] - 公司2025年净资产收益率（ROE）为6.83%，预计2026-2028年将提升至14.11%/16.56%/17.16%[10]

股份回购 - 公司将回购注销8.10万股第一类限制性股票，回购价39.86元/股加利息[3] - 回购后股本总额减至119,915,377股[4] - 回购后注册资本减至119,915,377元[4] 债权申报 - 债权人可要求清偿债务或担保，申报时间45天[6] - 申报地点、联系人、电话、邮箱等信息[6] - 邮寄申报以邮戳日、邮件以收到日为准[7]

激励计划关键时间 - 2023年2月13日审议通过激励计划相关议案[2] - 2023年3月16日股东大会审议通过激励计划相关议案[6] - 2023年6月8日完成第一类限制性股票首次授予登记[8] 调整及回购事项 - 2024年4月10日审议通过调整回购价格等议案[8] - 2025年4月8日再次审议相关调整及回购、作废议案[9] 作废股票情况 - 2026年4月8日同意作废1.776万股限制性股票[2][10][11]

回购情况 - 2026年4月8日决定回购注销2023年部分第一类限制性股票8.10万股[3] - 回购价格为39.86元/股加同期存款利息[4] - 本次回购涉及资金322.866万元（未含利息），用自有资金[14] 股本变动 - 回购注销后有限售条件股份减81,000股变为0股[16] - 公司总股本减81,000股变为119,915,377股[16] 相关审议 - 2023 - 2026年多次审议通过激励计划及回购相关议案[3][5][8][10][12] 影响说明 - 本次回购对财务和经营无重大影响[17] - 不影响控股股东、实控人及股权分布上市条件[16] 合规认定 - 董事会薪酬与考核委员会同意回购注销[19] - 律师认为回购相关事项符合规定[20]

华兴审字[2026]25015250032 号 华兴会计师事务所（特殊普通合伙） w 广东华特气体股份有限公司 内部控制审计报告 内部控制审计报告 华兴审字[2026]25015250032 号 广东华特气体股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求， 我们审计了广东华特气体股份有限公司（以下简称"华特气体"）2025 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》和《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是 华特气体董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性 发表审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外， 由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的 程度降低，根据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，华 ...

广东华特气体股份有限公司 审计报告 华兴审字[2026]25015250020 号 华兴会计师事务所（特殊普通合伙） w 审 计 报 告 华兴审字[2026]25015250020号 广东华特气体股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了广东华特气体股份有限公司（以下简称"华特气体"）财务 报表，包括2025年12月31日的合并及母公司资产负债表， 2025年度的合并及 母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表以 及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编 制，公允反映了华特气体2025年12月31日的合并及母公司财务状况以及2025 年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的 "注册会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下 的责任。按照中国注册会计师独立性准则和中国注册会计师职业道德守则， 我们独立于华特气体，并履行了职业道德方面的其他责任。我们在审计中遵 循了对公众利益实体审计的独立性要求。我们相信，我们获取的审计证据是 充分、适当 ...

北京金诚同达（深圳）律师事务所 关于广东华特气体股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划 法律意见书 金深法意字[2026]第 43 号 广东省深圳市福田区鹏程一路9号广电金融中心42层 电话：0755-2223 5518 传真：0755-2223 5528 金诚同达律师事务所 法律意见书 回购注销及作废部分限制性股票的 北京金诚同达（深圳）律师事务所 关于广东华特气体股份有限公司 2023年限制性股票激励计划 回购注销及作废部分限制性股票的 法律意见书 金深法意字[2026]第 43 号 致：广东华特气体股份有限公司 北京金诚同达（深圳）律师事务所（以下简称"本所"）接受广东华特气体 股份有限公司（以下简称"华特气体""公司"）的委托，作为公司实施 2023 年限制性股票激励计划（以下简称"本次激励计划"）的特聘专项法律顾问，根 据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国 证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》（以下 简称"《管理办法》"）、《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称 "《上市规则》"）、《科创板上市公司自律监管指南第 4 号—— ...

广东华特气体股份有限公司 章程 二 0 二六年四月 | 第一章 | 总则 1 | | | --- | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围 | 2 | | 第三章 | 股份 3 | | | 第一节 | 股份发行 3 | | | 第二节 | 股份增减和回购 4 | | | 第三节 | 股份转让 6 | | | 第四章 | 股东和股东会 | 7 | | 第一节 | 股东 | 7 | | 第二节 | 控股股东和实际控制人 10 | | | 第三节 | 股东会的一般规定 11 | | | 第四节 | 股东会的召集 16 | | | 第五节 | 股东会的提案与通知 18 | | | 第六节 | 股东会的召开 19 | | | 第七节 | 股东会的表决和决议 22 | | | 第五章 | 董事和董事会 | 28 | | 第一节 | 董事的一般规定 28 | | | 第二节 | 董事会 31 | | | 第三节 | 独立董事 36 | | | 第四节 | 董事会专门委员会 39 | | | 第六章 | 高级管理人员 | 41 | | 第七章 | 财务会计制度、利润分配和审计 43 | | | 第一节 | ...

广东华特气体股份有限公司 2025 年度独立董事述职报告 本人作为广东华特气体股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，2025 年度严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华 人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上海证券交易所科创板股 票上市规则》《上市公司独立董事管理办法》和《公司章程》等相关法律、法规、 规章的规定和要求，诚实、勤勉、独立地履行职责，积极出席相关会议，认真审 议董事会各项议案，在董事会中发挥参与决策、监督制衡、专业咨询作用，切实 维护公司和公众股东的合法权益，促进公司规范运作，充分发挥了独立董事及各 专门委员会的作用。现将本人 2025 年度履行独立董事职责的情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 （一）独立董事人员情况 公司董事会由 8 名董事组成，其中独立董事 3 人，占董事会人数三分之一以 上，符合相关法律法规及公司制度的规定。 （二）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 肖文德，1965 年 11 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士学位。1992 年 1 月至 2008 年 12 月任华东理工大学讲师、副教授、教授、长江学者；2009 年 ...