报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 源杰科技收入同比快速增长，但利润承压，主要由于研发投入增加、负毛利产品占比高、存货减值增加及政府补助减少。公司正在推进产品结构向高附加值产品转变，特别是EML和硅光产品的研发投入 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 源杰科技的市场表现相对沪深300指数，1个月、2个月和3个月的绝对涨幅分别为28.1%、80.3%和38.4%，相对涨幅分别为31.3%、63.1%和23.0% [3] 收入增长、利润承压，加大EML、硅光产品投入 - 2024年Q1-Q3，源杰科技实现收入1.78亿元，同比+91.20%；归母净利润-55万元，同比-102.56%；扣非净利润-435万元，同比-219.46%。毛利率为29.69%，同比-9.36个百分点。单Q3来看，收入5802万元，同比+82.04%，环比-3.46%；归母净利润-1130万元，扣非净利润-1382万元，毛利率21.98%，同比-17.16个百分点，环比-10.01个百分点 [5] - 研发费用持续增加，2024年Q1-Q3研发费用3602万元，同比+59.18%，研发费用率20.22%，同比-4.07个百分点。经营现金流-885万元，同比大幅缩窄。存货跌价损失1276万元，2024年Q3末存货1.36亿元，同比-5.49% [6] - 公司正在推进产品结构向高附加值产品转变，特别是EML和硅光产品的研发投入。100G PAM4 EML光芯片在客户端测试，测试进程符合预期；CW光源处于量产爬坡和优化阶段，后续交付量有望进一步加大 [7] 盈利预测 - 预计2024-26年归母净利润分别为0.31、1.57、2.41亿元，对应EPS分别为0.37、1.83、2.82元。给予公司2025年PE区间90-100X，对应合理价值区间165.00-183.34元，"优于大市"评级 [8] 财务报表分析和预测 - 预计2024-26年营业收入分别为271、480、665百万元，同比增速分别为87.7%、77.1%、38.6%。净利润分别为31、157、241百万元，同比增速分别为61.1%、399.3%、53.7%。毛利率分别为34.8%、50.3%、51.9% [9][12] 可比公司估值 - 可比公司包括长光华芯、仕佳光子、光库科技，平均PE估值为149-165倍 [10] 收入分拆预测 - 预计2024-26年电信市场收入分别为239.50、335.30、435.89百万元，增速分别为80.00%、40.00%、30.00%。数据中心及其他收入分别为28.28、141.41、226.26百万元，增速分别为500.00%、400.00%、60.00% [11]

证券代码：688498 证券简称：源杰科技 陕西源杰半导体科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东会 会议资料 陕西源杰半导体科技股份有限公司 2024 年 11 月 陕西源杰半导体科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东会资料 目 录 | 2024 | 年第三次临时股东会会议须知 | 1 | | --- | --- | --- | | 2024 | 年第三次临时股东会会议议程 | 3 | | 议案一 | ：关于 2024 | 年前三季度利润分配方案的议案 5 | 陕西源杰半导体科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东会资料 陕西源杰半导体科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东会会议须知 为了维护全体股东的合法权益，保证股东在陕西源杰半导体科技股份有限公 司（以下简称"公司"）依法行使股东权利，确保股东会的正常秩序和议事效率， 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股东大会规 则》以及《陕西源杰半导体科技股份有限公司章程》《陕西源杰半导体科技股份 有限公司股东大会议事规则》等有关规定，特制定本须知，请全体出席股东会的 人员自觉遵守。 一、会议设会务组，负责会议的组织工 ...

报告公司投资评级 - 维持对公司"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司光芯片营收增长快速,但短期利润承压主要系负毛利产品出货占比较高、毛利率下降,以及持续加大高附加值产品研发投入 [2] - 电信市场领域,公司上半年实现收入大幅增长,并积极研发下一代25G/50G PON光纤网络产品 [2] - 数据中心领域,公司上半年实现收入大幅增长,主要系传统数据中心市场需求恢复,以及面向高速率模块的CW光源产品批量出货 [2] - 公司主要高端产品如CW光源、100G PAM4 EML、200G PAM4 EML等已完成研发并进入测试阶段,CW光源产品初步放量有望推动公司毛利率修复和盈利能力提升 [2][3] 财务数据总结 - 预测公司2024/2025/2026年营收分别为2.73/4.34/5.96亿元,同比增长89.31%/58.83%/37.27% [4] - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润分别为0.27/1.08/2.01亿元,同比增长37.51%/303.63%/85.84% [4] - 预测公司2024/2025/2026年毛利率分别为41.12%/55.78%/58.22% [4] - 预测公司2024/2025/2026年EPS分别为0.31/1.27/2.35元,对应PE为462.65/114.62/61.68倍 [4]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 报告期内公司营收增长但出现亏损，下调24年预测，公司产品有望突破国内外市场 [5] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024年前三季度实现营业收入1.78亿元，同比增长91%，Q3单季实现营业收入5802万元，同比增长82%、环比减少3%，连续3个季度同比增速超70% [1] 利润情况 - 2024年前三季度归母净利润亏损55万元，去年同期盈利2145万元，Q3单季归母净利润亏损1130万元，同比环比均由盈转亏，利润亏损主要因为2.5G等负毛利产品出货占比高、研发投入加大、政府补助和理财收益同比减少等 [1] 毛利率情况 - 公司3Q单季综合毛利率22%，同比下降17个百分点、环比下降10个百分点，电信市场类收入占比91%，2.5G产品出现负毛利率 [2] 光芯片供需情况 - 400G和800G产品需求旺盛使光芯片供应紧张局面在今年Q4不会缓解，明年800G需求会进一步增长，400G需求可能会逐步减弱，随着硅光出货比例提升和光芯片厂商产能扩张，紧张状况将在明年得到有效缓解 [3] 研发投入情况 - 前三季度研发投入3602万元，同比增长59%，占收入比例达到20%，研发人员数量从去年同期的77人增加到103人，研发人员占比从13.77%提升到19%，针对硅光光源、EML以及50G PON相关产品持续投入 [4] 盈利预测情况 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.18亿元、1.49亿元、2.35亿元（原预测为0.50亿元、1.49亿元、2.34亿元） [5] 公司基本数据情况 - A股总股本85.46百万股，流通A股股本59.31百万股，A股总市值12,392.80百万元，流通A股市值8,601.24百万元，每股净资产24.29元，资产负债率3.63%，一年内最高/最低为193.99/78.30元 [6] 财务数据和估值情况 - 给出了2022 - 2026年的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等数据 [8] 资产负债表情况 - 给出了2022 - 2026年的货币资金、应收票据及应收账款、预付账款、存货等各项资产负债表数据 [10] 利润表情况 - 给出了2022 - 2026年的营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用等各项利润表数据 [10] 现金流量表情况 - 给出了2022 - 2026年的净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失等各项现金流量表数据 [11]

业绩说明会信息 - 2024年11月12日14:00 - 15:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][4][5] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][4][5] - 参加人员有董事长、总经理等[5] 投资者参与 - 11月12日14:00 - 15:00登录上证路演中心参与[5] - 11月5日至11日16:00前可提问[2][6] 其他 - 2024年10月30日发布2024年第三季度报告[2]

回购方案 - 2024年2月8日首次披露，由实际控制人等提议[1] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[1] - 预计回购金额5000万元 - 10000万元[1] - 用途为员工持股计划或股权激励[1] 回购进展 - 截至2024年10月31日累计回购45.2149万股，占比0.53%[1] - 累计已回购金额5540.94万元[1] - 实际回购价格区间105.97元/股 - 125.00元/股[1] 价格调整 - 原回购股份价格上限不超180元/股，调整后不超179.90元/股[3] 10月情况 - 2024年10月未通过集中竞价交易方式回购股份[4]

公司业绩 - 2024年前三季度公司实现营业收入17,817.78万元，同比上升91.20% [5] - 第三季度实现营业收入5,801.89万元，同比上升82.04% [5] - 前三季度实现归属于上市公司股东的净利润-55.01万元，第三季度实现净利润-1,130.14万元 [5] 业绩变动原因 - 2.5G等负毛利产品出货占比较高，毛利率下降 [5] - 产品价格竞争加剧，计提的存货减值增加 [5] - 研发投入增加，特别是EML和硅光等高附加值产品 [5] - 政府补助和理财收益同比减少 [5] 产品展望与市场拓展 - CW光源产品预计明年市场规模显著增长，公司已批量出货，国内市场占主要份额，正在拓展海外市场 [5] - CW产品成功进入海外市场将有助于EML产品推广 [6] - 电信市场业务展望：持续优化良率和成本控制，增加中高端产品比重，特别是10G EML产品 [6] - 200G PAM4 EML产品正在研发，涵盖单端驱动和差分驱动两种技术方案 [6] - CW光源产品毛利率高于平均水平，公司将持续优化工艺流程和提高产品良率 [7] - 10G EML产品市场需求预计持续向好，公司已与客户进行需求沟通 [7] 技术与产品布局 - CPO可分为应用于交换机的CPO和用于光互连的OIO，两者对光芯片需求不同 [7] - 公司提供丰富的产品线，并与CPO产品客户进行深入探讨和交流 [7] 订单与竞争优势 - CW光源产品需求良好，公司在市场中占据有利地位 [8]

舆情管理组织 - 成立舆情工作组，董事长任组长，董秘任副组长[4] - 舆情信息采集设在证券部，各职能部门配合[5] 舆情处理原则与流程 - 处理原则为快速反应等[6][7] - 报告流程先汇总至证券部，涉不稳因素报监管[8] 舆情应对措施 - 被财经媒体报道影响股价时自查等[9] - 加强与投资者沟通，做好信息披露[9] 责任追究 - 未执行制度或违反保密义务造成损失将追责[11]

股东会信息 - 2024年第三次临时股东会11月18日14点30分召开[3] - 网络投票11月18日进行[3] - 审议2024年前三季度利润分配方案议案[7] 时间安排 - 股权登记日为2024年11月12日[13] - 登记时间为11月13日9:00 - 11:00、14:00 - 17:00[15] 联系方式 - 会议联系电话为029 - 38011198[16] - 会议传真为029 - 38011198[16] - 会议电子邮箱为ir@yj - semitech.com[16]

会议信息 - 公司第二届监事会第六次会议于2024年10月29日召开[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 审议议案 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》[3][4] - 审议通过《关于2024年前三季度计提资产减值准备的议案》[5][7] - 审议通过《关于2024年前三季度利润分配方案的议案》[8][9] 后续安排 - 《关于2024年前三季度利润分配方案的议案》需提交2024年第三次临时股东会审议[10]