业绩总结 - 公司2023年年报显示，营收为4.71亿元，归母净利润为1.46亿元，扣非归母净利润为1.36亿元，同比分别下降1.3%、20.2%和19.2%[1] - 公司2024年一季报显示，营收为1.18亿元，归母净利润为3844万元，扣非归母净利润为3646万元，同比分别下降20.7%[1] 产品表现 - 公司内窥镜产品在国内市场表现强劲，2023年收入同比增长约83%，预计有望维持高速增长，市场竞争力不断增强[1] 未来展望 - 海泰新光2026年预计营业收入将达到980百万元，较2022年增长105.9%[2] - 2026年预计净利润为358百万元，较2022年增长96.7%[2] - 2026年预计每股收益为2.95元，较2022年增长40.5%[2] - 海泰新光2026年预计ROE（摊薄）为18.9%，较2022年增长26.9%[2] - 海泰新光2026年预计资产负债率为9%，较2022年下降25%[2] 公司背景 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7]

证券代码：688677 证券简称：海泰新光 公告编号：2024-020 青岛海泰新光科技股份有限公司 关于股份回购实施结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2023/6/16 | | | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 待董事会审议通过后 12 个月 | | | 预计回购金额 | 3,000 万元 | 万元~6,000 | | 回购价格上限 | 90.00 | 元/股 | | 回购用途 | √用于员工持股计划或股权激励 | □减少注册资本 □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | | 实际回购股数 | 120.43 | 万股 | | 实际回购股数占总股本比例 | 0.99% | | | 实际回购金额 | 5,989.45 | 万元 | | 实际回购价格区间 | 41.25 元/股 | 元/股~60.36 | 一、 回购审批情况和回购方案内容 （一）2023 年 6 月 16 日，公司首次实施回 ...

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 公司收入增长短期承压，去库尾声产品销售有望恢复，随着美国客户新系统全面上市和销售提速，产品销售有望恢复增长 [1] - 公司研发持续投入，内窥镜能力不断加强，整机放量可期，新品不断推出，覆盖更多手术领域，第二代内窥镜摄像系统及配套腹腔镜预计完成注册 [1] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为6.21、7.83、9.85亿元，同比增速分别为31.9%、26.0%、25.8%，实现归母净利润为2.23、2.87、3.61亿元，同比分别增长52.8%、28.9%、25.6%，对应PE分别为23、18、14倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|477|471|621|783|985| |增长率YoY %|54.0%|-1.3%|31.9%|26.0%|25.8%| |归属母公司净利润（百万元）|183|146|223|287|361| |增长率YoY%|55.1%|-20.2%|52.8%|28.9%|25.6%| |毛利率 %|64.3%|63.7%|63.8%|63.8%|63.7%| |净资产收益率ROE%|15.0%|11.3%|14.7%|15.9%|16.7%| |EPS(摊薄)(元)|1.50|1.20|1.83|2.36|2.97| |市盈率P/E(倍)|28.12|35.23|23.06|17.88|14.23| |市净率P/B(倍)|4.21|3.97|3.38|2.85|2.37|[2] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|918|905|1,107|1,355|1,697| |货币资金（百万元）|636|592|723|873|1,103| |应收票据（百万元）|4|3|4|5|6| |应收账款（百万元）|114|84|126|157|195| |预付账款（百万元）|7|3|6|8|9| |存货（百万元）|138|171|195|256|324| |非流动资产（百万元）|475|490|567|637|687| |长期股权投资（百万元）|25|14|16|18|17| |固定资产（合计）（百万元）|391|393|465|531|581| |无形资产（百万元）|31|31|30|30|29| |资产总计（百万元）|1,394|1,395|1,674|1,992|2,385| |流动负债（百万元）|167|85|144|179|218| |短期借款（百万元）|0|0|0|0|0| |应付账款（百万元）|60|40|62|78|96| |非流动负债（百万元）|4|17|16|16|16| |长期借款（百万元）|0|0|0|0|0| |负债合计（百万元）|171|102|161|196|234| |少数股东权益（百万元）|3|0|-3|-8|-14| |归属母公司股东权益（百万元）|1,219|1,293|1,517|1,804|2,164| |负债和股东权益（百万元）|1,394|1,395|1,674|1,992|2,385|[3] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|477|471|621|783|985| |营业成本（百万元）|170|171|225|284|357| |营业税金及附加（百万元）|4|6|7|9|12| |销售费用（百万元）|16|18|25|32|42| |管理费用（百万元）|42|53|62|77|94| |研发费用（百万元）|60|66|87|106|133| |财务费用（百万元）|-13|-5|0|0|0| |减值损失合计（百万元）|-3|-5|0|0|0| |投资净收益（百万元）|5|-4|11|16|19| |营业利润（百万元）|206|161|248|319|400| |利润总额（百万元）|205|160|248|319|400| |所得税（百万元）|24|18|29|36|46| |净利润（百万元）|182|142|219|282|355| |少数股东损益（百万元）|-1|-4|-3|-5|-6| |归属母公司净利润（百万元）|183|146|223|287|361| |EBITDA（百万元）|202|183|285|361|446| |EPS(当年)(元)|1.50|1.20|1.83|2.36|2.97|[3] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|104|158|233|246|308| |净利润（百万元）|182|142|219|282|355| |折旧摊销（百万元）|15|24|37|42|45| |财务费用（百万元）|0|0|0|0|0| |投资损失（百万元）|-5|4|-11|-16|-19| |营运资金变动（百万元）|-88|-8|-13|-63|-73| |投资活动现金流（百万元）|-126|-93|-103|-96|-77| |资本支出（百万元）|-102|-56|-110|-110|-96| |长期投资（百万元）|-34|-42|-3|-2|0| |筹资活动现金流（百万元）|-71|-110|1|0|0| |吸收投资（百万元）|0|16|2|0|0| |借款（百万元）|0|0|0|0|0| |支付利息或股息（百万元）|-36|-70|0|0|0| |现金流净增加额（百万元）|-87|-44|130|150|231|[3]

业绩总结 - 公司23年业绩受美国客户订单影响下滑，营收4.71亿元，归母净利润1.46亿元[1] - 海泰新光2026年预计营业收入将增长至1016亿元，净利润预计将达到338亿元[3] 费率增加原因 - 公司23年研发费率、管理费率和销售费率均有增加，主要原因是人员、股份支付费用增加[2] 产品研发 - 公司积极开展产品研发，包括新一代内窥镜系统、新型宫腔镜等产品的研发和注册检验[2] 评级信息 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三种，根据预期未来12个月内股价表现的强弱来划分[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四种，根据预期未来12个月内股价表现的强弱来划分[6] 机构信息 - 广发证券总部位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼，具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司位于香港湾仔骆克道81号广发大厦27楼，具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[9] 免责声明 - 本报告仅限授权客户使用，不对外公开发布，接收人需承担保密义务[14] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不代表未来表现[15] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，不承担因使用报告内容而引起的损失责任[16] - 广发证券可能发布与本报告不一致的报告，报告反映研究人员个人观点，不代表公司立场[17] - 本报告所述信息仅供研究方法支持，不构成期货合约提供意见[18] - 广发证券（香港）与所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[19] - 未经广发证券事先书面许可，不得擅自复制、转载本报告内容[20] - 阅读末页的免责声明，识别风险，发现价值[21]

青岛海泰新光科技股份有限公司 会计师事务所选聘制度 第一章 总则 第一条 为规范青岛海泰新光科技股份有限公司（以下简称"公司"）选聘 （包含续聘、改聘，下同）会计师事务所工作，提高审计工作和财务信息质量， 保护投资者的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 法》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》等有关法律法规、规范 性文件以及《青岛海泰新光科技股份有限公司章程》（以下简称"公司章程"） 的规定，并结合公司实际情况，制定本制度。 第二条 本制度所称选聘会计师事务所，是指公司根据相关法律法规要求，根 据中国证券监督管理委员会(以下简称"中国证监会")、证券交易所等相关规定, 聘任会计师事务所对财务会计报告发表审计意见、出具审计报告的行为。聘任会 计师事务所从事除财务会计报告审计之外的其他法定审计义务的,可比照本制度 执行 第三条 公司选聘会计师事务所，应当由董事会审计委员会（以下简称"审 计委员会"）审议同意后，提交董事会审议，并由股东大会决定，董事会不得在 股东大会决定前委任会计师事务所。 第四条 公司控股股东、实际控制人不得向公司指定会计师事务所，不得干 预公司审计委员会、董事 ...

业绩总结 - 公司2024Q1业绩略低于预期，主要由于高基数效应导致业绩下滑[1] - 公司2023年实现收入4.71亿元，归母净利润1.46亿元，2024Q1收入1.18亿元，归母净利润3844万元，扣非归母净利润3646万元，业绩略低于预期[1] - 海泰新光(688677)2026年预计营业总收入将达到940百万元，2026年预计净利润为357百万元[2] 市场展望 - 公司2024年PE30X，目标价下调至54元，维持增持评级[1] - 迈瑞医疗、开立医疗和爱博医疗的市盈率分别为30、37和48，海泰新光的市盈率为27.30[3] 报告声明 - 分析师声明保证报告数据来源合规，研究观点独立客观公正[4] 评级说明 - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上[11] - 投资评级分为股票评级和行业评级，以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准[11] - 国泰君安证券研究所的地址分别在上海、深圳和北京[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][16] 报告的核心观点 - 2023年公司受股份支付、联营企业亏损、厂房设备折旧增加等影响，净利润出现波动；2024Q1业绩受同期高基数影响出现波动 [1] - 2024年新品及在研矩阵丰富，新品放量预计公司业绩环比改善 [7] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为2.3/3.0/3.9亿元，CAGR为39%；随史赛克新品及公司整机系统销售起步，公司有望展现业绩增长弹性，维持24年28倍PE估值，对应目标价54.04元 [16] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 477 | 471 | 648 | 831 | 1,067 | | 增长率 | 54% | -1% | 38% | 28% | 28% | | 净利润（百万元） | 183 | 146 | 234 | 301 | 391 | | 增长率 | 55% | -20% | 61% | 28% | 30% | | EPS（元/股） | 1.50 | 1.20 | 1.93 | 2.47 | 3.22 | | 市盈率（P/E） | 27.3 | 34.2 | 21.3 | 16.6 | 12.7 | | 市净率（P/B） | 4.1 | 3.9 | 3.3 | 3.0 | 2.7 | [2] 资产负债表 | 单位 : 百万元 | 2023A | 2024E | | --- | --- | --- | | 货币资金 | 592 | 596 | | 应收票据及账款 | 87 | 134 | | 预付账款 | 3 | 6 | | 存货 | 171 | 174 | | 长期股权投资 | 905 14 | 968 14 | | 固定资产 | 393 | 509 | | 在建工程 | 15 | 60 | | 无形资产 | 31 | 28 | | 资产合计 | 1,395 | 1,616 | | 负债合计 | 102 | 125 | | 归属母公司所有者权益 | 1,293 | 1,494 | [5] 现金流量表 | 单位 : 百万元 | 2023A | 2024E | | --- | --- | --- | | 经营活动现金流 | 158 | 238 | | 投资活动现金流 | -93 | -197 | | 融资活动现金流 | -110 | -37 | [5] 利润表 | 单位:百万元 | 2023A | | --- | --- | | 营业收入 | 471 | | 营业成本 | 171 | | 税金及附加 | 6 | | 销售费用 | 18 | | 管理费用 | 53 | | 研发费用 | 66 | | 财务费用 | -5 | | 净利润 | 142 | | 归属母公司净利润 | 146 | | EPS（按最新股本摊薄） | 1.20 | [19] 主要财务比率 | 指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入增长率 | -1.3% | 37.6% | 28.3% | 28.4% | | 归母公司净利润增长率 | -20.2% | 60.9% | 28.2% | 30.2% | | 毛利率 | 63.7% | 66.3% | 66.6% | 66.8% | | 净利率 | 30.2% | 35.8% | 36.4% | 36.9% | | ROE | 11.3% | 15.7% | 18.4% | 21.2% | | 总资产周转率 | 0.3 | 0.4 | 0.5 | 0.5 | | 应收账款周转天数 | 76 | 61 | 67 | 65 | | 存货周转天数 | 326 | 284 | 269 | 282 | | 每股指标（元） | 1.20 | 1.93 | 2.47 | 3.22 | | 每股经营现金流 | 1.30 | 1.95 | 2.15 | 2.94 | | 每股净资产 | 10.63 | 12.28 | 13.46 | 15.14 | | 市盈率 | 34 | 21 | 17 | 13 | | 市净率 | 4 | 3 | 3 | 3 | [21] 基本数据 - 当前价格：40.97元 - 目标价格：54.04元 - 总股本/流通股本(百万股 )：121.64/121.64 - 流通A股市值(百万元 )：4,983.48 - 每股净资产 (元)：10.89 - 资产负债率 (%)：5.28 - 一年内最高/最低价(元 )：105.68/39.11 [17]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为4.7亿元，同比减少1.31%[1] - 公司2024年一季度营业收入为1.17亿元，同比减少20.7%[1] - 公司ODM业务收入为3亿元，占比65.89%，同比减少7.8%[1] - 公司2024年预计净利润增速为58.1%[3] - 公司2022年主营收入为476.8亿元，2023年为470.6亿元[4] 研发投入 - 公司研发投入占比营业收入14%，同比增加1.44%[1] 未来展望 - 公司2024年预计净利润增速为58.1%[3] - 公司2024年市盈率预计为21.6倍[4] - 2026年预计公司营业收入将达到1,047亿元[5] 成长潜力 - 2026年预计公司CAGR为40.9%[5]

国泰君安证券股份有限公司 关于青岛海泰新光科技股份有限公司 2023年度募集资金存放与实际使用情况的专项核查意见 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐机构"）作为 青岛海泰新光科技股份有限公司（以下简称"海泰新光"或"公司"）首次公开 发行股票并在科创板上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求（2022 年修订）》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 和《上海证券交易所科创板股票上市规则》等有关规定，对海泰新光 2023 年度 募集资金存放与实际使用情况进行了核查，核查情况如下： 一、募集资金基本情况 经上海证券交易所科创板股票上市委员会 2020 年 9 月 29 日审核同意，并经 中国证券监督管理委员会 2021 年 1 月 12 日《关于同意青岛海泰新光科技股份有 限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可[2021]90 号）核准，同意海 泰新光公开发行人民币普通股 21,780,000 股，发行价格为人民币 35.76 元/股。 募集资金总额为人民币 778,852,8 ...

财务表现 - 2024年第一季度，海泰新光科技营业收入为117,641,916.58元，同比下降20.74%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为38,442,677.55元，同比下降20.68%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为39,574,829.10元，同比增长119.94%[4] - 营业收入下降主要因为美国大客户备货集中，特别是2月份发货规模较正常年度增加[8] - 净利润下降主要受营收规模下降、研发费用和销售费用增加影响[9] - 扣除非经常性损益的净利润下降主要是前期储备物料逐步消化导致物料采购需求下降[10] 股东情况 - 前十名股东中，青岛普奥达企业管理服务有限公司持有最多股份，占比12.57%[11] - 股东关联关系中，控股股东郑安民的一致行动人包括青岛普奥达企业管理服务有限公司和FOREAL SPECTRUM, INC.[13] 资产情况 - 公司2024年第一季度流动资产中，货币资金为432,460,831.67元，交易性金融资产为166,144,932.34元，应收账款为83,120,063.05元[14] - 公司2024年第一季度非流动资产中，固定资产为393,565,617.81元，无形资产为30,270,382.49元，长期股权投资为59,722,855.51元[15] 资金流向 - 公司2024年第一季度营业总收入为117,641,916.58元，营业总成本为71,244,373.98元，营业利润为43,669,497.35元[16] - 公司2024年第一季度净利润为37,975,036.47元，基本每股收益为0.32元[17] - 公司2024年第一季度综合收益总额为37,666,303.53元，归属于母公司所有者的综合收益总额为38,133,944.61元[18] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为3957.48万元，较去年同期增长119.5%[19] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-19015.18万元，较去年同期下降125.1%[19] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-9114.72万元，较去年同期下降936.3%[20]