业务股权调整 - 阿特斯公告美国业务股权调整，股权转让比例符合预期，考虑租金收入后对业绩影响或好于预期 [1] - 公司（CSI）将获得合资公司运营美国业务25%投资收益、非美海外产能的25%投资收益以及一次性股权转让对价3.5亿元（对应75.1%股权，与账面价值相符） [1] - 公司还将获得美国产能的租赁收入，很大程度弥补持股比例减少对业绩的影响 [1] 交易后业务布局 - CSIQ在通过75%合资公司股权运营美国业务、以及获得海外供美产能的75%股权后，将专注于美国市场运营 [1] - CSIQ有望充分受益于美国市场的光储需求 [1] - 该方案在满足合规的同时将利润留在集团体内，最大程度地保护了公司股东的利益 [1] 投资评级与估值 - 维持盈利预测及"跑赢行业"评级不变 [1] - 考虑储能需求高增带来行业估值普遍上修，上调公司目标价至19元，较当前股价有10%上浮空间 [1] - 目标价对应2025年33倍PE和2026年29倍PE [1]

科创价值ETF华夏（589550）市场表现 - 12月2日开盘价报1.165元，较前一日下跌0.85% [1] - 该基金自2025年7月16日成立以来累计回报率为17.67% [1] - 近一个月基金回报率为-5.45% [1] 科创价值ETF华夏（589550）重仓股表现 - 重仓股中传音控股表现最佳，开盘上涨2.69% [1] - 华润微跌幅最大，开盘下跌1.83% [1] - 寒武纪开盘上涨0.55%，是另一只录得上涨的成份股 [1] - 多数成份股下跌，中芯国际跌0.26%，海光信息跌0.48%，澜起科技跌0.32%，晶合集成跌0.88%，中微公司跌0.01%，时代电气跌0.27% [1] - 阿特斯开盘价与前一日持平，涨跌幅为0.00% [1] 科创价值ETF华夏（589550）产品信息 - 基金业绩比较基准为上证智选科创板价值50策略指数收益率 [1] - 基金管理人为华夏基金管理有限公司 [1] - 基金经理为杨斯琪 [1]

公司业务架构调整方案 - 阿特斯与控股股东CSIQ共同新设两家合资公司，分别专注美国本土光伏业务和储能业务，阿特斯在两公司中均持股24.9%，CSIQ持股75.1% [1] - 阿特斯拟将三家主要供应美国市场的海外制造工厂进行股权重组，重组后CSIQ持有75.1%股权，阿特斯持股24.9%，股权转让对价为3.52亿元 [2] - 调整后，CSIQ将专注于美国市场，阿特斯则专注于全球非美地区（如欧洲、拉丁美洲、亚洲、中东等）的组件、储能产品及系统集成业务 [3] 调整动因与合规考量 - 此次调整主要基于规避美国OBBB法案对外资本地设厂的约束，特别是关于FEOC（受关注外国实体）合规方面的股权比例要求 [2] - 交易方案符合市场对美国业务相关资产股权比例将下调至25%以下的普遍预期，是公司为保障正常经营、降低风险并确保长期参与美国市场的重要举措 [3] - 行业层面，美国对进口光伏产品设置贸易壁垒，天合光能、晶澳科技等同行均已调整在美业务，隆基绿能也表示会考虑减持在美合资工厂持股比例以符合合规要求 [4] 交易对公司的财务与业务影响 - 阿特斯通过此次调整可获得一次性股权转让对价3.52亿元，并享有后续美国业务24.9%的持续股权收益及回收前期投资 [2] - 交易完成后，阿特斯除获得合资公司25%的投资收益外，还将获得美国产能的租赁收入，将很大程度上弥补持股比例减少对业绩的潜在影响 [3] - 合资公司在运营初期将通过租赁阿特斯部分海外资产启动，后续可能进行新的资产投资、收购资产或引入第三方海外合格投资者 [1] 公司储能业务表现与市场前景 - 储能业务已成为公司重要的增长引擎，2025年前三季度大型储能出货量达5.8GWh，同比增长32% [4] - 第三季度储能出货量达2.7GWh，同比增长50%、环比增长27%，创单季度出货量新高 [4] - 美国作为全球第二大光伏市场，其储能业务因可参与多重服务，商业模式清晰且投资回报高，正处于快速爆发期 [3]

业务架构调整概述 - 公司宣布与控股股东CSIQ通过设立合资公司和股权转让方式优化调整美国市场业务 [1] - 调整主要基于规避美国"大而美"法案（OBBB法案）对外资本地设厂的约束 [2] - 此次调整为应对美国市场法律法规变化，保障企业正常经营、降低经营风险、确保长期参与美国市场的重要举措 [3] 合资公司设立方案 - 公司与CSIQ共同新设两家合资公司M公司与N公司，公司持股24.9%，CSIQ持股75.1% [1] - M公司专注于美国本土光伏业务，运营美国的光伏电池片和组件工厂 [1] - N公司主要从事美国储能业务，涵盖磷酸铁锂储能电芯、电池包及直流储能系统制造 [1] - 合资公司运营初期通过租赁公司部分海外资产启动，后续可能进行新资产投资或引入第三方海外合格投资者 [1] - 公司将通过分红方式分享美国市场经营成果 [1] 海外工厂股权重组 - 公司将三家产品主要供应美国市场的海外制造工厂通过股权转让方式重组，CSIQ持有75.1%股权，公司持股24.9% [2] - 三家工厂包括已建成的光伏切片工厂THX1（规划产能8GW）、建设中的储能工厂SSTH（规划产能3GWh）和电池工厂GNCM（规划产能2.9GW） [2] - 三家工厂净资产分别为THX1为0.55亿元、SSTH为3.78亿元、GNCM为0.37亿元，目前处于在建或闲置状态，暂未盈利 [2] - 此次股权转让标的75.1%股权对应的交易金额为3.52亿元 [2] 交易影响与战略分工 - 交易完成后，公司可获得合资公司运营美国业务25%投资收益、非美海外产能25%投资收益、一次性股权转让对价及美国产能的租赁收入 [3] - CSIQ将专注于美国市场的光伏组件及储能系统生产、销售与服务，集中资源开发美国本土公共事业、电力公司及大型工商业项目 [3] - 公司将专注于全球非美地区（如欧洲、拉丁美洲、亚洲、中东等）的组件、储能产品及系统集成业务 [3] 行业背景与公司业绩 - 随着美国对进口光伏产品设置贸易壁垒，光伏企业产品销美面临诸多限制，天合光能、晶澳科技均已调整在美业务，隆基绿能考虑减持在美合资工厂持股比例以符合合规要求 [4] - 公司2025年前三季度实现净利润9.9亿元，储能业务成为重要增长引擎 [4] - 公司大型储能出货量前三季度达5.8GWh，同比增长32%，其中第三季度出货量2.7GWh，同比增长50%、环比增长27%，创单季度出货量新高 [5]

公司股东信息 - 截至2025年9月30日，公司普通股股东总数为48,806户 [1]

投资评级 - 报告对阿特斯（688472.SH）维持“增持”评级 [3][6] 核心观点 - 阿特斯拟对美国市场业务进行调整，通过与控股股东CSIQ设立合资公司，将美国光储业务及供应美国的海外工厂重组，公司持股24.9% [1][6][7] - 此次调整旨在应对美国OBBBA法案合规要求，保障在美产能及下游客户税收抵免，使公司美国产能具备稀缺性 [6][19] - 调整后，公司可获得一次性股权转让对价3.5亿元，并持续享有美国业务24.9%的股权收益，同时通过租赁获得租金收入（2026年预计11亿元） [1][6][7] - 美国是全球第二大光伏市场，光储市场空间大、盈利好，但贸易壁垒高，此次调整有助于公司规避风险并抓住市场机遇 [6][10][11] 业务调整详情 - 新设合资公司M负责美国光伏业务（运营5GW电池片及5GW组件工厂），合资公司N负责美国储能业务（运营3GWh电芯及6GWh储能系统工厂） [6][7][10] - 重组供应美国的海外工厂：THX1（8GW切片）、SSTH（3GWh储能）、GNCM（2.9GW电池） [7][10] - 交易预计于2025年12月31日前完成 [6][7] 美国市场分析 - 美国光伏市场受益于IRA补贴，包括投资税务抵免（ITC）和生产税务抵免（PTC），以及先进制造税收抵免（组件7美分/W，电池片4美分/W） [10][15] - 储能ITC政策为基础抵免30%，叠加本土制造、能源社区等条件后，累计抵免可达30%-70% [16] - OBBBA法案对“被禁止外国实体”（PFE）有严格限制，涉及税收抵免资格和供应链要求，中国厂商面临高壁垒 [11][17][18] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入461.65亿元（同比-10%），归母净利润22.47亿元（同比-23%） [2] - 预测2025年归母净利润18.74亿元（同比-17%），2026年29.25亿元（同比+56%），2027年49.00亿元（同比+68%） [2][6] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.51元、0.79元、1.33元，对应PE为31.5倍、20.2倍、12.1倍 [2][6] - 2024年毛利率15.0%，预测2026年提升至17.5%，2027年进一步提升至18.5% [24] 公司基础数据 - 当前股价16.01元，总股本3688百万股，总市值590亿元 [3] - 每股净资产（MRQ）6.4元，ROE（TTM）5.5%，资产负债率66.0% [3] - 主要股东Canadian Solar Inc持股62.24% [3] 股价表现 - 近1个月绝对涨幅34%，相对沪深300指数涨幅37%；近6个月绝对涨幅94%，相对涨幅76% [5]

回购方案 - 首次披露日为2024年11月30日[2] - 实施期限为2024年12月20日至2025年12月19日[2] - 预计回购金额5亿至10亿元[2] 回购情况 - 累计已回购股数3551.92万股，占比0.96%[2] - 累计已回购金额3.4984392655亿元[5] - 实际回购价格8.34元/股至16.52元/股[2] 2025年11月回购 - 回购股份607008股，占比0.02%[5] - 成交最高价16.52元/股，最低价16.42元/股[5] - 使用资金总额999.914286万元[5] 价格调整 - 回购股份价格上限调为不超过21.33元/股[4]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年11月30日，公司累计回购股份数量为3551.92万股，占公司总股本的比例为0.96% [1] - 本次回购成交的最高价为16.52元/股，最低价为8.34元/股 [1] - 公司用于回购股份的资金总额为人民币3.5亿元（不含交易相关税费） [1]

机构评级概览 - 今日共发布21条买入型评级记录，涉及20只个股 [1] - 贵州茅台关注度最高，共获2次机构买入型评级记录 [1] - 机构买入型评级个股今日平均上涨0.82%，表现强于沪指 [1] 个股目标价与上涨空间 - 共有11条评级记录给出未来目标价，其中7股上涨空间超20% [1] - 贵州茅台上涨空间最高，华创证券给予目标价2600元，较最新收盘价1448元上涨空间达79.56% [1][2] - 神州数码上涨空间为35.62%，东鹏饮料上涨空间为26.38% [1] 机构评级变动 - 有7条评级记录为机构首次关注，涉及芭田股份、滨海能源等7只个股 [1] - 云南白药最新评级被西部证券调高至“买入”，上次评级为“增持” [2] 个股市场表现 - 机构评级个股中11只股价上涨，杰瑞股份涨停 [1] - 沪光股份今日涨幅为6.83%，索菲亚涨幅为4.29%，神州数码涨幅为3.90% [1] - 跌幅较大的个股有滨海能源下跌9.92%，阿特斯下跌6.92%，中国电建下跌1.66% [1] 行业分布 - 基础化工行业最受机构青睐，有壶化股份、川恒股份等3只个股上榜 [2] - 计算机、汽车行业分别有2只个股获机构买入型评级 [2]

板块整体表现 - 12月1日光伏设备板块整体下跌0.11%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.65%，深证成指上涨1.25% [1] - 板块内部分化显著，呈现涨跌互现格局 [1][2] 领涨个股及资金流向 - 業和材料领涨板块，涨幅达8.71%，收盘价为58.18元，成交量为12.49万手，成交额为7.00亿元 [1] - 高测股份上涨6.71%，弘元绿能上涨5.92%，航天机电上涨4.41% [1] - 業和材料获得主力资金净流入1.15亿元，主力净占比达16.47% [3] - 通威股份主力资金净流入9781.18万元，主力净占比为6.02% [3] - 微导纳米主力资金净流入4499.61万元，连升科技主力净流入1411.47万元且主力净占比高达17.45% [3] 领跌个股及资金流向 - 阿特斯领跌板块，跌幅为6.92%，收盘价为16.01元，成交量为200.34万手，成交额高达32.62亿元 [2] - *ST沐邦下跌4.84%，迈为股份下跌4.70%，艾罗能源下跌4.65% [2] - 板块整体主力资金净流出27.27亿元，但游资资金净流入10.36亿元，散户资金净流入16.9亿元 [2] 板块资金面分析 - 光伏设备板块资金流向出现分歧，主力资金大幅流出而游资和散户资金呈净流入状态 [2] - 除業和材料、通威股份等少数个股外，多数上榜个股的主力资金为净流出或小额净流入 [3]