行业整体亏损状况 - 光伏产业链上下游厂商普遍陷入亏损困境 除少数厂商外 行业整体亏损严重[1] - 组件出货规模前五名厂商上半年亏损额合计约160亿元 具体为159.31亿元[1][4] - 前五大组件厂商晶科能源 隆基绿能 天合光能 晶澳科技和通威股份上半年全部出现亏损[3] 主要厂商财务表现 - 晶科能源营业收入318.31亿元 同比减少32.63% 净利润亏损29.09亿元 同比减少342.4%[3] - 隆基绿能营业收入328.13亿元 同比下降14.83% 净利润亏损25.69亿元 但较上年同期减亏26.61亿元[3] - 天合光能营业收入310.6亿元 同比下降27.72% 净利润亏损29.18亿元 同比减少654.47%[3] - 晶澳科技营业收入239.05亿元 同比下降36.01% 净利润亏损25.80亿元 同比增亏195.13%[3] - 通威股份营业收入405.09亿元 同比下降7.51% 净利润亏损49.55亿元 同比增亏58.35%[4] - 硅片龙头TCL中环营收133.98亿元 同比减少17.36% 净利润亏损42.42亿元 同比增亏38.48%[4] - 电池片龙头钧达股份营收36.63亿元 同比减少42.53% 净利润亏损2.64亿元 同比增亏58.51%[4] 现金流状况 - 现金流健康程度成为衡量光伏企业生存状况的重要指标 多家厂商强调现金流情况好转[1][5] - TCL中环上半年经营现金流量净额5.23亿元 同比增长308.40%[5] - 天合光能经营现金流量净额为18.43亿元 其中二季度为26.79亿元[5] - 阿特斯上半年经营现金流量净额为37.8亿元 同比增长超150%[5][6] - 大全能源上半年经营现金流量净额为-16.08亿元[6] - 晶科能源 通威股份 隆基绿能上半年经营现金流量净额分别为-38.1亿元 -19.5亿元 -4.84亿元[6] 个别企业积极表现 - 爱旭股份二季度单季实现正向盈利0.63亿元 上半年净利润亏损2.38亿元但同比大幅减亏[5] - 爱旭股份上半年营业收入84.46亿元 同比增长63.63% ABC组件出货量达8.57GW 同比增长超400%[5] - 阿特斯是上半年为数不多实现正向盈利的光伏主产业链厂商[5] 行业价格与政策环境 - 光伏行业大力开展反内卷行动 产业链价格有所回升 低价销售和恶性竞争情形显著减少[1][8] - 国家层面主管部门提出明确指导意见 开展全方位专项反内卷治理工作[7] - 新修订的《反不正当竞争法》和《价格法修正草案》将低于成本价销售定性为违法[7] - 7月和8月晶体 晶片和多晶硅价格有序恢复 组件价格在最新招标中上涨[7] - 行业稳价仍需政策组合拳持续发力 促进产业链价格稳中向好发展[1][7]

全国工商联2025榜单江苏企业表现 - 江苏共有90家企业入围中国民营企业500强 较上年增加1家 82家入围制造业民营企业500强 增加3家 15家入围服务业民营企业100强 增加2家 [1] - 恒力集团位列中国民营企业500强第3名 同时位居制造业民营企业500强首位 [1] - 京东集团和阿里巴巴分别位列中国民营企业500强前两名 [1] 江苏民营经济宏观贡献 - 2024年江苏民营经济增加值达7.98万亿元 占全省GDP比重58.2% [1] - 入围500强企业纳税总额1353.6亿元 其中28家企业年纳税额超10亿元 [1] - 入围企业吸纳就业总数达130.6万人 [1] 区域分布特征 - 苏南地区入围71家企业 苏中11家 苏北8家 [1] - 营业收入超千亿企业达11家 较上年增加1家 [1] - 苏州市表现突出 恒力集团(8715亿元)、盛虹控股(5656亿元)、沙钢集团(2706亿元)等头部企业均位于该市 [3][4] 产业构成与研发投入 - 制造业企业61家 主要分布在"1650"产业体系 服务业企业18家 [1] - 研发投入总额751.7亿元 同比增长7.5% 研发人员8.3万人 增长5.1% [1] - 有效国内发明专利数2.4万件 同比大幅增长32.6% [1] 重点企业营收数据 - 营收超千亿企业包括：恒力集团(8715亿元)、盛虹控股(5656亿元)、沙钢集团(2706亿元) [3] - 营收500-1000亿企业包括：亨通集团(1956亿元)、永卓控股(1623亿元)、中天钢铁(1590亿元) [3] - 科技企业表现亮眼：同程旅行(1207亿元)、远景能源(869亿元)、天合光能(803亿元) [3][4]

证券代码：688472 证券简称：阿特斯 公告编号：2025-043 阿特斯阳光电力集团股份有限公司 关于为控股子公司提供授信担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 担保对象及基本情况 | | 被担保人名称 | 盐城大丰阿特斯阳光电力科技有限 公司、常熟阿特斯阳光电力科技有 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 家子公司 | 限公司等 10 | | | | 本次担保金额 | | 307,600 万元 | | | 担保对象 | 实际为其提供的担保余额 | | 2,015,187 万元 | | | | 是否在前期预计额度内 | | □否 是 | □不适用：_________ | | | 本次担保是否有反担保 | | □是 否 | □不适用：_________ | 注：上述担保余额是仅为该担保对象单独签署的最高额担保合同之金额，不包含为多个担保对象签署的共 用额度的担保合同之金额。 | 对外担保逾期的累计金额（万元） | 0.00 | | ...

行业整体业绩表现 - 光伏行业8家头部企业中7家2025年上半年亏损 仅阿特斯维持盈利[3] - 隆基绿能亏损同比缩窄50% 爱旭股份亏损同比缩窄80% 其他企业亏损幅度扩大[3] - 31家A股光伏主产业链企业2025年一季度净亏损125.8亿元 亏损幅度同比增加274.3%[7] - 2024年以来超40家企业公告退市、破产或兼并重组[7] 企业财务数据详情 - 通威股份营收405.09亿元同比下降7.51% 归母净亏损49.55亿元同比下降58.35%[4] - 隆基绿能营收328.13亿元同比下降14.83% 归母净亏损25.69亿元但同比减亏50.88%[4] - 晶科能源营收318.31亿元同比下降32.72% 归母净亏损29.09亿元同比下降342.38%[4] - 天合光能营收310.56亿元同比下降27.72% 归母净亏损29.18亿元同比下降654.47%[4] - 阿特斯营收210.52亿元同比下降4.13% 归母净利润7.31亿元同比下降41.01%[4] - 阳光电源营收435.33亿元同比增长40.34% 归母净利润77.35亿元同比增长55.97%[4] 成本控制措施 - 通威股份应付职工薪酬从21.74亿元降至13.42亿元 减少8.32亿元[7][8] - 隆基绿能管理费用下滑36.92% 研发费用下滑15.15%[9] - 天合光能管理费用下滑14.11% 爱旭股份管理费用减少37.42%[9] - 高管薪酬普遍缩减 隆基绿能关键管理人员报酬从703万降至580万[10] - 通威股份关键管理人员报酬减少490万元 爱旭股份减少485万元[10] 研发投入变化 - 天合光能研发人员从2888人减至2518人 但薪酬支出从3.15亿增至3.86亿[11] - 天合光能研发人员月薪从1.82万增至2.55万 人均每月涨薪7300元[11] - 晶科能源研发人员从2196人减至1874人 薪酬支出从2.14亿增至2.39亿[12] - 晶科能源研发人员月薪从1.62万增至2.13万 人均每月涨薪5100元[12] 业务战略调整 - 阿特斯储能销售3.1GWh同比增长19.23% 在手订单金额30亿美元[13] - 天合光能储能出货约1.7GWh 其中二季度出货1.4GWh[14] - 天合光能储能板块单季度实现扭亏为盈 在手订单超10GW[14] - 阿特斯二季度扣非净利7.49亿元 环比增长近10倍[13] 行业政策与市场动态 - 六部委联合召开光伏产业座谈会 "反内卷"政策升级[14] - 组件开标价格回升至0.68-0.75元区间 市场呈现观望态势[15] - 供应链价格出现回升迹象 二季度部分企业业绩环比改善[5][14] - 行业竞争格局正向质量、技术、服务和成本综合竞争转变[15]

股价表现 - 股价报9.63元 较前一交易日下跌0.32元 跌幅3.22% [1] - 盘中最高触及10.01元 最低下探至9.62元 [1] - 成交额5.94亿元 换手率4.34% [1] 财务表现 - 2025年上半年实现归母净利润7.31亿元 同比下降约四成 [1] - 公司是少数盈利的光伏主链企业之一 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出4015.91万元 [1] - 近五日累计净流出8244.06万元 [1] 业务板块 - 属于光伏设备板块 [1] - 业务涵盖光伏组件和储能系统 [1]

报告与会议时间 - 公司于2025年8月22日发布《2025年半年度报告》[2] - 投资者可在2025年9月2日16:00前提问题[2][6] - 业绩说明会于2025年9月3日15:00 - 17:00举行[3][5][6] 会议信息 - 会议为线上文字互动，平台是上证路演中心[3][5][6][8] - 参加人员有庄岩、潘乃宏、许晓明、杜玉扣[5] 联系信息 - 联系部门是证券部，电话0512 - 68966968[7][8] - 联系邮箱是investor@csisolar.com[2][6][8] 会后查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 海外光储订单优质且经营表现稳健 储能业务在25年上半年实现出货约3.1GWh 同比增长19.23% 贡献营收约44.3亿元 同比+8.55% 其中二季度储能交付2.2GWh 环比增长超140% 测算Q2储能板块毛利率维持在30%的水平区间 对应单位盈利约为0.3元/Wh 截至报告期末 已签署合同在手订单金额为30亿美元 [2] - 组件业务坚持利润优先原则 报告期内出货组件14.8GW 同比基本持平 贡献营业收入约143.62亿元 同比-7.34% 对应Q2组件出货约7.9GW 环比增长约15% 测算Q2公司组件毛利率明显改善 综合单瓦利润约为0.02元 公司Q3组件出货调整为5.0-5.3GW 下调全年组件出货量至25-27GW [3] - 技术储备 一体化建设 成熟的管理决策是公司稳健的底色 组件与大储在高盈利市场的放量有望驱动公司跑出分化 [4] 财务表现 - 2025年中报实现营业收入210.52亿元 同比下降4.13% 实现归母净利润7.31亿元 同比下降41.01% 25Q2单季度实现营业收入124.67亿元 同比/环比+0.85%/45.2% 实现归母净利润6.84亿元 同比/环比+3.51%/1346.82% 毛利率/净利率16.48%/5.56% 环比+9.73/5.04个pct [1] - 预计2025-2027年实现营业收入416.74亿元 452.7亿元 525.75亿元 实现归母净利润19.08亿元 26.08亿元 31.97亿元 同比增长-34.3% 36.7% 22.6% 对应EPS分别为0.52元 0.71元 0.87元 当前股价对应的PE倍数为21.1X 15.4X 12.6X [4] - 2022A至2026E营业收入分别为475.36亿元 513.1亿元 416.74亿元 452.7亿元 525.75亿元 增长率yoy分别为69.7% 7.9% -18.8% 8.6% 16.1% 归母净利润分别为21.57亿元 29.03亿元 19.08亿元 26.08亿元 31.97亿元 增长率yoy分别为6065.4% 34.6% -34.3% 36.7% 22.6% [1][11] 业务运营 - 储能业务25年上半年出货约3.1GWh 同比增长19.23% 贡献营收约44.3亿元 同比+8.55% 二季度储能交付2.2GWh 环比增长超140% 测算Q2储能板块毛利率维持在30% 单位盈利约为0.3元/Wh 保守调整全年出货预期至7-9GWh 预计25Q3储能出货2.1-2.3GWh [2] - 组件业务报告期内出货14.8GW 同比基本持平 贡献营业收入约143.62亿元 同比-7.34% Q2组件出货约7.9GW 环比增长约15% 测算Q2组件毛利率明显改善 综合单瓦利润约为0.02元 Q3组件出货调整为5.0-5.3GW 下调全年组件出货量至25-27GW [3] 市场与行业 - 公司组件在北美市场出货量 市占率增长韧性显著 [3] - 公司积极响应"反内卷政策" 主动限产保价 叠加国内抢装结束 海外政策摇摆的影响 [3]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为同步大市-A(维持) [1] 核心观点 - 优必选牵头两项人形机器人国家技术标准《人形机器人技术要求 第6部分：定位导航》和《人形机器人技术要求 第7部分：人机交互》正式获批立项 [3] - NVIDIA与富士康合作制造的首款人形机器人预计将于11月亮相 配备法学硕士(LLM)和机器人大脑 [3] - 中国光伏行业协会倡议加强行业自律 共同维护公平竞争 抵制低于成本价格恶性竞争和盲目扩产增产 [4] - 六部门召开光伏座谈会 要求加强产业调控 遏制低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [5] - 光伏产业链价格持稳 多晶硅致密料均价44元/kg 颗粒硅均价44元/kg 硅片182-183.75mm N型均价1.20元/片 电池片182-183.75mm N型均价0.290元/W 组件182*182-210mm TOPCon双玻价格0.685元/W [6][7][8] - 组件中标价格分布区间0.72~0.80元/W 单周加权均价0.72元/W 较上周增加0.016元/W 中标总采购容量1772.00MW 较上周增加1682.26MW [8] 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向：爱旭股份 隆基绿能 [9] - 重点推荐供给侧改善方向：大全能源 福莱特 [9] - 重点推荐海外布局方向：横店东磁 阳光电源 阿特斯 德业股份 [9] - 重点推荐电力市场化方向：朗新集团 [9] - 重点推荐国产替代方向：石英股份 [9] - 建议积极关注信义光能 协鑫科技 通威股份 TCL中环 新特能源 帝尔激光 福斯特 海优新材 晶澳科技 天合光能 晶科能源 中信博 迈为股份 晶盛机电 上海艾录 广信材料 [9] - 人形机器人相关标的建议关注优必选 中大力德 亿嘉和 麦迪科技 大业股份 德昌股份 禾川科技 均胜电子 速腾聚创 凯盛新材 [9] 价格追踪 - 多晶硅致密料均价44.0元/kg 颗粒硅均价44.0元/kg 较上周持平 [6] - 硅片130um的182-183.75mm N型均价1.20元/片 130um的182*210mm型均价1.35元/片 较上周持平 [7] - 电池片182-183.75mm N型均价0.290元/W(转换效率25.0%+) 182*210mm N型价格0.285元/W(转换效率25.0%+) 较上周持平 [7] - 组件182*182-210mm TOPCon双玻价格0.685元/W 210mm N型HJT组件价格0.830元/W 182*182-210mm集中式BC组件价格0.76元/W 较TOPCon溢价13.4% 分布式BC组件价格0.76元/W 较TOPCon溢价10.1% [8] - 光伏玻璃3.2mm镀膜价格18.5元/㎡ 2.0mm镀膜价格11.0元/㎡ 较上周持平 [8]

股价表现与资金流向 - 8月26日盘中股价上涨2.04%至10.02元/股 成交额3.27亿元 换手率2.38% 总市值369.56亿元 [1] - 主力资金净流入1128.49万元 大单买入金额9424.13万元占比28.85% 卖出金额8295.64万元占比25.39% [1] - 年内股价下跌19.64% 近5日/20日/60日分别上涨4.16%/6.03%/15.58% [1] 公司业务结构 - 主营业务为晶硅光伏组件研发生产销售 并延伸至光伏应用解决方案领域 [2] - 具体业务包含光伏系统业务（分布式光伏系统及设备）、大型储能系统（电网侧/电源侧应用）、电站工程EPC服务 [2] - 收入构成：光伏组件68.22% 储能系统21.04% 光伏系统6.05% 建造合同2.57% 其他2.12% [2] 财务与股东数据 - 2025年上半年营业收入210.52亿元同比减少4.13% 归母净利润7.31亿元同比下滑41.01% [3] - A股上市后累计分红7.72亿元 股东户数4.81万户较上期减少2.41% 人均流通股28,979股增加3.27% [3][4] - 十大流通股东中含多只ETF基金 其中华夏上证科创板50ETF持股8113.54万股（减少213.65万股） 香港中央结算增持1470.87万股至4091.38万股 [4] 行业属性与分类 - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件 [3] - 概念板块覆盖HJT电池、储能、TOPCon电池、光伏玻璃、太阳能等 [3]

核心财务表现 - 2025H1实现收入210.52亿元，同比下降4.13%，归母净利润7.31亿元，同比下降41.01% [1] - 2025Q2收入124.67亿元，同比增长0.85%，环比增长45.2%，归母净利润6.84亿元，同比增长3.51%，环比增长1346.82% [1] - 2025H1经营性净现金流37.8亿元，同比增长超150% [2] 组件业务表现 - 2025H1组件出货14.8GW，其中北美出货同比增长15%，北美市占率环比提升4% [2] - 组件业务毛利率8.4%，同比下降5.5个百分点，主要因光伏组件售价下滑及关税成本大幅增加 [2] - 2025Q2组件出货7.9GW，北美占比36%，单瓦净利环比修复，供应链优化降低关税影响 [2] 储能业务表现 - 2025H1储能出货3.1GWh，同比增长19.2%，毛利率31.4%，同比提升8.1个百分点 [2] - 2025Q2储能出货2.2GWh，环比增长超140%，单瓦净利环比提升，呈现量利齐升态势 [2] - 储能系统在手订单金额达30亿美元，预计全年出货7-9GWh，毛利率持续领跑行业 [3] 资产与减值情况 - 2025H1资产减值损失6.1亿元，其中固定资产减值3.3亿元（PERC产能减值较充分），存货跌价损失2.8亿元 [2] 业务展望与策略 - 光伏业务坚持利润优先原则，主动优化出货节奏，预计Q3组件出货5.0-5.3GW，全年出货25-27GW [3] - 公司积极研究应对美国"大而美"法案对受限制外国实体的增强限制，降低政策影响 [3] - 预计2025年归母净利润24亿元，对应PE为15倍 [3]