报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为31/47/56亿元,同比增长8%/51%/19% [3] - 公司是光储双龙头企业,具有品牌优势,能源转型背景下深耕美储市场,大型储能业务出货量和盈利持续增长 [3] 组件业务 - 2024H1组件销量约14.5GW,利润优先、主动调整出货量 [2] - 预计2024全年组件出货32-36GW,保持稳健经营 [2] - 美国持续出货、保持25-30美分售价支撑盈利 [2] 储能业务 - 2024H1储能销售2.6GWh,美国市场占据多数 [2] - 截至6/30拥有储能订单26亿美元,加拿大、英国、澳洲、日本等市场订单量上升 [2] - 订单储备约66GWh,业务扩展至全球优质储能市场 [2] - 预计2024年储能出货6.5-7GWh,较2023年增长约500%+ [2] - 户储拓展北美、欧洲、日本等经销网络,有望贡献新增长点 [2] 其他 - 公司发布2024年限制性股权激励,拟授予6945.50万股,约占总股本1.88% [2] - 业绩考核目标稳健增长,彰显公司经营信心 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 股权激励高目标,彰显公司发展信心 - 本次股权激励方案充分绑定公司管理层和核心骨干,有望调动员工积极性 [1] - 本次股权激励计划完成目标较高,彰显公司对经营发展具备充足的信心 [1] 持续加码美国产能布局 - 公司在美国德克萨斯州和印第安纳州分别建立了 5GW N型组件工厂和 5GW N型电池片项目 [1] - 美国组件工厂已经正式投产,并于 24Q1 开始交付 210 尺寸产品 [1] 第二主业储能业务放量增长 - 截至 24H1 报告期末, 公司拥有约 66GWh 的储能系统订单储备 [1] - 24 年全年,公司大储产品的出货量预计将达到 6.5-7.0GWh,同比+500%以上 [1] 财务指标总结 - 预计公司 24-26 年营收分别为 511.98/636.59/772.60 亿元 [2] - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 28.41/45.81/54.82 亿元 [2] - 根据 24 年 9 月 23 日收盘价,公司 24-26 年对应 PE 分别为 14X/9X/7X [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 激励计划彰显公司发展信心 - 股权激励方案充分绑定公司管理层和核心骨干,激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及其他需要激励的人员,占公司员工总数的3.49% [1] - 股权激励计划完成目标较高,2024/2025/2026年扣非净利润增速目标值分别为81.28%/199.93%/238.83%,彰显公司对经营发展具备充足的信心 [1] 持续加码美国产能布局 - 公司在美国德克萨斯州和印第安纳州分别建立了5GW N型组件工厂和5GW N型电池片项目,其中组件工厂已于2023年正式投产,电池片项目正在建设中 [1] - 2024年上半年,公司美国市场销售规模增长迅猛,出货量同比增长110%,环比增长69% [1] 第二主业储能业务放量增长 - 截至2024年上半年,公司拥有约66GWh的储能系统订单储备,已签署合同的在手订单金额26亿美元 [1] - 2024年全年,公司大储产品的出货量预计将达到6.5-7.0GWh,同比增长500%以上 [1] 财务数据总结 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为511.98/636.59/772.60亿元,归母净利润分别为28.41/45.81/54.82亿元 [2] - 根据2024年9月23日收盘价,公司2024-2026年对应PE分别为14X/9X/7X [2] 主要财务指标 - 2023-2026年营业收入增长率分别为7.9%/-0.2%/24.3%/21.4% [5] - 2023-2026年归母净利润增长率分别为34.6%/-2.1%/61.2%/19.7% [5] - 2023-2026年毛利率分别为13.97%/14.78%/15.78%/15.33% [5] - 2023-2026年ROA分别为4.41%/3.97%/5.55%/5.75%,ROE分别为13.56%/12.20%/16.44%/16.44% [5]

激励计划基本信息 - 激励计划采用第二类限制性股票[14] - 股票来源为二级市场回购或定向发行的公司A股普通股[14] - 拟授予限制性股票数量为6945.50万股，占股本总额1.88%[14] - 首次授予5556.40万股，占股本总额1.51%，占拟授予总数80.00%[14] - 预留1389.10万股，占股本总额0.38%，占拟授予总数20.00%[14] 激励对象情况 - 首次授予激励对象共745人，含14位外籍员工[15][17] - 瞿晓铧获授252.00万股，占授予总数3.63%，占总股本0.07%[19] - 庄岩获授126.00万股，占授予总数1.81%，占总股本0.03%[19] - 张光春获授92.40万股，占授予总数1.33%，占总股本0.03%[19] - 高林红获授84.00万股，占授予总数1.21%，占总股本0.02%[19] - 张含冰获授84.00万股，占授予总数1.21%，占总股本0.02%[19] - 其他740人获授4918.00万股，占授予总数70.81%，占总股本1.33%[19] 价格与有效期 - 限制性股票首次授予价格为每股5.56元[21][58] - 激励计划有效期最长不超过48个月[26] 归属安排 - 首次授予分三个归属期，比例为33%、33%、34%[30][71] - 若预留部分2024年9月30日前授予，归属安排与首次授予一致；之后授予，比例为50%、50%[30][71] 转让限制 - 董事和高管任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，离职后半年内不得转让[32] - 持有5%以上股份股东等6个月内买卖股票收益归公司[32] 授予与归属条件 - 授予需公司和激励对象均未发生特定情形[34][35] - 归属需公司和激励对象均未发生特定情形，且满足业绩考核要求[36][38][39] 业绩考核 - 首次授予对应2024 - 2026年业绩考核，2024年目标值81.28%、触发值45.02%，2025年目标值199.93%、触发值139.95%，2026年目标值238.83%、触发值171.06%[39][40] - 基准利润为2021 - 2023年度扣非净利润算数平均数15.17亿元[40] 个人考核 - 激励对象个人考核分五个等级，归属比例分别为100%、100%、100%、50%、0%[42] - 激励对象实际归属数量=个人当年计划归属数量×公司层面归属比例×个人层面归属比例[42] 合规情况 - 公司2024年限制性股票激励计划符合政策法规规定[50][69][70] - 激励对象范围和资格符合相关规定[54] - 公司不存在为激励对象提供财务资助的情形[57] 价格参考 - 激励计划草案公告前1个交易日公司股票交易均价的50%为每股5.55元[60] - 激励计划草案公告前20个交易日公司股票交易均价的50%为每股5.41元[60] - 激励计划草案公告前60个交易日公司股票交易均价的50%为每股5.05元[60] - 激励计划草案公告前120个交易日公司股票交易均价的50%为每股5.43元[60] 会计处理 - 限制性股票应按授予时公允价值在生效期内摊销计入会计报表，股份支付费用计量参照股票期权执行[65] 考核体系 - 公司本期限制性股票激励计划考核体系分为公司层面业绩考核和个人层面绩效考核[67] - 公司层面考核指标为扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润的增长率[67] 影响评估 - 实施激励计划产生的股份支付费用对相关会计期间业绩有影响但程度可控，能提升公司持续经营能力[68]

会议信息 - 公司第二届董事会第五次会议9月11日通知，9月21日召开，9名董事全出席[2] 议案表决 - 限制性股票激励计划等3项议案5赞成4回避[3][4][5] - 使用超募资金补流和召开临时股东大会议案9赞成[9][11] 公司计划 - 拟实施限制性股票激励计划[3] - 制定激励计划考核管理办法[4] - 用超募资金补充流动资金用于主营[10] 后续安排 - 相关议案需提交股东大会审议[4][5][9][10][11]

募资情况 - 公司首次公开发行622,217,324股A股，募资总额690,661.23万元，净额662,845.46万元，超募262,845.46万元[1] - 募投项目总投资880,552.92万元，使用募集资金400,000.00万元[5] 资金使用 - 2023年用78,850万元超募资金永久补流，50,000.00万元投建扬州项目[6] - 拟用37,449.95万元超募资金永久补流，占超募总额14.25%[9] 未来计划 - 2024年拟回购股份，资金5 - 10亿元，价格不超20元/股[8] 决策进展 - 董事会通过用超募资金补流议案，待股东大会审议[11] - 监事会同意用37,449.95万元超募资金补流并提交审议[11]

激励计划股票数量 - 拟授予限制性股票数量为6945.50万股，占公司股本总额的1.88%[3][5] - 首次授予5556.40万股，占公司股本总额的1.51%，占拟授予总数的80.00%[3][5] - 预留1389.10万股，占公司股本总额的0.38%，占拟授予总数的20.00%[3][5] 激励对象情况 - 激励对象共计745人，占公司员工总数的3.49%[7] - 瞿晓铧等5人及其他740人获授不同数量限制性股票[9] 激励计划时间安排 - 激励对象公示期为10天，股东大会审议前5日披露审核及公示情况[11][26] - 激励计划有效期最长不超过48个月，授予日在股东大会通过后60日内确定[12] - 预留授予激励对象需在12个月内明确[12][29] 归属期及比例 - 首次授予分三个归属期，比例为33%、33%、34%[13] - 若预留2024年三季度后授予，分两个归属期，比例均为50%[13] 授予价格及相关均价 - 首次授予限制性股票授予价格为每股5.56元[16] - 草案公告前不同交易日股票交易均价的50%分别为5.55元、5.41元、5.05元、5.43元[16][17] 业绩目标 - 基准利润为15.17亿元，是2021 - 2023年度扣非净利润算数平均数[23] - 2024 - 2026年扣非净利润相比基准利润有不同增长率目标值和触发值[22] 归属比例规则 - 公司层面净利润与目标值关系决定归属比例[22] - 激励对象个人绩效等级决定个人层面归属比例[23] 数量及价格调整 - 资本公积转增等情况对限制性股票数量和授予价格有调整公式[31][33] 成本摊销 - 假设2024年9月授予，首次授予限制性股票摊销成本2024 - 2027年分别为6622.55万元、16341.00万元、7478.54万元、2573.48万元[38] 其他规定 - 激励对象归属权益后离职2年内有竞业限制[43] - 激励计划变更和终止有不同审议要求[44] - 公司及激励对象出现特定情形对激励计划有相应处理[45][46][47][48][49][50]

股东大会时间 - 2024年第一次临时股东大会召开时间为2024年10月11日14点[3] - 网络投票起止时间为2024年10月11日[3] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 其他时间 - 议案于2024年9月24日披露[7] - 股权登记日为2024年10月8日[13] - 股东登记时间为2024年10月9日9:00 - 16:00[15] 公司信息 - 公司联系电话为0512 - 68966968[17] - 公司邮编为215129[17] - 公告发布日期为2024年9月24日[18]

股权激励主体资格 - 公司具备实施股权激励计划主体资格，无禁止情形[1] - 激励对象主体资格合法有效，无不得参与情形[2][3] 激励对象相关 - 激励对象为董事、高管、核心技术人员等，不含独立董事、监事[3] 流程安排 - 股东大会前公示激励对象名单，公示期不少于10天[3] - 监事会在股东大会审议前5日披露审核及公示情况说明[3] 计划合规性 - 《激励计划（草案）》制定、审议流程和内容合规，未侵犯公司及股东利益[4] 计划实施 - 限制性股票激励计划议案需股东大会审议通过方可实施[4] - 公司无向激励对象提供财务资助计划或安排[4] - 监事会同意实行2024年限制性股票激励计划[5]

激励计划 - 公司拟实施2024年限制性股票激励计划并制定考核管理办法[1] 考核情况 - 考核范围含董事、高管等，不含独董、监事[5] - 考核年度为2024 - 2026年，每年考核一次[11] 利润数据 - 2021 - 2023年度基准利润为15.17亿元[8] - 2024 - 2026年各年有目标及触发增长率[7] 归属比例 - 公司层面按净利润分三档定归属比例[7] - 个人考核分五等级对应不同归属比例[9] 申诉机制 - 被考核对象有异议可申诉，10个工作日复核[14]