报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"的投资评级,这是首次覆盖 [1] 报告的核心观点 收入高速增长,CW 光源批量交付 - 2024年上半年公司收入同比增长95.96%,达1.20亿元,主要系光芯片行业同比恢复,公司产品线进一步丰富 [6] - 2024年第二季度公司收入同比增长127.07%,达6010万元,环比增长0.05% [6] - 公司电信市场类收入和数据中心类及其他收入均获得高增长,分别同比增长94.61%和408.78% [6] - 公司CW光源产品实现批量交付,部分客户测试通过 [6] 研发投入快速提升,费用管控较好 - 2024年上半年研发费用同比增长67.12%,达2205万元,研发费用率为18.35% [6] - 销售费用率、管理费用率均有所下降,财务费用率有所上升 [6] 发布股权激励计划,收入目标高速增长 - 公司发布2024年股权激励计划,首次授予激励对象176人,占比32.47% [7] - 首次授予业绩考核目标为2024年收入不低于2.2亿元、2024-2025年累计收入不低于5.2亿元、2024-2026年累计收入不低于9.2亿元 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.50、1.39、2.13亿元,对应EPS为0.58、1.62、2.49元 [7] - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2025年PE区间70-80X,对应合理价值区间113.40-129.60元 [7] 风险提示 - 行业需求回暖不确定性,下游厂商向上游拓展,行业竞争加剧 [7]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1. 光电半导体材料稳步放量,盈利能力大幅改善。电信及数据中心侧收入均同比高增,毛利率水平有所承压,但费用端整体控制良好。[3] 2. 公司对核心员工实施股权激励,以绑定核心人才。[4] 3. 公司作为行业领先的光芯片供应商,数据中心侧产品受益于行业硬件需求爆发性增长,电信侧市场公司将受益于逐步丰富的产品矩阵,下游需求亦在逐步回暖。[5] 财务数据分析 1. 2024H1,公司实现营业收入1.20亿元,同比增长95.96%;实现归母净利润0.11万元,同比下降44.56%。[2] 2. 预计2024-2026年,公司归母净利润分别为54.91、129.63和177.58百万元,对应PE估值分别为127、54和39倍。[5] 3. 公司2024年8月29日发布股权激励规划,拟向176名激励对象授予57.17万股,约占总股本的0.67%。[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 电信及数据中心市场订单逐步恢复 - 2024年上半年公司光芯片行业较2023年有一定恢复,虽然中低速率产品市场竞争压力较大,但公司进一步丰富产品线,带动整体收入大幅提升 [2] - 2024上半年公司电信业务实现收入1.10亿元,较上年同期上升94.61%;数据中心及其他业务实现收入1,049.25万元,较上年同期上升111.27% [2] 持续加大研发投入,布局光芯片产品链 - 公司持续加大研发投入,2024上半年发生研发支出2,205.20万元,同比增长67.12% [3] - 公司加大了高速率光芯片及大功率光芯片等产品的相关技术和设备投入,包括光纤接入领域的25G/50G PON光纤网络ONU及OLT端光芯片,以及数据中心领域的100G PAM4 EML、CW光源等高端芯片 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润为0.46/1.39/1.75亿元,2024-2026年EPS分别为0.54/1.63/2.04元 [4] - 维持"买入"评级,看好公司未来业绩发展 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、分析师会议、媒体采访等多种形式，还有 2024 年半年报业绩交流会 [1] - 参与单位众多，涵盖泰达宏利、海富通等多家基金管理公司，以及平安证券、国元证券等多家证券公司和友邦人寿、国富人寿等保险公司 [1][2][3] - 活动时间为 2024 年 8 月 29 日 20:30 - 21:30，地点在价值在线网络互动平台 [4] - 上市公司接待人员有董事长、总经理张欣刚，副总经理陈文君等 [4] 2024 年半年报业绩情况 - 因生产设施投入和生产费用增加，毛利率水平下降 [4][5] - 研发支出 2205.20 万元，较去年同期增长 67.12%，加大高速率及大功率光芯片等产品投入 [5] - 光纤接入领域优化原有产品，开展下一代 25G/50G PON 光纤网络 ONU 及 OLT 端光芯片研发测试 [5] - 数据中心领域，100G PAM4 EML、CW 光源等高端芯片完成研发与设计定型，配合客户测试，CW 产品部分客户测试通过并批量交付 [5] - 更高速率应用场景，初步完成 200G PAM4 EML 性能研发及厂内测试，持续优化 [5] 问答环节要点 CW 光源产品相关 - 上半年部分客户验证通过并交付，下半年交付量加大，还有很多送样测试客户，正开发新客户 [5] - 产品适用于高速率光模块，目前以 70、100 毫瓦为主，处于量产爬坡和优化阶段 [6] - 产品逐步提升产能、保证良率，争取年内完成首批订单交付，对后续订单乐观 [7] 50G PON 网络相关 - 公司针对 50G PON 网络能提供发射端全系列解决方案 [5] 海外产能相关 - 公司积极在海外考察 [6] 200G PAM4 EML 产品相关 - 已有研发，推出时间取决于产品研发进度、下游客户验证窗口和机会 [6] 毛利率相关 - 影响毛利因素有产品结构、市场价格、产品良率改进等，预计四季度产品结构优化，较大幅度调整在明年 [6] 原材料成本相关 - 目前原材料成本和采购价格保持平稳 [7] 100G PAM4 EML 产品相关 - 随着 400G、800G 光模块发展，供需紧张加剧，产品推广取决于自身研发进度、性能和客户测试导入节奏，公司积极推进测试 [7] 100G EML 产品拓展相关 - 国内、国外拓展难度取决于客户策略，公司更关注产品本身，希望形成良好口碑 [7]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司收入大幅增长,主要来自电信市场传统2.5G、10G DFB订单恢复,10G EML在客户侧推广,以及数通CW光源实现出货 [2][3] - 净利润下滑主要是政府补助减少,同时受产品结构影响,以及研发投入增加 [2] - 综合毛利率为33.4%,同比下降5.6个点,电信市场毛利率30%,相比去年全年下降8.9个点,数据中心及其他毛利率77.6%,相比去年全年下降6个点 [3] - 上半年研发投入2205万元,同比大幅增长67%,占收入比例达到18%,研发人员数量从去年同期的77人增加到今年年中的103人,研发人员占比从13.77%提升到19% [4] - 公司针对硅光光源、EML以及50G PON相关产品持续投入,50mw/70mw CW光源已经具备量产能力,100G EML、100mw CW光源处于客户导入阶段,200G EML产品正处于开发阶段 [4] - 公司发布限制性股票激励计划草案,拟向176名激励对象授予57.17万股限制性股票,业绩考核目标分别为24年收入不低于2.2亿,24年-25年累计收入不低于5.2亿元,24-26年累计收入不低于9.2亿元 [5] 财务预测摘要 - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.50亿元、1.49亿元、2.34亿元 [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为2.89亿元、4.57亿元、6.31亿元 [6] - 预计2024-2026年毛利率分别为41.51%、53.27%、56.34% [11] - 预计2024-2026年净利率分别为17.47%、32.61%、37.14% [11]

报告公司投资评级 - 公司发布2024年半年度报告,报告期内实现营业收入1.20亿元,同比增长95.96%;归母净利润1075.13万元,同比下降44.56%;扣非归母净利润947.02万元,同比增长129.97% [1][2] 报告的核心观点 电信市场及数据中心业务营收增长较快 - 2024H1,公司电信市场业务实现营收1.10亿元,同比增长94.61%,主要系传统的2.5G和10G DFB订单需求回暖,以及10G EML产品加强客户侧推广,订单同比大幅提升 [4] - 数据中心及其他业务实现营收1049.25万元,同比增长111.27%,主要系部分传统数据中心市场订单需求恢复,以及面向高速率模块的CW光源产品出货 [4] 加大高端光芯片研发投入,CW光源放量有望改善毛利率 - 公司2024H1毛利率为33.42%,同比下降5.59pct,主要系收入仍以电信业务市场为主,中低速率产品收入占比较高,价格竞争日益激烈,生产设施投入和生产费用增加 [4] - 公司加大高端光芯片研发投入,100G PAM4 EML、CW光源等处于客户测试阶段,其中部分CW产品开始批量交付;已初步完成200G PAM4 EML的研发及厂内测试,随着CW光源等高端产品的逐步放量,毛利率有望改善 [4] 股权激励彰显发展信心 - 公司发布《2024年限制性股票激励计划(草案)》,拟授予董事、高管、核心技术人员、业务骨干等176人限制性股票57.17万股,激励计划考核的会计年度为2024-2026年,业绩考核目标分别为2024年营收不低于2.20亿元/2024-2025年累计营收不低于5.20亿元/2024-2026年累计营收不低于9.20亿元 [4] 财务数据和估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2.62/4.27/5.75亿元,同比增速分别为81.57%/62.74%/34.75%;归母净利润分别为0.51/1.45/2.15亿元,同比增速分别为160.48%/184.99%/48.51%,3年CAGR为122.56%;EPS分别为0.59/1.69/2.51元/股 [5] - 公司毛利率有望改善,股权激励提振发展信心 [4]

报告公司投资评级 维持推荐评级 [3] 报告的核心观点 1) 公司上半年营业收入大幅上升,达到1.20亿元,同比增长95.96%。其中电信市场业务收入1.10亿元,同比增长94.61%,主要受益于市场恢复以及公司产品线进一步丰富。数据中心及其他业务收入0.09亿元,同比增长408.78%,成长较快。[5] 2) 公司毛利率为33.42%,较上年同期下降5.59个百分点,主要是由于中低速率产品收入占比较高,加之生产设施投入和生产费用增加。但公司扣非净利润增长129.97%,明显好于归母净利润。[6] 3) 公司预计2024-2026年净利润分别为0.60亿元、0.92亿元、1.25亿元,对应PE分别为125.0X、80.8X和59.9X。维持"推荐"评级,看好公司所在赛道和市场地位。[6] 财务数据总结 1) 2024年上半年营业收入1.20亿元,同比增长95.96%。其中电信市场业务收入1.10亿元,同比增长94.61%。数据中心及其他业务收入0.09亿元,同比增长408.78%。[5] 2) 2024年上半年毛利率为33.42%,较上年同期下降5.59个百分点。期间费用率为22.80%,较上年同期下降8.65个百分点。[6] 3) 2024年上半年实现归母净利润0.11亿元,同比下降44.56%。实现扣非归母净利润0.09亿元,同比增长129.97%。[3] 4) 预计2024-2026年净利润分别为0.60亿元、0.92亿元、1.25亿元,对应PE分别为125.0X、80.8X和59.9X。[6]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 受益于行业需求回暖以及公司产品线的进一步丰富,上半年公司营收和扣非归母净利润分别实现了显著增长。[1] 2) 公司作为国内头部光芯片厂商,持续聚焦电信&数通领域的高端品类国产替代,未来有望实现突破,成长空间广阔。[1] 3) 应用于高速光模块的硅光 CW 光源上半年实现出货,未来有望助力公司享受 AI 带来的发展机遇。[1] 4) 除了 CW 光源芯片,其他数通高端产品领域公司也正持续发力,如 100G PAM4 EML 光芯片目前正在客户端送样测试,200G PAM4 EML 处于产品研发阶段。[1] 财务数据总结 1) 上半年实现营收 1.20 亿元,同比增长 95.96%,实现归母净利润 1075.13 万元,同比下降 44.56%,实现扣非归母净利润 947.02 万元,同比增长 129.97%。[1] 2) 预计公司 2024——2026 年的归母净利润分别为 1.50/2.51/3.71 亿元,对应 PE 倍数为 50/30/20 倍。[1][2] 3) 公司综合毛利率 33.42%,电信毛利率 29.99%,数通毛利率 77.59%。[1]

公司基本信息 - 报告期为2023年1月1日至2023年12月31日[12] - 公司主营业务为光芯片研发、设计、生产与销售，主要应用于电信市场、数据中心市场、车载激光雷达市场等领域[25] - 公司已建立完整的芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试全流程业务体系，成为国内领先的光芯片供应商[25] 产品和技术 - 公司主要产品包括激光器芯片和探测器芯片，用于光信号转换和发射[13] - 公司采用三五族化合物半导体材料制造核心部件，具有高效能和稳定性[13] - 公司的光模块包括TOSA和ROSA，用于光信号的发射和接收[13] - 公司的激光器芯片类型包括FP、DFB、EML等，用于不同的光信号发射需求[13] - 公司的光模块应用于PON、EPON、GPON等无源光纤网络技术[13] - 公司的产品涵盖了10G-PON、4G、5G等不同网络通信技术[13] - 公司的激光器芯片波段包括1270/1290/1310/1330/1490/1550nm，适用于不同传输需求[13] - 公司采用硅光技术作为光源，实现光器件功能的技术[13] - 公司的激光器芯片采用CW和PAM4等不同的光信号输出方式[13] - 公司的产品应用于数据中心、云计算、接入网等不同领域，满足不同需求[13] 财务情况 - 公司2023年度营业收入为14,440.36万元，同比下降48.96%；净利润为1,947.98万元，同比下降80.58%[23] - 公司电信市场业务收入为13,305.44万元，较上年同期下降43.83%，主要受下游客户库存和终端运营商建设放缓影响[23] - 公司数据中心及其他业务收入为471.38万元，较上年同期下降89.47%，受云计算领域需求下滑影响[23] - 公司2023年研发支出为3,094.61万元，较去年同期增长14.23%，主要投入高速率光芯片和大功率光芯片等产品技术[24] 股东利益 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），总计拟派发现金红利8,505,952.10元，占公司2023年度净利润的43.67%[5] - 公司通过回购专用账户持有本公司股份402,149股，不参与本次利润分配[5] 研发和技术创新 - 公司核心技术包括异质化合物半导体材料对接生长技术、大功率激光器芯片技术、高速调制激光器芯片技术等[38] - 公司通过高速调制激光器芯片技术实现了25G及以上的调制速率[40] - 公司成功开发了100G PAM4 EML激光器芯片，打破了海外技术垄断[41] - 公司利用异质化合物半导体材料对接生长技术解决了激光器芯片在高温环境下的可靠性问题[42] - 公司的相移光栅技术提升了激光器芯片的信噪比，被广泛应用于高速光芯片制造[43] 公司治理 - 公司严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》和中国证监会有关法律法规的要求，确立了公司治理架构，形成了权责明确、运作规范的相互协调和相互制衡机制[92] - 公司严格按照《公司法》《公司章程》和《董事会议事规则》等规定召开会议，股东大会和董事会议事规则得到严格执行[94] - 公司严格按照《公司法》《公司章程》和《股东大会议事规则》等有关规定召开股东大会，两次股东大会的议案全部审议通过[95]

合作相关 - 公司客户及合作情况属于商业秘密不便披露与华为、中际旭创是否有紧密合作[1] - 公司与国内外客户合作情况属于商业秘密不便披露产品是否进入一线企业及主要型号规格[2] 市场相关 - 公司直接客户主要为国内光模块企业产品最终销售应用领域包括光纤接入、无线通信、数据中心等国内外均有涉及产品是否进入北美市场及占比不便透露[2] 产品进展 - 100G PAM4 EML光芯片目前在客户端测试测试进程符合预期且在积极推进与终端客户合作[2] - CW产品研发多年投入客户端测试顺利第二季度已进入小批量生产出货阶段预计今年下半年对业绩有实质性成长且已做好各项生产准备[2]