股东会议案审议情况 - 公司于2026年2月26日召开2026年第一次临时股东大会，会议审议并通过了关于下属子公司与关联方签署《租赁合同》主要条款确认的议案 [2][3] - 本次股东会由董事长XiaohuaQu（瞿晓铧）主持，采用现场投票与网络投票相结合的表决方式，会议召集、召开及表决程序符合相关法律法规及公司章程规定 [2] - 公司全部9名在任董事均列席会议，董事会秘书及高级管理人员亦列席会议 [2] 议案表决细节 - 本次会议审议的议案对中小投资者进行了单独计票 [6] - 关联股东加拿大CSIQ在审议关于《租赁合同》的议案时回避了表决 [6] - 本次会议无被否决议案，亦无特别决议议案 [2][6] 会议合规性确认 - 君合律师事务所上海分所律师对本次股东大会进行了见证 [4] - 律师认为，本次会议的召集、召开程序、召集人资格、出席会议人员资格、会议表决程序及表决结果等均符合相关法律法规及公司章程，决议合法有效 [4]

股东会信息 - 2026年2月11日公告召开2026年第一次临时股东会通知[4] - 2月26日下午14:00在苏州高新区召开现场会议[5] - 交易系统投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票时间为9:15 - 15:00[5] 参会情况 - 832名股东及股东代理人出席，代表2,577,052,036股，占比71.61%[7] 议案表决 - 议案1同意票278,692,768股，占98.9794%，反对票2,313,260股，弃权票560,287股[9]

会议信息 - 2026年第一次临时股东会于2月26日在苏州高新区召开[2] - 出席会议股东和代理人832人[2] - 出席股东所持表决权占公司表决权71.61%[2] - 公司9位在任董事全部列席会议[4] 议案情况 - 子公司与关联方《租赁合同》条款确认议案获通过[5] - 普通股股东同意票数278,692,768，比例98.9794%[5] - 反对票数2,313,260，比例0.8215%[5] - 弃权票数560,287，比例0.1991%[5] - 会议对中小投资者单独计票[6] - 加拿大CSIQ对议案1回避表决[6]

事件概述 - 2026年2月24日 美国First Solar公司向美国国际贸易委员会提出申请 主张特定TOPCon太阳能电池 组件 面板及其下游产品违反了美国337条款 [1] 涉案公司清单 - 涉案公司包括美国 德国 加拿大 中国 泰国 越南 马来西亚 印度 约旦 韩国 日本等多个国家的数十家企业 [2] - 中国主要光伏制造商均被列为被告 包括阿特斯阳光电力集团股份有限公司（CSI Solar） 晶澳太阳能科技股份有限公司（JA Solar） 晶科能源控股有限公司及其多家关联公司（JinkoSolar） 天合光能股份有限公司（Trina Solar） 江苏润阳新能源科技股份有限公司（Runergy） [2] - 其他地区主要光伏制造商也被列为被告 包括加拿大Canadian Solar Inc 及其多家关联公司 印度Adani Green Energy Ltd 韩国Hanwha Solutions Corporation等 [2] - 多家公司在美关联实体或子公司同样被列为被告 涉及美国多个州 [2]

纪要涉及的公司与行业 * **行业**: 美国储能行业，特别是大型储能系统市场[1][2] * **公司**: 宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、海博思创、阿特斯、中创新航、比亚迪、鹏辉能源[2] 核心观点与论据 * **美国关税调整利好中国储能出口**: 美国最高法院裁决及后续行政令调整后，中国储能系统出口美国的总税率**有望下降5%**，从**48.4%** 降至**43.4%**，关税压力边际下降[1] * **美国储能需求增长预期强劲**: 叠加AI数据中心对储能需求的拉动，预计**今年美国大储需求仍维持20-30%的增长**[2] * **OBBB法案影响短期有限但存技术限制**: 2月落地的OBBB法案储能细则总体符合预期，但**技术授权限制和PFE计算需穿透到原材料**，较预期略微严格[2] 该法案有一定过渡期，**短期对中国企业出货量影响有限**[2] * **中国供应链仍具关键地位**: 考虑到美国本土电芯产能和铁锂技术有限，预计其仍需依赖**中国企业的海外产能**[2] 在美国缺电情况下，部分项目可能**不考虑补贴，直接采购中国厂商的电池和系统**[2] * **投资建议看好龙头与产业链**: 分析认为**26-27年全球储能爆发是趋势**，强推宁德时代和阳光电源，认为其当前位置已反应悲观预期，处于估值底部[2] 其次重点推荐亿纬锂能和海博思创，并看好阿特斯、中创新航、比亚迪等[2] 其他重要内容 * **关税调整具体构成**: 调整后的关税构成为：**基础关税3.4% + 301关税25% + 临时关税15% = 43.4%**[1] * **法案新增测算方式**: OBBB法案**新增MACR测算方式，需穿透到原材料**[2]

公司技术研发进展 - 嘉兴阿特斯技术研究院有限公司取得一项关于“异质结电池的制备方法及镀膜设备”的专利，授权公告号为CN116031335B，该专利的申请日期为2021年10月 [1] - 公司成立于2020年，位于嘉兴市，主营业务为电力、热力生产和供应业 [1] - 公司注册资本为31000万人民币 [1] 公司经营与知识产权活动 - 根据天眼查大数据分析，公司已参与招投标项目153次 [1] - 公司拥有专利信息283条 [1] - 公司还拥有行政许可8个 [1]

美国通胀数据与市场反应 - 美国1月未季调CPI年率从2.7%降至2.4%，创2025年5月以来新低，低于市场预期的2.5% [1] - 美国1月未季调核心CPI年率从2.6%回落至2.5%，创2021年3月以来最低水平，符合市场预期 [1] - 利率期货市场将美联储6月放宽政策的概率从63%上调至69%，交易员预计今年有第三次降息的概率为50% [1] - 市场对2026年美联储降息幅度的预期从58个基点升至61个基点 [1] 美国股市表现 - 截至收盘，道琼斯指数上涨0.10%至49500.93点，标普500指数上涨0.05%至6836.17点，纳斯达克指数下跌0.22%至22546.67点 [2] - 本周整体表现，道指下跌1.23%，标普500指数下跌1.39%，纳斯达克指数下跌2.1% [2] - 美国科技七巨头指数下跌1.31%至61603.43点 [2] - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.10%至7591.86点，中概科技龙头指数上涨0.14%至4019.83点 [2] 行业与个股表现 - 大型科技股普遍下跌，苹果和英伟达跌幅超过2%，脸书和谷歌下跌超过1%，特斯拉微涨0.09% [4] - 芯片股表现较强，费城半导体指数上涨0.66%，应用材料股价飙升超过8%，ARM涨幅超过2%，拉姆研究和高通上涨超过1% [4] - 存储芯片概念股开盘重挫，闪迪和西部数据跌幅超过5%，但最终跌幅大幅收窄 [4] - 黄金股表现强劲，科尔黛伦矿业涨幅超过7%，哈莫尼黄金、金罗斯黄金和泛美白银涨幅均超过6%，巴里克黄金上涨超过5%，盎格鲁黄金涨幅接近5% [4] - 中概股涨跌互现，腾讯音乐上涨超过4%，百胜中国上涨超过3%，禾赛科技和网易上涨超过2% [4] - 晶科能源下跌接近3%，阿特斯太阳能、新东方和阿里巴巴下跌超过2%，理想汽车跌幅接近2% [4] 大宗商品市场 - 黄金现货价格收于5042.808美元/盎司，全天涨幅超过2.4% [6] - 白银现货价格一度上涨超过5%，最终收于77.338美元/盎司 [6] 地缘政治局势 - 美国总统特朗普证实将向中东派遣第二个航空母舰打击群，以施压伊朗与美国达成协议 [8] - 特朗普表示，若未能与伊朗达成协议，美军航母将留在该区域，若达成协议则会很快离开 [8] - 美军已在部署一个航母打击群，第二个打击群（据称为杰拉尔德·R·福特号）预计需要至少一周时间到位 [8] - 美国上一次在中东部署双航母是在2025年4月，对也门胡塞武装发起大规模空袭 [8] - 特朗普希望美伊在未来一个月内达成协议，否则伊朗将面临严重后果 [9] - 伊朗方面表示，若美方在谈判中不提出过分要求且态度务实，谈判可能朝积极方向发展，但弹道导弹问题是其红线 [9] - 以色列总理内塔尼亚胡对美伊达成协议表示怀疑，并要求任何协议必须涵盖伊朗的核问题、弹道导弹及其支持的地区武装 [9] - 以色列国防军宣布本周将举行持续数日的大规模海上军事演习，动用多型舰艇，其作战重点正逐步转向伊朗方向 [9]

会议信息 - 2026年第一次临时股东会2月26日14:00在苏州召开[6] - 股东会采用现场和网络投票结合，重复表决以首次为准[8] - 2025年多次会议审议通过相关议案[11] 业务情况 - 不调整业务，美国业务主体2026年初或失去税收抵免资格[12] - 2025年12月31日前完成四份租赁合同签署，一份待签[12] 议案进展 - 租赁合同议案已通过董事会会议，提请股东会审议[14]

报告行业投资评级 - 评级：增持 [4] 报告核心观点 - 随着人工智能数据中心（AIDC）的发展，美国电力缺口问题将加剧，并对电网造成较大冲击 [2] - AIDC配置储能用于调峰调频，以及未来新能源配储实现自备供电，将为储能行业带来高增长弹性 [2][4] - 数据中心配储是储能应用的新场景，预计将呈现高速增长 [4] 美国电力需求与电网压力 - **AIDC耗电量激增**：2023年美国数据中心耗电量达176太瓦时，占全国总电力消耗的4.4% [4][26]。国际能源署（IEA）预计到2028年，其电力消耗将增至325-580太瓦时（最高值，5年复合年增长率为26.9%），占美国总电力需求的比例将提升至6.7%-12% [4][26] - **导致电力缺口与电价上涨**：数据中心发展导致美国电力缺口，停电风险增加 [4][27]。根据美国能源部（DOE）模型，即使不考虑装机退役，预计2030年电力缺口达23吉瓦；若计入退役机组，缺口可能达51吉瓦 [27]。数据中心用电激增推高了电价，特别是容量电价 [4][31]。以PJM市场为例，2025年1-10月总批发电价从55.46美元/兆瓦时上升至80.67美元/兆瓦时，同比增长45%，其中容量电价从3.62美元/兆瓦时提升至11.76美元/兆瓦时，同比增长225% [4][33] - **电网老旧与并网排队**：美国电网约70%的变压器已处于“超期服役”状态 [4][38]。数据中心并网平均排队时间为1-3年，在北弗吉尼亚可能长达7年，在德州甚至可能需要11年 [4][38] - **需求预测可能保守**：IEA预计到2030年美国数据中心总装机将达100吉瓦，新增约58吉瓦 [18]。但仅德州电力可靠性委员会（ERCOT）的数据显示，截至2025年11月，数据中心等项目申请接入电网的总装机容量已飙升至220吉瓦，较年初激增170% [18] AIDC配置储能的发展逻辑 - **短期逻辑（调峰调频）**：AI工作负载（如大语言模型训练）会导致机架功率从约30%的空闲状态迅速波动至100%的利用率，对电网造成冲击 [4][42]。配置储能用于调峰调频，有利于减轻电网负担，并可能缩短数据中心接入电网的排队时间 [4][46]。预计初始配置比例约为20%，时长4小时 [4][46][61] - **中长期逻辑（自备电源）**：由于燃气轮机供应紧张、交付周期长（3年以上），且科技公司对绿电比例有要求，新能源（风光）配储或成为主流的自备供电形式 [4][47][57]。对比其他自备电源方案，光储在经济性和交付周期上更具优势 [4][52]： - **交付周期**：光储配置周期为1-1.5年，固体氧化物燃料电池（SOFC）为90-120天，燃气轮机在3年以上 [4][52] - **经济性**：配置6小时、100%比例的光储，在补贴后的度电成本（LCOS）为52美元/兆瓦时，与燃气轮机平价，并优于SOFC补贴后的82美元/兆瓦时 [4][52] AIDC配储市场空间预测 - **需求预测**：预计2026年至2030年，数据中心配置储能的需求量将分别为10.1、25.9、53.5、98.7和165.7吉瓦时，期间复合年增长率（CAGR）达101%，4年累计需求为353.9吉瓦时 [4][61][62] - **配置趋势**：储能应用将从初期的调峰（配置比例约20%，时长4小时）向作为自备电源过渡，届时配置比例将大幅提升至100%，时长达到6-8小时 [4][61] 核心标的公司 - **阳光电源**：全球光储龙头，2024年全球储能系统累计装机量排名第一，在北美市场市占率排名前三 [63]。2025年上半年储能业务收入达178亿元，同比增长40%，占公司总收入40.9% [63] - **海博思创**：国内储能系统龙头，正进军海外市场，已向美国加利福尼亚州、佐治亚州的储能电站项目交付超过420兆瓦时的储能系统 [67] - **阿特斯**：在美国布局光伏和储能业务，本土产能具备稀缺性。2026年公司全球大型储能预计出货14-17吉瓦时，其中美国市场占比约三分之一 [69] - **西典新能**：特斯拉储能电连接系统（CCS）的核心供应商，2025年1-9月储能业务占比33%，预计未来占比将提升 [73]

文章核心观点 - 阿特斯为应对美国《大而美法案》的合规要求，对其海外业务架构进行了重大调整，通过设立由控股股东主导的合资公司来运营美国市场业务，此举可能削弱上市公司（688472.SH）的盈利能力和对核心增长业务的控制权，并导致公司战略重心转向美国以外市场 [1][2][3][4] 业务架构调整与合规动因 - 2025年11月30日，阿特斯（688472.SH）公告拟与控股股东Canadian Solar Inc.（CSIQ.OQ）新设两家合资公司，分别专注于美国光伏与储能业务 [2] - 在新架构下，阿特斯仅持有合资公司24.9%的股权，CSIQ持有75.1%的控股权，同时将服务美国市场的三家制造工厂（包括8GW切片产能、3GWh储能工厂）的股权也调整为相同比例 [2] - 此调整被视为主动应对美国《大而美法案》中“受关注外国实体”条款的举措，该条款规定外国政府持有实体25%以上股权将无法享受美国新能源补贴 [2] 对上市公司（688472.SH）的潜在影响 - **利润贡献可能减弱**：美国市场组件价格约为国内市场的2倍，净利率高达12.8%，此前美国出货量占比在20%-25%之间，但对净利润贡献高于此占比，调整后上市公司仅通过24.9%股权投资分享收益，而非直接合并报表，可能影响未来整体盈利水平 [3] - **储能增长引擎控制权变化**：储能业务是核心增长点，2025年前三季度大型储能出货达5.8GWh，同比增长32%，毛利率维持在30%以上，调整后美国储能业务将由CSIQ主导的合资公司运营，上市公司直接控制力减弱 [3] - **市场反应**：业务调整公告后（2025年12月1日），阿特斯A股股价当日下跌6.92%，截至2026年2月11日，其控股股东CSIQ.OQ股价单日下跌6.32%，收于20.45美元，年初至今跌幅为13.99% [3] 公司现状与战略转向 - **财务基本面**：根据2025年三季报，阿特斯前三季度营收312.70亿元，同比下降8.51%，归母净利润9.89亿元，同比下降49.41%，经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长120.93%至54.69亿元，显示现金流状况改善 [4] - **未来重心**：业务调整后，公司将更聚焦于美国以外的市场，如欧洲、拉美、亚洲等地，将继续依靠储能订单（截至2025年6月末储能在手订单约30亿美元）和非美市场的光伏业务支撑发展 [4]