报告投资评级 - 行业投资评级：增持 [2][3] 报告核心观点 - 储能首个国家级容量电价政策出台，为容量电价在全国性推广打下坚实基础，储能经济性全国跑通可期，国内储能未来几年有望高增 [3][5] 政策核心内容 - 政策发布：2025年1月30日，国家发展改革委、国家能源局发布《完善发电侧容量电价机制的通知》，首次提出建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [5] - 政策对象：对服务于电力系统安全运行、未参与配储的电网侧独立新型储能电站，各地可给予容量电价 [5] - 政策意义：此前国家级燃气轮机和新型储能缺乏统一容量电价政策，此次政策为全国性推广打下坚实基础 [5] 经济性影响分析 - 关键作用：容量电价是储能跑通经济性的关键 [5] - 案例测算：以甘肃为例，当地容量电价为330元/kW·年，为项目提供基础收益保障，测算资本金内部收益率为11%，若无容量电价则经济性较难跑通 [5] - 市场展望：随着各省份容量电价政策落实，全国性经济性跑通，储能市场高增可期 [5] 技术配置趋势 - 时长折算：政策规定容量电价要根据顶峰能力按一定比例折算，折算比例为满功率连续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，最高不超过1 [5] - 地方参考：参照甘肃政策，当地采用满功率放电时长/6×额定功率并扣除厂用电作为公式 [5] - 未来趋势：随着新能源在电网发电系统中占比越来越高，储能的利用和配置时长将得到提升 [5] 电价影响评估 - 居民农业用户：对终端居民、农业用户电价水平没有影响，仍执行现行目录销售电价政策 [5] - 工商业用户：发电侧容量电价机制完善后，调节性电源通过电能量市场回收的成本下降，通过容量电价回收的成本上升，“一升一降”形成对冲，对工商业用户购电成本影响不大 [5] - 系统效益：完善发电侧容量电价机制，有利于加快构建新型电力系统，更好地保障用户用电需求 [5] 投资建议与相关标的 - 投资建议：随着全国性容量电价出台，新型能源体系建设有望加快，国内储能未来几年高增可期 [5] - 储能系统标的：海博思创、阳光电源、阿特斯 [5] - 储能电池标的：亿纬锂能、鹏辉能源、宁德时代、中创新航、欣旺达、国轩高科 [5] - 储能变流器标的：上能电气、固德威、正泰电源 [5]

2025年年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年年度业绩同比大幅下滑，归属于母公司所有者的净利润预计为人民币90,000万元到110,000万元，较2024年同期减少114,735.02万元到134,735.02万元，同比减少51%到60% [3] - 扣除非经常性损益的净利润预计同样为人民币90,000万元到110,000万元，较2024年同期减少112,646.82万元到132,646.82万元，同比减少51%到60% [3] 本期业绩预告情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [2] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润区间为90,000万元至110,000万元 [3] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润区间为90,000万元至110,000万元 [3] - 本期业绩预告未经注册会计师审计 [4] 2024年同期业绩情况 - 2024年同期利润总额为257,973.45万元 [5] - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为224,735.02万元 [5] - 2024年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为222,646.82万元 [5] - 2024年同期每股收益为0.61元 [6] 本期业绩变化主要原因 - 光伏行业整体供需失衡状态仍未缓解，行业继续在底部徘徊，产业链各环节开工率整体下行 [7] - 国际贸易保护政策以及硅料、银浆等成本大幅上涨，使得光伏行业内企业盈利能力进一步承压 [7] - 公司积极响应国家“反内卷”号召，销售策略上坚持“利润第一性”原则，主动优化出货结构与节奏，聚焦高价值区域和长期战略客户，稳步提升在重点市场的份额占比 [7] - 公司前期大量的储能项目储备和在手合同订单进入收获期，储能业务在市场端的全球化品牌和渠道、一体化解决方案能力和长期服务能力，为健康的盈利水平提供了有力支撑 [7] - 公司将通过供应链全球化、客户需求导向、重视碳足迹和ESG等方面承担更多社会责任 [7] - 公司将在技术差异化进程中加大研发投入和科技创新，在储能领域继续巩固领先优势，并通过全面参与下游端的价值增长开拓新兴市场和更多应用场景 [7] 为控股子公司提供授信担保进展 - 2025年12月31日至2026年1月30日，公司因子公司申请银行融资综合授信等事项，合计新增133,480万元的连带责任担保 [11] - 公司于2025年11月28日及12月16日分别通过董事会、监事会及股东大会，审议通过了2026年度对控股子公司授信及资金业务提供担保的议案，涉及担保额度不超过人民币552.65亿元（或等值外币） [12] - 本次新增担保在上述股东大会批准的担保额度范围内，无需再次履行审议程序 [13] - 截至公告披露日，公司对合并报表范围内下属子公司因授信业务提供的担保余额为4,072,998万元，占公司最近一期经审计净资产的177.85% [14] - 公司未对其他外部第三方提供担保，亦无逾期担保 [14]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属净利润为9亿至11亿元人民币 [1] - 预计归属净利润同比减少51%至60% [1] 行业与经营环境 - 光伏行业整体供需失衡状态仍未缓解，行业继续在底部徘徊 [1] - 产业链各环节开工率整体下行 [1] - 国际贸易保护政策对行业造成影响 [1] - 硅料、银浆等原材料成本大幅上涨 [1] - 行业整体盈利能力承压 [1]

业绩预告：强劲增长与扭亏为盈 - 中际旭创预计2025年归母净利润98亿元至118亿元，同比增长89.50%至128.17%，受益于算力基础设施投入强劲，高速光模块出货增长[1][2] - 寒武纪预计2025年归母净利润18.5亿元至21.5亿元，同比扭亏为盈，因人工智能算力需求攀升，营业收入大幅增长[1][9] - 完美世界预计2025年净利润7.2亿元至7.6亿元，同比扭亏为盈，主要得益于《诛仙世界》等新游戏上线及电竞业务增长[1][25] - 南方航空预计2025年归母净利润8亿元至10亿元，同比扭亏为盈，因民航市场向好、运力调整及人民币升值产生汇兑收益[21][27] - 海航控股预计2025年净利润18亿元至22亿元，同比扭亏为盈，原因包括市场复苏、运力优化及人民币升值带来的汇兑收益[27] - 好想你预计2025年归母净利润7.5亿元至9.5亿元，同比扭亏为盈，因成本控制及参股公司公允价值变动[15] - *ST仁东预计2025年归母净利润2.54亿元至3.8亿元，同比扭亏为盈，净资产转正至4亿元至6亿元，因重整计划执行完毕及战略转型[15] - 拓维信息预计2025年归母净利润5000万元至7500万元，同比扭亏为盈，主因游戏业务调整及收到业绩补偿款等非经常性损益[26] - 志特新材预计2025年归母净利润1.6亿元至2亿元，同比增长117.11%至171.39%，因绿色建筑模架及境外业务增长[12] - 同洲电子预计2025年归母净利润1.75亿元至2.3亿元，同比增长151.4%至230.42%，因高功率电源销售增长[14] - 凌云光预计2025年归母净利润1.61亿元左右，同比增长50.75%左右，因在消费电子、新能源等多领域业务增长[13] - 广东明珠预计2025年归母净利润1.66亿元至2.03亿元，同比增长2908.49%至3577.04%，因铁精粉产销量增加及块矿销售[21] - 科兴制药预计2025年归母净利润1.35亿元至1.75亿元，同比增长328.83%至455.89%，因海外市场开拓强劲[21] - 博杰股份预计2025年归母净利润1.3亿元至1.6亿元，同比增长484.16%至618.97%，因AI服务器、新能源汽车及MLCC设备业务增长[22] - 中金公司预计2025年归母净利润85.42亿元至105.35亿元，同比增长50%至85%，因投行、股票、财富管理等核心业务稳健增长[23] - 大唐发电预计2025年归母净利润68亿元至78亿元，同比增长51%至73%，因煤价下行、清洁能源装机扩大及财务费用节约[18] - 国轩高科预计2025年归母净利润25亿元至30亿元，同比增长107.16%至148.59%，因新能源汽车及储能市场需求增长，高能量密度电池销量提升[28] - 山东黄金预计2025年归母净利润46亿元至49亿元，同比增长56%至66%，因生产优化及黄金价格上行[24][25] - 西部黄金预计2025年归母净利润4.25亿元至4.9亿元，同比增长67.58%至93.21%，因自有矿山黄金销量增加、销售价格上升[25] 业绩预告：下滑与亏损 - 洲际油气预计2025年归母净利润1.05亿元至1.50亿元，同比减少69.24%至78.47%，因国际原油价格低于去年同期[10] - 香飘飘预计2025年净利润1.02亿元至1.25亿元，同比下降50.59%至59.68%，营业收入约29.27亿元，同比减少10.95%左右，主因传统冲泡产品销售下滑[15] - 长春高新预计2025年净利润1.5亿元至2.2亿元，同比下降91.48%至94.19%，因研发销售费用增加、产品纳入医保后定价及发货节奏调整[16] - 阿特斯预计2025年净利润9亿元至11亿元，同比减少51%至60%，因光伏行业供需失衡、成本上涨及国际贸易政策影响[17] - 力芯微预计2025年净利润3414万元至3714万元，同比减少70.49%至72.87%，营业收入略降2.41%，因市场需求疲软、竞争加剧及研发投入[19] - 云南锗业预计2025年净利润1500万元至2200万元，同比下降58.57%至71.75%，因原材料成本增长大于销售价格增长[20][21] - 亚辉龙预计2025年归母净利润2000万元至3000万元，同比减少90.05%至93.37%，因行业政策导致国内市场需求减少[24] - 长城汽车2025年业绩快报显示净利润99.12亿元，同比下降21.71%，营业收入2227.9亿元，同比增长10.19%，因新渠道、新技术投入增加[24] - 游族网络预计2025年营收13.8亿元至14.6亿元，海外收入占比超65%，归母净利润预计亏损1.80亿元至3.60亿元，但通过《少年三国志-怀旧版》切入小游戏市场[9] - 纳芯微预计2025年营业收入33亿元至34亿元，同比增长68.34%至73.45%，归母净利润预计亏损2亿元至2.5亿元，但同比亏损收窄，因汽车电子、泛能源及并表业务增长[11] - 西安旅游预计2025年度期末归属于母公司净资产可能为负值，股票交易可能被实施退市风险警示[9] 融资与投资 - 新锐股份拟定增募资不超过13.16亿元，用于高性能数控刀片产业园、高性能凿岩工具生产、研发检测中心及补充流动资金[3] - 利扬芯片拟定增募资不超过9.7亿元，用于东城集成电路测试、晶圆激光隐切、先进封装研发及补充流动资金与偿还贷款[4] - 孩子王拟出资330万元设立合资公司浙江链拓未来网络科技有限责任公司，持股33%，旨在探索亲子家庭新消费线上业务模式创新[6] 项目进展与业务扩张 - 天齐锂业控股子公司泰利森的第三期化学级锂精矿扩产项目产出首批符合标准的产品[5] - 亿纬锂能参股公司（间接持股15%）与印尼国企方签订框架协议，计划在印尼建设涵盖矿山、冶炼、材料、电池及回收的一体化电池产业链项目[7] - 粤宏远A以2237.15万元转让所持鸿熙矿业45%股权，交易完成后不再持有，预计带来约2200多万元收益，以优化业务促进转型[8] 资本运作与股权变动 - 吉华集团控股股东筹划协议转让所持部分公司股权，可能导致控制权变更，公司股票自2026年2月2日起停牌不超过2个交易日[29] - 民爆光电拟以现金方式收购厦门厦芝精密科技有限公司51%股权，交易完成后业务将拓展至高端PCB钻针领域，公司股票将于2026年2月2日复牌[30][31]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币9亿元到11亿元 [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润同比减少60%到51% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为人民币9亿元到11亿元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润同比减少60%到51% [1] 行业环境与业绩承压原因 - 2025年光伏行业整体供需失衡状态仍未缓解 [1] - 光伏行业继续在底部徘徊 [1] - 产业链各环节开工率整体下行 [1] - 国际贸易保护政策对行业造成影响 [1] - 硅料、银浆等原材料成本大幅上涨 [1] - 上述因素使得光伏行业内企业盈利能力进一步承压 [1]

公司业绩预告 - 阿特斯预计2025年净利润在9亿元到11亿元之间 [1] - 公司2025年净利润预计同比减少51%到60% [1] 行业经营环境 - 2025年光伏行业整体供需失衡状态仍未缓解 [1] - 行业继续在底部徘徊 [1] - 产业链各环节开工率整体下行 [1] 公司及行业盈利压力 - 国际贸易保护政策使光伏行业内企业盈利能力承压 [1] - 硅料、银浆等成本大幅上涨进一步压缩企业盈利空间 [1]

担保情况 - 2025年12月31日至2026年1月30日新增连带责任担保133,480万元[5] - 为担保对象实际提供的担保余额为1,192,103万元[2] - 截至公告日对合并报表范围内下属子公司担保余额为4,072,998万元[3] - 担保余额占最近一期经审计净资产的比例为177.85%[3] - 2026年度内对控股子公司授信及资金业务提供担保额度不超过552.65亿元[9] - 对外担保逾期的累计金额为0万元[3] 子公司业绩 - 嘉兴阿特斯2025年6月30日资产785,722.88万元，净利润 -991.24万元[10][11] - 嘉兴阿特斯2024年12月31日资产751,520.47万元，净利润17,872.20万元[11] - 盐城大丰阿特斯2025年6月30日资产500,207.64万元，净利润 -1,735.53万元[11] - 盐城大丰阿特斯2024年12月31日资产462,726.06万元，净利润10,308.44万元[11] - Canadian Solar International Limited 2025年上半年净利润5053.88万美元，2024年度净利润 -12579.55万美元[12] - 苏州阿特斯2025年上半年净利润226万元，2024年度净利润 -1096.61万元[13] - 宿迁阿特斯2025年上半年净利润 -834.66万元，2024年度净利润4605.23万元[13][14] 子公司资产负债 - 2025年6月30日，Canadian Solar International Limited资产总额213751.62万美元，负债总额208649.38万美元，资产净额5102.25万美元[12] - 2025年6月30日，苏州阿特斯资产总额22129万元，负债总额17090万元，资产净额5039万元[13] - 2025年6月30日，宿迁阿特斯资产总额437288.87万元，负债总额281398万元，资产净额155890.88万元[14] 担保评价 - 本次担保符合公司整体规划，风险可控[15] - 董事会认为担保未损害公司及全体股东利益，符合相关规定[16]

财务数据关键指标变化：净利润与扣非净利润 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为人民币90,000万元到110,000万元[4] - 预计2025年净利润同比减少60%到51%[4] - 预计2025年扣非净利润为人民币90,000万元到110,000万元[4] - 预计2025年扣非净利润同比减少60%到51%[4] - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为224,735.02万元[6] - 2024年同期归属于母公司所有者的扣非净利润为222,646.82万元[6] 财务数据关键指标变化：其他利润与每股收益 - 2024年同期利润总额为257,973.45万元[6] - 2024年同期每股收益为0.61元[7] 管理层讨论和指引：业绩变化原因 - 业绩变化主因是光伏行业供需失衡、开工率下行及硅料、银浆等成本大幅上涨[9] 管理层讨论和指引：业务支撑因素 - 公司储能项目储备和在手合同订单进入收获期，支撑盈利水平[9]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为9亿元至11亿元，同比预减51%至60% [1] - 预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为9亿元至11亿元，同比预减幅度与归母净利润一致 [1] 业绩变动主要原因 - 光伏行业整体供需失衡状态仍未缓解，行业继续在底部徘徊 [1] - 产业链各环节开工率整体下行 [1] - 国际贸易保护政策以及硅料、银浆等成本大幅上涨，使得行业内企业盈利能力进一步承压 [1] 公司应对策略与业务重点 - 销售策略上坚持“利润第一性”原则，主动优化出货结构与节奏 [1] - 聚焦高价值区域和长期战略客户，稳步提升在重点市场的份额占比 [1] - 前期大量的储能项目储备和在手合同订单进入收获期 [1] - 储能业务在市场端的全球化品牌和渠道、一体化解决方案能力和长期服务能力，为公司健康的盈利水平提供了有力支撑 [1] 公司长期发展战略 - 通过供应链全球化、客户需求导向、重视碳足迹和ESG等方面承担更多社会责任 [1] - 通过全球跨文化的经营能力，在逆全球化中坚持全球化 [1] - 在技术差异化进程中，加大研发投入和科技创新 [1] - 在储能领域继续巩固领先优势 [1] - 通过全面参与下游端的价值增长，开拓新兴市场和更多的应用场景，实现长期可持续发展 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为人民币90,000万元到110,000万元 [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为人民币90,000万元到110,000万元 [1] 业绩同比变动 - 预计2025年归母净利润较2024年同期将减少134,735.02万元到114,735.02万元 [1] - 预计2025年归母净利润同比减少60%到51% [1] - 预计2025年扣非净利润较2024年同期将减少132,646.82万元到112,646.82万元 [1] - 预计2025年扣非净利润同比减少60%到51% [1] 财务数据说明 - 本期业绩预告数据未经注册会计师审计 [1]