报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024Q1-3 营收 341.8 亿元，同-12.6%，归母净利润 19.5 亿元，同-31.2%，毛利率 15%，同 0.2pct，归母净利率 5.7%，同-1.5pct；其中 2024Q3 营收 122.2 亿元，同环比-6.1％/-1.1％，归母净利润 7.2 亿元，同环比-22%/8.3％，毛利率 13.5%，同环比-1.8/-0.8pct，归母净利率 5.9%，同环比-1.2/0.5pct [2] - 北美占比持续提升、坚持盈利为先，2024Q1-3 组件出货达 22.9GW，小幅同增。Q3 出货约 8.4GW，同增 2%/环增 2%；盈利为先，北美出货占比提升至超 30%（超 2.5GW 贡献主要盈利）。测算 Q3 单瓦盈利环比下降；主要系 2024H2 东南亚 201 双面组件关税豁免取消，盈利略有影响 [2] - 储能高速增长，量利双新高。2024Q1-3 公司储能出货达 4.4GWh，Q3 储能交付约 1.8GWh，环增 20%/同增 300%+；美国占比 50%+。储能毛利率保持 20%+，单位净利创单季新高。预计 Q4 储能交付将达 2.1-2.6GWh，全年大储出货 6.5-7GWh，较 2023 年增长约 500%+，2025 年有望超预期高增 [3] - 经营现金持续流入、重视知识产权。公司 2024Q1-3 费用 25.8 亿，同 10.2%，费用率 7.6%，同 1.6pct；Q3 费用 9.4 亿，同环比-5%/30%，费用率 7.7%，同环比 0.1/1.8pct；2024Q1-3 经营现金流入 24.8 亿，Q3 流入 10.1 亿元，同环比-80.1%/-56.3%；2024Q3 末存货 88 亿元，环比略增。公司重视科技创新和技术研发，截至 2024Q3 累计申请专利 4,761 项，目前维持有效主要专利 2,242 项，专利数量行业领先 [3] - 盈利预测下调，预计 24-26 年利润 29/47/61 亿（前值 31/47/56），同增 1%/61%/29%，对应当前 PE 为 19/12/9 倍；给予 25 年 15xPE，目标价 19 元，维持"买入"评级 [4]

公司业绩概述 - 2024年前三季度实现营业收入341.8亿元，归属于上市公司股东的净利润19.5亿元[3] - 第三季度实现营业收入122.2亿元，归属于上市公司股东的净利润7.2亿元，环比增长8.3%，连续三个季度实现环比增长[3] - 公司经营活动产生的净现金流近25亿元[3] 光伏业务 - 2024年1-9月实现组件出货22.9GW，较去年同期小幅增长[3] - 第三季度组件出货8.4GW，环比增长2.4%[3] - 坚持"利润第一性"原则，组件销售向北美高价市场占比超30%[3] 储能业务 - 2024年1-9月大型储能产品出货4.4GWh，第三季度出货1.8GWh，创单季历史新高[3][4] - 储能板块净利润环比二季度实现高速增长，为第三季度整体业绩做出突出贡献[3] - 全年大型储能出货预期6.5-7.0GWh，四季度出货量预计将进一步增长[4] - 在手订单26亿美金，项目储备66GWh[4] - 美国、欧洲(英国)、澳洲等市场销售主要，在加拿大、英国有领先市场份额[4] 未来发展 - 美国组件工厂仍在爬产中，将以美国本土产能优先供应，并结合泰国产能补充[5] - 5GW美国电池工厂按计划推进中，预计2025年内投产[5] - 公司拥有充足的专利储备，可以抵御潜在的专利纠纷[5] - 基于光伏和储能业务的高质量发展，公司未来利润目标有望实现[4]

一、涉及公司 阿特斯阳光电力集团股份有限公司[1][2][3][4][5] 二、核心观点与论据 1. 业绩说明会相关信息 - 说明会类型为线上文字互动形式，针对2024年第三季度经营成果、财务指标及投资者关切问题与投资者互动交流[3]。 - 线上文字互动交流时间为2024年11月6日（星期三）下午15:30 - 17:00，会议召开方式为线上文字互动，平台为“全景路演”(https://rs.p5w.net/) [2][3]。 - 投资者可于2024年11月5日（星期二）16:00前通过邮件、电话等形式将问题提前提供给公司，公司将在文字互动环节回答投资者普遍关注的问题[2][3]。 2. 参会人员 - 总经理庄岩先生、财务总监高林红女士、董事会秘书许晓明先生、独立董事杜玉扣先生参加（如有特殊情况可能调整）[4]。 3. 联系信息 - 联系部门为证券部，联系电话0512 - 68966968，联系邮箱investor@csisolar.com[4]。 - 业绩说明会召开后，投资者可通过“全景路演”(https://rs.p5w.net/)查看会议召开情况及主要内容[4]。 三、其他重要内容 1. 公司已于2024年10月30日发布《2024年第三季度报告》，此次业绩说明会便于投资者更全面深入了解公司2024年第三季度经营成果、财务状况、发展理念等[2]。 2. 公司董事会及全体董事保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对内容真实性、准确性和完整性依法承担法律责任[1]。

业绩说明会概况 - 阿特斯阳光电力集团股份有限公司将于2024年11月6日下午15:30-17:00参加苏州上市公司投资者集体接待日活动，以线上文字互动形式召开2024年第三季度业绩说明会[1][2] - 投资者可于2024年11月5日16:00前通过邮件、电话等形式提出需要了解和关注的问题，公司将在文字互动环节对投资者普遍关注的问题进行回答[3] - 本次业绩说明会参会人员包括总经理、财务总监、董事会秘书和独立董事[4] 会议信息 - 线上文字互动交流时间：2024年11月6日下午15:30-17:00[2] - 会议召开方式：线上文字互动[2][3] - 线上文字互动平台："全景路演"（https://rs.p5w.net/）[2][3] 联系方式 - 联系部门：证券部 - 联系电话：0512-68966968 - 联系邮箱：investor@csisolar.com[4]

证券代码：688472 证券简称：阿特斯 公告编号：2024-064 二、 回购股份的进展情况 | 回购方案首次披露日（正式） | 2024/2/27 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2024/2/25 ~2025/2/24 | | 预计回购金额 | 5.00 亿元~10.00 亿元 | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 51,750,000 股 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 1.40% | | 累计已回购金额 | 5.53 亿元 | | 实际回购价格区间 | 8.85 元/股~12.00 元/股 | 一、 回购股份的基本情况 2024 年 2 月 25 日，阿特斯阳光电力集团股份有限公司（以下简称"公司"） 召开第二届董事会第二次会议，审议通过《关于以集中竞价交易方式回购公司股 份的议案》，同意公司使用自有资金或首次公开发行人民币普通股取得的超募资金 以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A 股），回购资金总额不低于 人民币 5 亿元 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 储能业务高歌猛进 - 2024年1-9月,公司大储出货达4.4GWh,Q3单季度出货达1.8GWh,出货量和单位净利润均创单季历史新高[2] - 公司重点布局英美加等高盈利市场,储能板块净利润环比二季度实现高速增长[2] - 预计Q4公司大储业务持续增长,2025年进一步显著放量[2] - 公司具备上游制造、供应链管理和下游系统集成服务的能力,以及美股上市公司的担保优势,市场推广顺利,近期斩获澳大利亚、智利储能项目大单,在手订单饱满,助力储能板块业绩持续增长[2] 光伏业务保持高盈利 - 2024年1-9月,公司实现组件出货22.9GW,Q3单季度出货8.4GW,环比增长2.4%,其中北美高价市场出货占比超30%[2] - 国内方面,光伏组件价格有望触底反弹;海外方面,公司坚持"利润第一性"原则,高利润市场持续布局,预计2025-2026年美国工厂产出逐步提升,美国市场份额持续扩张[2] 业绩稳健增长可期 - 公司发布2024年限制性股票激励计划,24/25/26年扣非净利润的增速目标值分别为81.28%/199.93%/238.83%,即24/25/26年扣非净利润目标值分别为27.50/45.50/51.40亿元,同比分别增长-5.17%/65.45%/12.97%,目标业绩稳健增长[3] - 预计公司2024-2026年实现营业收入514.00、668.54、815.93亿元,实现归母净利润28.45、44.60、52.94亿元,同比增长-2.0%、56.7%、18.7%[3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 组件业务方面,公司坚持"利润第一性"原则,确保组件业务的盈利性。公司向北美高价市场的出货继续提升,第三季度出货占比超30%。[3] 2) 储能业务方面,公司大型储能产品出货达4.4GWh,其中第三季度出货达1.8GWh,出货量和单位净利润均创单季历史新高,为公司第三季度整体业绩做出了突出贡献。[3] 3) 公司毛利率维持稳定,期间费用率较低。2024年前三季度公司毛利率为14.96%,销售、管理、财务费用率合计为5.68%,维持较低水平。[3] 4) 公司发布股权激励计划,以2021-2023年扣非净利润的算术平均值为基数,2024/2025/2026年扣非净利润增速目标值分别为81%/200%/239%,彰显公司持续成长信心。[3] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司营业收入预计分别为65,538/80,616/97,658百万元,增长率分别为27.73%/23.01%/21.14%。[4][6] 2) 2024-2026年公司归母净利润预计分别为3,653/4,805/6,222百万元,增长率分别为25.82%/31.52%/29.50%。[4][6] 3) 2024-2026年公司摊薄每股收益预计分别为0.99/1.30/1.69元,市盈率分别为15.22/11.58/8.94倍。[6] 4) 2024-2026年公司毛利率预计分别为12.97%/13.36%/13.77%,销售净利率分别为5.57%/5.96%/6.37%。[7] 5) 2024-2026年公司ROE预计分别为14.63%/16.14%/17.28%,ROIC分别为9.46%/10.52%/11.81%。[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司大储能订单批量交付,1-9月实现出货4.4GWh,其中Q3出货1.8GWh,出货量及单位净利润均创单季度新高,储能板块净利润环比Q2实现高速增长 [1] - 公司坚持"利润第一性"原则,凭借领先的全球化产能布局及海外渠道优势在全球范围内挖掘高毛利订单,Q3对北美高价市场出货持续提升,出货占比超30% [2] - 公司发布2024-2026年股权激励计划,考虑到公司主要盈利来源为美国等地区公用事业光储项目,订单签订周期较长,预计公司未来业绩具有一定可见度,充分彰显公司发展信心 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为47,828/56,083/64,698百万元,同比变化为-6.78%/17.26%/15.36% [4] - 2024-2026年归母净利润预测分别为2,747/3,985/4,850百万元,同比变化为-5.38%/45.06%/21.71% [4] - 2024-2026年摊薄每股收益预测分别为0.745/1.081/1.315元 [4] - 2024-2026年ROE(归属母公司)预测分别为11.89%/15.15%/16.07% [4]

行业和公司概况: 1. 光伏行业正处于"最强内卷"状态,面临地缘政治、贸易壁垒、供应侧竞争等多重压力 [1][2] 2. 行业整体处于周期性低估,但成功企业通过解决方案和产品竞争力的提升,将进一步增强自身的韧性 [1] 3. 光伏+储能的应用场景正在不断扩大,特别是在数据中心等领域,具有良好的经济性和技术可行性 [3][4] 4. 全球光伏累计装机需要达到20TW才能实现碳中和目标,行业发展空间广阔 [5] 阿特斯公司情况: 1. 2024年前三季度实现营收341.8亿元,归母净利19.5亿元,经营性现金流入近25亿元,业绩表现优异 [6][7] 2. 组件业务坚持利润优先策略,北美高价市场出货占比超30% [7] 3. 大型储能业务高歌猛进,出货量和单位净利润创新高,为公司三季度业绩做出突出贡献 [7] 4. 未来战略聚焦供应链全球化、客户需求导向、碳足迹和ESG等,通过全球化经营能力为客户创造价值 [7][8] 5. 美国本土制造基地正在建设,未来将成为公司重要利润增长点 [40][41] 6. 公司在光伏和储能技术研发方面持续投入,在Topcon电池、HJT电池、BC电池等方面保持技术领先 [43][44][45] 7. 储能业务在系统集成、长期服务等方面具有独特优势,有利于公司在该领域保持可持续发展 [46][47][48]

证券代码：688472 证券简称：阿特斯 公告编号：2024-062 阿特斯阳光电力集团股份有限公司 关于公司提供授信担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示: 担保协议签署时间：2024 年 9 月 30 日至 2024 年 10 月 29 日 被担保人名称：阿特斯阳光电力集团股份有限公司（以下简称"公司"） 合并报表范围内下属子公司 为满足公司的生产经营和业务发展的需求，在确保运作规范和风险可控的前 提下，公司及合并报表范围内下属子公司在 2024 年 9 月 30 日至 2024 年 10 月 29 日期间，累计发生的授信担保金额为 7.14 亿元，占公司最近一期经审计净资 产的 3.33%。具体情况请参见附件一《阿特斯阳光电力集团股份有限公司 2024 年 9 月 30 日至 2024 年 10 月 29 日签署的授信担保明细》。 （二）担保履行的内部决策程序 公司于 2023 年 11 月 28 日召开第一届董事会第二十九次会议、于 2023 年 12 月 20 日召开 202 ...