| of the star and any the view | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 证券商稼 | 证券代码 | 成交价(元) 成交金额(万元) 成交量( *) 买入营业部 | | 卖出营业部 是否为专场 | | 025-12-22 | 阿特斯 | 688472 | 269 13.45 20 | 会需严禁劈发有限 | 委员景忽解出落喔 Ka | 12月22日，阿特斯大宗交易成交20万股，成交额269万元，占当日总成交额的0.31%，成交价13.45元， 较市场收盘价14.94元折价9.97%。 ...

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对各子板块给出了具体的投资建议和标的推荐 [24][25] 核心观点 * 整体观点：近期商业航天主题持续火热，建议给予“太空光伏”最高等级的重视程度，认为其后续基本面催化持续兑现的速度或显著快于核聚变、机器人等近两年的热门新兴产业主线 [1][5] * 光伏与储能：“太空光伏”之于商业航天，正如电力供应之于AI算力，中美叙事、资源争夺的急迫性及全新产品定价逻辑，或令其成为电新板块继核聚变、机器人之后的“最强主题” [1][5] * 风电：继续重点推荐风电板块，欧洲中长期海风需求能见度持续提升，预计未来几年管桩、海缆、风机订单有望加速释放 [1][5][8] * 绿氢氨醇：继续建议重视“绿氢氨醇”主线，全球航运巨头锁定中国绿氨订单，验证了绿氨作为未来船用燃料的市场需求，“以绿氢氨醇作为核心载体实现非电领域降碳”是十五五期间重要增量 [1][5][12] * 锂电：碳酸锂价格受供应端扰动影响维持强势，福特汽车终止LG新能源大额订单，反映海外主机厂电动化投资节奏趋于收紧 [2][16][17] * AIDC液冷：坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会，海外大厂审厂事件催化带动板块情绪高涨 [3][19][20] * 电网：思源电气拟发行H股，是从产品出海向“资本+产能+服务全方位出海”的关键里程碑，维持重点推荐 [3][21][22] 子行业观点详情 光伏与储能 * **太空光伏**：谷歌发布“Project Suncatcher”计划，设想在太阳同步轨道构建太阳能驱动的太空数据中心原型，测算显示当近地轨道发射成本达到200美元/公斤时，其能源成本可与地面数据中心相当 [6] * **太空光伏**：特朗普签署行政命令，要求确保美国“太空优势”，希望到2028年吸引至少500亿美元的额外投资进入美国太空领域 [6] * **太空光伏**：国内卫星市场面临国际规则、数据安全及降本诉求三重挑战，未来单星太阳翼面积有望向百平米级增大，晶硅及晶硅-钙钛矿叠层技术有望在商业化卫星能源系统中加速渗透 [7] * **太空光伏建议关注**：电池制造商（钧达股份、东方日升、协鑫科技、上海港湾）及设备供应商（迈为股份、捷佳伟创） [7] * **行业策略**：预计严格的限产现价（价格管控）与供给侧出清有望推动行业在2026年扭亏为盈，全球AI算力建设叠加制造业复苏、国内新电价模式等因素或令光伏需求存在超预期可能 [7] * **投资主线**：建议关注具有成本优势的行业龙头、技术迭代带来的设备机会、以及向高成长“第二增长曲线”延伸的企业 [8] * **产业链价格**：截至12月17日当周，电池片价格上涨7%，主因银价攀升及厂家成本压力；硅料、硅片、组件价格周度持稳 [27] * **产业链盈利**：硅料价格已高于头部企业现金成本；硅片报价可覆盖头部企业全成本；电池片盈利承压；组件整体盈利承压（除部分海外高盈利市场） [29] * **行业景气度**：光伏&储能板块景气度指标为“拐点向上” [55] 风电 * **欧洲海风**：波兰3.4GW海风招标落地，三个项目中标电价约113-117欧元/MWh，初步并网时间节点均为2032年12月，预计2027年起逐步释放管桩、海缆等供应链订单 [2][8][9] * **欧洲海风**：目前2031-2032年欧洲海风每年预计并网规模来到14GW以上，且仍有提升预期 [2][8][9] * **海缆订单**：东方电缆公告新增中标31.25亿元，其中19亿元为亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目 [10] * **投资建议**：依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线 [10] * **整机**：看好2025年下半年及2026财年制造端盈利趋势性修复，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等 [11] * **两海**：国内海风开工加速驱动管桩、海缆环节盈利弹性兑现，欧洲海风景气回升，订单有望超预期，重点推荐大金重工、东方电缆、海力风电 [11] * **零部件**：预计第三季度零部件环节保持量价齐升，业绩弹性进一步释放，重点推荐日月股份、金雷股份 [11] * **行业景气度**：风电板块景气度指标为“稳健向上” [55] 氢能与燃料电池 * **绿氨订单**：全球氨燃料船舶订单量最大的航运公司CMB.Tech与中能建签约，采购15.8万吨绿色氨，计划于2026年1月投产，为首笔大规模、长期性的绿色氨燃料采购协议 [2][12] * **产业意义**：此次合作验证了绿氨作为未来船用燃料的市场需求，并展现了中国企业在绿氨“生产-认证-储运-加注”全链条上的竞争优势 [12][13] * **燃料电池**：燃料电池能源公司（FuelCell Energy）2025财年第四季度营收5500万美元，同比增长12%；全年营收1.582亿美元，同比增长41% [14] * **燃料电池**：公司战略转向AI数据中心电力解决方案，将其定位为解决AI算力爆发与电网扩容迟缓矛盾的关键方案，获得资本市场认可 [14] * **投资方向**： * 短期绿醇（绿色甲醇）供不应求，生产商可获取高额溢价收益，预计2030年全球绿醇需求量将超4000万吨 [14] * 电解槽设备将受益于下游绿氢需求提升带动，预计2025年下半年起存量绿氢氨醇项目将加速动工 [15] * 多省市发布氢能高速过路费减免政策，燃料电池汽车场景迎来突破 [15] * **行业景气度**：氢能与燃料电池板块景气度指标为“稳健向上” [55] 锂电 * **订单变动**：福特汽车终止了LG新能源一份价值约9.6万亿韩元（约458.78亿元人民币）的电动汽车动力电池供应协议，背景为政策调整及电动车需求预期变化 [2][16][17] * **锂价走势**：江西枧下窝锂矿复产至少推迟至明年第二季度，受供应收紧预期影响，碳酸锂期货主力合约突破11万元/吨关口；12月19日电池级碳酸锂现货价格升至10.15万元/吨，市场整体库存已低于11万吨 [2][16][17] * **价格分析**：本周（12月12日-18日）电池级碳酸锂市场均价为10.4万元/吨，较上周价格上涨10.64% [41] * **供应需求**：碳酸锂供应端维持小幅增长，但行业库存总量延续去化；需求端储能领域保持强劲，动力电池领域排产计划有所下滑 [42] * **固态电池**：吉利汽车“固态电池及关键材料工艺放大验证项目”进入环评阶段，总投资7100万元，规划生产60Ah验证电池，标志着其产业化进程迈出关键一步 [18] * **行业景气度**：锂电板块景气度指标为“稳健向上” [55] AIDC液冷 * **市场催化**：本周液冷板块情绪高涨，主要受海外大厂对供应链合作伙伴进行审厂的市场催化 [19] * **核心观点**：坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会，随着海外ASIC服务器客户增强自建供应链诉求，国内企业获取直接订单规模增速的机会扩大 [19][20] * **投资建议**：建议关注多零部件环节进入海外链的标的、IDC侧整体解决方案商、相关设备标的以及新技术发展方向 [20][21] 电网 * **公司动态**：思源电气公告拟发行H股，募集资金用于研发、数字化提升、供应链及海外扩张等，是其向“资本+产能+服务全方位出海”跨越的关键里程碑 [3][21][22] * **板块方向**：看好AIDC相关、变压器出海、主干网建设、特高压四个方向 [22] * **变压器出海**：2025年1-10月中国电力变压器出口50亿美元，同比增长52% [22] * **特高压建设**：2025年特高压设备招标额预计突破500亿元，第四批开始设备招标提速 [22] * **行业景气度**：电网板块景气度指标为“拐点向上” [55] 工控 * **行业观察**：11月内资头部工控厂商需求环比增长，符合预期 [23] * **投资方向**：技术迭代相关设备投资为2026年国内结构性机会核心方向，包括“AI+”产业、人形机器人、固态电池及锂电回收等领域 [23] * **公司布局**：内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，核心聚焦电机/驱动器/编码器等环节，开辟第二增长曲线 [23]

阿特斯股票交易与市场表现 - 12月19日公司股票收盘价为15.11元，当日收涨0.80% [1] - 当日发生2笔大宗交易，合计成交量61.92万股，成交金额840.26万元 [1] - 两笔大宗交易成交价格均为13.57元，相对当日收盘价溢价率均为-10.19% [1] - 近3个月内该股累计发生36笔大宗交易，合计成交金额为2.5亿元 [1] - 该股近5个交易日累计下跌5.56% [1] - 近5个交易日主力资金合计净流出4.1亿元 [1] 大宗交易详情 - 第一笔大宗交易成交21.92万股，金额297.46万元，买方营业部为中信建投证券北京望京证券营业部，卖方营业部为东吴证券苏州狮山路证券营业部 [1] - 第二笔大宗交易成交40.00万股，金额542.80万元，买方营业部为瑞银证券上海花园石桥路证券营业部，卖方营业部同样为东吴证券苏州狮山路证券营业部 [1]

大宗交易概况 - 2025年12月19日，阿特斯发生大宗交易，总成交61.92万股，总成交额840.26万元，占该股当日总成交额的1.09% [1] - 本次大宗交易成交均价为13.57元，较当日市场收盘价15.11元折价10.19% [1] 交易明细 - 当日共发生两笔大宗交易，证券代码均为688472 [2] - 第一笔成交40万股，成交额542.8万元，买入营业部为“ើន​ដែរ​ ​”，卖出营业部为“출장샵강남안출장” [2] - 第二笔成交21.92万股，成交额297.46万元，买入营业部为“草菜蛋蛋蛋蛋蛋蛋”，卖出营业部为“្នុង​ខ្លួន​ន” [2] - 两笔交易成交价均为13.57元 [2]

公司股份回购执行情况 - 公司于12月18日晚间公告，为期12个月的股份回购计划期限已满 [1] - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为45,077,212股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本的比例为1.22% [1]

公司股份回购完成情况 - 公司已完成股份回购计划，本次回购的12个月期限已满 [1] - 公司累计回购股份45,077,212股，占公司总股本的比例为1.22% [1] - 回购成交最高价为16.52元/股，最低价为8.34元/股 [1] 回购资金使用与方案执行 - 回购使用的资金总额为人民币500,608,562.12元（不含交易费用） [1] - 公司回购股票金额已达到回购方案中回购资金总额下限、且未超过上限 [1] - 本次回购方案（用于注销并减少公司注册资本）已实施完毕 [1]

公司股份回购完成情况 - 公司于12月18日晚间公告，为期12个月的股份回购计划期限已满，方案实施完毕 [1] - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份约4508万股，占公司总股本比例为1.22% [1] - 回购成交最高价为16.52元/股，最低价为8.34元/股，累计使用资金总额约为人民币5.01亿元 [1] - 本次回购使用的资金总额已达到回购方案中设定的资金总额下限，且未超过上限 [1] 公司经营与财务概况 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成中，光伏行业占比98.37%，其他业务占比1.63% [1] - 截至发稿时，公司市值为553亿元 [1]

股份回购 - 预计回购5亿 - 10亿元，实际回购50,060.86万元[2] - 回购价格上限从21.42元/股调至21.33元/股，实际8.34 - 16.52元/股[2][4] - 实际回购4,507.72万股，占总股本1.22%[2] - 2025年1月22日首次回购，12月15日回购达总股本1%[5] 股份变动 - 2025年6月9日10,821,176股首次公开发行战略配售限售股上市流通[10] - 回购前专用账户有5,270万股，系2024年第一轮回购所得[10] - 2025年12月19日注销45,077,212股并办理变更登记[9] - 注销后总股本从3,688,217,324股减至3,643,140,112股[11] - 控股股东持股比例从62.24%增至63.01%[12] 其他 - 回购股份全部注销减资，完成后办工商变更登记[13]

公司股份回购完成情况 - 公司已完成一项为期12个月的股份回购计划 [1] - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份4507.72万股，占公司总股本的1.22% [1] - 回购成交的最高价为16.52元/股，最低价为8.34元/股 [1] - 本次回购使用的资金总额为人民币5.01亿元（不含交易相关税费） [1] - 回购金额已达到回购方案规定的资金总额下限，且未超过上限 [1] - 本次回购方案（用于注销并减少公司注册资本）已实施完毕 [1]

文章核心观点 - 全球光伏市场正成为中国光伏企业的新舞台 海外市场成为业务重点 但企业在市场选择上呈现差异化趋势 [1] - 面对欧美等传统高价值市场日益增长的贸易壁垒和政策挑战 行业正加速向“全球制造、本地供应”的供应链重构转型 [2][6] - 新兴市场 特别是非洲、东南亚、中东和拉美 正成为行业增长的新引擎 其中2025年中国对非洲光伏产品出口呈现爆发式增长 [4][5] 全球光伏市场格局与投资规模 - 光伏已成为全球投资规模最大的电力领域 年投资额超过5000亿美元 [1] - 2024年全球新增光伏装机容量接近600吉瓦(GW) 中国在制造和大规模项目部署上保持领先地位 [1] - 全球吉瓦(GW)级组件市场数量在2025年达到40个 较2024年同期的28个大幅增长 [5] 主要海外市场政策变化与挑战 - **美国市场**：2024年4月 美国宣布对柬埔寨、越南、泰国、马来西亚进口的太阳能产品征收新关税 理由是低于成本价倾销 这些国家为美国提供了大部分太阳能电池板 利润最高但参与难度也最高 [2][6] - **欧盟市场**：2024年5月 欧盟委员会发布《净零工业法案》细则 设定目标 到2030年至少满足欧盟年度部署需求的40%来自本土制造 到2026年 成员国需确保光伏组件等设备的年度部署需求有固定比例来自本土制造 该市场体量较大且比较平稳 [2][6] - **印度市场**：印度通过《印度制造与市场准入》机制推进光伏产能本土化 只有经批准的型号和制造商才能参与政府项目 [3] - **政策影响**：欧美等传统发达国家市场因政策快速变化而更具挑战性 贸易壁垒和关税正朝着发展本地供应链的方向推进 [1][3] 新兴市场机遇与增长亮点 - **非洲市场**：2025年中国对非洲光伏出口爆发 达到2吉瓦(GW)硅片、2.5吉瓦(GW)电池和15吉瓦(GW)组件 成为增长亮点 非洲太阳能储量占全球40% 到2030年仍有数亿人口缺电 市场机会巨大 [4][5] - **市场排序**：排除发达国家后 新兴市场机会排序为：亚太、中东市场排在头部 接着是拉美市场 后面是中亚和非洲市场 [4] - **增长特征**：中东非和东南亚市场机遇多、发展迅速 但其体量和价格可能不能完全弥补成熟大市场的下行压力 [6] - **具体案例**：截至2024年底 南非累计光伏装机容量约8.97吉瓦(GW) 2025年1月有40个光伏项目招标 总装机容量8.526吉瓦(GW) [4] 欧洲市场前景与目标 - 欧洲是除中国外的全球第二大光伏市场 根据欧盟“REPower EU”能源计划 到2030年可再生能源在欧盟能源结构中占比将提升至45% 光伏累计装机目标为600吉瓦(GW) [3] - 预期欧洲光伏装机增长可能在2030年前迎来高峰 2030年后随着各国逐步实现装机目标且光伏发电比例提高 市场可能出现下降 增长受到低电价及政策变化影响 [3] 中国光伏企业出海战略与模式演变 - **战略转型**：行业正从“中国制造、全球销售”转向“全球制造、本地供应” 启动全球光伏供应链重构 [6] - **模式探索**：积极探索“技术许可+本地化生产”模式 推动企业从“产品制造者”向“技术输出者”转型 [1] - **主流模式**：出海主流模式分为四种：产能合作、本土化建厂、直接出口与转口贸易 其中产能合作与本土化建厂将成为未来趋势 直接出口与转口贸易仍可在部分新兴市场中使用 [6] - **企业布局**：多家中国光伏头部企业 如隆基绿能、天合光能、阿特斯、通威股份等 在美国、欧洲、中东、印度等海外市场通过本土化产能布局、产能合作或技术授权方式进入市场 [6] - **投资理念**：在出口过程中也要投资 更多地参与当地政策推进和法规执行 [1]